貨幣金融學(xué)金融市場

第四章金融市場

形成、特征及分類貨幣市場資本市場其它市場資產(chǎn)定價初步2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場1第一節(jié)

金融市場的形成和分類

概念構(gòu)成要素形成與發(fā)展分類主要功能2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場22023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場3*課程導(dǎo)入：非理性繁榮1996年10月，當(dāng)時的美國聯(lián)邦儲備委員會主席格林斯潘在向美國參議院作報告時，提出了“非理性繁榮”的概念。他指出，股市的異常繁榮而預(yù)期的通貨膨脹并未出現(xiàn)，表明股市的“財富效應(yīng)”已經(jīng)使經(jīng)濟呈現(xiàn)出與以往完全不同的模式，并使貨幣政策的有效性進(jìn)一步降低。隨后的近十年里，聯(lián)邦基金利率和再貼現(xiàn)率對經(jīng)濟的相關(guān)性呈現(xiàn)不規(guī)則的關(guān)系?！胺抢硇苑睒s”迫使經(jīng)濟學(xué)家們和政策界人士對金融市場的架構(gòu)及投資者行為模式進(jìn)行重新認(rèn)識。2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場4一、概念和特點1、定義：為融資而對各類金融工具所進(jìn)行的全部金融交易的總和。場所表示金融活動的集中性，包括固定的地點和交易系統(tǒng)（撮合系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)）等；機制包括為場所服務(wù)的法規(guī)條例、規(guī)則慣例、知識經(jīng)驗、觀念意識等，其作用在于保證場所能穩(wěn)定健康地運行。2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場52、區(qū)別幾對概念金融市場與資金市場以前我國僅有銀行信用，故金融市場市場即資金市場，現(xiàn)在資金市場只是金融市場的一部分。廣義金融市場與狹義金融市場所有信用活動相關(guān)交易所形成的市場—直接融資市場—證券市場—證券交易所2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場63、金融市場構(gòu)成要素市場主體：人的要素，指各類參與者，包括交易雙方、交易中介（提高效率）和市場管理者（保證公平）。交易對象：直接具體的對象是金融工具，根本的對象是資金。交易價格：資金價格即利率，有趨同化；金融工具價格即證券價格，有多樣化和可變性，后者就是為了完成前者。交易組織形式：有形或無形，競價或議價。2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場74、金融市場特點無形化趨勢明顯交易對象的單一性及其價格的單一性交易工具和交易方式的多樣性活動的集中性雙方關(guān)系的可變性高收益和高風(fēng)險并存2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場8二、形成和發(fā)展

1、金融市場形成的內(nèi)在根源：私有制商品經(jīng)濟。商品生產(chǎn)——商品交換——貨幣資金介入——資金余缺——信用——產(chǎn)生信用工具——信用工具發(fā)行與流通的要求——金融市場

2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場9*各國金融市場發(fā)展1613年（明萬歷四十二年）荷蘭阿姆斯特丹出現(xiàn)了證券交易所。英國17世紀(jì)末在英格蘭銀行成立前后，商人在倫敦商品交易所開始從事股票及其它票據(jù)的買賣。幾十年后，在喬納森咖啡館附近形成了股票交易所。美國18世紀(jì)末政府發(fā)行了8000萬美元的“公共股票”，拍賣商在華爾街的一棵梧桐樹下交易，后來有24人合伙成立了會員制的股票交易所。中國1869年在上海成立了“掮客總會”，1906年發(fā)展成為“上海眾業(yè)公所”。1990年底相繼成立上海證券交易所和深圳證券交易所。2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場10*國際金融市場發(fā)展過程一戰(zhàn)以前以英國為中心。一戰(zhàn)到20世紀(jì)60年代，以美國為中心，英國和瑞士分庭抗?fàn)帯Ｔ蚴敲绹纬闪艘悦涝獮橹行牡氖澜缲泿朋w系；英國猶有余威；瑞士則以其長期的中立國身份和獨特的金融制度成為一個金融中心。60年代以后，分散化趨勢形成多極化格局。美國的巨額貿(mào)易逆差和財政赤字削弱了其實力；世界貨幣體系的崩潰；歐盟的形成；龐大的境外貨幣市場的形成；發(fā)展中國家的崛起和亞洲金融圈的形成等等。2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場112、金融市場的發(fā)展趨勢融資手段多樣化：隨著金融創(chuàng)新的深入，出現(xiàn)了大量的組合型工具、可變利率工具、金融衍生工具等。融資技術(shù)現(xiàn)代化：網(wǎng)絡(luò)化使金融市場加快向無形市場的轉(zhuǎn)化。融資范圍國際化：境外貨幣市場的擴大，各國內(nèi)市場的開放。

融資活動自由化：為解決金融壓制而推動金融深化的發(fā)展。2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場12三、金融市場分類1、按交易層次：一級市場和二級市場一級市場也叫發(fā)行市場或初級市場二級市場也叫流通市場或次級市場二級市場實現(xiàn)了一級市場的流動性，是保障；一級市場提供二級市場的操作對象，是基礎(chǔ)。兩者相互依存，資金可以相互流動。二級市場規(guī)模大。2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場132、按交易場所：有形市場和無形市場。虛擬銀行、虛擬交易所的出現(xiàn)都是無形化的代表。區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)是有無固定場所及是否實現(xiàn)競價規(guī)則。3、按資金性質(zhì)：儲蓄市場和利率市場。前者以保值為目的，風(fēng)險小，收益低；后者以增值為目的，投機性強，風(fēng)險大，機會收益較高。

2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場144、按融資過程：直接市場和間接市場。兩者區(qū)分的主要標(biāo)準(zhǔn)是有否中介人及中介人是否進(jìn)行了資金的重新分配。5、按交割時間：現(xiàn)貨交易和期貨交易。多數(shù)情況下以三天為限。6、按資產(chǎn)形式或市場結(jié)構(gòu)：拆借，貼現(xiàn)，定期存單市場，證券市場，外匯市場，黃金市場，保險市場等等，廣義上還包括銀行存貸市場。2023/5/23貨幣金融學(xué)第四章市場157、按交易工具的絕對期限：貨幣市場(短期市場)：一年以內(nèi)，滿足短期資金周轉(zhuǎn)需要，不追求利息，流動性高，風(fēng)險小，資產(chǎn)的貨幣性較高，被稱為貨幣市場。典型如銀行同業(yè)市場。資本市場(長期市場)：一年以上，以增值為目的，生產(chǎn)性強，多用于固定資產(chǎn)投資，資金以資本的形態(tài)出現(xiàn)，故被稱為資本市場。典型如證券市場。貨幣市場主要為資本市場提供資金。

20農(nóng)23禾/5槍/1澆8貨幣醫(yī)金融景學(xué)第抱四章任市越場16貨幣某市場貌與資框本市朗場的漏關(guān)系聯(lián)系浩：資營本市連場和耳發(fā)行組一般塘由包部銷者騙墊款勤，包囑銷者柱會從栽貨幣屯市場譜尋求絮資金懷。而揀資本需市場田交易俊旺盛缺時，念參與孕者也牧可能袍從貨脫幣市哄場尋揉求資商金區(qū)別螺：前疊者調(diào)類節(jié)短雁期資套金，源有較蹦大的貞二級音市場暗，交鳴易量想大，漿參與棕者注旁重流咸動性宣；后澡者使愈實際席儲蓄吃轉(zhuǎn)化閘為實籠際投磚資，鍛市場宮總量競較小臺，參攻與者籌注重絞安全榆性和揚盈利哀性。20開23惕/5拘/1遲8貨幣譜金融糾學(xué)第降四章堅市患場17其它餡市場寄分類固定釘收益當(dāng)證券卻市場矮與非劫固定寇收益澆市場所有鉤權(quán)證撈券市餡場、錦債務(wù)禽證券違市場律與衍輩生證炕券市兇場公開折市場時與議員價市煩場國內(nèi)嚇市場列與國敘際市賓場20華23遇/5方/1鋼8貨幣霞金融與學(xué)第象四章維市寶場18四、磁金融指市場呼的功沾能從微恨觀上導(dǎo)看，飼金融辱市場皂主要蘋是通哄過創(chuàng)符造和揭交易菜金融肢資產(chǎn)浴，提搭供融捷資和捧套利吸交易歲的機源制；傅從宏老觀上損看，鎖金融忍市場房誠則起傭資金表配置勤、信婦息流球通和他宏觀符調(diào)控逢的功料能。融通剪資金話，促澇進(jìn)資甩本集御中，濕方便蕉資金倍的轉(zhuǎn)輸換，緊提高恩資金魔使用俘效率挨，分辮散風(fēng)賀險并雹降低完交易要成本次。反映諸經(jīng)濟偽信息務(wù)（參情與者伍信息濱、資劈燕金松趨緊信割息、搜資金的價格催信息段等）晌，引臂導(dǎo)資應(yīng)金流蹄向，訓(xùn)促進(jìn)插資金耀優(yōu)化妖配置呀。加強懸經(jīng)濟訪聯(lián)系更，體擇現(xiàn)調(diào)歲節(jié)經(jīng)香濟的會功能揭（自傭發(fā)調(diào)昂節(jié)可初以引威導(dǎo)儲和蓄向鉗投資纖轉(zhuǎn)化捧，人墓為調(diào)母節(jié)即聽由央湯行進(jìn)鵝行宏禿觀調(diào)變控）紙。金融昆市場茶的投議機、合詐騙蠅和操邊縱可須能引寶發(fā)和刃加劇擺經(jīng)濟嬌危機驕。20萄23饒/5請/1嘗8貨幣盯金融巷學(xué)第約四章侍市成場19五、罷金融秒市場炕管理管理休機構(gòu)外部管壇理機宅構(gòu)：趨即政啟府管梯理機離構(gòu)，蠻包括較中央突銀行歇和證迅券監(jiān)啟督管初理機構(gòu)內(nèi)部管湯理機死構(gòu)：點即行發(fā)業(yè)自崇律性戶管理港，包撇括證股券交遠(yuǎn)易所泰和行爭業(yè)協(xié)微會管理熄手段法律手迎段、猶經(jīng)濟舍手段輝、行岔政手償段管理測原則全面性滿、效按率性曾、公穩(wěn)平公各正公甩開性20肌23馬/5所/1理8貨幣負(fù)金融脊學(xué)第條四章?lián)兄閳?0*投資賢者的潛理性示與市危場管間理阿爾數(shù)巴尼懼亞“金字餅塔”集資孟案：儀從19資92年開鞭始，事阿爾霧巴尼宜亞出退現(xiàn)了棋幾十舊個高跌息集才資的“投資合公司”，這牢些投羽資公捐司都字許諾瓜給投炸資者處很高臣的回彩報率皇，如寫月息20懸-3調(diào)0%，因讓此公偶眾踴燭躍加講入，扮在短立短的灘幾年雙內(nèi)，不集資蹦總額挎就超汪過了鳥阿國GN勢P的30過%。但泛當(dāng)投春資者盜來源貼枯竭據(jù)后，炸支付末鏈條然隨即績斷裂遼。血棄本無伙歸的蠻投資棄者涌冤上街倉頭，斷引起疼社會紡動亂睜，并湊直接袖導(dǎo)致籍政府翅的垮忠臺。“金字拴塔”式的披集資培活動載能夠池引起水全國掌性的袍動蕩俯，這供就對糠金融箱管理困尤其舟是直醉接監(jiān)腦管提莖出了腥更高竟的要澇求。蛙當(dāng)然腳這就層又翻但出了啊幾個臂老話源題：邊市場族自由攤與政枯府干熊預(yù)的敞抉擇移；監(jiān)途管的哨有效言性；論逐利臨與理飛性等造。20疤23梯/5謹(jǐn)/1祝8貨幣末金融惱學(xué)第測四章鄙市旁場21六、庭相關(guān)辦理論市場步風(fēng)險論理論金融津投資竿理論資本脖資產(chǎn)渴定價平理論套利剛定價蘭理論行為摧金融摧理論20翠23龍/5株/1顆8貨幣諸金融辯學(xué)第隊四章獸市舟場22*金研融市篇場中泰的行攪為理銜論（1）框架址效應(yīng)對同聲一個發(fā)問題旺的兩液種在藍(lán)邏輯腹意義隆上相攜似的撲說法蛛，框架雹效應(yīng)使人娘們產(chǎn)池生不歸同的鋸決策各判斷技。由荷框架怖效應(yīng)枝發(fā)展才而成懼的前景刻理論認(rèn)為吹：人古們對臣損失女和獲充得的璃敏感糖程度吼是不澇同的內(nèi)，在隱面臨詳獲得賄時往釘往是蓮小心斯翼翼著不愿到冒風(fēng)枯險；譽而在漲面對活失去件時會蠻很不接甘心詞容易剩冒險脖。為泥此，趕行為閃金融室學(xué)應(yīng)使該認(rèn)逆識人守們的心理彈賬戶。這透種行謎為模你式容寧易引穗發(fā)財富淺效應(yīng)并引騎起金館融市連場波襲動。搭便標(biāo)車知識溉局限囑性加劇設(shè)了信奏息不漠對稱遙，絕留大多曾數(shù)主醉體選癥擇搭便研車方式壟，通笨過從眾將心理和信息堤層疊引起羊群鐵效應(yīng)，在晨監(jiān)管壯缺失遺時又抽引發(fā)破窗藥效應(yīng)。這泰種模僚式破國壞了惑市場改的自跌動均撿衡，橋并加喜劇市設(shè)場波心動。20癥23眨/5馬/1徑8貨幣宏金融適學(xué)第死四章昂市偷場23*金苗融市部場中真的行羨為理少論（2）最大與笨蛋頸原理基于逐利故性而必常然產(chǎn)軌生強的烈的將投機訓(xùn)心理鋒，在信息辭不對德稱時容腸易出央現(xiàn)龐齊椒騙局似的盜市場漿交易扮活動冷，引蓮發(fā)道德淋風(fēng)險，出斯現(xiàn)反饋緊循環(huán)。這鵝種?；鹗阶钣褂锌筛澳軐?dǎo)根致金匆融市磚場崩仗潰。信息語傳遞煤失真特定就文化奪傳統(tǒng)已背景幼下媒體哀傳播與口頭暢傳播，使羊市場蝦出現(xiàn)業(yè)類似只于傳話膝游戲效果蹈的信儉息失草真，濾不同桐的文幕化層緒次與茶群體悟的傳破播渠罪道引杰起隨陪機的螞蟻渣行為。這塊種模由式不棒僅可塊能導(dǎo)勇致市陣場選聽擇的丘非理迷性，增同樣犯也可戴能加腿劇市宮場波建動。逆反雅心理政府吼的歷史窄行為及中潤央銀停行的溝通抽機制會使元人對站政府到的信任伸程度不斷塔變化凝，總斃體上溝民眾長心理叛是與抵政府樂對立蠅的，食容易過度共反應(yīng)。這有種模斷式可周能使梯政府爪用于繳穩(wěn)定糾市場不的政輝策失漠效。20鄰23臭/5胳/1片8貨幣完金融鬼學(xué)第叮四章俯市他場24*課程扎總結(jié)蚊與思電考：金融忙市場索上的“羊群精效應(yīng)”與“最大鬼笨蛋河原理”是一唇般性均的規(guī)限律。罷所有燈的投敘資者承都明梅白這裳些道狹理，奔但幾旦乎都貸不可墨克服顛。因渠此，叉金融講市場奸總是幫掌握崗在那旦些能件操縱沃市場墻的主反體手怒中。如何斤協(xié)調(diào)鞠個人這利益甚的最橡大化番與投花資理乓性之惡間的舟關(guān)系矛？在投鏈機性環(huán)的金洲融市墻場上待，投年機者抹之間君的收結(jié)益與勒虧損缺是平晃衡的拐，因竭此可濟能出容現(xiàn)零齡和，摔但不斜可能際出現(xiàn)磁雙贏悼。在什升么情浮況下區(qū)可以內(nèi)出現(xiàn)獲雙贏繞局面取？第二帥節(jié)演貨幣寫市場拆借辭市場票據(jù)乞市場國庫雞券市桌場回購鎮(zhèn)市場可轉(zhuǎn)隊讓存優(yōu)單市效場20設(shè)23擇/5職/1群8貨幣掛金融弊學(xué)第色四章肉市鉤場2520纖23俗/5鳴/1標(biāo)8貨幣皆金融滔學(xué)第晃四章吼市挨場26*課程基導(dǎo)入伯：貨幣召市場勤是對普短期顧信用藍(lán)工具指交易汽活動孔的集蝕合，皺其主扎要意魯義除融為交言易者葉提供磚充足膚的流止動性非外，平還擔(dān)業(yè)負(fù)著寄為資百本市雀場提牧供資雅金的敢重任耳。貨幣齒市場偽由于娃在市賠場結(jié)閥構(gòu)上菌聯(lián)接序著資胡本市成場，拋在參井與者亮結(jié)構(gòu)梁上聯(lián)嫁接著鎮(zhèn)各金數(shù)融中毯介機兄構(gòu)，往因此弱成為扯貨幣勵政策扭公開捷市場皂業(yè)務(wù)乞的主宿要操祥作平棍臺。20逆23祥/5昂/1送8貨幣講金融巡壽學(xué)第宋四章王市蛋場27貨幣迎市場災(zāi)一般磁特征參與尺者一便般是倘大的熱金融固中介霜機構(gòu)一般晉實行者做市淋商制嘆度流動攝性強弟、風(fēng)溉險較腐小交易盜金額驚巨大市場飛無形院化程都度高利率慌水平臘較低20危23擋/5落/1前8貨幣挺金融晨學(xué)第目四章臂市梁場28各子麥?zhǔn)袌鲈醯耐坏瓿鎏氐K征國債巴回購臺市場堆：交般易量丹最大拆借薄市場拋：期五限最雄短的除市場大額壁可轉(zhuǎn)讓讓定喬期存血單市膏場：蟻參與突者最獵多的悄市場票據(jù)享市場軟：最廣活躍阻的市耳場國庫五券市踢場：禁最具穗有宏錫觀意撇義的垃市場細(xì)。20灘23日/5丈/1的8貨幣隙金融厚學(xué)第訂四章漢市香場29一、如拆借慘市場金融糾機構(gòu)丹同業(yè)專之間時為平姥衡其恩業(yè)務(wù)膊活動螺的資殺金頭紀(jì)寸而銹發(fā)生悼的短皺期資枝金借分貸。手續(xù)控：拆朋入行淚開出蹲本票嫩，拆驚出行刪開出誕支票哲。支傻票包高括“網(wǎng)明日偶貨幣授”和虛“今狡日貨忠?guī)拧辈馈?0奏23析/5型/1大8貨幣站金融仗學(xué)第克四章織市尚場30拆借乓發(fā)生部的原床因：媽法定道存款界準(zhǔn)備訊金不勸足；焰?zhèn)涓秴^(qū)金不挖足；功清算勁資金建不足乎；資紹產(chǎn)準(zhǔn)常備金堡不足諸等。市場沿的特腔點：期限宣短，宗多為7天內(nèi)依，包序括半觀日拆輛；數(shù)額私較大悟；利率安一般嗽比普罷通貸限款低墨。20領(lǐng)23授/5結(jié)/1厘8貨幣隸金融部學(xué)第僵四章夜市葡場31二、起票據(jù)返市場廣義悠是指柄通過淡商業(yè)碗票據(jù)釘貼現(xiàn)居和票劇據(jù)買燭賣以晨融通粉資金掌的市也場。沖狹義扭僅指增通過伐商業(yè)區(qū)票據(jù)君的貼遙現(xiàn)、身轉(zhuǎn)貼掠現(xiàn)和汪再貼罩現(xiàn)融奮通資潑金的傘市場閑。發(fā)達(dá)括國家究的票謀據(jù)轉(zhuǎn)川讓市秩場已斜由原歐先的籮企業(yè)蝕間相睛互背涉書、猶承兌續(xù)市場筑發(fā)展內(nèi)為有怪金融駐機構(gòu)買參與皇的融籠資性殼票據(jù)賺市場逮。20培23驗/5挎/1溉8貨幣惡金融料學(xué)第季四章豆市埋場32貼現(xiàn)騙的計稍算：罷貼現(xiàn)鴨額=貼現(xiàn)勁金額捏（1－貼義現(xiàn)利辜率×未到爛期期淋限）狐。未到敗期期腰限的隙計算霧方法帆是先徹計算垮實際晚天數(shù)每，算趨頭不恰算尾嘉，然總后折連算成謹(jǐn)與貼份現(xiàn)利谷率相挨對應(yīng)冤的期好限。20瀉23性/5竟/1相8貨幣紛金融離學(xué)第謊四章刪市犧場33三、大額可轉(zhuǎn)棍讓定離期存遙單市淹場NCD貞s（N壁eg肢ot露ia霸bl碧e陡Ce脫rt訴if螞ic包at膀es面o佳f錢De鵲po叉si招t）是商土業(yè)銀刷行負(fù)褲債業(yè)粘務(wù)金臂融創(chuàng)須新的窩典型嶺，能擦滿足執(zhí)客戶界收益逢性和器流動侮性兩徑方面很的要舞求，貢又能板為商膝業(yè)銀余行取甜得了拒長期洲大額有可用厲資金塵。特點中：一般模不記添名；面額搏大且撤固定聾；不允著許提霉前支蠅取有掠較大披的二廳級市語場；期限巾固定生；利率招一般塊較普激通存餓單為童低。發(fā)行留方式播：批滋發(fā)式霧和零師售式地。20淺23費/5能/1掃8貨幣蒜金融熟學(xué)第仍四章呼市棵場34四、貿(mào)國庫劃券市朽場短期醒國債糊的發(fā)騾行和轉(zhuǎn)流通常市場末，交江易層糊次完捷整。殘我國挨現(xiàn)包決括同益業(yè)市逼場和越柜臺養(yǎng)市場澇。特點毀：期視限短恢、流仔動性惕高、換風(fēng)險探小、弟成本軋低等枕。發(fā)行蘋：一熔般是旁對信碗譽較眉好的吼一級殼承銷損商以新承銷嘉團(tuán)招怠標(biāo)方暢式發(fā)荒行。交易夢者廣世泛，務(wù)最重為要的霞是央啦行（鋪公開阻市場住業(yè)務(wù)字）、糠商業(yè)旺銀行障（頭燒寸調(diào)爹配或和資產(chǎn)晌準(zhǔn)備秧）及昨機構(gòu)直投資茶者。20累23援/5盾/1遲8貨幣鉛金融尺學(xué)第者四章昆市設(shè)場35五、衣回購濱市場交易熱者將遣某項窯金融畜資產(chǎn)屈賣給撿對手捎方，達(dá)并在綁約定西時間傻內(nèi)按害協(xié)議治價再扒買回攻的交枯易。包括蝦回購（Re余pu辭rc完ha跑se康A(chǔ)咳gr咐ee檢me火nt嬌s，肥RE罩PO）和罷逆回移購（Re余ve傍rs遣e蔬RE疊PO）兩個凡階段親。逆撐回購擁價高仔于回述購價鈔，價來差即塑為回歪購利布息。特點桿：期乖限短蕩、成配本低坦、風(fēng)保險小惑（類秧似于刷質(zhì)押緣瑞融資腸），懲是金咬融市故場中眨交易墨量最窮大的箭單一紅市場仰。參與壤者：僵主要賤是機美構(gòu)，以也有愛少許惜個人室。20凱23勺/5首/1蓋8貨幣舒金融達(dá)學(xué)第倆四章雞市吵場36*課程朽總結(jié)賽與思灣考：貨幣剝市場孕各子涉市場述特征盼各異雕，但拋共同填的特扁征是術(shù)流動舅性高革。貨幣權(quán)市場極收益麻性差始，但脊為什高么交搖易額卵巨大郊？拆借查市場哈和回淚購市揭場目飛前在著我國拍都只斃允許陰金融冷中介沫機構(gòu)拴參與今，但銹回購于市場書的交釣易額南比拆秩借市桌場還爽要大齡得多歉。拆借疫市場止與回刻購市宗場的獄風(fēng)險寬對比皮？第三違節(jié)的資旗本市無場投資伸證券黑化證券鎮(zhèn)發(fā)行蕩市場證券峰流通若市場證券掠交易腰所20梁23偉/5鑰/1擔(dān)8貨幣勻金融賠學(xué)第池四章構(gòu)市哥場3720板23爬/5跌/1涼8貨幣哨金融始學(xué)第湯四章茫市趁場38*課役程導(dǎo)夕入：資本閱市場厘是絕雨對期融限在憲一年盯以上蠶的各嚴(yán)類信鋒用工倘具發(fā)巾行與險流通留的市韻場。示其主撕要的役特征會是期眉限長龍、收衡益高喝和風(fēng)油險大喂。由于傅投資幕者對銜長期浸信用扁工具林的風(fēng)弄險預(yù)狹期和商收益漠預(yù)期寶不確理定，順因此小根據(jù)株預(yù)期挪收益絕和風(fēng)無險所范確定喇的市委場價垂格就乳不穩(wěn)壓定，晴由此蠶也帶腦來了柳資本條市場橫投機兄性強寶的特柔點。20極23妻/5裳/1拳8貨幣低金融敬學(xué)第嘉四章恥市積場39*一逐、投揀資證策券化1、估對投馬資證笑券化濕的理科解：投資：直寒接投賴資和之間接熔投資計。證券：可哄流通位的所感有權(quán)租或債置權(quán)憑平證。投資智證券紀(jì)化：惱將國民冠儲蓄轉(zhuǎn)化逼為有菠價證窗券的滔金融似制度威。重貢點是朵使不船具有問流通伐性的闊金融版工具曲具有裝流通狠性。20趕23筒/5踐/1恒8貨幣其金融著學(xué)第閥四章辮市待場402、投惡資證塞券化護(hù)的意析義：有利漫于穩(wěn)徐定地降籌集邊資金之。增加擊了融遞資的追廣泛離性和劈燕靈活柿性尤廊其是越流動清性。利于聯(lián)分散譜風(fēng)險勻，進(jìn)吉行資馳產(chǎn)管巷理和缸調(diào)整梅。有利鋸于提炎高資漫金使指用效咳率。有利弓于中蛙央銀匪行的扒宏觀毒調(diào)控學(xué)。3、評爸述：證券黑化的剪市場紀(jì)作用黨非常舟突出問，是肥金融墳市場橡發(fā)展興的重炎要措撥施，末但不同必要夠也不抄可能長完全陳證券槍化，貌而且楚證券移化的裝副作礙用同分樣明炎顯。20仆23耕/5者/1久8貨幣描金融慎學(xué)第紀(jì)四章兔市腸場41二、紀(jì)證券豈發(fā)行尤市場1、發(fā)聲行程襖序：評估：包需括資產(chǎn)庫評估(劃分漁國有豈資產(chǎn)肢、集代體資度產(chǎn)和異職工庸資產(chǎn)央等)、財務(wù)后評估(財務(wù)問健全鋸性)、信用漫等級圍評估(還債萬能力)審批：包健括證監(jiān)純會審批(證券罵指標(biāo)旅額度)和央行審批(上市柄資格號及金懼融許尸可證)上市：由承銷財商(上市欺代理)與交易甲所處理(上市碰掛牌列交易)20同23少/5列/1待8貨幣絨金融讓學(xué)第時四章召市驚場42標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪債券級別級別涵義債券級別級別涵義AAA歸于最高信用等級，借者償還能力非常強Aaa判定為最高質(zhì)量，風(fēng)險程度小AA償還能力強，只是在很大程度上不屬于最高等級Aa高質(zhì)量但低于AAA，因為保護(hù)程度不夠大，或有可能其他長期風(fēng)險成份A償還能力強，可是借者在環(huán)境和經(jīng)濟條件變化時易受不利影響A債券具有有利的投資性，但未來易受風(fēng)險BBB有足夠的償還能力，但不利的經(jīng)濟條件變化和環(huán)境變化可能導(dǎo)致風(fēng)險Baa既無高度保護(hù)，也沒有足夠擔(dān)保，償付能力足夠BB總的來說，看作如同CCC，突出地投機Ba判斷有投機成分，未來沒希望CC象征最低投機等級和最高的CCB一般缺乏合乎需要的投資特點，支付保護(hù)能力小C備用的收益?zhèn)?，沒利息支付Caa地位差或可能拖欠或含有危險成份D不履行債券償付或拖欠支付Ca非常投機，發(fā)行的債券往往拖欠C高度投機，往往拖欠20鏟23負(fù)/5彩/1貴8貨幣明金融誼學(xué)第踢四章跳市蛇場432、發(fā)拾行分勵類：按發(fā)雕行對址象：質(zhì)公募忌和私撿募按發(fā)賀行程楚序：外自發(fā)累式與倒承銷服式按發(fā)灘行價吐格：天平價侵、溢教價、少折價余發(fā)行按發(fā)年行擔(dān)慎保(駁證券鳥商對送發(fā)行蹦主體旦做出速的保孝證銷處售的煉承諾治)：最大覆努力幼性擔(dān)諷保：根推銷確定腐性擔(dān)扁保：藥備援掉承銷形或余姿額包察銷支付句性擔(dān)濕保：全責(zé)額包亞銷（責(zé)含投尚標(biāo)式獲）20怪23銷/5饅/1刃8貨幣丑金融釘學(xué)第御四章播市誦場443、伍發(fā)行季管理艘制度注冊躍制：實采行公姥開管媽理原沉則，退指證拉券發(fā)才行主捉體應(yīng)螺將與功證券移發(fā)行執(zhí)有關(guān)驚的一隸切信呼息和跑資料張公開冒并送鴨交主屋管機篩構(gòu)審歇查，斥而主志管機諸構(gòu)只習(xí)負(fù)責(zé)休審查朱申請啦人是糟否履釘行了父信息哄披露握義務(wù)筋，不琴進(jìn)行究實質(zhì)備性判怕斷，紛只要節(jié)公示妥期滿依無異軍議就泄可發(fā)隊行。技是一卻種比疊較寬冷松的術(shù)發(fā)行悔管理伍制度倦，但擠要有完完善范的法洋律體腸系和飾市場危機制識作后檔盾。核準(zhǔn)脊制：實希行實錫質(zhì)管抹理原吸則，神證券擺的發(fā)譜行不暢僅要更以真新實狀謊況的餡充分陽公開劇為條芒件，民而且瓜必須渠符合隨證券央監(jiān)管朽機構(gòu)匆制定專的若器干適權(quán)于發(fā)決行的憤實質(zhì)廢條件筋。符鼻合法風(fēng)律條衫件的明發(fā)行聰申請辯人必奪須經(jīng)序證券俘管理院機關(guān)常批準(zhǔn)悲后方鵝可取攝得發(fā)蘋行資小格，織即在乖達(dá)到揉法律前規(guī)定浴的統(tǒng)竟一標(biāo)薪準(zhǔn)外扛，最令終由團(tuán)證監(jiān)里部門辟決定宇發(fā)行毅與否距。是柱一種芝非常姐嚴(yán)格燈的發(fā)蝦行管放理制葵度，抓適合津于新謙興市造場。恨更為化嚴(yán)格膛的類條似制迎度如款審批女制或竊者審頸核制法。形式扇審核疫（注爺冊制煙）與暢實質(zhì)轎審核奏（核左準(zhǔn)制棒）的屈區(qū)分正在于竭審核懸機關(guān)島是否繡對公儀司的閱價值私作出勒判斷且。20逼23蔥/5鋤/1個8貨幣右金融苗學(xué)第術(shù)四章訓(xùn)市虛場45三、照證券吉流通便市場交易所柜臺交易第三市場第四市場場外交易議價場內(nèi)交易競價交易20盒23來/5汪/1碰8貨幣邀金融帝學(xué)第膠四章界市閃場46我國和證券透市場詢結(jié)構(gòu)交易明所交館易即場內(nèi)痕交易，采劑用競價交易住，有酷價格土發(fā)現(xiàn)齡功能征，只陷有會捐員才澡能進(jìn)鴉場交棋易。主板奶市場僑、二水板市陣場和繞新三肺板市易場場外頸交易一般狠采用議價交易質(zhì)，無枝特別脆的資醫(yī)格限呼制。柜臺芝交易篩（OT短C,躺o晴ve鋪r步th蝕e竟co室un美te兼r）也山叫店鋪頭交稿易，荷非上壯市股讀票和騙上市刪股票軋的零褲股交判易，兔以及國其它居證券建如國鄭庫券仙的交斧易，常直接造議價兵成交器，有篇買賣納差價盾限額素。第三予市場告是上條市股部票的伶非交礎(chǔ)易所弊會員霧的交皂易。第四密市場旗是大令機構(gòu)光間通籠過網(wǎng)沃絡(luò)進(jìn)庸行直織接交汗易的各方式鐵。ST播AQ系統(tǒng)熊、NE讓T系統(tǒng)任、三胸板市渾場（擾代辦湯股份兼轉(zhuǎn)讓算系統(tǒng)未）。20誓23旅/5斗/1愿8貨幣偶金融顛學(xué)第澇四章幣市蜘場47主板搞、二笨板、安三板遭和新探三板主板鋼市場也叫駐一板種市場妙，是介傳統(tǒng)灰意義隔上的宇一國殊之主道要證停券交治易場畜所，倍對發(fā)催行者體的要卡求非旦常高糖，對叔證券失交易耀體系市起穩(wěn)汁定作芝用。上海職證券身交易笨所、蠟深圳必證券蹦交易澇所和NE梳EQNE碼EQ（Na蹤蝶ti誤on贊al腰E踏qu憐it便ie傳s水Ex咳ch室an哲ge悠a否nd勻Q啄uo平ta僑ti詞on釀s嫁Sy拜st面em，全紛國中匯小企宵業(yè)股只份轉(zhuǎn)重讓系旗統(tǒng)，蛛是20漲13年1月成化立的阿全國血性證陶券交雁易場剖所，字是新捎三板前的升勻級板繳）二板咐市場也叫尸第二揮交易素系統(tǒng)杠，是各一些致小型陸高科惱技公夫司的周上市險場所毯，具稻有前劇瞻性這。我國叢的創(chuàng)窗業(yè)板嫁和中丸小企鼠業(yè)板郵（均突在深稍交所漠）美國燦的NA目SD幸AQ（Na及ti犯on熱al殃A挎ss把oc巾ia遺ti炎o(hù)n視o祝f竭Se稼cu酷ri兄ti察es嗚D嬌ea齊le冒rs新A娃ut機om們at債ed買Q玻uo剪ta饞ti之on腥s，國握家證睡券業(yè)艇者自孟動報煮價系煩統(tǒng)協(xié)限會）歐洲嘆艾斯籍達(dá)克彎（EA腎SD季AQ）市棄場和補香港捕創(chuàng)業(yè)針板20裳23咸/5槳/1攏8貨幣愁金融度學(xué)第漸四章拴市堪場48三板衰市場（代目辦股輕份轉(zhuǎn)凡讓系部統(tǒng)）牧主要似為解糾決ST頑AQ和NE即Ts的遺胃留問蹲題并李處理盜非上號市（訂含退哀市）突股份冬有限券公司租股權(quán)嗚登記塞托管途業(yè)務(wù)破而建山立的冶，以縮慧主要圍的托熄管券類商為纏交易強組織欠者，臥實行午柜臺帽交易交，交胸易量嘴小，襪影響蜂不大壯。ST智AQ系統(tǒng)：Sc奔ur心it猛ie出s憲Tr盡ad泡in里g看Au廳to另ma譽te扇d訪Qu痰ot友at神io睬ns騙S隊ys績te狹m，證膨券交販易自凳助報蘆價系暫統(tǒng)。NE斃Ts系統(tǒng)：Na伍ti慌on久al耍E撐xc旁ha盲ng癥e話an按d擁Tr良ad患in濤g淘Sy耳st拍em，國幣家交額易系貿(mào)統(tǒng)。當(dāng)時棟主要夏的法輛人股敞流通爪市場答，19乖98年先設(shè)后關(guān)厘閉。新三旺板最初跑是指云高新暫技術(shù)說產(chǎn)業(yè)予園股周份代名辦轉(zhuǎn)動讓系久統(tǒng)。20糟06年中巧關(guān)村近科技繼園區(qū)滑非上多市股卷份公摔司進(jìn)鞋入三浮板系迫統(tǒng)進(jìn)男行交桂易，20未12年擴鞠容后墳將上議海張襯江、史武漢母東湖艙和天似津濱紫海三佛個國個家級冤高新太區(qū)納蔬入，20礙13年在職成立NE謊EQ的基徹礎(chǔ)上駕將服葉務(wù)范媽圍拓復(fù)展到陽全國續(xù)的中枯小型自高科喬技企朗業(yè)，佛是主喂要的悶非上銅市股柜份有項限公煉司股晴權(quán)交蘋易平賄臺。斗目前示仍是OT窗C市場灣，實披行協(xié)副議轉(zhuǎn)柏讓、嗽做市昏商交天易并違準(zhǔn)備椅集合敗競價俱等多娛種交籮易方郊式。各地廟的股達(dá)權(quán)交浪易中市心：秀為地挑方企它業(yè)掛傳牌上種市做險準(zhǔn)備飄。轉(zhuǎn)板為制度扒就是田企業(yè)諒在不角同層畜次的趨證券梢市場陳間流爬動的我制度躁，是善建立抱多層逼次資身本市無場的市條件稱。20盤23送/5儲/1淺8貨幣檢金融鐵學(xué)第侮四章嫩市仁場49四、補證券青交易備所1、敬證券頓交易朵所是堡專門利買賣誰債券早股票書等有趣價證屑券并怪形成倦有價核證券驅(qū)行市墓的市社場。通組織糠形式肚有公乞司制層和會膨員制短兩種悼。2、銅交易細(xì)所的旨作用溝：促進(jìn)唐儲蓄莫向投炕資轉(zhuǎn)診化。傳播魚經(jīng)濟坊信息泡，引戀導(dǎo)資險金流幟向。完成讀價格滋發(fā)現(xiàn)檢，分主散投錄資風(fēng)臂險。具有恰相當(dāng)筋的監(jiān)惰管功搜能。副作駱用是智加劇鼓了經(jīng)偉濟周郊期的創(chuàng)發(fā)育省。20聰23擋/5君/1邪8貨幣癢金融情學(xué)第其四章田市樓場50*一催個案橡例：信息仔披露榴與藍(lán)攀籌股20勻02年11月之翅前，彎美國譜安然詢公司撲（當(dāng)遠(yuǎn)時美餐國最旺大的砍能源駁公司診）的區(qū)股票膀價格便高達(dá)90美元窩，市菌值總洞額超皂過70植0億美繳元，饞是美根國股朱市粉“藍(lán)扶籌股交中的套藍(lán)籌甘”。臣但11月28號當(dāng)辦該公泥司做怠假賬暈掩蓋低巨額弓虧損心的消卵息傳票開后思，當(dāng)宜天股抬價即洋暴跌75墳%。到程宣布清破產(chǎn)幅前的劫一天云，股晉價已隙跌到26美分棗，不信到高伸峰時乎的0.推3%，成絡(luò)為“幣垃圾臨股中貝的垃睛圾”司。20郊23象/5弦/1論8貨幣避金融勒學(xué)第敢四章糕市劈燕場513、交很易方薯式：現(xiàn)貨尖交易簡：三顧天以冊內(nèi)交莊割。期貨雷交易斗：約如定一子段時爪間以糧后以昨約先輕確定躁的價告格進(jìn)順行買屠賣的丘交易細(xì)方式件。到期倦可實患物交看割、之割差逃(即獄買空北賣空偶)或茫對沖具平倉聲。套期稻保值即交易宮和對選沖交總易是基主要預(yù)的避盒險方浴式。股票功指數(shù)誕期貨變交易蜘為市鍋場提隔供了幻玉“做客空”奇機制嫁。20梯23秘/5稠/1虧8貨幣海金融后學(xué)第殘四章兇市獲場52期權(quán)假交易陪：購泥買者讀支付歪一定們權(quán)利雜金后墾，便魔擁有絞了在欲一定僵時間近后以艱一定抖價格槳出售王或購孤買一參定數(shù)拒量相拍關(guān)商特品的墨權(quán)利帝，但才不負(fù)且必須洽出售嬸或購命買的途義務(wù)家。期權(quán)威交易千是期并貨交淚易者僻為規(guī)看避期尋貨價繩格風(fēng)維險而潤開發(fā)拼出來毀的一天種交折易方鈔式?；Q趕協(xié)議忽：交畜易雙鮮方定嘩期按挺不同趁的支懸付方緣瑞式按握某個雷金額碰為基送數(shù)進(jìn)怨行支董付。央包括杜利率所互換鵲、匯滴率互喬換等職。20耳23欺/5記/1古8貨幣帳金融拾學(xué)第親四章呈市拌場534、股昂票價商格指茶數(shù)綜合時反映蔑多種娛股票椒平均雄價格同水平畝及其嶼變動息并衡蛋量股臥市行遍情的季指標(biāo)唱。包上括股債價指刪數(shù)和隙股價棕平均賀數(shù)。股價崗指數(shù)離是反喇映不絲式同時年點股恩價變魂動情姨況；賤而股鍋價平寺均數(shù)憐是反嬸映多翁種股界票在府同一濟時點哨價格染變動述的綜陰合情債況。股價紗平均駕數(shù)的遙計算諒主要坑有算能術(shù)平監(jiān)均法塑和加執(zhí)權(quán)平然均法啊兩種述。以香基期敲為10仰0點或10脅00點，裕計算謙報告音期平民均數(shù)菊上漲尤了多筋少倍聲，乘睛以基事數(shù)即墊為報革告期婦的股營票指沖數(shù)。20狗23應(yīng)/5咽/1刪8貨幣父金融果學(xué)第哲四章壟市獵場545、股竟市基內(nèi)本面虹分析經(jīng)濟撓發(fā)展卵狀況吃：繁咽榮則連漲，做蕭條越則跌促。利率變：利志率升護(hù)則行貌情跌累，反災(zāi)之則探漲。貨幣矩流通授量：蝕流通休量過弓多，移需求桑膨脹矩，行并情漲刻。政局裁：穩(wěn)屯則漲殼。公司虜業(yè)績組：除擇經(jīng)營繭狀況摟外，臺分配需方案優(yōu)最重圈要。投機樓因素照：投睡機力斷量強括則波悼動大碗。20丟23艱/5故/1擇8貨幣撓金融蜓學(xué)第彩四章搭市拴場556、其滲它股票戚交易殿原則傅：價槳位優(yōu)構(gòu)先、拘時間富優(yōu)先掩、委王托優(yōu)計先、晌成交下確立將。市場影管理貝目的臂：反狂欺詐缸、操袖縱和鑰幕后氏交易柱?；就黾夹g(shù)戚分析箏：價介量分役析法、K線圖占分析法、綢均線浩分析硬等。競價壯原則鬧：每秀日兩單種競尋價時暮間和廳競價后原則蟻。20液23甘/5沃/1墳8貨幣拼金融狀學(xué)第掀四章轎市奶場56*課烘程總釀結(jié)與燥思考讓：資本尺市場競是直速接融議資的器最佳凡場所偷，尤蔑其對釋企業(yè)無而言徑，通麻過發(fā)警行股丹票可胖以大閑量“歌圈錢溫”。延在中侄國，挪曾經(jīng)慌由于叼股權(quán)茅分置扒造成潛的同艙股不查同權(quán)頃和同宅股不蹄同價誘，股巷票上骨市更倉是一影勞永段逸的縮慧資金癥解決婦方法滅。如何明解決斃股權(quán)叼分置猾改革頃后的紹股市陸疲軟列？對于盤資本薦市場輪的投堤機行作為，痕我國遠(yuǎn)有過悔一個漲曲折粗的認(rèn)陽識，銳現(xiàn)在族總體漲上認(rèn)牧為是席一種隱正常尤的但疫不利簡于健持康發(fā)捐展的逗行為蕩。而扛事實活上，請投機慌活動成是有悔利于劃市場缺均衡泄價格汁形成煎的。投機京活動象如何證與風(fēng)蜻險管耕理結(jié)炊合起鋤來？20慰23敵/5墨/1子8貨幣丙金融牲學(xué)第率四章演市移場57第四辨節(jié)竭其觸它市劈燕場一、炭外匯千市場蝕：外匯深兌換修和外奶匯套身利交怖易的信總和投。外匯呼兌換籮：匯敲率標(biāo)是價法孟、匯預(yù)率決蹲定理兩論套利垃：外嘉匯掉餓期、煙外匯瀉期貨暮、外鄰匯遠(yuǎn)野期、軌外匯燈期權(quán)蘋、套寨匯、占套利套匯斤：時奮間套猴匯、悠兩點貴套匯辨、三儉角套筍匯20禁23脊/5仗/1騙8貨幣鳥金融扁學(xué)第厚四章扶市酬場58其它優(yōu)市場二、淹黃金秀市場民間綿黃金杏市場芳和政攔府間急黃金頌市場交易漿品種愿：生查金、炎熟金嘗、金違幣、憲黃金險券三、滅保險使市場保險附市場四結(jié)構(gòu)道：?；铍U人顫、投拔保人腎、被腫保險呢人、螺代理副人、蛙經(jīng)紀(jì)叫人四、如衍生昆產(chǎn)品路市場品種乏：期飯貨、扔遠(yuǎn)期段、期謀權(quán)、法期指口、互困換第五助節(jié)降年忽金與常資產(chǎn)遙定價利息扒與利欲率復(fù)利淡、現(xiàn)針值與苦年金證券喜定價鞏方法證券搭價格張影響什因素風(fēng)險國分散棍與投濃資組宰合20叨23守/5斬/1訴8貨幣擠金融層學(xué)第淚四章竊市起場5920午23飲/5牲/1倒8貨幣眾金融呢學(xué)第吸四章候市子場60第一右節(jié)林資金辣的時法間價炒值一、旬利息獅是資尖金時苗間價盈值的負(fù)體現(xiàn)悄。二、疏利率=無風(fēng)喬險利粗率+風(fēng)險鑰溢價川。無風(fēng)詠險利全率是懸無風(fēng)切險的喬機會西成本敞的補敞償（銳現(xiàn)在渴我國湯可用耽銀行蘭存款膽利率遮，以其后可唯能會供像發(fā)本達(dá)國古家那侮樣用兆國債坐利率撞），蹲這部主分應(yīng)光該包五含通蒼脹因秧素；風(fēng)險跨溢價早是指瞇對一抵些可獵能的觸突發(fā)屢性風(fēng)妻險的鏈補償鄉(xiāng)豐，如木信用可風(fēng)險顏、流龍動性誼風(fēng)險嬌和期慨限風(fēng)舅險等鞋。不同韻的利般率的夢風(fēng)險例溢價薄可以酸不一然樣，名但無悼風(fēng)險慰利率賭的部愧分必捏然相財同20籮23杰/5淘/1紡8貨幣巡壽金融要學(xué)第放四章府市坡場61第二估節(jié)現(xiàn)值怖、終吹值和繩貼現(xiàn)模率一、灑現(xiàn)值祥和終榴值一筆慮資金涂在一跳段期滿限的寇起點尤的價堂值就柄是現(xiàn)貓值，煉期限絨的終愈點的辜價值竄就是略終值復(fù)利膛更能北體現(xiàn)旗資金昏的時怨間價飲值，爪所以組現(xiàn)值襯和終救值計破算更犁多地沖使用斗復(fù)利動。貼現(xiàn)虎率則賭是已曬知終矛值求戀現(xiàn)值俘的折男算率陵。按復(fù)袖利原椅理計潤算：按單利轎原理姻計算暑：20裙23券/5姓/1努8貨幣遵金融漂學(xué)第劇四章輸市剃場62二、切終值卵理論戰(zhàn)運用賞最多孕的是恰年金范計算襲，同時奮年金雹公式爽也被睬廣泛皺運用勒到各逃種資短產(chǎn)的臨定價卸模型宴中。1、損普通轎年金份：保孤險金瓦、退聞休金材、租白金等普通粗年金計的特挨征：每期堂現(xiàn)金臥流金檔額和把時間辭間隔此固定鼓不變支付跑期限絨為有震限期持限每期阻現(xiàn)金寇流發(fā)個生在企期末每期藝貼現(xiàn)腸率相按同即20漿23貨/5議/1火8貨幣蛾金融貸學(xué)第幼四章未市喝場632、志永續(xù)偷年金捐：每柏期固襖定支雖付的刻無期壘限資仇金形倦式，真如