有色金屬-金屬及金屬新材料行業(yè)：22及23Q1業(yè)績總結(jié)：醞釀新機(jī)遇

金屬及金屬新材料行業(yè)金屬及金屬新材料行業(yè)著美國經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期不斷加強(qiáng)，市場對于美聯(lián)儲退出量化寬松政策進(jìn)望步入上升通道。個板塊帶來估值提升的機(jī)會。價穩(wěn)中偏強(qiáng)，關(guān)注鉬鐵鋼招放量節(jié)奏。觀需求的不確定性；稀土政策的不確定性。26%3%-5%05/2207/2209/2211/2201/2303/23-13% 有色金屬滬深300金屬及金屬新材料行業(yè):鋰板金屬及金屬新材料行業(yè):有色金屬及金屬新材料行業(yè):黃金2023-04-16神火股份銀泰黃金金博股份金鉬股份 （一）有色金屬板塊 20（一）稀土磁材：稀土價格中樞有望逐步企穩(wěn) 20 20 20 25 25 25 250一、金屬及金屬新材料行業(yè)：醞釀新機(jī)遇0礎(chǔ)，對有色金屬、鋼鐵細(xì)分板塊財務(wù)情況進(jìn)行分析。在申萬有色行業(yè)分類（2021）金屬新材料）、45家鋼鐵上市公司（普鋼+特鋼+冶鋼原料）作為本篇報告的分析樣本，數(shù)據(jù)來源為Wind、各公司2022年報及2023年一季報。0材料行業(yè)。2022年能源金屬、金屬新材料、小金屬、貴金屬、鋁、銅、鉛鋅行業(yè)營收同比增速分別為91.6%、35.8%、23.1%、18.8%、11.5%、8.4%、4.3從各子行業(yè)年度歸母凈利潤來看，2022年能源金屬行業(yè)營業(yè)收入增速最高，其次為貴金屬行業(yè)。2022年能源金屬、貴金屬、金屬新材料、小金屬、鋁、銅、鉛鋅行業(yè)00從有色金屬各子行業(yè)近年來ROE情況來看，2019-2022年各行業(yè)ROE震蕩上升。2019年-2022年期間，銅板塊ROE從6.5%升至13.4%，鋁板塊ROE從5.5%升至料板塊ROE從4.8%升至10.5%。2017201820172018金015%10% 0母凈利64億元，同比變動-69.9%。鋼鐵板塊總營收（億元）增速（右）00 從各子行業(yè)年度營收來看，2022年特鋼、普鋼、冶鋼原料行業(yè)營收同比增速分別為2%、-8%、-1%。從各子行業(yè)年度歸行業(yè)歸母凈利潤同比增速分別為-48%、-86%、-24%。008%6%4%0002017201820資源自主可控》，海外經(jīng)濟(jì)雖然面臨較大的不確定性和壓力，但中國后疫情時代的經(jīng)濟(jì)修復(fù)為金屬需求帶來改善。全球銅礦資本開支下滑給銅供給帶來挑戰(zhàn)，將為金00等標(biāo)的。鉛鋅板塊2022年總營收1580億元，同比+4.3%，歸母凈利41億元，同比-15.5%，ROE6.4%，同比-1.8PCT。鉛鋅板塊23Q1總營收40鉛鋅板塊歸母凈利潤（億元）020172018據(jù)wind,2022年長江有色市場鋅均價為25,282元/噸，同比+10.00貴金屬板塊2022年總營收2915億元，同比變動18.8%，歸母凈利63億元，同比0期貨結(jié)算價(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)貶值而造成金價上漲，黃金仍是一種美國“貨幣”。由于美元指數(shù)體現(xiàn)的是美元對一攬子貨幣的漲跌，因此判斷美元指數(shù)要綜合美國和其他經(jīng)濟(jì)體的貨幣的變動，即絕對值和相對值相結(jié)合。絕對值來看，美元的強(qiáng)弱取和失業(yè)率。相對角度來看，觀察美元指數(shù)需從非美經(jīng)濟(jì)體對美國經(jīng)濟(jì)的相對強(qiáng)與弱美元的價格表現(xiàn)為利率。當(dāng)利率上升時，代表美元價值增加，因此實(shí)際利率的上行當(dāng)利率上行時，代表的是整個經(jīng)濟(jì)體的資本回報率在增加，黃金作為非孽息資產(chǎn)，黃金作為非孽息資產(chǎn)，其投資和資產(chǎn)配置的吸引力將會明顯提升。美聯(lián)儲加息引起的美元和金價的漲跌是一種方向預(yù)期。即，美聯(lián)儲相機(jī)抉擇，加息降，金價漲）。從美聯(lián)儲核心關(guān)注的PCE和失業(yè)率數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)處于較高位置，通脹水平高位回落。00能源金屬板塊2022年總營收2514億元，同比+91.6%，歸母凈利775億元，同比02017201820加權(quán)平均價(主力合約):滬鎳(9:00-15:00)(元/噸)我們2023年12月6日發(fā)布的《有色金屬行業(yè)2023年投資策略——黃金或迎牛市，資用操作系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)取得重大突破，安全水平全面提升。純電動乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時/百公里，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%顯著提高。新能源汽車仍將帶動鋰需求快速增長，且隨著高鎳NCM811及NCA的裝新能源車的產(chǎn)銷量和動力電池的產(chǎn)銷量均處于快速增長階段，動力電池產(chǎn)銷量的快步投產(chǎn)，以津巴布韋為代表的非洲鋰資源在中國企業(yè)的支持下或?qū)⒊蔀槲磥碓隽康妮^大的挑戰(zhàn)。嘉能可的Mutanda項(xiàng)目、金川國際的Mu部的熱量在超級快充散熱很難解決，所以通過創(chuàng)新無極耳設(shè)計(jì)，降低電流距離，實(shí)現(xiàn)內(nèi)阻下降。據(jù)ICC鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)三元材料總產(chǎn)量為60.23萬噸，同比增長五、小金屬及金屬新材料00動39.0%，ROE10.5%，同比變動0.9PCT。金屬新材料板塊23Q1總營收229億元，0金屬新材料板塊歸母凈利潤（億元）增速（右）00國內(nèi)供給：隨著國內(nèi)稀土行業(yè)整頓常態(tài)化以及環(huán)保核查的影響，指標(biāo)外稀土產(chǎn)量不斷收縮，國內(nèi)稀土礦的短缺問題突出。根據(jù)我們發(fā)布的《2023年有色金屬行業(yè)投資造成礦與冶煉分離往往需要一體化運(yùn)營，從而會出現(xiàn)冶煉分離產(chǎn)能充足的面臨礦的產(chǎn)能不夠，礦的產(chǎn)能充足的面臨冶煉分離產(chǎn)能不夠，因此會造成稀土的供給面臨瓶大利亞萊納斯產(chǎn)能已經(jīng)滿產(chǎn)。因此，從供給端來看，在國內(nèi)開采指標(biāo)不大幅增加的需求端：碳中和是未來中國乃至全球發(fā)展的主題，稀土永磁將在節(jié)能減排中發(fā)揮重要作用。凡是涉及到電能和動能的轉(zhuǎn)換過程，都需要使用磁體，稀土永磁具有更好的能源轉(zhuǎn)換效率，減少能源的損耗，而稀土永磁中，釹鐵硼為最新一代的稀土永磁材料。由于釹鐵硼永磁體的優(yōu)異性能和全生命周期的成本優(yōu)勢，釹鐵硼產(chǎn)量不斷增求仍處于增長態(tài)勢，自動化和電動化的產(chǎn)業(yè)趨勢下，稀土需求中期來看仍將穩(wěn)定增中樞有望逐步企穩(wěn)。低熱膨脹性以及高彈性模量等特點(diǎn)，綜合性能優(yōu)異，可作為合金微量成分、用于環(huán)主要用作合金添加劑，常規(guī)的合金鋼、不銹鋼需求占比分別超60%，其中鉬含量一般0%-5%左右，成本敏感度較低。備相關(guān)性，綜合考慮供給端增量主要來自國內(nèi)外少量伴生鉬礦（不考慮海外伴生礦成新的需求支點(diǎn)。建議關(guān)注：金鉬股份等。0采指標(biāo)整體穩(wěn)中有小幅增加，但指標(biāo)增加并沒有帶來實(shí)際產(chǎn)量的增加，2018年開始數(shù)據(jù)顯示,受疫情影響2020年上半年鎢精礦價格一度跌至7.5萬元/噸以下，已經(jīng)跌至自然資源部小幅提高鎢礦開采指標(biāo)，但從目前在產(chǎn)礦山的產(chǎn)能來看，指標(biāo)的增長未近10-12萬元/噸的位置，但仍不足以激發(fā)新增供給的出現(xiàn)。引發(fā)市場對于供給端拋售壓力的擔(dān)憂。前期企業(yè)減產(chǎn)疊加該部分庫存，鎢上游供給0000鋼板塊毛利率7.2%，環(huán)比+2.7PCT。普鋼板塊毛利率4.8%，環(huán)比+3.2002017201820192020價格指數(shù):普鋼:綜合:季:平均值（元/噸）00保持相對穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2023年乘用車、商用車、新能源車用鋼需求均提升。地產(chǎn)“保出口方面，預(yù)計(jì)2