資產管理市場概覽

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資產管理市場概覽

2012年1月3日

通過國際及中國資產管理市場的對比分析551%市場結構分散，相對于發(fā)達市場而言，機構實力較弱，市場集中度低；發(fā)達市場前5家公司的集中度約在40%~50%，市場規(guī)模效應明顯；而中國CR5整體集中度約11%，公募基金行業(yè)內部約27%國際資產管理銷售渠道相對均衡，中國銀行渠道占據絕對主導地位，資產管理公司多元化銷售渠道能力將成為獲取核心競爭力的重要環(huán)節(jié)競爭結構市場規(guī)模全球資產管理市場整體保持高增長，中國資產管理市場發(fā)育相對遲緩，增長潛力較大；中國資產管理市場規(guī)模2010年達到約2.2萬億美元，絕對量僅低于日本，居亞洲第二位；但資管市場同GDP的比例低于69%，遠低于世界平均水平(約114%)公司類別產品種類客戶構成渠道分布1要點總結23456國際相對發(fā)達的市場多以獨立基金管理公司包括對沖基金占據主導地位；中國的公募基金多為券商或銀行控股，獨立資產管理公司主要是信托及信托控股的基金公司發(fā)達市場的產品標的構成更為豐富，配比相對均衡；中國目前仍以股票型及股票相關型為主，固定收益/貨幣市場等穩(wěn)健型，以及新興的ETF等產品仍有較大的發(fā)展空間發(fā)達市場的機構客戶皆占有相當的比例，中國的資產管理行業(yè)仍然呈現零售獨大的狀態(tài)，機構客戶的業(yè)務發(fā)展將成為未來趨勢82009200820072002亞洲(不含日本和澳大利亞)3125-3全球資產管理市場總額從2002年的約32.8萬億增長至2009年的約52.9萬億美元，年均增速約為7%全球資產管理市場的地區(qū)分布,2002-2009[萬億美元]1市場規(guī)模200916.0200814.3200716.5200210.42009200820072002日本和澳大利亞137-16200926.1200823.5200729.9200217.1北美洲1211-212009200820072002南非和中東1513-142009200820072002拉丁美洲24220歐洲1012-13地區(qū)(2009)資產管理規(guī)模($萬億)AuM全球占比(%)GDP全球占比(%)北美26.151.1%29.2%歐洲16.031.3%30.6%日本及澳大利亞4.89.4%10.3%其余亞洲2.54.9%13.6%拉丁美洲0.81.6%6.4%南非及中東0.91.8%4.8%合計52.9100%95%中國1）2.6~4.9%7.0%1)中國的資產管理總量是2010年數據口徑，包括7萬億銀行理財，2.3萬億基金，約5萬億保險，信托約3萬億及券商1300億和私募1800億左右等；無準確披露的數據口徑，僅作參考；截止2010年，中國的國際份額應低于4.3%2%5%13%28%40%券商/私募信托基金保險銀行系韓中國的資產管理市場規(guī)模較小，但增長較快，2002年達到約2.2萬億美元的規(guī)模，在亞洲僅次于日本香港新加坡韓國中國日本瑞士德國法國英國加拿大美國全球主要國家的資產管理市場的發(fā)展比較200920071)中國的資產管理總量是2010年數據口徑，2009年由于無披露統(tǒng)計口徑，僅作參考評論中國的資產管理市場整體增長較快，2010年達到約2.2萬億美元，在亞洲僅次于日本然而相對規(guī)模仍然有限，相對GDP的水平而言仍有發(fā)展空間，GDP占全球的約7%，占全球市場的比例不足4%全球主要國家管理資產規(guī)模比較[萬億美元，2007~2009]北美歐洲亞洲48%AuM份額GDP份額26.6%xx%2.6%10.4%4.7%7.7%4.6%4.0%5.9%xx%0.8%7.7%8.7%<4.0%7.0%xx%0.3%xx%0.4%xx%2.0%1市場規(guī)模225在總資產、凈資產、資產管理規(guī)模及各項主要業(yè)務方面，廣發(fā)基金均處于全國基金行業(yè)中領先水平—2010年國內主要基金公司經營情況序號公司名稱管理基金只數管理基金份額[億份]管理基金資產凈值[億元]新發(fā)基金募集份額[億份]1華夏基金

251,738.082,247.1302易方達基金

231,448.321,546.68138.933嘉實基金

221,460.751,539.6004南方基金

241,106.261,144.83134.975博時基金

201,244.461,120.26169.456廣發(fā)基金

14857.26992.1191.967大成基金

191,026.31957.9380.478銀華基金

16666.73817.92113.949華安基金

17759.52770.1481.5710富國基金

18577.13579.2295.7911匯添富基金

12535.32569.3460.1512工銀瑞信

14693546.3342.3413交銀施羅德

12493.64503.1158.9514國泰基金

18504.02473.2355.56……合計65523,397.8724,053.043,652.11226在總資產、凈資產、資產管理規(guī)模及各項主要業(yè)務方面，廣發(fā)基金均處于全國基金行業(yè)中領先水平—2011年1季度國內主要基金公司經營情況序號公司名稱管理基金只數管理基金份額[億份]管理基金資產凈值[億元]新發(fā)基金募集份額[億份]1華夏基金

261,738.542,241.8002嘉實基金

251,492.211,506.3070.213博時基金

271,243.871,123.2819.414易方達基金

261,518.691,471.2438.135大成基金

24990.31915.3324.956南方基金

281,153.211,146.3522.177廣發(fā)基金

18956.991,041.3241.098華安基金

23759.55732.8541.199交銀施羅德

14496.80469.9418.9510工銀瑞信

18734.20541.1550.5411富國基金

22592.05620.7110.6512國泰基金

21462.98424.7441.7513銀華基金

19653.59786.3797.2114匯添富基金

15600.30578.6581.29

合計79923,871.1323,899.861,031.550相對中國的GDP而言，資產管理市場發(fā)育尚不成熟，成長空間較大114香港0%新加坡627%中國1）65%日本100%歐洲平均97%德國61%法國148%英國241%加拿大美國206%全球主要國家的管理資產規(guī)模/GDP的比較[%,2009]2008全球主要國家管理資產規(guī)模同GDP的比[%，2009]評論相對GDP的占比仍然較低，2010年的水平約為65%，如不考慮銀行理財產品，則比例約為31%，仍然遠低于全球平均水平(114%)1)中國的資產管理總量取2010年數值為15萬億元，其中包括7萬億銀行理財產品，由于無明細數據，該數據高估了銀行理財市場規(guī)模，故而中國AuM同GDP的比例應低于65%北美歐洲亞洲1市場規(guī)模9中國1)11%西班牙52%德國46%法國41%英國28%美國40%中國27%2010年中國涉及資產管理業(yè)務的公司達到約516家，不包含銀行和保險則約384家，行業(yè)集中度遠低于國際平均水平歐洲主要國家的資產管理公司數量及集中度[2009,2010]公司數量及公司平均規(guī)模[萬億美元，家，2009]前5家公司(CR5)行業(yè)集中度比較[2004,2010]2競爭結構全球市場的平均約為46%中國1)德國法國英國美國中國26.9AUM不含銀行和保險4021)中國的資產管理公司包括公墓基金、券商資管、保險、銀行及信托(陽光私募)；其中不包括銀行和保險機構有384家中國資產管理行業(yè)的集中度以基金行業(yè)為基準(公墓、私募、信托，券商集合理財),中國為2010年數據，其他國家為2004年中國參與資產管理市場的公司種類繁多，除了公募基金、券商資產管理及陽光私募，還包括多種信托投資機構，銀行理財及保險機構；總體數量達到516家，不包括銀行和保險機構則達到384家；但相對規(guī)模都較小，機構實力同發(fā)達國家機構相距甚遠，前5大公司的市場集中度僅為11%左右，市場未來將逐步呈現集中化的趨勢，體現出規(guī)模經濟5.73184.0712.1702.243僅公募基金范疇AuM/家$萬億$億0.821金國際發(fā)達市場中皆以獨立基金公司為主導，券商系在整體規(guī)模上并無優(yōu)勢；中國的資管市場仍以券商或銀行控股為主歐美主要國家資產管理公司母公司類別(2010)歐洲主要國家中國[公募基金、信托、券商理財]3母公司類別15%法國8%英國30%葡萄牙奧地利16%德國14%希臘18%匈牙利25%保加利亞意大利銀行系保險系獨立及其它AuM歐洲占比31%23%5%0.1%0.2%0.1%5%13%獨立基金券商系11%銀行系保險系非美國12%0.7%0.7%美國[共同基金]中國公募基金大多為券商和銀行控股，占到整個市場的56%；；獨立基金和保險系的市場份額較小美國獨立基金公司占據主導地位，占到美國資產管理公司的接近3/4；歐洲資產管理市場較大的主要國家，如英國、法國、意大利等獨立資產管理公司占比皆超過50%；僅德國以銀行系為主導，銀行系資管公司占比達到66%銀行系券商系50%保險系信托/獨立基金%成熟市場的產品標的相對均衡，固定收益和貨幣市場產品占比較高；中國仍以股型為主，債券、貨幣市場及ETF型產品仍待發(fā)展資產管理(共同基金)行業(yè)按照產品投資標的分布比較1）(2009)歐洲主要國家基金投資標的分布美國共同基金投資標的分布4產品種類葡萄牙10%奧地利8%意大利13%德國5%法國24%匈牙利19%希臘19%英國10%斯洛文尼亞9%歐洲200713%歐洲200816%歐洲200914%股票債券貨幣市場其它混合型貨幣市場債券國際股票國內股票6%24%22%13%35%中國資產管理投資標的構成[2010]其它指數型貨幣型債券型混合型股票型10%12%6%5%28%38%其它貨幣型債券型混合型股票型20%9%13%41%18%公募基金券商集合理財1)歐洲和美國的基金標的分布中，僅考慮共同基金部分，ETF及其它另類投資型基金為包括在內中國的基金和集合理財產品中均以股票或偏股型為主，除銀行理財產品外的資產管理業(yè)中穩(wěn)健型產品不夠豐富1國際經驗上，ETF經歷了高速的增長，中國的ETF投資市場仍顯薄弱，發(fā)展?jié)摿薮笕蛑饕獓褽TF產品(2009)全球主要國家的ETF投資產品數量及規(guī)模比較4產品種類200720082009/2010資產規(guī)模[$億]資產規(guī)模[$億]資產規(guī)模[$億]數量[只]占比[%]美國5,8104,9706,65075368%德國5006309603319%法國4003905402245%英國2302504701424%日本340270250683%加拿大1801302901093%香港130140210222%瑞士80110180422%其它3002207702484%合計7,9707,11010,3201939100%中國1)0.660.666.6329全球主要國家的ETF投資產品數量及規(guī)模比較1)中國的ETF統(tǒng)計數據采用2010年最新數據在2009年的比較部分2009200820072006200520042003200220012000資產規(guī)模

[$十億]基金數量美國歐洲其它中國ETF產品非常薄弱，僅為美國的百分之一左右36%歐美的資產管理市場(共同基金市場)中機構投資者和養(yǎng)老金機構占比較高，中國仍以個人投資者為主，養(yǎng)老金及機構投資者發(fā)展尚處于初期歐美國家的管理資產按客戶類型的分布(2009)歐洲資產管理市場個人/機構客戶構成美國共同基金市場個人/機構客戶構成5客戶構成零售32%機構68%其它機構銀行保險公司養(yǎng)老金27%4%45%25%家庭長期投資

共同基金1)42%機構長期

投資

基金1)5%機構貨幣

市場基金8%家庭貨幣

市場基金9%36%IRAs1)長期投資共同基金包括股票型、債券型及混合型共同基金產品2)該類別包括州及地方政府及其它未分類的機構型客戶其它機構

3)50非營利組織50金融機構非金融機構長期投資基金貨幣市場基金歐洲資產管理市場以機構投資者為主，個人投資者資產僅占32%左右美國共同基金市場個人/家庭投資者和機構投資者各占50%左右，其中養(yǎng)老金賬戶占比較高，達到36%，而一般機構占比13%左右8基金超市直銷14%養(yǎng)老金24%銷售顧問56%13國際市場的銷售渠道更為豐富，美國以顧問為主，英國則以獨立的專業(yè)分銷商為主，中國市場仍然處在銀行獨大的狀態(tài)，渠道仍需拓展6渠道分布注：美國的銷售顧問包括多種渠道，包括證券公司及銀行等能夠提供銷售顧問的公司；英國的IFA指獨立的專業(yè)分銷商(independentfunddistributors),分級銷售顧問主要指銀行及保險公司等機構的基金銷售代理人中國開放式基金各銷售渠道銷售情況2009200820070.1120060.450.39券商渠道銷售額銀行渠道銷售額61%直銷渠道銷售額31%中國美國其它6%直銷10%分級銷售顧問11%IFA73%英國券商渠道占比銀行渠道占比直銷渠道占比[%]基金業(yè)銷售渠道分布國內外比較(2009)中國銀行渠道占比超過60%，仍呈現出銀行渠道獨大的狀況國際領先券商資產管理業(yè)務關鍵發(fā)現美國券商的資產管理業(yè)務自成立之后大多經歷了快速的增長，但在整個資產管理市場中，獨立型基金管理公司仍占據著主要地位123美國券商的資產管理業(yè)務大多于上世紀70~80年代成立，是券商在傭金自由化后，應對傭金率下滑，增加收入且?guī)咏浖o業(yè)務轉型的關鍵支撐點之一券商資產管理業(yè)務的發(fā)展現狀及趨勢中長期來看，資產管理業(yè)務的重要性將逐步凸顯，根據國際經驗，資產管理業(yè)務具有收益率較高且穩(wěn)定，同其他業(yè)務協(xié)同效應高的特點，將成為綜合性券商的核心業(yè)務之一3國際知名的綜合性券商都將資產管理作為核心業(yè)務之一，貢獻了10~15%的營業(yè)收入1.1全球知名券商的業(yè)務線構成及收入比例[2010]1)高盛在2010年重組了業(yè)務條線，將投資及信貸部從機構證券中劃分出來摩根士丹利[MorganStanley]高盛[GoldmanSachs]美林證券[MerrillLynch]野村證券[NomuraSecurities]摩根史丹利機構證券(InstitutionalSecurities)全球財富管理(GlobalWealthManage.)資產管理(MSInvestmentManagement)高盛1)投資銀行(InvestmentBanking)機構客戶服務(InstitutionalClientService)投資及信貸(Investing&Lending)美林證券2)全球市場及投資銀行(GlobalMarket&IB)全球財富管理(GlobalWealthManage.)全球私人客戶(GlobalPrivateClient)野村證券零售證券(Retail)機構證券(Wholesale)資產管理(AssetManagement)投資管理(InvestmentManagement)全球投資管理(GlobalInvestManag.)收入結構52%機構證券9%資產管理40%財富管理資產管理13%機構客戶56%投資銀行12%19%自營投資GIM7%GPC35%GMI57%AM7%Retail36%Wholesale57%整體業(yè)務構成理國際暗知名彎的綜州合性皺券商鋒都將效資產懇管理楚作為秋核心胞業(yè)務知之一各，貢免獻了見約10漸%的~2銹0%的營尊業(yè)收露入16全球夢知名催券商醋的業(yè)園務線懇構成恭及收尖入比發(fā)例[2扛01剝0]摩根遼士丹鑰利[M組or抗ga傾n炊St央an座le渠y]高盛叫公司[G池ol芽dm餐an掘S茶ac袖hs革]美林批證券1）[M悠er耗ri碧ll匹L晚yn肆ch壞]野村洗證券[N恨om趕ur館a躁Se鬼cu漲ri片ti能es詠]收入爆結構財富啞管理40嚼%資產宵管理9%機構鋼證券52使%自營咸投資19借%資產損管理13犬%機構密客戶56簽%投資辱銀行12傍%GI師M7%GP寬C35杯%GM斜I57咳%資產介管理7%零售36光%機構57責%利潤越結構財富針管理19賢%資產搏管理28書%機構寶證券52放%自營宏投資30垮%資產宰管理7%機構殿客戶54附%投資粘銀行9%GI催M8%GP狗C26邀%GM紅I65甜%資產誼管理19宇%零售76隨%機構5%利潤連率資產榴管理27池.0財富貫管理機構包證券27方.0資產咳管理19生.2自營命投資55筍.4機構膛客戶34蘭.4投資嘗銀行27宗.0資產餃管理財富段管理17接.4機構影證券資產釀管理31饞.0零售25惑.8機構1)美林啟為20標06年數棄據，霜其它桌券商吉均為20理10年1.節(jié)1整體薪業(yè)務午構成%資產事管理謠業(yè)務賠占比擋逐年塑穩(wěn)步卻提升截，盈濟利能陜力較陳高且羽穩(wěn)定全球硬知名訂券商腦的業(yè)農務收環(huán)入構檔成及奇資產狐管理遠業(yè)務炕占比1)各券吃商的植條線擦劃分堆并非勇完全已相同槐，大溝體可執(zhí)分為忙個人繩零售親的財奪富管刪理業(yè)把務，輕機構史客戶判業(yè)務改，資洲產管祖理業(yè)泉務及掘其它掏業(yè)務2)其它弄業(yè)務核收入臟為摩覺根士蒙丹利涌在20間07年前召持有運的Di覆sc孟ov布er信用假卡業(yè)鑄務13度,1英91財富攤管理資產桃管理0%0%20定0020古10機構嗽證券其它2)0%20沈087,魔56請60%20搜0710料,7瞞400%20芹0611炒,5穴748,焰48虎720彈057,支58配10%20域049,景20賞35%0%20遇030%0%20律0211誼,0凱795%0%20哲011%8,斤54本67,時70味0四國銅際券店商1)業(yè)務挺收入太構成[%潑,億美票元]1.渠1整體免業(yè)務雅構成7國際鍛券商超主要績業(yè)務權條線抬稅前取利潤要率的屋歷史譜變化全球唉知名克券商勸主要烤業(yè)務烈條線畜稅前態(tài)利潤元率1)四家脖券商除分別桶為：斜高盛杠、摩缸根士初丹利尾、美斯林證音券和逝野村秧證券饑；其拾中20穿08年后少數據禾由于資美林罪被收秩購，耀未包虜含在柳內2)財富懇管理虹業(yè)務刊對應軌各家溉券商境的零駐售客設戶業(yè)哪務，炭其中躍高盛醫(yī)的零塞售業(yè)閣務很念少，覽并入咱資產杯管理倦中；3）機過構證植券各扯家券吹商包糊含的軋范疇泉并不織完全悟相同寧，但燒基本珠以投責資銀栽行業(yè)工務和遇交易灶業(yè)務土為主四國末際券忘商1)主要眉業(yè)務止線稅路前利否潤率勁歷史攀變化[%筐]5152535453050020-8卡04010資產事管理機構汽證券3)財富屯管理2)1.斑1整體亮業(yè)務扇構成0高盛升各業(yè)決務條星線的到營業(yè)遠收入層、稅提前利陳潤及天利潤狠率的啄歷史降發(fā)展全球蟻知名貼券商氣的收皇入結糞構歷悄史變沸化及傲資產哥管理迎占比1)高盛獵的資昂產管良理業(yè)鉤務包哪含了奶個人摘的財螺富顧旬問咨廣詢業(yè)范務，溪其收答入皆元歸入壘資產隙管理跪范疇;2退00唐2年之他前還桐包含授了部穩(wěn)分傭乎金收卷入2)自營溪投資鎖主要爐包括形高盛破在IC偷BC的股訓權投磁資，匆在交渠易活誼動中繁自有分資金腸的參支與以流及部湖分針許對機轎構客含戶的過借貸忠業(yè)務勉收入泳；在20刺08年之帖后，謹將所虧有的揚自主帖投資戚歸入施此類垮，而酸之前馳的部屈分自噸營交于易仍義包含唯在機艙構客筒戶的擁代客底交易距條線靠中24動%13汪319片9819貝9774854%2%1%19廳9926蹦%33鼓%20揀0748憐815雜%20娘0639趙316吊%20族05資產猜管理1)機構品證券25搜619砍%投資葬銀行自主勵投資2)3%20陣0421讓118梅%20趣1039倡23%20激0313帥%16蘋318鑒%2%20倡0213卡918馳%20吃0948降10%20隔0110齡%15庸237男%-4墻%20加0016艦727脾%高盛1)主要賴業(yè)務沃條線頃營業(yè)尚收入能結構[億美災元，%]1.渠2機構歡證券些業(yè)務高盛種的機示構客予戶業(yè)雅務分第成投易資銀僚行和惜機構委客戶味服務拘兩個拖條線投資頌銀行眠主要玩提供友融資積服務機構垮證券套主要環(huán)為代員客交茂易服稍務公司神業(yè)務鉗構成—高盛理摩根授士丹鉗利各尊業(yè)務宵條線滑的營僻業(yè)收診入、黨稅前燃利潤撕及利慘潤率族的歷話史發(fā)磨展全球夜知名宗券商醒的資滾產管脈理業(yè)扛務占從比及運績效1)摩根珍士丹柜利的號信用舌卡業(yè)數務Di孔sc勻ov這er于20砍07年6月剝遙離2)交易動及投噸資業(yè)說務是蜜機構筒證券糖條線蠢中的姜重要膨業(yè)務冒，包教括交皮易部誤分和砍自營溉投資披部分3)摩根師士丹末利的杜財富漲管理搬業(yè)務姜條線捷在20迷00年以排前包郊含在筒機構聰證券支業(yè)務糾中，漿之后怎獨立晚出來暑，曾姜稱為搜零售亂經紀須業(yè)務撈、個于人投更資業(yè)輔務等慎，20飲06年更殼為全率球財雀富管旺理業(yè)紋務摩根很士丹感利1)資產竊管理隨業(yè)務莊營業(yè)裹收入廊占比[億美害元，%]1.挨311對%11齊%13福%22疼%20育0120扶0026惱111食%11線%22幕120堂0211司%20拳%19領56%23舍620滴09財富眨管理3)40漁%9%資產圣管理31執(zhí)7信用滅服務1)20器10交易覽及投枝資2）投資抗銀行2)傭金宿及其鴿它40礦%20攀0728嘴319曬%23現%27乖312夜%19悅%10材%24酸120略0511自%19望%20聞0616逮%20額0320涼0434激421除222對%20螺%19代9816碑419泰9921廳7機構考證券揮業(yè)務摩根做士丹防利的柳機構著客戶器業(yè)務較為獨異立業(yè)取務條撒線，寒包括朗三個急部分祝收入投資均銀行列主要姑提供我融資蜻服務交易乎及投獸資包酷括同本客戶錢的對脊手交格易，兩專區(qū)到利差怨及傭臥金；扣以及績自主屠中長粘期投啊資公司邀業(yè)務銅構成—摩根遭士丹稠利6美林狠各業(yè)鬼務條久線的綢營業(yè)爽收入歷、稅訴前利襯潤及沃利潤費率的敘歷史洞發(fā)展全球油知名貪券商旁的資曉產管紫理業(yè)抹務占淋比及拋績效1)20粗06年9月，作美林鉆將其賽資產鑰管理傻分支ML丸IM賣給晃貝萊巴德（Bl天ac毯kR厚oc道k），枕并換圖取新益公司48悔%的股責權，20迎07年起即資產伴管理菊收入垃僅包配括剩牌下的然另類轉投資蕉部分(G附IM爸)美林1)資產盛管理嘩業(yè)務愧營業(yè)斑收入趟占比[億美鈴元，%]1.附419寬9719血9916指60%7%19姻9820填0020逢0320寶02全球凈市場投資弊銀行2)20脹0420狂0520愚0620據01資產粱管理1)財富霜管理20稻070%11遙%22匠30%10允%23榮99%19若510桑%16煤210享%20浪37%22呈59%26鑰58%32左97%13睜6-5傷6%11白1%8%18襪1機構可證券龍業(yè)務美林家機構泳證券的業(yè)務差包括乓投資您銀行討和全其球市南場兩循個部輪分：投資財銀行筍主要竹提供冬融資代服務全球危市場迷即是紙主要南從事惕交易攪和自拜營投獨資的址部分暢，從20唯07年開百始出況現巨鑰額虧諷損GM壩I公司花業(yè)務悟構成—美林%野村豆證券舌各業(yè)橫務條寸線的刊營業(yè)復收入哲、稅材前利補潤及爸利潤障率的朽歷史是發(fā)展全球甜知名倦券商暢的資夠產管定理業(yè)棗務占都比及愈績效1)野村軍證券20偽09年全期球市希場和上商人鄰銀行奴業(yè)務投出現破巨虧晴，因偵此將漠改年擇略去野村勞證券1)資產姥管理屯業(yè)務復營業(yè)銹收入歲占比[億日債元，%]1.兄54%10優(yōu),5愚149,匹84銜442促%20撕07全球采市場零售舌業(yè)務6%資產英管理1)9%45腔%20巨056,悄79載220蒸0145倡%20浸0420榮060%20雅1055治%0%4%7%22叢%7,兔89傍312赴%8%34擾%7,化34帥320碧007,菌84粱636短%0%49假%20點080%1%20言0231意%20電0310貴,5波58投資耽銀行2)8,奏53玻05%12煩,4攻8235介%商人殺銀行6%1%2%7,藍12奪4機構域證券撇業(yè)務野村等的機臭構證倉券業(yè)洋務包疲括投拳資銀依行、皂全球享市場泄和商耕人銀瞇行三遲個部的分：投資星銀行懲主要沖提供胃融資惱服務全球透市場竄即是扣主要堪從事旗交易達和自究營投誘資的杯部分扔，20評08扎,2鈔00掘9年出什現巨燈額虧鞭損商人友銀行級業(yè)務煌主要懼是自可主股哄權及截另類燒投資公司包業(yè)務窄構成—野村,摩根狀大通澇各業(yè)泡務條江線的悠營業(yè)菠收入丙、稅足前利位潤及邁利潤污率的老歷史勾發(fā)展全球晶知名風投資財銀行梯的資獅產管伶理業(yè)帖務占娃比及牢績效摩根鼓大通女主要久業(yè)務鄭條線短營業(yè)僅收入雪構成[億美臘元，%]1.熔6公司誕業(yè)務殿構成—摩根乎大通(J妨PM探or垂ga配n)12快%10詞%6%20乘091,捏02藥120且0872替820請0770故420辜0665怪120紐奉0532錘%28長%10覽%11澆%7%23切%32臂%17分%97砌520錘1022藏%25逆%26血%10蝦%9%6%23薪%23子%29堆%9%9%6%26濫%25珠%25可%9%9%5%24慌%9%28駱%9%11蜻%4%18終%22搶%37冠%9%11王%0%20都%22今%37饞%投資肝銀行6%18盲%33投%8%27仙%8%7%6%零售事業(yè)務卡業(yè)欣務商業(yè)以銀行資金克與證型券資產香管理20咱%29今420社0234表220揮0344江820豬0460隙024臣%0美國瞎主要幼券商述的資支產管說理業(yè)魂務的音發(fā)展征歷程2.叔1高盛/摩根矛士丹唇利/美林醬證券報資產才管理獨業(yè)務陣的發(fā)雞展歷蹲程197蔥5年19唉76年19碌88年1997染.61996督.820上03素.7傭金雀自由遵化后展，美樂國的陷領先搏券商免紛紛游謀求航創(chuàng)新片的業(yè)司務收士入模聚式，縱以平卷衡經血紀業(yè)奶務傭陽金下萬滑帶嫁來的遍損失啟，在19泳75年后粘，紛桃紛投摟入發(fā)怖展資僑產管拳理業(yè)陣務，依成立詞自身盜的資堵產管剖理分墳支，吵獲得皆了顯猜著成遇效高盛壘資產產管理至成立1997.119花99逗.5摩根認士丹脅利資雀產管惡理業(yè)開務成駝立美國鄰實行傭金未自由稍化美林師資產終管理程成立19灣95年20讓03承.919擊95杏.420熟02革.1邀1獲得祝第一求個戰(zhàn)杯略合捧作伙菜伴(G識TE球/V糟er刪iz睛on是)收購CI劑N讓Ma娃na卸ge察me闖nt毅(2割30億)，管買理大抗英煤趴炭養(yǎng)圖老金收購Li千be葛rt敲y因In改ve挺st沿me腥nt葡M燃an榮ag奴em遺en噴t收購Co證mm碎od信it儲ie疤s公司(1值6億對茅沖基答金資邁產)受托拔管理Ce塊nt驢ra這l桐St歪at坐es奴t奮ea櫻ms豬te碼r收購Ay央co側C呢om沾pa領ny樂,垮L.隊P.，一沿個領天先金詢融財喜富咨稅詢機律構增長瓶團隊寫獲得Sk禍an渴di蠟a托管崗資金19億美鋼元，樸為年忌度最涼大單沫個機愚構托錘管澳大啊利亞侄公司JB而We軟re合并稈，成活立Go墊ld浩ma堂n據Sa第ch繭s差JB魄We尚re公司收購Ma定cq煎ua條ri冷e-去IM勻M，一汁個領怎先的興韓國焦資產窯管理丸公司20岸07姨.9MS稠IM正式狠成立MS槐DW資產足管理索公司估成立和De扭an雪W牧it粉te排r公司梅合并De吐an待W雨it責te擁r收購In飼te忘rC后ap滾it獎al收購Va托n蓮Ka滔mp布en收購MA見S告(G倉TE潛/V騎er灣iz呆on免)1996.41996.81997199720金02擠.1餡119托9720懸07挖.9收購堆美國丘私人濤銀行欲和財起富管炒理公膛司Fi忽rs鳥t故Re劉pu嘩bl息ic準B脫an岡k與貝殊萊德釘合并思，持福股49竄.8物%，管柔理資豈產的馬總值劃約1萬億軌美元高價艱收購遵英國經水星學資產見管理頭公司(5原3億美斷元)，使Au廚M增加多了16袋70億美堵元，荷該年您超過胡摩根蘇斯坦負利收購屢位于島舊金傷山的列巴克噸萊投陵資(B糞GI洗)旗下Ma挎st說er鏡Wo油rk建s，客直戶資彈產增稿加17線0億美滾元收購Ho秀tc掠hk值is險a癢nd忌W廢il億ey基金語公司呢，使散其客冰戶資轉產增董加了10陳0億美損元19疊95年19利95年19顛95年19派95年美國椒領先健券商夢資產棉管理聚業(yè)務系的發(fā)街展歷犧程0野村悠證券充的資窄產管滔理（NA關M）由瓣原野籠村證刑券旗底下的判基金敘管理映公司祥“NM遠I換nv霧es吉tm裳en押t帳Tr任ue狹st”和閉投資雨管理飛公司蘆“NM魔IM”合坊并成翁立的歇全資姿控股替子公凱司野村某證券資產憐管理早的發(fā)堆展歷鼠程195失9年19街70年代19洪81年1984年1987年1996年資產蓬管理榨業(yè)務萍由早沙期的遮野村氧證券水投資時信托柴子公妥司和暑后期傭成立醉的野社村證遺券投賽資管檔理子僅公司慎合并巾而成項，前輛者主捐要從耽事零壁售共厭同基彩金業(yè)多務，慘而后界者則潛是機劉構客倆戶為哪主的謊投資碌咨詢版業(yè)務成立野村陣證券定投資伐基金成立六之初塔，從懷事商組業(yè)票傅據交極易成立野村濾證券浸投資梨管理猜公司建立圖美國鐵養(yǎng)老篩投資烘基金兩公挽司合映并成初立野掙村證李券資醉產管很理公菜司從事診公共宇和公啦司債壓券投路資將投騎資業(yè)妨務擴穿展到腥外國削證券發(fā)行似中期弱政府早債券阿基金成立歐洲韻野村勵證券疲投資己管理洗公司后改蔽名為景英國烏野村懸證券和投資絕管理弦公司首次宜獲準碧成立臭投資嗓咨詢習公司發(fā)行羨日本興首只狀公共竊基金閃，由療指定剪證券姨公司雜代銷注冊葉成為撈資產姐管理梅公司飯，獲饑準進鋼行國擾內公翼共養(yǎng)睬老基銳金任奔意投軌資成立NA縮慧MI潤L（倫冤敦）成立叼大阪瓣分公字司1988年成立NA致MA周L（香靈港）成立決名古夾屋分遭公司在新崇加坡惜成立NC值M（SP）1990年首次芳投資滅于國倍內公半司養(yǎng)拘老基藝金在悉貨尼成秀立NC近M（A）成立NA片MS（新冷加坡迷）成立杰日本衛(wèi)投資嫌基金憤研究女公司后改渣名為切野村端證券遷資產雙管理隨研究傘公司成立MM抹F（Hi命ma皇wa后ri）2.功2成立懶野村珠投資鎖管理急公司渡，主蠟營機佛構業(yè)恥務成立脫野村寬投資斜信托艇公司(N利MI巧T)，主首營共漿同基宰金野村委證券攪資產瀉管理賀的發(fā)毯展歷餅程526國際院領先狡券商誕的資除產管兼理Au吉M的發(fā)堵展歷捏程19鉗8019披9020球0020客1019治7419管7619森7819谷8219笑8419脆8619家8819兆9219疾9419題9619歪9820天0220扯0420劉0620豪08高盛/摩根點士丹裙利/美林價證券溪資產棋管理Au域M的發(fā)騰展歷召程1)高盛美林壤證券摩根