風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)涵

中小企業(yè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)涵風(fēng)險(xiǎn)投資的定義1．全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（NVCA）風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)投資者投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種股權(quán)性資本。2．經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）風(fēng)險(xiǎn)投資(1)投資于以高科技和知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)；(2)提供股權(quán)資本，購(gòu)買在新思想和新技術(shù)方面獨(dú)具特色的中小企業(yè)的股份，并促進(jìn)這些中小企業(yè)的形成和創(chuàng)立；3．成思危風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗危險(xiǎn)的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征

1．風(fēng)險(xiǎn)投資以“創(chuàng)業(yè)”為出發(fā)點(diǎn)，開(kāi)發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品或創(chuàng)新事業(yè)因此，資本、技術(shù)、人才是不可缺少的要素2.風(fēng)險(xiǎn)投資在考察財(cái)務(wù)指標(biāo)之前，更注重企業(yè)/項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、技術(shù)水平、發(fā)展戰(zhàn)略和管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)3.風(fēng)險(xiǎn)投資以股權(quán)投資為主，無(wú)擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)投資家與企業(yè)共擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)投入資本與管理，與企業(yè)家密切合作協(xié)助企業(yè)制定發(fā)展規(guī)劃、改進(jìn)管理，甚至直接參與管理4．風(fēng)險(xiǎn)投資一般不以企業(yè)分紅為目的，而是著眼于未來(lái)企業(yè)的資本增值一般通過(guò)上市或股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，獲取高額回報(bào)。再選擇新的項(xiàng)目開(kāi)始新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資5.風(fēng)險(xiǎn)投資是中長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)投資一般耗時(shí)3-8年，通常經(jīng)歷5個(gè)階段——即種子階段、初創(chuàng)階段、幼稚階段、擴(kuò)張階段和成熟階段，這5個(gè)階段大體上與高新技術(shù)中小企業(yè)成長(zhǎng)的生命周期吻合，這也是風(fēng)險(xiǎn)投資適合培育創(chuàng)新企業(yè)的理由之一創(chuàng)業(yè)資本完成5個(gè)階段的周期循環(huán)后即退出，再選擇新的項(xiàng)目6．與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐來(lái)看，種子階段的成果能夠?yàn)槌鮿?chuàng)階段所采用比例大約只有10％左右，初創(chuàng)階段成功渡過(guò)幼稚階段的機(jī)率也僅有20％，再進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段的比例為30％從風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)部收益率來(lái)看，據(jù)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，成功的投資中有7％的企業(yè)年內(nèi)部收益率可高達(dá)40％，回收資本超過(guò)原投資10倍風(fēng)險(xiǎn)投資的一般風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資首先具有一般投資所具有的風(fēng)險(xiǎn)，包括：1．信用風(fēng)險(xiǎn)(creditrisk)2．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(marketrisk)3．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(operationalrisk)4．環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)(environmentalrisk)投資者和被投資者之間的信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)(1)投資前的不對(duì)稱：創(chuàng)始人的專業(yè)知識(shí)比風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理者豐富得多，同時(shí)大多數(shù)新興企業(yè)都沒(méi)有或很少有過(guò)往記錄，均大大加劇了信息不對(duì)稱的程度投資前的不對(duì)稱與逆向選擇有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的特有風(fēng)險(xiǎn)即那些素質(zhì)不高、技術(shù)上有缺陷、經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)可能從“包裝”上下功夫，將各項(xiàng)數(shù)據(jù)和材料“做”漂亮；而真正優(yōu)秀的企業(yè)、未來(lái)收益高的創(chuàng)業(yè)家們反而沒(méi)做好這方面的工作。這就需要風(fēng)險(xiǎn)投資家有超人的眼光來(lái)識(shí)別、甄選企業(yè)和項(xiàng)目(2)投資后的不對(duì)稱與道德風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)被投資公司的創(chuàng)業(yè)者往往既是大股東又是經(jīng)營(yíng)管理者，可能侵損風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益，例如股權(quán)稀釋、關(guān)聯(lián)交易、濫用資金、給自己訂立過(guò)高的報(bào)酬等。要降低這種風(fēng)險(xiǎn)，必須加強(qiáng)合同的約束力風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作程序風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作程序上通?？梢詣澐譃槿齻€(gè)階段：1、項(xiàng)目篩選、評(píng)估、交易條款談判2、經(jīng)營(yíng)和管理投資項(xiàng)目3、投資退出1、項(xiàng)目篩選、評(píng)估、交易條款談判經(jīng)過(guò)篩選階段的備選企業(yè)（項(xiàng)目）還需進(jìn)行深入、復(fù)雜且耗時(shí)的專業(yè)評(píng)估，評(píng)估內(nèi)容主要有：創(chuàng)業(yè)家和管理隊(duì)伍的素質(zhì)，包括事業(yè)心、動(dòng)力、信譽(yù)、創(chuàng)造性等；產(chǎn)品歧異性，包括特性、價(jià)格和分銷渠道等；技術(shù)水平和競(jìng)爭(zhēng)能力；市場(chǎng)潛力；退出渠道和退出方式。風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估

因素評(píng)估收益風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估投資決策市場(chǎng)規(guī)模市場(chǎng)需求市場(chǎng)潛力市場(chǎng)進(jìn)入產(chǎn)品獨(dú)創(chuàng)性技術(shù)水平利潤(rùn)水平產(chǎn)品專利管理技能市場(chǎng)技能財(cái)務(wù)技能宏觀經(jīng)濟(jì)政府政策法律法規(guī)市場(chǎng)前景產(chǎn)品新意管理能力環(huán)境因素預(yù)期收益或風(fēng)險(xiǎn)決策交易條款談判金融工具的種類、組合以及資本結(jié)構(gòu)交易定價(jià)確定企業(yè)控制權(quán)、對(duì)未來(lái)融資的要求、管理的介入和資金退出方式的安排2、經(jīng)營(yíng)和管理投資項(xiàng)目

風(fēng)險(xiǎn)基金或風(fēng)險(xiǎn)投資公司有別于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的最重要特征之一是風(fēng)險(xiǎn)投資家具有在投資之后介入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的意愿 風(fēng)險(xiǎn)投資家本身一般是企業(yè)管理的專家或與專家有著廣泛的聯(lián)系，特別是在財(cái)務(wù)、營(yíng)銷方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供強(qiáng)有力的支持3、投資退出

經(jīng)過(guò)3－8年的運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)投資公司可將自己所占股份增值轉(zhuǎn)讓，使風(fēng)險(xiǎn)投資獲得最大限度的回報(bào)。資料：美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道退出途徑

比例回報(bào)(倍)IPO30%1.95兼并收購(gòu)23%0.4企業(yè)股份回購(gòu)6%0.37股份轉(zhuǎn)售9%0.41虧損清算6%-0.34因虧損而注銷股份26%-0.37風(fēng)險(xiǎn)投資的切入時(shí)機(jī)與退出途徑一項(xiàng)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，通常要?dú)v經(jīng)三個(gè)階段：研發(fā)階段、成果轉(zhuǎn)化階段、工業(yè)化大生產(chǎn)階段：1、研發(fā)階段各項(xiàng)活動(dòng)主要屬于探索、研究性質(zhì)，距成果的商品化、產(chǎn)業(yè)化較遠(yuǎn)，能帶來(lái)商業(yè)利潤(rùn)的可能性不易測(cè)評(píng)，因而風(fēng)險(xiǎn)投資一般不會(huì)介入2、成果轉(zhuǎn)化階段有了樣機(jī)、新工藝、新方法和新流程，能夠看到商業(yè)利潤(rùn)的曙光，但還需進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，才能形成產(chǎn)品，進(jìn)入市場(chǎng)。這一階段所需的資金往往十倍或數(shù)十倍甚至上百倍于上一階段，單靠個(gè)人的集資往往力不從心在技術(shù)創(chuàng)新階段，不僅技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有消失，而且還增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等，因而以追求利潤(rùn)最大、風(fēng)險(xiǎn)最小原則的銀行信貸也不會(huì)輕易涉足這一階段當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為預(yù)期收益大于其風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資便會(huì)勇敢地切入3、工業(yè)化大生產(chǎn)階段所需的投資又往往十倍于成果轉(zhuǎn)化階段，這時(shí)，技術(shù)成果的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都大為減小，銀行資本會(huì)大舉介入，高額壟斷利潤(rùn)也將不復(fù)存在這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資就開(kāi)始退出4、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出

風(fēng)險(xiǎn)投資公司是具有自我增值能力的金融型企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資退出的途徑主要有：

上市、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、回購(gòu)、清算風(fēng)險(xiǎn)投資者與高技術(shù)企業(yè)組成股份制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，在投資取得成功后，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以按其股權(quán)取得分紅；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)入成熟期，社會(huì)開(kāi)始認(rèn)識(shí)其價(jià)值時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者往往通過(guò)柜臺(tái)交易(OTC)或二板市場(chǎng)以幾倍于原始投資的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其股權(quán)；如果風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期比較樂(lè)觀，他們也可留在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，直到公司取得更大的成功并獲得充分的社會(huì)承認(rèn)，股票正式上市，最后以幾十倍、幾百倍于原始投資的價(jià)格出售