現(xiàn)代公司治理教材和股份制改造與現(xiàn)代企業(yè)制度

2023/6/71

教授

MBA課程第三講、董事與董事會主要內(nèi)容一、董事的職責(zé)二、獨立董事制度三、董事會的組織四、董事會風(fēng)險管理一、董事的職責(zé)5董事的義務(wù)董事在公司權(quán)力結(jié)構(gòu)中具有特定的法律地位，同時需要承擔(dān)特定的法律責(zé)任和義務(wù)，董事義務(wù)通常可以分為：忠實義務(wù)勤勉義務(wù)6董事的忠實義務(wù)（誠信義務(wù)）

——恪守管家本分忠實義務(wù)是要求董事不能利用作為董事的身份，侵占和損害公司而謀求私利。（1）董事必須真誠地為公司利益行事，他們必須真誠地工作，而不應(yīng)在制定公司決策時摻雜任何私人動機（2）董事不得因自己身份而受益（3）不得侵占和擅自處理公司的財產(chǎn)（4）董事不得同公司開展非法競爭（5）董事不得與公司從事自我交易（6）董事不得泄露公司秘密（7）董事不得篡奪公司機會7董事的勤勉義務(wù)——確保行為到位

勤勉義務(wù)指董事處理公司事務(wù)時能像處理個人事務(wù)時那么認真和盡力，或者說董事必須以一個謹慎的人在管理自己的財產(chǎn)時所具有的勤勉程度去管理公司的財產(chǎn)。保證時間和關(guān)注謹慎行事判斷標準:不作為嚴重的疏忽純粹的過失獨立董事的責(zé)任——鄭百文獨立董事被罰款9董事的責(zé)任（1）行政責(zé)任證券交易所的紀律處分（1）通報批評（2）公開譴責(zé)（3）公開認定其不適合擔(dān)任上市公司董事證券監(jiān)管部門的行政處罰（1）警告（2）沒收違法所得（3）罰款（4）市場禁入10董事的責(zé)任（2）民事責(zé)任董事執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任董事會的決議違反法律、行政法規(guī)或者公司章程、股東大會決議，致使公司遭受嚴重損失的，參與決議的董事對公司負賠償責(zé)任。但經(jīng)證明在表訣時曾表明異議并記載于會議記錄的，該董事可以免除責(zé)任上市公司的董事應(yīng)對虛假陳述致使的投資者損失承擔(dān)連帶賠償責(zé)任11董事的責(zé)任（2）民事責(zé)任股東通過監(jiān)事會或者監(jiān)事向人民法院提起訴訟股東直接向人民法院提起訴訟12董事的責(zé)任（3）刑事責(zé)任欺詐發(fā)行股票、債券罪提供虛假財務(wù)報告罪妨害清算罪公司、企業(yè)人員受賄罪對公司、企業(yè)人員行賄罪非法經(jīng)營同類企業(yè)罪為親友非法牟利罪簽訂、履行合同失職被騙罪徇私舞弊造成破產(chǎn)虧損罪徇私舞弊、違背忠實義務(wù)造成重大損失罪操縱上市公司致使公司利益重大損失罪擅自發(fā)行股票和債券罪內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪編造并傳播證券、期貨虛假信息罪誘騙投資者買賣證券、期貨合約罪操縱證券、期貨交易價格罪《刑法》、《刑法修正案（六）》、《刑法修正案（七）》、《最高人民檢察、公安部關(guān)于公安機關(guān)管轄的刑事案件追訴標準的規(guī)定》13董事的責(zé)任豁免《公司法》中，對董事責(zé)任作了明確的原則規(guī)定。除規(guī)定董事在違反法律的情況下承擔(dān)刑事責(zé)任外，公司法還規(guī)定，董事會決議違反法律、行政法規(guī)或者公司章程，致使公司遭受嚴重損失的，參與決議的董事對公司負有賠償責(zé)任。《公司法》113條規(guī)定：“……經(jīng)證明在表決時曾表示異議，并記載于會議記錄中，該董事可以免除責(zé)任”。上交所豁免規(guī)定相關(guān)行為人隱瞞相關(guān)事實，董事善盡職守未能發(fā)現(xiàn)的董事已及時對上市公司違法公司章程的行為提出異議并記錄在冊的董事已及時向交易所以及其他監(jiān)管機構(gòu)報告上市公司違法違規(guī)行為的引入“商業(yè)判斷法則”董事應(yīng)具備的能力理解公司董事以及董事會的角色。公司董事、所有者和管理者之間的顯著差異。公司治理問題。董事會的目標、任務(wù)、職責(zé)、結(jié)構(gòu)以及有效運作的方式。董事會運作的法律框架。董事們要充分理解其法律責(zé)任。戰(zhàn)略性的經(jīng)營方向。與規(guī)劃、履行和控制公司和經(jīng)營戰(zhàn)略有關(guān)的問題和方法。一定的財務(wù)知識。擁有基本的會計知識、財務(wù)語言和概念并且使用相關(guān)的財務(wù)工具和技術(shù)去評價和監(jiān)督經(jīng)營是否正常。匯編財務(wù)報表和財務(wù)報告。公司各種金融資源的相關(guān)價值。熟悉人力資源管理。意識到下列事情的重要性，即招聘到擁有適當(dāng)技能的合適員工，鼓勵并逐漸使他們做出承諾、參與進來并做出貢獻。將人力資源戰(zhàn)略、政策和實踐與公司戰(zhàn)略結(jié)合起來。理解雇員法的含義。懂得有效的市場戰(zhàn)略。成功的市場戰(zhàn)略的重要作用在于提升客戶價值、改進公司的市場業(yè)績；如何計劃、履行和控制市場戰(zhàn)略。領(lǐng)導(dǎo)并指導(dǎo)變革。董事會的領(lǐng)導(dǎo)職責(zé)在于成功的完成變革，預(yù)期到并克服對變革的阻撓。認識到公司內(nèi)部變革和變革步驟所承受的外部壓力和內(nèi)部壓力。具備相應(yīng)的行業(yè)、專業(yè)知識。有效地參與董事會的決策。2023/6/716新《公司法》關(guān)于董事長倘若董事長怠于履行職權(quán)或沒有能力履行職權(quán)，副董事長或者由半數(shù)以上董事共同推舉的一名董事可自動代行董事長職責(zé)，無需董事長授權(quán)或者指定。董事的薪酬結(jié)構(gòu)年費每次會議津貼+年費年費年費每次會議津貼每次會議津貼專門委員會委員津貼專門委員會委員津貼主席津貼/主任津貼++201020092008全體董事37.0246.9227.03執(zhí)行董事143.78177.0188.95非執(zhí)行董事11.4215.3211.53獨立董事13.9811.728.89中國100上市公司董事會人均報酬（萬元）董事會秘書董事長管理層股東董事會秘書保護股東權(quán)利確保適當(dāng)?shù)男畔⑴吨С侄聲墓ぷ鞔_保公司及時得到公司治理最新信息幫助組織召開股東大會：通知股東參見股東大會解決有關(guān)股東大會召開的爭議組織分發(fā)股東大會材料確保股東大會的召開符合程序記錄并保存股東大會記錄與法律、審計、債權(quán)人等利益相關(guān)者溝通管理公司股東信息向董事會和管理層轉(zhuǎn)達股東意見幫助解決股東沖突為股東提供咨詢確保公司嚴格遵守公司信息保密和對外批露的相關(guān)規(guī)定保證公司文件的安全保管保證全體股東平等的獲取公司信息確保準照法律和公司內(nèi)部程序處理股東的意見和訴求將股東意見和訴求轉(zhuǎn)遞給公司各相應(yīng)部門準備和遞交有關(guān)部門要求的董事會和股東大會出具的報告和文件協(xié)助董事長指定董事會會議議程為董事會會議準備討論題綱及時通知董事會成員參加董事會會議記錄、分發(fā)和保存董事會會議記錄在董事會會議召開之前向董事提供必要的資料告知新任董事公司的政策、程序和組織結(jié)構(gòu)等幫助董事長調(diào)查董事培訓(xùn)需求，制定培訓(xùn)計劃及時了解有關(guān)公司治理的法律法規(guī)最新動態(tài)向公司各治理部門通知公司治理的最新動態(tài)定期檢查內(nèi)部政策二、獨立董事制度董事會具有獨立性獨立于經(jīng)營者獨立于大股東非執(zhí)行董事獨立董事董事會的獨立性與獨立董事2001年6月18日,中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》2023/6/724新《公司法》有關(guān)規(guī)定新《公司法》：第五節(jié)

上市公司組織機構(gòu)的特別規(guī)定

第一百二十三條

上市公司設(shè)立獨立董事，具體辦法由國務(wù)院規(guī)定。

2023/6/725獨立董事在公司治理中的作用強化董事會監(jiān)督管理者參與公司戰(zhàn)略規(guī)劃提出和甄別公司自我價值判斷的標準評價董事會促進信息公開證交所對獨立董事人數(shù)的要求證交所獨立董事人數(shù)深證、上海證交所不少于董事會人數(shù)的1/3臺灣證交所不少于董事會人數(shù)的1/5，且不少于2人香港證交所至少有3名新加坡證交所占董事會人數(shù)的1/3紐約證交所占董事會人數(shù)的大部分納斯達克占董事會人數(shù)的大部分2023/6/727獨立董事主要職責(zé)除了必須履行董事的一般職責(zé)之外，獨立董事還兼有如下職責(zé)：監(jiān)督公司是否遵循相關(guān)準則、規(guī)章制度；平衡股東和管理層的利益；捍衛(wèi)“管理層和董事應(yīng)對股東盡責(zé)”的原則；考核董事會和執(zhí)行董事的表現(xiàn)；在執(zhí)行董事可能存在利益沖突時介入。獨立董事的特殊職責(zé)職權(quán)需要得到同意重大關(guān)聯(lián)交易（指上市公司擬與關(guān)聯(lián)人達成的總額高于300萬元或高于上市公司最近經(jīng)審計凈資產(chǎn)值的5％的關(guān)聯(lián)交易）應(yīng)由獨立董事認可后，提交董事會討論；獨立董事作出判斷前，可以聘請中介機構(gòu)出具獨立財務(wù)顧問報告，作為其判斷的依據(jù)。向董事會提議聘用或解聘會計師事務(wù)所；向董事會提請召開臨時股東大會；提議召開董事會；獨立聘請外部審計機構(gòu)和咨詢機構(gòu)；可以在股東大會召開前公開向股東征集投票權(quán)。獨立董事行使上述職權(quán)應(yīng)當(dāng)取得全體獨立董事的二分之一以上同意。如上述提議未被采納或上述職權(quán)不能正常行使，上市公司應(yīng)將有關(guān)情況予以披露。經(jīng)半數(shù)獨立董事同意后，獨立董事可獨立聘請外部審計機構(gòu)和咨詢機構(gòu)，對公司具體事項進行審計和咨詢，相關(guān)費用由公司承擔(dān)。完善獨立董事制度的建議嚴格獨立董事聘任制度多元化獨立董事來源，強調(diào)獨立董事對公司經(jīng)營和運作的實際作用限制獨立董事兼職情況，規(guī)定獨立董事兼任上市公司家數(shù)不得超過3家完善獨立董事激勵制度和考核制度建立獨立董事問責(zé)機制培育經(jīng)理人市場和獨立董事市場，發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用推進獨立董事職業(yè)化，發(fā)揮聲譽激勵的作用。三、董事會的組織董事會運作效果的評價判斷1：董事會要有足夠的遠見為公司設(shè)定合適的方向和步調(diào)判斷2：董事會能準確評價未來可能面臨的不可避免的困境判斷3：公司的價值得以提升

董事會審計委員會提名委員會薪酬委員會戰(zhàn)略委員會專業(yè)化分工：董事會專業(yè)委員會的設(shè)置執(zhí)行委員會33戰(zhàn)略委員會的主要職責(zé)公司長期發(fā)展戰(zhàn)略和重大投資決策進行研究并提出建議研究、規(guī)劃并審議公司長期發(fā)展戰(zhàn)略研究、審議公司重大投資方案研究、審議公司重大重組、資本運做事項研究影響公司發(fā)展的其他重大事項34提名委員會的主要職責(zé)研究董事、經(jīng)理人員的選擇標準和程序并提出建議；廣泛搜尋合格的董事和經(jīng)理人員的人選；對董事候選人和經(jīng)理人選進行審查并提出任免建議。35

薪酬委員會的主要職責(zé)

薪酬委員會的主要職能是對公司高級管理人員的報酬設(shè)計薪酬方案。具體如下：研究董事經(jīng)理人員與經(jīng)理人員的選擇標準，進行考核并提出建議；研究和審查董事、高級管理人員的薪酬政策與方案。36審計委員會的主要職責(zé)(1)提議聘請或更換外部審計機構(gòu)；(2)監(jiān)督公司的內(nèi)部審計制度及其實施；(3)負責(zé)內(nèi)部審計與外部審計之間的溝通；(4)審核公司的財務(wù)信息及其披露；(5)審查公司的內(nèi)控制度。1、內(nèi)部審計制度及其實施審核公司內(nèi)部審計制度審核年度審計工作目標、年度審計計劃和相應(yīng)的財務(wù)預(yù)算審核公司提交的專項審計計劃定期組織人員檢查內(nèi)部審計制度的執(zhí)行情況及執(zhí)行效果，向董事會提出修改意見2、內(nèi)部審計與外部審計之間的溝通審查外部審計機構(gòu)的獨立性和資格，評價與公司的關(guān)系負責(zé)年度審計及內(nèi)、外部審計的協(xié)商評價外部審計機構(gòu)的工作情況檢查審計機構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量，批準支付審計費用提議聘請、續(xù)聘或更換年度審計機構(gòu)3、財務(wù)信息及其披露審查公司重要會計政策、會計估計的制定和變更以及對公司財務(wù)報告有重要影響的會計決策檢查并審查公司財務(wù)報告，包括在編制會計報表及合并會計報表中所實際運用的會計政策、會計估計和會計假設(shè)是否和公司相關(guān)規(guī)定和保持一致，并且是適當(dāng)?shù)南蚨聲ㄗh披露財務(wù)會計報告4、內(nèi)控制度，重大關(guān)聯(lián)交易審核公司內(nèi)部控制審計總結(jié)報告和內(nèi)部控制評價報告對公司內(nèi)部控制制度的健全性、有效性進行專項審計分析、評價公司風(fēng)險評估和風(fēng)險管理政策，檢查可能對公司有重要影響的或有負債和風(fēng)險組織公司重大關(guān)聯(lián)交易的審計41國美董事會控制權(quán)博弈：

陽光下公司治理的較量42黃光裕家族圖譜432006年，大股東與CEO的蜜月期陳曉現(xiàn)任國美電器董事局主席。51歲，1996年創(chuàng)建上海永樂家電.2005年10月，永樂在香港上市。2006年7月，國美電器突然宣布并購永樂家電。隨后他進入國美電器。

黃光裕與陳曉兩人關(guān)系在國美永樂合并之后曾有一段“蜜月期”。彼時，黃光裕稱陳曉是“最適合擔(dān)任國美的CEO”，而陳曉也多次公開表達對黃光裕的“敬意和友誼”，即使在黃光裕出事之后，陳曉在公開場合仍保持對黃光?！包S總”的稱呼。戰(zhàn)略資本運作發(fā)展規(guī)劃七人決策小組王俊洲、李俊濤、牟貴先、孫一丁、周亞飛、魏秋立、何陽青協(xié)調(diào)各部門人事關(guān)系貢獻行業(yè)經(jīng)驗黃光裕2008年11月涉嫌經(jīng)濟犯罪被拘。曾三度問鼎內(nèi)地首富。2010年5月，一審被判有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產(chǎn)2億元。臨危授命2009年1月黃光裕正式辭去國美集團包括國美控股及其子公司的董事職務(wù)，由陳曉出任國美董事局主席。46沖突1：貝恩入局貝恩資本是國際性私人股權(quán)投資基金，管理資金超過650億美元，涉及私人股權(quán)、風(fēng)險投資資金等。

綁定條款：三名非執(zhí)行董事綁定陳曉個人綁定企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流綁定

國美董事會去年6月簽署協(xié)議并未聽取大股東黃光裕的意見，且簽了“極為苛刻的綁定條款”.該條款包括，若貝恩資本方面3個執(zhí)行董事中有2個被免職，國美就將以1.5倍的代價回購24億元可轉(zhuǎn)債；如果陳曉離職將解除國美貸款擔(dān)保，而國美只要在銀行出現(xiàn)1億元的不良貸款。貝恩即可獲得24億元。

。47沖突2：股權(quán)激勵的實施

根據(jù)國美電器公告顯示，在3.83億股的增發(fā)股權(quán)中，陳曉等11名高管共獲其中的1.255億股，其余將分配給其他管理人員。其中陳曉以獲得2200萬股認購權(quán)在激勵方案中力拔頭籌，另四名執(zhí)行董事王俊洲、魏秋立、孫一丁和伍建華分別獲得2000萬、1800萬、1300萬和1000萬股的認購權(quán)。

陳曉引入貝恩資本，使得黃光裕家族的股權(quán)比例大幅降低至35.55%；前黃光裕家族持有國美33.98%股權(quán)，但根據(jù)國美提出的提前轉(zhuǎn)化2016年可轉(zhuǎn)換債券計劃，債轉(zhuǎn)股之后，黃光裕家族所持股權(quán)將被稀釋到31.7%。而貝恩資本的股權(quán)目前已經(jīng)達到23.5%。但黃光裕的公開信寫到陳曉是“慷股東之慨”，不按業(yè)績考核，盲目給部分管理人員期權(quán)，變相收買人心。48陳曉系列“去黃光?！毙袆印棒~會死、但網(wǎng)不會破！”49國美電器的董事會配置（特別股東大會前）主席陳曉大股東黃光裕原董事局主席陳曉主席兼執(zhí)行董事王俊洲總裁兼執(zhí)行董事原黃的舊部，現(xiàn)支持陳孫一丁副總裁兼執(zhí)行董事原黃的舊部，現(xiàn)支持陳伍健華執(zhí)行董事公開支持陳魏秋立執(zhí)行董事公開支持陳竺稼非執(zhí)行董事貝恩投資IanAndrewReynolds非執(zhí)行董事貝恩投資王勵弘非執(zhí)行董事貝恩投資史習(xí)平獨立董事“失聲”陳玉生獨立董事“失聲”ThomasJosephManning獨立董事“失聲”50按照國美章程，董事續(xù)任需要股東大會半數(shù)以上的投票贊成通過大股東出擊在貝恩投資入股國美電器8個多月后，擁有31.6%股權(quán)的國美電器大股東在5月11日的年度股東大會上突然發(fā)難，向貝恩投資提出的三位非執(zhí)行董事投出了反對票。貝恩投資亞洲公司董事總經(jīng)理竺稼出現(xiàn)了54.65%反對票，而王勵弘、IanAndrewReynolds兩位也出現(xiàn)了52.68%的反對票。

以董事局主席陳曉為首的國美電器董事會隨后以“投票結(jié)果并沒有真正反映大部分股東的意愿”為由，在當(dāng)晚董事局召開的緊急會議上一致否決了股東投票，重新委任貝恩的三名前任董事加入國美董事會投票結(jié)果意味著貝恩投資提交的董事人選被否決51加?。狐S光裕要求陳曉下課現(xiàn)任董事局主席陳曉8月4日晚間7時30分收到黃光裕代表公司的要求信函，要求召開臨時股東大會撤銷陳曉董事局主席職務(wù)、撤銷國美現(xiàn)任副總裁孫一丁執(zhí)行董事職務(wù)，同時提名黃光裕的胞妹黃燕虹及中關(guān)村副董事長鄒曉春進入董事會。

陳曉迅速回擊。國美于8月5日向香港特別行政區(qū)高等法院，針對黃光裕于2008年1月及2月前后回購公司股份的行為正式起訴，并追償由上述行為導(dǎo)致公司所遭受的損失。起訴緣于去年8月7日香港證監(jiān)會的指稱，黃光裕與杜鵑二人曾策劃國美電器在2008年1月及2月回購股份。國美董事會還稱，已經(jīng)做出決議，堅決反對黃光裕的“重新組閣”要求52反擊：國美董事會8月5日公告本公告根據(jù)香港聯(lián)合交易所有限公司(“聯(lián)交所”)證券上市規(guī)則(“上市規(guī)則”)第13.09(1)條的規(guī)定發(fā)布。對黃光裕先生提出的索償國美電器控股有限公司(“國美”或“公司”)公布，經(jīng)過去數(shù)月的內(nèi)部調(diào)查，公司董事局(“董事局”)決議，對公司的間接持股股東及前任執(zhí)行董事，即黃光裕先生(“黃先生”)進行法律起訴，其中包括，就關(guān)于其于二零零八年一月及二月前后回購公司股份中被指稱的違反公司董事的信托責(zé)任及信任的行為(統(tǒng)稱“違反行為”)，尋求賠償。公司于二零一零年八月五日在香港特別行政區(qū)高等法院，針對黃先生的上述違反行為遞交傳喚文件以正式起訴，并追償由上述違反行為導(dǎo)致公司所遭受的損失。董事局將根據(jù)上市規(guī)則在適當(dāng)時間就針對黃先生的法律起訴的重大發(fā)展發(fā)布進一步公告。538月18日黃光裕發(fā)布至全體國美員工的公開信尊敬的國美全體員工：現(xiàn)在，廣大員工都在關(guān)注由于陳曉陰謀竊取公司的控制權(quán)而引發(fā)的一場大變局；這場大變局嚴重影響了國美的正常經(jīng)營，對廣大員工的本職工作和心態(tài)造成了極大的干擾！國美現(xiàn)正處在一個十分艱難的時刻，在創(chuàng)始人和大股東面臨巨大的人生挫折之時陳曉乘人之危，陰謀竊取國美人共同的歷史成果和未來的事業(yè)發(fā)展平臺，企圖變“國美電器”為“美國電器”！陳曉竟然不顧基本的公司治理原則，強行否決國美股東周年大會的決議，在輿論上還混淆視聽，反過來指責(zé)大股東不顧國美死活！這是陳曉利用大股東的特殊情況意圖控制國美的第一步棋。

“疾風(fēng)知勁草，危難顯忠誠”，陳曉口口聲聲為了企業(yè)，但實際做法卻是為了滿足其個人的野心。為此，他不惜冒天下之大不韙，挑戰(zhàn)職業(yè)經(jīng)理人的基本職業(yè)道德！踐踏中國傳統(tǒng)最基本的道德底線！……54總體回顧矛盾演變55疑點：為什么董事會可以反對股東大會決議此次事件的導(dǎo)火索是大股東在股東大會的反對票導(dǎo)致貝恩資本的三名董事退出董事會，并且已經(jīng)形成股東大會決議。隨后，董事會否決了股東大會的決議。因此，包括前期偏離大股東意志的股權(quán)激勵方案以及所謂的“增發(fā)”要求，董事會為什么可以反對股東大會的決議？國美電器董事局的權(quán)力，是黃擔(dān)任董事局主席期間多次修改公司章程后，并獲得股東大會通過的，因此都是合理合法的。是公司章程賦予了董事會的權(quán)力.2006年5月10日，黃光裕對國美電器“公司章程”進行了最為重大的一次修改。當(dāng)天，持有國美電器約70%股權(quán)的黃光裕，授予了國美電器董事會如下權(quán)力：國美電器董事會可以隨時任命董事，而不必受制于股東大會設(shè)置的董事人數(shù)限制；國美電器董事會可以各種方式增發(fā)、回購股份，包括供股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、實施對管理層的股權(quán)激勵，以及回購已發(fā)行股份……56雙方的底牌大戰(zhàn)陳曉有黃光裕沒有的優(yōu)勢：以前黃光裕嫡系的集體倒戈?，F(xiàn)在，王俊洲、孫一丁、魏秋立等黃光裕舊部都已經(jīng)在公開場合表示將支持陳曉。57雙方勝負的關(guān)鍵點爭取更多的投資股東支持自己，是目前雙方爭奪的關(guān)鍵所在。

國美2009年年報顯示，摩根大通、摩根士丹利、富達基金3家總計持股20.6%。因此，這批股東的垂青將決定國美控制權(quán)大戰(zhàn)的最終勝利者。其實口水之戰(zhàn)早已打響，黃陳兩家想通過媒體而傳達的種種信念，無非是想令股東更為偏向自己一方。

“黃光裕也好，陳曉也罷，我們并不關(guān)心誰掌握著國美的控制權(quán)，只關(guān)心國美能夠穩(wěn)定發(fā)展，為投資者帶來收益?！惫蓶|們顯然不愿看到這樣的局面。

59國美擴大董事會陳黃和解非上市門店將不分拆11月10日，國美公司發(fā)布公告，稱國美大股東黃光裕持有的ShinningCrown訂立諒解備忘錄，建議委任鄒曉春擔(dān)任公司執(zhí)行董事，黃光裕之妹黃燕虹擔(dān)任公司非執(zhí)行董事，將董事會人數(shù)由11人擴大至13人。陳曉為主席的董事會方表示，歡迎大股東無意終止國美集團的上市部分和非上市部分門店之間訂立的任何現(xiàn)有集團內(nèi)協(xié)議，并繼續(xù)遵守協(xié)議。11月16日，國美電器公告稱，將于12月17日召開第二次股東特別大會，董事會建議股東大會委任鄒曉春和黃燕虹為執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事。董事會建議，鄒曉春將被任命為提名委員會委員和執(zhí)行委員會委員，黃燕虹將被任命為薪酬委員會委員。60國美擴大董事會陳黃和解：第二次特別股東大會2010年12月17日，國美電器第二次特別股東大會投票結(jié)束，三項提案均獲通過。

將許可的本公司董事最高人數(shù)從11任增加至13人

【通過】贊成97.74%，反2.26%即時委任鄒曉春作為本公司的執(zhí)行董事【通過】贊成93.28%，反對6.72%即時委任黃燕虹作為本公司的非執(zhí)行董事【通過】贊成92.74%，反對7.26%大股東在董事會中的合法席位得到體現(xiàn)，雙方承諾合作，共同打造更具營利性的公司61資本的博弈：黃光裕的“回歸”2011.3.3，香港證監(jiān)會發(fā)布公告，同意法院解除對黃光裕妻子杜鵑的臨時強制令，杜鵑可動用其約83億港幣的股票資產(chǎn)

貝恩資本的倒戈：黃氏家族強勢要求陳曉離開，若其不離開，國美難以穩(wěn)定，在現(xiàn)實的利益面前，貝恩資本選擇了拋棄陳曉2011.3.10，陳曉辭去董事局主席、執(zhí)行董事及授權(quán)代表職務(wù)；孫一丁辭去執(zhí)行董事職務(wù)，但保留公司副總裁之職；原大中電器創(chuàng)始人張大中出任董事會主席，但并不擔(dān)任執(zhí)行董事。62國美電器新的董事會配置主席張大中大中電器創(chuàng)始人（2011.3.10）大股東黃光裕原董事局主席陳曉主席兼執(zhí)行董事辭職（2011.3.10）王俊洲總裁兼執(zhí)行董事孫一丁副總裁兼執(zhí)行董事辭去執(zhí)行董事（2011.3.10）伍健華執(zhí)行董事魏秋立執(zhí)行董事竺稼非執(zhí)行董事貝恩投資IanAndrewReynolds非執(zhí)行董事貝恩投資王勵弘非執(zhí)行董事貝恩投資史習(xí)平獨立董事陳玉生獨立董事ThomasJosephManning獨立董事李港衛(wèi)獨立董事原安永事務(wù)所合伙人（2011.3.10）

鄒曉春執(zhí)行董事公司副總裁（2010.12.17）黃燕虹非執(zhí)行董事黃光裕胞妹（2010.12.17）后陳曉時代：大股東的重新控制張大中雖當(dāng)選董事會主席，但只擔(dān)任非執(zhí)行董事，有職位“虛化”的嫌疑在孫一丁辭職之后，一些原先支持陳曉的高管人員可能也會“逐步退出”黃氏家族重新控制公司：杜鵑緩刑后雖實質(zhì)上掌控國美，但受限于法律無法轉(zhuǎn)向前臺，而“后陳曉”時代，管理層又不想回到黃光?！耙谎蕴谩睍r代，此時張大中的出現(xiàn)，成為大股東與管理層之間的潤滑劑，同時也能夠淡化公司的家族色彩64啟示篇陽光下公司治理的較量65①外部治理環(huán)境的持續(xù)改善為控制權(quán)之爭提供了權(quán)利保

障、程序公平、理性博弈的競爭環(huán)境

在中國民營企業(yè)治理模式逐漸從“政治行為依賴”向“公司治理合規(guī)”的轉(zhuǎn)型過程中，孕育中的外部治理環(huán)境逐步得到改善，這在國美控制權(quán)之爭中得到充分體現(xiàn)。一方面，黃光裕盡管身陷囹圄，但其合法的大股東權(quán)利依然能夠得到行使；另一方面，雙方在基本的“公司治理合規(guī)”的前提下，充分利用治理規(guī)則，進行陽光下的較量。誠然，這與國美在海外上市以及遵循香港國際化的治理規(guī)則有關(guān)，但更重要的是中國治理轉(zhuǎn)型中外部治理環(huán)境的漸進性改善。陽光下公司治理的較量66②企業(yè)應(yīng)警惕隱性的公司治理風(fēng)險第一、股東大會給予董事會過多授權(quán)的風(fēng)險股東大會給予董事會過多授權(quán)的風(fēng)險。國美董事會之所以曾推翻股東大會的投票結(jié)果，來源于公司章程中股東大會給予董事會的過多授權(quán),包括以各種方式擴大股本、定向增發(fā)以及對管理層、員工實施各種期權(quán)、股權(quán)激勵等。公司可以在特殊情況下賦予董事會特別授權(quán)，但不能讓這種權(quán)力配置成為常態(tài)第二、民企大股東對股權(quán)激勵忽視的風(fēng)險第三、獨立董事“失聲”的風(fēng)險國美高管層在紛爭中的團結(jié)一致多源于前期股權(quán)激勵方案的利益相容。相反，國美大股東長期以來忽略該項制度的建立，這給公司高層的穩(wěn)定性帶來風(fēng)險

無論是國美董事會的行為、陳曉與貝恩公司協(xié)議、股權(quán)激勵計劃實施，以及“陳黃”雙方的公開指責(zé)等，應(yīng)該以獨立第三方介入的國美獨立董事竟然一直沒有發(fā)出任何“聲音”。67③民營企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要性再次凸顯

當(dāng)前，中國民營企業(yè)在股權(quán)設(shè)置中多呈現(xiàn)一種趨勢，即試圖以最低程度的控股來保持最大程度的控制權(quán)，或以最小的現(xiàn)金流量獲得最大所有權(quán)國美黃光裕的持續(xù)套現(xiàn)導(dǎo)致其在國美電器的持股比例由75%下降至34%，以最大的偏離度來獲取最優(yōu)的終極控制權(quán)的意圖已經(jīng)比較明晰。然而，這種在歐美相對流行的做法是以治理機制相對成熟、股權(quán)相對分散為前提的。當(dāng)前階段的家族企業(yè)所面臨的整體治理環(huán)境的成熟度還不足以支撐這種股權(quán)控制方式的相對制衡。68④企業(yè)應(yīng)著力構(gòu)建和諧的治理文化斗爭中，盡管雙方的行為并沒有顯性的違規(guī)之處，但是,公司治理不能僅僅依靠公司硬性規(guī)則,還應(yīng)該強調(diào)軟性規(guī)則——“和諧治理”。即強化通過溝通和合作來維系多種利益相關(guān)者關(guān)系。當(dāng)大股東和管理層的出現(xiàn)分歧之時,應(yīng)該采取“和諧治理”的機制才能更利于調(diào)和而不是激化這種矛盾,才能更有利于保護中小股東的利益，而不至于導(dǎo)致打斗下的兩敗俱傷。69總結(jié)：陽光下的較量凸顯治理機制的力量這場“陽光下的較量”既是一場生動的公司治理普及教育，又再次凸顯了治理轉(zhuǎn)型中治理機制的力量。輸贏相對均衡的投票結(jié)果提示不管是大股東還是經(jīng)理層都必須尊重廣大股東的利益選擇，也就是通過股東大會投票這種治理機制來顯示。同時，告訴我們的民營企業(yè)要更加注重通過制度的完善來提升治理機制的系統(tǒng)效能，通過治理結(jié)構(gòu)的再優(yōu)化推進公司治理向經(jīng)濟型治理轉(zhuǎn)型。70和諧治

理

任

重

道

遠！公司法證券法治理股價指數(shù)治理文化謝謝大家的聆聽!

股份制改造與現(xiàn)代企業(yè)制度?

“深化國有企業(yè)公司制股份制改革，健全現(xiàn)代企業(yè)制度，優(yōu)化國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)，增強國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力。”?一、股份經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展（一）什么是股份經(jīng)濟

股份經(jīng)濟又稱股份制或股份制經(jīng)濟，它是指以入股的方式把分散的，屬于不同人所有的生產(chǎn)要素集中起來，統(tǒng)一使用，合理經(jīng)營，自負盈虧，按股分紅的一種財產(chǎn)組織形式。它的典型形式就是股份公司。（二）股份經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展（三）股份經(jīng)濟在我國的產(chǎn)生和發(fā)展情況?二、股份經(jīng)濟的特征和作用（一）股份經(jīng)濟的特征1.經(jīng)營聯(lián)合性2.投資主體多元性3.產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確性4.兩權(quán)分離性5.權(quán)利證券性6.投資風(fēng)險性7.經(jīng)營管理科學(xué)性（二）股份經(jīng)濟的性質(zhì)?（三）股份經(jīng)濟的積極作用1.可以籌集大量的資金2.能夠把不同生產(chǎn)要素的所有者聯(lián)合起來3.促進資金的合理流動和增值4.有利于發(fā)展國際間的經(jīng)濟技術(shù)交流與合作5.有利于政企分開和促進國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制?三、股份公司和股票（一）股份公司的兩種主要形式1.股份有限公司及其特征（1）公司是法人（2）股東不得少于法定數(shù)目（3）股份有限公司是典型的資合公司（4）股份有限公司的資本總額平分為金額相等的股份（5）股份可以自由轉(zhuǎn)讓、交易（6）股東只承擔(dān)有限責(zé)任（7）賬目公開?2.有限責(zé)任公司及其特征（1）股東人數(shù)較少（2）公司的資本不必劃分為等額的股份（3）公司的股份不允許上市流通、轉(zhuǎn)讓（4）公司設(shè)立程序簡單（5）公司賬目不公開（6）公司股