交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究報(bào)告快遞物流成長(zhǎng)可期布局復(fù)蘇確定標(biāo)的

交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究報(bào)告-快遞物流成長(zhǎng)可期布局復(fù)蘇確定標(biāo)的一、快遞：疫情不改增長(zhǎng)趨勢(shì)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善1、快遞行業(yè)：業(yè)務(wù)量短暫下降，疫情不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)過(guò)去兩年網(wǎng)購(gòu)滲透率維持高位。2021年社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12%，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額10.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的24.5%。受2022Q1疫情影響，2022年1-4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)14萬(wàn)億元，同比下降0.17%，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額達(dá)3.29億元，同比上升6.87%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的23.8%。2021年行業(yè)規(guī)模突破千億件，維持較高增速。2021年實(shí)現(xiàn)快遞業(yè)務(wù)量1083億件，同比增長(zhǎng)30%，快遞業(yè)務(wù)收入10332億元，同比增長(zhǎng)17%。受2022Q1疫情影響，2022年1-4月實(shí)現(xiàn)快遞業(yè)務(wù)量317億件，同比增長(zhǎng)4%，快遞業(yè)務(wù)收入3133億元，同比增長(zhǎng)2%。4月快遞業(yè)務(wù)量增速短暫放緩，將恢復(fù)高增長(zhǎng)。受國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響，2022年4月快遞業(yè)務(wù)量為74.83億件，同比下降12%?！拔逡弧奔倨诳爝f業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。疫情影響減弱，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，進(jìn)入6月傳統(tǒng)旺季，電商“618”大促活動(dòng)開(kāi)啟，抑制的消費(fèi)需求有望釋放，快遞業(yè)務(wù)量有望重回高增長(zhǎng)。疫情不改行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，2020年1-2月疫情爆發(fā)初期，快遞件量曾大幅下降，隨后2020年3月起迅速回補(bǔ)，恢復(fù)至20%以上增速，2020全年增速恢復(fù)至31%，高于2019年。快遞市場(chǎng)監(jiān)管效應(yīng)持續(xù)，快遞單價(jià)企穩(wěn)回升：2021年發(fā)布一系列監(jiān)管條例叫?？爝f

“價(jià)格戰(zhàn)”，限制快遞行業(yè)非理性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。2021年下半年快遞單票價(jià)格降幅縮窄。2022年監(jiān)管效應(yīng)持續(xù)，2022年4月全國(guó)快遞單票收入為9.9元，同比增加2.1%。產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格同比大幅回升。按城市統(tǒng)計(jì)，2022Q1金華（義烏）快遞業(yè)務(wù)量占全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量的10%，繼續(xù)位居全國(guó)第一。2021年義烏快遞單票價(jià)格為2.9元，同比下降8.5%，而2022年4月義烏快遞單票價(jià)格已升至3.1元，同比上升11.2%。行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。2022年4月快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8達(dá)85%，同比增加4pct。1、極兔完成對(duì)百世快遞的收購(gòu)：2021年

百世集團(tuán)和極兔速遞共同宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作意向，百世集團(tuán)同意其在國(guó)內(nèi)的快遞業(yè)務(wù)以約68億元人民幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給極兔速遞，快遞巨頭將加速轉(zhuǎn)型整合；2、通達(dá)系強(qiáng)者恒強(qiáng)：2022Q1圓通、韻達(dá)、中通、申通業(yè)務(wù)量同比增速分別為18%、20%、17%、26%，高于行業(yè)增速的10%。2022Q1中通市占率為21.6%，韻達(dá)17.8%，圓通15.3%，申通11.1%，順豐10.0%。2、電商快遞：監(jiān)管下價(jià)格戰(zhàn)趨緩，利潤(rùn)將持續(xù)修復(fù)監(jiān)管加強(qiáng)，通達(dá)系單票收入同比增長(zhǎng)。自2021Q4，電商快遞單票快遞收入降幅逐步收窄，并延續(xù)至2022年。2022Q1圓通單票收入為2.61元，同比增加11%；韻達(dá)2.53元，同比增加15%；申通2.58元，同比增加6%；中通1.38元，同比增加9%。規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)體現(xiàn)，單票成本穩(wěn)中有降。伴隨件量的增長(zhǎng)，快遞公司中轉(zhuǎn)成本進(jìn)一步下降。2021年圓通單票中轉(zhuǎn)成本為0.80元，同比減少2%；韻達(dá)為0.82元，同比減少7%；申通為0.89元，同比減少3%；中通為0.82元，與2020基本持平。運(yùn)輸成本因油價(jià)上漲及高速優(yōu)惠取消而回升，整體穩(wěn)中有降。資本開(kāi)支節(jié)奏放緩，成本壓力有望減輕?？爝f公司經(jīng)過(guò)數(shù)年產(chǎn)能擴(kuò)張，資本開(kāi)支進(jìn)入后半程，近年來(lái)中通、圓通的資本開(kāi)支增速放緩，預(yù)計(jì)趨勢(shì)將延續(xù)。中通快遞作為電商快遞龍頭，其資本開(kāi)支節(jié)奏具有重要參考意義。2021年底，中通快遞的車隊(duì)自有化率已達(dá)100%，自動(dòng)化率亦不斷提升，可供提升的空間有限。電商快遞盈利能力回升，預(yù)計(jì)2022Q3持續(xù)修復(fù)。2022Q1圓通實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.93億元，同比增加129%，凈利率8%；韻達(dá)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.45億元，同比增加48%，凈利率3%；申通實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元，同比增加211%，凈利率1%，扭虧為盈；中通實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.06億元，同比增加70%，凈利率11%。3、時(shí)效快遞：順豐直營(yíng)模式打造品牌優(yōu)勢(shì)，盈利能力持續(xù)修復(fù)順豐直營(yíng)模式打造高品質(zhì)服務(wù)，客戶滿意度和時(shí)效排名第一。直營(yíng)模式下，快遞公司總部對(duì)核心資源控制力度強(qiáng)，分支機(jī)構(gòu)高執(zhí)行力保證了服務(wù)質(zhì)量和效率，提升用戶體驗(yàn)。順豐連續(xù)12年蟬聯(lián)“快遞企業(yè)總體滿意度”第一名，在快遞服務(wù)時(shí)限準(zhǔn)時(shí)率測(cè)試結(jié)果中全部指標(biāo)位列第一。盈利能力持續(xù)修復(fù)。2022Q1順豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入629.84億元，同比增長(zhǎng)48%，歸母凈利潤(rùn)10.22億元，扭虧為盈。毛利率12%，同比增長(zhǎng)5.1pct；

凈利率2%，同比增長(zhǎng)5.0pct。主要源于：（1）持續(xù)聚焦核心物流戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)可持續(xù)健康發(fā)展；（2）主動(dòng)調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少低毛利產(chǎn)品件量；（3）堅(jiān)持精益化成本管控，提高投入產(chǎn)出效率，持續(xù)推進(jìn)四網(wǎng)融通，加強(qiáng)場(chǎng)地、線路資源整合，加強(qiáng)春節(jié)期間跨業(yè)務(wù)板塊的資源協(xié)同；（4）業(yè)務(wù)盈利能力改善，新業(yè)務(wù)同比減虧；（5）2021Q4起合并嘉里物流。時(shí)效件業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。發(fā)票電子化趨勢(shì)并不影響公司在時(shí)效件領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，純文件合同類和信用卡類時(shí)效件每年仍有增長(zhǎng)；同時(shí)，公司時(shí)效件覆蓋場(chǎng)景增多。順豐時(shí)效件的構(gòu)成中，45%來(lái)自消費(fèi)品類，如時(shí)令水果的寄遞，22%來(lái)自工業(yè)生產(chǎn)。時(shí)效件結(jié)構(gòu)的變化，將持續(xù)驅(qū)動(dòng)時(shí)效業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)件量增速仍有望維持在雙位數(shù)。鄂州機(jī)場(chǎng)已開(kāi)啟校飛，預(yù)計(jì)2022年年中投用。2021年底機(jī)場(chǎng)主體已開(kāi)啟校驗(yàn)飛行，預(yù)計(jì)2022年年中投用。機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心初步預(yù)計(jì)在2023年安裝調(diào)試就緒之后投入使用。對(duì)標(biāo)孟菲斯，鄂州機(jī)場(chǎng)同樣具有超級(jí)貨運(yùn)樞紐的潛力。鄂州機(jī)場(chǎng)和孟菲斯機(jī)場(chǎng)相似度高，分別位于中國(guó)和美國(guó)的中部，具備明顯地理位置優(yōu)勢(shì)，滿足軸輻式網(wǎng)絡(luò)對(duì)超級(jí)轉(zhuǎn)運(yùn)中心的要求。鄂州花湖機(jī)場(chǎng)將建成以全貨機(jī)運(yùn)作為主的4E級(jí)機(jī)場(chǎng)，獨(dú)立平行雙跑道，1.5-2小時(shí)飛行能覆蓋經(jīng)濟(jì)人口占全國(guó)90%的地區(qū)，將在我國(guó)中部地區(qū)形成輻射全國(guó)的速遞物流型貨運(yùn)樞紐，重塑我國(guó)民航的航空貨運(yùn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。軸輻式網(wǎng)絡(luò)的建立將有效提升航網(wǎng)效率。1981年，F(xiàn)edEx以孟菲斯為樞紐首創(chuàng)了軸輻式航空貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，美國(guó)東西部主要城市的貨運(yùn)飛機(jī)將去程貨物運(yùn)往孟菲斯中轉(zhuǎn)，然后將回程貨物運(yùn)回始發(fā)地，顯著實(shí)現(xiàn)降本增效。同樣地，我們可以期待公司以鄂州機(jī)場(chǎng)為中心建立軸輻式網(wǎng)絡(luò)，整體航網(wǎng)效率將有效提升，對(duì)擴(kuò)大時(shí)效產(chǎn)品覆蓋能力、提升產(chǎn)品時(shí)效、構(gòu)建高端綜合物流服務(wù)能力、降低航空網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行成本，形成良好的底盤支撐。順豐自營(yíng)全貨機(jī)規(guī)模達(dá)70架。截至2021年底，公司擁有68架自營(yíng)全貨機(jī)（其中767:12架、747:2架、757:37架、737:17架），租賃18架全貨機(jī)，共執(zhí)行航線111條。截至2022年5月，公司全貨機(jī)數(shù)量增至70架，遠(yuǎn)高于其他貨航，處行業(yè)領(lǐng)先地位。航空業(yè)務(wù)量居全國(guó)首位。2021年公司完成全貨機(jī)航班5.78萬(wàn)次，同比上升17.0%，發(fā)貨量98萬(wàn)噸，散航航班總數(shù)達(dá)141萬(wàn)次，同比增長(zhǎng)6.8%，發(fā)貨量93萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)貨量占全國(guó)航空貨郵運(yùn)輸量的35.5%。國(guó)際航線資源不斷擴(kuò)充。公司航線覆蓋歐洲、北美、東南亞區(qū)域，2021年順豐航空共執(zhí)行國(guó)際航線5300班，同比增長(zhǎng)48%，開(kāi)航深圳=洛杉磯、深圳=曼谷、武漢=河內(nèi)、成都=達(dá)卡等11條國(guó)際航線，國(guó)際航線網(wǎng)絡(luò)布局初具規(guī)模，國(guó)際供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)底盤進(jìn)一步夯實(shí)。2021年收購(gòu)嘉里物流，國(guó)際業(yè)務(wù)邁出關(guān)鍵一步。順豐全資子公司FlourishHarmony成功收購(gòu)聯(lián)交所主板上市公司——嘉里物流（00636.HK）51.8%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)9.31億股，交易對(duì)價(jià)約175.55億港幣。嘉里物流將仍保持聯(lián)交所主板上市地位，其最低公眾持股比例將從25%更改為15%。嘉里物流是國(guó)際領(lǐng)先的第三方物流服務(wù)供應(yīng)商。嘉里物流總部位于香港，可為客戶提供一系列供應(yīng)鏈解決方案，主要業(yè)務(wù)分為貨倉(cāng)業(yè)務(wù)、物流運(yùn)營(yíng)服務(wù)、國(guó)際貨運(yùn)代理三大板塊，擁有遍布全球59個(gè)國(guó)家及地區(qū)的辦事處，環(huán)球網(wǎng)絡(luò)遍及六大洲，末端網(wǎng)絡(luò)覆蓋香港、中國(guó)臺(tái)灣、泰國(guó)、越南、馬來(lái)西亞、柬埔寨。2020年嘉里物流位列全球貨代第8名，位列全球第三