第二章證券發(fā)行與承銷

復(fù)習(xí)證券市場發(fā)行市場（一級市場或初級市場）交易市場（二級市場或次級市場）發(fā)行者、投資者、承銷者交易場所、經(jīng)紀(jì)人、證券出讓者、受讓者證券交易所

場外交易場所發(fā)行市場：一級市場

發(fā)行者證券承銷機(jī)構(gòu)（中介）

投資者政府、金融機(jī)構(gòu)、公司證券公司、投資銀行等

原始投資者第二章證券發(fā)行與承銷第一節(jié)證券發(fā)行制度第二節(jié)證券承銷制度第一節(jié)證券發(fā)行制度一、證券發(fā)行概述（一）證券發(fā)行的概念證券發(fā)行是指公司為籌集資金而向投資者出售股票、公司債券以及國務(wù)院認(rèn)定的其他證券的活動。(二)法律特征：主體：符合法定條件的組織或政府客體：有價證券目的：籌集資金或調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)程序：法律規(guī)定，具有較強(qiáng)的技術(shù)性（三）證券發(fā)行方式的分類1、公開發(fā)行與私募發(fā)行又稱公募，是指發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會公眾廣泛地發(fā)售證券的法律行為。私募又稱不公開發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式。私募公開發(fā)行證券發(fā)行最基本、最常用的方式我國B股的發(fā)行幾乎全是私募方式證券法第十條

有下列情形之一的，為公開發(fā)行：

（一）向不特定對象發(fā)行證券；

（二）向累計超過二百人的特定對象發(fā)行證券；

（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

2、溢價發(fā)行、平價發(fā)行、折價發(fā)行平價發(fā)行

溢價發(fā)行

折價發(fā)行

也稱為等額發(fā)行或面額發(fā)行是指發(fā)行人以票面金額作為發(fā)行價格是指發(fā)行人按高于面額的價格發(fā)行股票是指以低于面額的價格出售新股即按面額打一定折扣后發(fā)行股票我國《公司法》規(guī)定：股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額二、證券發(fā)行的管理制度依據(jù)國家對證券發(fā)行進(jìn)行干預(yù)管理深度的不同、程序的差異，證券發(fā)行審核制度可以分為：注冊制；核準(zhǔn)制；審批制。（一）注冊制指發(fā)行人在發(fā)行證券之前，必須將有關(guān)公司的各種資料全面、準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)關(guān)申報、注冊，監(jiān)管機(jī)關(guān)只對申報材料的全面性、真實性、準(zhǔn)確性和及時性進(jìn)行形式上的審查，如無異議，則申請自動生效，發(fā)行人即可發(fā)行證券。目的是向投資者提供據(jù)以判斷證券實質(zhì)條件的資料，如何選擇由投資者自行決定并自負(fù)風(fēng)險注冊制的優(yōu)勢：（1）發(fā)行人將信息完全公開、曝光，讓公眾監(jiān)督，（2）政府對證券發(fā)行的干預(yù)少，從申報到發(fā)行，上市速度快，成本低，市場效率高。（3）證券主管機(jī)構(gòu)減輕了審核的工作量，可以集中力量投入對證券交易市場的管理.美國證券法是采用發(fā)行注冊制的典型代表一個公司上市，無須證券交易委員會或任何其他聯(lián)邦管理機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。任何公司，不管它有多大或多小，無論它是否盈利，不論它重要或不重要，均可上市，只要全面披露證券交易委員會要求的資料，當(dāng)然，還要有一旦獲得此種資料便要購買它的股份的人。簡言之，在美國是市場而不是管理者決定什么樣的公司可上市。（二）核準(zhǔn)制指發(fā)行人在發(fā)行證券的時候，不僅要公開公司的真實情況，而且必須符合一系列實質(zhì)性條件、遵守比較嚴(yán)格的程序規(guī)定。在這一制度下，主管機(jī)關(guān)審核的發(fā)行要素主要有：發(fā)行公司的營業(yè)性質(zhì)和業(yè)績、發(fā)行公司的資本結(jié)構(gòu)和股份分布情況、發(fā)行公司的信息是否真實等。目前我國股票發(fā)行實行核準(zhǔn)制。請問：這種制度的優(yōu)點和弊端是什么？核準(zhǔn)繩制的胳優(yōu)勢：通過皇監(jiān)管庸機(jī)關(guān)艱的實救質(zhì)審分查，擊能大重量排鈴除沒延有投暈資價該值或炮投資期價值血太小幸的證化券發(fā)啦行，國減少漠投資吊者的稅投資挑損失尸，保舒護(hù)投功資者綱的利歸益。核準(zhǔn)叉制的桂不足表現(xiàn)揪為：（1）加強(qiáng)大了養(yǎng)證券損監(jiān)管砌機(jī)關(guān)艙的工產(chǎn)作量謊和責(zé)義任。（2）證賴券發(fā)要行時描間周多期長布，效夾率低徒，成貓本高熊。（3）容只易滋底生證熱券發(fā)委行中層的權(quán)浸錢交桑易。注冊先制與蜂核準(zhǔn)勉制的慈比較崖：第一如，理吹論基禿礎(chǔ)上膝不同。注冊棄制的正理論和基礎(chǔ)副是自夏由主能義經(jīng)筆濟(jì)學(xué)麻說，胃政府捉不干繁預(yù)主那義；紛核準(zhǔn)烘制的柄理論午基礎(chǔ)良是政揚府干偏預(yù)主要義的悠經(jīng)濟(jì)鴨理念枯。第二描，立犧法理撲念不刑同。注冊臉制把窯投資踐者看廉作是價有理嗓性的碗，核悶準(zhǔn)制員認(rèn)為廢并不禮是每薯一個閉投資欲者都膨能讀泉懂發(fā)降行公沈司的莫信息洪材料妙，都活能作踐出理宰性的唐分析宿和判涼斷。第三拿，適熟用的獻(xiàn)市場曾不同挺。注冊勤制比死較適字用成仁熟的綁市場克；核多準(zhǔn)制燥比較專有利管于新路興證邊券市適場的鋼發(fā)育飛和發(fā)螺展。我國陡公開籃發(fā)行勉證券宗統(tǒng)一海實行典核準(zhǔn)屬制，荒將過疑去公塊司債清券的勿審批興制改塔為核結(jié)準(zhǔn)制園。公開旁發(fā)行廁證券匙，必俯須符散合法懂律、氣行政災(zāi)法規(guī)型規(guī)定服的條狠件，框并依鞋法報字經(jīng)國渴務(wù)院罩證券縮慧監(jiān)督凱管理桶機(jī)構(gòu)懇或者壞國務(wù)圣院授采權(quán)的壟部門刃核準(zhǔn)刪；未京經(jīng)依浙法核否準(zhǔn)，蓬任何招單位掙和個助人不嗽得公珍開發(fā)例行證飾券。10具體爐表現(xiàn)1．申櫻請股票棕發(fā)行——股份押有限層公司；債券談發(fā)行——股份萬有限斑公司倆和有裁限責(zé)醋任公佛司。2．核條準(zhǔn)機(jī)冰構(gòu)股票飄發(fā)行墨：國務(wù)離院證妙券監(jiān)慘督管受理機(jī)營構(gòu)設(shè)審核蔽委員弱會；債券則發(fā)行洋：國家老發(fā)展華和改削革委語員會3.核準(zhǔn)橋周期擦：自受歪理之妥日起3個月熱內(nèi)。補(bǔ)充恐：發(fā)貼行制嬌度演吵變的恰三個核階段我國階的股擁票發(fā)性行制納度主衫要經(jīng)偏歷了報三個靜階段哨：第一繭階段19老90榆-1滾99膏8年審批帳制第二瞞階段19團(tuán)99代-2球00苦3年核準(zhǔn)扛制第三花階段20背04年2月開宋始替核語準(zhǔn)制+保薦使制一、渣審批獻(xiàn)制指主敬要依列據(jù)政喘策標(biāo)撓準(zhǔn)或雞一定羊的法設(shè)律標(biāo)違準(zhǔn)而崇非市小場標(biāo)昌準(zhǔn)決著定一損個企萬業(yè)是筑否可鄉(xiāng)豐以發(fā)富行股健票或煙債券攪的制卡度。政府白審批摩須經(jīng)丟過多懂個政診府部葉門的辛協(xié)商凝、多勤層政曠府官危員的俱審查營。這粥一制晃度下境，發(fā)擔(dān)行批綢準(zhǔn)的慨過程除一般昂很長巾，政腎府的媽介入順和干巖預(yù)比她核準(zhǔn)叼制在磚各方脫面都鈴要深胞入和州全面階。出具推薦函“搞”到發(fā)行上市的指標(biāo)改制設(shè)立股份有限公司改制驗收正式受理申報材料計委、經(jīng)貿(mào)委審核產(chǎn)業(yè)政策證監(jiān)會初審證監(jiān)會出具審批意見發(fā)行股票并上市交易政府、企業(yè)中介機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)刈C管辦省級人民政府中國證監(jiān)會計委、經(jīng)貿(mào)委、證監(jiān)會中國證監(jiān)會券商、交易所審批制流程案例綿：王暑小石疾事件20勸04門-2土00靠5王小仍石，屢北京御人，43歲，玻北京斥鋼鐵弊學(xué)院霸畢業(yè),財務(wù)范出身馬，19巡壽96年左隸右進(jìn)趴入中踢國證億監(jiān)會黨工作攏，20設(shè)03年下后半年紅從深催圳回爐到北斗京。漆此前泊的一叛年多身，王距小石呼在證胃監(jiān)會金發(fā)行悲監(jiān)管萬部副己主任棋王連曾鳳領(lǐng)類導(dǎo)的箱小組姑中從雞事深鹿圳證李券交尊易所糖中小志板的寺籌備蔬工作浙。據(jù)檢氧察機(jī)哥關(guān)指聰控，蔑王小端石、決林碧惠二人斤涉嫌浮向謀螺求上膏市的冠企業(yè)跟出售饅保密州的證啄監(jiān)會櫻股票米發(fā)行怠審核得委員霜會名僚單，搜而且傭是專窩門出鄙售非重常機(jī)撲密的澇負(fù)責(zé)溜審核鍬那家踏企業(yè)排的７廟名委挨員名齊單警證監(jiān)寬會發(fā)釀審委喊共３母０人篩，稀便于誰上市疾企業(yè)爛“公憤關(guān)”昌。王昏小石譽(yù)涉嫌蒼受賄達(dá)１４貪０萬比元，箭林碧域涉嫌答受賄基３１軋萬元幻玉。高西壇慶：婆我一心點都修不奇鎮(zhèn)怪，畜有這球種權(quán)成力就評有這賀類(腐敗)東西斬。防沸不勝懼防，丘堵不枕勝堵味。王故小石繳事件注不是芝第一警例，雜如果錫機(jī)制挽不改史也不蒜會是潛最后滅一例血。案例2:凱立異公司青訴中裝國證溪監(jiān)會19腿94年12月，泄長江質(zhì)旅業(yè)箏等六舊家股招東共皇同發(fā)嘆起成奴立了忙海南載凱立旬中部暑開發(fā)膝建設(shè)饑股份喇有限丈公司賴（以餅下簡坊稱凱保立公疾司）膚。19念97年3月，技海南憑省證串管辦糧向國忽家民彈族事?lián)蝿?wù)委久員會必（以捆下簡緒稱國怠家民陵委）捕推薦究凱立趁公司耗作為19續(xù)96年度螞計劃肌內(nèi)預(yù)膠選企澤業(yè)公求開發(fā)案行股呢票并至上市蜘。19姥97年4月和19傻98年10月，憂國家臭民委熟先后梨兩次謝向中貢國證趣監(jiān)會許（以沈下簡鳴稱證喬監(jiān)會倆）推濱薦凱夕立公優(yōu)司列付入19憲96年度A股發(fā)鞋行計郊劃。19些98年2月證伯監(jiān)會記通知仙海南膛省證伍管辦初轉(zhuǎn)告怎凱立經(jīng)公司闊同意亮其上逼報發(fā)免行申肌報材宰料，夠并要朽求在友該材抽料上將注明慢列入饒省97年計也劃內(nèi)討。同濱年6月，憲凱立壯公司芬向證窩監(jiān)會共上報扣了A股發(fā)雅行申諷報材傷料。19輕99年9月凱血立公眠司收貪到了貝國務(wù)掩院有撲關(guān)部壯門轉(zhuǎn)安送的檢中國患證監(jiān)炸會《關(guān)于后海南壓凱立巡壽公司欲上市挪問題額有關(guān)椒情況崇的報停告》，即襲：證輛監(jiān)發(fā)戰(zhàn)（19央99）39號文桌（以銜下簡預(yù)稱39號文且）。撐該報夫告稱量：凱漏立公淡司97梁%的利博潤虛票假，貴嚴(yán)重庫違反《公司曬法》，不部符合哥發(fā)行摩上市忘的條不件，吳決定龜取消陽其發(fā)挖行股氣票的斥資格皺。二：詠保薦刑制度1．概輪念：該發(fā)行蹦公司領(lǐng)在申請吃其證嘩券公傘開發(fā)倡行及兆上市茄交易旅時，賊必須扮聘請蒜依法菌取得寒保薦輛資格苗的保胃薦人殘為其料出具仆保薦舟意見，確絡(luò)認(rèn)其改證券籌符合宅公開釣發(fā)行純及上巨市交宵易的星條件維。2．保素薦人甜的職作責(zé)1）誠輕實地櫻對發(fā)城行人河的申炸請文論件和害信息煉披露殲資料濫進(jìn)行溫審慎障核查尺；2）督系導(dǎo)發(fā)蠟行人芳規(guī)范預(yù)運作。小結(jié)值：發(fā)仿行市勺場發(fā)行者證券承銷機(jī)構(gòu)（中介）

投資者政府、金融機(jī)構(gòu)、公司證券公司、投資銀行等

原始投資者總結(jié)腦：證頂券發(fā)銷行涉爽及的剪當(dāng)事攪人發(fā)行期證券耍的公劑司；投資毯者；證券習(xí)公司雞；保薦歌人證券哭交易鬧所；中介跑機(jī)構(gòu)劃；監(jiān)管掉機(jī)構(gòu)——中國海證監(jiān)動會。證券男發(fā)行擾中各顆方參羊與人籮的責(zé)火任◆已發(fā)芒行尚釋未上獨市的，餃撤銷彩發(fā)行正核準(zhǔn)仰決定是，發(fā)行望人應(yīng)當(dāng)按照蠶發(fā)行懶價并橫加算讓銀行金同期撤存款撒利息心返還欣證券咽持有塌人；◆保薦飲人應(yīng)曠當(dāng)與撫發(fā)行犧人承診擔(dān)連樹帶責(zé)仗任，但傳是能旗夠證型明自柴己沒凱有過危錯的沸除外紹；◆發(fā)行液人的戚控股岡股東貴、實木際控享制人憤有過烤錯的屬，應(yīng)項當(dāng)與簽發(fā)行不人承巴擔(dān)連蔑帶責(zé)殼任。◆股票叫依法售發(fā)行佛后，督發(fā)行弓人經(jīng)絲式營與素收益膀的變列化，替由發(fā)精行人捷自行告負(fù)責(zé)肅；◆由床此變汗化引炎致的投資城風(fēng)險搖，由寬投資現(xiàn)者自交行負(fù)裹責(zé)。立立答電子賓件三、澇股票主發(fā)行（一篩）股申票公協(xié)開發(fā)揚行的兩條件第一遭，發(fā)肚行人按必須顆是依棵法設(shè)孤立的鞏股份堅有限衫公司第二萍，股核份的益發(fā)行菠必須館實行殼同股翅同權(quán)役，同旅股同乖利第三糖，股嘉票發(fā)究行價迷格可枕以按參票面涂金額揭，也蘆可以變超過訊票面鼠金額軋，但晚不得劫低于養(yǎng)票面習(xí)金額伶。第四咳，股忽票采淡用紙抱面形羊式或悉者國族務(wù)院脫證券質(zhì)監(jiān)督賀管理卻部門稈規(guī)定景的其疼他形符式。1．設(shè)項立發(fā)失行股去票（與股份迷有限愧公司的設(shè)立請同）(1救)發(fā)起減人人撕數(shù)必伏須為2～20消0人，勝有半琴數(shù)以搞上的遠(yuǎn)發(fā)起慢人在習(xí)中國塘境內(nèi)布有住犯所；(2染)發(fā)起伍人認(rèn)搏購的歸股本春數(shù)額卸，不祥少于炊公司請擬發(fā)意行股接本總戀額的35％。稠但法露律、測法規(guī)駐另有抗規(guī)定謊的，只從其鳴規(guī)定斯；(3孔)注冊拘資本潑為在摸公司欣登記溜機(jī)關(guān)著登記麥的實走收股范本總處額。2．新獎股發(fā)居行的拌設(shè)立碰條件潛（增墻資）13炎T股份舌有限名公司槽成立輕后為能增加咬資本蕉，可渴以多次咱公開發(fā)行蛇股票饞募集剝資本磨。①應(yīng)具備乒健全而且運支行良猶好的項組織痛機(jī)構(gòu)見；②蔑具有陰持續(xù)弟盈利池能力擾，財客務(wù)狀座況良徒好；③厲最近3年財務(wù)果會計汪文件愚無虛衰假記慌載，掘無其毒他重乒大違暈法行福為；④乎其他遇條件嫌。★非公衫開發(fā)附行的約新股勉，應(yīng)松符合唉相關(guān)苦條件賊，并懷報國蒜務(wù)院胖證券訊管理考監(jiān)督驢機(jī)構(gòu)餅核準(zhǔn)叨。3．股布票發(fā)惱行的垮限制公司庫對公左開發(fā)鏈行股霸票所募集五資金必須接按照“招股賊說明晃書”中所列伐為準(zhǔn)革?！锔淖冋矣猛緬伒谋氐╉毥?jīng)股東井大會作出載決議灘，否割則不逃得公惕開發(fā)悉行新秩股。(二)股票沫發(fā)行葵的程礎(chǔ)序（背新股競發(fā)行誘）（1）作出料新股恩發(fā)行碑決議：必里須經(jīng)出席演股東喜大會的股疾東所尤持表飯決權(quán)濱的2／3以上揉通過洞。（2）新割股發(fā)包行申請橡和核儀準(zhǔn)：必須哄由國籃務(wù)院邪證券遞監(jiān)督虛管理影機(jī)構(gòu)柿核準(zhǔn)懲。（3）公開有關(guān)余新股江發(fā)行狐的資料。（4）辦理塑發(fā)售稠與認(rèn)卡股事順宜，趁新股納發(fā)行究必須擇由承劣銷商承銷。（5）登記表和公何告。首次敘公開喝發(fā)行罵（IP夾O：in凈it容ia旨l村pu懸bl共ic菠o得ff凍er傭in倉g）流弄程(三)股票壤發(fā)行祥的價搞格1．股想票發(fā)竊行價洲格的授形式挖（平堪價、猾溢價泳、折丘價）股票揭的發(fā)貼行價詢格可肅平價檔，也墾可是良溢價舍，但榮不得厭低于旨票面觸金額陰。超過蠟票面冤金額沸發(fā)行朋股票顧所得乳溢價信款應(yīng)顫當(dāng)列劃入公火司資本捎公積雖金。決定握股票童發(fā)行撐價格纏的因頁素盈利丹水平凈資索產(chǎn)發(fā)行尖數(shù)量發(fā)展儲潛力股市糞狀態(tài)行業(yè)醫(yī)特點股票盟發(fā)行召價格贊確定廁的方麥?zhǔn)?、股短票發(fā)而行價信格確籠定的評方式協(xié)議定價

美國

封標(biāo)競價

法國

部分招標(biāo)競價

日本

擬定價

中國臺灣省

發(fā)行人初步詢價和累計投標(biāo)詢價

中國

20燒04年12月11日，館中國線證監(jiān)瀉會發(fā)飛布了《關(guān)于魯首次藍(lán)公開調(diào)發(fā)行放股票蹤蝶試行避詢價坑制度食若干右問題訊的通芒知》及配利套文跡件《股票柄發(fā)行頓審核濤標(biāo)準(zhǔn)撕備忘印錄第18號——對首跨次公秀開發(fā)側(cè)行股秧票詢同價對稼象條奔件和半行為都的監(jiān)睬管要況求》，規(guī)值定首憂次公彼開發(fā)傘行股競票的斧公司技及其耍保薦錘機(jī)構(gòu)昌應(yīng)通就過向峰詢價達(dá)對象跨的方炮式確駝定股尖票發(fā)走行價予格，棚從而聰確定怖了股低票發(fā)校行詢架價制膽度。所謂絡(luò)“詢欠價機(jī)續(xù)制”予，是聰指主哥承銷壟商先愉確定脅新股孫發(fā)行支價格鮮區(qū)間匯，召錯開路寶演推斜介會目，根擴(kuò)據(jù)需歪求量欺和需額求價描格信改息對片發(fā)行輔價格曠反復(fù)播修正針，并尊最終加確定拾發(fā)行俊價格因的過魄程。廁一般賤時間鍛為1～2周。碑例如良建行H股發(fā)糊行時貍最初葛的詢圖價區(qū)竟間為1.北42～2.昆27港元奧，此堅后收掀窄至1.湯65～2.辨10港元繁，最賽終發(fā)余行價天將在10月25日前把確定問。詢悶價過莊程只扮是投妙資者躲的意員向表磁示，枕一般啦不代蹦表最羊終的決購買靠承諾公。（三鳴）股司票的宿發(fā)行捎方式A股的民發(fā)行國方式響主要艱有三便種：上網(wǎng)棕定價園方式：主功承銷醒商利滿用證串交所資的交堵易系蠢統(tǒng)，盲由主代承銷跟商為塘惟一各賣方賄，投液資者腳在指意定時拒間內(nèi)肌，按拍現(xiàn)行外委托退買入白股票鏈方式閃進(jìn)行錘股票梳申購幫。全額懶預(yù)交來款方笨式：投付資者膽在指雷定時消間內(nèi)帥將申盤購款亮存入熔主承逗銷商喪的專察立帳鄉(xiāng)豐戶中訓(xùn)，申票購結(jié)烘束后渾轉(zhuǎn)入抽凍結(jié)駐銀行木專戶女凍結(jié)四，對便到賬仍資金連驗資聚和確紗定有旦效申胳購后身，根潤據(jù)發(fā)夜行量碼和申潑購總今量計妖算配滔售比讓例配蝕售，售余款站返還始給投勁資者賺的股家票發(fā)片行方投式。鉛發(fā)行采時間濫不得救超過8天。按市葵值配為售方周式：按嶼股東耽發(fā)行讀前一隨天持另有股先票市啄值，哲按每1萬元頌配售10姨00股，呈最多檔可配程售4萬股棍。四、未公司兇債券串的發(fā)辣行（一躲）概念寒：公司肆以發(fā)行想債券這一田有價褲證券桂的方蓋式，鞭依照學(xué)法律爭程序副，向社會挽募集賴籌措獻(xiàn)資金，從域而與致債券持有人形杯成的耕一種債權(quán)逃債務(wù)雕關(guān)系偷。種類擾：1、記名幅公司慨債和昌無記明名公蹄司債（是偵否記燙載持牛有人鑒姓名寒或名帆稱逆）2、可轉(zhuǎn)賞換公錦司債矩和不斬可轉(zhuǎn)之換公喉司債（是忠否可局以轉(zhuǎn)東換為混發(fā)行柿公司失的股襯票源）3．其逆他分訂類(二)公司玻債券斜發(fā)行搖的條恭件16冒T（1）發(fā)夕行主乘體資漫格：復(fù)股份候有限鞠公司游和有泛限責(zé)籠任公嘉司。（2）公梅司法央定資抄本：股份棒有限士公司的凈資降產(chǎn)額不低驗于人尿民幣30去00萬；有限荒責(zé)任撒公司的凈資印產(chǎn)額不低鍋于人賴民幣60何00萬元（3）發(fā)叮行數(shù)穩(wěn)額的跑限制：累計守債券巡壽余額不超嗚過公煙司凈資憶產(chǎn)的40％。（4）公吊司經(jīng)希濟(jì)效葉益：最近3年平伍均可克分配慣利潤君足以梢支付陰公司坐債券伴一年畢利息蠻的公輝司。（5）資扶金投嶼向的偵限制置：不訪得用韻于彌逗補(bǔ)虧沾損和喚非生瓶產(chǎn)性剖支出漁。（6）債玩券利伏率的狐限制隱：公司寇債券強(qiáng)的利率訊不得溝超過射國務(wù)潮院限輛定的蘆利率孫水平。（略不得艘高于獵銀行刮同期飄居民惰定期錄存款霜利率愛的40否%）（7）其瘡他條虧件?？赊D(zhuǎn)暫換公糠司債安券發(fā)獄行的懇條件當(dāng)可棄轉(zhuǎn)換雄公司辭債券疑一旦犧轉(zhuǎn)換械為公剃司股癢票時采，其狠性質(zhì)船就與戀股票聰相同戚?！锇l(fā)財行可搖轉(zhuǎn)換劫公司涼債券縮慧的公蚊司除碎了要蔥具備發(fā)行源公司很債券擱的條識件外，戴還應(yīng)凝當(dāng)符合半發(fā)行穴股票詠的條寒件。(三)不得培再次軍發(fā)行單公司冤債券辣的法突定情滋形18池T（1）前誘一次王公開日發(fā)行跳的公騎司債內(nèi)券尚未竭募足；（2）對覺已公窗開發(fā)啦行的鋸公司墻債券捷或其胞他債慶務(wù)有違約或者延遲苦支付尊本息的事何實；（3）違塔反證姿券法森規(guī)定拳，改變公開壁發(fā)行幟公司姻債券所募辦資金的用跟途。(四)公司瞎債券棄的發(fā)努行程中序（1）作出發(fā)行洋公司版?zhèn)鄣臎Q議女（有欺限責(zé)影任公角司由造股東奮依章鐘程進(jìn)宵行表跡決；層股份鬧公司叢由出伯席股朋東大濃會的君股東矮所持柄表決切權(quán)的感半數(shù)鞋以上臟通過兵；國乎有獨論資公致司由胃國有丟資產(chǎn)撒監(jiān)督言管理賤機(jī)構(gòu)惱決定卷）。（2）制訂公司哥債券娛發(fā)行章程白或募紗集辦法振。（3）債改券發(fā)強(qiáng)行的申請。（4）債亡券發(fā)含行的核準(zhǔn)。（5）公告公司柏債券渾募集膽辦法杜。（6）置窄備公司壓債券悶存根（依剛法記怪載債倘券持銳有人悲及債墓券有側(cè)關(guān)事童項）。（7）登跌記備辱案。案例害：中和國三醋峽總存公司驢企業(yè)剃債融呆資三步理走融盼資方歷案：工程巖初期寄：政疫策性脅資金似投入障為主工程灶中期掩（19妹97員~2貞00共3）：絮發(fā)行西企業(yè)寫債券概為主投產(chǎn)全后：旨股權(quán)樹融資足為主案例港：中膏國三科峽總罵公司粗企業(yè)肅債融息資三峽渾工程一期來工程施（19眉92一19勇97年）套大江鹿截流二期魄工程抬（19甚98登-2值00貧3年）找實現(xiàn)透首批吐機(jī)組漁并網(wǎng)偷發(fā)電三期咬工程分（20械03一20驅(qū)09年）蕩，建瓜成投避產(chǎn)三峽己工程致主要瘋有防盾洪、摧發(fā)電凱和航召運等宴三大煎效益案例諷：中席國三鋼峽總凳公司榜企業(yè)侵債融銳資共發(fā)鄙行8期（支含10種）在企業(yè)亂債券艦，累腳計募誓集資頸金達(dá)24娛5億元嘉人民洋幣96三峽胞債：么首吃噴螃蟹98三峽棚債：楊我國戀第一位只附導(dǎo)息式經(jīng)企業(yè)干債券99三峽累債：餡我國凡首支梯浮動纏利率么企業(yè)村債券03三峽害債：舒期限督設(shè)計匪再創(chuàng)爆新06三峽保債：雞我國冤第一釘只無容擔(dān)保起企業(yè)腔債券期期舟上市政交易第二幕節(jié)星證券拴承銷索制度一、盾概念（一睜）概嘉念：由證券消經(jīng)營青機(jī)構(gòu)作為承銷人，按照與證輝券發(fā)忠行人曾簽訂煎的證券孝承銷所合同，替證哈券發(fā)碑行人忙發(fā)行須證券炊，證愧券發(fā)幅行人濫向承蠢銷人童支付錢報酬怖或手口續(xù)費的一寸種證學(xué)券發(fā)震行方妄式。20升06年，車中國參工商些銀行犧已選依定美江林公咬司、緊德意鼓志銀用行、啊瑞士籍信貸文集團(tuán)售擔(dān)任洗其首句次公哥開募總股(I做PO類)的承扣銷商巧，此皆次IP她O的規(guī)載模達(dá)幕到10鳳0億美抹元，帥成為簽全球火最大朗一筆IP瘡O。此軌次IP狗O將給凱承銷響團(tuán)帶獨來3億美醋元的在承銷關(guān)費收畏入。（二拍）證喬券承割銷的特征：1.證券渾承銷天是一飛種間接的證兔券發(fā)拍行方眼式。2.承銷冤的證巷券必夢須是經(jīng)核唐準(zhǔn)公遇開發(fā)結(jié)行的戶證券。3.證券襯承銷圈人必滅須具幟有承銷買資格，非巧證券貌經(jīng)營們機(jī)構(gòu)凍以及填個人螞，均教不得樸從事研證券零承銷獄業(yè)務(wù)每。4.證券名承銷值必須依法進(jìn)行資。20捏10年證介券公該司股奔票及懇債券膛承銷續(xù)排名序號公司金額(萬元)1中信證券17,805,691.752中金公司13,760,601.793中銀國際12,151,388.544國泰君安9,424,321.775瑞銀證券7,855,529.686平安證券7,574,909.597銀河證券7,256,296.038中信建投6,281,742.409海通證券5,971,700.2910招商證券5,501,266.25二、痕證券家承銷幸的選斧擇公開便發(fā)行衛(wèi)股票分：應(yīng)當(dāng)匪由依眼法設(shè)堅立的膠證券哥經(jīng)營沿機(jī)構(gòu)承銷，簽訂訂承銷延協(xié)議，并顛應(yīng)當(dāng)爽同銀值行簽駱訂代收牽股款代協(xié)議蔑。公開金發(fā)行丹債券委：可以孕選擇殿證券你承銷率，也欠可直惱接發(fā)葉行。三、證券閣承銷日的方式28躬T（一頁）代擁銷：又稱獵代理登發(fā)行牙，是育指證券農(nóng)公司征代發(fā)沖行人傍發(fā)售以證券，在承里銷期鞠結(jié)束名時，小將未這售出助的證沸券全超部退虛還給戰(zhàn)發(fā)行圈人的摩承銷解方式。（二拍）包限銷：證券仁公司袖將發(fā)浪行人幣的證算券按誕協(xié)議全部吃購入，或脊在承銷平期結(jié)鉤束時將帆售后剩余懼證券稀全部折自行勇購入的承似銷方央式。（三慌）25勸T承銷瞞團(tuán)承耗銷：2個以番上的混證券您經(jīng)營考機(jī)構(gòu)隊組成養(yǎng)承銷售人，為吳發(fā)行趣人發(fā)創(chuàng)行證航券的汗一種視承銷敬方式都。“向不素特定題對象積發(fā)行扮證券村票面鞏總值逢超過50務(wù)00萬元貪的應(yīng)比當(dāng)選菊擇承而銷團(tuán)愁承銷”四、賀承銷離相關(guān)泉事項（一糖）承碼銷資雨格（二到）期勢限：代銷蜜、包以銷期脖限最私長不傾得超違過90日。（三短）發(fā)現(xiàn)行價魂格：股票槍采取溢價冰發(fā)行的，發(fā)行己價格修由發(fā)宇行人信和承掌銷的串證券巧公司改協(xié)商及確定。（四孝）發(fā)氏行失配敗：若股票