金融業(yè)綜合經營

金融業(yè)綜合經營

【摘要】:本文在廣泛收集國內外資料的基礎上，對金融業(yè)綜合經營的含義、特征、可行性、必要性、優(yōu)勢、模式選擇、風險效應、監(jiān)管問題以及基本原則作了簡要的概述。在中國金融發(fā)展的趨勢下，金融業(yè)綜合經營是必然選擇，做到可循、有序、穩(wěn)步地推進金融業(yè)綜合經營的進程。

【關鍵詞】:金融業(yè)綜合經營;研究;述評

一、金融業(yè)綜合經營的含義與特征

金融業(yè)綜合經營是相對于分業(yè)經營而言，指金融機構同時經營銀行保險證券信托等二種或以上業(yè)務，實現(xiàn)業(yè)務多元化經營的金融制度。金融業(yè)綜合經營具有節(jié)約交易成本分散金融風險獲得協(xié)同效應的優(yōu)勢，提高金融機構的競爭能力，達到經濟資源的優(yōu)化配置。

金融業(yè)綜合經營一般來說有三種特征:一是多樣性，這主要是金融機構采取何種模式進行金融業(yè)綜合經營，有全能銀行金融控股公司母子公司制。采用何種模式進行綜合經營要根據國家經濟和金融的具體情況。二是漸近性，金融業(yè)綜合經營不是一蹴而就的，需要有過渡時期，過渡時期的長短要根據國家的金融環(huán)境監(jiān)管當局的能力金融機構的自身情況而定。三是差異性，由于各國分業(yè)的起點和金融監(jiān)管法律法規(guī)不同，在不同的金融發(fā)展階段會采取不同的方式甚至表現(xiàn)出較大的差異。

二、中國金融業(yè)綜合經營的可行性必要性

金融業(yè)經營方式在于整個社會經濟與金融機構的變化。經濟的發(fā)展使得社會公眾對于金融機構的服務需求和金融產品要求越來越高，這為金融業(yè)綜合經營提供了發(fā)展的動力。計算機技術和網絡的飛速發(fā)展，為金融業(yè)綜合經營提供了技術支持，與此同時，加快了全球經濟金融一體化，在全球金融業(yè)綜合經營發(fā)展的大背景下，我國可以借鑒國外的經驗。

國內學者對于中國金融業(yè)是否有必要進行金融綜合經營，展開了廣泛的討論。隨著我國加入WTO后對外國開放金融市場的承諾兌現(xiàn)后，對金融綜合經營的呼聲很高，大多數學者認為要進行金融的綜合經營;但是也有不同的看法，同時也有學者認為目前我國金融業(yè)風險控制能力、監(jiān)管水平、人才儲備方面存在不足，沒有必要跟風。

高曉梅認為分業(yè)經營是與較低層次的金融發(fā)展水平相適應，而混業(yè)經營是金融業(yè)發(fā)展到一定水平的必然要求，是不可逆轉的時代潮流。盧娟、朱峰認為應該逐步放棄分業(yè)經營的模式，加快向混業(yè)經營邁進的步伐。田賀萍在肯定混業(yè)經營是前提的條件下，將金融控股公司作為一種模式，認為這是我國的最優(yōu)選擇。

但是，劉楊提出急于推進我國金融業(yè)的混業(yè)經營不符合我國國情。秦曉認為綜合與分業(yè)的經營風險到目前為止，還是無法比較的，對于風險的防范和控制，不一定非要分業(yè)或綜合。是否實現(xiàn)綜合經營完全取決于金融機構的內部治理結構、自律狀況、外部的信用制度、法律環(huán)境、監(jiān)管手段和方法的有效性。到目前為止，還沒有證明金融資本的使用效率因為綜合經營而提高。

我們認為，金融業(yè)綜合經營是我國加入WTO的現(xiàn)實要求。全球經濟一體化的進程加快了金融的自由化，金融創(chuàng)新產品日新月異，單一的金融機構無法提供多樣化的金融商品，也無法承擔進行金融創(chuàng)新所需的人力物力，這在一定程度上抑制了金融產品的創(chuàng)新，客戶多樣性的金融需求也無法得到“一站式”滿足。同時2006年12月11日我國金融市場對外資金融機構的全面開放，也要求我國金融要加快金融綜合經營。外資金融機構是以金融綜合經營為背景下開展金融業(yè)務，降低成本，滿足客戶金融需求，節(jié)約了客戶時間成本，提高了資本的使用效率，同時開展的中間業(yè)務和表外業(yè)務，在目前存貸利率差不斷縮小的情況下，增加了利潤，提高了金融機構的收益率。

三、金融業(yè)綜合經營的優(yōu)勢分析

對于金融業(yè)綜合經營優(yōu)勢的理論分析，一般集中在美國英國德國等金融綜合化進程比較好的國家。金融業(yè)綜合經營可以分散風險，達到規(guī)模經濟范圍經濟，可以降低成本，獲得協(xié)同效應，增加金融機構的競爭能力，提高資本的使用效率。

金融綜合經營可以有效地穩(wěn)定收益，降低風險。金融綜合經營的主要特點是一定數量的子公司來從事銀行證券保險信托基金等不同金融業(yè)務的具體經營，只要各子公司業(yè)務之間的風險不是完全相關的，那么通過合理的組合，金融綜合經營就可以實現(xiàn)不同金融業(yè)務之間風險的對沖，從而獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

Benston認為商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務產生的現(xiàn)金流相對穩(wěn)定，兩者混合在一起的收益會比二者之和更高，但總體風險不會增加。Saunderandwalter所作的各種風險模擬認為銀行保險和證券業(yè)務的組合能產生更加穩(wěn)定的利潤來源。Barth，CaprioandLevine的比較研究表明:對商業(yè)銀行從事證券業(yè)務等傳統(tǒng)的非銀行類業(yè)務進行嚴格限制的國家發(fā)生銀行危機的可能性較高，表明金融綜合經營可以在一定程度上降低風險。

在金融服務中，金融業(yè)綜合經營也存在著規(guī)模經濟現(xiàn)象。但實證分析的結果沒有對于在多大的資產規(guī)模上才可以達到金融綜合經營的規(guī)模經濟，即對于產生規(guī)模經營的資產沒有統(tǒng)一標準。

當通過金融綜合經營提供特定金融服務組合的成本低于通過多家專業(yè)機構提供同樣種類服務的成本之和時，即存在范圍經濟。由于信息的共享和成本節(jié)約，金融綜合經營產生范圍經濟。

對于金融綜合經營能否產生協(xié)同效應，許多學者投入到了金融機構協(xié)同效應的衡量過程中。有研究表明，銀行業(yè)務的平均低效率程度大致占到總成本的20—25%。Berger，HuncockandHumphrey早些時候的研究發(fā)現(xiàn)，大銀行的效率較高，而相同規(guī)模的銀行，其效率也有明顯的差異，究其原因，他們認為銀行的經營比銀行的組織形式或者規(guī)模更重要。Betlston研究認為，全能銀行在規(guī)模經濟范圍經濟等方面要優(yōu)于專業(yè)性金融機構，但他同時認為，專業(yè)性金融機構能夠在與全能銀行的競爭中生存下來，表明銀行的組織形式并不是決定性的因素。

四、金融業(yè)綜合經營模式選擇

金融業(yè)綜合經營主要有三種模式:一是全能銀行制，在這種模式下，金融實體產業(yè)實體可以從事所有的金融業(yè)務，同時開展存貸款業(yè)務證券承銷與發(fā)行保險業(yè)務共同基金等。這是典型的業(yè)務交叉模式，為德國和其他歐洲大陸所采用。二是銀行母子公司制，在此模式下，銀行和非銀行子公司之間沒有嚴格界限，證券業(yè)務保險業(yè)務投資銀行業(yè)務等是由銀行子公司進行的，為英國所采用。三是金融控股公司，這是美國日本加拿大等發(fā)達資本主義國家金融業(yè)綜合經營所選擇的組織形式，也是當今世界上最為流行的模式。金融控股公司是在同一控制權下完全或主要在銀行業(yè)證券業(yè)保險業(yè)中至少兩個不同的金融行業(yè)大規(guī)模地提供服務的金融集團公司，實現(xiàn)集團綜合法人分業(yè)。

吳曉靈提出如果以某類金融機構為主體形成金融控股公司，這個金融控股公司能從充分發(fā)揮主體優(yōu)勢的角度考慮綜合經營的需要。我們在規(guī)范引導金融控股公司的發(fā)展時要對金融控股公司的模式進行充分論證，不應排除以某類金融機構為基礎的金融控股公司。岳世忠－2006則指出在金融控股公司的框架下，原來的分業(yè)監(jiān)管仍然有效，這更有利于監(jiān)管水平的提高和資本市場的完善。金融控股公司的建立就相當于在傳統(tǒng)的銀行業(yè)務和證券業(yè)務中設置了一道“弱防火墻”，從而加大公司管理人員從事此類交易的難度，在一定程度上降低了委托代理的風險。由此可見，在國內存在著約束條件而我國金融市場加快開放的兩難局勢下，金融控股公司不失為中國從分業(yè)到混業(yè)的一個現(xiàn)實選擇。

中國金融業(yè)綜合經營的模式必須適應中國金融機構的自身狀況、自律水平、金融監(jiān)管當局的能力、整個金融環(huán)境綜合確定。金融控股公司的集團綜合經營、法人分業(yè)，這就像在金融子公司之間有效地建立了一道“防火墻”，防止風險傳遞。在中國目前金融業(yè)風險控制能力不強的情況下，既提高了金融機構競爭能力，又防范了風險的相互感染。法人分業(yè)比較適合當前中國金融監(jiān)管當局的分業(yè)監(jiān)管的實際，同時要求監(jiān)管能力的不斷提高。金融控股公司是中國金融業(yè)綜合經營的較為適當的模式。

五、金融業(yè)綜合經營的風險效應

金融業(yè)綜合經營是金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢，這將提高我國銀行、證券、保險行業(yè)的競爭力，加快與國際化金融的接軌。綜合經營的金融機構一般從事多種金融業(yè)務，必然涉及到不同的金融市場，來自各方面的競爭更加激烈，風險會更加多樣化、復雜化。

金融業(yè)綜合經營有利于分散風險，這是相對于分業(yè)經營而言的。逢詩偉等從資產組合的角度分析出金融業(yè)綜合經營后，經營業(yè)務的領域更加廣泛，金融產品的種類增加，相對風險也將分散。無論在收益方面，還是在風險規(guī)避方面，綜合經營都嚴格優(yōu)于分業(yè)經營。

這不意味著金融綜合經營沒有風險，金融就是經營風險的企業(yè)，金融業(yè)綜合經營是一種經營方式，本身也具有風險，還可能擴大風險。楊新臣－2006比較全面地指出了金融業(yè)綜合經營的風險，金融業(yè)務種類之間差異性帶來的管理難度加大，這不僅增加了金融機構管理的幅度和難度，而且增加了管理成本，不同金融業(yè)務的交叉帶來了混合的金融風險;混業(yè)的金融機構擁有更多的信息，為金融機構的經理人提供了更多獲取高收益的投機途徑，在這種投機心理的驅使下，金融機構可能從事更高風險的業(yè)務，從而加大金融機構混業(yè)經營的道德風險;在享受協(xié)同效應的同時，混業(yè)經營的金融機構之間的關聯(lián)交易又使得風險在整個集團內部傳遞。

面對外資金融機構的競爭和自身發(fā)展的需要，進行金融綜合經營是相當必要的。但是在此過程中，加強風險的分析、識別、預警、預測與控制，則成為一個核心問題。尤其是我國現(xiàn)行的金融體制不完善，金融機構風險管理能力欠佳的情況下，進行金融綜合經營的風險研究也是相當重要的。

六、金融業(yè)綜合經營的監(jiān)管問題

在目前的文獻中，多數學者提出了在金融業(yè)綜合經營的趨勢下加強金融部門的監(jiān)管能力和執(zhí)行力度的建設問題。夏斌、陳道富明確指出，根據我國金融機構目前綜合經營現(xiàn)狀和金融市場的進一步發(fā)展趨勢，當前總的監(jiān)管思路應該是:“在堅持分業(yè)監(jiān)管原則的同時，實現(xiàn)部分業(yè)務逐步向功能性綜合監(jiān)管的過渡”。馬海琨、張京認為三大監(jiān)管部門已經確立了金融控股公司監(jiān)管的“主監(jiān)管制度”，并明確了各監(jiān)管機構的職能分工以及信息共享等框架，但總體來說，取得的進展僅僅處在原則性框架層面。我國的監(jiān)管機構應有意識地進行制度建設，把金融控股納入監(jiān)管范圍，為金融控股的發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。李連三同樣也認為我國金融業(yè)實行的是分業(yè)監(jiān)管模式，這種模式在分業(yè)經營的情況下是適合我國國情的，一旦我國走向綜合經營，則分業(yè)監(jiān)管體制將很難進行快速協(xié)調反應。因此，現(xiàn)在應該未雨綢繆，認真考慮綜合監(jiān)管的技術和進行監(jiān)管部門整合問題，以適應將來金融業(yè)的綜合經營。趙錫軍指出，為了適應綜合經營的發(fā)展趨勢，一方面要提高各個監(jiān)管機構獨立的監(jiān)管水平和監(jiān)管能力，同時加強各監(jiān)管機構之間的合作，建立穩(wěn)定的合作機制和通暢的信息交流渠道。

在分業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管的金融環(huán)境下，在中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會分別監(jiān)管銀行、證券、保險外，針對目前金融業(yè)綜合經營的情況，還組織了一個金融聯(lián)席會議，進行綜合信息的處理和溝通。在我國，銀行業(yè)對一國經濟影響很大，四大國有商業(yè)銀行在經濟中的作用舉足輕重，一旦在綜合經營過程中發(fā)生危機，后果相當嚴重。因此在金融實體進行綜合經營過程中，只要該實體旗下有銀行參與，監(jiān)管力度要加強，銀監(jiān)會要作為該實體的主要監(jiān)管機構，要嚴格對其資本充足率、風險集中度、關聯(lián)交易進行監(jiān)控。此外監(jiān)管部門要加強自身監(jiān)管能力建設，提高監(jiān)管水平，加強監(jiān)管措施，相互交流，做到信息共享。

七、金融業(yè)綜合經營的基本原則問題

就目前金融業(yè)發(fā)展來看，金融綜合經營勢不可擋，國內的金融機構已經開始積極進行綜合化經營。周小川認為要穩(wěn)步推進金融業(yè)綜合經營試點，尋找正確的出路和創(chuàng)造必要的環(huán)境。曾凡良提到中國的金融改革是一個長期的過程，必須結合我國的實際，走一條漸進式的混業(yè)經營道路，也就是要正確處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關系。王憲章當時為中國人壽保險公司的總經理明確提出中國保險業(yè)綜合經營要漸行漸近。

對于金融綜合經營也要有試行步驟、試行地區(qū)、試行行業(yè)、試行單位，應該在上海、北京、深圳等金融業(yè)相對發(fā)達的地區(qū)的大型銀行、保險、證券公司，如中國工商銀行、中國銀行、中國人壽保險公司等開展試點。應先讓內控制度健全的金融機構進行銀行、證券業(yè)務、保險業(yè)務的綜合經營試點，不能一哄而上，讓所有的金融機構同時介入銀行、證券、保險市場，這樣做有助于減少對證券市場、保險市場的沖擊，同時逐步增強銀行經營證券業(yè)務、保險業(yè)務的本領，在實踐中慢慢成熟起來。考慮到銀行業(yè)對整個經濟的影響，商業(yè)銀行在初期可介入保險業(yè)務及風險較小的證券業(yè)務，如債券業(yè)務和股票一級市場業(yè)務，以做到有章可循、有序、穩(wěn)步推進金融業(yè)綜合經營試點工作。

八、若干結論和展望

我國應當加快金融改革，順應金融業(yè)發(fā)展趨勢，進行金融業(yè)綜合化經營的創(chuàng)新。我們認為，基于我國金融機構自身發(fā)展水平和社會經濟環(huán)境，建立金融控股公司是最佳選擇。同時要提高我國金融監(jiān)管的能力，建立金融體系的風險預警系統(tǒng)，加強金融機構綜合化經營后抵御風險的能力，確保金融體系安全。

1.積極、有序、穩(wěn)步地推進金融業(yè)綜合經營的進程。世界經濟一體化和WT0后外資金融機構的挑戰(zhàn)，除了要求積極有序地發(fā)展間接融資外，要積極穩(wěn)妥地發(fā)展資本市場等直接融資市場，以提高國內金融機構的綜合經營能力。

2.金融控股公司是適合我國國情進行金融業(yè)綜合經營的現(xiàn)實選擇。金融控股公司的各金融機構分業(yè)經營，在同一利益主體下相互協(xié)作。這樣既和我國目前的監(jiān)管水平相適應，又提高了機構的運作效率。

3.要剖析金融業(yè)綜合經營風險的一般機理，結合國外發(fā)達國家、地區(qū)的風險管理方面的經驗，構建適合中國金融業(yè)的風險預警模型，發(fā)出警號，揭示警源，進行有效的風險控制。

4.金融監(jiān)管當局要加強監(jiān)管能力建設，要大力協(xié)調監(jiān)管，提高監(jiān)管人員的自身素質，做好現(xiàn)場監(jiān)督和非現(xiàn)場監(jiān)督的協(xié)調，做好為金融業(yè)綜合經營保駕護航的準備。隨著金融業(yè)綜合經營的逐步開展，