策略專題研究：資金跟蹤系列之七十五交易結構延續(xù)改善

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1?宏觀流動性：?宏觀流動性：上周(20230605-20230609)美元指數(shù)繼續(xù)回落，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實際利率均上升，通脹預期再度回升。對于海外而言，流動性邊際有所收緊(Ted利差、3個月Libor-OIS利差均走闊)。對于國內而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊。?交易熱度與波動：市場整體交易熱度再度回落，傳媒、消費者服務、通信、計算機等板塊交易熱度處于相對高位；傳媒等板塊的波動率處于歷史相對高位。?機構調研：醫(yī)藥、食品飲料、TMT、電新、家電、農林牧漁等板塊調研熱度居前，商貿零售、汽車、紡服、鋼鐵、消費者服務、石油石化等板塊調研熱度上?分析師預測：全A的23/24年凈利潤預測均被再度下調。行業(yè)上，公用事業(yè)、消費者服務、房地產、家電、計算機、傳媒、商貿零售等板塊23/24年凈利潤預測均被上調。指數(shù)上，中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、滬深300的23/24年凈利潤預測均被下調。風格上，小盤成長、中盤價值的23/24年凈利潤預測均被上調，大盤/中盤成長、大盤價值則均被下調，小盤價值的23/24年凈利潤預測被分別下調/上調。?北上配置盤繼續(xù)凈回流，北上交易盤則延續(xù)小幅凈賣出。上周(20230605-20230609)北上配置盤凈買入36.3億元，北上交易盤凈賣出13.54億元。日度上，配置盤先持續(xù)凈流入，后在周五凈賣出；交易盤則繼續(xù)“折返跑”。行業(yè)上，兩者共識在于凈買入金融、家電、傳媒、交運、建材、汽車、計算機等板塊，凈賣出化工、電子、消費者服務、食品飲料、公用事業(yè)等行業(yè)。風格上，北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/小盤價值，凈賣出大盤/小盤成長，而在中盤成長/價值存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，配置盤分別凈買入美的集團、貴州茅臺14.77億元、1.7億元，凈賣出寧德時代6.51億元。分行業(yè)看，配置盤在計算機、汽車、公用事業(yè)、農林牧漁、房地產等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。?兩融活躍度回落至年內最低點。上周(20230605-20230609)兩融凈賣出57.28億元，主要凈買入傳媒、石油石化、商貿零售、電新、機械、輕工、公用事業(yè)等板塊，凈賣出金融地產、通信、煤炭、食品飲料、有色、家電等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，商貿零售、石油石化、建材、公用事業(yè)、電新等板塊的融資買入占比均環(huán)比上升但均處于中樞以下水平。風格上，兩融凈賣出各類風格板塊。?主動偏股基金倉位繼續(xù)回升，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主要加倉電新、傳媒、汽車、通信、計算機、軍工等板塊，主要減倉消費者服務、醫(yī)藥、交運、非銀、家電、房地產等板塊。風格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤/小盤成長、大盤/小盤成長的相關性上升，與大盤成長、中盤價值的相關性回落。上周新成立權益基金規(guī)模明顯回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回落。上周以個人持有為主的ETF整體被凈申購，行業(yè)上，與醫(yī)藥、金融地產、消費、周期等板塊相關的ETF被主要凈申購，與傳媒、電力等板塊相關的ETF被凈贖回。結合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入軍工、、消費、周期、建筑建材、傳媒等板塊存在分歧。綜合來看，市場整體的買入共識度有所回落，在傳媒、計算機等板塊相對較高，在電新、機械、汽車、商貿零售等板塊次之。值得關注的是，隨著北上配置盤繼續(xù)回流、北上交易盤延續(xù)小幅賣出、兩融活躍度降至年內最低點，交易結構的改善可能仍在繼續(xù)。?風險提示：測算誤差。策略專題研究2023年06月12日師師相關研1.資金跟蹤“趨勢”流2.資金跟蹤易底”正在3.資金跟蹤穩(wěn)4.資金跟蹤5.資金跟蹤置”切換繼究究S120002gmszqcomS070001zqcom續(xù)策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21美元指數(shù)繼續(xù)回落，中美利差“倒掛”程度有所加深，通脹預期再度回升；離岸美元流動性邊際有所收緊；國內銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊 41.1美元指數(shù)繼續(xù)回落，中美利差“倒掛”程度有所加深，通脹預期繼續(xù)再度回升 41.2離岸美元流動性邊際有所收緊；國內銀行間資金面整體平衡寬松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊52市場整體交易熱度再度回落，傳媒、消費者服務、通信、計算機等板塊的交易熱度處于相對高位；銀行、家電、軍工、建材、房地產、電子等板塊的波動率上升較快；傳媒等板塊的波動率處于歷史相對高位 63醫(yī)藥、食品飲料、TMT、電新、家電、農林牧漁等板塊調研熱度居前，商貿零售、汽車、紡服、鋼鐵、消費者服務、石油石化等板塊的調研熱度環(huán)比上升較快 84分析師再度同時下調了全A的23/24年的凈利潤預測。結構上，電力及公用事業(yè)、消費者服務、房地產、家電、計算機、傳媒、商貿零售等板塊23/24年的凈利潤預測均有所上調 94.1全A中23/24年凈利潤預測上調組合占比均上升；而23/24年凈利潤預測下調組合占比分別不變/下降；分析師再度同時下調了全A的23/24年凈利潤預測 94.2行業(yè)上，電力及公用事業(yè)、消費者服務、房地產、家電、計算機、傳媒、商貿零售等板塊的23/24年凈利潤預測均有 4.3中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、滬深300的23/24年凈利潤預測均被下調 124.4風格上，小盤成長、中盤價值的23/24年的凈利潤預測均被上調，大盤/中盤成長、大盤價值的23/24年的凈利潤預測均被下調，小盤價值的23/24年的凈利潤預測被分別下調/上調 125北上配置盤繼續(xù)凈回流，北上交易盤則延續(xù)小幅凈賣出 145.1北上配置盤與交易盤的共識在于凈買入金融、家電、傳媒、交運、建材、汽車、計算機等板塊，同時凈賣出化工、電子、消費者服務、食品飲料、電力及公用事業(yè)等行業(yè) 145.2北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/小盤價值，同時凈賣出大盤/小盤成長，而在中盤成長/價值存在分歧 155.3北上配置盤凈買入美的集團、貴州茅臺，凈賣出寧德時代 165.4北上配置盤在計算機、汽車、電力及公用事業(yè)、農林牧漁、房地產等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的 176兩融活躍度回落至年內最低點 196.1兩融主要凈買入傳媒、石油石化、商貿零售、電新、機械、輕工、電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈賣出金融地產、通信、煤炭、食品飲料、有色、家電等板塊 196.2商貿零售、石油石化、建材、電力及公用事業(yè)、電新等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，上述板塊的兩融活躍度均處于中樞以下水平 196.3兩融凈賣出各類風格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價值) 207主動偏股基金倉位繼續(xù)回升，基民整體繼續(xù)凈申購基金 227.1主動偏股基金的股票倉位繼續(xù)回升，剔除漲跌幅因素后，主要加倉電新、傳媒、汽車、通信、計算機、軍工等板塊，主要減倉消費者服務、醫(yī)藥、交運、非銀、家電、房地產等板塊 227.2主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤/小盤成長、大盤/小盤成長的相關性上升，與大盤成長、中盤價值的相關性回落.237.3新成立權益基金規(guī)模明顯回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)均下降 247.4個人投資者整體繼續(xù)凈申購基金，與醫(yī)藥、金融地產、消費、周期等板塊相關的ETF被主要凈申購，與傳媒、電力等板塊相關的ETF被凈贖回 248風險提示 33策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告3插圖目錄..................................................................................................................................................................34策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告4深，通脹預期再度回升；離岸美元流動性邊際有所整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊期繼續(xù)再度回升上周(20230605-20230609)美元指數(shù)繼續(xù)回落。截至2023年6月6日，美元多頭/空頭規(guī)模均上升，凈多頭頭寸規(guī)模再度回落。10Y中國國債/美債利率分別下降/上升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實際利率均上升，其背后隱含的是通脹預期再度回升。圖1：上周(20230605-20230609)美元指數(shù)繼續(xù)回落99939993美元指數(shù)2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖3：上周(20230605-20230609)10Y中國國債/美 債利率分別下降/上升，中美利差“倒掛”程度有所加深Y543210國債到期收益率(%):10年32102016-012016-032016-062016-09-122017-032017-062017-09-122018-032018-052018-08-112019-022019-052019-08-112020-022020-042020-07-102021-012021-042021-07-10-122022-032022-062022-09-122023-032023-05wind券研究院圖2：截至2023年6月6日，美元多頭/空頭規(guī)模均上升，凈多頭頭寸規(guī)模再度回落ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量(張):右軸ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉:持倉數(shù)量6000040000200000-20000800006000040000200000 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖4：上周(20230605-20230609)10Y美債名義/實際利率均上升，其背后隱含的是通脹預期再度回升5543.032101.02019-012020-012021-012022-012023-01策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告52016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05闊對于海外而言，上周(20230605-20230609)離岸美元流動性邊際有所收緊，具體而言：3個月美債利率/3個月美元Libor分別下降/上升，Ted利差走闊，3個月FRA-OIS/3個月Libor-OIS利差分別收窄/走闊。對于國內而言，上周銀行間資金面整體平衡寬松，流動性分層不明顯，具體來看：DR001/R001均下降，R001與DR001之差小幅走闊。1Y/10Y國債到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊。圖5：上周(20230605-20230609)3個月美債利率/3個月美元Libor分別下降/上升，Ted利差走闊6543210圖6：上周(20230605-20230609)3個月FRA-OIS/3個月Libor-OIS利差分別收窄/走闊9060300-30FRA-OIS利差(bp):3MLIBOR-OIS利差(bp):3M圖7：上周(20230605-20230609)DR001/R001均下降，R001與DR001之差小幅走闊圖8：上周(20230605-20230609)1Y/10Y國債到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊中債國債到期收益率(%):10年策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告62023-06-022023-06-09歷史分位數(shù):右軸2023-06-022023-06-09歷史分位數(shù):右軸通信、計算機等板塊的交易熱度處于相對高位；銀率上升較快；傳媒等板塊的波動率處于歷史相對高位上周(20230605-20230609)市場整體交易熱度再度回落，傳媒、消費者服務、通信、計算機等板塊的交易熱度處于相對高位；銀行、家電、軍工、建材、房地產、電子等板塊的波動率上升較快；傳媒等板塊的波動率處于歷史相對高位。圖9：上周(20230605-20230609)市場整體交易熱度再度回落，傳媒、消費者服務、通信、計算機等板塊的交易熱度處于相對高位%%40%20%%史分位數(shù)。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告7 52.90%81.00%7650%2.25%2.25%2.91%3.26%2.40%2.22%2.05%2.25%2.26%2.93%3.61% 52.90%81.00%7650%2.25%2.25%2.91%3.26%2.40%2.22%2.05%2.25%2.26%2.93%3.61%2.31%2.22%26.00%6.90%0.80%1.30%%2.64%2.51%2.55%0.83%6.60%6.86%0.95%6.27%6.86%0.78%7.84%4.80%11.40%11.70%8.80%16.70%14.40%9.40%7.00%18.70%13.20%17.00%13.40%%2.14%2.27%2.37%2.72%0.62%7.04%2.55%2.61%5.40%2.77%0.58%6.86%2.61%0.98%2.70%5.37%9.93%0.20%2.74%0.62%7.04%2.74%9.23%2.04%2.02%2.05%2.27%2.81%4.42%3.66%3.89%5.47%3.91%2.28%2.75%4.36%3.76%4.07%5.55%3.91%6.90%79.00%66.70%59.40%87.70%2.60%81.00%圖10：上周(20230605-20230609)銀行、家電、軍工、建材、房地產、電子等板塊的波動率上升較快；傳媒等板塊的波動率處于歷史相對高位成交額占比近四周0.82%0.75%2.84%成交額占比近四周0.82%0.75%2.84%0.46%周收益波動率(12期滾動)行業(yè)石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎化工建筑建材輕工制造機械電力設備及新能源商貿零售消費者服務紡織服裝食品飲料農林牧漁銀行非銀行金融房地產交通運輸信計算機傳媒合綜合金融歷史分位數(shù):近一周近一周上一周歷史分位數(shù):近一周4.90%8.70%6.40%36.70%0.00%2.30% 4660%56.50%27.50%97.30% 17.60%4.60%8900%98.80%99.70%0.20%近一周近四周近一周0.73%0.64%2.71%2.68%0.41%3.89%近兩周0.78%0.71%2.71%3.06%0.43%4.00%近兩周-0.57%2.09%208%004%-0.23%-0.79%-4.49%-2.79%-2.20%-2.04%0.67%2.99%-3.97%066%-0.30%-2.71%-3.44%0.81%-4.00%-5.72%-5.03%-3.49%-3.60%-0.74%-075%015%012%0.77%2.22%-3.39%-0.26%-0.46%-5.78%2.99%3.43%3.66%0.35%-0.21%-4.20%-257%-456%-235%-2.87%0.61%-0.71%-5.71%2.89%2.98%-0.53%-0.22%-0.05%-4.80%410%-323%0.47%-3.04%-2.69%-0.58%4.41%2.90%9.51%0.93%7.56%294%%340%-0.92%0.81%-6.02%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告8房地產通信電力設備及新能源機械食品飲料基礎化工建材商貿零售建筑國防軍工車輕工制造計算機紡織服裝電力及公用事業(yè)傳媒非銀行金融農林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬煤炭交通運輸消房地產通信電力設備及新能源機械食品飲料基礎化工建材商貿零售建筑國防軍工車輕工制造計算機紡織服裝電力及公用事業(yè)傳媒非銀行金融農林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬煤炭交通運輸消費者服務銀行綜合金融3醫(yī)藥、食品飲料、TMT、電新、家電、農林牧漁等板塊調研熱度居前，商貿零售、汽車、紡服、鋼鐵、消費者服務、石油石化等板塊的調研熱度環(huán)比上升較快上周(20230605-20230609)醫(yī)藥、食品飲料、TMT、電新、家電、農林牧漁等板塊調研熱度居前，商貿零售、汽車、紡服、鋼鐵、消費者服務、石油石化等板塊的調研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動偏股基金前100大重倉股、滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500的調研熱度均下降。圖11：上周(20230605-20230609)醫(yī)藥、食品飲料、TMT、電新、家電、農林牧漁等板塊調研熱度居前，商貿零售、汽車、紡服、鋼鐵、消費者服務、石油石化等板塊的調研熱度環(huán)比上升較快調研強度:該行業(yè)調研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/5/19調調研強度:該行業(yè)調研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/5/19調研強度:該行業(yè)調研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/6/9調調研強度:該行業(yè)調研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/6/9.632.40.60。圖12：上周(20230605-20230609)主動偏股基金前100 大重倉股的調研熱度回落14調研強度(12周移動平均)前10014121086420圖13：上周(20230605-20230609)滬深300、上證 50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500的調研熱度均下降調研強度(12周移動平均)滬深300調研強度(12周移動平均) 調研強度(12周移動平均)上證50調研強度(12周移動平均)創(chuàng)業(yè)板86420策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告92008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/054%%48%40%32%24%16%4分析師再度同時下調了全A的23/24年的凈利地產、家電、計算機、傳媒、商貿零售等板塊23/24年的凈利潤預測均有所上調基于最近一期財報披露以來，分析師對于當年/明年凈利潤預測的變動(相較于財報披露前的最新預測)，我們按照全A、寬基指數(shù)、風格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進行分組，構建了分析師預期變動高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們在認知周期系列之二《最是“共識”留不住》提到了：分析師預測的變動與主動偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預測的變動從另一個維度來判斷以主動偏股基金為代表的機構投資者的預期。A3/24年凈利潤預測上調組合占比均上升；而再度同時下調了全A的23/24年凈利潤預測上周(20230605-20230609)全A中2023/2024年凈利潤預測上調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均上升。相對應地，全A中2023/2024年凈利潤預測下調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期分別不變/下降。從整體調整幅度來看，上周分析師再度同時下調了全A的2023/2024年的凈利潤預測。圖14：上周(20230605-20230609)全A中2023/2024年凈利潤預測上調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均上升數(shù)量占比數(shù)量占比:當年凈利潤預測YtoY上調數(shù)量占比:下一年凈利潤預測YtoY上調圖15：上周(20230605-20230609)全A中2023/2024年凈利潤預測下調(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期分別不變/下降數(shù)量數(shù)量占比:當年凈利潤預測YtoY下調數(shù)量占比:下一年凈利潤預測YtoY下調本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告102008/052008/102008/052008/102009/032010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/082015/012015/062016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/05圖16：從整體調整幅度來看，上周(20230605-20230609)分析師再度同時下調了全A的2023/2024年的凈利潤預測8%4%0%-4%-8% 預測變動:當年凈利潤YtoY整體預測變動:下一年凈利潤YtoY整體/24年凈利潤預測均所上調行業(yè)上，上周(20230605-20230609)分析師主要上調了電力及公用事業(yè)、消費者服務、電新、房地產、家電、計算機等板塊的2023年凈利潤預測。截至6月9日，非銀、石油石化、電力及公用事業(yè)等板塊的2023年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升；同時，對于2024年的凈利潤預測而言，分析師主要上調了電力及公用事業(yè)、消費者服務、計算機、家電、房地產、交運等板塊的2024年凈利潤預測。截至6月9日，農林牧漁、非銀、電力及公用事業(yè)、石油石化、傳媒等板塊的2024年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告11電力及公用事業(yè)消費者服務電力設備及新能源房地產綜合金融計算機石油石化通信銀行非銀行金融國防軍工交通運輸食品飲料機械建材基礎化工輕工制造紡織服裝汽車有色金屬建筑鋼鐵化工石化行料電力及公用事業(yè)消費者服務電力設備及新能源房地產綜合金融計算機石油石化通信銀行非銀行金融國防軍工交通運輸食品飲料機械建材基礎化工輕工制造紡織服裝汽車有色金屬建筑鋼鐵化工石化行料金屬圖17：行業(yè)上，上周(20230605-20230609)分析師主要上調了電力及公用事業(yè)、消費者服務、電新、房地產、家電、計算機等板塊的2023年凈利潤預測。截至6月9日，非銀、石油石化、電力及公用事業(yè)等板塊的2023年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上升凈利潤預測變化(當年)2023/6/2凈凈利潤預測變化(當年)2023/6/2凈利潤預測變化(當年)環(huán)比變動:右軸0.6%0%0.0%-20%--20%圖18：行業(yè)上，上周(20230605-20230609)分析師主要上調了電力及公用事業(yè)、消費者服務、計算機、家電、房地產、交運等板塊的2024年凈利潤預測。截至6月9日，農林牧漁、非銀、電力及公用事業(yè)、石油石化、傳媒等板塊的2024年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的最后一次 盈利預測上升凈利潤預測變化(下一年)2023/6/2凈利潤預測變化(下一年)2023/6/9凈利潤預測變化(下一年)環(huán)比變動-20%--20%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告124.3中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、滬深300的23/24均被下調指數(shù)上，上周(20230605-20230609)分析師同時下調了中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、滬深300的2023/2024年凈利潤預測。圖19：指數(shù)方面，上周(20230605-20230609)分析師00的2023年凈利潤預測 圖20：指數(shù)方面，上周(20230605-20230609)分析師300的2024年凈利潤預測預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體滬深300預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體中證500 預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體創(chuàng)業(yè)板指24年的凈利潤預測被分別下調/上調風格上，對于成長風格，上周(20230605-20230609)分析師同時上調了小盤成長板塊的2023/2024年的凈利潤預測，同時下調了大盤/中盤成長板塊的2023/2024年的凈利潤預測。對于價值板塊，分析師同時上調了中盤價值板塊的2023/2024年的凈利潤預測，同時下調了大盤價值板塊的2023/2024年的凈利潤預測，分別下調/上調了小盤價值板塊的2023/2024年的凈利潤預測。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告132010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/0222010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02 圖21：對于成長風格，上周(20230605-20230609)分析師上調了小盤成長板塊的2023凈利潤預測，下調了大盤/中盤成長板塊的2023凈利潤預測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02圖22：對于價值風格，上周(20230605-20230609)分析師上調了中盤價值板塊的2023凈利潤預測，下調了大盤/小盤價值板塊的2023凈利潤預測2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02圖23：對于成長風格，上周(20230605-20230609)分析師上調了小盤成長板塊的2024凈利潤預測，下調了大盤/中盤成長板塊的2024凈利潤預測圖24：對于價值風格，上周(20230605-20230609)分析師上調了中盤/小盤價值板塊的2024凈利潤預測，下調了大盤價值板塊的2024凈利潤預測本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告145北上配置盤繼續(xù)凈回流，北上交易盤則延續(xù)小幅凈賣出傳公用事業(yè)等行業(yè)上周(20230605-20230609)北上配置盤凈買入A股36.3億元，北上交易盤凈賣出A股13.54億元。分日度來看，北上配置盤先持續(xù)凈流入，后在周五(20230609)凈賣出，北上交易盤則繼續(xù)“折返跑”。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入金融、家電、有色、建材、計算機、交運等板塊，主要凈賣出食品飲料、消費者服務、鋼鐵、化工、輕工、電子等板塊；北上交易盤則主要凈買入金融地產、傳媒、家電、交運、汽車、商貿零售等板塊，主要凈賣出電子、化工、電新、有色、電力及公用事業(yè)、機械等板塊。兩者共識在于凈買入金融、家電、傳媒、交運、建材、汽車、計算機等板塊，同時凈賣出化工、電子、消費者服務、食品飲料、電力及公用事業(yè)等行業(yè)。圖25：上周(20230605-20230609)北上配置盤凈買入A股36.3億元，北上交易盤凈賣出A股13.54億元0圖26：上周(20230605-20230609)北上配置盤先持續(xù)凈流入，后在周五(20230609)凈賣出；北上交易盤則繼續(xù)“折返跑”本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告15圖27：分行業(yè)看，上周(20230605-20230609)北上配置盤主要凈買入金融、家電、有色、建材、計算機、交運等板塊，主要凈賣出食品飲料、消費者服務、鋼鐵、化工、輕工、電子等板塊；北上交易盤則主要凈買入金融地產、傳媒、家電、交運、汽車、商貿零售等板塊，主要凈賣出電子、化工、電新、有色、電力及公用事業(yè)、機械等板塊20100-20北上配置盤凈買入(億元)20230605-20230609北上交易盤凈買入(億元)20230605-20230609對于成長風格，上周(20230605-20230609)北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/小盤成長板塊，在中盤成長板塊存在明顯分歧：配置盤選擇凈賣出，而交易盤則選擇凈買入。對于價值風格，北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/小盤價值板塊，在中盤價值板塊存在明顯分歧：配置盤選擇凈買入，而交易盤則選擇凈賣出。圖28：對于成長風格，上周(20230605-20230609)北上配置盤凈賣出大盤/中盤/小盤成長板塊 大盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元)中盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元) 小盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元圖29：對于成長風格，上周(20230605-20230609)北上交易盤凈買入中盤成長板塊，凈賣出大盤/小盤成長板塊 大盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元)中盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元) 成長:北上交易盤累計凈買入(億元本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告162020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/06圖30：對于價值風格，上周(20230605-20230609)北上配置盤凈買入大盤/中盤/小盤價值板塊 港交所，民生證券研究院圖31：對于價值風格，上周(20230605-20230609)北上交易盤凈買入大盤/小盤價值板塊，凈賣出中盤價值板塊 小盤價值:北上交易盤累計凈買入(億元)代上周(20230605-20230609)北上配置盤凈賣出白酒板塊2.44億元。分拆來看，北上配置盤凈買入貴州茅臺1.7億元，凈賣出其他白酒板塊4.15億元。此外，上周(20230605-20230609)北上配置盤凈賣出寧德時代6.51億元，凈買入美的集團14.77億元。圖32：上周(20230605-20230609)北上配置盤凈賣出白酒板塊2.44億元，凈買入貴州茅臺1.7億元，凈賣出其他白酒板塊4.15億元 貴州茅臺:累積凈買入(億元)北上配置盤 白酒(剔除貴州茅臺):累積凈買入(億元)北上配置盤600-60-240圖33：上周(20230605-20230609)北上配置盤凈賣出寧德時代6.51億元，凈買入美的集團14.77億元置盤 美的集團:累積凈買入(億元)北上配置盤0-50本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告17房地產等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的分市值來看，上周(20230605-20230609)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在200億元至1000億元的標的，北上交易盤的市值偏好不明顯。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在計算機、汽車、電力及公用事業(yè)、農林牧漁、房地產等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。圖34：上周(20230605-20230609)北上配置盤的市值偏好不明顯0圖35：上周(20230605-20230609)北上交易盤的市值偏好同樣不明顯圖36：上周(20230605-20230609)北上配置盤在計算機、汽車、電力及公用事業(yè)、農林牧漁、房地產等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的2000北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20230605-20230609北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20230605-20230609策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告18圖37：上周(20230605-20230609)北上配置/交易盤凈買入前20個股股票代碼股票簡稱碼股票簡稱1000333.SZ美的集團家電14.77601688.SH華泰證券非銀行金融7.502002459.SZ晶澳科技電力設備及新能源5.89601601.SH中國太保非銀行金融7.473601601.SH中國太保非銀行金融4.52688012.SH中微公司電子4603259.SH藥明康德醫(yī)藥3.44000333.SZ美的集團家電5002460.SZ贛鋒鋰業(yè)有色金屬3.32600585.SH海螺水泥建材6.816002236.SZ大華股份電子3.28002236.SZ大華股份電子4.657300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥3.16002594.SZ比亞迪汽車4.128601398.SH工商銀行銀行2.72000066.SZ中國長城計算機3.40SH688122.SH西部超導國防軍工3.3610002371.SZ北方華創(chuàng)電子2.69601166.SH興業(yè)銀行銀行3.3011603345.SH安井食品食品飲料2.46688599.SH天合光能電力設備及新能源3.1812601166.SH興業(yè)銀行銀行2.27600066.SH宇通客車汽車2.8313300487.SZ藍曉科技基礎化工2.16300015.SZ愛爾眼科醫(yī)藥2.7614300418.SZ昆侖萬維傳媒2.12600519.SH貴州茅臺食品飲料2.6515601668.SH中國建筑建筑2.07603259.SH藥明康德醫(yī)藥2.5816601318.SH中國平安非銀行金融1.99603606.SH東方電纜電力設備及新能源2.5317601100.SH恒立液壓機械1.98601818.SH光大銀行銀行2.4818002352.SZ順豐控股交通運輸1.95000999.SZ華潤三九醫(yī)藥2.4619601288.SH農業(yè)銀行銀行1.93300751.SZ邁為股份機械2.31 策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告19傳媒石油石化商貿零售電力設備及新能源機械輕工制造電力及公用事業(yè)計算機紡織服裝綜合金融建材國防軍工農林牧漁綜合鋼鐵汽車基礎化工交通運輸傳媒石油石化商貿零售電力設備及新能源機械輕工制造電力及公用事業(yè)計算機紡織服裝綜合金融建材國防軍工農林牧漁綜合鋼鐵汽車基礎化工交通運輸電子醫(yī)藥消費者服務建筑房地產家電有色金屬食品飲料煤炭非銀行金融通信銀行0-200%6兩融活躍度回落至年內最低點、食品飲料、有色、家電等板塊上周(20230605-20230609)兩融活躍度回落至年內最低點。上周兩融投資者凈賣出57.28億元，主要凈買入傳媒、石油石化、商貿零售、電新、機械、輕工、電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈賣出金融地產、通信、煤炭、食品飲料、有色、家電等板塊。圖38：上周(20230605-20230609)兩融活躍度回落至年內最低點HS300融資買入額/全A成交額:右軸2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖39：上周(20230605-20230609)兩融投資者凈賣出57.28億元，主要凈買入傳媒、石油石化、商貿零售、電新、機械、輕工、電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈賣出金融地產、通信、煤炭、食品飲料、有色、家電等板塊度均處于中樞以下水平上周(20230605-20230609)商貿零售、石油石化、建材、電力及公用事業(yè)、電新等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，上述板塊的兩融活躍度均處于中樞以下水平。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告20圖40：上周(20230605-20230609)商貿零售、石油石化、建材、電力及公用事業(yè)、電新等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，上述板塊的兩融活躍度均處于中樞以下水平行業(yè)近一周漲跌幅近兩周融資買入/成交額融資買入/成交近一周融資買入占2020年以來兩融近四周2023/6/22023/6/9額:環(huán)比變化比:歷史分位數(shù)余額變化零售0.77%2.22%-3.39%4.77%6.06%%21.30%石油石化-0.57%2.09%.22%6.75%0.539.70%0.66%2.94%3.42%0.483.90%公用事業(yè)-0.23%-0.79%.26%.70%0.45%力設備及新能源合金融-4.00%-5.72%0.81%-5.03%-6.02%.91%4.68%4.84%0.24%%22.30%基礎化工-2.79%-2.20%-2.04%4.81%4.94%%輕工制造-0.30%4.49%4.46%-0.0%41.2041.20%通運輸0.47%-3.04%.09%.03%-0.0%2.80%織服裝傳媒0.35%-2.57%2.94%-0.21%-4.56%-4.20%-2.35%3.40%3.53%.23%7.29%3.42%7.06%-0.2%%38.50%%0.20%41.80-0.75%.26%.03%-0.23%10.70%服務房地產-0.26%2.99%-0.46%3.43%-5.78%3.66%-3.23%3.77%6.39%3.48%4.81%6.02%-0.30-0.36-0.3%%%39.50%%11.80機械-2.71%-3.44%0.81%.70%.21%-0.4%64.30%算機0.93%7.56%7.66%-0.52%有色金屬-2.69%-0.58%2.08%4.41%0.04%7.29%6.75%.48%-0.54-0.63%%0.00%0.67%2.99%-3.97%.28%5.62%-0.66%9.90%鋼鐵-4.49%6.82%6.09%-0.73%0.60%-0.92%4.86%4.06% -0.80%0.60%非銀行金融-0.22%-0.05%-4.80%9.35%50%-0.8-0.85%0.40%農林牧漁0.61%-0.71%-5.71%5.81%4.96%-0.8-0.85%2.90%9.51%7%7.61%-0.8-0.85%28食品飲料-2.87%.35%4.38%-0.-0.97%0.40%-3.49%-3.60%-0.74%1%6.97%%9.70%行煤炭2.89%2.98%-0.53%9.32%2%7.87%6.82%%%2.00%6.3兩融凈賣出各類風格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價值)對于成長風格，上周(20230605-20230609)兩融投資者分別凈賣出大盤/中盤億元。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21 圖41：對于成長風格，上周(20230605-20230609)兩融投資者分別凈賣出大盤/中盤/小盤成長2.42億元、4.16億元、6億元002020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/06 圖42：對于價值風格，上周(20230605-20230609)兩融投資者分別凈賣出大盤/中盤/小盤價值34.21億元、500 大盤價值:兩融累計凈買入(億元)中盤價值:兩融累計凈買入(億元) 小盤價值:兩融累計凈買入(億元)4003002001000-200本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告22傳媒汽車通信食品飲料電力設備及新能源計算機國防軍工有色金屬商貿零售機械紡織服裝綜合基礎化工輕工制造農林牧漁建材銀行鋼鐵電力及公用事業(yè)綜合金融石油石化建筑煤炭房地產交通運輸非銀行金融消費者服務傳媒汽車通信食品飲料電力設備及新能源計算機國防軍工有色金屬商貿零售機械紡織服裝綜合基礎化工輕工制造農林牧漁建材銀行鋼鐵電力及公用事業(yè)綜合金融石油石化建筑煤炭房地產交通運輸非銀行金融消費者服務7主動偏股基金倉位繼續(xù)回升，基民整體繼續(xù)凈申購基金上周(20230605-20230609)主動偏股基金的股票倉位繼續(xù)回升，剔除漲跌幅因素后，主要加倉電新、傳媒、汽車、通信、計算機、軍工等板塊，主要減倉消費者服務、醫(yī)藥、交運、非銀、家電、房地產等板塊。圖43：上周(20230605-20230609)主動偏股基金的股票倉位繼續(xù)回升89.5%89.3%88.9%偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸91.4%91.2%91.0%90.8%圖44：上周(20230605-20230609)主動偏股基金在傳媒、汽車、通信、食品飲料、電新、計算機等板塊倉位提升，在消費者服務、非銀、交運、醫(yī)藥、家電、房地產等板塊倉位下降0.02%0.01%0.00%-0.01%-0.02%-20230609持倉變動本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告23圖45：剔除漲跌幅因素后，上周(20230605-20230609)主動偏股基金主要加倉電新、傳媒、汽車、通信、計算機、軍工等板塊，主要減倉消費者服務、醫(yī)藥、交運、非銀、家電、房地產等板塊0.02%0.01%0.00%-0.01%-0.02%偏股混合型基金：20230605-20230609持倉變動(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20230605-20230609持倉變動(剔除漲跌幅)行業(yè)(T-1)期持倉經過漲跌幅變動之后的權重，后者為(T-1期權重)*(1+該行業(yè)漲跌幅)/(1-(T-1)期公募倉位+各行業(yè)(T-1)期倉位*(1+T期漲跌幅)求和)。關性上升，與大盤成長、中盤價值的相關性回落基于二次規(guī)劃法，將主動偏股基金的凈值收益按照不同風格歸因來看：上周(20230605-20230609)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤/小盤成長、大盤/小盤成長的相關性上升，與大盤成長、中盤價值的相關性回落。圖46：上周(20230605-20230609)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤/小盤成長的相關性上升，與大盤成長的 相關性回落45%主動偏股基金:小盤成45%%25%%圖47：上周(20230605-20230609)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤成長的相關性上升，凈值表現(xiàn)與中盤價值的相關性回落主動偏股基金:大盤價值主動偏股基金:中盤價值本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告247.3新成立權益基金規(guī)模明顯回落，其中，新成立的主動/股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)均下降上周(20230605-20230609)新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別為6.25億元、6.17億元，平均發(fā)行天數(shù)分別為16.5天、9天。圖48：上周(20230605-20230609)新成立的主動偏股基金規(guī)模6.25億元，平均發(fā)行天數(shù)為16.5天00圖49：上周(20230605-20230609)新成立的被動偏股基金規(guī)模為6.17億元，平均發(fā)行天數(shù)為9天000力等板塊相關的ETF被凈贖回上周(20230605-20230609)以個人持有為主的ETF整體被凈申購，分行業(yè)看，以個人持有為主的ETF中，與醫(yī)藥、金融地產、消費、周期等板塊相關的ETF被主要凈申購，與傳媒、電力等板塊相關的ETF被凈贖回。結合前面主動基金在上周的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入軍工、新能源、科技、高端制造等板塊，同時凈賣出電力等板塊，而在醫(yī)藥、金融地產、消費、周期、建筑建材、傳媒等板塊存在分歧。另外，上周(20230605-20230609)以機構持有為主的ETF仍被凈申購。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告25 圖50：個人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好 地反映股票型基金的申購贖回行為圖52：上周(20230605-20230609)以個人持有為主的ETF中，各類ETF均被凈申購06040200-20ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/5/19ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/5/26凈申購(億元):個人持有為主:2023/6/9ETF凈申購(億元):個人持有為主凈申購(億元):個人持有為主:2023/6/9主題ETF寬基ETF策略主題ETF寬基ETF策略ETF風格ETF圖54：上周(20230605-20230609)以機構持有為主的ETF中，各類ETF均被凈申購ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/5/12ETF凈申購ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/5/12ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/5/26ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/6/214002020主題ETF行業(yè)ETF寬基ETF策略ETF風格ETF圖51：上周(20230605-20230609)以個人/機構持有為主的ETF均被凈申購0圖53：分行業(yè)看，上周(20230605-20230609)以個人持有為主的ETF中，與醫(yī)藥、金融地產、消費、周期等板塊相關的ETF被主要凈申購，與傳媒、電力等板塊相關的ETF被凈贖回4030200ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/5/19ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/5/26ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/6/9ETF凈申購(億元):個人持有為主:2023/6/9圖55：分行業(yè)看，上周(20230605-20230609)以機構持有為主的ETF中，與消費、金融地產、建筑建材、軍工等板塊相關的ETF被主要凈申購，與科技、新能源、醫(yī)藥、電力等板塊相關的ETF被凈贖回50ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/5/12ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/5/19ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/5/26ETF凈ETF凈申購(億元):機構持有為主:2023/5/26策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告26圖56：近期北上配置盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)行業(yè)20230515-2023051920230522-2023052620230529-2023060220230605-2023060920210301-20230609累計變化1-6.79.20-3.30行金融-6.02-7.82.485金屬4-5.728.57.8851-6.3201-4.650.29.20.999.352.42.59.995石油石化7-0.625炭.22-0.521-3.305972285林牧漁4-3.64.0789.426地產-2.36.01-0.06-0.098-0.084.44.29-0.373-2.37.422-0.80-0.58.251.04.28制造8-0.98-3.78礎化工.63-3.83鐵-3.32-5.67-3.99-0.73-6.64.27食品飲料-8.57-28.00.25周度總體凈買入本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告27圖57：近期北上交易盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)行業(yè)行業(yè)20230515-2023051920230522-2023052620230529-2023060220230605-2023060920210301-20230609累計變化-9.04-9.66-7.31.163.49-2.77-29.57-21.79-21.50-8.81.48-6.76.67-8.82-3.811-2.7551-5.58337.49.4401-4.65-3.7612-5.616-2.7732-0.5290-5.6351938.98-3.65