外匯風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)

外匯風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)1第一頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)換算風(fēng)險(xiǎn)(translationexposure)

衡量因匯率變動(dòng)，使得在變動(dòng)前所編製的合併報(bào)表資料發(fā)生異動(dòng)程度。交易風(fēng)險(xiǎn)(translationexposure)

衡量在匯率變動(dòng)前達(dá)成的交易，其權(quán)利或義務(wù)須在匯率變動(dòng)後清算，所產(chǎn)生的變異程度。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(economicexposure)

衡量預(yù)期的現(xiàn)金流量，因匯率發(fā)生非預(yù)期變動(dòng)而產(chǎn)生變異的程度。

2第二頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

(economicexposure)「外匯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)」係指不可預(yù)期的匯率變動(dòng)，使得公司原來(lái)預(yù)估的現(xiàn)金流量淨(jìng)現(xiàn)值，發(fā)生潛在的改變。而匯率變動(dòng)前後，未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的差異，即為經(jīng)濟(jì)性損益。3第三頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二經(jīng)濟(jì)暴露概述經(jīng)濟(jì)暴露的重要性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)長(zhǎng)期體質(zhì)，所以比換算風(fēng)險(xiǎn)或交易風(fēng)險(xiǎn)等暫時(shí)性且有限度的損益更具重要性。經(jīng)濟(jì)暴露的管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)並不是在會(huì)計(jì)處理程序中產(chǎn)生的，而是在經(jīng)濟(jì)分析時(shí)發(fā)生的，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)劃是整個(gè)管理階層的責(zé)任，是各項(xiàng)策略的綜合結(jié)果。經(jīng)濟(jì)暴露的範(fàn)圍並不包括可預(yù)期的匯率變動(dòng)造成的結(jié)果，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者已將該變動(dòng)，列入預(yù)估營(yíng)運(yùn)結(jié)果及市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估因素之中。企業(yè)預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表，反映了匯率可預(yù)期的變動(dòng)所產(chǎn)生的影響。對(duì)於未到期債務(wù)的現(xiàn)金流量，在預(yù)估應(yīng)償還本金及利息時(shí)，一般是採(cǎi)用預(yù)期匯率，不會(huì)以目前的即期匯率計(jì)算。4第四頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二匯率預(yù)測(cè)「經(jīng)濟(jì)暴露」是指未預(yù)期到的匯率變動(dòng)所造成的變異，也就是說(shuō)只有實(shí)質(zhì)匯率改變時(shí)，才會(huì)有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，名目匯率的改變?nèi)舨挥绊憣?shí)質(zhì)匯率，則不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。實(shí)質(zhì)匯率=名目匯率×(外國(guó)物價(jià)水準(zhǔn)/本國(guó)物價(jià)水準(zhǔn))由PPP觀點(diǎn)，可以從相對(duì)物價(jià)水準(zhǔn)的變動(dòng)，正確計(jì)算出未來(lái)的名目匯率作為預(yù)期匯率。當(dāng)預(yù)期匯率與未來(lái)實(shí)際匯率不同時(shí)，亦即PPP不成立時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上匯率預(yù)測(cè)時(shí)，除PPP之外，另須考慮國(guó)內(nèi)、外總體經(jīng)濟(jì)情勢(shì)與預(yù)期心理因素等，才能正確預(yù)估匯率。5第五頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二影響經(jīng)濟(jì)暴露的因素收益面的競(jìng)爭(zhēng)地位：該公司銷(xiāo)售市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)成本面的競(jìng)爭(zhēng)地位：該公司購(gòu)買(mǎi)要素市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定於：

(1)價(jià)格彈性(priceelasticity)(2)所得彈性(incomeelasticity)6第六頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二4-1-2評(píng)估經(jīng)濟(jì)暴露強(qiáng)勢(shì)加拿大幣使得美國(guó)銷(xiāo)貨金額以及加拿大銷(xiāo)貨金額所產(chǎn)生的美元營(yíng)收增加增加由加拿大採(cǎi)購(gòu)的原物料成本增加支付加拿大銀行貸款利息美元金額在強(qiáng)勢(shì)加拿大幣情境中，增加的費(fèi)用＞增加的營(yíng)收。所以，稅前盈餘與加拿大幣的強(qiáng)勢(shì)存在負(fù)相關(guān)。增加加拿大銷(xiāo)貨金額或減少加拿大原物料採(cǎi)購(gòu)，皆可提供較多的平衡。7第七頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二8第八頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二4-1-3重構(gòu)如何減少經(jīng)濟(jì)暴露費(fèi)用之匯率敏感度＞營(yíng)收之匯率敏感度增加營(yíng)收匯率敏感性，減少費(fèi)用匯率敏感性費(fèi)用之匯率敏感度＜營(yíng)收之匯率敏感度減少營(yíng)收匯率敏感性，增加費(fèi)用匯率敏感性9第九頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二範(fàn)例：麥迪遜公司增加加拿大銷(xiāo)貨金額減少對(duì)加拿大供應(yīng)商的依賴(lài)而增加對(duì)美國(guó)供應(yīng)商的依賴(lài)向美國(guó)銀行貸款償還加拿大銀行的貸款10第十頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二11第十一頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二12第十二頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二4-1-4重構(gòu)決策的相關(guān)議題經(jīng)濟(jì)暴露管理是一個(gè)長(zhǎng)期解決的方案，而交易暴露管理則單獨(dú)處理每一件即將到來(lái)的外匯交易。利用重構(gòu)解決經(jīng)濟(jì)暴露問(wèn)題時(shí)，應(yīng)注意事項(xiàng)：是否在新的或現(xiàn)有的外國(guó)市場(chǎng)中增加或減少銷(xiāo)貨金額是否應(yīng)該增加或減少對(duì)外國(guó)供應(yīng)商的依賴(lài)性是否應(yīng)該在外國(guó)市場(chǎng)中設(shè)置或取消生產(chǎn)設(shè)施(生產(chǎn)地點(diǎn)改變)是否應(yīng)該增加或減少以外匯報(bào)價(jià)的負(fù)債比重13第十三頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二14第十四頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二15第十五頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二16第十六頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二經(jīng)濟(jì)暴露管理原則

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的主旨:去預(yù)期與影響「實(shí)質(zhì)匯率改變所造成廠商未來(lái)現(xiàn)金流量變異的效果」分散營(yíng)運(yùn)(diversifyingoperations)分散財(cái)務(wù)基礎(chǔ)

17第十七頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二分散營(yíng)運(yùn)

(diversifyingoperations)將材料資源、零件或製成品做邊際移動(dòng)將各國(guó)子工廠間的生產(chǎn)量重新分配國(guó)際化的分散生產(chǎn)、資源與銷(xiāo)售18第十八頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二為何沒(méi)有外幣現(xiàn)金流量也會(huì)

遭受外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)純粹的國(guó)內(nèi)廠商也一樣會(huì)受到外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響(匯率變動(dòng)，影響消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口品的意願(yuàn)，使得國(guó)內(nèi)替代品的銷(xiāo)售呈現(xiàn)相對(duì)的優(yōu)劣勢(shì))國(guó)內(nèi)廠商相對(duì)於多國(guó)籍企業(yè)的避險(xiǎn)劣勢(shì)19第十九頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二分散財(cái)務(wù)基礎(chǔ)積極移動(dòng)資本

廠商分散融資來(lái)源，將可獲得依國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)分散風(fēng)險(xiǎn)的好處(利率差距不等於預(yù)期匯率應(yīng)有的變動(dòng)時(shí)，就會(huì)有降低資金成本的機(jī)會(huì))。以配合為基礎(chǔ)分散財(cái)務(wù)來(lái)源配合「預(yù)期營(yíng)運(yùn)收入可得的貨幣組合」與「借入資金須付出的貨幣組合」，使得經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中立化。20第二十頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策行銷(xiāo)方面包括：目標(biāo)市場(chǎng)變更、降低價(jià)格、增加行銷(xiāo)通路、提高出口促銷(xiāo)預(yù)算、推出新產(chǎn)品(新式樣)、擴(kuò)大產(chǎn)品線等。生產(chǎn)方面包括：降低生產(chǎn)成本、分散生產(chǎn)地點(diǎn)、減少向強(qiáng)勢(shì)貨幣國(guó)購(gòu)買(mǎi)原料與零件。財(cái)務(wù)方面包括：借入弱勢(shì)貨幣為原則、分散長(zhǎng)期外幣借款的外幣種類(lèi)。21第二十一頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二4.2管理?yè)Q算暴露現(xiàn)金流量不受影響對(duì)申報(bào)的合併盈餘有潛在影響有些跨國(guó)公司企圖利用搭配外國(guó)負(fù)債與外國(guó)資產(chǎn)來(lái)避免換算暴露換算損失也可視為「風(fēng)險(xiǎn)帳戶」價(jià)值的改變。所謂風(fēng)險(xiǎn)，表示因功能貨幣貶值，造成報(bào)表貨幣帳戶價(jià)值的減少；或是隨著功能貨幣的升值而增加報(bào)表貨幣價(jià)值。22第二十二頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二換算風(fēng)險(xiǎn)

(translationexposure)也稱(chēng)為「會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)」(accountingexposure)，由於公司必須依據(jù)既定的會(huì)計(jì)原則，將各附屬公司的營(yíng)運(yùn)狀況編製成合併財(cái)務(wù)報(bào)表，於是原來(lái)用外幣表示(功能貨幣)的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債、收入及費(fèi)用都必須用本國(guó)貨幣(報(bào)表貨幣)加以「換算」，以與本國(guó)貨幣帳戶合併?！笓Q算風(fēng)險(xiǎn)」是衡量匯率變動(dòng)造成以會(huì)計(jì)資料計(jì)算的公司價(jià)值有所變易的程度。23第二十三頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二換算方法流動(dòng)性及非流動(dòng)性貨幣性及非貨幣性法現(xiàn)行匯率法上述三種換算方法，最大的差別是在於對(duì)存貨、固定資產(chǎn)及長(zhǎng)期負(fù)債的處理。24第二十四頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二流動(dòng)性及非流動(dòng)性是最古老的方法。美國(guó)的一般會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)已經(jīng)不採(cǎi)納這個(gè)方法，目前仍有德國(guó)、紐西蘭及南非等國(guó)使用。換算原則

(1)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目流動(dòng)性資產(chǎn)及負(fù)債以「現(xiàn)行匯率」計(jì)算。非流動(dòng)性資產(chǎn)及負(fù)債以「取得時(shí)匯率」換算。

(2)損益表項(xiàng)目一般以該會(huì)計(jì)期間的「平均匯率」換算，但是與非流動(dòng)性資產(chǎn)或長(zhǎng)期負(fù)債有關(guān)的項(xiàng)目如折舊、負(fù)債溢價(jià)攤銷(xiāo)等，則用「歷史匯率」換算。25第二十五頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二貨幣性及非貨幣性法(或暫時(shí)法)優(yōu)點(diǎn)：符合「歷史成本法」，在合併報(bào)表中，國(guó)外非貨幣性資產(chǎn)是以「歷史成本法」記錄，與美國(guó)母公司處理國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的方法一致。缺點(diǎn)：(1)所有的「兌換損失準(zhǔn)備」項(xiàng)目一律取消，所有的外幣交易盈虧，一旦發(fā)生交易，無(wú)論已否實(shí)現(xiàn)，就應(yīng)該列入當(dāng)期損益。對(duì)於匯率變動(dòng)劇烈的情形下，企業(yè)就減少一項(xiàng)緩衝的工具。(2)國(guó)外的各個(gè)項(xiàng)目以不同的匯率換算，可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表不平衡，這時(shí)就需要有個(gè)「調(diào)整項(xiàng)」來(lái)平衡，而這個(gè)調(diào)整項(xiàng)所產(chǎn)生的損益真實(shí)性是很成問(wèn)題的。目前，我國(guó)、瑞典、韓國(guó)、菲律賓及多數(shù)中美洲國(guó)家，仍採(cǎi)取這個(gè)方法。26第二十六頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二貨幣性及非貨幣性法之換算原則資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目所有貨幣性資產(chǎn)及貨幣性負(fù)債以「現(xiàn)行匯率」計(jì)算。其他資產(chǎn)及負(fù)債，則以「取得時(shí)匯率」換算。損益表項(xiàng)目原則上以該會(huì)計(jì)期間的「平均匯率」換算，但是若與非貨幣性資產(chǎn)或負(fù)債直接有關(guān)的項(xiàng)目如折舊、銷(xiāo)貨成本等，則用「取得時(shí)匯率」換算。27第二十七頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二現(xiàn)行匯率法優(yōu)點(diǎn)：個(gè)別資產(chǎn)負(fù)債帳戶相對(duì)比例保持不變，如流動(dòng)比率等，在換算過(guò)程中不會(huì)被扭曲。缺點(diǎn)：扭曲以歷史成本入帳的會(huì)計(jì)原則。例如以美元購(gòu)置的國(guó)外資產(chǎn)，在分公司報(bào)表以該國(guó)貨幣計(jì)價(jià)為歷史成本，而後又以不同的匯率轉(zhuǎn)回到報(bào)表貨幣，在合併報(bào)表中，就不再是歷史成本。28第二十八頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二現(xiàn)行匯率法之換算原則資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目所有資產(chǎn)及負(fù)債以資產(chǎn)負(fù)債表日「當(dāng)天的即期匯率」予以換算。普通股股本及實(shí)收資本以「取得時(shí)匯率」換算。本年度保留盈餘是期初保留盈餘加減本年度外幣換算的淨(jìng)利或淨(jìng)損。損益表項(xiàng)目一般項(xiàng)目以收益、費(fèi)用「發(fā)生當(dāng)天的匯率」或該會(huì)計(jì)期間的「平均匯率」換算。股利則以發(fā)放日「當(dāng)天的匯率」計(jì)算。換算損益不計(jì)入當(dāng)期淨(jìng)利，因此保留盈餘的變動(dòng)並不反應(yīng)換算的損益，而是在「股東權(quán)益」項(xiàng)目下設(shè)一個(gè)獨(dú)立帳戶「累計(jì)換算調(diào)整」來(lái)處理?yè)Q算損益。29第二十九頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二換算方法的比較項(xiàng)目流動(dòng)性及非流動(dòng)性貨幣性及非貨幣性法現(xiàn)行匯率法存貨風(fēng)險(xiǎn)性非風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性淨(jìng)固定資產(chǎn)非風(fēng)險(xiǎn)性非風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性長(zhǎng)期負(fù)債非風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性三種換算方法，最大的差別是在於對(duì)存貨、固定資產(chǎn)及長(zhǎng)期負(fù)債的處理。如，對(duì)於存貨，某種換算方法認(rèn)為需要考慮匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性，就會(huì)規(guī)定換算時(shí)，要以當(dāng)時(shí)匯率來(lái)?yè)Q算。30第三十頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二換算的技術(shù)面損益認(rèn)列的時(shí)點(diǎn)功能貨幣和報(bào)表貨幣高度物價(jià)膨脹國(guó)家的問(wèn)題31第三十一頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二損益認(rèn)列的時(shí)點(diǎn)不管用那種方法換算，匯率變動(dòng)時(shí)都會(huì)產(chǎn)生換算損益，這個(gè)損益值只影響用會(huì)計(jì)程序來(lái)衡量的「價(jià)值」，而不反應(yīng)「實(shí)際」發(fā)生的損益。32第三十二頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二損益認(rèn)列的時(shí)點(diǎn)-美國(guó)處理方式1976年以前將外匯利得累計(jì)在「未來(lái)外匯損失準(zhǔn)備」的權(quán)益準(zhǔn)備下，而不視為當(dāng)期的收入；一旦發(fā)生淨(jìng)外匯損失，就先從該準(zhǔn)備帳戶中扣除，如果仍然不夠，就從當(dāng)年度的盈餘扣除。FASB#8生效後規(guī)定換算損益必須在每年的損益表中認(rèn)列，不能設(shè)立任何準(zhǔn)備帳戶，使得每季和每年的淨(jìng)利、每股盈餘都受到重大影響。FASB#52實(shí)施後換算損益不再影響某一期的淨(jìng)利，而累積在合併報(bào)表中，股東權(quán)益的累計(jì)換算調(diào)整項(xiàng)下，直到有重大或完成的清算發(fā)生。換言之，未實(shí)現(xiàn)換算損益保留在「權(quán)益準(zhǔn)備帳」下，直到損益真的實(shí)現(xiàn)?！附灰讚p益」與「換算損益」不同，交易損益必須在現(xiàn)在的淨(jìng)利中承認(rèn)，而換算損益是可以累積的。33第三十三頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二高度物價(jià)膨脹國(guó)家的問(wèn)題FASB認(rèn)為，換算時(shí)採(cǎi)用「現(xiàn)行匯率法」會(huì)產(chǎn)生一個(gè)問(wèn)題，就是位於高度物價(jià)膨脹地區(qū)的海外企業(yè)，將不會(huì)有穩(wěn)定的衡量單位。此時(shí)，如果還用「現(xiàn)行匯率法」，折舊相對(duì)於重置成本將嚴(yán)重低估，而廠房設(shè)備最後將幾乎從資產(chǎn)負(fù)債表中消失，因?yàn)橐詧?bào)表貨幣計(jì)價(jià)時(shí)，將變得越來(lái)越?jīng)]有價(jià)值。FASB#52規(guī)定，這種企業(yè)，必須將其個(gè)體(母公司)的貨幣視為「功能貨幣」，並以之重新衡量其財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目。所謂「高度物價(jià)膨脹」是指三年累計(jì)的物價(jià)膨脹接近100%貨超過(guò)100%的情況。34第三十四頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二三年累計(jì)物價(jià)膨脹率之意義

物價(jià)指數(shù)指數(shù)的變動(dòng)每年物價(jià)膨脹率1987年1月1日1201988年1月1日1503030/120(25%)1989年1月1日2106060/150(40%)1990年1月1日2504040/210(19%)三年累計(jì)物價(jià)膨脹率是108.3%[(250-120)/120]，而不是84%(25%+40%+19%)。三年累計(jì)通貨膨脹率已經(jīng)超過(guò)100%，因此只有母國(guó)的貨幣才是該海外企業(yè)在編製合併報(bào)表時(shí)所應(yīng)採(cǎi)用的「功能貨幣」。35第三十五頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二換算風(fēng)險(xiǎn)的管理管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)的基本觀念管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)的基本方法管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)的成本管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)方法實(shí)例說(shuō)明36第三十六頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)的基本觀念項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債強(qiáng)勢(shì)貨幣hard-currency(預(yù)期會(huì)升值的貨幣)增加減少疲軟貨幣Soft-currency(預(yù)期會(huì)貶值的貨幣)減少增加37第三十七頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二範(fàn)例某一多國(guó)籍企業(yè)母公司的匯率預(yù)測(cè)報(bào)告，美元即將貶值，新臺(tái)幣即將升值，兩者的匯率即將由NT40/$變?yōu)镹T30/$。對(duì)於美元(疲軟貨幣)的資產(chǎn)要減少，負(fù)債要增加，管理者可增加美元的借款(負(fù)債增加)，並將美元換為新臺(tái)幣(疲軟貨幣資產(chǎn)項(xiàng)目減少，強(qiáng)勢(shì)貨幣資產(chǎn)項(xiàng)目增加)。如果向銀行借款$10,000，將它在NT40/$匯率時(shí)，換為新臺(tái)幣則有NT400,000；若真如預(yù)測(cè)，匯率變?yōu)镹T30/$時(shí)，暫不考慮利息支付的情況下，只要用NT300,000就可換回$10,000來(lái)還款，這時(shí)就有NT100,000的差價(jià)賺取。38第三十八頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)的基本方法

-以對(duì)管理方法的使用程度區(qū)分遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)金融市場(chǎng)避險(xiǎn)(貸、放款)提早或延後營(yíng)運(yùn)資金調(diào)整貨幣選擇和風(fēng)險(xiǎn)攤平貨幣及信用換匯移轉(zhuǎn)價(jià)格調(diào)整39第三十九頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)的基本方法

-以管理方法的本質(zhì)來(lái)區(qū)分主動(dòng)策略(activestrategy)

包括遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)避險(xiǎn)。防衛(wèi)策略(defensivemeasures)

主要為營(yíng)運(yùn)資金調(diào)整。進(jìn)出口策略(export-importstrategy)以外國(guó)貨幣(強(qiáng)勢(shì)貨幣)作為出口計(jì)價(jià)單位。以子公司當(dāng)?shù)刎泿?將貶值貨幣)作為進(jìn)口計(jì)價(jià)單位。加速進(jìn)口以強(qiáng)勢(shì)貨幣計(jì)價(jià)的貨物及設(shè)備。40第四十頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二預(yù)測(cè)子公司之功能貨幣將貶值時(shí)，母公司之防衛(wèi)性方法

母公司之防衛(wèi)性方法：降低子公司當(dāng)?shù)刎泿偶坝袃r(jià)證券的持有比率。緊縮信用，並且對(duì)當(dāng)?shù)刎泿诺膽?yīng)收帳款要加速催收。遲延支付當(dāng)?shù)刎泿诺膽?yīng)付帳款。遲延收取強(qiáng)勢(shì)貨幣的應(yīng)收帳款。加強(qiáng)支付強(qiáng)勢(shì)貨幣的應(yīng)付帳款。

母公司與子公司間以及各子公司間的處置：子公司加速支付股利、費(fèi)用等應(yīng)付款項(xiàng)給母公司。子公司加速支付應(yīng)給予其他關(guān)係企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)。子公司延後收取其他關(guān)係企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)。41第四十一頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)基本作法地主國(guó)貨幣貶值地主國(guó)貨幣升值1.預(yù)售當(dāng)?shù)剡h(yuǎn)期貨幣1.預(yù)買(mǎi)當(dāng)?shù)剡h(yuǎn)期貨幣2.降低當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金和有價(jià)證券持有比率2.增加當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金和有價(jià)證券持有比率3.緊縮信用(減少當(dāng)?shù)刎泿艖?yīng)收帳款)3.放寬當(dāng)?shù)刎泿诺男庞庙?xiàng)目4.延後收取強(qiáng)勢(shì)貨幣應(yīng)收帳款4.儘快催收疲軟貨幣(將貶值)應(yīng)收帳款5.增加以強(qiáng)勢(shì)貨幣計(jì)價(jià)貨物進(jìn)口5.減少以疲軟貨幣計(jì)價(jià)貨物進(jìn)口6.增加當(dāng)?shù)亟杩?.減少當(dāng)?shù)亟杩?.延後支付當(dāng)?shù)貞?yīng)付帳款7.儘快支付當(dāng)?shù)貞?yīng)付帳款8.加速支付對(duì)母公司和其他關(guān)係企業(yè)的股利,費(fèi)用支付8.延後支付對(duì)母公司和其他關(guān)係企業(yè)的股利,

費(fèi)用支付9.加速關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)付帳款支付9.延後關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)付帳款支付10.延後關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)收帳款收取10.加速關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)收帳款收取11.以外國(guó)貨幣為計(jì)價(jià)出口,以當(dāng)?shù)刎泿艦橛?jì)價(jià)進(jìn)口11.以當(dāng)?shù)刎泿艦橛?jì)價(jià)出口,以外國(guó)貨幣為計(jì)價(jià)進(jìn)口42第四十二頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)的成本貶值情形成本項(xiàng)目1.預(yù)售當(dāng)?shù)剡h(yuǎn)期貨幣1.交易成本:預(yù)售和未來(lái)實(shí)際的差數(shù)2.降低當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金和有價(jià)證券持有比率2.實(shí)際操作問(wèn)題:機(jī)會(huì)成本(當(dāng)?shù)赜袃r(jià)證券較高利率的損失)3.緊縮信用(減少當(dāng)?shù)刎泿艖?yīng)收帳款)3.銷(xiāo)售和利潤(rùn)損失4.延後收取強(qiáng)勢(shì)貨幣應(yīng)收帳款4.利息損失5.增加以強(qiáng)勢(shì)貨幣計(jì)價(jià)貨物進(jìn)口5.財(cái)務(wù)成本和持有成本6.向當(dāng)?shù)卦黾咏杩?.較高利率成本7.延後支付當(dāng)?shù)貞?yīng)付帳款7.對(duì)企業(yè)信用,形象不良影響8.加速對(duì)母公司和其他關(guān)係企業(yè)的股利,費(fèi)用支付8.如果資金不足,所需的借入成本;或變賣(mài)當(dāng)?shù)刎泿庞袃r(jià)證券,所損失較高利率利息9.加速關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)付帳款支付9.利息損失10.延後關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)收帳款收取10.利息損失11.以外國(guó)貨幣為計(jì)價(jià)出口,以當(dāng)?shù)刎泿艦橛?jì)價(jià)進(jìn)口11.損失出口銷(xiāo)售可能或以較低價(jià)出口;進(jìn)口價(jià)格較高43第四十三頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)方法實(shí)例說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債表避險(xiǎn)法(BalanceSheetHedge)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)法(ForwardExchangeHedge)貨幣市場(chǎng)避險(xiǎn)法(MoneyMarketHedge)44第四十四頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二範(fàn)例假設(shè)大同公司美國(guó)子公司的資產(chǎn)負(fù)債表，以現(xiàn)行匯率法算得該子公司有$200,000的淨(jìng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。目前即期匯率NT27/$，母公司預(yù)期一年後美元將貶值到NT25/$，則預(yù)期母公司將會(huì)發(fā)生NT400,000的換算損失。45第四十五頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二資產(chǎn)負(fù)債表避險(xiǎn)法

(BalanceSheetHedge)主要讓合併報(bào)表中，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債金額相當(dāng)，如果對(duì)每一種外幣都能做到這樣，則淨(jìng)換算風(fēng)險(xiǎn)為零。因?yàn)閰R率有任何變動(dòng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響與對(duì)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債的影響相等，但方向相反，可以相互抵銷(xiāo)。消除淨(jìng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)$200,000的方法有二:(1)減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債不變。

(2)增加風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不變。46第四十六頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二資產(chǎn)負(fù)債表避險(xiǎn)法(續(xù))子公司可將$200,000換成臺(tái)幣，作為營(yíng)運(yùn)資金，購(gòu)買(mǎi)非風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、償還其他貨幣的負(fù)債、或是把這些臺(tái)幣以股利或費(fèi)用的形式匯回母公司。子公司也可以把美金餘額直接匯回母公司，再由母公司換成臺(tái)幣。如果該子公司的美元現(xiàn)金不足，則可以先借款，同時(shí)增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及負(fù)債，再將借得的美元換成非風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，如購(gòu)買(mǎi)存貨、廠房、設(shè)備….等。47第四十七頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)法

(ForwardExchangeHedge)子公司可以在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，預(yù)售遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)貨幣，到期時(shí)，在即期市場(chǎng)買(mǎi)回該貨幣，以對(duì)遠(yuǎn)期契約辨理交割，遠(yuǎn)期契約大小的決定如下列公式所示：預(yù)售外匯金額=TL/(F-S)

TL:轉(zhuǎn)成報(bào)表貨幣可能產(chǎn)生的換算損失

F:報(bào)表貨幣對(duì)當(dāng)?shù)赝ㄘ浀倪h(yuǎn)期匯率

S:預(yù)期報(bào)表貨幣對(duì)當(dāng)?shù)赝ㄘ浳磥?lái)的即期匯率48第四十八頁(yè)，共五十四頁(yè)，編輯于2023年，星期二遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)法(續(xù))以大同美國(guó)公司為例，其換算損失為NT400,000，避險(xiǎn)所需的預(yù)售外匯金額如下:

預(yù)售外匯金額=NT400,000/(NT27/$-NT25/$)=$200,000如果大同公司以NT27/$賣(mài)掉遠(yuǎn)期美元，而後來(lái)成功地在即期市場(chǎng)，以所預(yù)期的即期匯率NT25/$買(mǎi)回，則每一美元可賺新臺(tái)幣2元。以$200,000對(duì)沖的總利潤(rùn)如下：以今日遠(yuǎn)期匯率賣(mài)掉美元的收入:$200,000×NT37/$=NT$5,400,000減:到期以即期匯率買(mǎi)回美元的成本:$200,000×NT25/$=NT$5,00,000遠(yuǎn)期市場(chǎng)避險(xiǎn)淨(jìng)利