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子情景一
項(xiàng)目投資管理主講人:劉穎民情景三投資管理LOGO一、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的計(jì)算字標(biāo)
以擴(kuò)大生產(chǎn)能力和改善生產(chǎn)條件為目的投資行為。它包括用于機(jī)器、設(shè)備、廠房的構(gòu)建與更新改造等生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資。(一)項(xiàng)目投資的概念、特點(diǎn)及分類一、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的計(jì)算(一)項(xiàng)目投資的概念、特點(diǎn)及分類特點(diǎn)1.投資金額大2.影響時(shí)間長(zhǎng)3.變現(xiàn)能力差4.投資風(fēng)險(xiǎn)大分類:1.目的的不同:資產(chǎn)更新資項(xiàng)目、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目;2.項(xiàng)目之間的關(guān)系:獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目。(二)項(xiàng)目投資的意義宏觀微觀宏觀實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本積累,促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì),提高社會(huì)總供給量,滿足社會(huì)需求的不斷增長(zhǎng),拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)的增長(zhǎng)。
(1)增強(qiáng)投資者的經(jīng)濟(jì)實(shí)力;(2)提高投資者的創(chuàng)新能力;(3)提升投資者的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。(三)項(xiàng)目投資計(jì)算期計(jì)算期概念投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程所需的全部時(shí)間,通常以年為單位,包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期(記作n)。建設(shè)期概念建設(shè)期(記作s)是指從項(xiàng)目資金正式投入到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需的時(shí)間,其第一年初稱為建設(shè)起點(diǎn),最后一年末稱為投產(chǎn)日。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期(記作p)是指投產(chǎn)日到清理結(jié)束日之間的時(shí)間間隔,又包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期(完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力期)兩個(gè)階段。項(xiàng)目計(jì)算期(n)=建設(shè)期(s)+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期(p)項(xiàng)目計(jì)算期例題
通用公司擬購(gòu)建一條固定資產(chǎn),預(yù)計(jì)使用壽命為20年。1.在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn),則其項(xiàng)目計(jì)算期為:
項(xiàng)目計(jì)算期=0+20=20(年)2.建設(shè)期為兩年,則其項(xiàng)目計(jì)算期為:
項(xiàng)目計(jì)算期=2+20=22(年)(四)項(xiàng)目投資成本建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的投資。一般包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資。流動(dòng)資金投資是指項(xiàng)目投產(chǎn)前后分次或一次投放于營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目的投資增加額,又稱墊支流動(dòng)資金或營(yíng)運(yùn)資金投資。某年的流動(dòng)資金增加額(墊支數(shù)):本年流動(dòng)資金需用數(shù)-上年的流動(dòng)資金投資額經(jīng)營(yíng)期流動(dòng)資金需用數(shù)=本年流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-本年流動(dòng)負(fù)債需用數(shù)對(duì)于墊支的流動(dòng)資金投資通常在項(xiàng)目終結(jié)日可以全額收回。1.初始投資成本(1)原始投資:又稱為初始投資,是指企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或開展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金,包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。1.初始總投資【例】B企業(yè)擬新建一項(xiàng)目,建設(shè)期為兩年,運(yùn)營(yíng)期為20年。建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點(diǎn)、建設(shè)期第二年年初和建設(shè)期末,分三次投入,投資額分別為100萬(wàn)元、300萬(wàn)元和68萬(wàn)元;全部流動(dòng)資金投資安排在建設(shè)期末和投產(chǎn)后第一年年末分兩次投入,投資額分別為15萬(wàn)元和5萬(wàn)元。根據(jù)項(xiàng)目籌資方案的安排,建設(shè)期資本化借款利息為22萬(wàn)元。根據(jù)上述資料,可估算該項(xiàng)目的各項(xiàng)指標(biāo)如下:建設(shè)投資合計(jì)=100+300+68=468(萬(wàn)元)
流動(dòng)資金投資合計(jì)=15+5=20(萬(wàn)元)原始投資=468+20=488(萬(wàn)元)項(xiàng)目總投資=488+22=510(萬(wàn)元)(2)投資總額投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo),它等于原始投資與建設(shè)期資本化利息之和。其計(jì)算公式為:投資總額=原始投資+建設(shè)期資本化利息2.經(jīng)營(yíng)期投資成本
經(jīng)營(yíng)期投資成本由運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加等構(gòu)成。從企業(yè)投資者的角度看,營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅都屬于成本費(fèi)用的范疇,因此,在投資決策中需要考慮這些因素。
經(jīng)營(yíng)成本又稱付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本(或簡(jiǎn)稱付現(xiàn)成本),是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用貨幣資金支付的成本費(fèi)用。(一)項(xiàng)目投資的程序企業(yè)投資的程序主要包括以上步驟評(píng)價(jià)投資方案可行性提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象投資方案執(zhí)行投資方案比較選擇投資方案的再評(píng)價(jià)二、項(xiàng)目投資決策的工作步驟技術(shù)與生產(chǎn)分析財(cái)務(wù)可行性分析環(huán)境與市場(chǎng)分析
環(huán)境分析是對(duì)建設(shè)項(xiàng)目所在地的自然環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和生態(tài)環(huán)境的統(tǒng)稱。
市場(chǎng)分析是指在市場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上,通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的變化趨勢(shì),了解擬建項(xiàng)目產(chǎn)品的未來(lái)銷路而開展的工作。技術(shù)分析是指對(duì)項(xiàng)目所有技術(shù)問(wèn)題的分析論證與評(píng)價(jià);生產(chǎn)分析是所進(jìn)行的廠址選擇分析、資源條件分析、建設(shè)實(shí)施條件分析、投產(chǎn)后生產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱??尚行匝芯渴侵冈诂F(xiàn)代環(huán)境中,組織在項(xiàng)目投資之前,對(duì)投資必要性進(jìn)行全面考察與系統(tǒng)分析,再在技術(shù)、財(cái)務(wù)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)等多方面的綜合論證與科學(xué)評(píng)價(jià)。單擊添加標(biāo)題財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià),是指在已完成相關(guān)環(huán)境與市場(chǎng)分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析的前提下,圍繞已具備技術(shù)可行性的建設(shè)項(xiàng)目而開展的,有關(guān)該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)方面是否具有投資可行性的一種專門分析評(píng)價(jià)。(二)投資項(xiàng)目的可行性研究一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額,流入量大于流出量時(shí),凈流量為正值;反之,凈流量為負(fù)值。1.增加的固定資產(chǎn)投資;2.增加的無(wú)形資產(chǎn)投資;3.增加的其他資產(chǎn)投資;4.墊支的流動(dòng)資金;5.付現(xiàn)成本費(fèi)用;6.稅金支出。方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加量:1.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入;2.回收固定資產(chǎn)的殘值;3.收回墊支的流動(dòng)資金。現(xiàn)金流量,在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量通常包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量?,F(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流出量(一)現(xiàn)金流量的含義(二)估算項(xiàng)目現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本重視機(jī)會(huì)成本考慮方案對(duì)其他項(xiàng)目的影響對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響01020304相關(guān)成本:差額成本、未來(lái)成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本;無(wú)關(guān)成本:沉沒(méi)成本、過(guò)去成本、賬面成本。機(jī)會(huì)成本是指為了得到某種東西而所要放棄另一些東西的最大價(jià)值當(dāng)采納一個(gè)新的項(xiàng)目后,該項(xiàng)目可能對(duì)公司的其他項(xiàng)目造成有利或不利的影響。(三)現(xiàn)金流量的計(jì)算1.建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算若建設(shè)期為零,則原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入,則初始現(xiàn)金凈流量就是建設(shè)期現(xiàn)金凈流量,其計(jì)算公式為:建設(shè)期現(xiàn)金凈流量=-原始投資=-(建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資)若建設(shè)期不為零,則必須按年度分別確定各年的原始投資額?!纠磕称髽I(yè)擬新增生產(chǎn)線一條,需投資設(shè)備100萬(wàn)元,專利技術(shù)50萬(wàn)元,流動(dòng)資金20萬(wàn)元,項(xiàng)目投資當(dāng)年投入運(yùn)營(yíng)。此時(shí)建設(shè)期為零,建設(shè)期現(xiàn)金凈流量NCF=-(100+50+20)=-170(萬(wàn)元)。(三)現(xiàn)金流量的計(jì)算2.經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量是指投資項(xiàng)目投入使用后,在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差額。其計(jì)算公式為:經(jīng)營(yíng)期某年現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=營(yíng)業(yè)收入-(付現(xiàn)成本+所得稅)
=營(yíng)業(yè)收入-(經(jīng)營(yíng)成本-折舊)-所得稅=營(yíng)業(yè)收入-成本-所得稅+折舊=凈利潤(rùn)+折舊(三)現(xiàn)金流量的計(jì)算3.終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量,終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為:終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)期最后一年的現(xiàn)金凈流量+回收固定資產(chǎn)凈殘值+收回墊支流動(dòng)資金。(三)現(xiàn)金流量的計(jì)算(例題計(jì)算)【例】某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn),需要投資100萬(wàn)元,按直線法折舊,使用壽命為10年。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可以獲得營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)10萬(wàn)元,假定不考慮所得稅因素。情形①:建設(shè)起點(diǎn)投入資金100萬(wàn)元,當(dāng)年完工并投產(chǎn),固定資產(chǎn)無(wú)殘值。情形②:建設(shè)期為1年,其余條件同情形①。情形③:期滿有凈殘值10萬(wàn)元,其余條件同情形①。情形④:建設(shè)期為1年,建設(shè)期年初、年末各投入50萬(wàn)元資金,期滿無(wú)殘值。要求:分別計(jì)算各種情形下的現(xiàn)金凈流量。(三)現(xiàn)金流量的計(jì)算(例題計(jì)算)解:(1)根據(jù)情形①所給定資料,可以得到?jīng)]有建設(shè)期,即項(xiàng)目計(jì)算期n=10(年)
第1年年初的凈現(xiàn)金流量NCF0=-100(萬(wàn)元)第1年年末~第10年年末的凈現(xiàn)金流量NCFl=10+10=20(萬(wàn)元)(2)根據(jù)情形②所給定資料,可以得到有建設(shè)期,即項(xiàng)目計(jì)算期n=11(年)
第1年年初的凈現(xiàn)金流量NCF0=-100(萬(wàn)元)
第1年年末的凈現(xiàn)金流量為零,即NCF1=O(萬(wàn)元)
第2年年末~第11年年末的凈現(xiàn)金流量NCF2≈11=lO+lO=20(萬(wàn)元)(三)現(xiàn)金流量的計(jì)算(例題計(jì)算)(3)根據(jù)情形⑧所給定資料,可以得到?jīng)]有建設(shè)期,即項(xiàng)目計(jì)算期n=10(年)第1年年初的凈現(xiàn)金流量NCF0=-100(萬(wàn)元)第1年年末一第9年年末的凈現(xiàn)金流量NCF1~9=10+9=19(萬(wàn)元)第10年年末的凈現(xiàn)金流量NCFl0=10+9+10=29(萬(wàn)元)注:第10年為終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量,要考慮回收的固定資產(chǎn)殘值流入。(4)根據(jù)情形④給定的資料,可以得到有建設(shè)期,即項(xiàng)目計(jì)算期n=11(年)
第1年年初的凈現(xiàn)金流量NCF0=-50(萬(wàn)元)第1年年末的凈現(xiàn)金流量NCF0=-50(萬(wàn)元)
第2年年末~第11年年末的凈現(xiàn)金流量NCF2≈11=lO+10=20(萬(wàn)元)【例】公司準(zhǔn)備購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn),需在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入全部資金510萬(wàn)元,建設(shè)期為1年。固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命為10年,期末有10萬(wàn)元凈殘值,按直線法折舊。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)新增銷售收入130萬(wàn)元,每年付現(xiàn)成本為40萬(wàn)元。公司所得稅稅率為25%。要求:根據(jù)所給資料計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量。
解:根據(jù)所給定的資料計(jì)算有關(guān)的指標(biāo)如下:(1)項(xiàng)目計(jì)算期n=l+lO=11(年)(2)第1年年初現(xiàn)金凈流量NCF0=-510(萬(wàn)元)
第1年年末現(xiàn)金凈流量NCF1=O(萬(wàn)元)(3)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)(4)終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量NCFll=80+10=90(萬(wàn)元)(三)現(xiàn)金流量的計(jì)算(例題計(jì)算)【例】華納公司準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)充其生產(chǎn)能力?,F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需要投資10000萬(wàn)元,使用壽命為5年,采用直線法計(jì)提折舊,5年后設(shè)備無(wú)殘值,5年中每年現(xiàn)金銷售收入為10000萬(wàn)元,每年的付現(xiàn)成本為6000萬(wàn)元。乙方案需要投資13000萬(wàn)元,使用壽命為5年,采用直線法計(jì)提折舊,5年后設(shè)備有殘值3000萬(wàn)元,5年中每年的現(xiàn)金銷售收入為11000萬(wàn)元,付現(xiàn)成本為6000萬(wàn)元,以后隨著設(shè)備陳舊逐年增加修理維護(hù)費(fèi)500萬(wàn)元,另外需要墊支流動(dòng)資金2000萬(wàn)元。假設(shè)所得稅稅率為25%,試計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量。
解:根據(jù)給定資料:(三)現(xiàn)金流量的計(jì)算(例題計(jì)算)計(jì)算兩個(gè)方案的全部現(xiàn)金凈流量,營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量計(jì)算如表5-1所示。表5-1兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量
單位:萬(wàn)元
如果考慮初始投資現(xiàn)金流量和終結(jié)點(diǎn)上的回收額,則兩個(gè)投資方案在兩個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量如表所示兩個(gè)方案計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量
單位:萬(wàn)元四項(xiàng)目投資決策的方法
(一)非貼現(xiàn)方法:即不考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法,又叫靜態(tài)評(píng)價(jià)法
(一)非貼現(xiàn)方法:即不考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法,又叫靜態(tài)評(píng)價(jià)法(一)非貼現(xiàn)方法:即不考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法,又叫靜態(tài)評(píng)價(jià)法。1.投資回收期法:衡量項(xiàng)目是否可行的標(biāo)準(zhǔn):如投資回收期短于基準(zhǔn)投資回收期,則該方案可行,否則方案不可行。優(yōu)點(diǎn):能夠直觀地反映原始投資的返本期限,便于理解,計(jì)算簡(jiǎn)便,可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息;缺點(diǎn):沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量,容易舍棄后期現(xiàn)金流量大方案,不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響。(一)非貼現(xiàn)方法:即不考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法,又叫靜態(tài)評(píng)價(jià)法。1.投資回收期法:2.非貼現(xiàn)方法——投資報(bào)酬率法概念例題標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)
項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于企業(yè)要求的最低收益率或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,則該項(xiàng)目可行,否則不可行。沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素;計(jì)算公式中的分子是時(shí)期指標(biāo),而分母是時(shí)點(diǎn)指標(biāo),分子、分母計(jì)算口徑的可比性差;無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。計(jì)算簡(jiǎn)單便于掌握
標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值>=0,方案可行;凈現(xiàn)值<0,方案可行;缺點(diǎn)不能反映項(xiàng)目實(shí)際收益水平;對(duì)互斥方案評(píng)價(jià)時(shí),如果投資額不相等,無(wú)法比較方案優(yōu)劣;現(xiàn)金凈流量和折現(xiàn)率的準(zhǔn)確與否直接影響凈現(xiàn)值的正確性;同時(shí)計(jì)算相對(duì)復(fù)雜。概念凈現(xiàn)值(NPV),是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。優(yōu)點(diǎn)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值,增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià);考慮了計(jì)算期內(nèi)的全部現(xiàn)金凈流量,體現(xiàn)了流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一;考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)性。(二)貼現(xiàn)方法——1.凈現(xiàn)值法
(二)貼現(xiàn)方法——凈現(xiàn)值法例題
(二)貼現(xiàn)方法——凈現(xiàn)值法例題4.全部投資在建設(shè)期內(nèi)分次投入,建設(shè)期不為零,投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等?!纠考俣ㄓ嘘P(guān)資料與例4-11相同,但建設(shè)期內(nèi)資金分別在第一年年初和第二年年初各投入250000元。則項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值計(jì)算如下:解:凈現(xiàn)值(NPV)=100000×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,2)-[250000+250000×(P/F,10%,1)]=30514.74元(二)貼現(xiàn)方法——凈現(xiàn)值法例題優(yōu)點(diǎn):能從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系,計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單;缺點(diǎn):無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。凈現(xiàn)值率的決策標(biāo)準(zhǔn),可以按照凈現(xiàn)值的決策標(biāo)準(zhǔn)推斷,凈現(xiàn)值率大于或等于零時(shí)方案才具有可行性,否則不可行
概念公式優(yōu)缺點(diǎn)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)(二)貼現(xiàn)方法——2.凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率法是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率來(lái)評(píng)判項(xiàng)目可行性的方法?,F(xiàn)值指數(shù)的決策標(biāo)準(zhǔn)是現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1時(shí)方案可行;反之,方案不可行?,F(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值率法基本相同。凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系:現(xiàn)值指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率
概念公式評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)及優(yōu)缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值率關(guān)系(二)貼現(xiàn)方法——3.現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法是指運(yùn)用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來(lái)評(píng)判項(xiàng)目可行性的方法優(yōu)點(diǎn):考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值,能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平,不受基準(zhǔn)收益率高低的影響,比較客觀;缺點(diǎn):計(jì)算過(guò)程復(fù)雜。
當(dāng)方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于企業(yè)要求的必要報(bào)酬率或資金成本時(shí),方案可行,反之不可行。內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)又稱為內(nèi)部收益率,是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率,或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。概念優(yōu)缺點(diǎn)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)(二)貼現(xiàn)方法——4.內(nèi)部收益率法內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法(二)貼現(xiàn)方法——內(nèi)部收益率法計(jì)算過(guò)程
2.若經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不等,
其計(jì)算過(guò)程如下:(1)通常需要使用“逐步測(cè)試法”。首先估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率,用它來(lái)計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正數(shù),說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率超過(guò)估計(jì)的折現(xiàn)率,應(yīng)提高折現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試;如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù),說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的折現(xiàn)率,應(yīng)降低折現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試。經(jīng)過(guò)多次測(cè)試,尋找出使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值由正數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù)或由負(fù)數(shù)變?yōu)檎龜?shù)的相鄰兩個(gè)折現(xiàn)率,此時(shí)說(shuō)明該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率就在這兩個(gè)相鄰的折現(xiàn)率之間。(2)根據(jù)相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率,采用內(nèi)插法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率?!纠咳A納公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新項(xiàng)目,一次性投資150000元,項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量如表5—
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