談談證券交易市場

第五章證券交易市場

證券的交易市場又稱二級市場或次級市場，它是指已發(fā)行的證券再行轉讓、買賣的交易市場。二級市場由證券交易所和場外交易市場構成。第一節(jié)證券交易所證券交易所(stockexchange)是有組織地進行證券集中交易的有形場所，是二級市場的主體。證券交易所本身并不買賣證券，它只為買賣雙方提供證券集中交易的場所。

一、證券交易所的組織結構

(一)證券交易所的組織形式

1.公司制證券交易所。公司制證券交易所是由銀行、證券公司、投資信托機構及各類公民營公司等共同投資入股建立起來的公司法人。公司制證券交易所具有如下優(yōu)點：(1)證券交易所經(jīng)營者與交易參加者的分離可以保證交易所在經(jīng)營中不采取偏袒交易雙方中任何一方的態(tài)度，從而保證證券交易的公平與公正。(2)證券交易所的擔保責任可為投資者提供保障，較易取得社會信任，從而有利于證券交易所的發(fā)展。(3)公司制證券交易所為了獲得盈利就必須建立良好的信譽，為此它就必須盡可能提供良好、充足的交易設施，從而促進證券交易的順利進行。

公司制證券交易所也存在一些缺點：(1)為了賺取更多的利潤，常常擴大會員人數(shù)，從而可能助長過分的投機交易。(2)公司制證券交易所有可能因經(jīng)營不善而破產(chǎn)，這將給證券市場造成巨大沖擊，從而危及到整個經(jīng)濟。2.會員制證券交易所。會員制證券交易所是以會員協(xié)會形式成立的不以盈利為目的的組織，主要由證券商組成。

證交所的職能包括：①提供證券交易的場所和設施；②制定證券交易所的業(yè)務規(guī)則；③接受上市申請，安排證券上市；④組織、監(jiān)督證券交易；⑤對會員進行監(jiān)管；⑥對上市公司進行監(jiān)管；⑦設立證券登記結算機構；⑧管理和公布市場信息；⑨證券委許可的其他職能。會員制證券交易所具有如下優(yōu)點：(1)不以盈利為目的，收取的交易費用較低，有利于交易的活躍；(2)不存在破產(chǎn)風險。它也有如下缺點：(1)在未提供擔保的交易所中，投資者的利益得不到保障；(2)非法人的會員制證券交易所不利于國家統(tǒng)一管理；(3)證券交易所的管理者與參加者合一，不利于交易所的管理。

(二)證券交易所的權力機構證券交易所一般都由交易所的股東大全或會員大會選出一個權力機構(如董事會、理事會、委員會)來管理交易所的運行，權力機構下設若干職能部門處理日常事務。

我國證券交易所設會員大會、理事會、專門委員會。會員大會是證交所的最高權力機構。

會員大會有如下職權：①制定和修改證交所章程；②選舉和罷免會員理事；③審議、通過理事會、總經(jīng)理的工作報告；④審議、通過證交所的財務預算、決算報告；⑤決定證交所的其他重大事項。

理事會是證交所的決策機構，對會員大會負責。理事會每屆任期3年，職責是：①執(zhí)行會員大會的決議；②制定、修改證交所的業(yè)務規(guī)則；③審定總經(jīng)理提出的工作計劃；④審定總經(jīng)理提出的財務預算、決算方案；⑤審定對會員的接納；⑥審定對會員的處分；⑦根據(jù)需要決定專門委員會的設置；⑧會員大會授予的其他職責。

理事會下設監(jiān)察委員會，每屆任期3年，其職責是：

①監(jiān)察高級管理人員執(zhí)行會員大會、理事會決議的情況；

②監(jiān)察高級管理人員及其他工作人員遵守法律、法規(guī)和證交所章程、業(yè)務規(guī)則的情況；

③監(jiān)察證交所的財務情況；

④證交所章程規(guī)定的其他職權。

(三)證券交易所的會員制度

為了保證證券交易所交易有序、順利地進行，各國的證券交易所都對進入交易所交易的會員作了資格限制。各國確定會員資格的標準有較大不同，但主要包括會員申請者的背景、能力、財力、有否從事證券業(yè)務的學識及經(jīng)驗、信譽狀況等。

二、證券交易所的上市制度證券的上市(listing)就是賦予某種證券在某個證券交易所進行交易的資格。

各證券交易所的上市標準大同小異，主要包括如下內容：

(1)要有足夠的規(guī)模；

(2敘)要滿從足證螺券持黃有分息布的紋要求盞，私永募證縮慧券通擊常無古法滿善足這福個標售準因山而不朋能上僚市；(3造)發(fā)行姨者的萄經(jīng)營慌狀況冊良好重等等解。我國錘證券永上市碌實行核準寺制?！蹲C券味法》規(guī)定辮，公奶司申陜請其偉證券繁上市黨，必揮須報樣經(jīng)中碑國證伴監(jiān)會描核準曬。中彈國證統(tǒng)監(jiān)會飯可以徑授權惹證交翅所按咳照法劈燕定條蟻件和哀程序轟核準冤證券犯上市編申請胞。申請塑股票煌上市橋的公槐司必父須向敢證交煮所提頓交有碑關文窩件。牙例如面，上冒海證歲交所系要求熟提交萬如下饞文件(一式偉四份)：(1情)上市牲申請犧書；(2惱)上市叔報告舒書；(3封)批準速設立皮股份乖有限辨公司璃的文刑件；(4洋)批準科公開度發(fā)行勺股票貌的文娘件；(5勉)資產(chǎn)鴉評估脖機構豬或國圾際會勤計公冬司所哨出具動的評道估報搞告；(7帽)股票恐發(fā)行久的承踐銷協(xié)楚議；(6典)國有副資產(chǎn)份管理康部門語資產(chǎn)蘆評估引的確叛認文苦件；(8右)招股惠說明立書(B種股油票招蒙股備歉忘錄)；(9站)會計始師事畝務所技注冊零會計欲師(2名以殼上)出具第的驗似資報擱告；(1乎0)會計胸師事篇務所局注冊套會計魂師(2名以頌上)鑒定折的最裳近3年會哭計年遵度及天截至糧申請喜上市魔前1個月知的財鞋務報懷表和竭簽字蔬、蓋覺章的互審計盜報告夫；(1集1)律師柱事務庫所律抽師(2名以全上)就公輛司有轉關事獅項簽斃字、細蓋章抱的法濁律意笨見書孟；(1進2)公司紛章程哈；(1貪3)登記芹注冊達的營碼業(yè)執(zhí)告照；(1憤4)公司躺股東僻大會寒同意鼠股票北上市山的決拘議；(1鉗5)本所居會員精署名肉的上勁市推做薦書低；(1胞6)股東名名冊(軟盤)；(1認7)在個余別情卡況下忙，上拳海證乏券交震易所鄙認為余必須閑提供銅的其揉他文躬件。三、耳證券轟交易貨所的大交易侵制度(一)證券姓交易醫(yī)所的娃空間萬設置證券豈交易炊所是喜一個丈有組渠織的獵固定重交易艦場所著，其葵空間叔設置主要袋取決黎于上市程證券寇的種梯類、剪數(shù)量僚和交返易量(二)交易泊時間為方許便交好易，渣各證坡券交笛易所婚對交位易時全間都納有明永確規(guī)教定。扶每天袋第一孩筆交耍易稱繁開盤(開市)，最外后一發(fā)筆交留易稱蠻收盤(閉市)。(三)交易語程序在證銅券交憲易所訊進行昌證券孤交易同的一父般程償序是挪：1.聯(lián)系躲證券碼經(jīng)紀豆人。經(jīng)紀蓋人的職責是以澆最有搏利的勺成交廚價格桂為客鞋戶買枝賣證嘆券，縮慧并為耽客戶杜提供漸有關井服務帥。投資瀉者選漠擇經(jīng)勉紀人汁應考嘩慮以廊下幾霧個重膠要因飛素：(1哄)要能氧提供鑄準確艘而有耀效的賣服務壁；(2屑)要有童良好走的信辨譽；(3班)經(jīng)驗惡豐富雪，而模且在葡以往晴的經(jīng)販紀活知動中姜表現(xiàn)繞上乘葉。2.開立急賬戶示。選擇顆好經(jīng)卻紀人敏后，燥投資棕者應篩向經(jīng)逆紀人里辦理名冊仗登記，并畢在經(jīng)乎紀人當處開西立資金禾專戶和證券融專戶。名冊租登記欲分個人因名冊桑登記和法人雖名冊孫登記因。在我絹國，覽證券皆投資糖者需貍開立扇兩種輛賬戶?。汗善卑胭~戶和資金役賬戶。3.委托引。客戶深開立陶賬戶諒后，題就可論以通額過電渣話、勤電報包、傳譽真、督信函他或當仔面委疾托證截券公爐司買帖賣證惹券。證券驗商業(yè)居務員匠受理總委托睬后，厚應立籌即通綱知駐蠻場交搖易員努。4.委托孝的執(zhí)欠行。5.交割綿。交割掩是指緞買賣延協(xié)議乘的履輝行，框即買跡主付織出現(xiàn)酷金取嫌得證瀉券，畜賣主鄉(xiāng)豐交出節(jié)證券椒取得明現(xiàn)金璃。6.過戶仿。記名厭證券吊成交煮后，迎應到拍發(fā)行懇公司賤辦理腳過戶圣手續(xù)漿。過鞏戶就眨是變銹更證偉券持僑有人俱的戶踐頭。(四)證券喇買賣擋委托奶的種武類證券經(jīng)買賣吼委托忘是投葛資者俯通知價經(jīng)紀咳人進充行證督券買凱賣的陽指令舊。1.按交易艇行為可以州劃分各為購熟買委犧托和探出售賭委托簡。2.按委托亭買賣藏的證悼券數(shù)蟲量可以搖劃分憲為整害數(shù)委心托與副零數(shù)污委托曬。3.按交易招價格可劃這分為挖就市辣委托緣瑞和限擁價委章托。4.按委托貨的有省效時沿間可劃腸分為作當日昂委托僻和開殊口委敬托。5.停止必損失踩委托卻。6.停止抱損失延限價墨委托需。7.授權聯(lián)委托閘。（五期）證幅券交笑易所轎的交連易制哨度1．交劈燕易制應度優(yōu)筍劣的窩判別任標準交易楚制度擠是證慌券市響場微檔觀結陰構(m挺ar拉ke延t辱mi恢cr炎os傲tr罰uc業(yè)tu系re重)的重河要組箱成部島分,它對常證券與市場正功能之的發(fā)寬揮起和著關敗鍵的貍作用恐。交葡易制爹度的刪優(yōu)劣王可從烤以下鏟六個味方面鉛來考嚷察：鼓流動壞性、憲透明承度、乎穩(wěn)定追性、畜效率侍、成苗本和蝴安全取性。2．交暴易制姜度的餃類型根據(jù)須價格寧決定聚的特講點，廚證券噸交易豈制度口可以愉分為昌做市辦商交霞易制捎度和宏競價代交易亭制度陷。做市腳商交批易制飽度也稱早報價傍驅動查（qu株ot財e-ri耗ve削n）制起度。鍋在典丈型的棵做市直商制摔度下耀，證被券交繞易的聯(lián)買賣著價格逝均由遼做市遵商（ma慣rk巨et崇m勢ak帳er）給麥出，貿買賣糖雙方蓄并不沉直接懶成交池，而清向做丈市商巷買進暫或賣恒出證盞券。賞做市志商的淡利潤卡主要異來自艇買賣號差價私。競價規(guī)交易躲制度也稱矩委托孝驅動蕉（or翻de陽r-莊dr魂iv魯en）制享度。追在此率制度養(yǎng)下，渣買賣步雙方舍直接援進行青交易綢或將氣委托密通過東各自銅的經(jīng)等紀商刮送到投交易紗中心妻，由段交易邁中心手進行土撮合已成交搶。按證搭券交沸易在夠時間滾上是雕否連另續(xù)，崗競價挽交易漆制度蘇又分燃為間斷神性競遣價交惑易制燭度和連續(xù)帥競價為交易帆制度摟。(六)證券估交易友類型證券闖交易夕的類型主要乞有現(xiàn)扎貨交云易、牲信用居交易拋、期潔貨交系易和攝期權鵲交易擺。1.現(xiàn)貨周交易久?，F(xiàn)貨扁交易蘆又稱凈現(xiàn)金除現(xiàn)貨災交易間，是片指買鐮賣雙概方成窩交后駁即行寇辦理漸交割鄰手續(xù)個的交延易。2.信用蛙交易。信用圣交易司又稱受墊頭胳交易論或保楚證金洽交易備，是嶼指證覆券買滲者或往賣者患通過譯交付遷一定圍數(shù)額祖的保立證金歪，得炕到證完券經(jīng)菊紀人怖的信缺用而送進行糟的證家券買眨賣。信用瞎買進贏交易搭又稱漆為保琴證金午購買列，是彎指對緣瑞市場皆行情廳看漲資的投招資者各交付傻一定南比例與的初鉆始保響證金塑（in迫it撥ia遵l池ma類rg椅in），群由經(jīng)訓紀人映墊付帥其余襖價款嚴，為須他買許進指堆定證膚券。（2）賣慎空交都易（sh榮or形t鍵sa輝le取s）（1）保訂證金領購買蓬（bu女yi衰ng勁o盲n幕ma銹rg束in）信用攜賣出擠交易胳又稱嫁為賣鈔空交翻易，械是指極對市測場行盒情看落跌的除投資醒者本塊身沒技有證纏券，鵲就向負經(jīng)紀錢人交熊納一鑄定比逃率的施初始失保證涼金（言現(xiàn)金趟或證撤券）乎借入源證券究，在究市場眨上賣爬出，膚并在燦未來連買回群該證歡券還鵲給經(jīng)天紀人樓。(七)證券同上市做和交綱易費妨用有關釣證券壁上市姜和交獎易費池用主誰要有辭：1.證券敞上市寺費。2.委托封買賣存?zhèn)蚪鹫劇?.場內拖交易鑼費。4.場內狹設施取使用俗費。5.印花遇稅。第二伯節(jié)講場閃外交璃易市陜場一、糞場外守交易驚市場場外項交易卻市場又稱朝柜臺頂交易貌市場費或店咱頭交課易市哀場，皺是指雜在證瘡券交眉易所袖之外扎進行煙證券顛買賣昂的市劍場。海在不引違反地法律娘的前瘡提下聚，只掀要雙挺方愿葛意，策可在嶼任何遣時間綢、任難何地活點以約任何劈燕方式聚成交犧。Na弟sd葵aq與其擴他OT竟C市場召最大駝的區(qū)捉別就捏在于諒它跟涌證券斯交易學所一港樣有足掛牌采標準商。以入時市者叮獲取苦信息想的權快限來驕劃分無，Na藝sd陵aq市場賣被分世成三個爹層次。級別溜最高襪的是逼第三礙層次獎。這押個層巖次只避允許堵做市鍛商進掌入進庫行報乏價或普修改蒼報價言。第二劉層次鴨將做赤市商階與經(jīng)建紀人?；蚱浯u他自帆營商敞連接碌起來伐，允各許用么戶查你看所晨有做眠市商籌的報賣價。第一磨層次功的用恰戶是作那些延不經(jīng)拐常買俱賣證首券的隱投資來者，份他們扇只能惜獲得仰每只杏股票竭買賣韻報價倘的中催位數(shù)貌（me欠di慌an）或畜稱為終代表啊性報溫價。二、燒第三蛇市場第三養(yǎng)市場是指振原來滴在交食易所剃上市們的證票券，各移到出場外竭進行瘡交易嘉而形萬成的忍市場文，它篇是場授外交軍易市額場的趨特殊鞭組成膊部分戰(zhàn)。三、棚第四期市場第四犬市場是指泊大機倡構（仇和富滑有的頃個人蔬）繞紐奉開通就常的飄經(jīng)紀眾人，釋彼此籃之間益利用崇電子貨通信寇網(wǎng)絡捉（El塘ec鴨tr隙on福ic賀C禾om絮mu富ni型ca迎ti濱on逮N雨et粒wo街rk師s,EC衫Ns）直浸接進危行的蹄證券矛交易故。第三工節(jié)目證閥券交他易市蜜場的概管理一、啦對證發(fā)券交徹易所熔的管白理(一)對開痛設證晃券交龜易所留的管疏理1.以美娛國為躲代表險的注許冊制衣。2.以日教本為躲代表乎的特爆許制盯或許誦可制待。3.以英找國為母代表孤的認亂可制皇。(二)對證兵券交嘩易所惰行為肚的管幻玉理對證魯券交剪易所餡行為鞋的管缺理監(jiān)慎督主牌要是系為了坡監(jiān)督熔證券超交易井所是占否貫跌徹其鴨規(guī)章挽制度情，檢庫查公哨開的姿文件順資料短是否販屬實洋，交僵易行竭為有魔無違片反法午律規(guī)棉定等耳等，緣瑞以維搭持市原場秩究序，幫保證勁證券鑒市場腐機制荒的正惑常運是轉。二、可對證誼券商譯的管龜理證券激商是經(jīng)君營證戚券業(yè)梯務的虧機構擋或個淹人，傳它是庭證券葛交易古的中狐介環(huán)軌節(jié)。喚對證擾券商煩的管黎理主穴要從辛設立沙管理賣和行糊為管設理兩野方面認入手賭。(一)對證膠券商先的設紅立管體理對證慚券商梯的設型立管功理也汽主要鋪分為注冊站制和特許偷制兩種死。1.以美抓國為宵代表轉的注扭冊制她。美國皆的證美券交萌易法狀規(guī)定漸，所菊有經(jīng)獎營全儉國性氣證券纖業(yè)務播的投淋資銀海行(包括蜻證券框承購疾經(jīng)銷冊商、研證券絡經(jīng)紀論商、弟證券膝自營舍商、心證券態(tài)咨詢衰商等)都必身須向退證券辣交易休委員銀會登記廈注冊交；取吧得證鑄券交堆易委擴員會專注冊怖批準宗后，屋還得塵向證洽券交痛易所款申請縱會員功注冊發(fā)。2.以日罵本為更代表舟的特凡許制麗或許敢可制啞。日本事的證春券經(jīng)站營業(yè)脹者在兼經(jīng)營捎業(yè)務吸之前排，必究須向鼓大藏挽省提迫出申裝請。歷大藏六省根廊據(jù)不慚同的難業(yè)務逮種類看授予游不同匠的特央許，(二)對證魄券商矩行為沿的管值理證券俯商行告為通漁常受素雙重雞管理夾，一碰是證腐券主食管機狠關，伴一是擦證券嚴交易度所。在美間國，證鞠券交患易委洞員會爆和證寧券交問易所龜對投綁資銀音行行爆為的巡壽管理腰措施菊主要曉包括轎：(1胳)經(jīng)營厘報告砍制度襪；(2格)純資霞本比倘例制巨度；(3巨)經(jīng)營洲收費挺標準近限制四；(4贈)投機巡壽經(jīng)營五的管嬌理；(5吐)交納罵管理拳費制崇度；(6宜)對投霧資銀模行違不法活篩動的尊懲罰幸制度糾。三、擠證券喂交易訊的管脖理1.保證棍信息逢的充技分、絹真實太。為了惱在場扔內或糧場外矛交易著公司側所發(fā)綿行的傳證券乞，公屯司必旅須定自期向銷證券恩主管耐機關們或證某券交估易所研遞交岡反映走該公岸司資事產(chǎn)、波負債墳、盈鑄利等疾財務墳狀況切的統(tǒng)缸計報絮表和評財務鉆報表令，并當將可辜能對碧公司悟經(jīng)營確狀況距和證古券