第七章貨幣需求

第七章貨幣需求1《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第一頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四本章主要內(nèi)容第一節(jié)貨幣需求概述第二節(jié)貨幣需求理論第三節(jié)貨幣需要量的測算2《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第二頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四第一節(jié)貨幣需求概述一、貨幣需求的含義所謂貨幣需求就是指在一定時期內(nèi)，社會各階層（個人、家庭、企業(yè)單位、政府）能夠而且愿以貨幣形式持有其所擁有的財產(chǎn)的一種需要。(1)經(jīng)濟學(xué)意義上的需求指的是有效需求，不單純是一種心理上的欲望，而是一種能力和愿望的統(tǒng)一體。貨幣需求作為一種經(jīng)濟需求，理當是由貨幣需求能力和貨幣需求愿望共同決定的有效需求，這是一種客觀需求。

(2)人們產(chǎn)生對貨幣需求的根本原因在于貨幣所具有的職能。貨幣需求是一種派生需求，派生于人們對商品的需求。貨幣是固定充當一般等價物的特定商品，具有流通手段、支付手段和貯藏手段等職能，能夠滿足商品生產(chǎn)和交換的需求，以及以貨幣形式持有財富的需求等。

(3)貨幣需求主要是一個宏觀經(jīng)濟學(xué)問題。因為市場需求是由貨幣所體現(xiàn)的有現(xiàn)實購買力的需求，所以宏觀調(diào)控主要是需求面的管理。(4)貨幣需求與貨幣供給直接對應(yīng)，但并非相等。貨幣供給盡量與貨幣需求相適應(yīng)。3《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第三頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四二、貨幣需求的分類（分析角度）1、微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求分析微觀主體（企業(yè)、個人或家庭）在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟條件下，保持多少貨幣，才能使機會成本最小、所得收益最大。最為合適的貨幣需求即微觀貨幣需求。一個國家在一定時期內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展與商品流通所必需的貨幣量，這種貨幣量既能夠滿足社會各方面的需要，又不至于引發(fā)通貨膨脹。這種貨幣需求是從宏觀角度進行分析的，因而稱為宏觀貨幣需求。★兩者的差異性①研究動機不同—國民經(jīng)濟總體和個別經(jīng)濟單位②包含內(nèi)容不同—貨幣執(zhí)行流通手段和支付手段職能所需要的貨幣量（不包括貯藏手段所需的貨幣量）；個人手持現(xiàn)金或企業(yè)單位庫存現(xiàn)金以及各自在銀行保留存款的必要量，即貨幣執(zhí)行貯藏手段職能所需要的貨幣量。③研究方法不同—注重全局、動態(tài)、客觀研究；注重局部、靜態(tài)、微觀研究。4《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第四頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四2、名義貨幣需求與真實貨幣需求名義貨幣需求是指個人或家庭、企業(yè)等經(jīng)濟單位或整個國家按當前的現(xiàn)行價格計算的貨幣需求量，與物價水平成正比，即物價上漲，名義貨幣的需求也會隨之增加。真實貨幣需求是指各經(jīng)濟單位或整個國家所持有的貨幣量在扣除物價變動以后的余額，因而也稱為實際貨幣量。一般是指用貨幣所能夠買到的商品和勞務(wù)來表示的貨幣量，與物價無關(guān)。區(qū)分名義貨幣需求和真實貨幣需求的意義在價格水平經(jīng)常變動且幅度較大的情況下，區(qū)分這種貨幣需求變得非常必要。價格變動情況異常復(fù)雜，既有合理因素，也有非合理因素。如果根據(jù)過高的通貨膨脹預(yù)計所計算的名義需求量來安排貨幣供給，就會導(dǎo)致貨幣供給過多直接加速物價上漲；反之，如不考慮價格不可避免的波動而按實際需求供給貨幣，可能會因貨幣供給不足而直接抑制經(jīng)濟增長。區(qū)分名義貨幣需求和真實貨幣需求固然重要，但根據(jù)實際變化情況測算這兩種貨幣需求則更為重要。5《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第五頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四1.貨幣和資金的區(qū)別存在形態(tài)不同：貨幣只能存在于貨幣形態(tài)，而資金除了以貨幣形態(tài)存在外還有實物形態(tài)，可以從一種形態(tài)轉(zhuǎn)化為另一種形態(tài)。運動過程不同：貨幣運動的過程是商品W一貨幣G一商品W，這里的貨幣是作為商品交換的媒介。資金運動的過程是G—W—p—W‘—G‘，這里的資金是價值的增殖過程。需要量的規(guī)律不同：貨幣需要量是商品價格總額除以貨幣流通速度;而資金需要量則等于產(chǎn)品生產(chǎn)總值除以資金周轉(zhuǎn)次數(shù)。貨幣資金具有雙重性。2.貨幣和資金的聯(lián)系（1）資金的價值總是以一定的貨幣量來表現(xiàn)。無論是固定資金還是流動資金，都以貨幣表現(xiàn)為一定的貨幣金額。（2）資金總有一部分存在于貨幣形態(tài),即貨幣資金形態(tài),貨幣資金具有資金和貨幣的雙重性。（3）資金和貨幣在運動過程中可以相互轉(zhuǎn)化。（4）流通中的貨幣大部分為資金運動服務(wù),資金循環(huán)都與貨幣流通交織在一起。（5）資金發(fā)揮作用必須借助于貨幣的有關(guān)職能，資金積累也以貨幣為載體。“資金緊”和“貨幣緊”？三、貨幣需求和資金需求6《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第六頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四圖1每一個月支付一次工資的情形

1000元

500元

平均貨幣持有額

1/52/53/54/55/5

四、貨幣需求的一般決定因素

1.收入狀況7《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第七頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四圖2每半個月支付一次工資的情形

500元

250元

平均貨幣持有額

1/51/202/52/203/53/204/54/20

收入狀況可分解為收入水平和收入時間間隔兩個方面。

（1）在一般情況下，貨幣需求與收入水平成正比。

（2）如果人們?nèi)〉檬杖霑r間間隔延長，則人們的貨幣需求量就會增大；反之則會越小。即與貨幣需求成正比。

8《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第八頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四2.信用的發(fā)達程度在信用發(fā)達的社會，貨幣需求量與信用的發(fā)達程度呈負相關(guān)關(guān)系。3.營業(yè)因素這是引起企業(yè)部門貨幣需求行為發(fā)生變化的一個直接原因。企業(yè)部門要購買生產(chǎn)要素，維持正常的經(jīng)營活動，就必須持有一定量的貨幣來滿足各項成本開支。當企業(yè)產(chǎn)品銷售受到市場需求不確定因素的制約，使企業(yè)貨幣收入的隨機性增大時，就需要常備部分貨幣購買力，則整個社會的貨幣需求量就會增大。4.市場利率（r）

貨幣需求與市場利率負相關(guān)。市場利率決定人們持有貨幣的機會成本；市場利率影響人們資產(chǎn)持有形式的選擇。5.心理預(yù)期當人們預(yù)期市場利率將要上升時會增加貨幣需求；當人們預(yù)期物價水平將要上升時，則會減少貨幣持有；當人們預(yù)期投資收益率將上升時，也會減少貨幣持有。6.消費傾向

貨幣需求與消費傾向一般呈同方向變動關(guān)系。

7.貨幣流通速度（V）、社會商品可供量（Q）和物價水平（p）貨幣需求與物價水平和社會商品可供量成正比，而與貨幣流通速度成反比。8.資產(chǎn)選擇人們進行資產(chǎn)選擇的原因有三：一是保值，二是生利，三是滿足心理偏好。當人們偏好貨幣或持有貨幣的收益率高時，就會增加對貨幣的需求；否則，就會減少貨幣需求。9《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第九頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四第二節(jié)貨幣需求理論馬克思的貨幣需求理論費雪方程式劍橋方程式凱恩斯貨幣需求理論10《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四經(jīng)濟學(xué)家從兩個不同的角度來探討貨幣需求1.從社會的角度出發(fā)僅僅把貨幣視為交易的媒介，從而探討為完成一定的交易量，需要多少貨幣來支撐。（馬克思的貨幣必要量公式和費雪的交易方程式都屬于這種類型）2.從微觀的個人角度出發(fā)把貨幣視為一種資產(chǎn)，它和股票、債券及各種實物資產(chǎn)一樣，是人們持有財富的一種形式。從這一角度出發(fā)，貨幣需求不是理解為經(jīng)濟中為完成一定的交易量所需要的貨幣量，而應(yīng)該理解為：當某人擁有一定財富的總額時，他可以選擇多種形式來持有該比財富。而他愿意以貨幣這種資產(chǎn)形式來持有的那部分財富就構(gòu)成它對貨幣的需求。所以貨幣需求實際上是一種資產(chǎn)的選擇，或者財富的分配行為，它受到人們財富總額、各種資產(chǎn)的相對收益和風(fēng)險的影響。（自從劍橋?qū)W派提出現(xiàn)金余額說以來，經(jīng)濟學(xué)家主要從后一角度探討貨幣需求。）11《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十一頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四1.商品價格取決于商品的價值和黃金的價值，而商品價值取決于生產(chǎn)過程，所以商品是帶著價格進入流通的；2.商品的價格、數(shù)量決定了用以實現(xiàn)它的流通所需的金幣的數(shù)量；3.商品與貨幣交換后，商品退出流通，貨幣卻留在流通領(lǐng)域媒介其他商品的交換，從而一定數(shù)量的貨幣流通幾次，就可以媒介幾倍于它的商品的交換。其中，商品價格總額等于商品價格與待售商品數(shù)量的乘積。因此，一定時期內(nèi)，貨幣量的增減變動取決于價格、流通中的商品數(shù)量和貨幣流通速度這三個因素的變動。它與價格、流通中的商品數(shù)量成正比，而與貨幣流通速度成反比發(fā)生變化。馬克思的貨幣必要量公式具有重要理論意義，它揭示了商品流通決定貨幣流通這一基本原理。但由于馬克思的貨幣必要公式是以完全的金幣流通為條件和基礎(chǔ)的，因此還有一些問題需要引起注意：其一，馬克思的貨幣必要量公式強調(diào)商品價格由其價值決定，商品價格總額決定貨幣必要量，而貨幣數(shù)量對商品價格無決定性影響。這個論斷適用于金屬貨幣流通，而不適用于紙幣流通。其二，直接運用這個公式測算實際生活中的貨幣需求，還存在許多操作上的困難。也就是說，貨幣必要量公式只能是理論分析中的一個定性的量，而非實踐中可以測量的值。其三，馬克思貨幣必要量公式反映的是貨幣交易性需求，即執(zhí)行流通手段職能的貨幣需要量。不包含執(zhí)行支付手段、貯藏手段職能的貨幣需求。一、馬克思的貨幣需求理論12《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十二頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四按照馬克思對貨幣必要量的論述，流通中必需的貨幣量為實現(xiàn)流通中待售商品價格總額所需的貨幣量。M=PT/V貨幣需要量=商品價格總額/貨幣的流通速度

商品價格總額等于商品價格與待售商品數(shù)量的乘積。因此，一定時期內(nèi)，貨幣量的增減變動取決于價格、流通中的商品數(shù)量和貨幣流通速度這三個因素的變動。它與價格、流通中的商品數(shù)量成正比，而與貨幣流通速度成反比發(fā)生變化。馬克思的貨幣必要量公式具有重要理論意義，它揭示了商品流通決定貨幣流通這一基本原理。

在金幣流通條件下，流通所需要的貨幣數(shù)量是由商品價格總額決定的，而在紙幣流通條件下，紙幣的價值取決于流通中紙幣的數(shù)量，商品價格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。13《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十三頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四二、費雪交易方程式——現(xiàn)金交易數(shù)量說美國經(jīng)濟學(xué)家費雪在1911年出版了《貨幣的購買力》一書，成為現(xiàn)金交易數(shù)量說的代表作。在書中他提出著名的現(xiàn)金交易方程式——費雪交易方程式。MV＝PTM=PT/VＭ表示貨幣總量Ｖ表示貨幣流通速度Ｐ表示物價水平Ｔ表示商品交易量費雪從貨幣供應(yīng)和貨幣流通的角度看待貨幣需求，把貨幣的交易媒介職能看成是貨幣的唯一職能，認為貨幣在社會經(jīng)濟生活中只是一種交易和支付工具而被普遍接受，從而全社會的交易和支付總額應(yīng)該等于出售全部商品得到的名義總收入。（人們需要貨幣是因為貨幣可以用來交換）人們手中的貨幣，最終都將用于購買，而不會貯藏。因此，在一定時期內(nèi)，社會的貨幣需求量與商品、勞務(wù)的交易量的貨幣總值一定相等。14《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十四頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四費雪交易方程式的缺陷1.在全社會總商品交易中，存在商品賒銷和抵消交易，此時它們并不需要貨幣，只有到期債務(wù)償還時需要貨幣作為支付手段。2.只注意貨幣需求取決于全社會的商品交易量，忽視了微觀主體持有貨幣的動機。公式中M所表示的是流通中所需要的貨幣量，事實上，公眾貨幣需求不僅限于交易與支付之用，他們還把貨幣作為價值儲藏手段。3.商品交易總量極難計量統(tǒng)計，因此，現(xiàn)代貨幣研究者都以國民收入（Y）或國民生產(chǎn)總值代替交易量T。4.現(xiàn)金交易論在商品運動與貨幣運動的關(guān)系問題上，把貨幣運動放在第一位，片面強調(diào)貨幣運動的主導(dǎo)作用和推動作用，用貨幣量的變動解釋經(jīng)濟的循環(huán)變動，從而引申出貨幣需求僅僅取決于名義收入的結(jié)論。顯然，這顛倒了主次。15《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十五頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四三、劍橋方程式又叫“余額方程式”、“現(xiàn)金余額說”。1917年，由英國劍橋?qū)W派代表A.C.Pigou庇古提出。劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求問題時，重視微觀主體行為。他們認為處于經(jīng)濟體系中的個人對貨幣的需求實際是選擇以怎樣的方式保持自己的資產(chǎn)的問題，或者說是一個財富的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排問題。他們認為，人們基于便利和安全動機而保留在手邊的現(xiàn)金余額就是貨幣需求。其理論根據(jù)是馬歇爾的貨幣數(shù)量論。馬歇爾認為，人們往往將財富（一定時段內(nèi)表現(xiàn)為收入）分為三個部分，消費、投資和持幣，持幣即保持貨幣形態(tài)，貨幣執(zhí)行貯藏手段職能，形成了現(xiàn)金余額，現(xiàn)金余額就是“所需現(xiàn)金的貨幣”，因此現(xiàn)金余額才是貨幣需求的關(guān)鍵因素。16《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十六頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四劍橋方程式所謂貨幣數(shù)量是指在一定時點停息在人們手中準備用以購買商品的貨幣數(shù)量，所以又稱作現(xiàn)金余額。Ｍ表示貨幣需求，即現(xiàn)金余額Ｋ表示總收入中以貨幣形式所持有的比例Ｐ表示一般物價水平Y(jié)表示總收入、即實際產(chǎn)量PY表示名義國民收入M=KPY他們認為，處于經(jīng)濟體系中的個人對貨幣的需求，實質(zhì)上是以怎樣的方式保持自己的資產(chǎn)問題（個人資產(chǎn)選擇的角度）。決定人們持有貨幣多少的因素有很多：1）個人財富的總額；貨幣的需求首先就要受到個人所擁有的財富總額的限制；2）人們持有貨幣的機會成本，即貨幣以外各種資產(chǎn)的收益，人們往往要將持有貨幣資產(chǎn)的好處與持有其他金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)的好處進行權(quán)衡；3）對未來收入、支出和物價變動的預(yù)期。

17《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十七頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四費雪方程式與劍橋方程式的區(qū)別1.費雪方程式強調(diào)的是貨幣的交易手段功能，而劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能——價值儲藏功能。2.費雪方程式著重于支出流量分析，而劍橋方程式卻是存量分析，強調(diào)貨幣的持有而不是支出。劍橋大學(xué)的羅伯遜將前者的貨幣稱作“飛翔的貨幣”（moneyonthewing），它的著眼點在于貨幣的交易媒介職能和整個社會商品交易總額同貨幣需求的關(guān)系，是一種宏觀分析。而把后者的貨幣叫作“棲息的貨幣”（moneysitting），著重在貨幣的持有而不是支出。3.費雪方程式重點分析貨幣需求與物價的關(guān)系；而劍橋方程式認為貨幣需求取決于K、P、Y三個因素。費雪方程式排除了在短期內(nèi)利率對貨幣需求的的影響，而劍橋方程式卻強調(diào)了個人的資產(chǎn)選擇行為，并認為利率對貨幣需求有影響。18《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十八頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四四、凱恩斯的貨幣需求理論（一）凱恩斯的思想基礎(chǔ)凱恩斯：劍橋經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾的學(xué)生；庇古的同學(xué)；曾是現(xiàn)金余額說的擁護者和劍橋?qū)W派的重要代表人物。但隨著他的《貨幣理論》在1930年的出版，他已經(jīng)對傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)進行了新的思考和評價，并提出了很多質(zhì)疑。凱恩斯詳細分析了人們持幣的各種動機，對人們持幣的動機分析更為精確。凱恩斯認為，人們之所以需要持有貨幣，是因為存在流動性偏好（即靈活偏好）這種普遍的心理傾向。這種欲望構(gòu)成了對貨幣的需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動性偏好理論。凱恩斯認為，人們有了貨幣收入后，將進行兩個抉擇：第一選擇：消費和儲蓄的比例這是時間偏好的選擇第二選擇：儲蓄中現(xiàn)金形式與購買債券形式的比例。假設(shè)，金融市場只有兩種金融資產(chǎn)19《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第十九頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四（二）凱恩斯的貨幣需求理論——流動性偏好理論

所謂流動性偏好，就是指人們寧愿持有流動性高但不能生利的現(xiàn)金和活期存款而不愿持有股票和債券等雖能生利但較難變現(xiàn)的資產(chǎn)。這種流動性偏好實質(zhì)上就是人們對貨幣的需求。1、交易性貨幣需求：個人或企業(yè)應(yīng)付日常交易需要而產(chǎn)生的持幣需要。主要取決于收入大?。浑S收入增減而增減2、貨幣的預(yù)防性需求：為應(yīng)付可能遇到的意外支出而持有貨幣的需要。由于未來收入支出的不確定性，為防止收支增減等意外變化，往往持有一部分貨幣余額以備不測。3、投機性需求：人們?yōu)榱嗽谖磥砟骋贿m當?shù)臅r機進行投機活動而愿意持有一部分貨幣。一般而言，預(yù)防性貨幣需求為收入的增函數(shù)在貨幣和生息資產(chǎn)之間的選擇；取決于利率的高低、投機者對利率水平和變化的預(yù)期值20《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第二十頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四凱恩斯貨幣總需求函數(shù)交易動機、預(yù)防動機兩個層面上的貨幣需求基本與利率無關(guān)，而主要取決于收入水平的大小，并且與收入水平同方向變動。若以Y表示收入，用函數(shù)式表示為：M1=L1（y）投機動機層面上的貨幣需求是當前利率的反函數(shù)。若以r表示利率，其函數(shù)式表示為：M2=L2（r）貨幣需求利率r0L=L1+L2流動性陷阱L1(y1)由于貨幣總需求是交易動機、預(yù)防動機、投機動機貨幣需求的總和，所以，貨幣總需求的函數(shù)公式是：

M＝M1+M2=L1（Y）+L2（r）=L（Y，r）式中M1指由交易動機和預(yù)防動機決定的貨幣需求，是收入（y）的遞增函數(shù)；M2指投機性貨幣需求，是利率（r）的遞減函數(shù)。式中L1和L2是作為“流動性偏好”函數(shù)的代號。L1(y2)21《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第二十一頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四凱恩斯的流動性偏好和流動性陷阱流動性偏好人們之所以需求貨幣，是因為人們偏好貨幣的流動性（它是一般的購買力，是一般等價物，是社會財富的一般代表，有廣泛的可接受性，可以在短時間內(nèi)變成你想要的任何商品），有幣在手，機動靈活；放棄貨幣就是放棄機動靈活。流動性陷阱貨幣需求發(fā)生不規(guī)則變動的一種狀態(tài)。他認為，當利率降低（債券價格提高），且低于某種“安全水平”時，人們預(yù)期未來利率將上升（債券價格下跌），人們的貨幣需求變得無限大，都愿意把貨幣儲藏起來，任何措施都不再能使利率繼續(xù)下降。用凱恩斯本人的話來講,就是此時“流動性偏好”變?yōu)榻^對性，使貨幣需求彈性變得無限大，即無論增加多少貨幣供給，都會被人們以貨幣形式持有，失去了利率彈性，這一現(xiàn)象被稱為“流動性陷阱”。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，導(dǎo)致貨幣政策失去了有效性。

22《2011年貨幣銀行學(xué)課件》第二十二頁，共二十五頁，編輯于2023年，星期四凱恩斯貨幣理論的意義發(fā)現(xiàn)了利率與貨幣需求的相關(guān)關(guān)系。在社會有效需求不足的情況下，可通過擴大貨幣供應(yīng)量來降低利率，通過利率降低誘使投資擴大，進而增加就業(yè)，增加產(chǎn)出。但是，擴大貨幣供給、降低利率能在多大程度上發(fā)揮拉動總需求的作用，要受貨幣需求狀況的影響。當貨幣需求對