基金經(jīng)理研究報(bào)告-東方基金嚴(yán)凱：深耕TMT聚焦半導(dǎo)體

重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款1證券投資基金研究報(bào)告/證券投資基金研究報(bào)告/基金專題基金經(jīng)理研究報(bào)告-東方基金嚴(yán)凱分析師：池云飛CFA郵箱:chiyunfei@研究助理：陳丹憶郵箱:chendanyi@本文亦有貢獻(xiàn)。分析師：池云飛CFA郵箱:chiyunfei@研究助理：陳丹憶郵箱:chendanyi@本文亦有貢獻(xiàn)。任研究員期間，覆蓋了電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)，所管理排名優(yōu)秀。東方人工智能主題A成立于該基金采用的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證人工智能主題指數(shù)收益率*80%+期存款利率(稅后)*20%。該基金屬于偏股混合型基金，近一的收益率走勢(shì)較為一致，表現(xiàn)出較為穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，具有高導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域。重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款2智能在自動(dòng)駕駛、醫(yī)療保健、金融服務(wù)、智能助理等多個(gè)領(lǐng)域得廣泛應(yīng)用并呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)趨勢(shì)。人工智能應(yīng)用場(chǎng)景的豐富化對(duì)耗要求的關(guān)鍵。半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新對(duì)人工智能的發(fā)展至關(guān)長(zhǎng)動(dòng)力；行業(yè)周期有望見(jiàn)底；估值水平合理偏低。于想要把握住人工智能賽道的投資機(jī)會(huì)的投資者來(lái)說(shuō)，是較為不錯(cuò)的選擇，但同時(shí)也需注意該基金投資于單一領(lǐng)域，與一般基金相比其波動(dòng)率相對(duì)較高。因此投資者應(yīng)該全面客觀地認(rèn)識(shí)該基金的風(fēng)險(xiǎn)需求進(jìn)行投資。理報(bào)告重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款3凱年限管理基金總規(guī)模個(gè)人經(jīng)歷資框架T尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其管理的產(chǎn)品歷史上也重法進(jìn)行行業(yè)比較，根據(jù)短期行業(yè)景氣度、中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與政策進(jìn)行研東方人工智能為例，嚴(yán)凱對(duì)人工智能領(lǐng)域的四個(gè)細(xì)分賽道(算力、數(shù)據(jù)、算法和應(yīng)用場(chǎng)景)進(jìn)受益者明確，發(fā)展確定性較高。在產(chǎn)業(yè)政策的支持下，行業(yè)具備廣闊的透率模型和跨越鴻溝理論判斷產(chǎn)品爆發(fā)的節(jié)奏。重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款43、從商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利質(zhì)量及公司治理等方面篩選公司。品嚴(yán)凱過(guò)往管理公募基金產(chǎn)品4只(以主代碼計(jì)算)，目前在管公募智名稱任職日期規(guī)模(億元)4404-304.14982021-08-11000202021-08-11-09-021801-042022-02-15產(chǎn)品名稱東方人工智能主題A成立時(shí)間2018-06-07基金管理基金管理人基金托管人中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司基金類別混合型基金、偏股混合型基金運(yùn)作方式契約型開(kāi)放式基金經(jīng)理嚴(yán)凱投資目標(biāo)在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)深入研究人工智能主題相關(guān)行業(yè)，挖掘具備成長(zhǎng)潛力的上市公司，結(jié)合積極主動(dòng)的資產(chǎn)配置，力爭(zhēng)獲得基金的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%,投資于人工智能主題的證券資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資投資比例產(chǎn)的比例不低于80%;投資于權(quán)證的比例不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的3%;本基金每個(gè)交易日日終在扣除股指期貨合約,國(guó)債期貨合約需繳納的交易保證金后,現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的投資比例業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中證人工智能主題指數(shù)收益率*80%+銀行活期存款利率(稅后)*20%重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款5風(fēng)險(xiǎn)收益本基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，但低特征于股票型基金，屬于中等風(fēng)險(xiǎn)水平的投資品種。2、代表產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)用的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證人工智能主題指數(shù)收益率*80%+銀行活期存款表名稱理任職日期嚴(yán)凱2020-04-302018/6/7業(yè)績(jī)(%)率(%).33-.0384/543率走勢(shì)長(zhǎng)期相對(duì)一致，表現(xiàn)出較為穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，具有高風(fēng)理報(bào)告重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款9t、代表產(chǎn)品行業(yè)配置情況市場(chǎng)現(xiàn)有的人工智能主題基金L多采用中證人工智能主題指數(shù)為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，觀察指數(shù)成分的行業(yè)分布情況，占比前四大的行業(yè)分別為T前十大持倉(cāng)股中，投資于半導(dǎo)體行業(yè)的比例達(dá)到Lt%，其中半導(dǎo)體設(shè)備ZZ%半導(dǎo)體1基金名稱包含“人工智能”重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款7通用設(shè)備7%專用設(shè)備7%半導(dǎo)體70%專用設(shè)備11%學(xué)光電子5%半導(dǎo)體73%理報(bào)告重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款8票代碼票名稱(%)(%)(申萬(wàn)二級(jí))(申萬(wàn)三級(jí))12.SH.55.0727.SH.53.053.SZ子.458儀器儀表40.SH.41452.SH.3706.SZ.22676.SH.204871.SZ392.SH.71.4722.SZ晶科技.14計(jì)80設(shè)備材料數(shù)字芯片設(shè)計(jì)模擬芯片設(shè)計(jì)測(cè)A00%.00%%.00%.00%.00%理報(bào)告重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款61、半導(dǎo)體行業(yè)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)、自然語(yǔ)言處理等領(lǐng)域的不斷突破，人工智能在自動(dòng)駕駛、醫(yī)療保健、金融服務(wù)、智能助理等多個(gè)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用并呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)趨勢(shì)。人工智能應(yīng)用場(chǎng)景的豐富化對(duì)計(jì)算機(jī)底層導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新對(duì)人工智能的發(fā)展至關(guān)重要。發(fā)展。推出一系列包括產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、稅收優(yōu)惠、國(guó)家大基金投資等在內(nèi)舉措，支持、引導(dǎo)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。近年來(lái)美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，通理報(bào)告重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款10型舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)，用好政府和市場(chǎng)兩方面力量”。半導(dǎo)體產(chǎn)表7：我國(guó)近年來(lái)半導(dǎo)體相關(guān)政策梳理(部分)稱《中國(guó)制造升集成電路設(shè)計(jì)水平，不斷豐富知識(shí)產(chǎn)權(quán)(IP)核和設(shè)計(jì)工具，突破關(guān)系國(guó)家信息與網(wǎng)絡(luò)安全的核心通用芯片，提升國(guó)產(chǎn)芯片的應(yīng)用適配能力；掌握高密度封裝及三維(3D)微產(chǎn)業(yè)和測(cè)試的自主發(fā)展能力，形裝備供貨能力《關(guān)于集成電路通知》至第五年按照25%的法定稅率減半征收企業(yè)所得第一年至第五年免征企業(yè)所得稅。第六年至第受至期滿為止《國(guó)務(wù)院關(guān)于印時(shí)期促進(jìn)集路產(chǎn)業(yè)和軟業(yè)高質(zhì)量發(fā)干政策的通藝技術(shù)、集成電路關(guān)鍵材料、集成電路設(shè)計(jì)工礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、應(yīng)用軟件的關(guān)鍵核心技術(shù)積極利用國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、國(guó)家科技重大?！吨腥A人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)路設(shè)計(jì)工具、重點(diǎn)裝備和靶材等關(guān)鍵材料研發(fā):集成電路先進(jìn)工藝和絕緣型晶體管(IGBT)、微機(jī)電系統(tǒng)(MEMS)等特色工帶半導(dǎo)體發(fā)展化《“十四五”國(guó)路、基礎(chǔ)軟件、裝備材料、核心元器件等，培訓(xùn)先進(jìn)安全的數(shù)字產(chǎn)業(yè)體系，提出加強(qiáng)集成路等關(guān)鍵前沿領(lǐng)域的戰(zhàn)略研究布局和技術(shù)融通創(chuàng)理報(bào)告重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款11司列入美國(guó)出口管制的“實(shí)體清單”清單”美導(dǎo)體制造和研發(fā)提供專項(xiàng)資金，以加速半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)回流，遏制中國(guó)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈發(fā)展中芯等企業(yè)的限制在中國(guó)半導(dǎo)體領(lǐng)域的芯片制造。美國(guó)商務(wù)部將31家中國(guó)企業(yè)新納入“未經(jīng)核實(shí)名單”(UVL清單)。產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移。我國(guó)半導(dǎo)體銷售額在全球份額中占比第一，根據(jù)SIA7%1%9%理報(bào)告重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款120000000000000200000864202、半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)著在半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)部，嚴(yán)凱認(rèn)為，半導(dǎo)體制造上游環(huán)節(jié)的公司更易形節(jié)設(shè)備占比超80%。半導(dǎo)體設(shè)備與其下游晶圓制造廠深度綁定，率獲得先發(fā)的研究驗(yàn)證機(jī)會(huì)、領(lǐng)先的供應(yīng)份額，并積累豐富量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘。行業(yè)前期研發(fā)投入大，后續(xù)邊際制造成本不高，先發(fā)企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。全球半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)整體呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，行業(yè)集中度較伴隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮，內(nèi)資晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)需求旺盛，現(xiàn)有產(chǎn)能半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代化勢(shì)在必行。當(dāng)前我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率僅10%上下，隨著擴(kuò)產(chǎn)需求釋放和設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率的提升，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商理報(bào)告重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款13層面也得到充分的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。于想要把握住人工智能賽道的投資機(jī)會(huì)的投資者來(lái)說(shuō)，是較為不錯(cuò)的選擇，但同時(shí)也需注意該基金投資于單一領(lǐng)域，與一般基金相比其波動(dòng)率資者應(yīng)該全面客觀地認(rèn)識(shí)該基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并審慎評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和投資需求進(jìn)行投重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和免責(zé)條款