消費者情緒好轉(zhuǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)

專題研究

2023

宏觀經(jīng)濟(jì)

專題研究

2023年02月06日星期三

中期研究院·產(chǎn)品系列

美國消費者對未來的擔(dān)憂得以緩解，但失業(yè)率水平難現(xiàn)拐點美國消費者對未來的擔(dān)憂得以緩解，但失業(yè)率水平難現(xiàn)拐點產(chǎn)業(yè)研究中心產(chǎn)業(yè)研究中心分析師：馬文明

消費者情緒好轉(zhuǎn)美國諮商局公布12月的消費者信心指數(shù)較上月有所上升為52.9，基本與預(yù)期持平。報告顯示消費者對美國現(xiàn)狀的擔(dān)憂加劇，信心跌至26年來的最低點（18.8），但消費者對6個月后的未來預(yù)期信心好轉(zhuǎn)（75.6，11月數(shù)據(jù)為70.3，該數(shù)據(jù)已連續(xù)三月上漲并在本次達(dá)2023年以來的最高點）推升了消費者信心指數(shù)的上漲，顯示消費者對未來的擔(dān)憂得以緩解。另外，通過調(diào)查消費者對未來6個月就業(yè)市場狀況的信心發(fā)現(xiàn)，消費者對職位增加的預(yù)期增強(qiáng)（較上月增加2.53%），對裁員的預(yù)期減弱（較上月減少10.39%），對業(yè)務(wù)增加的預(yù)期增強(qiáng)（較上月增加8.12%），對業(yè)務(wù)減少的預(yù)期減弱（較上月減少18.49%）。但由于消費者預(yù)計新增重獲工作意愿的人數(shù)增多，職位充足率的預(yù)期降低（較上月減少6.45%），職位不足率的預(yù)期增強(qiáng)（較上月增加1.68%），但嚴(yán)重不足的預(yù)期也有所減緩（較上月減少1.22%）。由于創(chuàng)造工作崗位的能力受到限制，同時人們對未來的預(yù)期好轉(zhuǎn)而使擁有重新尋找工作意愿的人數(shù)增多，我們認(rèn)為目前的失業(yè)率水平難出現(xiàn)拐點，或?qū)⒗^續(xù)維持在10%水平或以上。就業(yè)市場美國勞工部公布截至12月27日當(dāng)周的首次申請領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為43.2萬人，低于此前預(yù)期的46萬人。截至12月20日當(dāng)周的首次申請領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為498.萬人，低于此前預(yù)期的510萬人。以美國國民經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）定義的上一次經(jīng)濟(jì)增長期（2001年12月到2007年12月）作為計算區(qū)間，計算得出首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)的平均值為35.3萬人，連續(xù)申請失業(yè)救濟(jì)金的平均值為295.8萬。根據(jù)新公布數(shù)據(jù)，我們對首次申請領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)達(dá)到均值的時間區(qū)間微調(diào)至2023年第二季度后期，對持續(xù)申請領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)達(dá)到均值的時間區(qū)間向前調(diào)至2023年第四季度后期。數(shù)據(jù)顯示，首次申請領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)的四周移動平均數(shù)為2023年來的最低水平，該數(shù)據(jù)自9月份以來持續(xù)下降?？梢灶A(yù)見，本周將公布的就業(yè)報告中低于5周的失業(yè)人口將進(jìn)一步下降，但由于創(chuàng)造工作崗位的能力受到限制同時人們對未來的預(yù)期好轉(zhuǎn)而使擁有重新尋找工作意愿的人數(shù)增多，我們認(rèn)為目前的失業(yè)率水平難出現(xiàn)拐點，或?qū)⒗^續(xù)維持在10%水平或以上。房地產(chǎn)市場10月標(biāo)普席勒住房價格指數(shù)較上月微幅下落0.05%至146.58。該指數(shù)自2006年8月以來處于持續(xù)下跌通道，直至2023年5月開始有所回升，漲幅5.2%。從圖表3來看，價格指數(shù)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，但不斷升高的取消抵押品贖回權(quán)將推升市場上的現(xiàn)房數(shù)量，進(jìn)而使房價受到下降壓力。此前公布的現(xiàn)房銷售價格不斷下降就是一個明證。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還需穩(wěn)固美國居民住房市場由低水平出現(xiàn)提升，大量住房繼續(xù)被收回并拍賣，市場價格依然持平或溫和下跌，在美國大部分地區(qū)，低價房市場的情況要好于高檔房市場。商用地產(chǎn)業(yè)仍是表現(xiàn)最弱的部門。大量房屋庫存得到消化，房價將在2023年春天結(jié)束下滑。但住房市場出現(xiàn)明顯改善則必須要等到2023年。房市前景如何，關(guān)鍵是看奧巴馬政府改革住房抵押貸款避免房屋止贖潮能否取得成功。圓從次20笨09太年阻8允月開倍始，跳美國夏制造籍業(yè)采蘇購經(jīng)慮理指高數(shù)（畢PM堪I絞）已淡超過盾50就％的證臨界涌點，叼表明爆制造基業(yè)開霧始處荒于擴(kuò)教張狀翻態(tài)。稠從新近訂單常和目愛前的床庫存姑狀況榴看，嫌這一默擴(kuò)張扮趨勢澤可持疼續(xù)。程庫存虹銷售虎比下浙降，誠顯示叛經(jīng)濟(jì)壽復(fù)蘇謹(jǐn)和增戰(zhàn)加存蘋貨周堆期已村開始鑼。渠目前魯仍然塘存在話一些狡可能普阻止手經(jīng)濟(jì)張出現(xiàn)怒更強(qiáng)廟勁的聽反彈匯因素計，美抱國消賣費者鬼的財蜜富在錫20需08快年縮對水了撥約嘴12損萬億訪美元旺，而思且未箏來幾餐年美遍國家因庭料徒將更供少借乞債而陷更多瞇儲蓄劑，家域庭的悲財務(wù)欺調(diào)整貞還有怖一段嘗道路縫要走程。由亮于在懲許多余領(lǐng)域流存在象大量浪的多謀余產(chǎn)投能，星商業(yè)挖投資衫的復(fù)炮蘇會針是緩包慢的陸。王過去秧發(fā)展督過分估倚重廟金融怕業(yè)，衫造成咳嚴(yán)重及的經(jīng)攻濟(jì)結(jié)姓構(gòu)失紋衡，參目前季金融外服務(wù)替業(yè)占胡國民舍經(jīng)濟(jì)厘的削2/宜3浩，大艷量制幕造業(yè)壟已轉(zhuǎn)圾移到真境外恩，經(jīng)策濟(jì)扔“德空心括化施”念嚴(yán)重填。目預(yù)前金牲融業(yè)蘇仍有摩超過盲1撓萬億朗美元晃的不詢良資蘭產(chǎn)。虎金融安系統(tǒng)宇仍然控脆弱禍，信用貸市時場緊娘張狀夏況并袍沒有暖得到憂有效巖緩解鉤，貸帖款需等求持墓穩(wěn)或吃者減敵弱，席貸款潔標(biāo)準(zhǔn)朗仍緊候，中絨小銀棉行因疤商業(yè)退不動躬產(chǎn)而成蒙受雙的損由失仍前是主擺要的抖擔(dān)憂滑問題骨?，F(xiàn)享在美研國的稼有毒理資產(chǎn)晃令發(fā)蹄達(dá)國江家銀與行信治貸資歪產(chǎn)減丸計規(guī)落模達(dá)翅到渾2.追8深萬億芝美元島，去抱杠桿池化產(chǎn)預(yù)生桐1.嶼7第萬億揉美元褲資產(chǎn)燭缺口葬。與展此同沙時，慣以貨側(cè)幣市妥場、飄證券到化市巖場為韻支撐著的批撇發(fā)融攜資市魂場仍診然凍劣結(jié)，辣導(dǎo)致辰歐美勢銀行牽負(fù)債廚融資割缺口謊達(dá)到策25賄.6致萬億汁美元持。榨美國屢聯(lián)邦賊政府榜的財萌政赤竟字乎09翻財政脹年度羨將達(dá)塞到破1.悠8艷萬億灘美元斬，響10睜年則盞會在奶1.武5譽(yù)萬億針美元歌。今枕后掛10漠年財乘政赤額字總爛規(guī)模貢將達(dá)勤到約招9.恒05日萬億當(dāng)美元咱，接稍近當(dāng)虹前美揮國兩12刊萬億詠的國州債規(guī)妨模。羅美國綠政策義制定臘者將姑會采半取必杜要措單施，頁確保逢美國櫻財政贏前景失保持臉穩(wěn)定合。中米國以苦美國心資產(chǎn)梁保存弓的外撫匯儲題備也響要保耽持穩(wěn)腳定。欺必須格進(jìn)行精儲備慰的多郵元化播，不攜僅包吳括資上產(chǎn)的正多元錢化，只也包蜜括在不全球畝投資杠的多去元化棄?；厥I(yè)笨率居柱高不偵下?？遄运?0筋07倆年躁12注月經(jīng)思濟(jì)陷辦入衰細(xì)退以杜來，撒美國恰就業(yè)賠崗位割迄今渣已減尊少妨73誦0減萬個批，卸09玻年殺10降月失鄉(xiāng)業(yè)率屋更跳助升至視10叼.2勤%奧，達(dá)煉到省26閣年多卡來最哨高水壺平。醉今年械仍會罵高達(dá)艱8.脆6礎(chǔ)％至厲10島.2按2唉％，是美國栗失業(yè)榜率很搖可能額在上里半年膊觸頂慈，此獎后才盞開始飽緩慢革回落蘿。根腰據(jù)對靜美國職最近無20阻年以墳來歷瞧次衰沿退的紋研究錄，在梁經(jīng)濟(jì)華走出度衰退贊后，劣仍將腫持續(xù)震14庸至街29臨個月堅左右存的撥“摟無就錯業(yè)復(fù)圾蘇惜”相階段敲。失肥業(yè)率云居高攔不下孕始終壞是困查擾美捆國經(jīng)己濟(jì)的語頭號鋒難題叢。鋤各地捏區(qū)物絞價和在工資首上漲浴壓力買仍然導(dǎo)不大去。高騙失業(yè)瑞率和家處于位歷史愿低位畝的產(chǎn)坡能利犯用率出已導(dǎo)慚致美造國核案心通蠢脹逐雞漸回郊落，衛(wèi)需求謀不足孕，產(chǎn)嚼能過歡剩矛造盾短閥期內(nèi)險難以溫改善漏。美藝國目降前產(chǎn)索能利桂用率裹為偶68麗.3博%深，部料分發(fā)曲展中情國家攻僅為劃50丟%謹(jǐn)，遠(yuǎn)嫂遠(yuǎn)低姑于正斗常年嚴(yán)份的爺85焰%籍。供經(jīng)濟(jì)度刺激盲政策宏的去醒留問務(wù)題成言為了己首要傲的問悲題。策在經(jīng)乖濟(jì)衰筍退中地，美躺國財素政部查和美職聯(lián)儲宿推出健了大票量的倘經(jīng)濟(jì)鋒刺激覽政策騙。但扁是在犧經(jīng)濟(jì)年進(jìn)入菠復(fù)蘇辟以后足，如也何把好握經(jīng)躁濟(jì)政歌策的榆難度擾正在弦加大策。寬公松的信貨幣相政策帳催生注了大仿量的綱資產(chǎn)跪價格肚泡沫睜，有查導(dǎo)致座債臺卵高筑學(xué)和制晴造通正貨膨憂脹隱命憂的乘嚴(yán)重籠負(fù)作廚用，吊可能葬帶來眨新的世金融媽風(fēng)險籃，引驗發(fā)規(guī)香模更店大的誰金融專衰退用。如箭果大合舉實定施退斑出策纏略，宅在美申國就班業(yè)市英場仍隨然非鮮常低行迷的默情況揮下，蹲政府嗓需要拜頗費驢思量灑，目兩前更瘡加傾聯(lián)向于貢通過榨金融坊監(jiān)管份的方黨式來呆實現(xiàn)照這一遠(yuǎn)目標(biāo)犬。如漿果真徒的開積始實假施退注出策陵略，架那么哭退出摘路徑隙的取更舍也統(tǒng)是非羅常重夢要的夢。更桿重要蛙的是坊，復(fù)娃蘇以虛后，屆如何際推進(jìn)烤美國距的經(jīng)授濟(jì)轉(zhuǎn)挨型，仗如何拖推進(jìn)狡經(jīng)濟(jì)半平衡貌發(fā)展喝，如糧何使吉美國艙從全蒙球經(jīng)弄濟(jì)不困平衡貢的中終心變論為全盜球經(jīng)滑濟(jì)的辭平衡花中心咸。美掌聯(lián)儲巾可能憲在充陵分管輛理預(yù)旨期的預(yù)條件寧下，嗎加息作兩次峽至三街次，額以保般持正它的實梁際低述利率滲水平館，使歪得金云融市傳場依虛靠自醫(yī)身的塞力量泉繼續(xù)享恢復(fù)蘇。郊分烈析師世承諾秀本人閉以勤安勉的寺職業(yè)靜態(tài)灶度耐，獨澤立、喂客觀臉地出宴具本味報告區(qū)。本脆報告足清晰憂準(zhǔn)確術(shù)地反綁映了捎本人獨的研跳究觀繡點。代本人南不曾紅因，焰不因所，也敞將不濫會因粉本報摩告中揚(yáng)的具啟體推蜂薦意隱見或戀觀點暈而直菠接或柿間接蘋接收害到任眉何形斑式的貓報酬太。鋪免責(zé)廢聲明見客戶挺不應(yīng)陣視本扇報告湊為作驅(qū)出投民資決愧策的烈惟一吧因素過。本疊報告另中所貪指的礙投資誘及服耳務(wù)可最能不嗓適合修個別乞客戶美，不現(xiàn)構(gòu)成竟客戶移私人生咨詢丘建議傷。本余公司漏未確課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