聯(lián)合資信-2023年一季度ABS市場運行報告

發(fā)行概覽(1)2023年一季度ABS發(fā)行清淡響，季度末市場存量為4.12萬億元，環(huán)比下降4.07%。000000201520162017201820192020202120222023Q1信貸資產(chǎn)證券化企業(yè)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)支持票據(jù)ABN單數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind，聯(lián)合資信整理圖2近年來資產(chǎn)支持證券季度發(fā)行規(guī)模(單位：億元)0000201520162017201820192020202120222023Q1Q2Q3Q4數(shù)據(jù)來源：wind，聯(lián)合資信整理2(3)熱門資產(chǎn)發(fā)行量大，RMBS仍未發(fā)行NABS及行業(yè)監(jiān)管環(huán)境改CMBS發(fā)行規(guī)模明顯下降(降幅為89.03%)。%%%%%%%卡分期房抵押貸款款受益權(quán)受益權(quán)款質(zhì)押貸款P設(shè)施收費改卡分期房抵押貸款款受益權(quán)受益權(quán)款質(zhì)押貸款P設(shè)施收費改/保障房資尾款%ABN%14%7%6%6%6%3%2%2%2%1%2022Q12023Q1數(shù)據(jù)來源：wind，聯(lián)合資信整理注：該圖中占比為各類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模/相應(yīng)的子市場總發(fā)行規(guī)模，且未列示2022年及2023年一季度發(fā)行規(guī)模在各子市場占比均未超過1%的品類，占比數(shù)據(jù)標(biāo)注為2023年一季度的比例3。數(shù)據(jù)來源：wind，聯(lián)合資信整理證券特點ABS占比較高(發(fā)ABN整體期限水平。ABS發(fā)行金額分布情況(單位：%)2不含公募REITs4%信貸ABS企業(yè)ABSABN1年以下1~2年2~3年3~4年4~5年5年以上2023年一季度發(fā)行的ABS優(yōu)先/夾層/次級占比約為91%/3%/5%,證券以高信用等級為ABS級利率分析5(1)除固定利率外，少量證券采用累進利率年一季度發(fā)行的證券多采用固定利率，少數(shù)證券采用累進利率3。目前采用累進利進利率有利于發(fā)行方獲得長期穩(wěn)定的資金。類占比(%)金額(億元)占比(%)70007.85(2)利率水平環(huán)比上升%之間，3年以上證券發(fā)行利率環(huán)比上升幅度有限，AAAsf證券。其中，4~5年期和2~3年期3累進利率：利率與期限掛鉤，采取分段累進計息方式。。6樣本；加權(quán)平均發(fā)行利率使用發(fā)行金額占比作為權(quán)重發(fā)行人通過高利差吸引投資者的動力不足。表42022年~2023年一季度利差水平證券發(fā)行規(guī)模情況(單位：億元)00000]]]BNps 7跨度最大，3~4年期證券相比其他中長期證券并未表現(xiàn)出明顯的利差優(yōu)勢，平均利差為bps，且整體處于較高水平。S8數(shù)據(jù)來源：wind,聯(lián)合資信整理存續(xù)證券表現(xiàn)(1)ABS存續(xù)規(guī)模環(huán)比下降月底我國ABS市場存量情況(單位：億元、單)00000.000000.00201520162017201820192020202120222023.Q1信貸資產(chǎn)支持證券企業(yè)資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持票據(jù)存續(xù)數(shù)量(右軸)0000000數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理(2)一季度無證券違約，個別證券級別調(diào)整益人、重要債務(wù)人、增信方等參與方的經(jīng)營及財務(wù)狀況、是否發(fā)生重點風(fēng)險事項(如監(jiān)管處BS9PPP證券端雙重去杠桿效應(yīng)，亦或是增信方提供的影響。數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理市場熱點及創(chuàng)新(1)基礎(chǔ)資產(chǎn)類型日益豐富2022年首單車險分期ABS4、首單綠色新能源電池資產(chǎn)ABS5、首單藍色ABS6等創(chuàng)新產(chǎn)品相繼發(fā)行，有效拓寬了ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，有助于推動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。2023年一季度首單上市公司“保函+”供應(yīng)鏈ABS7和首單“長江經(jīng)濟帶鄉(xiāng)村振興”ABS8成功發(fā)行。(2)綠色ABS發(fā)行增長2022年ABS市場共發(fā)行綠色ABS125單，規(guī)模為2143.55億元，分別為2021年的1.54倍不斷涌現(xiàn)。2022年4月，全國首單綠色電池資產(chǎn)ABN9成功發(fā)行；12月，首單戶用光伏基礎(chǔ)設(shè)REITs行，具有“綠色”“雙碳”“助農(nóng)”等多重特色。2023年3月，全國最大規(guī)模的儲架碳中和CMBS11(同時也是首單靈活期限儲架CMBS和央企首單單樓宇儲架CMBS)成功發(fā)行。隨著我國對于實現(xiàn)“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的路徑逐漸清晰，“1+N”政策體系不斷完善，綠色ABS將有廣闊的發(fā)展空間。(3)小微ABS發(fā)行升溫，產(chǎn)品多元化特征明顯政策支持環(huán)境下，2023年一季度小微類ABS發(fā)行規(guī)模112.95億元，同比增長88.33%。對小微貸款A(yù)BS產(chǎn)品分層結(jié)構(gòu)豐富，夾層較多，且證券級別呈多元化特征，有助于滿足投資者對證券的多樣化需求。隨著經(jīng)濟修復(fù)以及宏觀政策對小微企業(yè)的金融支持力度持續(xù)加大，小微貸款規(guī)模有望保持增長，小微貸款A(yù)BS發(fā)行有望增長，進一步盤活存量資產(chǎn)。(具4國投-天風(fēng)-普洛斯車險分期1期資產(chǎn)支持專項計劃(疫情防控ABS)。5蔚能-華泰-甬興-綠色新能源電池資產(chǎn)支持專項計劃(碳中和)。6中國交建應(yīng)收賬款1號第11期綠色資產(chǎn)支持專項計劃(藍色)。7國海證券-錦融1期資產(chǎn)支持專項計劃。8天風(fēng)-財通租賃1期長江經(jīng)濟帶資產(chǎn)支持專項計劃(鄉(xiāng)村振興)。9武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司2022年度第一期綠色電池資產(chǎn)支持票據(jù)。10國家電投-重慶公司能源基礎(chǔ)設(shè)施投資戶用光伏綠色資產(chǎn)支持專項計劃(類REITs)。11金茂申萬-上海金茂大廈-鑫悅綠色資產(chǎn)支持專項計劃(碳中和)。(4)NPL市場具有增長潛力2023年一季度，共發(fā)行10單不良貸款A(yù)BS，規(guī)模38.23億元，同比增長107.59%，主要受經(jīng)濟下行因素影響，銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)出動力較大。從資產(chǎn)類型來看，抵押類不良ABS占比增大，個人住房抵押不良貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)模占比達42.90%。隨著不良ABS試點機構(gòu)L(5)保交所ABS注冊規(guī)模明顯增長2022年保交所注冊產(chǎn)品65單，規(guī)模3076億元，分別為2021年的1.76倍和1.97倍，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型主要以消金和供應(yīng)鏈為主，規(guī)模占比分別為51.82%和35.53%。根據(jù)2023年3月發(fā)布的保險資管ABS業(yè)務(wù)指引12，保險資管納入企業(yè)ABS管理人范圍，有助于保險資管擴圍到標(biāo)準(zhǔn)ABS市場，有望為市場帶來新增供給和活力。成交規(guī)模.成交基礎(chǔ)資產(chǎn)類型從基礎(chǔ)資產(chǎn)類型來看，二級成交活躍度與一級發(fā)行量有一定關(guān)聯(lián)。2023年一季度信貸12《保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》。準(zhǔn)。%%%%%%%%%24%21%16%14%8%8%7%6%11%9%9%6%3%2%1% 3%2%2%2%3%3%2%2%2%房抵押貸款房抵押貸款房公積金貸款款款受益權(quán)ABN款款非金款項設(shè)施收費受益權(quán)改/受益權(quán)尾款P數(shù)據(jù)來源：wind，聯(lián)合資信整理注：該圖占比為各類產(chǎn)品成交規(guī)模在各子市場中的比例，且僅列示占比超過1%的品類成交證券期限特征數(shù)據(jù)來源：wind，聯(lián)合資信整理.證券分檔成交情況s數(shù)據(jù)來源：wind，聯(lián)合資信整理注：部分項目優(yōu)先檔和夾層檔分檔數(shù)量較多，受篇幅限制，該圖中僅列示占比較大的檔次存量資產(chǎn)區(qū)域、重點企業(yè)，通過推動基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)健康發(fā)展、規(guī)范有上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)發(fā)布的關(guān)于盤活存量資產(chǎn)的通知15，提出以下幾方優(yōu)化強化資產(chǎn)證券化市場支持舉措。2.制定或完善資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則證券交易所(以下簡稱“深交所”)發(fā)布兩項業(yè)務(wù)指引17，明確信息披露要求；規(guī)范3大類7小類基礎(chǔ)資產(chǎn)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，新增小額貸款債權(quán)、企業(yè)融資債權(quán)(非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo))準(zhǔn)入要求，強化進一步發(fā)揮資產(chǎn)證券化市場功能支持企業(yè)盤活存量資產(chǎn)的通知》指引第特定品種》SABS資管投規(guī)范ABS風(fēng)險分類辦法及資本計提標(biāo)準(zhǔn)》。月《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》發(fā)布，提出“簡單、透明、可比”的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)(即STC標(biāo)準(zhǔn)，更多分析詳見《巴塞爾協(xié)議III框架下STC標(biāo)準(zhǔn)的梳理及其對我國資產(chǎn)證BSHYPERLINK"/s?__biz=MjM5NzI0NzAxNg==&mid=2652257860&idx=1&sn=9c51