三花智控研究報(bào)告如何看三花智控市值成長(zhǎng)空間

三花智控研究報(bào)告如何看三花智控市值成長(zhǎng)空間（報(bào)告出品方/作者：華西證券，陳玉盧，喇睿萌）1．三花市值復(fù)盤(pán)和展望復(fù)盤(pán)公司市值表現(xiàn)，汽零放量助力市值向千億靠攏階段一、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)市值向上：2010-2020年初，公司PE-TTM中樞維持在26倍上下，期間歸母凈利潤(rùn)從2010年的3.2億元增至2019年14億元，市值從不到100億元升至500億元。階段二、估值驅(qū)動(dòng)為主：2020Q2-至今，PE-TTM中樞升至50倍，期間歸母凈利潤(rùn)自14.6億元增至2022年的25.7億元，市值區(qū)間在800-1200億元之間。為何估值中樞提升？我們認(rèn)為主因是2020年后市場(chǎng)形成了對(duì)電動(dòng)車零部件業(yè)務(wù)高增的預(yù)期，并得到了持續(xù)兌現(xiàn)。受益2018-2022年全球新能源車銷量高增（CAGR達(dá)54%），公司汽零收入自2018年14億元增至22年75億元，期間冷配收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。盈利端，汽零凈利率超12%，高于冷配2-7pct。展望未來(lái)，三花市值望再創(chuàng)新高。公司兩大存量業(yè)務(wù)望繼續(xù)支撐估值中樞：其一制冷主業(yè)強(qiáng)韌性，其二汽零高增邏輯望繼續(xù)兌現(xiàn)。同時(shí)，兩大增量業(yè)務(wù)：儲(chǔ)能熱管理+機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器望助力公司再次打開(kāi)市值空間。2．三花的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是什么？2.1、掌握電子膨脹閥制造到熱管理系統(tǒng)解決方案的能力2.1.1、電子膨脹閥是什么？應(yīng)用場(chǎng)景有哪些？作用：電子膨脹閥是一種節(jié)流元器件，它的作用是將冷凝器或貯液器中冷凝壓力下的飽和液體（或過(guò)冷液體）節(jié)流后降至蒸發(fā)壓力和蒸發(fā)溫度，同時(shí)根據(jù)負(fù)荷的變化，調(diào)節(jié)進(jìn)入蒸發(fā)器制冷劑的流量。常用的節(jié)流裝置有毛細(xì)管、熱力膨脹閥、電子膨脹閥、浮球閥等，電子膨脹閥的優(yōu)勢(shì)在于：通過(guò)預(yù)設(shè)程序精確調(diào)節(jié)流量，實(shí)現(xiàn)提高變頻壓縮機(jī)的能量效率、提高系統(tǒng)的季節(jié)能效比的作用。對(duì)大功率變頻空調(diào)，一般都采用電子膨脹閥為節(jié)流元件。原理和結(jié)構(gòu)：按驅(qū)動(dòng)方式區(qū)分，電子膨脹閥有電磁式和電動(dòng)式兩類，目前使用最多的是四相步進(jìn)電機(jī)驅(qū)動(dòng)的電動(dòng)式電子膨脹閥，其原理為電子控制器控制步進(jìn)電機(jī)轉(zhuǎn)子的旋轉(zhuǎn),通過(guò)螺紋的傳動(dòng),帶動(dòng)閥針作軸向（上下）移動(dòng),從而調(diào)節(jié)閥口的通流面積,調(diào)節(jié)制冷劑的流量。從結(jié)構(gòu)上看，電子膨脹閥主要由外殼、磁性轉(zhuǎn)子、閥針、線圈等組成。應(yīng)用場(chǎng)景：電子膨脹閥的應(yīng)用場(chǎng)景包括家用空調(diào)、商用空調(diào)、數(shù)據(jù)機(jī)房空調(diào)、儲(chǔ)能熱管理系統(tǒng)和電動(dòng)車熱管理系統(tǒng)等，對(duì)能效、響應(yīng)速度、信息交互要求越高的場(chǎng)景其需求越迫切。在典型的車用熱管理系統(tǒng)中，乘員倉(cāng)、電池、電機(jī)冷回路中都是電子膨脹閥的適用場(chǎng)景，根據(jù)海力達(dá)的數(shù)據(jù)，平均每輛車會(huì)用到2-3個(gè)電子膨脹閥，甚至更多。2.1.2、為什么電子膨脹閥制造壁壘高？電子膨脹閥制造工序繁多、結(jié)構(gòu)精密，對(duì)工藝精度要求較高，具體體現(xiàn)在：（1）工藝流程上，空調(diào)用電子膨脹閥需要經(jīng)過(guò)精加工、清洗、壓襯套三十余道工序，對(duì)比熱力膨脹閥，其工藝流程更為繁瑣，生產(chǎn)技術(shù)門(mén)檻較高。（2）結(jié)構(gòu)上，一只閥件由幾十個(gè)精密細(xì)小的零部件構(gòu)成，且組合到一起后要滿足公差極限和測(cè)試要求，對(duì)工藝精度要求較高。三花超前布局且工藝成熟。三花在電子膨脹閥領(lǐng)域已深耕20余年，根據(jù)慧聰家電網(wǎng)，公司于2000年立項(xiàng)開(kāi)發(fā)空調(diào)用電子膨脹閥，2002年開(kāi)始批量生產(chǎn)并投放市場(chǎng)，為國(guó)內(nèi)率先規(guī)模生產(chǎn)。根據(jù)公司2021年5月27日募投公告，公司于2009年開(kāi)始研發(fā)車用電子膨脹閥，2014年開(kāi)始生產(chǎn)，為全球首個(gè)把電子膨脹閥從家電行業(yè)運(yùn)用到汽車上的廠家，在電子膨脹閥領(lǐng)域積累深厚，工藝成熟。電子膨脹閥工況環(huán)境復(fù)雜，三花深耕研發(fā)構(gòu)筑專利壁壘。空調(diào)用電子膨脹閥適用場(chǎng)景存在日曬、雨淋甚至冰凍等惡劣工況，車用工況則更為惡劣。根據(jù)相關(guān)論文和廠商披露，閥的研發(fā)壁壘主要體現(xiàn)在材料、密封、焊接工藝等方面，決定了產(chǎn)品的密封性、耐用性。密封性:閥的泄漏包括外漏和內(nèi)漏。其中，內(nèi)漏是指在閥針關(guān)閉的情況下，通過(guò)節(jié)流口的泄漏，避免泄漏需要制造商在閥體的組裝、材料、密封和控制邏輯上有較高的技術(shù)能力。耐用性：在冷庫(kù)等應(yīng)用環(huán)境中，電子膨脹閥所處位置易結(jié)冰、受到化霜滴水侵蝕，對(duì)電子膨脹閥有較高的防水防塵要求，部分品牌產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到IP67等級(jí)防水。內(nèi)部上，運(yùn)動(dòng)部件是絲桿和絲桿螺帽，絲桿旋轉(zhuǎn)使絲桿螺帽帶動(dòng)閥芯上下位移進(jìn)行流量調(diào)節(jié)，這個(gè)摩擦副是決定閥的壽命及可靠性的關(guān)鍵，對(duì)閥的材料有較高要求。焊接工藝：殼體焊接是其中關(guān)鍵工藝之一，殼體的焊接除了需滿足足夠的焊接強(qiáng)度、密封性要求外，還需對(duì)焊接深度、寬度嚴(yán)格控制，以免對(duì)產(chǎn)品內(nèi)部其余部件造成損傷。三花在相關(guān)方面均有專利布局，包括焊接效率（焊接質(zhì)量不會(huì)受員工技能高低影響）、接觸面涂覆耐磨涂層（提高使用壽命）、可靠性和密封性相關(guān)專利等。根據(jù)公司官方公眾號(hào)，以三花某型號(hào)電子膨脹閥為例，其涉及核心專利數(shù)量超17項(xiàng)。整體專利布局上，根據(jù)三花控股公眾號(hào)2021年4月推送，公司在控制部件相關(guān)專利全球申請(qǐng)5500+件，平均2天產(chǎn)生3件專利，全球發(fā)明專利3600+件，平均每天產(chǎn)生1件發(fā)明專利，截止21年4月具有全球有效專利2900+件，50%以上為發(fā)明專利，國(guó)外有效專利470+件，85%以上為發(fā)明專利（統(tǒng)計(jì)日期截止2021年4月25日）。三花已成為全球最大的電子膨脹閥供應(yīng)商之一。根據(jù)公司公告，公司是全球最大的制冷控制元器件和全球領(lǐng)先的汽車空調(diào)及熱管理系統(tǒng)控制部件制造商，公司在空調(diào)電子膨脹閥、車用電子膨脹閥、新能源車熱管理集成組件等產(chǎn)品市場(chǎng)占有率為全球第一，車用熱力膨脹閥等市場(chǎng)占有率處于全球領(lǐng)先地位。車用領(lǐng)域，公司已成為法雷奧、大眾、奔馳、寶馬、沃爾沃、豐田、通用、吉利、比亞迪、上汽、蔚來(lái)等客戶的合作伙伴。2.1.3、從核心部件延伸系統(tǒng)提升配套價(jià)值公司立足核心節(jié)流部件研發(fā)的積累以及周邊產(chǎn)品的全面布局，逐漸延伸到模塊組件、系統(tǒng)級(jí)的解決方案，實(shí)現(xiàn)服務(wù)能力和訂單價(jià)值的提升?？照{(diào)制冷方面，公司具備商用空調(diào)、冷庫(kù)、熱泵熱水器系統(tǒng)級(jí)解決方案的能力；在汽車熱管理方面，公司目前具備模塊、組件級(jí)的設(shè)計(jì)、制造能力，包括熱泵模塊、電池冷卻器組件等。2.2、管理層高瞻遠(yuǎn)矚，團(tuán)隊(duì)積極進(jìn)取反向收購(gòu)海外競(jìng)對(duì)，全球化布局。公司發(fā)展初期積極學(xué)習(xí)海外先進(jìn)技術(shù)，重視高校合作，敏銳抓住了制冷部件的機(jī)遇，期間公司的技術(shù)和市場(chǎng)獲得了外資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘭坷公司（四通閥原創(chuàng)者）的認(rèn)可，并發(fā)出收購(gòu)要約，公司拒絕收購(gòu)要約并于2007年實(shí)現(xiàn)反向收購(gòu)（含美國(guó)、日本的資產(chǎn)、市場(chǎng)）。其后，公司前后通過(guò)收購(gòu)德國(guó)亞威科、微通道（集團(tuán)注入）進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)海外資源的整合。前瞻布局汽零業(yè)務(wù)，充分把握電動(dòng)化機(jī)遇。公司在創(chuàng)立之初便開(kāi)始布局汽零業(yè)務(wù)，至2015年在傳統(tǒng)車閥件領(lǐng)域已具有較高的市場(chǎng)占有率以及客戶基礎(chǔ)。同時(shí)，公司再次敏銳地注意到新能源車領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，至2022年公司已與全球十大整車廠、新興造車勢(shì)力展開(kāi)合作，在車用電子膨脹閥、組件領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)全球份額領(lǐng)先。展望未來(lái)，公司新增長(zhǎng)曲線逐漸清晰。公司于2022年3月成立儲(chǔ)能子公司，重點(diǎn)發(fā)展儲(chǔ)能熱管理業(yè)務(wù)，于11月公告擬發(fā)行全球存托憑證(“GDR”)，強(qiáng)化公司制冷控制元器件、新能源熱管理領(lǐng)域和機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)的布局。3.怎么看三花的成長(zhǎng)空間？3.1、制冷強(qiáng)韌，盈利提升預(yù)計(jì)全球制冷空調(diào)市場(chǎng)保持穩(wěn)健、低速增長(zhǎng)。根據(jù)大金預(yù)測(cè)，全球制冷、取暖設(shè)備市場(chǎng)銷額2020-2025年CAGR望達(dá)5%?？紤]到國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量占了全球空調(diào)產(chǎn)量的80%以上（根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)），公司作為上游核心供應(yīng)商，我們預(yù)計(jì)其冷配業(yè)務(wù)望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。三花龍頭地位穩(wěn)固，全球化布局顯韌性?？照{(diào)閥件以截止閥、四通閥和電子膨脹閥為主。據(jù)我們測(cè)算，2021年公司三大閥件內(nèi)銷市場(chǎng)占比約34%，與盾安合計(jì)份額超70%。其中，高價(jià)值量的電子膨脹閥上，根據(jù)2021年8月11日投關(guān)表，公司全球份額約50%。考慮到國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈的成本、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司將保持龍頭地位。增速上，在公司全球化布局和商用份額提升下，近年公司冷配收入韌性強(qiáng)于國(guó)內(nèi)下游需求表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司冷配收入保持穩(wěn)健成長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)上看，商用部品望帶動(dòng)主業(yè)盈利提升。根據(jù)公司2016年5月投關(guān)活動(dòng)表，商用部品門(mén)檻高于家用，丹佛斯、Park和艾默生等外資巨頭長(zhǎng)期占據(jù)全球主要份額，公司望通過(guò)成本和快速響應(yīng)等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)全球份額擴(kuò)張。根據(jù)公司2021年5月27日募投公告，公司募投項(xiàng)目中商用部品項(xiàng)目盈利能力有望超過(guò)20%，明顯高于汽零、原冷配業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著公司商用募投項(xiàng)目（達(dá)產(chǎn)年均收入36億，增量收入預(yù)計(jì)占2025年冷配收入比重超過(guò)15%）的投產(chǎn)，公司冷配主業(yè)盈利能力望持續(xù)提升。3.2、電動(dòng)車熱管理業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升下游電動(dòng)車快速滲透帶動(dòng)熱管理行業(yè)高增。電動(dòng)車滲透率預(yù)計(jì)處于快速提升階段，我們預(yù)測(cè)2022-25年全球和國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量CAGR將達(dá)到32%、24%。同時(shí)根據(jù)公司公告，電動(dòng)車熱管理系統(tǒng)價(jià)值量望達(dá)到約6500元，約是燃油車（單車價(jià)值量約2300元）的2倍以上。基于此，我們預(yù)計(jì)2025年全球、中國(guó)電動(dòng)車熱管理市場(chǎng)規(guī)模望達(dá)到約1300、700億元。熱泵集成化下，公司單車價(jià)值望大幅提升。根據(jù)公司2021年1月6日投關(guān)表，熱泵系統(tǒng)為了實(shí)現(xiàn)高于傳統(tǒng)PTC系統(tǒng)的能效比，往往會(huì)采用更多閥的組合。同時(shí)，為了在保證輕量化、緊湊化和高效率下實(shí)現(xiàn)更多熱管理模式，主機(jī)廠采用熱泵集成模塊成為趨勢(shì)。三花的熱管理產(chǎn)品豐富，涵蓋了閥、泵、熱交換等核心部件，以及較高自制率的集成模塊化組件產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)公司單車價(jià)值望實(shí)現(xiàn)大幅提升。產(chǎn)能全球布局，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。三花汽零較早的實(shí)現(xiàn)了全球化布局，公司目前已在北美墨西哥、歐洲波蘭、印度浦那和國(guó)內(nèi)的杭州、紹興、中山（23年1月公告）設(shè)有生產(chǎn)基地，全球布局下公司客戶涵蓋了法雷奧、大眾、奔馳、沃爾沃、豐田、通用、比亞迪、上汽、蔚來(lái)等，目前在全球車用電子膨脹閥、新能源車熱管理集成組件市占率第一。受益電動(dòng)化趨勢(shì)，公司2017-2022年收入、業(yè)績(jī)CAGR分別達(dá)49%、41%，預(yù)計(jì)未來(lái)將保持高增長(zhǎng)。熱管理龍頭地位穩(wěn)固。公司汽零業(yè)務(wù)客戶積淀深厚，在閥類等核心控制部件上先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，根據(jù)公司官方公眾號(hào)，公司為全球四大汽車閥類供應(yīng)商。考慮到公司產(chǎn)品布局全面，包括冷媒閥、水冷板、水泵、集成組件，同時(shí)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯、在手訂單充足，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司將保持行業(yè)龍頭地位。汽零盈利能力望企穩(wěn)。2020年后，公司汽零業(yè)務(wù)受大宗價(jià)格上漲、產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素影響，凈利率自2019年H1的21%降至21年H2的12%左右。2022年后大宗價(jià)格下降，公司規(guī)模效應(yīng)提升下，汽零業(yè)務(wù)22年下半年凈利率已修復(fù)至14%，已逐步企穩(wěn)。3.3、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)勢(shì)能開(kāi)始釋放延伸儲(chǔ)能熱管理，新老業(yè)務(wù)高度協(xié)同。我們認(rèn)為儲(chǔ)能熱管理和商用空調(diào)、汽車熱管理在工作原理、產(chǎn)品技術(shù)、系統(tǒng)架構(gòu)上具有高度相似性。公司于2022年3月成立子公司，根據(jù)公司2022年8月30日投資者問(wèn)答，公司在電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域已有大量產(chǎn)品應(yīng)用，根據(jù)公司公眾號(hào)，公司產(chǎn)品涵蓋絕大部分儲(chǔ)能熱管理核心部件，包括微通道換熱器、變頻控制器、電子膨脹閥、板換、水冷板和水泵等。享下游需求高增，望打造第三成長(zhǎng)曲線。據(jù)我們測(cè)算，2021-2025年儲(chǔ)能熱管理市場(chǎng)規(guī)模CAGR為91%，2025年儲(chǔ)能熱管理市場(chǎng)總規(guī)模望超180億。根據(jù)公司投資者問(wèn)答，三花此前業(yè)務(wù)合作客戶包括寧德時(shí)代和比亞迪等，二者均在儲(chǔ)能行業(yè)有所布局。我們認(rèn)為公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)依托客戶和產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。全球儲(chǔ)能熱管理市場(chǎng)空間測(cè)算核心假設(shè)：1）根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年風(fēng)冷系統(tǒng)價(jià)值量為0.3億元/GWh，液冷系統(tǒng)方案價(jià)值量約0.8-1億元/GWh，取中間值0.9億元/GWh。假設(shè)2022-2025年風(fēng)冷系統(tǒng)以6%/8%/10%/8%逐年下降；液冷系統(tǒng)以2%/3%/4%/5%加速下降。2）根據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)，2021年電化學(xué)儲(chǔ)能年新增裝機(jī)規(guī)模為35GWh，預(yù)測(cè)2022-2025年分別為65/111/187/362GWh。3）根據(jù)GGII和的數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)液冷溫控滲透率為12%，我們預(yù)測(cè)2021-2025年全球液冷溫控滲透率為15%/18%/27%/37%/50%。根據(jù)測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2022-2025年全球熱管理市場(chǎng)空間分別可達(dá)25/47/84/180億元，其中液冷市場(chǎng)空間分別為10/26/57/141億元。3.4、機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)靜待花開(kāi)公司機(jī)電控制技術(shù)望進(jìn)一步延伸機(jī)器人領(lǐng)域。根據(jù)公司公告，公司積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)聚焦仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)，機(jī)電執(zhí)行器是仿生機(jī)器人的核心部件，主要由伺服電機(jī)、減速機(jī)構(gòu)和編碼器組成。公司已與多個(gè)客戶建立合作具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，全方面配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、調(diào)整并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地。1、什么是機(jī)電執(zhí)行器？機(jī)電執(zhí)行器望成為機(jī)器人領(lǐng)域主要驅(qū)動(dòng)形式。電動(dòng)（機(jī)電）執(zhí)行器是機(jī)器人三大類執(zhí)行器之一，相對(duì)氣動(dòng)和液壓驅(qū)動(dòng)形式，電動(dòng)執(zhí)行器雖然扭矩密度低，但技術(shù)更加成熟、可靠性更強(qiáng)、響應(yīng)速度更高、且易于小型化，已經(jīng)成為機(jī)器人領(lǐng)域較為廣泛采用的一種驅(qū)動(dòng)形式。2、什么是伺服系統(tǒng)？機(jī)器人電動(dòng)執(zhí)行器通常采用伺服形式。根據(jù)智創(chuàng)電機(jī)，“伺服”表示電機(jī)在閉環(huán)控制系統(tǒng)中運(yùn)行，該系統(tǒng)使用來(lái)自編碼器或旋轉(zhuǎn)變壓器（通常集成到電機(jī)或安裝在電機(jī)上）的反饋來(lái)比較電機(jī)的實(shí)際位置、速度或扭矩與指令的差距，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)精確運(yùn)動(dòng)，屬于機(jī)器人核心技術(shù)之一。結(jié)構(gòu)上，伺服系統(tǒng)（或稱伺服產(chǎn)品）通常包括伺服驅(qū)動(dòng)器（指令裝置）、伺服電機(jī)、伺服反饋裝置（編碼器）三個(gè)部分，但通常伺服反饋裝置（編碼器）嵌入伺服電機(jī)之中。3、伺服系統(tǒng)采用什么電機(jī)？伺服電機(jī)通常采用永磁交流型電機(jī)。伺服電機(jī)通常有直流和交流伺服電動(dòng)機(jī)之分，高性能的伺服系統(tǒng)大多采用永磁同步型交流伺服電動(dòng)機(jī)，控制驅(qū)動(dòng)器多采用快速、準(zhǔn)確定位的全數(shù)字位置伺服系統(tǒng)，如西門(mén)子、科爾摩根、松下、安川等。步進(jìn)伺服具有成本優(yōu)勢(shì)，交流伺服具有精度優(yōu)勢(shì)。目前數(shù)字控制系統(tǒng)中，步進(jìn)電機(jī)應(yīng)用十分廣泛。但隨著全數(shù)字式交流伺服系統(tǒng)的出現(xiàn)，交流伺服電機(jī)也越來(lái)越多地應(yīng)用于數(shù)字控制系統(tǒng)中。為適應(yīng)數(shù)字控制發(fā)展趨勢(shì)，運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)中大多采用步進(jìn)電機(jī)或全數(shù)字式交流伺服電機(jī)作為執(zhí)行電動(dòng)機(jī)。交流伺服系統(tǒng)在控制精度、低頻特性、矩頻特性、過(guò)載能力、速度響應(yīng)等性能上優(yōu)于步進(jìn)電機(jī)，但在一些要求不高的場(chǎng)合也經(jīng)常用步進(jìn)電機(jī)來(lái)做執(zhí)行電機(jī)。此外，步進(jìn)電機(jī)已逐步使用全閉環(huán)式控制，同樣具備伺服電機(jī)的功能。我們認(rèn)為公司有望在機(jī)器人領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)：根據(jù)公司2023年2月投關(guān)活動(dòng)記錄表：1、電機(jī)控制與閥泵技術(shù)同源，公司已建立成本優(yōu)勢(shì)：機(jī)電執(zhí)行器以電機(jī)作為動(dòng)力源，三花在電機(jī)方面技術(shù)積累豐富，2005年便開(kāi)始大量研發(fā)電機(jī)產(chǎn)品，其中電子膨脹閥、水泵、Omega泵、排水泵等熱管理核心產(chǎn)品本質(zhì)上都是電機(jī)類產(chǎn)品。公司作為全球制冷、汽零龍頭，具備億計(jì)的電機(jī)制造能力，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)明顯。2、熱管理技術(shù)橫向延伸：機(jī)器人領(lǐng)域同樣需要防止熱失效。3、共享下游優(yōu)質(zhì)客戶資源：三花與現(xiàn)有客戶已有多年的緊密合作，具有多領(lǐng)域的協(xié)同配合機(jī)會(huì)。協(xié)同國(guó)內(nèi)減速器龍頭，北美設(shè)立機(jī)器人關(guān)節(jié)合資企業(yè)根據(jù)綠的諧波定增募集書(shū)，當(dāng)前工業(yè)機(jī)器人采用機(jī)電一體化關(guān)節(jié)設(shè)計(jì)已成為重要發(fā)展方向。一體化的機(jī)器人關(guān)節(jié)設(shè)計(jì)是將精密減