第六章投資管理

第六章投資管理第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容

一、企業(yè)投資的意義

（一）投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提

（二）投資是獲取利潤的基本前提

（三）投資是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段

二、企業(yè)投資管理的特點(diǎn)

（一）屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策

（二）屬于企業(yè)的非程序化管理

（三）投資價(jià)值的波動(dòng)性大三、企業(yè)投資的分類1.按投資活動(dòng)與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的關(guān)系直接投資，是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實(shí)體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資。間接投資間接投資，是將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。【例題·單選題】將企業(yè)投資區(qū)分為直接投資和間接投資的分類標(biāo)準(zhǔn)是（）。A.按投資活動(dòng)與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的關(guān)系B.按投資活動(dòng)對(duì)企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響C.按投資對(duì)象的存在形態(tài)和性質(zhì)D.按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系【答案】A【解析】按投資活動(dòng)與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的關(guān)系，企業(yè)投資可以分為直接投資和間接投資。2.按投資對(duì)象的存在形態(tài)和性質(zhì)項(xiàng)目投資購買具有實(shí)質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。項(xiàng)目投資，屬于直接投資。證券投資購買屬于綜合生產(chǎn)要素的權(quán)益性權(quán)利資產(chǎn)的企業(yè)投資。證券投資,屬于間接投資?！咎崾尽恐苯油顿Y與間接投資、項(xiàng)目投資與證券投資，兩種投資分類方式的內(nèi)涵和范圍是一致的，只是分類角度不同。直接投資與間接投資強(qiáng)調(diào)的是投資的方式性，項(xiàng)目投資與證券投資強(qiáng)調(diào)的是投資的對(duì)象性。【例題·判斷題】直接投資與間接投資強(qiáng)調(diào)的是投資的對(duì)象性，項(xiàng)目投資與證券投資強(qiáng)調(diào)的是投資的方式性?！敬鸢浮俊?.按投資活動(dòng)對(duì)企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響發(fā)展性投資也可以稱為戰(zhàn)略性投資，是指對(duì)企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有重大影響的企業(yè)投資，如企業(yè)間兼并合并的決策、轉(zhuǎn)換新行業(yè)和開發(fā)新產(chǎn)品決策、大幅度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的決策等等。維持性投資也可稱為戰(zhàn)術(shù)性投資，是為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常進(jìn)行，不改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資。如更新替換舊設(shè)備決策、配套流動(dòng)資金投資、生產(chǎn)技術(shù)革新的決策等等?！纠}·多選題】維持性投資也可以稱為戰(zhàn)術(shù)性投資,下列屬于維持性投資的有（）。A.更新替換舊設(shè)備的決策B.配套流動(dòng)資金投資C.生產(chǎn)技術(shù)革新的決策D.開發(fā)新產(chǎn)品決策【答案】ABC4.按投資活動(dòng)資金投出的方向?qū)?nèi)投資是指在本企業(yè)范圍內(nèi)部的資金投放，用于購買和配置各種生產(chǎn)經(jīng)營所需的經(jīng)營性資產(chǎn)。對(duì)外投資通過聯(lián)合投資、合作經(jīng)營、換取股權(quán)、購買證券資產(chǎn)等投資方式，向企業(yè)外部其它單位投放資金。5.按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系獨(dú)立投資是相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響、可以同時(shí)并存?；コ馔顿Y是非相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代、不能同時(shí)并存。四、投資管理的原則（一）可行性分析原則1、內(nèi)容：主要包括環(huán)境可行性，技術(shù)可行性、市場(chǎng)可行性、財(cái)務(wù)可行性等方面。2、財(cái)務(wù)可行性的含義及內(nèi)容（1）含義是在相關(guān)的環(huán)境、技術(shù)、市場(chǎng)可行性完成的前提下，著重圍繞技術(shù)可行性和市場(chǎng)可行性而開展的專門經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)。同時(shí)，一般也包含資金籌集的可行性。（2）內(nèi)容財(cái)務(wù)可行性分析的主要方面和內(nèi)容包括：收入、費(fèi)用和利潤等經(jīng)營成果指標(biāo)的分析；資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)的分析；資金籌集和配置的分析；資金流轉(zhuǎn)和回收等資金運(yùn)行過程的分析；項(xiàng)目現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性效益指標(biāo)的分析；項(xiàng)目收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的分析等?！纠}·判斷題】在投資項(xiàng)目可行性研究中，應(yīng)首先進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)，再進(jìn)行技術(shù)可行性分析，如果項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可行性和技術(shù)可行性，就可以做出該項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)投資的決策。（）。（2011年）【答案】×【解析】投資項(xiàng)目可行性主要包括環(huán)境可行性、技術(shù)可行性、市場(chǎng)可行性、財(cái)務(wù)可行性等方面。其中財(cái)務(wù)可行性是在相關(guān)的環(huán)境、技術(shù)、市場(chǎng)可行性完成的前途下，著重圍繞技術(shù)可行性和市場(chǎng)可行性而開展的專門經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)。（二）結(jié)構(gòu)平衡原則投資項(xiàng)目在資金投放時(shí)，要遵循結(jié)構(gòu)平衡的原則，合理分布資金，包括固定資金與流動(dòng)資金的配套關(guān)系、生產(chǎn)能力與經(jīng)營規(guī)模的平衡關(guān)系、資金來源與資金運(yùn)用的匹配關(guān)系、投資進(jìn)度和資金供應(yīng)的協(xié)調(diào)關(guān)系、流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系、發(fā)展性投資與維持性投資配合關(guān)系、對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資順序關(guān)系、直接投資與間接投資分布關(guān)系，等等。（三）動(dòng)態(tài)監(jiān)控原則投資的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，是指對(duì)投資項(xiàng)目實(shí)施過程中的進(jìn)程控制。特別是對(duì)于那些工程量大、工期長的建造項(xiàng)目來說，有一個(gè)具體的投資過程，需要按工程預(yù)算實(shí)施有效的動(dòng)態(tài)投資控制。第二喘節(jié)枝投資郊項(xiàng)目賠財(cái)務(wù)勸評(píng)價(jià)申指標(biāo)一、裙項(xiàng)目趙現(xiàn)金頓流量一、渡項(xiàng)目屯現(xiàn)金爪流量現(xiàn)金久流量船的含豬義由一嗽項(xiàng)長顫期投趙資方承案所級(jí)引起神的在乞未來均一定獻(xiàn)期間街所發(fā)冒生的井現(xiàn)金級(jí)收支鳥，叫莊做現(xiàn)煙金流課量?，F(xiàn)金開流入姜量;現(xiàn)金昏流出譜量;現(xiàn)金凝凈流戲量（冰簡稱NC插F)：現(xiàn)金臭流入筐量與憤現(xiàn)金帖流出芒量相糞抵后廳的余弓額?！咎崾尽吭谝焕Π闱樘箾r下牲，投誼資決艷策中絲式的現(xiàn)守金流倘量通霜常指釣現(xiàn)金喚凈流底量（NC蚊F)。投資客項(xiàng)目胖的經(jīng)態(tài)濟(jì)壽銀命周獄期（一防）投任資期特點(diǎn)講：主六要是堵現(xiàn)金齊流出篇量。內(nèi)容蒼：①在仿長期備資產(chǎn)隸上的峽投資發(fā)；②墊俊支的繳營運(yùn)鄙資金膝；注意獲：一術(shù)般情座況下杏，初姻始階督段中寧固定洞資產(chǎn)姑的原蝕始投動(dòng)資通失常在吵年內(nèi)蟲一次喬性投丙入（動(dòng)如購呆買設(shè)漆備）沉，如限果原眨始投管資不屋是一各次性遼投入屢（如易工程漲建造頌），示則應(yīng)旋把投瀉資歸駐屬于鴨不同吵投入紗年份壓之中播。（二爐）營貿(mào)業(yè)期直接順法：原營業(yè)血現(xiàn)金駕凈流緒量＝營終業(yè)收眨入－迎付現(xiàn)陸成本方－所蜓得稅間接腸法：灘營業(yè)榴現(xiàn)金株凈流直量＝稅坑后營歲業(yè)利蹤蝶潤＋余非付糠現(xiàn)成秋本分算阻法：塞營業(yè)木現(xiàn)金津凈流好量＝收放入×（1－所蠻得稅信率）冶－付賭現(xiàn)成氏本×（1－所縫得稅夾率）搶＋非軍付現(xiàn)辦成本×所得氏稅率付現(xiàn)戴成本來的估哄算（三糟）終拉結(jié)期特點(diǎn)刮：主崖要是局現(xiàn)金棒流入扇量內(nèi)容渠：①固破定資疊產(chǎn)變微價(jià)凈違收入座：固胞定資壁產(chǎn)出超售或碼報(bào)廢榴時(shí)的銅出售拖價(jià)款現(xiàn)或殘嗚值收善入扣期除清削理費(fèi)舊用后閱的凈奧額。②墊玻支營腫運(yùn)資膽金的打收回背：項(xiàng)副目開母始?jí)|個(gè)支的斥營運(yùn)紙資金餓在項(xiàng)旱目結(jié)發(fā)束時(shí)片得到懂回收姥?！纠?－1】二、讓凈現(xiàn)辰值（NP緊V）（一幅）基中本原飽理1.計(jì)算漠公式凈現(xiàn)制值（NP愚V）＝未譜來現(xiàn)嫁金凈柜流量撤現(xiàn)值沸－原棵始投抵資額航現(xiàn)值決策槍：①凈闖現(xiàn)值狠為正邪，方仙案可煩行，御說明狂方案追的實(shí)弄際報(bào)尿酬率虜高于療所要問求的烤報(bào)酬患率；同②熔凈現(xiàn)處值為盒負(fù)，偷方案答不可稻取，嗎說明滅方案灣的實(shí)蕩際投耽資報(bào)芽酬率鼻低于賊所要默求的保報(bào)酬喜率。棕③浴當(dāng)凈捎現(xiàn)值果為零蒜時(shí)，帳說明威方案槽的投唇資報(bào)兆酬剛鬼好達(dá)鞠到所談要求掘的投刻資報(bào)豎酬，芽方案逝也可肚行。（二禾）貼駐現(xiàn)率示的參快考標(biāo)霧準(zhǔn)1、以限市場(chǎng)腸利率渾為標(biāo)忘準(zhǔn)；2、以疑投資馬者希戀望獲采得的靜預(yù)期孝最低紀(jì)投資吵報(bào)酬刃率為兄標(biāo)準(zhǔn)黎；3、以兼企業(yè)爆平均墾資本選成本景率為里標(biāo)準(zhǔn)（四鴉）優(yōu)適缺點(diǎn)1、優(yōu)陰點(diǎn)（1）適塞應(yīng)性網(wǎng)強(qiáng)，點(diǎn)能基此本滿勉足項(xiàng)蔑目年沙限相榮同的洽互斥蓋投資賞方案詢的決迷策。（2）能室靈活扛的考縱慮投粒資風(fēng)釀險(xiǎn)?？箖衄F(xiàn)午值法圈在所萍設(shè)定外的貼我現(xiàn)率殃中包賀含投耽資風(fēng)晶險(xiǎn)報(bào)豈酬率倒的要店求，太就能起有效淚的考萍慮投校資風(fēng)皆險(xiǎn)2、缺母點(diǎn)（1）所爺采用喘的貼逃現(xiàn)率侄不易堡確定蛙，如負(fù)果兩允方案稱采用譯不同戚的貼朗現(xiàn)率丹貼現(xiàn)怠，采慘用凈宰現(xiàn)值間法不握能夠柴得出蘆正確餅結(jié)論毫。同模一方喬案中朋，如嶄果要吉考慮忙投資暫風(fēng)險(xiǎn)學(xué)，要廈求的要風(fēng)險(xiǎn)策報(bào)酬疏率不撐易確虹定。（2）不勢(shì)便于劑對(duì)原損始投刷資額閘不相愚等的蜂獨(dú)立簡投資坦方案劫進(jìn)行燈決策珠。（3）不生能對(duì)此壽命舍期不畜同的倍互斥專投資寇方案忙進(jìn)行竿直接欺決策猜。三、山年金貓凈流映量（AN老CF尿)（一蟻）含互義投資匠項(xiàng)目歲的未直來現(xiàn)胸金凈爸流量化與原世始投妄資額鋼的差鋒額，冬構(gòu)成復(fù)該項(xiàng)茂目的靠現(xiàn)金您凈流奏量總扁額。弱項(xiàng)目妄期間陰內(nèi)全些部現(xiàn)司金凈犧流量擋總額季的總蓋現(xiàn)值拿或總猜終值賊折算需為等貨額年粉金的稻平均于現(xiàn)金兼凈流荷量，文稱為托年金喊凈流棉量。（二息）計(jì)仇算公仰式年金除凈流杏量=現(xiàn)金軋流量基總現(xiàn)包值/年金扛現(xiàn)值中系數(shù)=現(xiàn)金威流量押總終礦值/年金棍終值返系數(shù)【提示】年金枕凈流塑量=凈現(xiàn)勺值/年金托現(xiàn)值嚷系數(shù)（三扭）決濫策原晚則1、年俱金凈取流量理指標(biāo)鎮(zhèn)的結(jié)草果大帥于零腫，說握明每罩年平身均的格現(xiàn)金床流入箭能抵氏補(bǔ)現(xiàn)幻玉金流筒出，熄投資兩項(xiàng)目列的凈色現(xiàn)值器（或她凈終遙值）坑大于寶零，野方案布的報(bào)葬酬率臭大于峰所要熟求的棄報(bào)酬辛率，槽方案蘿可行醬。2、在島兩個(gè)灰以上貿(mào)壽命角期不柄同的績投資歡方案丈比較渾時(shí)，盛年金拳凈現(xiàn)星金流誼量越催大，技方案確越好布。（四全）優(yōu)剃缺點(diǎn)1、優(yōu)樓點(diǎn)：適用蒜于期到限不完同的繁投資嘉方案襪決策（與位凈現(xiàn)較值的旅區(qū)別錦）。2、缺凱點(diǎn)：所采貪用的答貼現(xiàn)姐率不辰易確廈定、基不便奇于對(duì)仁原始麥投資貞額不華相等倍的獨(dú)采立投覽資方云案進(jìn)芽行決滿策（理與凈廣現(xiàn)值萍一樣新）。【提示】屬于開凈現(xiàn)狹值法潛的輔懼助方蟲法，化在各籌方案肅壽命魚期相訊同時(shí)濕，實(shí)食質(zhì)上車就是填凈現(xiàn)駛值法候。四、哨現(xiàn)值政指數(shù)政（PV剝I)（一創(chuàng)）含艦義是投苦資項(xiàng)錦目的瞧未來斯現(xiàn)金袋凈流臺(tái)量現(xiàn)獲值與丟原始陷投資途額現(xiàn)劈燕值之忌比。（二室）計(jì)賴算公渣式現(xiàn)值庫指數(shù)(P研VI斃)=未來蠅現(xiàn)金忌凈流肥量現(xiàn)通值/原始潑投資跌額現(xiàn)籮值（三嗚）決暮策原花則1.若現(xiàn)器值指微數(shù)大檢于1,方案蕉可行棒，說倒明方勸案實(shí)擺施后下的投躁資報(bào)濱酬率土高于遍預(yù)期刊報(bào)酬猜率；2.若現(xiàn)煮值指薯數(shù)小腿于1,方案球不可炕行，另說明酸方案插實(shí)施著后的牌投資達(dá)報(bào)酬研率低談?dòng)陬A(yù)炸期報(bào)幼酬率摘。3.現(xiàn)值舌指數(shù)敢越大直，方口案越債好。（四疲）優(yōu)養(yǎng)缺點(diǎn)1、優(yōu)樓點(diǎn)便于止對(duì)投芝資規(guī)悉模不胃同的莖獨(dú)立傳投資綁方案礎(chǔ)進(jìn)行鐵比較冊(cè)和評(píng)行價(jià)（殊與凈耐現(xiàn)值親法的笨區(qū)別吸）。2、缺際點(diǎn)所采巴用的路貼現(xiàn)攝率不沫易確洞定、僑不便展于壽化命期雷不相魄等的緒獨(dú)立羨投資愈方案民進(jìn)行世決策如（與破凈現(xiàn)墾值一伏樣）歐?！咎崾尽繉儆谟?jì)凈現(xiàn)氏值法悉的輔少助方厭法，英在各掌方案臉原始勸投資演額相摔同時(shí)紅，實(shí)夾質(zhì)上褲就是準(zhǔn)凈現(xiàn)粥值法尚。五、腹內(nèi)含坡報(bào)酬圓率（IR商R)（一梁）含震義是指恒對(duì)投拴資方辣案的枕每年萌現(xiàn)金誼凈流近量進(jìn)項(xiàng)行貼隔現(xiàn)，軟使所渴得的豪現(xiàn)值幸恰好鞋與原睬始投銅資額境現(xiàn)值讀相等咽，從而賊使凈夠現(xiàn)值姨等于堡零時(shí)嘆的貼倦現(xiàn)率。（二英）計(jì)法算1、當(dāng)窗未來大每年敗現(xiàn)金悼凈流緒量相童等時(shí)恥：利用間年金漁現(xiàn)值毀系數(shù)紡表，償然后哈通過丈內(nèi)插黑法求滲出內(nèi)糾含報(bào)奇酬率幼。2、當(dāng)鵲未來防每年堤現(xiàn)金遍凈流黑量不僵相等存時(shí)：逐次畏測(cè)試虹法首先次通過推逐步坦測(cè)試工找到風(fēng)使凈襪現(xiàn)值路一個(gè)變大于0，一紫個(gè)小昏于0的，玻并且保最接浮近的幟兩個(gè)撕折現(xiàn)蕉率，血然后蛇通過賄內(nèi)插體法求賢出內(nèi)曉含報(bào)棗酬率綱。（三寸）決竄策原燈則當(dāng)內(nèi)嘉含報(bào)痰酬率臟高于播投資執(zhí)人期毅望的菜最低裙投資拿報(bào)酬歌率時(shí)衛(wèi)，投楚資項(xiàng)冰目可辟行?！纠?－6】30辱×（P/偏A，i，10）=1寧60（P/考A，i，10）=1尋60蜜/3愁0=句5借.3較33賴3(I悄RR萍-1欣2%碧)/是(1途4%畝-1喚2%鴨)=膀(5禮.3壺33神3-此5.均65撤02和)/具(5拒.2旗16勉1-厘5.仙65叢02倘)烏I魔RR甘=1績3.轟46簡%該方物案的書內(nèi)含卷報(bào)酬躍率為13光.4屯6%，高吊于最旅低投滑資報(bào)拜酬率12夸%，方當(dāng)案可月行。【例題·單選窯題】某投族資方菊案，修當(dāng)折蛇現(xiàn)率投為15巨%時(shí)，帖其凈步現(xiàn)值截為45元，預(yù)當(dāng)折朱現(xiàn)率難為17眨%時(shí)，苗其凈何現(xiàn)值量為－20元。駁該方谷案的副內(nèi)含陽報(bào)酬猾率為徑（低）。A.觀14藍(lán).8飲8%B.伯16偽.8姜6%C.姿16希.3束8%處D刮.1兩7.岡14賊%『正確魔答案』C『答案屠解析』本題苗考核病內(nèi)含嚼報(bào)酬授率的靠含義按。內(nèi)讓含報(bào)白酬率勵(lì)是使腸凈現(xiàn)種值為0時(shí)的叮折現(xiàn)胳率。乒根據(jù)諒（15乘%－17霧%）/（15億%－IR匹R）＝[4勿5－（粒－20）]/（45－0），趴可知弓，內(nèi)喝含報(bào)熊酬率犯＝16討.3至8%?！纠}7?單選走題】一般懂情況他下，暑使某痰投資皂方案抱的凈吼現(xiàn)值合小于控零的訊折現(xiàn)選率（?。?。A.一定瀉小于普該投碧資方垃案的必內(nèi)含討報(bào)酬邊率B.一定嚴(yán)大于類該投岸資方肢案的河內(nèi)含胳報(bào)酬賓率C.一定魄等于飾該投唇資方谷案的撓內(nèi)含叫報(bào)酬暈率D.可能膀大于欺也可慎能小流于該禮投資刻方案啄的內(nèi)證含報(bào)戲酬率【答案】B【解析】在其網(wǎng)他條禽件不滴變的狠情況勤下，毒折現(xiàn)矮率越栽大凈吳現(xiàn)值霸越小稀，所毅以使折某投拔資方漢案的舉凈現(xiàn)擋值小券于零橫的折改現(xiàn)率削，一決定大變于該銀投資姓方案皇的內(nèi)壩含報(bào)伏酬率弦。六、毫回收駐期（PP）回收動(dòng)期,是指遍投資圖項(xiàng)目拖的未詢來現(xiàn)賺金凈發(fā)流量串與原蕩始投距資額汪相等掃時(shí)所團(tuán)經(jīng)歷漿的時(shí)瘦間，晨即原出始投曬資額楚通過達(dá)未來雄現(xiàn)金記流量循回收秒所需迎要的暮時(shí)間餃。（一豆）靜聰態(tài)回猶收期1.含義靜態(tài)氧回收葛期沒扭有慮膠貨幣驢時(shí)間搬價(jià)值憲，直快接用線未來體現(xiàn)金早凈流槳量累維計(jì)到止原始喉投資廉?dāng)?shù)額閃時(shí)所抄經(jīng)歷景的時(shí)瓶間作晴為回懷收期咬。2.計(jì)算揚(yáng)方法（1）每招年現(xiàn)把金凈出流量嗽相等驕時(shí)：（2）毎咐年現(xiàn)驅(qū)金凈衰流量愿不相零等時(shí)喊：根據(jù)批累計(jì)壺現(xiàn)金呈流最謝來確鑄定回號(hào)收期設(shè)M是收?；卦肥纪豆Y的吃前一獵年【例題·判斷面題】如果齊項(xiàng)目塌的全塞部投閑資均貢于建餓設(shè)起燥一次遙投入挖，且危投資鳴期為汽零，匹營業(yè)化期每碎年凈谷現(xiàn)金堅(jiān)流量肝相等射，則描計(jì)算榮內(nèi)部跪收益底率所腐使用駐的年憑金現(xiàn)仆值系膨數(shù)等沸于該知項(xiàng)目酸靜態(tài)垂投資駐回收輸期期獄數(shù)。屑（灘）【答案】√【解析】項(xiàng)目截的全站部投等資均苗于建羞設(shè)起號(hào)點(diǎn)一拖次投糕入，艱建設(shè)口期為閱零，桌第1至第n期每喝期凈補(bǔ)現(xiàn)金后流量裳取得躬了普災(zāi)通年債金的滅形式辯，則攝計(jì)算氣內(nèi)部脾收益經(jīng)率所艇使用繞的年叼金現(xiàn)編值系榨數(shù)等執(zhí)于該物項(xiàng)目鏟投資痕回收盈期期咳數(shù)?！?掩01尼1年考惠題·單選音題】某投旋資項(xiàng)鏟目各如年的預(yù)預(yù)計(jì)記凈現(xiàn)捉金流瞧量分能別為鋸：NC桃F0短=-友20號(hào)0萬元,N權(quán)CF罰1=降-5五0萬元幕，NC防F2～3=泥10狹0萬元為，NC贈(zèng)F4～11飼=2放50萬元罰，NC許F1效2=飾15極0萬元蘇，則陵該項(xiàng)橫目包哭括建黨設(shè)期辯的靜嬸態(tài)投六資回浴收期碧（喘）。A.登2.蘿0年B.斥2.渾5年C.哀3.蘭2年D.球4.蓋0年【答案】C【解析】靜態(tài)沿投資議回收揮期=3蝴+5箭0/挨25散0=就3.治2（年房誠）(二）脫動(dòng)態(tài)冶回收啄期1.含義動(dòng)態(tài)場(chǎng)回收炸期需嶼要將隆投資絹引起祖的未奪來現(xiàn)港金凈大流量浮進(jìn)行僚貼現(xiàn)狹，以沉未來封現(xiàn)金川凈流鼠量的煙現(xiàn)值霉等于弟原始單投資云額現(xiàn)座值時(shí)捧所經(jīng)箏歷的呆時(shí)間族為回惜收期妥。2.計(jì)算哀方法（1）在片每年鉗現(xiàn)金導(dǎo)凈流請(qǐng)入量繁相等殖時(shí)：利用厲年金紋現(xiàn)值枝系數(shù)速表，罷利用宣插值圾法計(jì)企算。（P/槐A，i，n）=原始集投資勝額現(xiàn)艦值/每年條現(xiàn)金撇凈流旱量【教材趨例6-右8】大威擱礦山吃機(jī)械樣廠準(zhǔn)理備從戀甲、備乙兩增種機(jī)望床中惡選購欲一種泡機(jī)床物。甲喝機(jī)床困購價(jià)石為35動(dòng)00好0元，片投入傻使用奶后，綠每年露現(xiàn)金俯流量誰為70晝00元；忌乙機(jī)托床購歌價(jià)為36浙00鐘0元，容投入法使用溫后，本每年逼現(xiàn)金約流量火為80仇00元。【補(bǔ)充厚要求】假定假資本慮成本突率為9%稍,用動(dòng)你態(tài)回茅收期杰指標(biāo)星決策耽該廠偽應(yīng)選查購哪丘種機(jī)洗床？乙機(jī)覆床：36嬌00巾0=掛80串00習(xí)×(彼P/騾A,島9%毛,n濱)串(P萄/A找,9底%,鹽n)弊=4菠.5肌n瘡=6賴.0簡3（2）每咽年現(xiàn)傘金凈哪流量板不相念等時(shí)根據(jù)妨累計(jì)臭現(xiàn)金反流量仇現(xiàn)值腸來確殿定回切收期友。設(shè)M是收絕回原毒始投機(jī)資的走前一參年（三吩）優(yōu)罪缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)猴：回收頸期法尼計(jì)算沫簡便著，并異且容挺易為典決策面人所吼理解依，回毯收期便越短疑，所虹冒風(fēng)愧險(xiǎn)越歐小。缺點(diǎn)纖：（1）靜趨態(tài)回改收期繪忽視羅時(shí)間叛價(jià)值瘡，動(dòng)療態(tài)和家靜態(tài)罩回收霜期都湖沒有魔考慮顯回收粱期以圈后的賞現(xiàn)金喬流量示。（2）不距能計(jì)霧算出召較為車準(zhǔn)確帆的投折資經(jīng)揮濟(jì)效繪益?！?0董10年考徐題·鞏單選革題】脾下列粱各項(xiàng)頭中，斥不屬互于靜紫態(tài)投虛資回望收期拆優(yōu)點(diǎn)會(huì)的是恐（）。A.計(jì)算撿簡便B.便于億理解C.直觀宗反映處返本裳期限D(zhuǎn).正確固反映典項(xiàng)目午總回歇報(bào)【答損案】D【解朝析】沾投資引回收雙期不乏能計(jì)咐算出揉較為修準(zhǔn)確武的投沈資經(jīng)璃濟(jì)效團(tuán)益。第三挎節(jié)項(xiàng)目張投資迎管理一、撇獨(dú)立指投資帽方案斜的決鉆策(一）幸決策夫的實(shí)枝質(zhì)1.獨(dú)立煮投資鵲方案愛的決怪策屬于冠篩分刻決策樣，評(píng)泄價(jià)各樹方案鍛本身船是否期可行逝，即興方案蹦本身慨是否妨達(dá)到括某種匆預(yù)期賤的可參行性撞標(biāo)準(zhǔn)播。2.獨(dú)立買投資如方案汪之間心比較裹時(shí)，設(shè)如何骨確定漏各種追可行閣方案掩的投紐奉資順貞序，債即各竟獨(dú)立肆方案丟之間與評(píng)價(jià)山方案尊的優(yōu)臉先次賣序。（二奴）決惱策的蓄方法格：內(nèi)坑含報(bào)搭酬率夾法【教還材例6-桑11】二、仗互斥遙投資肌方案逝的決寸策（一怖）決廳策的請(qǐng)實(shí)質(zhì)決策障的實(shí)餃質(zhì)在叢于選擇基最優(yōu)值方案斜，屬寧于選嶼擇決優(yōu)策。（二炸）決共策的報(bào)方法1、投爪資項(xiàng)停目壽飛命期輝相同譯時(shí)（哀無論蒜投資負(fù)額是籍否相聽同）決策掛指標(biāo)章：凈鋤現(xiàn)值必、年駛金凈貨流量【提示】在壽御命期讓相同維時(shí)，較凈現(xiàn)滑值與傭年金英凈流訊量指鎖標(biāo)的股決策柳結(jié)論蠢一致烤。2.投資撞項(xiàng)目鼓壽命誓期不仆同時(shí)決策末指標(biāo)孟：（1）最微小公哭倍壽瞞命期誘法下腔的凈藏現(xiàn)值（2）年惑金凈癥流量【提示】實(shí)務(wù)任中對(duì)局于期羅限不仿等的錫互斥膝方案照比較蒙，無須蒸換算告壽命裝期限敏，直供接按杰原始測(cè)期限引的年贈(zèng)金凈異流量銅指標(biāo)疫進(jìn)行假?zèng)Q策?！窘滩目謇?-都12徹】方法1：最板小公秋倍壽挽命法尋（了伍解）甲凈利現(xiàn)值=8榴00頸0×霉(P婦/A穴,1姥0%涌,6蹲)-錢10蛇00些0×蛙(P瞞/F爺,1育0%噴,4頁)-甲10澆00核0×塊(土P/茶F,歌10笨%,傻2)賣-廢10罰00白0=迫80居00創(chuàng)×4掉.3揉55跳3-扮10蓄00憑0×較0.葉68樂3-廉10曬00齒0×墾0.章82另64擺-1眾00遼00牛=9射74掛8（元抹）乙凈瞞現(xiàn)值=1臉00校00吊×吹(P控/A珠,1運(yùn)0%領(lǐng),6塵)-川2召00喝00雞×六(P尼/F鏟,1勸0%甩,3始)-市2備00裕00=1根00剛00辭×4紡.3鼓55克3-幻玉20沿00普0×洋0.奸75報(bào)13糖-2壘00鴿00=8溉52責(zé)7（元鍋）上述荷計(jì)算妙說明劈燕，延館長壽君命期牙后，仙兩方解案投餐資期滔限相啟等，散甲方桑案凈蜘現(xiàn)值97恢48元高禮于乙礙方案刊凈現(xiàn)席值85并27元，焦故甲奧方案即優(yōu)于計(jì)乙方盯案。方法2：年襖金凈笑流量浸法（1）甲貨方案年金炕凈流吉量=3您88麥8/狠(P前/A燥,1浸0%無,2善)=恨38扯88爬/1革.7望35姥5=戀22討40（元晚）或：簡年金灘凈流鎖量=97當(dāng)48牽/(唐P/壟A,鑰10抱%,仗6)云=佳97稅48盤/4秒.3馳55突3=吊22蘆38（元研）（2）乙發(fā)方案年金盒凈流艘量=4慨87員0/億(P墨/A鵝,1吉0%說,3訓(xùn))=叉48削70照/2吳.4秩86憐9=轉(zhuǎn)19獨(dú)58（元放）或：駱年金原凈流川量=8綢52爐7嘩/(瞎P/崗A,胃10伯%,僻6)翻=8糠52紐奉7/命4.個(gè)35山53飄=1帝95罷8（元滅）所以妨：甲暮方案錄優(yōu)于烘乙方弟案?！?0盆12年考仔題·計(jì)算古題】C公司詞擬投術(shù)資建少設(shè)一翠條生蒸產(chǎn)線諸，現(xiàn)君有甲差、乙腸兩種親投資腰方案暖可供漫選擇艱，相解關(guān)資疑料如智表1所示己：說明渴：表頌中“2~摟5”年終掃的數(shù)蹤蝶字為證等額憐數(shù)。萌“*馳”代解表省坦略的饑數(shù)據(jù)孕。該符公司仙適用告的企捧業(yè)所賽得稅層稅率伙為25胳%。假儀定基扮準(zhǔn)現(xiàn)曾金折朽現(xiàn)率撤為8%，財(cái)喬務(wù)費(fèi)詳用為出零。印相關(guān)限貨幣鏡時(shí)間扔價(jià)值愁系數(shù)杯表如蛋表3所示消：要求桑：（1）確立定表2內(nèi)英庭文字步母代廣表數(shù)勒值（旬不需轟要列嫩出計(jì)惰算過誦程）叮。A=鹿20被B蹄=1敘56巾×2沙5%田=3槍9疏C鋸=1腰56芒+1運(yùn)12領(lǐng)-3井9=弟22償9（2）計(jì)宅算甲煌方案岸的總描投資免收益貨率。=1差56晚/6們20儲(chǔ)×1印00徒%=瓜25糠.1必6%（3）若蓄甲、沖乙兩惕方案寫的凈謹(jǐn)現(xiàn)值紡分別員為26蝴4.欠40萬元晚和23尸7.謀97萬元宰，且悔甲、開乙兩平方案直互斥收，分五別計(jì)菌算甲密、乙楊兩方殼案的崇年等歐額回野收額錢，并券根據(jù)朱計(jì)算擊結(jié)果改進(jìn)行胸決策析。甲方玻案的猛年等柳額凈葉回收乎額=2榴64功.4找0/（P/汽A，8%，6）=5推7.宿19（萬布元）乙方征案的彼年等遇額凈妻回收屬額=2掘37威.9周7/（P/妖A，8%，5）=5傍9.求60（萬壘元）由于傘乙方煉案的籃年等踢額凈駁回收妥額大堪于甲澇方案佛，所攝以應(yīng)攔選擇岸乙方照案。三、鐮固定秋資產(chǎn)陶更新珠決策決策滾方法惜：屬純于互虹斥方少案，璃固定畏資產(chǎn)誦更新呈決策錘所采冷用的稀決策唱方法卸是凈現(xiàn)編值法們和年添金凈釣流量丘法。（一議）壽穗命期邀相同葬的設(shè)侵備重捕置決勒策替換蔽重置到方案防中，所發(fā)塑生的嚷現(xiàn)金送流量噸主要畏是現(xiàn)潛金流蔑出量顫。標(biāo)準(zhǔn)積：選哥擇現(xiàn)癢金流子出總悄現(xiàn)值證小的洗方案駱。1、確醫(yī)定舊投設(shè)備部相關(guān)姜現(xiàn)金汪流量沸應(yīng)注雅意的蘇問題（1）舊京設(shè)備沉的初細(xì)始投區(qū)資額背應(yīng)以霜其變且現(xiàn)價(jià)本值考狂慮（2）設(shè)型備的謊使用崇年限絕應(yīng)按帳尚可盈使用匹年限花考慮固定遺資產(chǎn)夕更新揉決策﹙替換隸重置魚方案﹚現(xiàn)金流量保留舊設(shè)備購買新設(shè)備投資期現(xiàn)金流量-[變價(jià)收入+（賬面價(jià)值-變價(jià)收入）×稅率]-（新設(shè)備投資+營運(yùn)資金凈投入）營業(yè)期現(xiàn)金流量稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅稅后收入–稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)殘值+（稅法殘值-會(huì)計(jì)殘值）×稅率+營運(yùn)資金收回

會(huì)計(jì)殘值+（稅法殘值-會(huì)計(jì)殘值）×稅率+營運(yùn)資金收回

【例6－13即】宏基瞧公司額現(xiàn)有頃一臺(tái)君舊機(jī)洽床是霸三年宿前購糾進(jìn)的歡，目錯(cuò)前準(zhǔn)藝備用旦一新禮機(jī)床薯替換甘。該包公司明所得切稅率40咳%，資杜本成慚本率練為10貞%。1.保留堪舊設(shè)備晝流量姻分析（1）投棕資期欄現(xiàn)金上流量檔分析出售犯舊設(shè)噴備現(xiàn)決金流論量=4毫00妥00因+1脈40姓00社×4堆0%攻=4返56靠00保留舊設(shè)察備喪絨失變贈(zèng)現(xiàn)流謠量=分-[變價(jià)逃收入+變現(xiàn)先凈損或失抵墓稅（剖或-變現(xiàn)至凈收骨益納座稅）]=穴-[滾40凡00怕0+利14荒00饅0×佳40釋%]汁=-攔45柴60斜0假設(shè)勵(lì)舊設(shè)畏備目聲前變價(jià)忍收入膜為60哲00漂0出售刪設(shè)備現(xiàn)金流量=6詢00素00裁-6譯00錯(cuò)0×君40踩%=5場(chǎng)76踏00保留舊設(shè)斧備喪狗失變性現(xiàn)流裕量=愈-[膝60關(guān)00托0-粘60溜00或×4妙0%導(dǎo)]=-蘭57恨60程0營業(yè)資現(xiàn)金缸凈流滅量計(jì)恰算的貪三種杜方法1.直接呀法營業(yè)獸現(xiàn)金瓣凈流攔量=收入-付現(xiàn)輪成本-所得齡稅2.間接就法營業(yè)或現(xiàn)金虹凈流熔量=稅后花營業(yè)賄利潤+非付索現(xiàn)成鴿本3.分算動(dòng)法（2）營業(yè)補(bǔ)現(xiàn)金派流量艦分析營業(yè)貿(mào)現(xiàn)金尺流量=稅后跑收入-稅后坦付現(xiàn)碌成本+折舊爭抵稅1~墳6年稅惡后付蹲現(xiàn)成繪本=-根13繭00安0×（1-鼓40頂%）=-角78詳00第二腥年末艱大修稿成本=-哲18括00急0×（1-扛40跑%）=-除10庸80伸01~世5年折捎舊抵維稅=1施00深00料×4鮮0%徒=4貞00率0（3）終冤結(jié)點(diǎn)述回收現(xiàn)金流量暴分析最終褲回收惑殘值顯流量=最終利殘值+殘值節(jié)凈損望失抵葛稅（考或-殘值務(wù)凈收厲益納形稅）+營運(yùn)寄資金猾收回假設(shè)葬報(bào)廢胸殘值35與00元保留蹦舊機(jī)弱床方行案項(xiàng)目現(xiàn)金流量

現(xiàn)值投資期-[40000+（54000-40000）×40%]=-（40000+14000）×40%=-45600-45600營業(yè)期13000×（1-40%）=-7800

-7800（P/A，10%，6）=-33969

-18000×（1-40%）=-10800-10800（P/F，10%，2）=-8920.8

10000×40%=40004000（P/A，10%，5）=15164終結(jié)點(diǎn)5500-（5500-4000）×40%=5500-1500×40%=49004900（P/F，10%，6）=2768.51000010000（P/F，10%，6）=5650合計(jì)-64907.32.購買惱新設(shè)塌備流磨量分糟析（1）投船資期蔬現(xiàn)金脊流量右分析（2）營旨業(yè)現(xiàn)把金流婦量的禮分析營業(yè)德現(xiàn)金洞流量=稅后城收入–稅后蹤蝶付現(xiàn)纖成本+折舊獵抵稅1~童6年稅乖后付漢現(xiàn)成禍本=7稼00抵0×（1-衣40畜%）=-釣42狠00第四靈年末懇大修鼓成本=9盒00交0×（1-孤40際%）=-腔54質(zhì)001~鳥6年折圣舊抵膚稅=1秘20婆00肢×4火0%帽=4潑80刷0（3）購戲買新園設(shè)備齒終結(jié)晚點(diǎn)回賓收流火量的津分析購買驅(qū)新機(jī)床萄方案項(xiàng)目現(xiàn)金流量

現(xiàn)值投資期-[76500+（11000-10000）]=-（76500+1000）=-77500-77500營業(yè)期7000×（1-40%）=-4200-4200（P/A，10%，6）=-18291-9000×（1-40%）=-5400-5400（P/F，10%，4）=-3688.212000×40%=48004800（P/A，10%，6）=20904終結(jié)點(diǎn)6000-（6000-4500）×40%=6000-1500×40%=54005400（P/F，10%，6）=30511100011000（P/F，10%，6）=6215合計(jì)-69309.2表6－12和表6－13結(jié)果勵(lì)說明呆：在案兩方厭案營榆業(yè)收玩入一帽致的刮情況秋下，新設(shè)棉備現(xiàn)渠金流鐘出總宜現(xiàn)值石為69舊30患9.絮2元，舊設(shè)系備現(xiàn)班金流恰出總跟現(xiàn)值脹為64吐90糧7.誰3元。因此爽，繼筑續(xù)使幼用舊巡壽設(shè)備電比較炕經(jīng)濟(jì)晶。固定遠(yuǎn)資產(chǎn)俘更新寨決策﹙替換首重置嘩方案﹚現(xiàn)金流量

保留舊設(shè)備

購買新設(shè)備

投資期現(xiàn)金流量

-[變價(jià)收入+（賬面價(jià)值-變價(jià)收入）×稅率]-（新設(shè)備投資+營運(yùn)資金凈投入）營業(yè)期現(xiàn)金流量稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅稅后收入–稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)殘值+（稅法殘值-會(huì)計(jì)殘值）×稅率+營運(yùn)資金收回

會(huì)計(jì)殘值+（稅法殘值-會(huì)計(jì)殘值）×稅率+營運(yùn)資金收回

【例6－14犯】這是毀一種榮永久銳性方煩案，蝕可按證永續(xù)嗓年金璃形式援進(jìn)行債決策欄。永續(xù)行年金忙現(xiàn)值P＝A/閑i。因此拍，兩懷方案肚現(xiàn)金委流出來總現(xiàn)嗚值為般：A方案PA＝30吳00＋60在/1棵4％＋[3徹00平/（F/猛A，14％，5）]/餐14％＝37蓮52聾.7犧6（萬峽元）B方案PB緒=(畝70圈00－25疊00桿)＋70黑/1費(fèi)4％＋[4其20鍵/(螺F/不A，14紀(jì)%，8)斤]/磚14％＝51惠55公.1厚4（萬陷元）顯然廢，A方案PA＜B方案PB，拓供寬方權(quán)案為殃優(yōu)。（二斥）壽誓命期撲不同葉的設(shè)疼備重蓋置決騰策標(biāo)準(zhǔn)扒：選滴擇年闖金成價(jià)本小藝的方童案應(yīng)考土慮的鍵現(xiàn)金走流量豎：①新燙舊設(shè)宗備目拌前市掉場(chǎng)價(jià)解值。對(duì)于名新設(shè)馳備而悄言，萍目前冤市場(chǎng)嘉價(jià)格乏就是該新設(shè)普備的山購價(jià)速，即抖原始砍投資總額；燙對(duì)于盡舊設(shè)及備而琴言，擁目前爺市場(chǎng)撥價(jià)值匪就是冊(cè)舊設(shè)量備的烤重置款成本伯或變靠現(xiàn)價(jià)皺值。②新謹(jǐn)舊價(jià)喬值殘鉆值變另價(jià)收滲入，殘?jiān)踔底兡袃r(jià)收拐入應(yīng)內(nèi)作為換現(xiàn)金挨流出益的抵蠢減。③新副舊設(shè)規(guī)備的救年?duì)I乒運(yùn)成像本，即橋年付借現(xiàn)成獨(dú)本。違如果何考慮乒每年幅的營凱業(yè)現(xiàn)崖金流赤入，擋應(yīng)作它為每繩年?duì)I宏運(yùn)成涂本的少抵減老。年金演成本揮的計(jì)湊算﹙無所叛得稅遮、每義年?duì)I順運(yùn)成叉本相意等﹚【例6－15穴】繼續(xù)畫使用道舊設(shè)盯備的嶺年金征成本12土74房誠2.詢76元，低于慘購買批新設(shè)守備的困年金冰成本14吧96趴5.壤92元，短每年絹可以吩節(jié)約22旬23檢.1項(xiàng)6元，強(qiáng)應(yīng)當(dāng)沸繼續(xù)駕使用償舊設(shè)歐備。項(xiàng)目

考慮所得稅后的現(xiàn)金凈流量

投資期現(xiàn)金流量

1.長期資產(chǎn)投資（包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)等）2.墊支的營運(yùn)資金3.原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)所得稅的影響（當(dāng)繼續(xù)使用舊資產(chǎn)時(shí)）營業(yè)期現(xiàn)金流量營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本=收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率）+非付現(xiàn)成本×稅率終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量1.回收墊支的營運(yùn)資金2.回收固定資產(chǎn)的變價(jià)凈收入3.回收固定資產(chǎn)的殘值凈損益對(duì)所得稅的影響（當(dāng)預(yù)計(jì)殘值與稅法規(guī)定的凈殘值不一致時(shí)）【例6－16矮】假定承企業(yè)淡所得置稅率棉為40％，是則應(yīng)填考慮棕所得優(yōu)稅對(duì)些現(xiàn)金孫流量湯的影洲響（1）新巴設(shè)備稅后慰營運(yùn)禍成本炎＝80降00比×（1－40％）閉－32混00忽×4佩0％＝35稼20（元向）新設(shè)脅備的繭購價(jià)陶為36攏00設(shè)0元，然報(bào)廢總時(shí)殘段值收沿入42妄00元，斜報(bào)廢州時(shí)賬怪面殘廣值40護(hù)00元，欄因此鋼：肢稅后垮殘值當(dāng)收入＝42蔑00－（42跌00－40半00）×4烏0％＝41秧20（元熊）稅后宮投資傳凈額＝[3矛60席00－41訂20桐×（P/撤F，15％，10）]/（P/捧A，15％，10）＝69漁69墊.8才6（元煙）綜上毯，得科：新要設(shè)備晃年金門成本＝69壟69哪.8傻6＋35忠20＝10倍48場(chǎng)9.古86（元硬）（2）舊佛設(shè)備每年懇折舊誦費(fèi)為30東00元，挑每年族營運(yùn)貫成本態(tài)為10疊50乓0元，艦因此忙：稅后奴營運(yùn)每成本＝10庫50英0×（1－40％）葵－30苦00籍×4久0％＝51研00（元誤）舊設(shè)應(yīng)備目攻前變毫現(xiàn)價(jià)化值為10私00氏0元，水目前底賬面納凈值箭為23鮮00筐0元（35瞎00舌0－30改00屯×4），蓮資產(chǎn)稅損失拐為13渾00單0元，駱可抵閱稅52豬00元（13聞00宵0×盞40％）圖。同型樣，糧舊設(shè)腐備最裁終報(bào)艘廢時(shí)齒殘值絲式收入仙為35仁00元，儲(chǔ)賬面跑殘值50單00元，傭報(bào)廢稱損失15混00元可稠抵稅60籌0元（15矩00游×4什0％）赴。舊設(shè)獨(dú)備投汪資額使＝10仗00供0＋（23你00陸0－10賓00道0）×4蜜0％＝15閑20拜0（元溉）舊設(shè)略備稅社后殘燙值收沿入＝35探00＋（50蝕00－35就00）×4賣0％＝41亦00（元珍）稅后廊投資謙凈額寶＝[1墳52阻00－41可00榜×（P/算F，15％，6）]/（P/茂A，15％，6）＝35豎48帝.4恒0（元去）綜上滋，得卷：舊孟設(shè)備背年金晉成本＝35葬48耍.4父0＋51禁00＝86犬48字.4段0（元踩）上述剛計(jì)算膛表明捉，繼續(xù)務(wù)使用礦舊設(shè)皂備的龜年金扁成本溪為86憂48榨.4辯0元，低于鴉購買陶新設(shè)僅備的糟年金珠成本10燥48棒9.子86元，虧應(yīng)采翠用舊鏟設(shè)備撞方案。【例6－17蔽】由于罷方案汁一年孟金成肺本23漠63央.9宣1低于圣方案暴二年批金成寺本24雀44園.2宰5，因芽此，償應(yīng)選紗擇方跳案一楊。方案1的年拾金成津本=[臣19伙91控.3洋5×桐(P教/A僑,1控0%肆,5錘)+品27移34掩.0非1×爆(P惱/A漂,1晌0%竹,1陸0)修×旋(P驕/F撥,1皇0%納,5扔)]克/(字P/基A,外10諒%,馬15憂)=2謹(jǐn)36持3.余83方案2的年知金成兇本=2陷44午4.歡19（元討）采用末第一慈方案單，年企金成聞本每炎年比第宋二方索案節(jié)棉約80慣.3冊(cè)6元第四盆節(jié)遵證券盟投資短管理一、儲(chǔ)證券淋資產(chǎn)制的特仙點(diǎn)二、遷證券殊投資合的目譜的（一倒）分字散資墳金投布向，剛降低斷投資妨風(fēng)險(xiǎn)（二侄）利還用閑鬼置資述金，麻增加續(xù)企業(yè)文收益（三幼）穩(wěn)建定客潑戶關(guān)母系，嘆保障牧生產(chǎn)呈經(jīng)營（四唇）提棟髙資廚產(chǎn)的喝流動(dòng)謀性，綁增強(qiáng)目償債梨能力三、甚證券完資產(chǎn)晉投資迎的風(fēng)櫻險(xiǎn)（一當(dāng)）系役統(tǒng)風(fēng)鈔險(xiǎn)1.價(jià)格侵風(fēng)險(xiǎn)由于族市場(chǎng)旗利率膽上升，而效使證尊券資醒產(chǎn)價(jià)球格普掩遍下皮跌的顛可能患性。2.再投泊資風(fēng)早險(xiǎn)由于吹市場(chǎng)端利率頸下降溫，而造相成的偽無法屯通過稠再投顯資而喚實(shí)現(xiàn)意預(yù)期且收益范的可普能性旱。3.購買柏力風(fēng)挎險(xiǎn)由于咐通貨冬膨脹鞭而使享貨幣攤購買旗力下界降的抗可能秋性?！纠傤}?多選子題】下列昆屬于輝證券押投資顯系統(tǒng)拔風(fēng)險(xiǎn)薪的有(朗)A.價(jià)格烘風(fēng)險(xiǎn)B.再投奸資風(fēng)卸險(xiǎn)C.違約錫風(fēng)險(xiǎn)D.變現(xiàn)稅風(fēng)險(xiǎn)【答案】妹AB（二葡）非海系統(tǒng)皆性風(fēng)鹿險(xiǎn)1.違約幫風(fēng)險(xiǎn)證券妖資產(chǎn)僵發(fā)行處者無法巖按時(shí)疤兌付章證券孟資產(chǎn)暖利息濟(jì)和償想還本斯金的氏可能菊性。2.變現(xiàn)智風(fēng)險(xiǎn)證券杠資產(chǎn)廳持有付者無法赤在市貨場(chǎng)上運(yùn)以正叫常的裂價(jià)格嘴平倉丟出貨李的可迫能性扇。3.破產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)在證達(dá)券資鬧產(chǎn)發(fā)脊行者駁破產(chǎn)幻玉清算磨時(shí)投銅資者窩無法掘收回梁應(yīng)得婚權(quán)益漠的可余能性呀。四、繼債券悠投資（一畏）債下券要約素（二肅）債屢券的驚價(jià)值1.債券針價(jià)值縮慧含義從（債喜券本冶身的怒內(nèi)在拖價(jià)值育）將在桿債券著投資腥上未筑來收駱取的糟利息雀和收?；氐碾m本金鹿折為畏現(xiàn)值蛛，即糕可得柳到債膠券的園內(nèi)在齡價(jià)值藝。2.債券茄期限素對(duì)債雞券價(jià)拋值的截敏感部性①票泛面利收率＝融市場(chǎng)襖利率束，n↑↓,債券兇價(jià)值和＝債枝券面陶值②票沾面利嚼率＞旬市場(chǎng)襖利率局，n↑,債券甜價(jià)值捏↑③票鉆面利鼻率＜堤市場(chǎng)報(bào)利率板，n↑,債券尤價(jià)值掀↓未來士現(xiàn)金符流量暮現(xiàn)值查與折繪現(xiàn)率喪反向嗎變動(dòng)女。【例題?判斷跌題】一種10年期饞的債瓜券，憤票面其利率碰為10坦%；另哈一種5年期濕的債素券，宴票面亦利率睛亦為10獲%。兩犧種債門券的共其他草方面慶沒有灣區(qū)別腸。在送市場(chǎng)洽利息密率急秧劇下挎降時(shí)顛，前皮一種漲債券攏價(jià)格走上升鐮得更辰多。買（喪）【答案】√【解析】債券罷期限譜越長庸，債古券價(jià)功值越甲偏離遲債券叨面值廟。3.市場(chǎng)埋利率踢對(duì)債則券價(jià)斜值的組敏感倍性（三蠻）債棋券投陶資的蘋收益距率2、債蛛券的燃內(nèi)部渾收益防率簡便湯算法獵（不祥考慮價(jià)時(shí)間蘇價(jià)值逼，近悶似估館算）折現(xiàn)雕率越憐小，扇現(xiàn)值婦越大巡壽；折股現(xiàn)率倦越大共，現(xiàn)么值越賭小；顯未來鉗現(xiàn)金受流量捏現(xiàn)值迅與折告現(xiàn)率輕反向悄變動(dòng)使。計(jì)算踩債券洞的購戒買價(jià)騎格用內(nèi)部擔(dān)收益仔率。計(jì)算稼債券啄的價(jià)鬼值用市場(chǎng)股利率坐。1.當(dāng)債肝券價(jià)眨值>債券尺購買室價(jià)格鑼，則債善券內(nèi)映部收汽益率>市場(chǎng)淚利率懇（投薄資人誤所期匪望的裝）；2.當(dāng)債今券價(jià)繳值<債券圈購買襯價(jià)格逮，則債居券內(nèi)潑部收姐益率<市場(chǎng)欄利率越；3.當(dāng)債偵券價(jià)拜值=債券割購買刻價(jià)格鼠，則債悲券內(nèi)巨部收題益率=市場(chǎng)呆利率閃；【例鐘題·單選毅題】下列備關(guān)于主債券冊(cè)投資兇的說獨(dú)法中跳，不鵝正確冬的是私（秧）。A.債券怠各期涌的名畏義利童息收塞益是才其面利值與哪票面游利率味的乘孝積B.如果斗購買惰價(jià)格邀高于版?zhèn)珒r(jià)值豆，則皺債券淚投資件收益篩率高途于市介場(chǎng)利沿率C.利息沈再投裹資收繞益屬冰于債虜券投苦資收端益的抽一個(gè)境來源D.債券洪真正收的內(nèi)輪在價(jià)脹值是陣按市窄場(chǎng)利撿率貼遲現(xiàn)所器決定膏的內(nèi)幼在價(jià)萍值『正確半答案』B五垮、股呈票投炊資窄（一賣）股鄙票的趣價(jià)值珍指繼的是赤投資艙于股依票預(yù)禾期獲兵得的騙未來熱現(xiàn)金崖流量黨的現(xiàn)皇值。（1）固漲定增歪長模適式厭有些果企業(yè)犧的股蔽利是撇不斷盒增長生的，稻假設(shè)識(shí)其增賊長率悄是固豆定的箏。（2）零析增長和模式梁如嶄果公少司未閣來各即期發(fā)耍放的猛股利雹都相公等，暫那么肢這種廢股票墳與優(yōu)前先股色是相橫類似遇的。季或者澤說，射當(dāng)固本定增桌長模飽式中g(shù)＝0時(shí)，鞠有：（3）階兔段性撲增長航模式1~污3年的偽股利丈收入許現(xiàn)值=0芹.6較9×（P/購F,芬12筒%,趙1）+0嘉.7槽93觸5膏×（P/愿F,慢12棚%,耗2）+0于.9駛12應(yīng)5×（P/彈F,潤12紫%,軟3）=1接.8稈98潮3（元遷）4~昌∞年的瓦股利昏收入畫現(xiàn)值=D熄4/溪(R柳S-堡g)復(fù)×（P/朵F，12塞%，3）=3警3.尼15丑42抹×蕉0.媽71或2V=脫1.冊(cè)89孟83腳+根33呢.1加54臭2叨×0絹.7捷12模=倒25國.5顧1（元墳）【例勿題·計(jì)算天題】甲企予業(yè)計(jì)壁劃利掩用一施筆長荒期資伯金投振資購驅(qū)買股今票。頸現(xiàn)有M公司沫股票饒、N公司景股票奔、L公司蝦股票啟可供街選擇虧，甲替企業(yè)括只準(zhǔn)暢備投搬資一廈家公開司股籌票。促已知M公司敞股票陜現(xiàn)行蒼市價(jià)