工業(yè)氣體行業(yè)專題報(bào)告林德是如何從設(shè)備轉(zhuǎn)型氣體的

工業(yè)氣體行業(yè)專題報(bào)告-林德是如何從設(shè)備轉(zhuǎn)型氣體的一、從林德一百四十年，看跨國龍頭的興起與傳承（一）氧氣設(shè)備起家，成長為全面布局集團(tuán)成立于1879年，林德是當(dāng)前全球最大的工業(yè)氣體制造商和氣體工程提供商。作為行業(yè)重要的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者之一，林德開創(chuàng)了空分制氣的先河，在制冷、機(jī)械工程、材料處理等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行嘗試并取得成功后，集團(tuán)最終選擇了以工業(yè)氣體和氣體工程為主線的發(fā)展路徑。戰(zhàn)前從制冷業(yè)務(wù)向多個(gè)近似領(lǐng)域拓展，憑借領(lǐng)先技術(shù)確立領(lǐng)導(dǎo)地位。1879年創(chuàng)始人林德·馮·卡爾和五個(gè)合伙人以二十萬馬克的注冊(cè)資本在德國成立了公司林德制冰機(jī)，伴隨冰柜商用和民用的推廣，制冷設(shè)備始終是林德公司（區(qū)別于林德集團(tuán)，2006）最主要的業(yè)務(wù)之一。不斷的研發(fā)中，林德找到了技術(shù)壁壘極高的氣體液化領(lǐng)域，確定了公司隨后幾十年內(nèi)間乃至至今以技術(shù)而非低價(jià)作為核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略。制冷業(yè)務(wù)客戶的需求開啟了林德對(duì)氣體液化的探索，短時(shí)間內(nèi)不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。十九世紀(jì)初釀酒行業(yè)對(duì)冷藏的需求使林德和釀酒商建立了密切合作，1890年都柏林啤酒廠向林德訂購一臺(tái)二氧化碳的液化裝置，引發(fā)林德·卡爾對(duì)氣體液化的關(guān)注。團(tuán)隊(duì)在1895年的首次測(cè)試中獲得了幾升液化空氣，推動(dòng)成立位處慕尼黑的氣體液化部門。由于氧和氮的沸點(diǎn)接近，直到1899年林德才首次分餾得到富氧空氣并引入化工領(lǐng)域。1905年第一個(gè)氮精餾塔的成型讓林德認(rèn)識(shí)到氣體液化的巨大經(jīng)濟(jì)潛力，公司當(dāng)即決定壟斷氧氣市場(chǎng)，五年內(nèi)在德的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將全部資產(chǎn)出售給林德。二十世紀(jì)20年代，林德的工藝橫向推廣到其他氣體，利用低溫分離出焦?fàn)t煤氣中的氫、氮、甲烷、乙烯成為公司專長，公司基本掌握了全球市場(chǎng)，氣體液化部門的重要性已經(jīng)遠(yuǎn)超制冷機(jī)部門。戰(zhàn)時(shí)通過氣體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，戰(zhàn)爭(zhēng)后期公司受到打擊清算。隨著戰(zhàn)爭(zhēng)中炸藥對(duì)氨需求的擴(kuò)張，合成工廠因提取氮?dú)夂蛯?duì)其他技術(shù)氣體的需求成為林德的重要客戶。二戰(zhàn)時(shí)公司為軍事集團(tuán)提供了工業(yè)氣體和維修軍用載具的維修工具，短暫反應(yīng)時(shí)間后營收迅速增加，獲得可觀利潤。此時(shí)，農(nóng)業(yè)機(jī)械領(lǐng)域開始繁榮，林德收購了在阿沙芬堡的Güldner并進(jìn)軍柴油機(jī)、農(nóng)業(yè)拖拉機(jī)和電機(jī)領(lǐng)域。然而，戰(zhàn)爭(zhēng)使得公司超過四分之三的設(shè)備遭到摧毀，林德失去了幾乎所有的海外資產(chǎn)。戰(zhàn)后過時(shí)的管理理念阻礙發(fā)展，轉(zhuǎn)向?qū)で笃胶舛嘣?。海外子公司的重建花費(fèi)了林德超過二十年的時(shí)間，公司遠(yuǎn)落后于在美國的同業(yè)和法國液化空氣。同時(shí)，林德的許多產(chǎn)品不再與現(xiàn)代發(fā)展相適應(yīng)。失去了早期的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在擔(dān)保上的高額支出、不合市場(chǎng)的銷售政策和普遍過高的定價(jià)使公司缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。為此，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻轉(zhuǎn)變，以赫曼·林德1976年辭職為轉(zhuǎn)折，漢斯·梅因哈特的理念占據(jù)上風(fēng)，林德從一個(gè)工程師和科學(xué)家驅(qū)動(dòng)的家族企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾碇鲗?dǎo)的公司。摒棄冗余業(yè)務(wù)，專注氣體發(fā)展。前期林德背靠多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域施行平衡戰(zhàn)略，受到擴(kuò)張能力和下游市場(chǎng)景氣程度限制，70年代開始公司逐漸對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行取舍，將發(fā)展的重心放至更有增長潛力的氣體部門。一場(chǎng)結(jié)構(gòu)性危機(jī)導(dǎo)致農(nóng)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要性下降，林德柴油機(jī)、拖拉機(jī)部門賬目承壓。盡管1968年林德電機(jī)和拖拉機(jī)業(yè)務(wù)在德國有5.5%的市占率，屬于前十大廠商，管理層次年決定立即停產(chǎn)退出。1970年代冷庫部門取得了輝煌成功，但由于市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，公司1981年關(guān)閉了1910年成立于德國的第一家冷庫，并在1984年將剩余的冷庫合并為一家獨(dú)立公司，將股份轉(zhuǎn)讓給MuK；同年林德出讓了其制冷和安裝工程部門的渦輪機(jī)業(yè)務(wù)。2004年林德將制冷業(yè)務(wù)以3.25億歐元的價(jià)格打包出售給美國開利公司，徹底告別制冷領(lǐng)域。兩次收購重塑全球氣體市場(chǎng)格局。1999年法國液化空氣和美國空氣化工分別收購了英國氧氣公司（BOC）50%股權(quán)，從此分別控制全球24%、16%的市場(chǎng)，普萊克斯是緊隨其后的第三大廠商。這些合并極大拉開了頭部玩家和次要參與者間銷售額的差距，林德也迫切需要合并。這引出了林德在第二個(gè)世紀(jì)之交最重要的并購活動(dòng)，37億歐元收購瑞典的全球性集團(tuán)AGA。2006年，公司收購BOC，成立林德集團(tuán)。合并普萊克斯，林德再成國際巨頭。2018年，林德集團(tuán)完成對(duì)普萊克斯的并購，再次完善工業(yè)氣體業(yè)務(wù)布局，超越所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成為全球工業(yè)氣體龍頭。2021年林德實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模307.93億美元，同比增長13.03%；歸母凈利潤38.26億美元，同比增長52.98%。2022年1季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82.11億美元、營業(yè)利潤19.05億美元，同比增長13%。從地域看，幾乎所有地區(qū)都有10%-20%的增長，周期性的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（制造、化工、能源、金屬）仍貢獻(xiàn)主要收入，占總收入53%；新興市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，食品飲料終端銷售增長21%，電子產(chǎn)品終端增長13%。（二）氣體設(shè)備齊頭并進(jìn)，兩大業(yè)務(wù)共同發(fā)展工業(yè)氣體與氣體工程為主業(yè)務(wù)線，氣體業(yè)務(wù)打開增量空間。林德以空分設(shè)備起家，2002年氣體工程貢獻(xiàn)公司56%的銷售額和80%的營業(yè)利潤。伴隨近20年公司在氣體業(yè)務(wù)的全面布局，2021年集團(tuán)氣體業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比例上升至91%，氣體工程為9%。其中，從氣體業(yè)務(wù)的地域結(jié)構(gòu)來看，美洲占比最大，21年達(dá)到39%，其次為歐洲、中東、非洲地區(qū)，占比為25%，亞太地區(qū)占比20%左右。1.工業(yè)氣體：林德的氣體產(chǎn)品覆蓋包括氧氣、氮?dú)?、氬氣、稀有氣體、碳氧化物、氦氣、氫氣、電子氣體、特種氣體等。氣體業(yè)務(wù)集中在美洲（美國、巴西、墨西哥、加拿大）、EMEA（歐洲、中東、非洲三地區(qū)的合稱）和APAC（中國、澳大利亞、南韓、印度等亞太地區(qū)）三大板塊。2021年?duì)I業(yè)收入308億美元，毛利率43.03%。2.氣體工程：包括設(shè)計(jì)制造工業(yè)氣體生產(chǎn)設(shè)備，如烯烴設(shè)備、空分設(shè)備、氫氣和合成氣設(shè)備等，既產(chǎn)出自身業(yè)務(wù)所需的氣體，也為客戶提供氣體制造和加工服務(wù)。氣體工程業(yè)務(wù)實(shí)施全球管理，公司在各地均有大量低溫空分和二氧化碳廠房設(shè)備。氣體工程和制氣設(shè)備是林德最早的嘗試，目前著重一體化和可持續(xù)發(fā)展。林德專注于烯烴、天然氣、空氣分離、氫氣和合成氣工廠等細(xì)分市場(chǎng)，公司利用廣泛的工藝知識(shí)完成對(duì)高效制氣設(shè)備的規(guī)劃、設(shè)計(jì)和建設(shè)。1998年公司將3.28億聯(lián)邦德國馬克投入到了氣體工程，是材料處理業(yè)務(wù)投資的兩倍。在近30年間，林德收入和體量的激增首先由設(shè)備業(yè)務(wù)支撐，直到1995年左右才逐漸向氣體方向轉(zhuǎn)移。1902年，創(chuàng)始人卡爾建立了世界上第一套空分裝置。1973年，林德用單極法建造了第一個(gè)聚乙烯設(shè)備。其后林德KCA多次獨(dú)立與客戶簽訂聚乙烯設(shè)備合同，最終成為聚乙烯設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者。19世紀(jì)80年代，鋼鐵行業(yè)的暫時(shí)衰退使得林德主動(dòng)尋找新的應(yīng)用場(chǎng)景，公司成功拓展氧氣在生物領(lǐng)域和氬氣在半導(dǎo)體的應(yīng)用。林德開始制造有通過計(jì)算機(jī)系統(tǒng)控制的現(xiàn)代空分裝置、專門的輸氣系統(tǒng)和終端凈化器的一體化設(shè)備。80年代中期，公司通過大型氧氣提取裝置和天然氣分離裝置向南非市場(chǎng)拓展，1985年在挪威建成大型天然氣輸氣管道，為后來的許多合同打下基礎(chǔ)。1990年，公司和比利時(shí)BASF簽訂了單筆最大合同-乙烯設(shè)備供應(yīng)。1997年起，空分設(shè)備營收再上臺(tái)階。公司為墨西哥的石油公司PEMEX在全球建造四個(gè)大型空分裝置，合同總金額達(dá)1.5億美元，同年公司凈利潤僅4.02億美元。1999年，林德為上海寶鋼建造的大型空分設(shè)備投產(chǎn)，開啟中國市場(chǎng)。目前公司的技術(shù)重點(diǎn)涵蓋了氫氣的生產(chǎn)、液化、儲(chǔ)存、分銷和應(yīng)用的整個(gè)價(jià)值鏈，憑借先進(jìn)的可持續(xù)能力幫助客戶捕獲和利用碳排放，支持向清潔能源轉(zhuǎn)型。工業(yè)氣體貢獻(xiàn)重要收入，產(chǎn)品線完整豐富。林德的工業(yè)氣體產(chǎn)品包括以空氣為原料提取的氧氣、氮?dú)狻鍤夂推渌∮袣怏w，與包括二氧化碳、氦氣、氫氣、電子氣、特種氣體和乙炔在內(nèi)的加工氣體。1895年，卡爾在實(shí)驗(yàn)時(shí)首次獲得液化空氣。1909年，林德建造了第一臺(tái)乙炔設(shè)備，開始開展乙炔業(yè)務(wù)。1910年，向BASF生產(chǎn)提供氮?dú)夂蜌錃?，為氨合成做?zhǔn)備。1913年，嘗試提取稀有氣體，并在一年后獲得氬氣生產(chǎn)專利。1997年，與墨西哥國家石油公司Pemex簽訂為期15年的氮?dú)夤?yīng)合同。建設(shè)了世界上最大的空分工廠，每天通過管道輸送4萬噸氮?dú)?。同年，收購空氣化工在奧地利的氫氣業(yè)務(wù)并獲得二氧化碳業(yè)務(wù)。2000年，收購AGA，進(jìn)一步拓展以食品加工、醫(yī)藥、焊接、環(huán)境工程、化工和電子元件生產(chǎn)為終端的氣體業(yè)務(wù)。2003年，中標(biāo)北非海岸氦氣資源開發(fā)的50%產(chǎn)量，成為全球第四大氦氣供應(yīng)商。2010年-2014年，大舉收購布局醫(yī)療氣體業(yè)務(wù)。2018年，合并普萊克斯，再次強(qiáng)化所有氣體業(yè)務(wù)，尤其是二氧化碳。合并普萊克斯后，集團(tuán)工業(yè)氣體規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，近三年收入占總營收比始終保持在90%水平。大氣氣體產(chǎn)量最高，空分技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶來領(lǐng)先地位。公司以空氣為原料，通過多種空分工藝生產(chǎn)氧氣、氮?dú)夂蜌鍤猓渲幸缘蜏乜辗止に囎顬槠毡?，稀有氣體也通過低溫空氣分離產(chǎn)生。作為工業(yè)氣體行業(yè)的先驅(qū)，林德在技術(shù)上處于領(lǐng)先地位。目前林德的非低溫空分專利技術(shù)包括真空變壓吸附和膜分離，分別用于生產(chǎn)氣態(tài)氧和氣態(tài)氮。技術(shù)優(yōu)勢(shì)為公司打開重要新興市場(chǎng)，同時(shí)幫助公司降低供應(yīng)成本優(yōu)化生產(chǎn)能力。林德氫氣產(chǎn)品以灰氫為主，兼有綠色氫能技術(shù)。林德生產(chǎn)的氫氣絕大多數(shù)是灰氫，兼有多種其他類型產(chǎn)氫的技術(shù)，除常規(guī)的藍(lán)氫和綠氫制法