激光切割軟件龍頭柏楚電子研究報告募投助力打造新增長極

激光切割軟件龍頭柏楚電子研究報告-募投助力打造新增長極1.激光切割運控龍頭，募投進入新市場1.1核心研發(fā)團隊穩(wěn)定，下游賽道選擇能力卓越公司是國內(nèi)激光切割運控龍頭，擬募投進入智能激光切割頭及智能焊接市場。柏楚有限成立于2007年9月，由唐曄、代田田、盧琳、萬章和謝淼等出資設(shè)立，設(shè)立之初主要從事三維點膠控制系統(tǒng)以及全自動滴塑控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；公司賽道選擇能力卓越，2012年公司逐步進入激光行業(yè)；2015年柏楚電子不再從事點膠及滴塑業(yè)務(wù)，專注激光切割運動控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)；2019年8月公司在科創(chuàng)板上市。目前，公司主要從事激光切割運動控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在國內(nèi)占據(jù)行業(yè)龍頭地位。公司2021年3月發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬發(fā)揮自身在激光切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域的優(yōu)勢，橫向上重點布局智能焊接領(lǐng)域；縱向上開展智能切割頭擴產(chǎn)項目，從而進一步提高公司的整體競爭力、拓寬公司需求空間。公司實際控制人為創(chuàng)始人團隊，下屬子公司業(yè)務(wù)分工明確。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和核心管理團隊穩(wěn)定，5位聯(lián)合創(chuàng)始人唐曄、代田田、盧琳、萬章和謝淼均為上海交大畢業(yè)生，總計持有公司73.21%的股份。公司直接控股3家公司——柏甯企業(yè)管理、柏楚數(shù)控科技、控軟網(wǎng)絡(luò)科技；間接控股3家公司——波刺企業(yè)管理中心、波刺自動化、法爾特管理咨詢；參股1家公司——常州戴芮珂機電。下屬公司業(yè)務(wù)分工明確，其中，柏楚數(shù)控科技負責(zé)激光自動化產(chǎn)品及其衍生系統(tǒng)的集成及銷售；控軟網(wǎng)絡(luò)科技負責(zé)生產(chǎn)管理MES系統(tǒng)及云服務(wù)軟件產(chǎn)品的開發(fā)和銷售；常州戴芮珂機電負責(zé)精密工裝夾具、機電設(shè)備配件的設(shè)計、制造和銷售；波刺自動化負責(zé)智能傳感器設(shè)備及其配件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時也是公司智能切割頭擴產(chǎn)項目的開展主體之一，負責(zé)智能切割頭的機械設(shè)計和機械制造。公司管理架構(gòu)成熟，核心研發(fā)團隊穩(wěn)定，研發(fā)隊伍逐年壯大。公司核心技術(shù)團隊從事工業(yè)自動化產(chǎn)品研制十余年，積累了豐富的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品經(jīng)驗，對行業(yè)技術(shù)發(fā)展擁有深刻見解。公司5位創(chuàng)始人均來自上海交通大學(xué)自動化相關(guān)學(xué)科，在公司管理及技術(shù)研發(fā)方面均具有明確的分工：在管理方面，唐曄任公司董事長和總經(jīng)理，代田田任副總經(jīng)理，萬章任監(jiān)事會主席；在研發(fā)方面，代田田、萬章、謝淼和盧琳每人分別深入負責(zé)兩個研發(fā)方向，分工明確且相互配合，核心研發(fā)團隊較為穩(wěn)定。在創(chuàng)始人及核心技術(shù)團隊的帶領(lǐng)下，目前公司已組建了一支穩(wěn)定、專業(yè)、高素質(zhì)的研發(fā)團隊。公司研發(fā)團隊逐年壯大，截至2021H1，公司研發(fā)人員數(shù)量達152人，占公司職工總?cè)藬?shù)的44.19%。1.2切割運控為核心業(yè)務(wù)，切割頭及焊接業(yè)務(wù)將帶來新貢獻當前公司核心業(yè)務(wù)為激光切割運動控制系統(tǒng)。公司以激光切割運控系統(tǒng)業(yè)務(wù)為核心，發(fā)展了包括隨動控制系統(tǒng)、板卡控制系統(tǒng)、總線控制系統(tǒng)在內(nèi)的三大主要產(chǎn)品，其中，隨動系統(tǒng)和部分板卡系統(tǒng)主要應(yīng)用于中低功率激光切割機；總線系統(tǒng)和少部分板卡系統(tǒng)應(yīng)用于高功率激光切割機。此外，公司其他產(chǎn)品還包括高精度視覺定位系統(tǒng)、I/O擴展模塊、軸擴展模塊、管材套料軟件、平面套料軟件等。公司激光切割運控系統(tǒng)營收占據(jù)收入大頭，2021H1，公司的隨動系統(tǒng)、板卡系統(tǒng)、總線系統(tǒng)收入占比之和為83%；其他業(yè)務(wù)占比為17%。公司擬通過募投項目，從當前的激光切割運控系統(tǒng)主業(yè)，縱向延伸智能激光切割頭業(yè)務(wù)、橫向拓展智能焊接機器人業(yè)務(wù)。目前公司各業(yè)務(wù)的開展情況如下：1）激光切割運動控制系統(tǒng)：目前公司中低功率的隨動及板卡系統(tǒng)市占率為60%以上；高功率總線產(chǎn)品市場占有率為20%左右，并在逐年提升中。2）智能切割頭：公司擬募集3.78億元投入到智能切割頭業(yè)務(wù)，目前公司已完成切割頭業(yè)務(wù)，并實現(xiàn)部分批量，后續(xù)將實現(xiàn)3KW以上全功率段覆蓋。3）智能焊接機器人及控制系統(tǒng)：公司擬募集3億元投入到智能焊接機器人及控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目中，目前該項目處于正常推進狀態(tài)，公司已完成立項調(diào)研及相關(guān)方案設(shè)計工作。4）其他相關(guān)產(chǎn)品：主要包括高精度視覺定位系統(tǒng)、I/O擴展模塊、軸擴展模塊、管材套料軟件、平面套料軟件等業(yè)務(wù)。1.3公司盈利能力較強，綜合毛利率保持在80%以上公司業(yè)績持續(xù)快速增長。1）分年度來看：在營收端，公司2017-2020年營收年均復(fù)合增速達39%，2021年前三個季度營收已超過2020年全年營收；在利潤端，公司2017-2020年歸母凈利潤年均復(fù)合增速達41%，根據(jù)公司2021年業(yè)績預(yù)告，2021年歸母凈利潤同比增速為51%左右。2）分季度來看：從2020年Q2到2021年Q3連續(xù)六個季度，公司