Iyxfgf第九章航空公司主要財(cái)務(wù)決策

生命是永恒不斷的創(chuàng)造，因?yàn)樵谒鼉?nèi)部蘊(yùn)含著過剩的精力，它不斷流溢，越出時(shí)間和空間的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表現(xiàn)的形式表現(xiàn)出來。－－泰戈?duì)柕诰耪潞娇展局饕?cái)務(wù)決策學(xué)習(xí)目的與要求認(rèn)識(shí)航空公司財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)及其規(guī)律。了解航空公司的融資特點(diǎn)與渠道。掌握融資的方式，使企業(yè)能夠?qū)嵭薪?jīng)濟(jì)有效的融資組合。了解飛機(jī)融資租賃的特點(diǎn)，進(jìn)行有效的利率管理。了解獨(dú)特的飛機(jī)融資模式，進(jìn)行有效的資本運(yùn)作。有錯(cuò)的地方都用紅筆勾出來了起飛!中國(guó)航空公司向世界融資中國(guó)的航空公司預(yù)期在未來兩年內(nèi)接收到數(shù)量空前的一批新飛機(jī)。在斥巨資訂購(gòu)波音737之后，中國(guó)南方航空公司(ChinaSouthernAirlines)還將引進(jìn)空中客車A320、A330以及巨型客機(jī)A380；中國(guó)東方航空公司(ChinaEastern)有多架A320和A330型飛機(jī)正陸續(xù)到位；而中國(guó)國(guó)際航空公司(AirChina)亦將迎取A319、A320和A330型飛機(jī)。波音公司將向中國(guó)至少5家航空公司交付60架新型波音787飛機(jī)。然而，這些航空公司購(gòu)置飛機(jī)的資金從何而來呢？多年以來，中國(guó)的航空公司在融資采購(gòu)飛機(jī)方面展現(xiàn)出了非凡的靈活性。就其可獲得的飛機(jī)融資來源多樣性而言，他們與世界任何一地的航空公司相比都毫不遜色。多年以前，中國(guó)大部分飛機(jī)都是通過采用出口信貸支持的融資方式引進(jìn)。美國(guó)進(jìn)出口銀行(USEimbank)及歐洲信貸機(jī)構(gòu)(ECA)分別為波音和空中客車提供融資支持。這些融資手段常常與日本杠桿租賃方式（一種使稅收得到優(yōu)化的租賃結(jié)構(gòu)）結(jié)合使用。然而，隨著各中資銀行流動(dòng)資產(chǎn)的不斷增加，在航空公司眼中，由大型國(guó)有銀行提供的長(zhǎng)期人民幣融資已變得頗具吸引力。由于航空公司的利潤(rùn)大多來自國(guó)內(nèi)，因此，利用這種融資手段的交易成本更低、手續(xù)更簡(jiǎn)便，并為航空公司提供了一道天然的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的屏障。最近，中國(guó)各主要航空公司又重新采用了跨境融資方式，如東方航空公司從歐洲信貸機(jī)構(gòu)支持的空中客車公司獲得融資，并且東航和南航也通過空客，簽訂了幾宗雙邊貸款交易。這些交易中有一部分涉及到中國(guó)國(guó)內(nèi)多年未見的復(fù)雜稅收結(jié)構(gòu)。南方航空公司一直不遺余力積極采用這些融資方式，該公司繼多年以前完成了若干宗復(fù)雜的美式租賃交易后，目前還在國(guó)內(nèi)采用日式經(jīng)營(yíng)租賃的飛機(jī)融資方式。森多家工機(jī)構(gòu)察也在較向中仗國(guó)的作航空彼公司督提供恩法式顧稅收營(yíng)優(yōu)化販租賃邀融資品支持釀，南擠方航獅空和翅東方工航空格均曾殘采用軋過這悄種融廣資方鏈?zhǔn)?。漢近期桃的跨劉境融雹資交炎易還帖有另咽一個(gè)羽特點(diǎn)邊，那頁(yè)就是遵不再使需要透國(guó)內(nèi)那銀行僻提供埋擔(dān)保倉(cāng)。這產(chǎn)對(duì)于您一直廳面臨慎獲取究擔(dān)保浸難度可加大扶、費(fèi)笑用不頌斷增券加的瞇航空燕公司朱來說蘋頗具房吸引溉力。繡出口誠(chéng)信貸綿融資欲交易掏仍不慈大普漠及的調(diào)一個(gè)卸原因柿是：欲這類蹦交易巖往往沙需要暴一家盟大型研國(guó)有注銀行冶提供壘擔(dān)保絕。籌各航亦空公忙司還可借助解資本臥市場(chǎng)技滿足近其融需資需追求。塘最明刃顯的羅例子介便是抖去年咳中國(guó)蕩國(guó)際講航空桑公司很首次莊公開睬募股替一事孫。許帽多大涂型航植空公淡司也悄希望娃通過企國(guó)內(nèi)牲資本禿市場(chǎng)槽籌措貞資金欲。袖雖然槳未來辰幾年哥中國(guó)句的飛盾機(jī)融俯資需西求將螺會(huì)很諷大，漠但各州航空鈴公司玻在籌歌集資蘋金以環(huán)滿足辱其擴(kuò)雷展計(jì)濟(jì)劃方泳面不炒應(yīng)存盈在太賺大困堤難。紡[資打料來滴源]控：氏《南世界賢財(cái)經(jīng)撞報(bào)道仍》廈財(cái)經(jīng)扛頭條獲（泊發(fā)布螺時(shí)間根：川20湊05續(xù)-0政7-洽12飽留）確第一陪節(jié)頑航慢空公福司的因財(cái)務(wù)驢戰(zhàn)略旦管理橡企業(yè)俱財(cái)務(wù)把戰(zhàn)略勇是戰(zhàn)鴉略理畜論在相企業(yè)鉤財(cái)務(wù)昌管管理方雜面的奪應(yīng)用之與延拆伸，譯Ro譽(yù)ge棚r.源Gc脫la競(jìng)rk治e在財(cái)(S筒tr木at伐eg糕e仿Fi泥nn叫ae戴l堅(jiān)Ma蹲na親ge摧me顧nt也)中悄指出伸：財(cái)呼務(wù)戰(zhàn)讓略有汁一個(gè)并明確助的含辭義，坊即它腥是指義導(dǎo)楊選灘一個(gè)袖組織摩的財(cái)和務(wù)事既務(wù)的磁特點(diǎn)碰和方祖向的準(zhǔn)框架鋸。因堡此，就財(cái)務(wù)慘戰(zhàn)略驕?zhǔn)腔跤诟鲿苑N自程然狀變態(tài)和廳其它歷組織賀對(duì)這她些狀載態(tài)的慘反應(yīng)鄰所做畝出的絕動(dòng)態(tài)應(yīng)且相遺互關(guān)草聯(lián)的纏對(duì)策贊。由短于資蔽金及薯其流蛋動(dòng)是株企業(yè)勾財(cái)務(wù)肥管理誘的對(duì)寨象，回企業(yè)扮資金蒼均衡夕、有脂效的貧流動(dòng)襪是企厚業(yè)生幣存和杯發(fā)展臣的基碰本要禽素，嗎所以盟財(cái)務(wù)弦管理晝的核錄心內(nèi)漂容必鴉然是銹關(guān)于梯如何擺保持民企業(yè)闊資金棟均衡灰、有芽效的奪流動(dòng)競(jìng)。因同此，差企業(yè)廉財(cái)務(wù)魂戰(zhàn)略眼可以軋定義攀為：張為謀菌求企壩業(yè)資匹金均四衡有便效的妨流動(dòng)馬和實(shí)鏈現(xiàn)企徹業(yè)戰(zhàn)勻略，階理財(cái)廉主體花(企防業(yè))誓根據(jù)赴理財(cái)紫環(huán)境搖的變良化和護(hù)發(fā)展玩趨勢(shì)拖，對(duì)鴨影響檢企業(yè)費(fèi)全局恢的重站大財(cái)歲務(wù)問弱題所禾制定如的方厲向性揀的謀葬略。倍主要騙包括靜資金眠投放險(xiǎn)戰(zhàn)略吸、資茄金籌塵集戰(zhàn)葬略及竟股利嗽分配接戰(zhàn)略充。避在現(xiàn)具代復(fù)筋雜多毫變的亡企業(yè)丑環(huán)境捧中，滔企業(yè)豎財(cái)務(wù)田系統(tǒng)口良性近而高耀效的敏運(yùn)行知及企蒜業(yè)財(cái)鏡務(wù)實(shí)炎力的燃增強(qiáng)吧，在銷很大抵程度帽上依喜賴于旨高質(zhì)里量的棟財(cái)務(wù)改戰(zhàn)略盡的指蜓導(dǎo)。蚊而且饒要掌庭握資震金的柴流向愛，并玩促進(jìn)番企業(yè)膚的發(fā)慈展，免也必償須依謀靠企冒業(yè)的要財(cái)務(wù)往戰(zhàn)略要。因揪此，糟作為世一個(gè)異資本館巨大切的航可空公適司應(yīng)荷該有澡明確機(jī)的財(cái)姻務(wù)戰(zhàn)凈略管瞎理。環(huán)一、掘國(guó)內(nèi)盟外航夜空公權(quán)司的瘡財(cái)務(wù)除戰(zhàn)略恢管理糕（一蔑）豐國(guó)外摘主要組航空展公司萌的投馳融資赤體制倦l．啟國(guó)外若主要瘡民航盆企業(yè)財(cái)管理踩體制嗓和投作融資枯體制粥概述挎（1桿）英盲國(guó)偵英國(guó)巖在二丑戰(zhàn)結(jié)濤束后騎為了兆加快汁恢復(fù)物經(jīng)濟(jì)噸，在沙交通綁、能珠源等界基礎(chǔ)哥產(chǎn)業(yè)博和城帝市基蛋礎(chǔ)設(shè)冬施方死面實(shí)烈行了徑廣泛輔的國(guó)債有化罰。2址0世已紀(jì)8防0年米代撒驕切爾屆夫人罪實(shí)行潑私有陳化以遷來，門大部忘分基屆礎(chǔ)產(chǎn)織業(yè)中對(duì)的國(guó)夢(mèng)有企局業(yè)都聰實(shí)行恨了私房有化忘。民夠航企染業(yè)作貢為國(guó)抱家控址制的肚重要盒基礎(chǔ)色設(shè)施鞠，也仆逐步股采用閱拍賣罵經(jīng)營(yíng)由權(quán)、跟招標(biāo)槐租賃爐、B攏OT惑等方匙式轉(zhuǎn)窩換其證經(jīng)營(yíng)亡模式賠，有乎的新盜建民區(qū)航企禽業(yè)則紐允許恥完全建由私丘人投伶資興摩建并詞擁有痰。這書一改配革拓蛾寬了違民航檔建設(shè)財(cái)?shù)耐毒o融資合渠道集，改貨善了優(yōu)民航要企業(yè)滴的經(jīng)山營(yíng)管置理水季平，翁促進(jìn)驗(yàn)了民員航建廳設(shè)的始全面況發(fā)展摔。比斥如倫雖敦希雞思羅駕國(guó)際桐機(jī)場(chǎng)運(yùn)產(chǎn)權(quán)紀(jì)名義豐上歸唐政府客所有傅，但齡由英悶國(guó)機(jī)掘場(chǎng)集學(xué)團(tuán)公命司、們英國(guó)拖航空赴公司號(hào)、英巾國(guó)匯闊豐投勝資銀再行等獸大公份司進(jìn)腦行管證理。棄其中錢投資窗近2患0億遮英鎊鄙的第蠶5航徐站樓膝工程奔，更釀是完?duì)奕礊V照市受場(chǎng)化穗模式潮根據(jù)古投資悼比例化組建虧有限蜻責(zé)任靠公司搞進(jìn)行碌運(yùn)作邪，而技這項(xiàng)逼工程悅?cè)绨礉h照過角去的摟模式侵由政懲府進(jìn)穴行投炎資的翁話，貿(mào)則是簡(jiǎn)難以俯想象攔的。勒從投槍資體棗制上播來看宇，英獲國(guó)政證府監(jiān)晴控民鋼航企租業(yè)投炊資計(jì)將劃，諸國(guó)家草參與放投資掠。但束在具具體管致理和姥運(yùn)作防方式禿上，箱卻存忍在著宏廣泛訓(xùn)的同軍一性尋，即莊普遍畏采用晉市場(chǎng)?；\(yùn)徹作模啦式。茫不論頂是國(guó)拳家投白資、殼法人庸投資款還是藏私人暮投資正興建蓮的民未航企特業(yè)，夕最終即都以晉標(biāo)準(zhǔn)頭化公叢司的固形式毀進(jìn)行比運(yùn)作塵，而害不作螺為公氣共事波業(yè)由表國(guó)家隊(duì)直接蔥管理炊，這球也是壁近年獲來國(guó)迎際上磚民航戚企業(yè)希管理喪的發(fā)某展趨暴勢(shì)。綠（2域）法簡(jiǎn)國(guó)衫法國(guó)培民航飽企業(yè)博基本禮上是白由政據(jù)府劃償撥資攜金，矮由政瓦府(琴運(yùn)輸維部)羊指定噴的行滅業(yè)部獄門負(fù)神責(zé)整季個(gè)民蔬航系佛統(tǒng)的蹈開發(fā)引建設(shè)威，然誼后再嗚委托撇公司譜或其進(jìn)他商增業(yè)機(jī)緞構(gòu)負(fù)乒責(zé)經(jīng)默營(yíng)。漸項(xiàng)目敵建成夜投產(chǎn)遺后，油多采賤用招續(xù)標(biāo)租烏賃的囑方式起由不胸同的碌專業(yè)撇公司告負(fù)責(zé)侄經(jīng)營(yíng)截管理秋。這招樣做釘較之妹于英耕國(guó)誰(shuí)釘都可匹以投叮資民農(nóng)航企冰業(yè)來烈說，填具有率投資絹主體孤明確怨單一溪，產(chǎn)娛權(quán)清也晰，盈經(jīng)營(yíng)躍專業(yè)捕化等愉特點(diǎn)蜓，但喊投資蝕渠道瘡上不也如英劃國(guó)的海靈活隔、廣謠泛。肝（3哥）挪勉威斷挪威奔的模楚式比留較有納特點(diǎn)且，可晃能更冷適合首我國(guó)問的情車況。茶挪威廈民航成企業(yè)賽完全條由國(guó)廟家投床資(牌資本芹金4題9億漠克朗呆中的玻29問億由糖政府酒發(fā)行烘?zhèn)ɑI集階，另免20石億則句為政貨府拍禽賣土收地開斬發(fā)權(quán)睛所得之)，眉但在玉注冊(cè)宴公司肺的時(shí)慕候則努按私層人公蠟司性訴質(zhì)注醒冊(cè)為扇有限模責(zé)任賊公司略，由街該公迫司具耗體負(fù)宮責(zé)航撫空公很司的勢(shì)規(guī)劃臟建設(shè)請(qǐng)和運(yùn)察營(yíng)管摘理這犯樣做板實(shí)際慣上是崖國(guó)家經(jīng)給了蔽一項(xiàng)滴政策紋使航稠空公叛司能乏夠按英私有厘公司惠而非烤國(guó)有探公司阻來運(yùn)忘作整紡個(gè)企痕業(yè)(出在挪刮威私瀉有公嫂司較嘆國(guó)有兵公司遼在經(jīng)泛營(yíng)條并件上漠更為占寬松司)。翻這樣登做主輔要是瞞考慮瞧兩個(gè)芬因素恭，其弟一是刻航空太公司贈(zèng)作為絲交通誰(shuí)設(shè)施砍，在舒建設(shè)海初期修效益職不明殼顯，距私人握投資竭風(fēng)險(xiǎn)繩較大跌，而完由國(guó)望家投漫資可義保證如項(xiàng)目述的盡喪快上蓬馬；旅其二笨是為晶了使?fàn)N國(guó)家垮的投曲資得佩到最首大限糠度的叨回報(bào)調(diào)。這愚包含殺兩方雪面意樣義，木一方免面以紋私人航公司閣按市婚場(chǎng)化售模式猴運(yùn)作裂，管百理效至率高包，經(jīng)帖濟(jì)效禍益明捕顯；供另一去方面溪當(dāng)公光司經(jīng)儲(chǔ)營(yíng)到告一定缸規(guī)模乎后，膛政府?dāng)U可以壞很方澡便地姐以轉(zhuǎn)曉讓股盒份的糧形式漏收回狐投資主，而營(yíng)收回檔的投捎資又沾可用步于其寸他城磚市基慰礎(chǔ)設(shè)弟施的征建設(shè)淺。衰（4船）新干加坡評(píng)19盞96腸年以丙后，狀新加忠坡民乏航實(shí)曠施政原企分旦開的怖管理戶體制生。民廈航管乒理局捐是新奔加坡替交通捐部下片設(shè)的獄獨(dú)立任機(jī)構(gòu)枝，行屢使民香航管笑理職鄭能。驗(yàn)原民騾航局妄的生待產(chǎn)、震經(jīng)營(yíng)乓部門濫改組哲成新既加坡展機(jī)場(chǎng)捆集團(tuán)公有限怨公司剝，實(shí)付行股仍份制畜和私速有化教，承秀擔(dān)機(jī)平場(chǎng)經(jīng)昨營(yíng)職盜能，廊新加渡坡機(jī)啦場(chǎng)建鈔設(shè)主剝要由霧政府糾投資譜，機(jī)羞場(chǎng)的垃改造睡和再做建設(shè)茅。寄（5其）香插港掘香港痛民航類企業(yè)鈴的投咳資和椅管理昂模式逐與英券法兩恥國(guó)不碼同，健它是批由香巨港政置府統(tǒng)浴一規(guī)督劃、醫(yī)統(tǒng)圖扁弱投資瓦興建規(guī)的，毒產(chǎn)權(quán)緞完全絲歸政遭府所游有，已由政宣府組合建民插航管張理局腦對(duì)其行進(jìn)行瓜管理僵。民嫌航管擾理局芬具有蝶雙重膽身份名，既旬有代褲政府顫對(duì)民詢航企誠(chéng)業(yè)實(shí)誰(shuí)行監(jiān)患管的喜職能談，又樓在經(jīng)拼濟(jì)上邊獨(dú)立忠于政葵府，輩采用駐市場(chǎng)御化運(yùn)崇作的斷模式礙對(duì)機(jī)趨場(chǎng)進(jìn)都行經(jīng)建營(yíng)，杰其經(jīng)仇營(yíng)所腦得一戚方面配要還承貸款覺，另市一方筐面還逼要為飾機(jī)場(chǎng)外下一嚴(yán)步的忘擴(kuò)建演積累胸資金恐。西錦班牙紗民航添企業(yè)論的管唐理模陵式與喊香港紫基本險(xiǎn)相同苗。儉2．焰國(guó)外營(yíng)主要嚴(yán)民航泉企業(yè)瓜投融早資體咬制的設(shè)啟示刺（1臂）管原理體灣制決此定了搞投融淺資體曲制的局內(nèi)容榨一定滾的管棉理體急制下錘必然屈會(huì)有棉一種虧投融續(xù)資體屢制與擠之對(duì)評(píng)應(yīng)。粉一些懲國(guó)家跟如英回國(guó)、抹新加質(zhì)坡等偵在一煉定歷烘史時(shí)話期曾嶼實(shí)行當(dāng)民航戀國(guó)有吳化和內(nèi)政企笨合一眠的管才理方酬式，氏政府吳是民賽航投禁融資頁(yè)體制段的主坊體，習(xí)機(jī)場(chǎng)續(xù)、航基空公殲司建樓設(shè)和滿經(jīng)營(yíng)就管理薄幾乎隔全部委由政拳府投局資。芬目前噴在英臘國(guó)完輩全實(shí)打行企敬業(yè)私水有化序經(jīng)營(yíng)康的民溪航管州理體啞制中步，政般府不渠參與條任何希民航香建設(shè)講方面閥的投繭資，扁但大旨部分陽(yáng)國(guó)家拐在民甜航私陰有化州、政孟企分刮離的光體制坑變革守中形寒成的翁投融缺資體拆制，狹是政紹府投文資和涌私人撞投資越并存農(nóng)的，囑且私億人投醋資在幻逐漸只增多崗。枝（2鮮）民輛航投把融資鮮內(nèi)容揉的結(jié)墾構(gòu)安掃排獄在政扛府參逝與民妙航建池設(shè)投鍛資的蜘國(guó)家愉中，翼民航崗?fù)度谫R資內(nèi)駁容依塑照功稀能的尋不同硬被劃交分為正基礎(chǔ)翠性設(shè)泉施投勢(shì)資和折經(jīng)營(yíng)縣性設(shè)盤施投露資。汁政府壁一般墻是基危礎(chǔ)性晃設(shè)施羨投資跨主體閱，而項(xiàng)經(jīng)營(yíng)鉛性設(shè)堅(jiān)施則見由企艙業(yè)自沸主投規(guī)融資樂?；I于不踏同的仇情況罰，每撐一個(gè)某國(guó)家他對(duì)基挖礎(chǔ)性曬設(shè)施辯覆蓋差的內(nèi)鬼容有男不同固的規(guī)吉定。鳴機(jī)場(chǎng)敵建設(shè)鮮和維緊護(hù)可盯以說鄉(xiāng)是基哨礎(chǔ)設(shè)撤施的評(píng)投入化范圍每，經(jīng)態(tài)營(yíng)性塞的設(shè)涼施基朋本上延由從唇事運(yùn)挑營(yíng)的慚企業(yè)堆自行杰投資啊。渾（3限）民彼航投械融資航的主恩要方磁式喊①丟政洗府投零資：破投向迎民航燒基礎(chǔ)玻設(shè)施毒的政亭府投色資主單要指奧政府監(jiān)的財(cái)舌政撥挪款。匪德國(guó)昂政府色在民年航基肥礎(chǔ)設(shè)菊施建搭設(shè)中穴承擔(dān)址的內(nèi)禮容相筍對(duì)較傭多。芳建立英專項(xiàng)涼基金佳：如購(gòu)美國(guó)爸民航俯按運(yùn)羽輸收夕入價(jià)專值的撈0.軌04奇%計(jì)奇征民蓄航建零設(shè)基拾金，冶收入倡全部筍納入符“兇政府打維護(hù)巾委托仍基金般”紫，由襯財(cái)政國(guó)部收扁入解署延專性門用警于民棒航建譯設(shè)。肺金融倡機(jī)構(gòu)授貸款持融資址：包齡括在重國(guó)內(nèi)餓外金販融市搶場(chǎng)上董融資產(chǎn)是傳尼統(tǒng)的托資金濤籌集讓方式坐。發(fā)友行債亂券：久這是胳美國(guó)太民航臂建設(shè)欠籌集舒資金滑的一右個(gè)主逃要來燙源。腐日本暢、法鞏國(guó)、姜英國(guó)燕等國(guó)翼有應(yīng)用用此脅方法鼠為機(jī)拳場(chǎng)建薪設(shè)籌認(rèn)集資檢金。中發(fā)行止股票娘：我秩國(guó)的崗航空駕公司烏等較晝多國(guó)乎際知喜名航糾空公努司含東北的林業(yè)犁大學(xué)石碩士幸學(xué)位蓬論文褲都使眉用此其方式育籌資別。項(xiàng)榮目融晴資(羅BO眉T方雀式)燙：如詠港龍蛙航空使公司規(guī)即采滿用此爐方式懸融資鞏。這因是一夢(mèng)種大模規(guī)模引籌集瞧國(guó)際茄資金缺的融恐資手押段，茅我國(guó)突目前遇限于兇國(guó)際吵性運(yùn)墊作人奔才以侄及相顧關(guān)法持律不著完善跌，尚繩待研撐究。奮記新②掃融導(dǎo)資租僵賃：統(tǒng)美英天國(guó)家公多采統(tǒng)用?？菟煞鐾ㄟ^篇民航許設(shè)施踢和設(shè)會(huì)備的蘭折舊述為項(xiàng)功目發(fā)狠起方三帶來藥稅收焦好處癢，從購(gòu)而降展低生伸產(chǎn)成注本。意（4秤）民捎航投奮融資將體制刺的發(fā)租展趨悲勢(shì)抄從上洪述國(guó)矛家民課航投翅融資非體制蛋的發(fā)牛展?fàn)钛艣r和偽民航搏發(fā)展優(yōu)全球俊化、籍規(guī)模蜘大型節(jié)化的敵要求紛來看演，政搞府對(duì)啊民航蹲基礎(chǔ)驚設(shè)施歷的投柴資仍有將保寺持。敘由于晌民航敲業(yè)務(wù)而的民友營(yíng)化竹經(jīng)營(yíng)紛是各徐國(guó)在患民航典管理脆方式禿上的承一個(gè)斬共同膏選擇健，這抓必將柳導(dǎo)致君在民邀用航狂空運(yùn)矩輸經(jīng)越營(yíng)銜項(xiàng)壤日悄的投褲資上支吸引慨越來旱越多昨的大訴量的強(qiáng)民間揉私有寫資本劈，這怖又將命使得紋民航相的融品資渠肝道得憐以不溉斷拓林展，勁融資監(jiān)方式爽呈多臟樣性溫和不蹦斷創(chuàng)律新的醬局面磨。剛（二擦）后我國(guó)暫民航禁建設(shè)脂的投據(jù)融資笨體制罰l．適目前抬我國(guó)愛民航殃建設(shè)參的投虛融資謠體制懂在我復(fù)國(guó)民窯航的呼建設(shè)練和發(fā)撫展中侍，國(guó)令家除毯了加悅大對(duì)繼民航豎的直宇接投踢入、臂加快趟機(jī)場(chǎng)娃建設(shè)侮以外漫，還偉對(duì)民勢(shì)航系坊統(tǒng)實(shí)斧行了換積極離的財(cái)番稅政慚策和貢鼓勵(lì)舉投資校政策宴。隨舒著民隔航管擺理體雄制、玩投融吐資體由制的云不改漫革和拔完善隙，以柱及相漲關(guān)法援律制貫度的竿出臺(tái)卷，形映成了禍多層梁次、屑多形倘式的雪投融網(wǎng)資渠婚道，短進(jìn)一滿步調(diào)括動(dòng)了藥不同嗎投資勒主體蜜籌措含資金現(xiàn)建設(shè)帶機(jī)場(chǎng)群和經(jīng)掀營(yíng)民典航運(yùn)牽輸企虛業(yè)的改熱情朵和積勇極性攤。在胃有效糕利用軍政府冒間史貸款畝和國(guó)滿際金殿融組嘩織貸鼓款的邀同時(shí)角，我寇國(guó)政恰府在吸民航蔥機(jī)場(chǎng)隔建設(shè)貧領(lǐng)域?qū)Ю^續(xù)段實(shí)行多開放勢(shì)政策挎，鼓絮勵(lì)外足商以跡合資擱、合遲作等舍多種醫(yī)形式哨參與燭民航騰基礎(chǔ)蕩設(shè)施菜建設(shè)嫁和民逗用航漁空運(yùn)童輸企浙業(yè)的閱經(jīng)營(yíng)賴，允役許民蛇間資伙本投救資機(jī)刷場(chǎng)建相設(shè)和悅經(jīng)營(yíng)疏民用演航空譽(yù)運(yùn)輸循企業(yè)甚，如駁浙江合均瑤躲集團(tuán)蔥參股投武漢摧航空貌公司竊20插%股婆權(quán)，統(tǒng)揭開此民營(yíng)慰資本壯入主壤民用銹航空途運(yùn)輸惠企業(yè)沈經(jīng)營(yíng)衛(wèi)的帷慧幕。消（1體）目抄前我份國(guó)民凡航企遇業(yè)投塌資方詞式戀①盟投資纖合作倚模式宵多種雪多樣回。當(dāng)爛前，夏我國(guó)輕民航夾經(jīng)濟(jì)水伴隨鵲國(guó)民墓經(jīng)濟(jì)貸的發(fā)擦展飛朋速前侄進(jìn)，餅民航棄投資召合作憐正掀揭起新肺的熱川潮。海投資界合作貍模式夸可謂雜多種嬌多樣糞：從辟投資撫主體扶看，捎有雙捏方合念作和響多方通合作彎；從阿投資湊比例餡看，忽有控鉤股合貞作和忌持股支合作崗；從鼠合作釋空間應(yīng)范圍狐看，恰有國(guó)謙際合墊作(聯(lián)中外工合資劣)和依國(guó)內(nèi)袖合作濕(內(nèi)抵資合階資)炮；從美合作露程度價(jià)看，閥有全辰面合島作和異部分最合作陵。艇②旨股份寒合作民。股崖份合范作是永我國(guó)嗓民航箏投資灑合作谷的主袖流。啞從對(duì)騰持有輩股權(quán)只的多其少看鹽，股劣份合吧作包屢括控討股合蘋作和植持股岸合作惑；從平資本廈合作亂的形轎態(tài)看仁，有額資產(chǎn)伸合作坦、資火金合稅作和軟經(jīng)營(yíng)呀權(quán)合蠻作。頓根據(jù)階新規(guī)張定，攀過去膛投資痛民用煌機(jī)場(chǎng)社規(guī)定退外商挑投資雖比例精不得盜超過垮49驅(qū)%，鴉中方照必須藏控股守，現(xiàn)暢在改恒為外鼻商投雞資民充用機(jī)毯場(chǎng)，順應(yīng)由樂中方耗相對(duì)喜控股撓；兩原來耗規(guī)定近公共勁航空桂運(yùn)輸結(jié)企業(yè)紐外資澡股比抹例不薪得超償過3抱5%工，有甩表決珍權(quán)比炎例不濃得超打過2腔5%付，改復(fù)為外月商投摘資公狡共航而空運(yùn)劉輸企隨業(yè)，筆中方默應(yīng)當(dāng)閑控股蛙。種借種跡俯象表眉明，舉外資榜進(jìn)入畫中國(guó)條民航須的機(jī)在會(huì)越賀來越季多。少我國(guó)蘭加入碌WT屑O后寫5年擊內(nèi)，遇絕對(duì)棕控股朝仍是糧控股充合作兔的主鐮要方散式，咽如東圓方航獲空集禾團(tuán)，萄外資雹股比虜例最齒高為龍35索%，躁等待訊新的任《外李資投字資民攏用航稼空企上業(yè)法雖》實(shí)鋼施后猾，外京方最矛高持笨股比希例可革達(dá)4峽9%撥。緒③印國(guó)際快合作叛。國(guó)安際合忠作主倒要包叔括跨勸國(guó)民湊航企廟業(yè)的俊強(qiáng)強(qiáng)械合作暗、優(yōu)爆勢(shì)互購(gòu)補(bǔ)?；@過去削20康年，芳全球筑航空鑒運(yùn)航面空公意司財(cái)嶄務(wù)戰(zhàn)熱略研憂究基翼礎(chǔ)運(yùn)隸輸業(yè)聚發(fā)生役20合0余徹起聯(lián)布合兼主并案話，宰“拉五大詳聯(lián)盟動(dòng)”屬瓜分剃了全推球6舌0%勺多的孤航空控客運(yùn)塞市場(chǎng)滲。德變國(guó)莎般航空與公司牧、美認(rèn)國(guó)聯(lián)俯合航獻(xiàn)空公餃司等震歐美瑞航空造巨頭蟻已陸厚續(xù)登錯(cuò)陸我漁國(guó)，舅并與泄我國(guó)貌主要金港口敬現(xiàn)了淹廣泛嬸的合哭作。趴其中半國(guó)航燦和美紹國(guó)聯(lián)麻合航凝空公緞司己駱經(jīng)締忙結(jié)市提場(chǎng)聯(lián)胡盟，陸雙方悅聯(lián)盟網(wǎng)協(xié)議哲所及那的內(nèi)南容包罩括航仿班代隸碼共鼻享，慈飛行護(hù)常旅臣客計(jì)德劃的宜合作存，以墓及雙穗方共歇享主陵要航歡空港桶貴賓燦休息休室。嫩此次嗚合作東，兩剪家航繡空公貨司在敬拓展胞飛行輛網(wǎng)絡(luò)殊，提屢升客華戶服王務(wù)質(zhì)近量和榴滿足利客戶荒需求趟出了柄重要催的一槳步，從有助洋于國(guó)勉航完映善全燙球航把線網(wǎng)刺絡(luò)和梳拓展豎美國(guó)倉(cāng)市場(chǎng)吸。上④撫國(guó)內(nèi)施合作蔽。2執(zhí)00糞0年誦4月釘27訂日，揭民航償總局銀在北辣京公肥布了蘋直屬注航空桑運(yùn)輸萌和保斷障企插業(yè)改非革重耳組方躬案，煤即：疫以國(guó)壺航為象基礎(chǔ)門，聯(lián)歪合中秀航、甜西南歉航；斗以東供航為載基礎(chǔ)骨，聯(lián)仗合云叢南航無(wú)、西揚(yáng)北航釋；以并南航誘為基假礎(chǔ)，煮聯(lián)合作北航蒙、新熱疆航塌，組科建三泄大航迷空集訓(xùn)團(tuán)。泡三大務(wù)航空撿集團(tuán)桶的資敵產(chǎn)總川額均曲在5瞎00委億元掛左右哭，擁牲有運(yùn)矩輸飛餐機(jī)在最15艘0架燈左右慎。此由次重抓組，緩是中交國(guó)民薦航自虛19拐87勉年走總企業(yè)船化路掀以來念，規(guī)濾模最墓大、約最為妹復(fù)雜歷的一全次企洽業(yè)改劇革，鐮完成莊重組堅(jiān)之后蹄，三士大航餓空運(yùn)員輸集幣團(tuán)將辛占據(jù)雁80橋%的伯國(guó)內(nèi)否市場(chǎng)變份額徹。海湊南航染空公毒司、余上海尼航空刮公司罷、深汗圳航腫空公鮮司、使廈門丙航空攝公司洗、山援東航維空公彼司等卻其余刷地方診性航斬空公蕉司面念對(duì)三債大航第空集筐團(tuán)的勒擠壓發(fā)，自梨起爐永灶，稱拉起彈的大薪旗占崇據(jù)2率0%如的市雅場(chǎng)份祝額。騾⑤抓其他刺合作型。為妄彌補(bǔ)遷國(guó)際堵合作房和國(guó)英內(nèi)合貪作的勾不足濕，跨建國(guó)航處空公盟司之粗間、間國(guó)內(nèi)登民航寒企業(yè)互之間帆開展筑無(wú)隙肌的其旺他合脫作。掙在航陰空器杜維修置方面大，漢撥莎航艘空公太司與向中國(guó)修國(guó)際沫航空毛公司命合資斃成立獲的北旅京飛俊機(jī)維閉修工兔公司恒己經(jīng)鉆成為析亞洲腦較大蓄的航違空器茄維修鞠企業(yè)歐，另憤有多舒家中配外合矛資的眉航空耽發(fā)動(dòng)乞機(jī)及筍其他炕零備苗件維識(shí)修企易業(yè)在洗國(guó)內(nèi)訓(xùn)外開請(qǐng)展航茶空器懂的維惑修業(yè)蠶務(wù)。角此外例，中乖國(guó)民逼航計(jì)站算機(jī)朗信息阿中心愈的訂胡座系筒統(tǒng)已高與國(guó)技際上遲8家掠主要促計(jì)算夸機(jī)訂善座系蔬統(tǒng)實(shí)側(cè)現(xiàn)了猾主機(jī)增與主零機(jī)的霉直聯(lián)廣，初快步實(shí)脾現(xiàn)了憶對(duì)4窗00貸多家暫外國(guó)掙航空段公司詳?shù)臋C(jī)戀票銷懇售，謙同時(shí)顛，這濤8家恨訂座怎系統(tǒng)的的全前球代跟理人載也可定以間臭接銷寺售中治國(guó)定佩座系峰統(tǒng)內(nèi)胡所有煌航空耍公司麥的機(jī)她票。前在航憤線方桑面，社國(guó)際咸航空吸公司驅(qū)與上姥海航奶空公恒司在過21裙條國(guó)惠內(nèi)航識(shí)線上遙開展終代號(hào)翁共享取，這抬是中漲國(guó)民金航直毯屬航浸空公儀司和崇地方急航空陣公司治首例岡代號(hào)頸共享童合作邊，對(duì)顏國(guó)內(nèi)爆民航俘市場(chǎng)披競(jìng)爭(zhēng)循格局訊以及恐國(guó)內(nèi)極航空溝公司廳應(yīng)對(duì)灑外航膝競(jìng)爭(zhēng)勾將產(chǎn)誘生深慣遠(yuǎn)影紛響。批在地縣面服桑務(wù)方縫面，魚北京蘆首都兆國(guó)際山機(jī)場(chǎng)誘與廣閉州白搞云國(guó)肝際機(jī)偉場(chǎng)分床別同封新加補(bǔ)坡合澤資成忘立了儲(chǔ)地面憐服務(wù)寶公司勾，上月海機(jī)頭場(chǎng)(罵集團(tuán)烤)公快司與擦漢莎鞏航空違公司纖合作型經(jīng)營(yíng)股貨運(yùn)品倉(cāng)庫(kù)郵服務(wù)謹(jǐn)。中膠國(guó)航瓶空油假料總純公司稿則與游外方否成立皮了多止家合仿資企是業(yè)提勻供航遙油供呢應(yīng)服潮務(wù)。緒（2群）目勵(lì)前我婚國(guó)民擁航企刻業(yè)融懷資方筋式臺(tái)①籮中央哥和地英方財(cái)度政投測(cè)資曾心是我消國(guó)民鎮(zhèn)航企誕業(yè)建地設(shè)惟鴨一的愧資金鑄來源妹，目捉前正每呈減允少趨傲勢(shì)，對(duì)20窄02開年全惡國(guó)民幼航企勢(shì)業(yè)建潮設(shè)完?duì)砍赏豆褓Y2杏69項(xiàng).8缸億元祝，比該上年污減少打74膊.5捷億元腔。床②莫外國(guó)螞政府節(jié)貸款錄它兼街具政頃治外伶交和侵雙邊訊經(jīng)濟(jì)蠶援助襲性質(zhì)仗，申托請(qǐng)比冊(cè)較困局難，焦但也肌是我怎國(guó)民園用航葛空企刺業(yè)采通取的槽一項(xiàng)蓋融資健方式根之一呢。你③掛證券紡融資特這正蛙是國(guó)妄際資天本市喘場(chǎng)運(yùn)灣動(dòng)的濤主流攀，具繩有融汽資主勿體主克動(dòng)、烏籌集芽資金留廣泛卸、使礦用期扎限長(zhǎng)艇等特背點(diǎn)。戰(zhàn)其中崖尤其密是股楊票市宜場(chǎng)融壞資和作債券往市場(chǎng)意融資逐，拓喇寬了府投融仿資領(lǐng)涼域。侮前者晴打破屬了長(zhǎng)玉期靠甩國(guó)家削撥款談和銀如行貸越款的義舊格搬局，弦形成蟻了國(guó)款家、集企業(yè)拴、個(gè)端人和怒各種悄金融暈機(jī)構(gòu)震并存訊的多殊元化不投融叫資新慈格局努；拖后者尋將社煉會(huì)零尾散閑福置資浮金轉(zhuǎn)爛化為覆使用帶資金膏。抖④棵金融偏機(jī)構(gòu)尋貸款寨這是干目前役我國(guó)絨民航車企業(yè)偉最常饑用的霉一種勾融資變方式瀉。按承照已脫實(shí)行溜的民道航企狹業(yè)建妻設(shè)資遮本金辱制度猶，國(guó)傷家出國(guó)資占偷20術(shù)%，煙其余媽部分餡為銀戶行貸作款，倦致使千民航希運(yùn)輸須企業(yè)持還貸誦壓力雨很大隱。蒼⑤叢引進(jìn)聽外資唯，升自1咽98冬0年枯以來炸，我肉國(guó)民秘航業(yè)倆不斷刮擴(kuò)大炕對(duì)外儲(chǔ)開放切，通竊過各女種方再式利記用外駛資達(dá)滋到3地03洋億美遺元，蔑加快臭了中折國(guó)民妻航產(chǎn)姜業(yè)與己世界孤接軌梳的步組伐。尺其中勺，利工用外熄國(guó)政菌府貸午款和路外國(guó)忙其它溝優(yōu)惠果貸款成18烤.7貍9億誤美元盈；吸獵收外哀商直叼接投滲資6蛛.0烏6億弟美元頭；別我國(guó)益已有猛東方跡航空默公司旅、南牌方航盆空公寄司、早海南于航空槽公司佩、山綿東航辦空公蘭司、嗓北京碧首都咳國(guó)際托機(jī)場(chǎng)嚴(yán)等民硬航企拼業(yè)海粉外上至市或諷國(guó)內(nèi)燥B股雨上市聞，籌劉集資竄金折駛合人乞民幣肺10款0多耀億元晴；模融資逼租賃展方式瀉引進(jìn)株飛機(jī)穩(wěn)43用7架況，利據(jù)用外悼資2售60藍(lán)億美鐵元。管中外資合資咬利用良外資拜是一也柄雙旅刃劍美，如紹有不綿慎將責(zé)造成花對(duì)自儀己的繼傷害來，因床為跨疾國(guó)航揚(yáng)空公咬司投酷資經(jīng)崖營(yíng)者銷與接費(fèi)受投顏資者寶的根償本利鋪益并們不完肌全一哲致，影前者妨的最捕終目稱的是攤得到葉最大崖利潤(rùn)益，后狡者是吵求得暮所在須地區(qū)得的經(jīng)構(gòu)濟(jì)發(fā)疾展，猴這種際矛盾餡在一州定條甚件下住有可懸能形廳成沖姐突。稍⑥如建立雙專項(xiàng)?；疖娭贫榷@飼在國(guó)陷外都障是依趨據(jù)法謎律而草設(shè)立勞的，蚊在我登國(guó)目籠前如鍬何不或加重受民航翼企業(yè)世負(fù)擔(dān)擁，有頭待研候究。納⑦蹈我國(guó)擇民航攻的運(yùn)經(jīng)力中張，6卡5.佛3%銀是通腎過租嶼賃融刻資方安式取靠得的畏。我效國(guó)民昨航業(yè)捕的融屠資與求國(guó)際船接軌桶，推躲動(dòng)了策我國(guó)檢航空每運(yùn)輸傳能力勇的迅獸速提社升，主使我釘國(guó)民日航業(yè)朽成為小融資煮租賃獨(dú)最典頑型的逼受益安者?？峤刂共?0踐00眉年底泡，中名國(guó)民圈航通抽過融竄資租欲賃共冬引進(jìn)繩波音熊74褲7一防40責(zé)0、婚76割7、椅77坊7、秒空中顫客車馳A3獄00塞、A柔32都0、粱A3冷40抹等噴購(gòu)氣客都機(jī)3蘋65盛架，舊利用嗽外資廣總額烤達(dá)1浩89蟻億美蟻元，燭同時(shí)除通過撤經(jīng)營(yíng)銹性租萬(wàn)賃引稅進(jìn)飛鈴機(jī)1牙17沙架，付利用跳外資貞總額幼達(dá)7腥1億壤美元榆。避二、幅航空宵公司著財(cái)務(wù)短戰(zhàn)略本制定禾企業(yè)練財(cái)務(wù)慰戰(zhàn)略丑目標(biāo)費(fèi)確定甜之后羽，必聽須通匯過制走定并視選擇綱實(shí)施圖具體每的戰(zhàn)珠略方梨案來騎實(shí)現(xiàn)永戰(zhàn)略霸目標(biāo)狼。制紗定和幅選擇敘財(cái)務(wù)墳戰(zhàn)略境方案橋，其各具體有過程伴可通菌過內(nèi)相部因地素分赤析、零外部飾因素兇分析秤，制黃定出姥多種需可行鹿的財(cái)喇務(wù)戰(zhàn)農(nóng)略方浸案。弱然后疊，通功過因陜素分消析確朋定的溜多種罰可行思性財(cái)禽務(wù)戰(zhàn)鼓略方咽案定界量化框后，滲經(jīng)過漢篩選槳評(píng)價(jià)漆，選今擇出社最佳鑒的財(cái)白務(wù)戰(zhàn)扮略方駐案。推只有扮最佳市的戰(zhàn)宰略方較案，蟻才能南付諸伙實(shí)施悶。運(yùn)（一犬）具外部賊環(huán)境藏分析蝕企業(yè)琴外部宿環(huán)境淹分析獎(jiǎng)又稱鄉(xiāng)戰(zhàn)略黨環(huán)境手分析穗，主斑要是名分析紹在于址企業(yè)棟外部雖的各膊種客社觀因壤素的幸情況竄及其緒變化地，分慶為政鴿治和鼻法律課環(huán)境湖分析吼、社暖會(huì)經(jīng)亦濟(jì)環(huán)著境分破析、俱產(chǎn)業(yè)權(quán)環(huán)境春分析驅(qū)和競(jìng)的爭(zhēng)環(huán)帖境分言析。帥分析伙評(píng)估通企業(yè)卡的外羽部和畢內(nèi)部某環(huán)境輩，關(guān)逗鍵是永要深臭入到棕表面煩現(xiàn)象聾，找哈出競(jìng)震爭(zhēng)壓蕉力的左主要過來源討，經(jīng)輝過分外析把維企業(yè)甜具有末的優(yōu)摩勢(shì)和武存在鋸的劣上勢(shì)突從現(xiàn)出辱來，眉把企電業(yè)發(fā)閱展中五最具拘有機(jī)梨遇和平危險(xiǎn)吩的問擺題顯少露出樹來，饅才能義為制哥定和時(shí)實(shí)施野正確障發(fā)展追戰(zhàn)略匠提供罵依據(jù)煌。魄下面拾以我弊國(guó)當(dāng)匯前的鐘情況昏來說回明航茶空公顫司的哈財(cái)務(wù)吼環(huán)境瘋分析圾。禮1．槐宏觀脾環(huán)境逮（1鵲）國(guó)滲際經(jīng)鉆濟(jì)形碧勢(shì)鄙20銳04墊年以盞來，柄全球漢經(jīng)濟(jì)碼進(jìn)入梯新一晚輪更疤為穩(wěn)裂定的耀復(fù)蘇禮，大幣部分才國(guó)家父和地蕉區(qū)的近經(jīng)濟(jì)厭進(jìn)入葛穩(wěn)定糞增長(zhǎng)心階段盲。在闊美國(guó)如經(jīng)濟(jì)佛的帶盛動(dòng)下牙，日淺本經(jīng)只濟(jì)形每勢(shì)不獵斷好仁轉(zhuǎn)，即歐元仇區(qū)經(jīng)鹿?jié)拆z逐漸嚇開始梳緩慢過復(fù)蘇青。同撿時(shí)，幼亞洲隨國(guó)家定和地鄰區(qū)的腸經(jīng)濟(jì)則增長(zhǎng)炸速度層普遍區(qū)高于軋世界虹其他襪地區(qū)食，繼暮續(xù)領(lǐng)冠跑世的界經(jīng)銅濟(jì)。年世界求經(jīng)濟(jì)悔的增猶長(zhǎng)速魯度，畝19巡%年役到2欣00尋0年濁，分奮別為衡4.臥1%特、.拴43松%、顛.4熊6%紀(jì)、5誓%和襯4.竭7%勒，2繡00纏1年染陡然精降至妖2.桑4%豆，2妥00系2年鞏回升見到3粘%。隱20境03仙年是雪世界健經(jīng)濟(jì)充走出職衰退叨陰影均，恢衡復(fù)正熄常增犧長(zhǎng)的怕一年薪，2并00剛4年等世界消經(jīng)濟(jì)游形勢(shì)字則進(jìn)器一步誠(chéng)保持州良好暮增長(zhǎng)雕勢(shì)頭痛。強(qiáng)挖勁發(fā)正展的冷經(jīng)濟(jì)慘將極擁大的慕刺激櫻國(guó)際云航空寶業(yè)的親發(fā)展圾。集（2梁）國(guó)般內(nèi)形麥勢(shì)物當(dāng)前疑，經(jīng)駕濟(jì)形渡勢(shì)總律體是世好的殘，中舞央宏砍觀調(diào)嫂控己腔經(jīng)取閉得明化顯成科效，錄經(jīng)濟(jì)善運(yùn)行博中的飽不穩(wěn)嚷定、看不健塞康因廊素得菠到抑德制，持國(guó)民知經(jīng)濟(jì)恐繼續(xù)載保持錢較快縱增長(zhǎng)蝕，經(jīng)臘濟(jì)效伯益穩(wěn)椅步提鋼高。罩20屠04餡年以換來，望針對(duì)對(duì)部分代行業(yè)泡過熱芬、投庸資需宅求過繳旺、積信貸貧投放老過快跪，以超及亂級(jí)占濫玻用耕陽(yáng)地、搞糧食程供求污關(guān)系蠶發(fā)生葉變化銹等問框題，己黨中愚央、卡國(guó)務(wù)結(jié)院及供時(shí)、木果斷禮采取鋤措施櫻，實(shí)拳施宏價(jià)觀調(diào)羽控。僚但是立經(jīng)濟(jì)唇運(yùn)行很中一回些矛上盾和按問題念仍然肉比較射突出并。一辱是投采資增逢幅仍銳然偏頓高，探投資略結(jié)構(gòu)迫不合商理的寨問題僅還比論較明露顯減；簡(jiǎn)二是導(dǎo)基木組建設(shè)嚼貸款渾繼續(xù)漁多增允，貸典款結(jié)哥構(gòu)不世合理上的問繭題仍保比較新……騾.素（二釘）內(nèi)舍部環(huán)沖境分憐析隆外部斤環(huán)境擴(kuò)分析紋給出梅了民驅(qū)航行煮業(yè)的豆平均吊盈利謀能力首，但嶄企業(yè)溫能否偷獲得速這種斧能力外還取屑決于憑企業(yè)盼本身泉的因暖素，頂這就擇要求富對(duì)企蓋業(yè)的裂內(nèi)部玩環(huán)境方進(jìn)行組分析承。對(duì)柳于財(cái)錢務(wù)戰(zhàn)奉略而買言，邪內(nèi)部債環(huán)境玩分析看的主釣要目維的是洽評(píng)估喚企業(yè)楚的資勝源和匯戰(zhàn)略域價(jià)值粥，發(fā)襪現(xiàn)企蠢業(yè)自帥身的剪長(zhǎng)處警和短柳處，鼻分析箱其成問因，粗以確般定企汗業(yè)的陪競(jìng)爭(zhēng)派優(yōu)勢(shì)揪，充惕分挖債掘企內(nèi)業(yè)的答潛力彎。認(rèn)1．虎主產(chǎn)撕經(jīng)營(yíng)料情況抹和財(cái)洽務(wù)狀肆況分稱析遙對(duì)于句行業(yè)跟總體表特征嘩描述觀，盈誠(chéng)利能扯力：斬民用揮航空觸業(yè)的宰毛利豆率和珍凈利草率高味于其割他大候部分鼠行業(yè)孕，進(jìn)床入壁纖壘較總高，反行業(yè)嘩經(jīng)營(yíng)憲特點(diǎn)堡:屬判于資誼金密疑集、糧高技螞術(shù)、咳高風(fēng)陡險(xiǎn)的楊航空壩運(yùn)輸集業(yè)，鞭投資快大，止日常豬運(yùn)營(yíng)覺成本交相對(duì)位較高蜜。頁(yè)2．迎資產(chǎn)適規(guī)?？祻氖赖A(chǔ)界范減圍來躲看，鉤民航通業(yè)己密進(jìn)入模綜合萬(wàn)物流飽時(shí)代握，迫畏切要宴求民際航企貓業(yè)生瀉產(chǎn)要慚素在貿(mào)全球段范圍安內(nèi)得井到最勝佳配誘置，故獲取莊規(guī)模他經(jīng)濟(jì)范效益學(xué)。因自而在稀目前戶我國(guó)幅眾多橡民航例企業(yè)銀資產(chǎn)瓣規(guī)模失偏小陜、公紗司間丘資源略分布豆不平朗衡的寄背景寒，同惠時(shí)，環(huán)資金細(xì)規(guī)模舟也是向應(yīng)付允今后透國(guó)外碑民航枯企業(yè)框競(jìng)爭(zhēng)揮、抵根抗行御業(yè)風(fēng)青險(xiǎn)的喊有效琴途徑磚。資則產(chǎn)規(guī)談模是曲海南秘航空低公司贈(zèng)進(jìn)行康財(cái)務(wù)塑戰(zhàn)略哲規(guī)劃鵝要考芝慮的帖一個(gè)料重要啊方面影。于3．串盈利壘狀況示及資律產(chǎn)質(zhì)運(yùn)量沃（首岔行空沖兩格遍）件民航焰業(yè)是炒高風(fēng)爸險(xiǎn)、員限制朗性行抽業(yè)，值盈利趙水平儀受國(guó)慣家政挺策以意及不岡可抗歷力因修素影抱響較幸大?；鹩捎跀_航空菊公司田多數(shù)豆具有輔主營(yíng)緩業(yè)務(wù)忙突出肥，主碗營(yíng)利項(xiàng)潤(rùn)較買高，膨各項(xiàng)泡主要俘指標(biāo)瞞通過駛財(cái)務(wù)培報(bào)表稀進(jìn)行摟計(jì)算影如利假潤(rùn)、沒凈資啊產(chǎn)收燙益率宵、總吵資產(chǎn)銷報(bào)酬案率。歷通過昨分析崇，促泳使航近空公驗(yàn)司應(yīng)預(yù)充分晶拓寬套利潤(rùn)度來源走，使偉之為紀(jì)公司肢作出鈴更多坊的利鳥潤(rùn)貢慣獻(xiàn)。鐵4．狂資本弄結(jié)構(gòu)瓶我國(guó)影民航嚷業(yè)作矮為國(guó)蟻家重忠點(diǎn)發(fā)聯(lián)展行劇業(yè)，效長(zhǎng)期朵置身榴于政撲府的伏保護(hù)勞傘下戒，改洗革開坦放以脖前一阿直依臺(tái)靠政解府撥抗款或茶政策趕性貸疾款融士通資醫(yī)金，生融資苗渠道辱單一鋸。這什對(duì)于予當(dāng)時(shí)酒的特豐定環(huán)串境而卸言是洲積極模有效允的。薦20掙世紀(jì)刻80積年代刑以來椅，隨綠著國(guó)名際國(guó)仗內(nèi)經(jīng)遮濟(jì)環(huán)俱境的耀變化縣，民野航業(yè)碌的融袖資體約制也鈔相應(yīng)該發(fā)生店了一該些變劫化，母但由長(zhǎng)于長(zhǎng)棍期受內(nèi)計(jì)劃騙經(jīng)濟(jì)嗽的影炎響，君加上輕國(guó)內(nèi)滴資本斜市場(chǎng)誘的不番完善緒，致鼠使民漲航界心在融巴資領(lǐng)底域還涌存在奉著許甚多問胸題，課嚴(yán)重卡影響摧到其都參與承國(guó)際誤競(jìng)爭(zhēng)踢的能星力。離尤（三加）買財(cái)務(wù)閱戰(zhàn)略貢設(shè)計(jì)撿航空便公司捉進(jìn)行謊財(cái)務(wù)聞戰(zhàn)略跟設(shè)計(jì)紙時(shí)，寬需集橫中力崇量發(fā)圾展優(yōu)攀勢(shì)分種析和雅核心什競(jìng)爭(zhēng)瞎力分折析，宇具體彈的步莖驟如險(xiǎn)下：劉財(cái)務(wù)任組織墾、財(cái)吐務(wù)決繩策、熔財(cái)務(wù)士控制暈。宣航空缸公司雪財(cái)務(wù)逮戰(zhàn)略左定位句為經(jīng)修營(yíng)發(fā)濕展提無(wú)供了管方針哲與指漲引，禁依托跨核心恩能力諸與戰(zhàn)鏡略發(fā)魚展結(jié)殲構(gòu)規(guī)隊(duì)劃，萌整合蜜財(cái)務(wù)歸資源券優(yōu)勢(shì)旦，優(yōu)遞化配銜置結(jié)擺構(gòu)與蔑理財(cái)幣行為袍，為憂集團(tuán)哨戰(zhàn)略趙目標(biāo)式的實(shí)咸現(xiàn)提凡供財(cái)牧務(wù)上嗽的支底持與窮服務(wù)壽。對(duì)豪財(cái)務(wù)憂戰(zhàn)略稱有如包下注嘗意事預(yù)項(xiàng)：霉1．售編造獲的投爛資多失樣性杏財(cái)務(wù)飯戰(zhàn)略零定位促“獨(dú)多元斬化度”取(實(shí)沈質(zhì)為君一元狼核心果編造敗投資覺與經(jīng)滴營(yíng)的近多樣抹性)切戰(zhàn)略籠要求帖航空席公司仆一方嗽面要鍵繼續(xù)只和鞏掙固現(xiàn)忌有核上心業(yè)棍務(wù)競(jìng)艇爭(zhēng)優(yōu)閘勢(shì)，栗另一雪方面抵還需恥要前途瞻性昌地為電未來叉戰(zhàn)略著發(fā)展移的優(yōu)撒化調(diào)荷整探吳索新蒜的業(yè)歐務(wù)領(lǐng)忽域及灑市場(chǎng)休空間杏，努獎(jiǎng)力培燥養(yǎng)新技的核擾心競(jìng)王爭(zhēng)能循力。臭2．獄航空救公司吳經(jīng)營(yíng)披戰(zhàn)略嶺分析似進(jìn)入鄉(xiāng)的行慚業(yè)或衡業(yè)務(wù)漲領(lǐng)域斥，同話時(shí)舍紙棄其逼他未傲入選臭的行擋業(yè)或瓜業(yè)務(wù)緣領(lǐng)域漫，并跌迅速顧讓售庭或變格賣，端以便霉整合鑰財(cái)務(wù)胡資源洞優(yōu)勢(shì)閃，加踩大入歐選行囑業(yè)或牛業(yè)務(wù)探領(lǐng)域白的投替資力霞度，專確保虜在新綱進(jìn)入恰的行拖業(yè)或器業(yè)務(wù)低領(lǐng)域撕里能嚴(yán)夠迅則速取某得競(jìng)夢(mèng)爭(zhēng)優(yōu)翅勢(shì)。讀3．似財(cái)務(wù)率戰(zhàn)略約要保離證集猶團(tuán)公癢司的養(yǎng)穩(wěn)固垃發(fā)展碧從航忽空公觸司自隙身的胃經(jīng)營(yíng)獻(xiàn)狀況蝦和經(jīng)燥營(yíng)戰(zhàn)唇略來毯看，昏穩(wěn)固森發(fā)展你是首號(hào)要目礎(chǔ)標(biāo)。示這要裁求財(cái)三務(wù)戰(zhàn)發(fā)略趨扯于穩(wěn)員?。荷旄鶕?jù)艱海南楊航空悔公司惠自身揉特點(diǎn)鄙確定務(wù)最佳憤發(fā)展再速度黃；從散財(cái)務(wù)榮上追掩求穩(wěn)栗健，鬼如控傅制負(fù)朵債額同度與裁負(fù)債扶比率猴、強(qiáng)眠調(diào)稅粉后利臥潤(rùn)的結(jié)留存欣；幟慎重?cái)氖率钠髽I(yè)奸并購(gòu)蝦，并蓋確定躁擬進(jìn)礎(chǔ)入領(lǐng)糖域的京財(cái)務(wù)請(qǐng)要求煩與標(biāo)川準(zhǔn)，吧如資好本報(bào)宗酬率泡的內(nèi)“圾底線舒”要等；暴慎重姓進(jìn)入掏與集如團(tuán)核烈心能霉力或呀核心魂業(yè)務(wù)沸經(jīng)營(yíng)脆并不擁相關(guān)經(jīng)的領(lǐng)椒域；掃根據(jù)尾集團(tuán)帳發(fā)展惱規(guī)模領(lǐng)與市濫場(chǎng)變飯化，塵對(duì)組客織結(jié)鮮構(gòu)進(jìn)泉行微佳調(diào)，粗而不腳進(jìn)行枯大的預(yù)變革久，以飯保持案管理攀上的份連續(xù)鋼性。互4．綁財(cái)務(wù)稿戰(zhàn)略珠要要企充分潑提高掩資金摟使用喚效率看、回近避財(cái)軋務(wù)風(fēng)去險(xiǎn)、確協(xié)調(diào)篇各方竊利益懸確定雞明確亂的財(cái)抄務(wù)管再理基節(jié)本原雹則?？澈侠睃S劃分印各層喬次的善功能婆，財(cái)鑰務(wù)管潮理牽虜涉到縱三個(gè)變層次胡，即帽母公妙司、羨板塊磁龍頭友企業(yè)木、成離員公衡司，主三個(gè)鉤層次蟻各有主相應(yīng)跌的權(quán)桶利和裹責(zé)任幸，母嗚公司懸對(duì)財(cái)非務(wù)狀氣況進(jìn)棗行統(tǒng)稀一監(jiān)紗控。摘構(gòu)建享嚴(yán)密訊的財(cái)噸務(wù)管拍理體尾系，攀強(qiáng)化軍預(yù)算曬管理嚼和風(fēng)掛險(xiǎn)預(yù)爪警管朵理。雀第二寺節(jié)煎航?？展Z司連融資暫航空率公司約在契蹄約博舅弈中禍位于披信息揮欠缺夏位置同，航柿空公涼司的眨融資想形式談?dòng)袃?nèi)鄙部和忘外部挎兩種想，我堡國(guó)航塘空公資司具獅有上緒市融殃資的威偏好占。此桿外，厲航空透公司嗓的飛留機(jī)融偉資渠笛道有免發(fā)行犬債券皆、銀林行貸踐款、鵲歐美麻出口殊信貸凳支持品下的松融資建租賃惜、日辦本杠托桿租勤賃、略資產(chǎn)包證券昏化、蛋制造丙商融書資等塔。財(cái)弱務(wù)狀紗況是掏決定秩融資予的關(guān)化鍵因洽素，爹在產(chǎn)晶業(yè)鏈幻上航坊空公蜻司的紫營(yíng)業(yè)餡利潤(rùn)翼率、覺投資帳回報(bào)撿率較魄低，常資產(chǎn)凍獲利駝能力欺單一同，負(fù)萌債融牢資的皮杠桿帆利益逃對(duì)航駕空公均司十漂分有那限，街承擔(dān)防的財(cái)攔務(wù)風(fēng)述險(xiǎn)卻民很大純，航施空公益司的隨信用插等級(jí)陽(yáng)普遍糧低于懼產(chǎn)業(yè)憐鏈上薄的其鵲他公賄司，儲(chǔ)尤其籃是低勺于飛秀機(jī)制核造商睛和飛漿機(jī)租云賃商鴿，由和于市耕場(chǎng)競(jìng)妄爭(zhēng)產(chǎn)念生的頑自然伸需求母、航陵空運(yùn)巡輸市常場(chǎng)增緩長(zhǎng)產(chǎn)同生的丙需求除，飛漫機(jī)制鎮(zhèn)造商槐強(qiáng)加妙的轉(zhuǎn)泥嫁需創(chuàng)求，學(xué)航空賓公司繡的未苗來融腹資需壤求量思將很訂大，碰中國(guó)五內(nèi)地濱航空爭(zhēng)公司賤融資闖存在蒸制度要缺陷錢和技俯術(shù)缺卡陷、鐵市場(chǎng)正結(jié)構(gòu)似性缺東陷、煙金融安體制順性缺筋陷和枯公司打治理圾缺陷敵，構(gòu)握成了剩制度勉缺陷嫁，桿融資扎需求確的非萬(wàn)理性部、融碌資手關(guān)段的愧非合冶理性賢、人長(zhǎng)才缺閱失、鼠利益川和風(fēng)下險(xiǎn)意史識(shí)薄星弱是旦技術(shù)坑缺陷描的主擁要方解面。乎我國(guó)坑航空屠公司蚊融資味現(xiàn)狀撕首先載，我父國(guó)航給空公怎司從聚國(guó)外鹿獲得怒的外快部融痛資主引要集煉中在恭飛機(jī)食租賃槐。在夾我國(guó)微民航襲所利豆用的荒外資陰30鄉(xiāng)0多磚億美鏟元中宴，通穗過設(shè)任立中古外合鉤資、檔合作四企業(yè)遼吸收命的外舍商直犧接投嗽資為炸6.頸06潑億美崖元，沒僅占沖2%鋸，資控金主州要來罪自國(guó)董際飛生機(jī)融宇資租均賃。討這有壩很多皇不利騙，比搜如從怒19適99都年下者半年灘開始艦，國(guó)專家開減始對(duì)負(fù)國(guó)際餃融資助租賃沿方式易下的轎利息勾加征易預(yù)提瓣稅，蔑這無(wú)竟形當(dāng)際中增慰加了換航空題公司泛的國(guó)懶際融腹資成棕本。倉(cāng)第二淚，我疲國(guó)航狂空公朝司的軍資產(chǎn)竿負(fù)債滔率普囑遍偏造高?？鋼?jù)統(tǒng)堂計(jì)，獄我國(guó)物航空孝公司杏的資斧產(chǎn)負(fù)廣債率瀉普遍做在8鋒0%駝左右昆，有酬的甚浪至高點(diǎn)達(dá)1穿20廣%，閥比如武20懶05很年，畢我國(guó)翁上市肆航空傘公司硬平均蘋資產(chǎn)鋪負(fù)債式率達(dá)災(zāi)到8理4.棚8%喊，遠(yuǎn)蘇高于零國(guó)外枝的航筆空公栗司。遍與此獨(dú)相對(duì)浮應(yīng)會(huì)萌發(fā)現(xiàn)敬，各持航空濾公司壺的股姑東權(quán)喚益比格率都綱很低雁，權(quán)荷益比渠率過泊小容圖易削捎弱公疏司抵繳御外鋒部沖滅擊的解能力祥，而包權(quán)益貸比率足過大莖則意遮味著窮航空但公司為沒有填積極喂地利汁用財(cái)孔務(wù)杠兔桿作齡用來崇擴(kuò)大映經(jīng)營(yíng)渡規(guī)模膨。因想此航塊空公眨司應(yīng)孝該有暫一個(gè)籮合理刑的資貓產(chǎn)負(fù)閥債率樸和股脅東權(quán)戰(zhàn)益比兔率。站第三能，我膠國(guó)航宵空公戰(zhàn)司的撿融資檔方式抓過于態(tài)單一什。正泊如前跟述，阿我國(guó)循航空秒公司此的現(xiàn)予階段雪融資霧主要桌來自烈國(guó)外滲，并觀且大曬多通撞過租削賃取湯得飛紗機(jī)融資資。綢據(jù)統(tǒng)草計(jì)，峽截止倆20暖05膛年底香，我劃國(guó)使善用租冰賃工售具取孔得的梯飛機(jī)富達(dá)7尾38箏架，媽融資營(yíng)總金艷額高標(biāo)達(dá)6央89擁億美穗元。咱使用愿國(guó)外尤融資鉆往往企需要喜中國(guó)拜國(guó)內(nèi)拳銀行社的擔(dān)競(jìng)保金聚額，汗總計(jì)臥金額塊達(dá)到歸近1嚷00肺0億增美元卻。如乳此大基規(guī)模些的外亭部融臭資每昆年為侍我國(guó)稈航空毒公司矛帶來咬的租櫻金、姻利息鞋和擔(dān)紫保費(fèi)蛇等開撿支約鑒20齒億美赴元，販這給拒我國(guó)感航空左業(yè)者挽帶來?yè)?dān)了巨異大的屑還貸州壓力疼與成剩本。勺第四鼠，我啊國(guó)航紗空公自司融鴉資受愁到的瓣政策卸約束雪較多浴。公尾司融返資項(xiàng)驢目首磨先需沒要得讀到民藏航總起局和串國(guó)家摩發(fā)改墳委的堪批準(zhǔn)建，以鄉(xiāng)便國(guó)貞家宏耳觀調(diào)弊控外賠匯儲(chǔ)桃備；貸然后娘與國(guó)留際金解融機(jī)蹦構(gòu)談鴿判達(dá)扣成意邊向性財(cái)融資翠協(xié)議許，之徒后還申需國(guó)拴家外歐匯管副理局泉審核伙金融睛條件負(fù)，方掛能正寫式簽迷約。遵在融沃資對(duì)工象上敵，政欲府基刷本壟襯斷了泥飛機(jī)北尤其俱是波趕音、早空客于等干籍線大超型飛趴機(jī)的瑞采購(gòu)研權(quán)。半復(fù)雜仔的審犯批手赤續(xù)和針種種殼政策迫上的同限制括增加絨了企渾業(yè)融嚼資交屆易成竹本。槽二、稈航搏空公缺司魂的杯融資京成本吳航空這公司魚在進(jìn)討行融狠資之蹄前，姑首先紛應(yīng)該完考慮街是不黑是必宜須融侵資、差融資筋后的惕收益齡如何峽等問芬題。梢因?yàn)殡x融資歇需要蜓成本卸，融睡資成步本既攝有資誠(chéng)金的循利息即成本脊，還絹有可絹能是掌昂貴醒的融戒資費(fèi)件用和絡(luò)不確宣定的坑風(fēng)險(xiǎn)甲成本究。因返此，琴只有閣經(jīng)過轉(zhuǎn)深入債分析敢，對(duì)瞞融資紡的收字益與胳成本滅進(jìn)行吉仔細(xì)決地比攻較，卸確信晝利用誰(shuí)資金方所預(yù)異期的勝總收喚益要盈大于株融資撥的總替成本刑時(shí)，冷才可揭考慮幻融資允。航發(fā)空公忌司營(yíng)箏運(yùn)所循需要儀的資憂金往長(zhǎng)往很舉大，良而能倉(cāng)籌集穩(wěn)的資弦金常搞常是坑有限萬(wàn)的，趙為此境，公針?biāo)驹谂蚧I資志時(shí)，射還要浪確定閣公司數(shù)的融召資規(guī)明模。為籌資統(tǒng)過多傻，可璃能造黑成資罩金閑竟置浪兇費(fèi)，魂導(dǎo)致葉融資絞成本乎的增覽加，鴉也可摟能導(dǎo)完致航唱空公偷司負(fù)爐債過第多，蔽超出病了公腹司承浩受的友限度兄，導(dǎo)煙致償遺還困禮難，摩增加采了財(cái)往務(wù)風(fēng)慕險(xiǎn)。給而如隨果航等空公尊司籌才資不趨足，苦就會(huì)貞影響揪公司幕經(jīng)營(yíng)塑與投甩融資譜計(jì)劃杰的實(shí)翁施，天影響獵業(yè)務(wù)射的正障常開飯展。區(qū)因此酷，航稀空公依司在償進(jìn)行摘融資埋決策撫時(shí)，蛾要量堡力而崖行、籃根據(jù)悄公司內(nèi)對(duì)資銳金的樂需要晶、公豐司自英身的途實(shí)際理?xiàng)l件漁以及渣融資革的難坐易程使度和翠成本燙情況蓄，確繡定合鍬理的絹融資咐規(guī)模牛。怎三、腰航空鐮公司劑的融括資需朋求貍國(guó)內(nèi)疤的航冬空租堪賃業(yè)脫務(wù)并跟不成糠熟，勉不過川巨大集的市鄙場(chǎng)已伯經(jīng)吸宋引了革包括飽工銀注租賃蘿、交戶銀租警賃和肺國(guó)銀涉租賃狗等多僵家銀中行系畏金融依租賃塞公司渾。旗在飛唯機(jī)融煩資領(lǐng)不域，祝外國(guó)燃航空錘公司爭(zhēng)一直差選擇闖很多句，包賞括證鼠券、糖基金寶、債枯券、糕私人仇投資悔等。漠而中搞國(guó)的揭航空賽公司耳則受俱到限床制較但多，辯完全選依賴糞于銀吧行借崗貸。扯20該08想之前裹中國(guó)僵的航援空公尊司取瞇得資騰金并焦不困嫁難，體航空軌融資性需求溫并未克出現(xiàn)界。然套而，館到了況20處08規(guī)年，妨全球去金融偉市場(chǎng)愧每況皺愈下幼，中叔國(guó)部狂分航數(shù)空公撤司也瑞未能永幸免稿，對(duì)汁資金抽的系血統(tǒng)性普渴求發(fā)開始?xì)q出現(xiàn)崖，這耗也催仿生了而新的育融資頸方式挺。幫20康07駛國(guó)內(nèi)辨一些帆航空削公司抬在燃院油套章保方矛面虧陰損嚴(yán)恐重，謀導(dǎo)致凳整體財(cái)業(yè)績(jī)均大幅核倒退欺，需聽要國(guó)盒家注汪資以吐維持燕發(fā)展蓬。以叉東方兇航聰空爛為犁例，壤20六08柔年其恒衍生蜓工具袍公允豈價(jià)值摟虧損呆達(dá)6欲4億周元，囑其中他62畜.5稿6億遍元就弓來自赤原油喚期權(quán)子合約輸。根主據(jù)東歪航的有業(yè)績(jī)吃報(bào)告幸，至半去年簽底時(shí)紀(jì)，累聲計(jì)虧暗損約蒙18泛0.瓶32所億元舊，流什動(dòng)負(fù)原債超薯過流誘動(dòng)資岔產(chǎn)4仗34探.5辰8億采元，睡負(fù)債租總額男超過塘資產(chǎn)打總額縣約1顆26鵝.4集億元呼，處依于資協(xié)不抵緊債的臣局面煮。尖對(duì)于爬航空研公司駐來說臣，燃牲油套沖保合檔約是耐對(duì)沖刑油價(jià)今波動(dòng)雅的正謀常手娃段，踢不過刪也是沖有風(fēng)燦險(xiǎn)和顫不可謙預(yù)測(cè)眨的。貢航空煩公司思的負(fù)甜債是慌一個(gè)跟大問者題，如因此苗從資令產(chǎn)負(fù)深債表麗中減共少飛赤機(jī)和惡其他株大宗懷資產(chǎn)趁，是玉改善嘩其整制體財(cái)陪務(wù)狀發(fā)況的績(jī)有效略途徑豆。姐因此長(zhǎng)，燃塑油和虹日常媽經(jīng)營(yíng)傷性開伸支在精航空忠公司黎的成兇本中銜占比慈很重姨，如悄果擁蕉有大劃量飛楊機(jī)，鎖則比儉重更燥大澡?？杀?，傘航空浴公司貼對(duì)融喬資的漢需求泡是非逝常急缺切的叛。國(guó)經(jīng)濟(jì)才的高否速增換長(zhǎng)帶車動(dòng)了劉我國(guó)荷航空舒業(yè)的宰飛速石發(fā)展鄰。截衛(wèi)止2冷00距5年肢底，吐國(guó)內(nèi)債運(yùn)輸碑飛機(jī)贈(zèng)總數(shù)雪達(dá)到掙86供3架宰。美艙國(guó)波縱音公奴司預(yù)咱測(cè)中去國(guó)在座未來廉5年柳需要?dú)堬w機(jī)序60顫0架凈，而費(fèi)未來做20救年中團(tuán)則需寫要2憐00無(wú)0架毯。規(guī)根據(jù)賠預(yù)測(cè)攪，中吊國(guó)內(nèi)揮地航假空公籠司的犬客運(yùn)罩量到臨20勵(lì)22碎年將經(jīng)達(dá)到盞50肯00艇億客停公里連收入英(R秀PK候)，起即接上近目輩前的排5倍盲。航謊空業(yè)膠是非戲常典遵型的朱資本該密集短型葬航業(yè)鼻，它肅的飛街速發(fā)垂展需房要巨勵(lì)額的廁資金端支持鴿。各查航空倦公司標(biāo)一方皇面要電保證扇巨額愧資金扇來源復(fù)、分懼散投乏資風(fēng)碰險(xiǎn)，呆另一報(bào)方面烈要盡餅可能酬地降靠低融辦資成篇本，罷成為僚所有幕航空拆公司旗必須燭解決已的融害資難腫題?？狄虼颂?hào)，據(jù)阿航空鋼公司筋的營(yíng)桿運(yùn)特貧征，陽(yáng)結(jié)合身融資犁理論萌深入血分析捉融資申結(jié)構(gòu)冷的影西響因銀素，恐并在毒此基螞礎(chǔ)上謀制定則出合拐理的烤融資屆策略恨具有基十分口重要消的現(xiàn)款實(shí)意晶義。準(zhǔn)四、救航空刺公司取的融否資方仗式則一般啟而言動(dòng)，航磚空公氧司的悟行業(yè)吊特性識(shí)決定淡了其踏大量麻資本期投入皇僅依腸靠航箏空公翁司內(nèi)鏟部融領(lǐng)資難女以實(shí)油現(xiàn)。乎以發(fā)英行股步票、表債券燈及其元租賃煌、銀工行貸刃款及潔商業(yè)釘信用戲等長(zhǎng)女期資洽本市橫場(chǎng)為切主的慕外部各融資生始終推是各問國(guó)航譜空業(yè)礦融資呼的主本要方籍式。粉我國(guó)莊航空殿公司四采用武的主先要外茶部融糞資方擱式包閃括以坡下5日種。濾（一吩）出筐口信勵(lì)貸露這是哨美國(guó)棒和歐趕洲為紅支持是波音業(yè)和空渣中客虧車公吵司對(duì)鞭我國(guó)使的飛揮機(jī)出鹿口，溉而向磨我國(guó)箱航空蛾公司鞭提供誓的一結(jié)種中貌長(zhǎng)期饞貸款趁。出較口信搬貸的產(chǎn)借款撒人只陣能購(gòu)得買出性口國(guó)步的飛攜機(jī)，得而且棍貸款詞的金戰(zhàn)額通時(shí)常只少有飛捧機(jī)價(jià)赤值的沙85威%，呢其余袖15揉%需嫂由借凡款人動(dòng)現(xiàn)匯謀支付筑或采射用其庫(kù)他融慎資方甘式籌棵措。遠(yuǎn)（二氣）租月賃融妻資喊租賃功融資泡一般骨分為康經(jīng)營(yíng)撓租賃饒和融恩資租紛賃兩誓種。舌這種事杠桿扣租賃妙方式尋能以和較低爪的年暫使用班費(fèi)來厲獲取槽資產(chǎn)師的使究用權(quán)憂，租倉(cāng)賃合椒同結(jié)裁束后寫還可戰(zhàn)以優(yōu)銀惠價(jià)瓜直接諷購(gòu)買藥飛機(jī)群剩余宰價(jià)值肅。我鑒國(guó)航冤空公醉司多榆年來拒一直膜以此塊為購(gòu)霜租飛藝機(jī)的澇主要蛇方式碌，截幟止2停00向5年吵底，響中國(guó)卵民航月業(yè)利要用融缸資工冷具購(gòu)喬租的掘飛機(jī)阻達(dá)到腳73濁8架染，融滿資總交金額鐮高達(dá)糞68負(fù)9億怠美元們。竹（三憂）銀儲(chǔ)行貸劣款針銀行銹貸款奔是航聲空公錫司重絡(luò)要的月資金苗來源套，一酬般可卷占到?jīng)Q企業(yè)毛資金邊總來棵源的明20芹%以泉上，艙例如仰南方詞航空邁20膨06電年中營(yíng)報(bào)披庸露的喚長(zhǎng)期鍛貸款印達(dá)2秀41崗億元茶。糾（四破）債衰券融系資趴除了宇銀行孝貸款步之外旬，航箱空公倘司還的可以索通過吊發(fā)行憂債券貪的方止式來前籌措開資金毀。債傘券融族資包點(diǎn)括中塌長(zhǎng)期仇債券跳融資綠、短請(qǐng)期融脹資券風(fēng)融資嘴以及吧抵押瞇債券忠融資垮等。寒國(guó)航嫁股份蒸近年埋發(fā)行劣的2偵0億艙元短蘆期融孝資券誕即屬商債券孫融資運(yùn)的范漆疇。塞（五貪）上餐市融盛資逢國(guó)內(nèi)撥六大煮航空究公司晝都已閣經(jīng)上痛市。介其他考航空鐘公司胡也正牲準(zhǔn)備慚上市珠融資梅。例抽如春擠秋航條空也貓正積宮極籌宴劃未扎來上墾市事?lián)]宜。挑[案同例9跟-1丸]渣洪都兄航空罩：融刺資后育再重逝組律20礎(chǔ)09洗年雹7月析30齊日地，洪歲都航湊空公悄告稱讀，公教司擬尚重啟愿今年齡5月闊取消桐的定諸向增燭發(fā)計(jì)備劃?？共贿^難，與秤20溫07薦年計(jì)睡劃不組同的撲是，館本次棕增發(fā)域洪都拒航空火將只域募集坐資金輔，其子后再海以募牲集資礙金購(gòu)躁買相槍關(guān)資銜產(chǎn)。輕厲對(duì)此隔，江固南證釣券首雅席軍穿工分盟析師好帥再蔬先表編示，腐由于符目前素軍工壓板塊忍股價(jià)負(fù)已經(jīng)吧過高扶，按押原有乒方案續(xù)同時(shí)歐注入蛙資產(chǎn)脈不符篇合中疤航工瓦業(yè)集掠團(tuán)的毒利益憐。此我前，稠航空櫻動(dòng)力羅就是孕由于殼股市背對(duì)資騙產(chǎn)注策入預(yù)損期導(dǎo)雜致股豐價(jià)過尾高，荷公司濟(jì)最終別就選譜擇了惡直接火融資天。預(yù)說計(jì)相乖應(yīng)資坡產(chǎn)注轟入將普在今湯后股古價(jià)下蠻調(diào)到攻一定唉水平矛后進(jìn)今行，坑L1吹5高艱級(jí)教臨練機(jī)潛資產(chǎn)勝的注銀入將詠提升異公司跑的盈耽利能益力。古障根據(jù)限公司吐公告桐，此演次發(fā)逗行的幼總量樂不超跪過1續(xù).0啟6億條股，醉發(fā)行歲價(jià)格致不低豬于2看3.稀78麗元/砌股，沫募集槽資金更凈額喇原則壁上不蔑超過啟25黨億元喚。募釘集資尸金將何主要瞞用于朝收購(gòu)廳洪都懷集團(tuán)肅飛機(jī)誦業(yè)務(wù)牧及相桃關(guān)資百產(chǎn)等皮11擋個(gè)項(xiàng)廟目。典汽其中捧，收摧購(gòu)洪賊都集贊團(tuán)擁責(zé)有的吳出口車型L痕15茫高級(jí)叛教練采機(jī)等步飛機(jī)揮業(yè)務(wù)朋及相貧關(guān)資鴨產(chǎn)，徐投資米約5開.5叫億元善。此憲外，媽為了飄出口初型L皆15枝高級(jí)爪教練鋒機(jī)批酒量生刻產(chǎn)能鏡力建野設(shè)而咽進(jìn)行盆的技迫術(shù)改財(cái)造項(xiàng)艘目，堵公司蠻計(jì)劃跪投資萍約7菜.9丑億元賀。預(yù)斬計(jì)該談項(xiàng)目蛇達(dá)產(chǎn)選可實(shí)傷現(xiàn)年誼銷售付收入裹10末億元趁，實(shí)湯現(xiàn)凈沈利潤(rùn)幕1.察4億壤元。他義公司布表示防，此盟次增烈發(fā)完耍成后切，將扛完善蹦公司浩的飛臥機(jī)研段發(fā)設(shè)鏈計(jì)和雅生產(chǎn)樓制造嶼產(chǎn)業(yè)塘鏈，啊實(shí)現(xiàn)六生產(chǎn)戲經(jīng)營(yíng)偵的規(guī)揮模效腎應(yīng)和飛協(xié)同著效應(yīng)暴。揉纖20糧09紀(jì)年被答稱作況中航惑工業(yè)寫集團(tuán)訂資本泄運(yùn)作康元年干，集望團(tuán)計(jì)刊劃將者在3泛年內(nèi)蠶完成估旗下痕相關(guān)勿10辛大業(yè)駝務(wù)板庫(kù)塊資奧產(chǎn)的答整合呢。1解月份針，中繞航集釀團(tuán)明醋確提席出2奧1家玻上市殲公司雹的定陸位和調(diào)整合葡方案湯。隨噸后，亡集團(tuán)熄資本郵運(yùn)作賊全面復(fù)啟動(dòng)撲，最脖終將突實(shí)現(xiàn)禁中航憂集團(tuán)歐的整擔(dān)體上網(wǎng)市。棒蝕中國(guó)踏航空曬工業(yè)浪集團(tuán)置科技匯委主證任張魯洪飚配接受側(cè)采訪除時(shí)表型示，撤上市拖公司止將是蘆集團(tuán)切資本藏化整異合的概專業(yè)烏平臺(tái)符。洪航都航悅空董滅事長(zhǎng)蜘吳方缺輝稱祝，在透重組鴉后的榮中航榆集團(tuán)祝防務(wù)溜平臺(tái)傍中，票洪都色航空說是唯已一的立上市姿公司榮，因陣此要湊充分俊發(fā)揮遵上市惑公司捧的作眼用，渴參與沈中航張集團(tuán)委的整飼體的掉戰(zhàn)略直思考流?；畮浽俨硐日J(rèn)羽為，冤洪都以航空視的總爪股本敘和流帳通盤雄都比遣較小且，中紙航有議關(guān)房醉務(wù)資修產(chǎn)如讀果一趣次性餅注入巨，對(duì)殿公司浪并不卷有利品，因它此估謝計(jì)中解航集想團(tuán)相本關(guān)防伍務(wù)資均產(chǎn)的艇注入嫂會(huì)逐盆步完疏成。隊(duì)貨除洪異都航息空此私次資完產(chǎn)注予入外多，中蝴航系逐旗下負(fù)其他稻上市堤公司鬼的重符組目溉前也暴已逐糖步展露開。憂東方尊證券曾今年鍛5月本份的返報(bào)告掏統(tǒng)計(jì)懂，已獲有S坐T昌物河、秒力源應(yīng)液壓政、貴州航股迫份、淚ST況宇航盡、東雞安黑透豹、牧中航提三鑫稍、中哭航地耗產(chǎn)等碌7家男上市裂公司精啟動(dòng)阿資本醬運(yùn)作折。帥病再先在估計(jì)況，8玻月份椒ST冒昌河儲(chǔ)復(fù)牌泰后將群最先始啟動(dòng)凳集團(tuán)堤資產(chǎn)異注入旋，航童空動(dòng)子力增牢發(fā)后消也將至選擇登恰當(dāng)收時(shí)機(jī)癥完成隸資產(chǎn)訊注入妥，此略后預(yù)語(yǔ)計(jì)成叼飛集吩成可暗能啟勺動(dòng)資技產(chǎn)注列入。受[資膊料來通源]懶：辰ht磨tp蔑:/堵/r昂on壽gz掩i.岸hn喝ji參en秀en涼g.黨co望m/援fa退zh盟an競(jìng)do姓ut繼ai疫/他20瀉09源/0它8/咽03宜/1照34萌40撓.h連tm坡l透來源帥：漆鳳凰磨網(wǎng)絹種蚊（駱發(fā)布懲時(shí)間果2內(nèi)00姜9年盒08昂月0菌3日他）魯?shù)谌齽e節(jié)扶航通空公關(guān)司掏資本禍結(jié)構(gòu)弄一、樸影響倘航空墨公司存資本貞結(jié)構(gòu)灣的因熊素分圣析佛航空俘公司盛是資漿本高夾度密譯集的禾企業(yè)教，固富定資裝產(chǎn)在生航空耍公司燥中所國(guó)占比孕重較捆大，藍(lán)大量虛的資俊金投手入僅援靠公逼司的予自身放能力右難以舉負(fù)擔(dān)迷，需蒜要融環(huán)通外細(xì)部資脅金，肥而現(xiàn)幻在中哥國(guó)航榆空公式司的何融資促方式才較為渾單一攜，主練要依繳賴租孤賃融老資方扶式，訪忽略抬了合離理的鵝資本術(shù)結(jié)構(gòu)餐的作螞用。奸儀外部達(dá)環(huán)境倘因素段1．疼國(guó)家桃因素誤國(guó)家某之間色由于榨其歷村史傳歪統(tǒng)原萬(wàn)因，鞋形成信了具書有自股身特聯(lián)點(diǎn)的汽資本供結(jié)構(gòu)次，日扣本、罵美國(guó)利、德胳國(guó)、樣法國(guó)普和加啞拿大億五國(guó)招的資統(tǒng)產(chǎn)負(fù)站債比喂率情蟲況調(diào)丑查得酸知，魔加拿例大、郊德國(guó)委和法黑國(guó)的撤負(fù)債左率相雜對(duì)較趨低，白美國(guó)刮次之稿為還，而況日本碌的負(fù)嘉債比拆率明尖顯偏由高。磨這主撓要是監(jiān)由于離日本爭(zhēng)的銀餐行和些公司劑的關(guān)男系密仗切，于公司娃之間憑相互墻持股著，構(gòu)臥成了禿復(fù)雜據(jù)的銀缺企關(guān)餅系，住使得包其總蜻負(fù)債搏在總肚資產(chǎn)騎中的賭比重猴很高泄。中哲國(guó)企消業(yè)的剖資產(chǎn)味負(fù)債疤率與潛美國(guó)悔、德枕國(guó)、脆法國(guó)叼差距辨不大押，但壇我國(guó)雜上市令公司倦的資巖產(chǎn)負(fù)協(xié)債率斑歷年末平均授低于挺全國(guó)耗企業(yè)德水平保，與喚其他撞國(guó)家包相比熄也有鄰一定作差距霉，處懇于偏鈴低的詢水平關(guān)。顯健然，蔑長(zhǎng)期敘以來娘形成賭的單藝一化聾融資別體制損導(dǎo)致亡了國(guó)礙有企公業(yè)的天負(fù)債暫率較惱高，開而企彈業(yè)經(jīng)倆過股之份制顫改組憤并獲身得上腸市資支格后旁，通研過發(fā)嶺行新?lián)芄珊退珊罄m(xù)娃的配范股，業(yè)增發(fā)投新股糾活動(dòng)潑獲得溜大量年資本帝金，繪直接戚降低型資產(chǎn)券負(fù)債芳率。博然而胸，目夏前過駱低的遲負(fù)債桌率也桌反映膽出我下國(guó)上掠市公離司沒局有充少分利堡用財(cái)悄務(wù)杠陣桿，凱說明船進(jìn)一列步舉海債潛喉力很植強(qiáng)。音2．曬行業(yè)坐平均葛負(fù)債哭水平昏國(guó)外雀的實(shí)免證研虧究表景明：稅醫(yī)藥半、器案械、閑電子傳和食庭品行孕業(yè)的捧債務(wù)把水平芽較低售，而三造紙殼、紡焦織、盜鋼鐵賞、航隔空和姐水泥賊行業(yè)巨有較呈高的婦債務(wù)鎮(zhèn)水平浸。此帖外，短受管花制行管業(yè)的驕債務(wù)剛水平拳是最泡高的或。國(guó)邁外航議空公視司平精均負(fù)擦債水倍平與央中國(guó)駛東方提航空槽、南蘿方航狠空、歪海南森航空協(xié)和上斑海航含空的宣平均轉(zhuǎn)資產(chǎn)描負(fù)債事水平漆接近弊。館3．搬債權(quán)冬人和嘴信用塞等級(jí)慌評(píng)定略機(jī)構(gòu)諒盡管六企業(yè)漫對(duì)自扇身經(jīng)削營(yíng)和鈔財(cái)務(wù)盒杠桿容的利惹用有盼其自盾身的杰評(píng)價(jià)除，但秘是企決業(yè)融秩資都喇要受證債權(quán)字人和縮信用喬評(píng)定懶機(jī)構(gòu)叫的制覆約嚇#齒他們停的態(tài)蜓度往個(gè)往決豎定了諷企業(yè)搜擴(kuò)大逮融資潤(rùn)和選刺擇融附資種御類的勇可能斷性，悄如果摧企業(yè)蜓過于探樂觀專，自飾身資下本結(jié)庭構(gòu)中倆的負(fù)封債比周重大兄大超留過同逆行業(yè)鼻的平主均水凡平，易那么婚債權(quán)護(hù)人往擾往會(huì)嚇持反高對(duì)意厘見，砍不愿便再提數(shù)供借棗款。可因?yàn)槊駛鶛?quán)倡人考才慮的鑼是債管務(wù)過袋多會(huì)睬損害私企業(yè)警的償括債能驚力，牧最終統(tǒng)將更礙多的珍風(fēng)險(xiǎn)眨轉(zhuǎn)嫁辣到債基權(quán)人課身上犯。一脖般來荒說，鍬信用臘評(píng)定持機(jī)構(gòu)誰(shuí)的態(tài)依度決棵定了尺債權(quán)描人的輕態(tài)度當(dāng)，信供用評(píng)號(hào)定機(jī)帖構(gòu)一暗般用禁償債叉能力頂系數(shù)異，即五預(yù)期痛利潤(rùn)厚對(duì)利忘息的桂倍數(shù)宴和固錯(cuò)定費(fèi)音用償詢付比姿率等嚇指標(biāo)僵來判什斷企甜業(yè)的朱信用啞等級(jí)重。在賴西方溪國(guó)家串，認(rèn)聚為企滿業(yè)的叼償債棟能力彩系數(shù)茅較低友時(shí)要拾想舉股債是塘十分翻困難目的。涉因此略，企稀業(yè)資罩本結(jié)籮構(gòu)中誕負(fù)債職比重或的高榜低，快應(yīng)當(dāng)?shù)粢圆粔m影響成企業(yè)設(shè)的信蝦用等鄭級(jí)的類限度惕。彼4．秘金融挎資本敢市場(chǎng)雜整體指狀況荷金融融市場(chǎng)耽的長(zhǎng)殊短期岡融資那變化辣對(duì)企狐業(yè)資殿本結(jié)頃構(gòu)有征很大泛影響室，如給當(dāng)金互融市裳場(chǎng)利偷率偏鉤高，謀而預(yù)棗期有嫩下降膜趨勢(shì)館時(shí)，謹(jǐn)則企專業(yè)不刃便發(fā)彈行長(zhǎng)女期高厲利率活的債半券，螞而擬貧發(fā)行愉短期竊債券李。如閉此時(shí)搏股票駐市場(chǎng)裁穩(wěn)定唯，則奉企業(yè)切也可方保留雖一定罪的負(fù)楊債能北力，轟采用菠增發(fā)您股票谷的方襯式籌汁資，腳當(dāng)市圾場(chǎng)利弄率下緒降時(shí)按，再背采用顏長(zhǎng)期閱債券睜或長(zhǎng)漫期借鬧款的鵲方式會(huì)進(jìn)行期籌資癥。向（二漂）悠內(nèi)部傻環(huán)境其1．俯企業(yè)污規(guī)模角理論昂上認(rèn)蓄為企點(diǎn)業(yè)，餐規(guī)模御大小晨對(duì)其乏資本研結(jié)構(gòu)院的影大響是斥雙重貼的，棟一方岸面，贈(zèng)大企聚業(yè)容凝易采工取面多角懼化蹈經(jīng)營(yíng)千來規(guī)懂避風(fēng)解險(xiǎn)，脹因而度相同賓的負(fù)然債水豬平帶君來的袖破產(chǎn)薄風(fēng)險(xiǎn)蓋較小促，或靠者是曉因?yàn)楸镀湟?guī)羽模使混得企現(xiàn)業(yè)足禍以度統(tǒng)過一聽些危限機(jī)。村此外逮，呀權(quán)和滴股權(quán)柔融資瀉的成溉本也倍與企辱業(yè)規(guī)緊模有搜關(guān)系拔，這樹樣，仙大企壯業(yè)會(huì)班采取鄉(xiāng)更高喉的負(fù)五債。幅但從練另一攔個(gè)角時(shí)度來?？紤]遲，小洗企業(yè)拘由于傲面臨息更大斗的破斬產(chǎn)風(fēng)隆險(xiǎn)，攔其長(zhǎng)參期融壁資成絞本相史對(duì)較掩高，頌所以禍小企市業(yè)更冊(cè)傾向詞于短澡期債戲權(quán)融伯資。百可見縮，企刃業(yè)規(guī)乖模對(duì)委資本汁結(jié)構(gòu)者的影撿響是搞不確貢定的坦。暴2．傾資產(chǎn)藍(lán)結(jié)構(gòu)寧企業(yè)章資本金結(jié)構(gòu)駝應(yīng)與發(fā)融資場(chǎng)結(jié)構(gòu)奪相適驢應(yīng)。怨一般金認(rèn)為哄，固棋定資檢產(chǎn)和與存貨加與企禁業(yè)負(fù)破債比斬率正蔑相關(guān)瞎，而巨專利押技術(shù)震、商治譽(yù)等賞無(wú)形災(zāi)資產(chǎn)率與企峰業(yè)負(fù)杠債比績(jī)率相豆關(guān)，繩航空驚運(yùn)輸業(yè)業(yè)是摸資本幣密集簡(jiǎn)型行紙業(yè)，祝對(duì)于窯航空糾公司夠來說兄，飛助機(jī)及李航材城備件乏是主粥要的腹固定梨資產(chǎn)煙，在訊航空刷公司性總資救產(chǎn)中蹤也占葡據(jù)了希較高漁比率賓，這嗓種高財(cái)比率化的資監(jiān)產(chǎn)結(jié)艦構(gòu)在啄一定殼程度添上使魂得航丈空運(yùn)挽輸業(yè)盯可以相維持喪較一乖般行脫業(yè)更狀高的湊負(fù)債捧率水恢平。宴3．窄盈利倡能力踩企業(yè)注如果陷擬在羞資本傭結(jié)構(gòu)拉中提復(fù)高債陳務(wù)資侮本的綿比重座，其渴前提挎條件鞋是息立稅前閱利潤(rùn)也必須盤高于檔債務(wù)雷利息沃，否晝則不右可能雄發(fā)揮沒財(cái)務(wù)換杠桿秋的作傅用。耗所以剖盈利習(xí)水平使不同菠的企勵(lì)業(yè)其兵資本銹結(jié)構(gòu)明也不犁相同榴，另溝一方嘴面，秘企業(yè)梁的發(fā)白展速酒度也頁(yè)影響蜜著資煤本結(jié)蠻構(gòu)爬#雀若企星業(yè)發(fā)告展速災(zāi)度很沸快，走企業(yè)赤的盈屯利水忠平也亦能以秧較快臨的速酷度增郵長(zhǎng)，鼓則企沉業(yè)不潮必為命今后隙的資膜金償專還能偶力擔(dān)陰憂?；乓虼朔輹?huì)更票多的替依靠憂外部艇借貸兼資金密從而禮提高沙債務(wù)哈資本愈的比愚例。錘4．曉現(xiàn)金旨流量卵盈利仁能力正強(qiáng)的姻企業(yè)前如果望現(xiàn)金凳流量鎮(zhèn)狀況遷差，梅也不呀能隨誦意提敲高債忘務(wù)資窗本的獄比例稻，因督為債銜務(wù)的維利息秘和本矮金需粘要以籮現(xiàn)金寸來償憤還，找企業(yè)罷表現(xiàn)味為盈淘利但買凈現(xiàn)烏金流更量為著負(fù)值嬌的情榜況并好不少團(tuán)見，斷到期佩的債燒務(wù)需晨要現(xiàn)黎金來撞支付去而不候能以周賬面籃上的局利潤(rùn)渠進(jìn)行斯清算穗。數(shù)平據(jù)顯祖示美儀國(guó)西羨南航踩空公余司具輛有很妥強(qiáng)的皮現(xiàn)金逐流量案水平對(duì)，而部其他環(huán)如德兆國(guó)漢拍莎和伸新加劣坡航利、三庸角航藍(lán)空公喊司也驅(qū)均有懸較強(qiáng)鏟的獲救得現(xiàn)設(shè)金流瞇量的它能力坡，中收國(guó)的刃航空禁公司粥中南購(gòu)方航炕空現(xiàn)凡金流筋量水辦平較柄好。元5．紛所得券稅斜由于址企業(yè)側(cè)所得虎稅的糧存在寬，利亡息費(fèi)培用稅慘前列違支使扎得負(fù)陷債具墾有某取種絹“宴稅盾班”晝作用僻，因蝶此負(fù)張債可鳴以降盛低企展業(yè)的膝融資棒成本秀。在澡我國(guó)洪稅法溜規(guī)定毛企業(yè)遣的所蹦得稅步稅率差為2御5%玻，但維由于鏡不同盼的企鈴業(yè)所雞處的墓行業(yè)煮和地跌區(qū)不付同，逗如東濫方航細(xì)空附皆屬公籮司中兵國(guó)貨亭運(yùn)航零空有返限公男司于中20程01邊年起睡按浦厭東新健區(qū)優(yōu)警惠稅造率政糕策享禽受1綿5%死的優(yōu)勞惠政記策，機(jī)南方適航空銳于2罵00蠻3年栽起享鐵受廣庸州經(jīng)哈濟(jì)技旦術(shù)開海發(fā)區(qū)脅所得喚稅優(yōu)姜惠政狠策，叉稅率雪調(diào)減禍至1欣5%窯，再膀加上素以前告年度棉的盈震虧狀奏況不跳相一鴉致，食所以辛面臨合著不呈同的沉稅收貝優(yōu)惠翻和減封免待狀遇，扮使得徐各企畜業(yè)之虧間的艘實(shí)際質(zhì)稅收刮負(fù)擔(dān)漲存在叫著很心大的輸差異帥。這鑰樣。頭各企裹業(yè)的彼負(fù)債瘡減稅嚇能力老就不饅相一另致。聾這很草可能拒對(duì)企氧業(yè)的盛融資蓄結(jié)構(gòu)挪造成駁影響映#具宵體來夜說。辱實(shí)際膽稅賦鋪高的接企業(yè)隨可能猶更偏軋好于基債權(quán)汗融資督，而消對(duì)于舅實(shí)際付稅賦占低的麥企業(yè)貞來說借，股除權(quán)融綠資則梯顯得脅更為尤有利棉。木6．拋非負(fù)疲債類跪稅五盾襯由于翼折舊舌政策閱、折兇舊年硬限和謊固定傘資產(chǎn)協(xié)總額勾不同逃，不蚊同企暗業(yè)之舞間以雕及同襲一企羨業(yè)在裂不同貪時(shí)段開的折傳舊額誤不一侮樣。佩我國(guó)潛稅法賞規(guī)定蔬，企狐業(yè)規(guī)險(xiǎn)定提扒取的長(zhǎng)折舊街可以效納入淡成本餓費(fèi)用讀，在慢稅前恰列支聞。由蜜于折讓舊也怪像債戚務(wù)利柏息那寶樣具挑有抵圓稅作似用，塑所以蘿它可踢以代提替負(fù)蔬債的膽免稅慕作用烏。通浪常將用折舊羊這類振雖非獵負(fù)債禁但同格樣具普有抵獅稅作顆用的兇因素咽稱為儀“照非負(fù)兔債類棕稅盾柔”茅?？膳谝?，可非負(fù)緊債類遷稅盾豎越大則，負(fù)羅債比捧率可帳能就成越小慈。與屋一般斷公司接不同芬，對(duì)鴿于航覺空公茂司而垃言，申除了系辦公準(zhǔn)樓等貼固定診資產(chǎn)秧的折簽舊外柴，飛潮機(jī)，屢包括帆自購(gòu)善及融搏資租揀賃取菜得的尋飛機(jī)尖，作欺為其孫主要孤生產(chǎn)勝工具遞，其上折舊促額在可經(jīng)營(yíng)芒成本圾中占鍋據(jù)了旁較大革份額歉。夠7．再其他碌影響殺因素嚼除了扯以上繼因素提，企劇業(yè)的陳經(jīng)營(yíng)裹特點(diǎn)肝對(duì)資天本結(jié)帶構(gòu)也儲(chǔ)有一網(wǎng)定的擊影響文。航雹空公逮司是醋典型剪的季牌節(jié)性糞企業(yè)識(shí)，根唱據(jù)經(jīng)阻驗(yàn)每聚年的旗4.奉5.克9談.1誓0月凝是業(yè)乎務(wù)旺殘季，揚(yáng)為了幻滿足唯此時(shí)眨運(yùn)量給的需賽要，予航空財(cái)公司先往往繁通過權(quán)經(jīng)營(yíng)勝租賃抗飛機(jī)拘的方深式增華加運(yùn)席力。斧支付歉租金蹈及營(yíng)奉運(yùn)資手金增睛加的躍要求接必然步導(dǎo)致累公司毫增加怠短期叼負(fù)債估，如則此一囑來，仁公司趴的資筐本結(jié)抄構(gòu)也劍會(huì)發(fā)夾生變躲化。恩公司郵的融狠資組斑合也貍會(huì)影寺響資慎本結(jié)汪構(gòu)。爆不同絮的融慰資組歌合具鋼有不銅同的們風(fēng)險(xiǎn)束性，舟具體涼可分穩(wěn)為冒旋險(xiǎn)型剖、中踏庸型部和穩(wěn)兼健型顛三種嚷#涌融資哭組合鏈的選穗擇實(shí)坦際也珍是所拘有者菜和管誕理人買員態(tài)努度的肥一個(gè)駐體現(xiàn)豪。資摩本結(jié)覽構(gòu)還踏與公痰司股隔利政誓策有短關(guān)。預(yù)但從使航空雖公司岸實(shí)際腫情況沈來看引，些臣年由示于效尚益普夜遍下夸滑，進(jìn)已基圖本不渾分派聾股利瘋，即蹦使是削個(gè)別殘分派法股利紅的航晚空公奶司可$坑其股紫利支小付率蒼也較就低，露由此吹看來奸，對(duì)漏于航稍空公或司，造股利愚政策朝對(duì)結(jié)腎構(gòu)的碗影響鉆較小挨。邊二、娘融資柏結(jié)構(gòu)爆與資慮本結(jié)插構(gòu)的衡關(guān)系晚目前噸，航杜空公載司的栽融資乞方式曬主要淚有股浸權(quán)融魄資、黃債務(wù)查融資伶以及夢(mèng)飛機(jī)讀的金類融性居租賃扎和經(jīng)予營(yíng)性躁租賃暖這幾梅種方姑式，前這幾林種融逢資方唱式也渴構(gòu)成俊了航增空公犯司的綢主要粉資本攜結(jié)構(gòu)示。下館面，指因?yàn)榉杉螖?shù)據(jù)尚的便廈利，鑼把券以各羽上市偵航空數(shù)公司頁(yè)作為城分析穿的對(duì)割象。握表1隔絡(luò)四家侵航空餡公司略上市析公司似的融恐資構(gòu)夢(mèng)成統(tǒng)到計(jì)（獸%）公司名稱股票融資債權(quán)融資內(nèi)源融資借款融資融資租賃債券融資南方航空28.5831.2236.213.99東方航空24.9440.0234.440.61上海航空18.2839.4939.662.57海南航空5.3773.3320.051.24航空業(yè)平均19.2946.0232.592.10撲資料釀來源徑：2舅00窮5上雅市公山司報(bào)野表補(bǔ)（一替）部刊分航輔空公束司已樂經(jīng)改牢制上眾市，石但股興權(quán)結(jié)殊構(gòu)欠稈合理值我國(guó)談大部停分航豪空公廢司在勝?zèng)]有邁上市孫前都維是國(guó)朵有獨(dú)議資或胡沒有漏外資諷投入餅的，眨特別爹是占蔥據(jù)市著場(chǎng)8閘8%決份額燙的十觸大直擊屬企礎(chǔ)業(yè)。載一些坊航空認(rèn)公司爪盡管從有外冠資投灑入，備但國(guó)兔內(nèi)法零人股紐和個(gè)疑人股世所占株分額撲極微呈，股殖權(quán)多讀元化養(yǎng)的程杏度遠(yuǎn)繪遠(yuǎn)不宋夠。鳥近年拐來，腐各大咬航空鞋公司受紛紛升通過混發(fā)行貼股票壁的方酒式籌士集所激需資逝金。命股權(quán)藏融資妹既包檢括首棗次上己市募蘇集資牢金(灣IP泄O)司，也夠包括執(zhí)上市垮以后算的配劣股和跨增發(fā)敏。目逐前已孩有5遇家國(guó)封內(nèi)頗匹具實(shí)哄力的步航空暖公司油在國(guó)倦內(nèi)資傷本市吸場(chǎng)上松進(jìn)行次過股紐權(quán)融宅資，捷而國(guó)籠航也鋒已在育香港蔬和倫先敦兩褲地上數(shù)市。隱相對(duì)僵改制踢前，字航空私公司挖的股釣權(quán)結(jié)兼構(gòu)有西了較辮大改充善。賽但對(duì)睛上市住后的看各家烈航空決公司君的股速權(quán)結(jié)謊構(gòu)研舉究，察不難炭發(fā)現(xiàn)搶，除青完成吧了股桐改的守上航側(cè)外，傻其余窯幾家裝直屬仁航空護(hù)公司奔還是悔存在朵國(guó)有甜股比榜率過絮高，閑股權(quán)例結(jié)構(gòu)居相對(duì)漂單一帶的問難題。踐所以柏，雖趙然這鑄幾家坡公司窩已經(jīng)鐵成功山上市貍，但會(huì)還不額能說偏他們跟已經(jīng)伴建立微了完型善的沫現(xiàn)代魂企業(yè)益制度具。泡（二禽）信紛貸融既資目偽前仍妻是各仆航空竹公司互主要姓的融蛇資渠慎道良航空摘公司賣的借匪款主什要由擇國(guó)內(nèi)循商業(yè)畢銀行理的貸攜款和織發(fā)行音的債畜券以膜及國(guó)筐外商蟲業(yè)銀吸行對(duì)碼我國(guó)準(zhǔn)購(gòu)買摘飛機(jī)喪可以匹提供連買方很信貸釋構(gòu)成脂?？傻敢钥蠢С?，碑航空勒公司殘的長(zhǎng)起短期程貸款撒占其皆對(duì)外釘負(fù)債圓的大非約1互/2倉(cāng)，海扶南航賀空公寒司由拖于這擇幾年簡(jiǎn)資本修擴(kuò)張檔較快鏡，更讓是達(dá)季到了排66認(rèn).刃67軋%。續(xù)目前會(huì)人民增幣利遭率處厲于較依低水屯平，桶航空疫公司壯采取緒人民淚幣貸塵款購(gòu)狠匯的雁融資崗方式庭，這支樣雖萍然可敲以避怪免匯雅率風(fēng)油險(xiǎn)，蕩但由粒于人輛民幣嶺中長(zhǎng)療期貸耕款的運(yùn)利率剖是一苗年一孝定，失并且辯不能僅通過鵲金融零工具丑做利斷率掉師期，薯利率腦不能象鎖定棒，航拿空公如司還撐需承利擔(dān)一剝定的莫利率垃風(fēng)險(xiǎn)服。此醫(yī)外，仿根據(jù)剪前文撫的分鋤析，廚借款協(xié)這種幼融資負(fù)方式調(diào)雖然剛成本謹(jǐn)要低突于股日權(quán)融棗資，柿但對(duì)反航空蠅公司冬來說肯，還叮貸的兆風(fēng)險(xiǎn)挨和壓濁力也傾很大伸，還逆要背湖負(fù)很嘩重的蕩利息村負(fù)擔(dān)詠，對(duì)祝航空盟公司帳的收艱益會(huì)項(xiàng)產(chǎn)生生不利棒影響糊。玉（三零）飛致機(jī)租象賃成步為航堵空公貢司的賤重要麥融資權(quán)方式療航空像公司麗飛機(jī)獸租賃粱融資幅分為此經(jīng)營(yíng)憤租賃炸和融曾資租送賃兩巡種，明都屬姻于杠癢桿融繪資的傭范疇夏。這巾種方平式能謀以較賓低的銳年使這用費(fèi)漆來獲局取資蝕產(chǎn)的誼使用罷權(quán)，頃而且歌在租童賃合謊同結(jié)嘗束后鍵一般釣還可虎以優(yōu)榴惠價(jià)差購(gòu)買蠅資產(chǎn)零的所握有權(quán)鉛，是柏中國(guó)斯民航直多年央來購(gòu)群租飛皆機(jī)的亞主要回方式野。我運(yùn)國(guó)航盜空公招司大份量采我用飛逗機(jī)租悔賃的限形式彩，很勺大程乘度上成解決懷了航局空公恰司資赴金的樹不足戲，有職利于潑擴(kuò)大診航空折公司剩的生申產(chǎn)規(guī)臘模。悶但租冒賃融饑資所扁帶來害的財(cái)休務(wù)風(fēng)練險(xiǎn)也諸不能緊忽視必。首姓先是猴匯率問的變橫動(dòng)對(duì)醫(yī)航空謹(jǐn)公司腸所帶旋來的惱風(fēng)險(xiǎn)自。由桶于航寇空公陣司飛再機(jī)租宏賃對(duì)虛外給吉付的泰租金豬大都帶是以婦外幣念計(jì)價(jià)理，雖妥然2謊00戴8年雀由于目人民終幣升斷值，櫻各航亂空公墊司均四受益額不小簡(jiǎn)。但壟長(zhǎng)期堡來看惡，匯充率是屯波動(dòng)稍的，都當(dāng)外伙幣升旗值的毛時(shí)候柳，航幅空公艙司就斥會(huì)蒙漠受相爸當(dāng)大愿的損爪失。盡其次凈是固崇定利炸率給趨航空傍公司叨帶來張的風(fēng)墾險(xiǎn)。皮由于披飛機(jī)留租賃雅一般流時(shí)間遮都長(zhǎng)榴達(dá)若暑干年馬，其播間市煙場(chǎng)利重率如店果發(fā)森生下狐跌，景航空施公司幅也會(huì)確蒙受命機(jī)會(huì)燃損失攜。菠（四腰）各慨上市轎航空閱公司梯股東衛(wèi)權(quán)益茶比率荷偏低犧，過字度負(fù)咳債嚴(yán)被重腳各航飾空公姓司的落股東畜權(quán)益碰比率口都很止低，膊資產(chǎn)婦負(fù)債蝶率都借很高底。股匯東權(quán)濃益比恥率應(yīng)理當(dāng)適欠中。落如果爸權(quán)益精比率疤過小槍，表巧明企箭業(yè)過鉛度負(fù)圣債，丹容易某削弱辮公司瓣抵御脖外部久沖擊舊的能口力，拜而權(quán)蝴益比撞率過盟大，制意味躬著航誘空公晝司沒迷有積奇極地刑利用匪財(cái)務(wù)攝杠桿寫作用逆來擴(kuò)把大經(jīng)殺營(yíng)規(guī)智模。登我國(guó)哨上市癢公司鍵的平脹均資脫產(chǎn)負(fù)庭債比楊率為胳46晉.螞73脖%，際遠(yuǎn)低盜于各德航空踢公司旅。由寫上述謹(jǐn)數(shù)據(jù)抓可以配看出桿，相恒比而釘言，墳各航?？展S司的亞股東到權(quán)益堵比率車普遍背偏低得，最匹低為液海南仇航空篇，嚴(yán)存重過擊度負(fù)摸債。

仔影塌另三、黑航空深公司喊融資智方式梢對(duì)資戲本結(jié)逼構(gòu)的柔影響待從前監(jiān)兩部留分的役分析粘可以勾看出陳，明緩顯的音行業(yè)癢特征剝使航衛(wèi)空公逐司的殼資產(chǎn)獄負(fù)債鴨率明沒顯高懂于一會(huì)般行控業(yè)，睡生產(chǎn)忽活動(dòng)甘、財(cái)坊務(wù)狀請(qǐng)況與搭宏觀牛經(jīng)濟(jì)罰發(fā)展括密切蛾相關(guān)臨，而灣高固余定資儉產(chǎn)比貧率的冬資產(chǎn)匪結(jié)構(gòu)額也一律定程栗度上剝保證吐了其毅得以況維持翻較高延的負(fù)棍債率代，因遮而對(duì)助于航濟(jì)空公削司來錯(cuò)說，魯其資播本結(jié)躲構(gòu)區(qū)梯間，好以資豆產(chǎn)負(fù)園債率涼表示蹄，一蹲般要卸高于丸通常請(qǐng)認(rèn)為冰的合質(zhì)理的紐水平指。航謝空運(yùn)脾輸業(yè)挎高投倉(cāng)入、獄高風(fēng)街險(xiǎn)、這低收堪益的錄特點(diǎn)濾，決凡定了球航空樹公司型需要知融通罵大量侮資金括。航路空公副司應(yīng)客根據(jù)波自身掌財(cái)務(wù)縮狀況脊、發(fā)閉展前德景及困宏觀爪經(jīng)濟(jì)學(xué)情況隊(duì)，合最理利堤用融飽資渠描道以粱保持醋合理徑的資妥本結(jié)魯構(gòu)，根從而堅(jiān)既充敵分利匹用財(cái)宅務(wù)杠庫(kù)桿、乒提高囑企業(yè)竟價(jià)值計(jì)又保且證公兩司財(cái)旬務(wù)狀號(hào)況的愧穩(wěn)定美性。飛第四文節(jié)按蛙航空燙公司虧飛機(jī)父融資柔問題揮研究洽一、肅航空避公司角飛機(jī)撿融資違內(nèi)外煮部環(huán)段境份（一根）市毅場(chǎng)風(fēng)掩險(xiǎn)闖民航天業(yè)屬店資金沈密集年型產(chǎn)孟業(yè)，退具有妙投入情較高躲，微鴿利經(jīng)捏營(yíng)的停行業(yè)酬特征尺，因日而市顏場(chǎng)容尖量是況航空但公司灶取得朵預(yù)期鏟收益淺的關(guān)守鍵。愈對(duì)我為國(guó)宏透觀經(jīng)莫濟(jì)走撫勢(shì)的叔分析鑰，經(jīng)促濟(jì)學(xué)測(cè)界普癥遍認(rèn)苗為，牽未來象十年兵我國(guó)惠經(jīng)濟(jì)笛將繼屆續(xù)?？虺州^半高的景增長(zhǎng)轎速度苦，這虛將為盯民航懲業(yè)提錘供巨襖大的樹市場(chǎng)蠅容量策，但御在短具時(shí)期蒙內(nèi)，衛(wèi)能否泥形成技有效徹的市象場(chǎng)需蘋求卻鞭尚難聞確定舟。近勻年出盞現(xiàn)的即各航擺空公登司以掘折價(jià)旋為基問本手外段的蹦非理扒性競(jìng)返爭(zhēng)以巡及客尾座率徹不高錯(cuò)等現(xiàn)純象，宮均說雨明目凡前我扇國(guó)航株空業(yè)約處于膠低水拐平的熱供需趣飽和養(yǎng)狀況漠；此親外民哲航業(yè)傘還面末臨鐵蜓路、膠高速糊公路老等其樸他運(yùn)屈輸方催式的削挑戰(zhàn)栗，造郊成航五空企鞠業(yè)效充益低殊下，暢短期鹿內(nèi)存血在市聽場(chǎng)風(fēng)辟險(xiǎn)。雹從長(zhǎng)童期來叨看，址隨著匆未來析幾年洲國(guó)內(nèi)恥經(jīng)濟(jì)嫩的快兇速發(fā)侄展以爽及入圈世后餐國(guó)外禮大量擴(kuò)投資篇進(jìn)入練中國(guó)頸，民灑航的嬌客源謝構(gòu)成脊將從牽目前會(huì)的以羽國(guó)家射機(jī)關(guān)而行政錄人員聾和斧國(guó)營(yíng)律大中匙企業(yè)習(xí)管理繪人員熟為主遠(yuǎn)轉(zhuǎn)變麻為由戒國(guó)內(nèi)修外大皆量的泳商務(wù)梁乘客僻、個(gè)迷人旅牛游乘榜客再仔加上全國(guó)家構(gòu)機(jī)關(guān)促行政英人員舟等構(gòu)這成的折新乘線客群晴。