金融-銀行行業(yè)深度分析：5月存單發(fā)行、備案及備案使用情況盤點

發(fā)現價值免責聲明發(fā)現價值銀行行業(yè)銀行行業(yè)5月存單發(fā)行、備案及備案使用情況盤點核心觀點：貸規(guī)模擴張做準備；(2)同比來看短期存單發(fā)行量依舊偏高。相比前兩的2告日期相對市場表現3-06-0806/2208/2210/2206/2208/2210/2212/2202/2304/232%-3%-8%-13% 銀行滬深300倪軍倪軍03646omSFCCENoBQV0003645請注意，倪軍并非香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。-06-0723-06-05行業(yè):23-06-05060523-06-04行業(yè):23-06-04負跟文雪enxueyang@發(fā)現價值發(fā)現價值司估值和財務分析表稱碼報告日期級合理價值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E8.SH/5/51.154.774.360.520.48行9.SH/5/31.534.804.300.560.51銀行8.SH/4/30.160.780.884.644.110.520.488.SH.04/5/40.770.82.254.930.530.498.SH/4/271.14.284.630.650.588.SH/4/301.374.844.340.480.446.SH/4/275.936.87.624.850.900.790.SH/4/191.614.784.630.350.33銀行/5/34.204.494.003.740.480.448.SH/5/40.750.844.273.810.410.38行.SZ/4/2562.593.094.613.860.560.49.SZ5/4/28.753.974.766.665.560.990.859.SH/5/42.164.483.960.630.57杭州銀行6.SH/4/282.342.93.084.060.780.65行8.SH/4/2673.173.844.033.320.750.6416/4/201.48.544.610.760.66K.30/5/51.15.723.390.410.37行K/5/31.53.393.040.390.36銀行K/4/300.780.88.553.150.400.36K/5/4.490.770.82.723.500.380.35K/4/301.37.873.480.390.36K/4/275.936.87.724.930.910.80K/5/4.230.750.842.952.640.290.26K/4/271.144.714.130.580.52發(fā)現價值發(fā)現價值 發(fā)現價值發(fā)現價值表索引 10 表8：歷年5月份同業(yè)存單發(fā)行、到期、凈融資規(guī)模(億元)-分主體評級........14表10：公布2023年同業(yè)存單發(fā)行計劃銀行數量及備案規(guī)模時間軸(家、億元)16 8 發(fā)現價值發(fā)現價值2023年5月，銀行間市場共發(fā)行同業(yè)存單2.13萬億元，同比增長3401億元，存單到同業(yè)存單發(fā)行特征如下：去年9月份幾家全國性大行發(fā)行的9M存單于本月集中到期，個別大行到期續(xù)發(fā)了一月期限明顯拉長，顯示5月份實際信貸需求可能好于預期，同時6月作為季末月，往在為季末信貸規(guī)模擴張做準備。(2)同比來看短期存單發(fā)行量依舊偏高。相比前兩年，今年5月份資金面偏中性，M(3)國有行6M和9M存單發(fā)行量同比明顯提升。往年國有行5月份中長期發(fā)行以1Y1Y存單發(fā)行同比縮量0.15萬億元，預計是考慮到去年存單發(fā)行利率相對偏低，因此(4)城農商行中長期存單發(fā)行規(guī)模保持環(huán)比多增態(tài)勢，顯示隨著Q2大行信貸投放(具體數據見表1、表2)整體來看，5月份中長期限存單發(fā)行規(guī)模占比高于4月份，我們認為主要原因有三：其一，去年9月份幾家全國性大行發(fā)行的9M存單于本月集信貸規(guī)模擴張做準備。表1：歷年5月份同業(yè)存單發(fā)行、到期、凈融資規(guī)模(億元)-分發(fā)行期限同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模(億元)合計年年32年年年151發(fā)現價值發(fā)現價值同業(yè)存單到期規(guī)模(億元)合計年年年08年年516-100同業(yè)存單凈融資規(guī)模(億元)合計年214年年-191年3960年-1970-142表2：5月份同業(yè)存單發(fā)行、到期、凈融資規(guī)模(億元)-分發(fā)行期限同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模(億元)起始日合計/5/1/5/5/5/6/5/10/5/11/5/15/5/16/5/202/5/21/5/2587/5/26/5/3121同業(yè)存單到期規(guī)模(億元)起始日合計/5/1/5/5/5/6/5/10/5/11/5/1521/5/16/5/20445/5/21/5/25/5/26/5/31同業(yè)存單凈融資規(guī)模(億元)起始日合計/5/1/5/5/5/6/5/100/5/11/5/15/5/16/5/20086-180/5/21/5/253568/5/26/5/31056-104218發(fā)現價值發(fā)現價值5月份國有行、股份行、城商行、農商行同業(yè)存單加權平均發(fā)行期限分別為0.69年、M3M存單調節(jié)短期流動性，5月最后一周央行逆回購投放以1Y為主，6M和9M規(guī)模很少，今年5月份分別發(fā)行208億元6M存單和729億元9M 到期續(xù)發(fā)時選擇發(fā)行利率相對較低的6M和9M存單，管控負債端成本。股份行方面，5月同業(yè)存單發(fā)行量同比增長0.15萬億元，其中3M和1Y增長最多，分顯示5月信貸投放和6月信貸需求預期可能不弱。MM量環(huán)比增長的態(tài)勢。整體來看，城商行中長期存單發(fā)行量環(huán)比、同比均明顯多增，Q貸投放持續(xù)復蘇。MM存單發(fā)行募集成功率小幅下行，5月份存單發(fā)行募集成功率為91.61%，較去年同期下行0.43pct，其中國有行、股份行、城商行、農商行募集成功率分別為99.40%、發(fā)現價值發(fā)現價值表3：歷年5月份同業(yè)存單發(fā)行、到期、凈融資規(guī)模(億元)-分銀行類型同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模(億元)合計商行行年年年95年7893年132-100同業(yè)存單到期規(guī)模(億元)合計商行行年年年年年5-141同業(yè)存單凈融資規(guī)模(億元)合計商行行年4-191年年年3966897-18年合計商行行年年年年年%%%%發(fā)現價值發(fā)現價值表4：各類型銀行歷年5月份同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模(億元)-分發(fā)行期限合計年9年050年9500年78008年3266509合計年年年年93年-105商行合計年年年年年行合計年7年82年1年57年9表5：歷年5月份同業(yè)存單加權平均發(fā)行期限及加權平均發(fā)行利率加權平均發(fā)行期限(年)加權平均票面利率(%)合計商行行合計商行行年年年年年發(fā)現價值發(fā)現價值表6：各類型銀行5月份同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模(億元)-分發(fā)行期限起始日合計/5/1/5/50003/5/6/5/1000/5/11/5/15407/5/16/5/2006/5/21/5/252/5/26/5/31001起始日合計/5/1/5/5/5/6/5/10/5/11/5/1521/5/16/5/20616/5/21/5/2513/5/26/5/31商行起始日合計/5/1/5/5/5/6/5/103/5/11/5/15/5/16/5/200/5/21/5/259/5/26/5/311行起始日合計/5/1/5/575/5/6/5/10/5/11/5/159/5/16/5/20/5/21/5/256/5/26/5/318發(fā)現價值發(fā)現價值DR走勢(%)：2023年5月資金面偏中性2526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031d圖2：央行逆回購余額(億元)：2023年5月央行逆回購余額偏低5,00003,000-2526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031d發(fā)現價值發(fā)現價值010305070911010305070911010305/070911010305070911010305010305070911010305070911010305/0709110103050709110103050709110103050709110103/05070911010305070911010305070911010305.00表7：主要銀行2023年5月份存單發(fā)行量及同比增量同比增量(億元)3M6M2023年同比增量(億元)3M6M銀行簡稱合計銀行簡稱合計1107110784-147-153-183353-13-162-121-1265215537671-139-11-1345行銀行銀行行行發(fā)現價值發(fā)現價值杭州銀行00行-10888銀行37-12-14-18行333-175-1-1877171行0行612216122111558315778897328-162-123億元、-8億元、8億元、45億元。(見表8)較去年同期上行20bp，國有行、股份行、農商行、農商行加權平均發(fā)行利率分別上bpMM利率分別上行54bp、農商行1M和3M期限存單加權平均發(fā)行利率分別上行52bp、30bp。(見表9)發(fā)現價值發(fā)現價值表8：歷年5月份同業(yè)存單發(fā)行、到期、凈融資規(guī)模(億元)-分主體評級同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模(億元)合計AAAAAAAA-AA-及以下年年年年年185同業(yè)存單到期規(guī)模(億元)合計AAAAAAAA-AA-及以下年年年年年5-144同業(yè)存單凈融資規(guī)模(億元)合計AAAAAAAA-AA-及以下年-109-16年年年396-101-15年5-165-10發(fā)現價值發(fā)現價值表9：歷年5月份同業(yè)存單發(fā)行利率(%)合計合計年年年年年合計年年年年年合計年年年年年商行合計年年年年年行合計年年年年年發(fā)現價值發(fā)現價值二、5月末同業(yè)存單備案情況具體備案進度和主要銀行存單備案情況見表10~14。相關報告見《同業(yè)存單備案額5期》、《銀行資負跟蹤第21期》。(2)股份行存單備案額度已全部公布，合計約8.34萬億元；(3)目前未披露城商行2022年備案額度約占當年城商行備案總額度的3.6%，因此7.78萬億元；(4)目前未披露農商行2022年備案額度約占當年農商行備案總額度的7.6%，因此假設目前農商行備案進度為92.5%，則預計全年農商行備案額度約為2.40萬億元。同理，假設其他類型銀行備案進度為91%，預計其他類型銀行全年備案額度為0.70表10：公布2023年同業(yè)存單發(fā)行計劃銀行數量及備案規(guī)模時間軸(家、億元)2023年同業(yè)存單備案額度公告時間軸年年年3年月月2月3月4月5月月月2月3月4月5月合計769032603210004800制商業(yè)銀行094000000000城市商業(yè)銀行320,9400村商業(yè)銀行89515037274511124：中國貨幣網，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心發(fā)現價值發(fā)現價值表11：公布2022年、2021年同業(yè)存單發(fā)行計劃銀行數量時間軸(家)年年月月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月合計9734235110330000000000制商業(yè)銀行0840000000000城市商業(yè)銀行74001100100村商業(yè)銀行64132341124331000000年年月月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月合計85464650330000000000制商業(yè)銀行3900000000000城市商業(yè)銀行681211011010村商業(yè)銀行8877320342865060215113：中國貨幣網，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表12：2022年、2021年同業(yè)存單備案額度公告時間軸(億元)2022年同業(yè)存單備案額度公告時間軸年年月月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月合計33120200000000000制商業(yè)銀行00000000000城市商業(yè)銀行1650000000村商業(yè)銀行94703341230000002021年同業(yè)存單備案額度公告時間軸年年月月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月合計800000000000制商業(yè)銀行00,45000000000000城市商業(yè)銀行60000村商業(yè)銀行4810330017：中國貨幣網，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心發(fā)現價值發(fā)現價值測合計53230066666制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行村商業(yè)銀行995月31日備案存單規(guī)模(億元)合計84230000,320制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行村商業(yè)銀行24904324083年存單備案全年額度E合計089790000,320制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行村商業(yè)銀行0636530509610E合計%制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行%村商業(yè)銀行%%：中國貨幣網，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心發(fā)現價值發(fā)現價值表14：部分銀行2023年同業(yè)存單備案規(guī)模及歷年5月31日備案使用情況(億元)銀行存單規(guī)模備案規(guī)模/2023年備案規(guī)備案規(guī)模增量2023年備備案使用率負債模2023-2022案額度同比2023/5/312022/5/312021/5/312020/5/3112019/5/312022/12/31%行4%銀行7%.42%22%0%5%8%07%銀行0行600.07%000001%70行0.87%3%3.33%9%.77%.87%杭州銀行1.07%.67%行3%2%銀行.37%行7%8.29%0.94%0.96%0%行2%8%9%0.60%0.63%.09%4%行39%3%7%8%00%000%.67%74%.22%.72%00%.73%.07%0%.91%.87%30.70%000.49%發(fā)現價值發(fā)現價值三、5月末存單備案使用情況57.96%、52.38%，對應19年~22年5月末均值分別為60.44%、70.07%、61.46%、年均值。1.補充負債資金來源，配合資產規(guī)模擴張：例如今年Q1實體需求逐步復蘇，各銀行行、江蘇銀行、長沙銀行等。(見圖8)管指標為銀行發(fā)行同業(yè)存單需考慮的重商銀行等對同業(yè)存單的依賴度明顯相對更高。(見圖10)3.利率擇時獲取收益，緩解成本端壓力：去年受疫情和經濟下行壓力影響，央行通過降準降息、利潤上繳等多種方式維持寬松的流動性緩解，資金利率明顯下行，同為2.59%，存款成本率在2.5%以上的廈門銀行、西安銀行、重慶銀行等同業(yè)存單負債占比相對偏高。(見圖11).0%%.0%發(fā)現價值發(fā)現價值23/5/3123/5/31.0%.0%.0%存單負債占比與存貸款增速差0%0%長州州工商郵儲%%%%%貸款增速-存款增速(23Q1)，下同發(fā)現價值發(fā)現價值23/5/31023/5/31%.0%貴陽杭州北京光大華夏寧波渝農浙商平安蘇州23/5/31023/5/31%.0%