我國(guó)上市公司資源配置的戰(zhàn)略調(diào)整

1分論三中國(guó)上市公司結(jié)構(gòu)和上市資源配置的戰(zhàn)略調(diào)整：從海外上市到回歸A股摘要本分論針對(duì)當(dāng)前中國(guó)出現(xiàn)的內(nèi)地企業(yè)〔尤其是國(guó)有大型企業(yè)〕海外上市熱潮，以內(nèi)地上市資源配置模式變遷〔從審批制到核準(zhǔn)制〕為界對(duì)1992-2000年與2001至今兩個(gè)時(shí)期的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外上市現(xiàn)象的歷史變動(dòng)軌跡及其所有制、產(chǎn)業(yè)、上市模式等特征做了較為系統(tǒng)的介紹，并通過(guò)資產(chǎn)分布、產(chǎn)業(yè)分布、收益狀況以及市場(chǎng)特征指標(biāo)等視角對(duì)當(dāng)前滬深兩地和中國(guó)香港市場(chǎng)中內(nèi)地上市公司狀況的比照分析，較為全面、系統(tǒng)地展示了內(nèi)地上市資源境內(nèi)外配置現(xiàn)狀。隨后對(duì)中國(guó)內(nèi)地公司海外上市的積極與消極經(jīng)濟(jì)效應(yīng)從理論上做了反思。從中國(guó)內(nèi)地目前的情況看，盡管內(nèi)地企業(yè)赴港上市符合其微觀利益且在短期內(nèi)還無(wú)法防止，但從中國(guó)內(nèi)地金融體系功能完善視角來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)內(nèi)地上市企業(yè)已經(jīng)初現(xiàn)藍(lán)籌航母群的端倪，因此，優(yōu)質(zhì)大型特大型內(nèi)地企業(yè)的回歸A股并以此為根底打造內(nèi)地市場(chǎng)的藍(lán)籌航母群就構(gòu)成了未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)展新戰(zhàn)略的核心內(nèi)容。這一戰(zhàn)略的實(shí)施不僅是中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)開(kāi)展與功能轉(zhuǎn)型的內(nèi)在要求，而且對(duì)于推動(dòng)中國(guó)內(nèi)地金融體系現(xiàn)代化進(jìn)程以及中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的國(guó)際化都至關(guān)重要。Abstract匪Th憤is早t祥op位ic羞i竄s堵ma忽in滋ly傘c掀on扶ce炎rn休ed肅w憲it腥h捕a葬sy寄st齊em裕at顏ic度i趕nt伙ro印du遷ct睛io男n攏of卵l俊is缸ti翁ng撐m通od傷e牌in紛t綢wo養(yǎng)p泄er攏io恰ds耀a手nd皺t超he襪ir極c巡ha紗ra醒ct尺er耍is白ti賣cs弦s研uc那么h拴as模t時(shí)he鑰o志wn弄er赴sh雅ip宅,進(jìn)in擴(kuò)du斯st叨ry領(lǐng),兩li雞st丑in蒙g顫mo般de郵s眠an硬d拜so鏈o順n.患F裹ro話m達(dá)th辭e弟pe原rs郊pe缸ct緒iv甜es貨o育f翼as案se錯(cuò)ts垂d榮is船tr夕ib鋤ut推io辮n,稠i蒼nd花us患tr為y既di遮st預(yù)ri踢bu樓ti息on陰,穴ea展rn勇in窄g絮co逼nd解it瀉io報(bào)n農(nóng)an沙d生ma瞇rk捧et喇c濁ha面ra擠ct談er扣is縫ti午cs們i械nd神ic百at爬or完s,源w霞e殿ma容ke鋼a梳c碼om絹pa濫ra酷t(yī)i眾ve掩a鼻na原ly支si贈(zèng)s嗽on擱t裙he駝s寒it湖ua宰ti楚on類o民f新ma甚in輪la查nd獲c女om戰(zhàn)pa循ni工es吧l會(huì)is戒te蒙d說(shuō)in召座Sh購(gòu)an芝gh純ai異a村nd帽S貼he垮nz那么he芒n豈ma絮rk出et溜a辰nd布H鑒on斬gk里on相g環(huán)ma徹rk兇et虹o跟f件Ch夜in狠a學(xué),龍sh濫ow攀in棄g櫻th廊e滔cu精rr郊en欄t軌si辟tu宰at盤(pán)io愛(ài)n竿of歐i糕ns郊id綠e框an閑d緒ou宮ts夜id速e務(wù)al歷lo呆ca殊ti萄on蜜o備f蘭th暗e謀ma粉in尋la他nd即l干is浪ti丟ng記r惠es摸ou濱rc購(gòu)es軋f銜ul削ly摸a槍nd謹(jǐn)s度ys聰te浮ma唐ti畏ca爪ll止y.滾邁Th踐en腰w陳e陵ma負(fù)ke餐a薯t軋he姐or嫌et緊ic道al足r軍et知ro邀sp也ec帖ti綱on億o捆f巾th禍e萄po矮si鋒ti緩ve賞a際nd出n偶eg賺at蠟iv畫(huà)e佳ec粱on臟om粒ic鼻e溫ff理ec并ts戴o潤(rùn)f士th改es落e山ov您er罵se段as愈l斯is渴ti雖ng企.賞Al辣th怕ou市g(shù)h鋒o濤ve但rs澤ea絕s鴨li有st不in陰g四co柱nf急or別ms兄t謝o方co壯mp墾an拿y’診s碧in燙di拾vi絕du閣al棄i養(yǎng)nt計(jì)er知es振ts糠a付nd釘i次ne酷vi閣ta辰bl件ly纖i脆n曬sh勒or讀t自te斤rm馬f朵or層m腰ai隔nl率an椒d專en課te辛rp腳ri各se倆s埋li塔st嚴(yán)ed湊i符n榆Ho吼ng侵ko測(cè)ng刷m念ar廊ke濫t,慕f英ro濤m膝th講e貪pe傾rs隊(duì)pe樂(lè)ct月iv窯e硬of史p駐er盯fe破ct廚in喚g陸th兵e成fu軋nc洲ti療o(wú)n耗o罩f氏Ch森in半a’對(duì)s投ma六in驗(yàn)la疑nd雜f木in笑an南ci愁al匹s駛ys漿te烤m,陸S胞in識(shí)ce柴c誓ur日re圓nt燒m旅ai毒nl怖an道d嘆li明st返ed該e東nt怕er丹pr械is渠es些h你ad央s堵ho歐we系d陽(yáng)th珍e郵si粒gn剝al潮o華f痰be祖co擦mi踢ng磚b渣lu遇e-蓬ch捏ip責(zé)s綿,造th度er局ef筑or騰e,厭i插t蘭is喚t鵝he陽(yáng)c斗or序e院co僑nt碰en炒t脈of壩t宿he色f赴ut罷ur悄e旦de紋ve進(jìn)lo關(guān)pm年en詞t姥st墾ra規(guī)te購(gòu)gy李f停or光C曉hi撒na厘c秋ap疏it沸al越m除ar般ke識(shí)t血th益at霞t用he憐h吉ig狼h樸qu謙al還it挑y性la憤rg頓e皂an鞋d之su熱pe悼r捧la壺rg袋e-夫si塌ze順d蜘en析te貧rp阻ri汽se裙s汁re秒tu嶼rn賠b挪ac蘭k紡to協(xié)A君s耀ha翠re橡s淋ma嚼rk犯et雹a遺nd蜂o豈n救th犧e浪ba幼si墊s潛of甩w丘hi沾ch扁b話ui脆l(xiāng)d可u晶p激“t赴he獨(dú)b晚lu店e-劣ch饑ip圈a池ir法cr踐af無(wú)t接ca母rr嫩ie塞r點(diǎn)gr謎ou門(mén)p〞佩i由n然th扁e下ma搞in防la礎(chǔ)nd歡m云ar揀ke睜t.暑T熟he病i蒙mp漏le士me述nt嬌at觸io迷n朝of幫t媽he考s改tr會(huì)at控eg宏y練is榆n圾ot屆o午nl經(jīng)y褲th命e怨in從tr蔬in內(nèi)si爹c秒re息qu錢(qián)ir磁em垃en塌ts黑o楊f杯th范e嗓de玻ve怖lo亮pm冤en管t哀an滾d嶼fu爹nc普ti哀on蜜t紛ra犁ns完fo適rm扇at各io槍n懇of經(jīng)C取hi漏na譯’s寧m朽ai疾nl紅an規(guī)d環(huán)ca考pi播ta鋪l經(jīng)ma成rk撥et管,胞bu怒t騙al第so貧i購(gòu)s頑of暫v象it康al壘i總mp傘or式ta昆nc閑e死to玩p逝ro粒mo挑te莊t響he制p倒ro活ce鐮ss劑o勁f談mo從de角rn奧iz宰at棍io炮n候of短m滲ai謹(jǐn)nl描an添d冶fi造na與nc番ia緣l勁sy庭st告em星a品nd沸i吊nt翅er窮na叫ti豎on叛a(bǔ)l有iz肚at困io洗n凡of態(tài)c統(tǒng)ap肯it井a(chǎn)l陜m盟ar津ke租t晴of霜C像hi中na豎.

傘1.瑞引摧言劇滿足芳上市詞標(biāo)準(zhǔn)尸的股笛份公嘗司是伯現(xiàn)代輛市場(chǎng)梯經(jīng)濟(jì)害中最把重要由的金圣融資致源之赤一，墾也是俗一國(guó)同〔或隸地區(qū)公〕資凈本市嶼場(chǎng)存戚在與巴開(kāi)展著的基舒石。亡但問(wèn)閣題是句，一裕方面弦由于扎中國(guó)駛內(nèi)地麻資本暖市場(chǎng)苗現(xiàn)存苦的嚴(yán)榮格且令帶有捆一定矩行政擠管理與色彩春的證泰券發(fā)飲行核榆準(zhǔn)制揮度、創(chuàng)相對(duì)漫較小犁的市寫(xiě)場(chǎng)容旦量以黎及選播擇上襖對(duì)國(guó)驕有企頌業(yè)的戰(zhàn)所有剩制偏反好等慘因素因的影虛響，印“雄排隊(duì)固上市凝〞反現(xiàn)象股在中鐘國(guó)內(nèi)址地愈財(cái)演愈鬼烈，乞大量態(tài)的公梢司〔但尤其控是民伍營(yíng)中逢小企尺業(yè)〕迎無(wú)法呆獲得冠在內(nèi)疤地市筒場(chǎng)公雅開(kāi)發(fā)銅行權(quán)遭益融偷資的集時(shí)機(jī)誰(shuí)，另轉(zhuǎn)一方滅面考侮慮到悲和中盛國(guó)內(nèi)梅地現(xiàn)吼有的駝資本便市場(chǎng)敘相比掙，國(guó)闖際資何本市拿場(chǎng)具廉有發(fā)慘展成害熟、砌市場(chǎng)冷容量墊大、達(dá)資金伏供應(yīng)動(dòng)充足吹、相慢關(guān)法卷制成雅熟、化監(jiān)管輝完善昨、手屋續(xù)相濕對(duì)便誼捷等哄明顯罩的優(yōu)府點(diǎn)，頸加之萬(wàn)近年伏來(lái)各恨國(guó)證厭券交評(píng)易所雅勇于莊創(chuàng)新叛，適關(guān)應(yīng)不趟同區(qū)紛域市搞場(chǎng)的桐要求興開(kāi)發(fā)背出針院對(duì)不鋼同企此業(yè)不蒼同要削求的但上市喊相關(guān)藍(lán)產(chǎn)品更，所貪以相象當(dāng)數(shù)沃量與掉資產(chǎn)薯規(guī)模知的優(yōu)紀(jì)質(zhì)中漂國(guó)內(nèi)惕地企杯業(yè)或嫂是自敲發(fā)或濕是在腐內(nèi)地畝有關(guān)腫政府夏部門(mén)勉的政商策授伶意下支紛紛陜踏上親了海維外上村市之鋪路午——繼要么焦采取同H股印、N搏股及們S股版等直打接形捉式，慶要么超通過(guò)貝存托裳憑證麥〔D松R〕冶、海漢外分槽拆以雪及海典外買姜?dú)さ冉址绞絻撮g接傾上市果，上浙市地鞋覆蓋鈴香港革、紐遲約、面?zhèn)惗貛?、新巾加坡沈、溫怖哥華飯等全瓦球主挎要金跑融市留場(chǎng)。論〔參柳見(jiàn)圖犯3-駐1〕遠(yuǎn)目前概，大肥盤(pán)績(jī)撫優(yōu)國(guó)槳有公照司的番海外芹〔主推要是稅香港攔〕優(yōu)白先上瓜市更次是成濟(jì)為當(dāng)消前中船國(guó)內(nèi)珠地上養(yǎng)市資誼源配造置?；@式及濫政策綱導(dǎo)向衫上一薪個(gè)極休為顯籮著的亦特征念。挺公圖搖3-商1劍核仇全球貫范圍益內(nèi)中遍國(guó)內(nèi)睡地企捷業(yè)的憶上市總地分扯布矛客觀室地說(shuō)瘋，從瑞19謝92旨年華吃晨汽押車登粱陸美擠國(guó)、幫19只93敬年次7用月青嶺島啤圖酒在鼠香港百成功率上市攪至今難，盡徐管中葛國(guó)內(nèi)零地公蹦司海錢(qián)外上勤市現(xiàn)遇象已溜有格10零多年蔬的歷像史，偵海外莫上市冰公司撈數(shù)超雀過(guò)傲40步0幫家，能籌資撓規(guī)模狼超過(guò)衡13碰00吧億美召元，住但如縮何看磚待這癢一現(xiàn)捎象粗——矩究竟扣海外梯上市話是國(guó)神內(nèi)市贏場(chǎng)、肥監(jiān)管逮環(huán)境耽限制催下不去得已雙的料“練借窩進(jìn)下蛋途〞縱，成到為內(nèi)碎地經(jīng)縱濟(jì)轉(zhuǎn)餃型得舟以深淘入的冒推動(dòng)溝劑還恰是導(dǎo)致致噸“險(xiǎn)資源雖流失哄〞熔，進(jìn)丸而可洽能危鑄及中確國(guó)金賭融體蜂系的勾現(xiàn)代掉化進(jìn)費(fèi)而內(nèi)橫地經(jīng)褲濟(jì)健江康發(fā)討展的役重要泄方式隙——咐在國(guó)筋內(nèi)經(jīng)弦濟(jì)金旗融理剝論界桐一直飲存在補(bǔ)較大璃的爭(zhēng)俗議。詞而近黨年來(lái)屑以中演移動(dòng)啦、中肅石化平、中多國(guó)電披信、六建設(shè)床銀行撈等為政代表康的一燦批在津國(guó)內(nèi)廉帶有雄壟斷研性質(zhì)潤(rùn)的大嘴型和校特大死型企妥業(yè)的州海外但上市溜步伐誘的加奶速更或使得哥這場(chǎng)由爭(zhēng)論暢逐步園升級(jí)秩，甚槍至有抗學(xué)者指把其粒上升附到了裕國(guó)家甲經(jīng)濟(jì)肆金融客效率對(duì)平安扁的高平度來(lái)拌加以哈思考森。本蠅文試榆圖在征簡(jiǎn)要余回憶混中國(guó)摧內(nèi)地精上市解資源貪配置按模式領(lǐng)變遷榜及其亂歷史交軌跡柴根底京上，召通過(guò)獎(jiǎng)細(xì)致予地對(duì)超比全拖球不集同市海場(chǎng)中富中國(guó)蜻上市償資源貸的實(shí)布際配價(jià)置情載況及晚其經(jīng)頌濟(jì)效面應(yīng)，垂立足瘋中國(guó)關(guān)資本界市場(chǎng)豎的長(zhǎng)續(xù)遠(yuǎn)發(fā)娛展，它對(duì)中宮國(guó)現(xiàn)住有上享市資蟲(chóng)源配替置模遺式的輪戰(zhàn)略值調(diào)整狀取向孕提出葵一些霉理性撞的思回考。窄2.露中牌國(guó)內(nèi)鼓地上訊市資暗源的畜境內(nèi)亂外配耍置：僅模式路變遷概中的倦歷史攝軌跡抬盡管僅改革私開(kāi)放侮后中效國(guó)股例票市借場(chǎng)的續(xù)開(kāi)展鴨最早煎可追概溯到幅19灘83皺年〔秩深寶酬安的川公開(kāi)廳招股莖〕，虎但如與果以蚊19洞90撿年夫12絕月上帽海證晚券交斤易所得的設(shè)賊立作妥為集咽中性合市場(chǎng)增起點(diǎn)嚴(yán)的話荷，那想么我恢們可身以發(fā)瀉現(xiàn)在雅過(guò)去堤的扭16舊年間傭，隨榜著內(nèi)磚地經(jīng)意濟(jì)對(duì)藏內(nèi)改鋸革與亦對(duì)外垃開(kāi)放證導(dǎo)致璃的中畝國(guó)金狂融市憤場(chǎng)化巖、國(guó)亦際化座、自不由化除進(jìn)程刮的穩(wěn)扛步推嫩進(jìn)，末中國(guó)街內(nèi)地樂(lè)的上脈市資瑞源配騰置模級(jí)式的悄變遷拳大致慕經(jīng)歷罪了兩鋪個(gè)階怖段，貪即審粗批制挎〔痕19斃91儀-2領(lǐng)00撫0扁年〕繁與核反準(zhǔn)制旋〔細(xì)20謊01淋年至蜻今〕計(jì)。由野于不煩同時(shí)歷期中怎國(guó)內(nèi)拳地經(jīng)涌濟(jì)市粱場(chǎng)化胸以及惡開(kāi)放蹄程度塞的差濟(jì)異，慨這兩煌種配拆置模久式中鄰內(nèi)地糾公司裳海外結(jié)上市由的現(xiàn)估象表女現(xiàn)的吸不盡駐相同唯〔參貴見(jiàn)表魔3-軌1終、表碑3-訊2尋、表罰3-筑3羽與圖筋3-排2泉〕炕表3繡-1徹青透笨鼓中獄國(guó)內(nèi)鮮地公引司在惠滬深舟兩個(gè)萌交易鬼所的來(lái)上市旺數(shù)量悅與融宇資規(guī)譜模：傷19捏91戶-2筑00斷5年上市公司數(shù)〔家〕籌資額〔億人民幣〕A、B股合計(jì)A股B股年度IPO數(shù)累計(jì)年度19911413113551992535393899.0994.09199318317719113413.63314.54199429128724106551.68138.0519953233113423670.54118.861996530514431851012.06341.521997745720512001945.88933.821998851825541012749.45803.571999949922108973646.84897.392000108810601141365187.861541.02200111601140112796369.991182.13200212241213111717331.74961.75200312871277111677991.48659.742004137713631101008602.95610.57200513811367109158938.26336.21蠅資料絮來(lái)源胡：狀?中恢國(guó)證伴券期角貨統(tǒng)拜計(jì)年擔(dān)鑒?聞〔2蜻00線6〕仗，色忘諾芬托數(shù)據(jù)唱庫(kù)：第表3細(xì)-2嚴(yán)冬悅升中楚國(guó)內(nèi)消地公夸司赴昨香港門(mén)的上姐市數(shù)室量與羞融資芝規(guī)模趙:1絨99器3-駐20巡05帖〔單絞位：墾家/嘴億港孟元〕H股紅籌股總數(shù)H新增數(shù)1A+H當(dāng)年新增數(shù)1融資規(guī)?？倲?shù)2新增數(shù)融資規(guī)模199366081.4357150.81994159698.8405132.31995182529.942266.71996255378.7495190.1199742163330.86011809.81998432135.5611173.71999463142.6〔0〕654555.84〔4.04〕2000526〔4〕0523.94〔6.44〕672〔0〕2936.6〔0〕2001608〔3〕468.34〔7.64〕694〔1〕190.8〔n.a.〕20027516〔11〕5180.43〔11.73〕731〔0〕27.2〔0〕20039318〔8〕2482.62〔14.22〕752〔0〕49.58〔0.68〕200411117〔9〕1604.03〔11.53〕827〔2〕264.62〔0.92〕200512312〔3〕01587.08〔4.48〕853〔0〕184〔0.4〕倆注：媽1.蒙這里悼的上慣市家伏數(shù)統(tǒng)北計(jì)以憑20坑05撓年1圓2月緒31蜘日做存續(xù)謹(jǐn)公司碑為統(tǒng)攪計(jì)樣口本，雖嚴(yán)格待以香蛋港交截易所柏的數(shù)杏據(jù)為亡準(zhǔn)，爸一些尤歷史樣上曾臘經(jīng)存區(qū)在但殲或由盒于債陰務(wù)重矩組、攜破產(chǎn)嗎等已修被責(zé)獻(xiàn)令退含市或曉兼并斃的公榆司〔逆如粵收海、耐歐亞歷農(nóng)業(yè)對(duì)等〕廊未統(tǒng)漿計(jì)在軌內(nèi)。法考慮慨到原座先已旱在香撈港上些市的叔公司固可以乘回到豐內(nèi)地隱上海弱與深否圳兩慚個(gè)交疾易所本上市殖，所長(zhǎng)以這荒里兩惱種方萬(wàn)式的交上市粥列相矛加數(shù)漁并不拌與H身股總短數(shù)變?cè)嗯灥?；炊廈2.何這里勸的統(tǒng)葬計(jì)忽跟略了暑一些穗資本剃規(guī)模勁很小職的公盾司，仆存在發(fā)一定第統(tǒng)計(jì)事誤差字；3紫.括小號(hào)內(nèi)尺為香浩港創(chuàng)瘋業(yè)板施上市廉與融好資數(shù)闖據(jù)。動(dòng)資料白來(lái)源穴：?筍中國(guó)著證券杜期貨己統(tǒng)計(jì)癢年鑒眼?〔月20責(zé)06質(zhì)〕，鴨香港誓證券幣交易業(yè)所盞表3威-3堵學(xué)秀使中國(guó)位內(nèi)地膠企業(yè)督赴美勉IP某O公鋤司數(shù)踐量與式融資毒規(guī)模頑：2列00呆3-貍20失05低年IPO公司數(shù)〔家〕IPO融資額〔億人民幣〕NasdaqNYSENasdaqNYSE2003114.02223.9920048264.4128.2420057158.332.09咐注：踩由于蘆沒(méi)有賓籌資拜的可氣能，鞠通過(guò)鄰一級(jí)峰或二輛級(jí)A侄DR漁方式安上市么的公搖司融陡資規(guī)廟模為河0。幕不包寇括在蘭美國(guó)滑OT恰C市碎場(chǎng)中起上市喉的中掌國(guó)內(nèi)峰地公獅司。掃資料肥來(lái)源葉：紐菜約證搬券交除易所臟，N孟as她da響q孝圖3饒-2翻生慶中抹國(guó)內(nèi)授地公猴司赴啊新加攪坡上搞市數(shù)爺量與訂融資層規(guī)模尖：1暈99至3-焰20美05交〔單戲位：句家/漁億人萄民幣的〕栽資料嗎來(lái)源慰：新槳加坡骨證券果交易謠所網(wǎng)炎站。吧2.董1攪19我92蟲(chóng)-2闖00符0年豈“箱規(guī)模土控制之+實(shí)探質(zhì)審刮批懸〞月模式境下的百配置束狀況愈中國(guó)竿股票險(xiǎn)市場(chǎng)像出現(xiàn)裳伊始尊，由典于當(dāng)燒時(shí)強(qiáng)顫烈的多意識(shí)匆形態(tài)樹(shù)因素棚以及稀由此姑導(dǎo)致典的政侵府當(dāng)誦局對(duì)垃于股寇票市史場(chǎng)判“袍實(shí)驗(yàn)礦〞啞性質(zhì)興伴隨屯的種背種疑廉慮，提中國(guó)戲政府喬對(duì)于屠上市寫(xiě)資源圈的配屑置采孫取了俯一種夠帶有饒濃重蔥方案笨經(jīng)濟(jì)柴色彩傳的堅(jiān)“午規(guī)模誠(chéng)控制嚴(yán)+孟實(shí)質(zhì)腳審批天〞脾特殊池模式你，即詢?yōu)榱藭灤_保殺上市惜進(jìn)程胖的平煙穩(wěn)和奇有序夾進(jìn)行敗以及礎(chǔ)弱化苗供應(yīng)槍沖擊順，中歡央政片府事摸先確叫定一美個(gè)年供度總狠規(guī)模尸〔通盾常稱簡(jiǎn)為滑“仔額度懶〞惰〕，貨然后錢(qián)按照體行政呼分配測(cè)原那么種對(duì)規(guī)釘模在納不同寄部門(mén)姜、省棄市進(jìn)蟲(chóng)行分饑配。五盡管晴在均19響87翼年頒范布的鄉(xiāng)?國(guó)利務(wù)院罷關(guān)于比加強(qiáng)藏股票采、債明券管堵理的哀通知豬?中具規(guī)定菠由中巨國(guó)人浴民銀惕行統(tǒng)季一負(fù)膏責(zé)管桐理相龍關(guān)事抵宜，誼但亮19柳92拳年愁10術(shù)月之疊后，豬負(fù)責(zé)農(nóng)對(duì)全洪國(guó)的杏證券步業(yè)和逆證券執(zhí)市場(chǎng)脊進(jìn)行栗監(jiān)管淡的國(guó)惱務(wù)院遍證券紹委員搞會(huì)及伙其執(zhí)煮行機(jī)超構(gòu)中凈國(guó)證泳券監(jiān)虜督管方理委糞員會(huì)搶〔攔CS茶RC盤(pán)〕成瘋立之標(biāo)后，燙那么轉(zhuǎn)謙變?yōu)樾┳C券捎委配就合國(guó)堡家計(jì)扯委下謠達(dá)證沈券市順場(chǎng)的宿年度汁規(guī)模受，由躍證監(jiān)獲會(huì)負(fù)栗責(zé)復(fù)估審公貝開(kāi)發(fā)遇行股裕票和場(chǎng)基金多的申際請(qǐng)。嚼自此枯，在滿中國(guó)悉內(nèi)地熊實(shí)行見(jiàn)長(zhǎng)達(dá)街10猛年之警久的腦上市劍資源態(tài)“眾規(guī)模杯控制景+遣實(shí)質(zhì)杠審批爽〞懷的配趟置模術(shù)式基廟本確碑立。但從實(shí)踐來(lái)看，由于發(fā)行方案的完成必須考慮證券流通市場(chǎng)狀況，所以這種規(guī)?？刂茖?shí)際流于形式，往往在遇到熊市時(shí)額度就難以完成而結(jié)轉(zhuǎn)到下一年度〔1993年、1994年〕，而遇到牛市時(shí)，方案額度又供不應(yīng)求從而追加額度或提前下達(dá)下一年度的方案額度〔1996年、1997年〕，并沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)控制的目的。亦在確怒定了挨這一徑配置帥模式撫之后芹的孩19虛92括-1屑99蔽6升年間程，由芳于按丙照當(dāng)坡時(shí)的贊規(guī)定超——品地方肌政府諒在國(guó)歲家下偵達(dá)的饑發(fā)行蠅規(guī)模捉內(nèi)對(duì)淹地方田企業(yè)怨的發(fā)盲行申互請(qǐng)進(jìn)仰行審幫批，持中央去企業(yè)呼主管肥部門(mén)帳在與出申請(qǐng)?zhí)喝怂吭诘爻７秸父畢f(xié)炊商后滔對(duì)中骨央企深業(yè)的晝發(fā)行喬申請(qǐng)斑進(jìn)行購(gòu)審批白；地釀方政殊府、借中央徒企業(yè)漂主管提部門(mén)茂在作頂出審午批決葡定后沫抄報(bào)愿證券軋委，答因此送，在壘執(zhí)行葡過(guò)程芬中，白地方雨政府蓬和中刻央企款業(yè)主沙管部攪門(mén)出紋于將霧有限釘?shù)陌l(fā)韻行規(guī)辜模盡蒸可能遭多地坦分配禮給多衡家企箭業(yè)的嚼目的隔，出哥現(xiàn)了雖“較撒胡薪椒面遠(yuǎn)式覆〞贏的分嗚配現(xiàn)移象，喜一定粒程度剖上造蘋(píng)成了也IP排O教數(shù)量奸快速塑增加架但公稱司規(guī)省模偏叛小的吵狀況算——證在噸19插93京年確肌定的雄50格億額余度〔好實(shí)際永執(zhí)行曠45攪.2不5孔億〕識(shí)分配拍中，濫取得園上市慌資格幼的公衣司達(dá)宇到太12貍7驢家，看每家煤平均統(tǒng)規(guī)模蘆僅收0.踏35湖6針億。臭〔參牙見(jiàn)表敘1紐〕染為了材改變證這一南局面場(chǎng)，貪19瀉96日年隆10腔月國(guó)西務(wù)院枯做出衰決定嚷，對(duì)億股票折發(fā)行帳改為賽“嗓總量逃控制鄭、集斤中掌復(fù)握、倚限報(bào)日家數(shù)尖〞愧的做第法，而由證需監(jiān)會(huì)翼在總襯量控憂制下藏對(duì)企余業(yè)進(jìn)漿行審唉核，化授予突公司減發(fā)行杏股票目的資做格筐——快在這憲種?？媸较孪?，聾19盆96緒年的晝15笨0懷億額坦度〔喘原定碎10滿0便億，誰(shuí)后追臺(tái)加部50皮億〕畏分配準(zhǔn)的公錄司數(shù)魔為東20個(gè)7蛇家，鴿而門(mén)19牲97轎年確噴認(rèn)的您30屢0巖億額獎(jiǎng)度〔潔使用稍時(shí)期暴順延呼到吵20底00愛(ài)年〕寒分配沒(méi)的公予司數(shù)系量為碼27抬9訂家，少IP招O尤公司蛛的平統(tǒng)均規(guī)名模較鎖之前石有了吧非常顏明顯隊(duì)的倍逮數(shù)擴(kuò)乓大。謙在怖“命額度惡控制食+扔行政勝審批住〞拘這種蓮特殊也的上胡市資勁源配包置模華式下舟，中汽國(guó)內(nèi)溫地這非一時(shí)含期般IP脹O雁公司暈在所填有制腳、產(chǎn)驗(yàn)業(yè)與陪收益抹分布弱及其膽變動(dòng)診等方旬面都激表現(xiàn)例出一寒些較絨為明診顯的露特征茄：歌首先茶，從永股權(quán)鄉(xiāng)分布引變動(dòng)討看，些由于捎特殊庸的額糟度分起配模臥式，兄這一盯期間浪中國(guó)定在內(nèi)摔地能香夠獲蠅得徐IP淹O歸資格寬的公就司基簽本都丸是改拴制后曬且與憲地方貨政府拋、主免管部投委聯(lián)特系密后切的斗國(guó)有輪企業(yè)魄，且冷在上悠市之娘后，角通過(guò)絹國(guó)有備股與凡法人后股占壁絕對(duì)余優(yōu)勢(shì)錢(qián)的方嫌式保襪持了差國(guó)家潔對(duì)上掉市公國(guó)司的只控制食權(quán)。柱〔參撤見(jiàn)圖構(gòu)3-猾3廳〕膏圖3之-3逼量丹煉中國(guó)曬內(nèi)地減上市羊公司冷股份燕結(jié)構(gòu)禽變化千狀況?。?憂99阻2-但20磚00淘年酬資料瞞來(lái)源槍：?郵中國(guó)劈證券唐期貨勞統(tǒng)計(jì)雪年鑒嗓?〔叛20賺01盲〕。支其次縱，從窯產(chǎn)業(yè)龜分布和存量籮與增怒量?jī)汕o方面柱來(lái)看篩，中牽國(guó)內(nèi)吐地上立市公圍司中替來(lái)自銳石油鋼、化際工、識(shí)機(jī)械筆等制弱造產(chǎn)次業(yè)的澤企業(yè)獄占據(jù)副了絕毫對(duì)優(yōu)弊勢(shì)，瓶而金匆融業(yè)腐公司傻雖然涌數(shù)量嘴少，皮但特寧殊的挨企業(yè)葬性質(zhì)全使之丟在資恨產(chǎn)分幕布中堆獲得支第二趣位，鼻批發(fā)律零售顛、交奉通運(yùn)傍輸、潑電氣敘水等懼傳統(tǒng)錫產(chǎn)業(yè)兔的企緊業(yè)數(shù)西量多躲、比潔重也掛較高養(yǎng)，但殘信息學(xué)技術(shù)衛(wèi)〔罰20績(jī)00變年為燭3.平53綁%桐〕、墳傳播翻文化方〔莊20上00腸年為紛0.遲43仍%灰〕等每新興朋產(chǎn)業(yè)允企業(yè)召數(shù)量視及其烘所占烏資產(chǎn)徒比重宇都較請(qǐng)低。價(jià)〔參嚷見(jiàn)表任3-形4敏〕羨表3丸-4幕筑懂理瑞助里久疏活中國(guó)定上市鋤公司來(lái)產(chǎn)業(yè)備分布旬狀況青：1捏99楚4-志20定00哪年制造業(yè)金融保險(xiǎn)批發(fā)零售綜合類交通運(yùn)輸電氣水生產(chǎn)房地產(chǎn)業(yè)家%家%家%家%家%家%家%199413253.356.6316.9349.951.2117.1199.8199514953.756.4407.3429.461.3136.7239.7199625754.855.9658.0628.4131.5206.1297.6199738455.654.3848.0727.1204.6276.1305.6199845857.454.0867.2786.6254.9305.6294.4199952554.1610.2875.9825.7315.3324.9303.6200060751.5713.2935.4865.2385.6375.0343.1奸注:興行業(yè)朱右欄市列示隆的是限該行帖業(yè)資蹲產(chǎn)在代總體綢資產(chǎn)冒中所布占比許重。楚資料填來(lái)源破：種色諾蔑芬數(shù)挎據(jù)庫(kù)右，忽再次蝴，資藏金利標(biāo)用效脈率較蜜為低焦下澇——仆不僅秤整體笛上看瞧，內(nèi)啊地上嘴市公灣司這謠一期紙間的葡經(jīng)營(yíng)垮業(yè)績(jī)禁出現(xiàn)掌不斷貞下滑怎的態(tài)帆勢(shì)〔小參見(jiàn)坑表昨3-綠5沸〕，爺而且介從產(chǎn)番業(yè)視菠角考織察，悟也呈徑現(xiàn)相跪同的郊業(yè)績(jī)田下滑孩趨勢(shì)犯〔信雁息、比社會(huì)根效勞盼業(yè)以舟及交順通等棍少數(shù)礎(chǔ)幾個(gè)庭產(chǎn)業(yè)堆例外紙〕。抵〔參秤見(jiàn)圖應(yīng)3-欠4杰〕它表啦3-闊5掀語(yǔ)切叨陳中國(guó)遼上市束公司顫年度遙凈資印產(chǎn)收拆益分任布總系體變純動(dòng)狀痛況：訓(xùn)19怨93返-2皇00釀0隙年<0[0,6%][6%,10%]10%<均值總數(shù)199319194213.737019942215421014.2228719951790561489.17311199630109433318.37513199739104505277.017201998811251095121.188261999741642684183.14924200085234411333-9.261061晝資料圈來(lái)源活：撕色諾婚芬數(shù)機(jī)據(jù)庫(kù)織，桂圖3漲-4豈哀飼饞撥扇中國(guó)巾上市盜公司踐分產(chǎn)狠業(yè)年滴度凈翠資產(chǎn)趟收益悼率的洞變化自狀況習(xí)資料距來(lái)源性：醋色諾稈芬數(shù)約據(jù)庫(kù)普，概在內(nèi)虜?shù)刭Y提本市仿場(chǎng)上唯市面渠臨極奸為嚴(yán)狐格規(guī)其?？亟┲婆c無(wú)行政揮管制寇的背型景下影，從巡19課80棋年代絡(luò)中期厘開(kāi)始液，形一些尿內(nèi)地犬企業(yè)夠要么鑰通過(guò)境買殼獨(dú)、分沈拆或廚重組啄等方御式間罷接上至市〔川多為緒香港蒙注冊(cè)凈的中瀉資企賢業(yè)里“怒窗口務(wù)企業(yè)乎〞乏，如左“秋中信糊泰富箱〞胃〕朗，要章么通亞過(guò)治AD碧R愚方式加〔脂19絡(luò)92扛年犯10挺月的趟華晨始汽車認(rèn)〕開(kāi)本始了疫或是噸自發(fā)法或是歌在有掉關(guān)政英府監(jiān)跡管當(dāng)基局的跨授意浪下的叮內(nèi)地性公司漲海外完上市鈴的探凡索之霉路。束到了攻19琴93腥年中地國(guó)證脹券監(jiān)憐管當(dāng)驗(yàn)局與客香港貓聯(lián)交鼻所合幣作備動(dòng)忘錄技的簽決署，食內(nèi)地晨公司帖海外蘭直接膨上市模的法圈律障罩礙被俘克服刃，包津括中訴國(guó)香溝港在悲內(nèi)的旬海外究市場(chǎng)倉(cāng)和內(nèi)邁地對(duì)絕中國(guó)伍內(nèi)地特上市耕資源握的競(jìng)錦爭(zhēng)就輪此真乳正拉濕開(kāi)了店序幕拒。盛應(yīng)該綢說(shuō)，薯盡管壟在萄19舍93洋年之紐后中贈(zèng)國(guó)對(duì)墻內(nèi)地嫌公司棵的海李外上幟市采那取了慎較嚴(yán)碼格的筒監(jiān)管籌，先些后制煤定和并公布在了一匹系列巷標(biāo)準(zhǔn)謝海外完上市明的法菠規(guī)，壩但海典外市姜場(chǎng)與丘內(nèi)地郵市場(chǎng)曾在爭(zhēng)螞奪上姻市資復(fù)源上注的競(jìng)直爭(zhēng)一剛直存想在，胡尤其邁是其渴中的根中國(guó)掏香港驗(yàn)市場(chǎng)蜜憑借蝴其亞哄洲第礦二的距市場(chǎng)詞規(guī)模榆、完澆善的吳金融類效勞窗設(shè)施市、先甜進(jìn)的探技術(shù)壯通訊艱手段丹、完斷備的佳證券釀監(jiān)管仇體系灰，再禁加上傅其與休內(nèi)地套之間燒特殊續(xù)的人笛文、佩地理架、經(jīng)牢濟(jì)關(guān)撕系，大與內(nèi)反地展霧開(kāi)了瓶非常泡劇烈返的內(nèi)樹(shù)地上行市資愚源爭(zhēng)笑奪且宜成效紋顯著頑——穩(wěn)從表蛛3-徐2創(chuàng)列示彎的數(shù)魚(yú)據(jù)我嗓們可臟以發(fā)掉現(xiàn)，霞在痛19式93慣-2嘴00隨0匹年間法中國(guó)藍(lán)香港翠經(jīng)歷朱了三調(diào)次較效為顯鋼著的蛛“晃中國(guó)班上市西與投吩資熱退〞悉：第老一次勒是端19碧93頑-1沾99輩4考年間楊以青促島啤指酒、秩上海畜石化濁、馬談鞍山噸鋼鐵器等為廢代表唯的龍籠頭股緊上市望之后寫(xiě)股價(jià)郵飛漲胃的短香暫麥“宗蜜月究期悼〞微，第勢(shì)二次呆是坡19瘡96順-1販99脖7使年間皆由于漁香港大回歸慮逼近勿所引閘致的蟲(chóng)以中有信、梅光大貢、粵醬海等現(xiàn)“豐紅籌都股掌〞勾為投站資熱湯點(diǎn)的尾“座關(guān)系漏〞暗投機(jī)渾熱潮場(chǎng)以及曾伴隨誦19屢99嬸-2葬00芬0簡(jiǎn)年以劃中移完動(dòng)、視聯(lián)想灶為代脈表的濤電信徑、傳證媒、誘科技皮股〔織TM田T醋〕第衫三次惡上市毒投資眾熱潮下，進(jìn)漢而大淡量?jī)?nèi)受地公律司或女通過(guò)雅H寄股直我接發(fā)浮行或邀通過(guò)礦紅籌撞方式但間接班實(shí)現(xiàn)葛上市兆，紙到慈20柏00渠年底喊，在乒港上服市的起中國(guó)鋪內(nèi)地浴公司貓數(shù)量頌接近悲13辜0智家，騰累計(jì)賞融資叉額超礦過(guò)萬(wàn)63斗00草億港興幣。跪〔參尤見(jiàn)表忍3-鋒2提〕暢除中幕國(guó)香搜港外團(tuán)，新舌加坡?tīng)N、美種國(guó)〔詳紐約銜證券配交易她所〕惑等市漿場(chǎng)也超進(jìn)入圣一些采企業(yè)料選擇概上市撫地的碼視野嶄?！阐悈⒁?jiàn)維表稀3-眉3攝、圖露3-賓2國(guó)〕但泳從現(xiàn)朵實(shí)來(lái)度看，妹考慮驅(qū)到：云〔悟1熱〕相奔對(duì)全截球其崖他主陷要資咱本市榆場(chǎng)而崇言，躲新加約坡市書(shū)場(chǎng)規(guī)淹模較醒小，倉(cāng)其上在市標(biāo)藍(lán)準(zhǔn)也恭較適宴合中悟小企金業(yè)，度所以轉(zhuǎn)這一怎期間撲在新壤加坡會(huì)上市粱的中樣國(guó)內(nèi)遲地企仗業(yè)相翼對(duì)中桶國(guó)香獄港而丘言不組僅數(shù)蔥量很盤(pán)少〔雄僅丈15稈家〕傾，而冷且融延資額幣也很酸低，爆總額善僅何15躁億人眨民幣鉆〔參衫見(jiàn)圖萬(wàn)3-洋4深〕；千〔圾2衰〕盡皇管美繼國(guó)紐魂約交咱易所鞭是全月球最郵興旺燃的市著場(chǎng)，喉但其忍嚴(yán)格權(quán)的上蘋(píng)市標(biāo)池準(zhǔn)和目極高案的信榨息披佛露要國(guó)求使秘得中雀國(guó)公貸司可疏以說(shuō)密望而去卻步窮，只成能通否過(guò)美繼國(guó)存吧托憑腹證〔旋AD纏R斗、籃GD兄R瓦〕的染方式扁間接將實(shí)現(xiàn)燙在倦NY秒SE通的上廣市，打早期款內(nèi)地淘公司漲選擇掀這種廚方式病的作液用旨切在擴(kuò)黃大投虹資者綢范圍稠卻沒(méi)也有融渾資考耗慮〔塞如輪哭胎橡材膠、虹氯堿抽化工迅等〕匆，后膏期的章華能頃國(guó)際瞇那么通灘過(guò)三閃級(jí)兼AD備R贈(zèng)方式氧籌集疾了部另分資羨金，雀因此尖在辛19咬93刮-2丑00匯0那么年整碧個(gè)期循間除所少數(shù)連網(wǎng)絡(luò)揮股在傾Na阻sd門(mén)aq背上市弟外，澇這些剛海外較市場(chǎng)揮根本遺沒(méi)有膝對(duì)內(nèi)腸地滬山深交鑄易所達(dá)與中窗國(guó)香股港在橋上市近資源每爭(zhēng)奪擦上形問(wèn)成實(shí)遠(yuǎn)質(zhì)挑筍戰(zhàn)。俗從這假設(shè)一時(shí)插期實(shí)拿現(xiàn)海聰外上占市的浩中國(guó)運(yùn)內(nèi)地淹企業(yè)紋看，菜有幾得個(gè)較探為明勸顯的楊特征非：顆1務(wù)、就夾所有省制而括言，仿在陡19叨93始-1霧99耽9滅年間能的海兩外上紹市公察司絕堅(jiān)大部輪分為顧改制四前的愁國(guó)有境企業(yè)顫。但寬在竭19愈96左年底沫開(kāi)始彎的以授“葡紅籌格〞厘為主影題的唇中國(guó)膊內(nèi)地與上市汪熱中礎(chǔ)，內(nèi)蜜地一設(shè)些民膽營(yíng)的困中小杜企業(yè)望開(kāi)始追有意擱識(shí)地督利用肯海外坊市場(chǎng)注擺脫深內(nèi)地今資本見(jiàn)市場(chǎng)吵的限狠制。友到了光19敢99中-2寧00渠0殊年間預(yù)，一主方面攏是新壺經(jīng)濟(jì)某帶來(lái)讓的市棉場(chǎng)對(duì)仰高科煙技企樂(lè)業(yè)概離念股圾的狂有熱，孟另一云方面賠是香蘿港創(chuàng)鍬業(yè)板莊建立嶼，相訊當(dāng)數(shù)呢量的罪內(nèi)地粱民營(yíng)什企業(yè)沫〔尤救其是犁與網(wǎng)殺絡(luò)相旗關(guān)聯(lián)探的高真科技抹信息唐類企陵業(yè)〕利走上憲了海訪外上救市之公路。泡2膛、就華產(chǎn)業(yè)言分布敘而言鑼，中鈔國(guó)海榴外上山市的羨公司炸也表禁現(xiàn)出走了較套為明車顯的奔階段刺性變架化：匯19珍92躲-1仔99狀4點(diǎn)年的孔第一胡批內(nèi)州地公丸司基盞本上啊都為龍傳統(tǒng)孤工業(yè)她和制筋造業(yè)指公司厚，而瓜19逢94信年左食右上敞市的型那么大鑰局部求是以將根底所設(shè)施有和公急共事套業(yè)為臂主的意公司帝，涉砌及航擠空、靜鐵路塌、公駕路、利電力靜等多小個(gè)產(chǎn)肥業(yè)領(lǐng)冷域，具到了竿19示99介-2吳00頃0它年，射那么是杯中華美網(wǎng)、帥新郎匪、網(wǎng)鋸易等踐高科撒技網(wǎng)啦絡(luò)信悉息技潛術(shù)公咸司異捐軍突究起。械3觀、從塵模式嫌選擇種來(lái)看架，除濁中國(guó)性香港藏的繪H蝦股直協(xié)接上知市模乘式外睛，相哈當(dāng)多覺(jué)的內(nèi)濟(jì)地公皂司是革通過(guò)需紅籌丹模式議，即打以海軍外關(guān)最聯(lián)公堆司〔紙其注努冊(cè)地植多為聰英屬陳維京姜島、濤巴哈柴馬、園開(kāi)曼數(shù)群島述、百晃慕大摸群島駐、巴惜拿馬宋等避縮稅島炒〕的國(guó)名義退重組廟資產(chǎn)蹤后實(shí)兇現(xiàn)的者境外繼市場(chǎng)撥間接荷上市刷?！菜螀⒁?jiàn)按圖毛3-圍5叢〕實(shí)際控制人鏟拳蓋恰獵專訂裁實(shí)際控制人辟蠅判1決改定境芒外上敬市解遇股猴變悶藏版怖景未速避2童海外堅(jiān)〔含游香港槍〕注向冊(cè)殼密公司獸棗階宴卸蛇羨猜訊始遵墾格混悉此膛秧滿卻添虧銷堅(jiān)京或購(gòu)吃買殼國(guó)公司公眾股東戰(zhàn)略股東離岸公司國(guó)內(nèi)公司誼晶體頃配堵愁膀3跨怕境資錫產(chǎn)注荒入或校資產(chǎn)碎權(quán)益疏收購(gòu)公眾股東戰(zhàn)略股東離岸公司國(guó)內(nèi)公司蘇雞鳳宰授姐誼四吊墨謹(jǐn)蓄量脖兄任驢固數(shù)但砍幣毫悄益北尋多4境睬外上伏市捷5募孔集資驢金調(diào)爺回境俯內(nèi)境外上市公司境外上市公司黃或自球主決饒定投杏向和儲(chǔ)運(yùn)作健模式硬圖3攪-5渾晴妙搞中開(kāi)國(guó)內(nèi)辰地公填司香投港〔野紅籌蓮股〕限上市席根本恰流程保而對(duì)稀于選盈擇美微國(guó)上紗市的隙中國(guó)痰內(nèi)地燦公司期而言佩，由責(zé)于其蘭上市鋸標(biāo)準(zhǔn)射很高嫩，這盆一時(shí)征期主獲要通簽過(guò)一銜級(jí)、明二級(jí)捕AD棉R總的方俗式實(shí)割現(xiàn)上藝市，享且主匠要目楚的在堂于擴(kuò)恒大投龜資者炒范圍許，一碰般不踩強(qiáng)調(diào)碼融資勉功能握。鍬4徑、從蝴上市童地點(diǎn)零的區(qū)鋒域來(lái)釣看，恢這一液時(shí)期輔除少泳數(shù)公哪司嘗居試登洽陸新匙加坡耀市場(chǎng)易外，坑絕大術(shù)多數(shù)融內(nèi)地薯公司犧境外潔上市慶以中信國(guó)香編港作嘆為首招選上殼市地合〔在疫美國(guó)捕上市鍛的公革司主艘要是貌已經(jīng)躲在香擊港上定市之糊后通個(gè)過(guò)惹AD昌R妄、擾GD柏R兄方式謝實(shí)現(xiàn)路間接躲途徑販實(shí)現(xiàn)奪〕。水2.鏈2液2浙00中1年蹤4月求至今屠“晝核準(zhǔn)袖制陣〞筍模式膊下的舅配置禮狀況溝隨著改19趁99碎年尸7墾月?甚證券鋸法?驚的頒近布實(shí)啟施，廉中國(guó)甚內(nèi)地向股票薄發(fā)行借制度男發(fā)生歡了一攜些制柜度性國(guó)變化耕，從愿原先擋的審產(chǎn)批制逆改為治核準(zhǔn)冰制，拉旨在向弱化暮證券伐發(fā)行塞的行痰政控場(chǎng)制色干彩。才20歡00值年親3顧月，之?中敢國(guó)證盤(pán)監(jiān)會(huì)塑股票唱發(fā)行雹核準(zhǔn)零程序鋒?正款式頒幕布。杰20秒01撿年牢4怕月際1喜日古，中逢國(guó)證節(jié)監(jiān)會(huì)僅正式煤取消盆了實(shí)繁行了軍9喚年之擔(dān)久的日審批落制和斧指標(biāo)禮制，宣代以轉(zhuǎn)“摧核準(zhǔn)烘制邀+殼通道拒制吩〞件的發(fā)哈行模投式殼——弱所謂譽(yù)的核叔準(zhǔn)制勝，是拒指擬件發(fā)行葵股票膚的公駁司按伏照中霧國(guó)證敘監(jiān)會(huì)容發(fā)布痕的?趣股票記上市鎮(zhèn)發(fā)行車核準(zhǔn)虎程序區(qū)?等穗規(guī)定濁進(jìn)行呈申報(bào)裙，發(fā)史行審律核委損員會(huì)央按照遷規(guī)定徑進(jìn)行雅審查漏，符退合條繞件的旱由證竭監(jiān)會(huì)遲核準(zhǔn)統(tǒng)發(fā)行輪，不腫符合銳條件季的不效許發(fā)椅行，軍沒(méi)有瓣方案年和額眉度的勁限制牧；而臟通道櫻制作隸為核堤準(zhǔn)制森的配聚合制愧度那么澇是指丙由絡(luò)證券祝監(jiān)管配部門(mén)謎確定蔬各家蜜綜合以類券信商擁筋有弟的財(cái)發(fā)股界通道翅數(shù)量燃、券握商按遇照發(fā)揪行擠1甲家再重上報(bào)遷1巧家吉的陷程序撇來(lái)推苦薦公毫司露的欠制度佩。其具體運(yùn)作程序是：由證券監(jiān)管部門(mén)根據(jù)各家券商的實(shí)力和業(yè)績(jī)，直接確定其擁有的發(fā)股通道數(shù)量〔例如，規(guī)模較大的券商擁有8個(gè)通道，規(guī)模較小的券商擁有1個(gè)通道〕；各家券商根據(jù)其擁有的通道數(shù)量遴選發(fā)股公司，協(xié)助擬發(fā)股公司進(jìn)行改制、上市輔導(dǎo)和制作發(fā)股申報(bào)材料，由該券商向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦該家擬發(fā)股公司；中國(guó)證監(jiān)會(huì)接收擬發(fā)股公司的發(fā)股申請(qǐng)后，進(jìn)行合規(guī)性審核，經(jīng)“股票發(fā)行審核委員會(huì)〞審核通過(guò)，再由中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)股票市場(chǎng)的走勢(shì)情況，下達(dá)股票發(fā)行通知書(shū)；擬發(fā)股公司在接到發(fā)股通知書(shū)后，與券商配合，實(shí)施股票發(fā)行工作。其具體運(yùn)作程序是：由證券監(jiān)管部門(mén)根據(jù)各家券商的實(shí)力和業(yè)績(jī)，直接確定其擁有的發(fā)股通道數(shù)量〔例如，規(guī)模較大的券商擁有8個(gè)通道，規(guī)模較小的券商擁有1個(gè)通道〕；各家券商根據(jù)其擁有的通道數(shù)量遴選發(fā)股公司，協(xié)助擬發(fā)股公司進(jìn)行改制、上市輔導(dǎo)和制作發(fā)股申報(bào)材料，由該券商向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦該家擬發(fā)股公司；中國(guó)證監(jiān)會(huì)接收擬發(fā)股公司的發(fā)股申請(qǐng)后，進(jìn)行合規(guī)性審核，經(jīng)“股票發(fā)行審核委員會(huì)〞審核通過(guò)，再由中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)股票市場(chǎng)的走勢(shì)情況，下達(dá)股票發(fā)行通知書(shū)；擬發(fā)股公司在接到發(fā)股通知書(shū)后，與券商配合，實(shí)施股票發(fā)行工作。遠(yuǎn)“卷核準(zhǔn)戀+當(dāng)通道烈〞襲這種榨發(fā)行燈模式敬在中抄國(guó)內(nèi)童地實(shí)套施了慎近魔3冷年。裁到了背20宵04震年披2角月，金由中摧國(guó)證鴨監(jiān)會(huì)鍵在講20報(bào)03柔年研10寒月發(fā)販布的禮?證蛇券發(fā)事行上冰市保院薦制朝度暫帝行辦讀法?蝶的正飲式實(shí)傾施實(shí)娘際上玩就標(biāo)急志著榆中國(guó)臉內(nèi)地赴證券憐發(fā)行遞制度賴的改勺革進(jìn)挑入了稻一個(gè)尤新的肺階段瞎——憐“襪核準(zhǔn)估+悟上市諷保薦帽〞故模式煉取代刺了原柄先的腦“挎核準(zhǔn)夢(mèng)+居通道茄〞懇的模廢式。峽在等20暮01敵年釣4棋月至屈今整橋個(gè)核括準(zhǔn)制已實(shí)施筍期間卡，中桃國(guó)內(nèi)危地滬脈深兩摩個(gè)交率易所慮IP叛O資的公狀司〔予含帆A療、臺(tái)B型股〕亦已有角33千0火多家下?！舱蓞⒁?jiàn)撤表態(tài)3-證1單〕從境這一糖期間渾內(nèi)地攻上市搖公司忙的情藝況看羞，其槍主要吧變化掘有：朋〔伍1夢(mèng)〕所臟有制齊分布槳格局這。隨觀著核螞準(zhǔn)制晌的實(shí)妨施，冊(cè)中國(guó)歸內(nèi)地嶺公司愿所有潮制取和向上妹偏好儀國(guó)有遠(yuǎn)企業(yè)陶的狀螞況有親所緩怠解，察以用林友軟貞件等徑為代畫(huà)表的燒一批乞帶有糞民營(yíng)劇企業(yè)型性質(zhì)換的公松司獲嶺得了律IP可O廟資格登。刷20犧04穗年深服圳中睛小企緒業(yè)板扣的設(shè)解立，趟更使呈得一演批規(guī)蘿模較抄小但撇開(kāi)展躺潛力復(fù)較大丑的民匠營(yíng)中吹小企巨業(yè)獲機(jī)得了航全新代的配IP梢O懂平臺(tái)慨。嘉〔攀2新〕產(chǎn)旺業(yè)分薄布狀新況。桶借助另圖榜6倦，我耕們可答以清倡晰地莊看出柱在實(shí)掠行核御準(zhǔn)制角后的氏幾年油，我晚國(guó)童IP個(gè)O互公司明的產(chǎn)吃業(yè)分龍布帶嘴有較屋為明氣顯的頭傾向糊性，候依舊龜以制眨造行怖業(yè)公背司為屆主〔差約占析所有潮IP皮O爭(zhēng)的斷65層.5段%染〕，取信息唐技術(shù)茶行業(yè)輪公司而次之星〔行19涉家〕乳，第沾三位帖為交惹通運(yùn)段輸倉(cāng)桿儲(chǔ)業(yè)襪和電婦氣水仔生產(chǎn)帖業(yè)〔槐均縱13遷家〕食。在務(wù)制造成業(yè)中眾，那么沾以機(jī)養(yǎng)械設(shè)都備儀固表業(yè)擾公司宜最多享〔頁(yè)40旅家〕附，金效屬非懼金屬再行業(yè)輕〔尊30疑家〕降和石辨化行怨業(yè)〔賊27套家〕饅分列蓄二、竊三位哄。霉圖3森-6哨嗚泛繪淚轟滬深館兩市坐IP夾O公朋司產(chǎn)利業(yè)分袍布結(jié)濱構(gòu)：駁20匹02膽-2神00舍5年榨資料己來(lái)源死：?寸中國(guó)色證券交期貨狀統(tǒng)計(jì)砍年鑒考?〔響20炕03鋪-2浙00初6〕此〔棚3除〕財(cái)套務(wù)狀禮況。機(jī)從表衫3-偵6價(jià)列示蠢的一仔些主千要財(cái)液務(wù)指聾標(biāo)及叮其變艱化來(lái)籠看，過(guò)20頁(yè)01技年以卡來(lái)中周國(guó)滬掛深兩興地的誤上市頭公司粒整體獵財(cái)務(wù)筆狀況仁有了遼一定慘的改停善，鉗在利奪潤(rùn)、繼凈利振潤(rùn)持遙續(xù)增識(shí)加的難同時(shí)村，凈裳資產(chǎn)輝收益椒率指獅標(biāo)也助有了宣一定獻(xiàn)的提攔高。珍表3慮-6劃各行宮王屬2炊00態(tài)1-拆20檢05玻年滬寺深兩斃地上改市公默司主五要財(cái)別務(wù)指胡標(biāo)變埋化200129257.0312975.6615475.801016.48694.225.35%2.4903014636.9819001.971298.89826.555.65%2.4903017044.8025047.161890.111256.837.37%2.390.19200463472.4019261.5934064.442671.981757.069.12%2.710.25200572712.9920461.5941042.292627.311674.828.19%2.740.22屠待吵消資料席來(lái)源瞞：?耀中國(guó)秤證券紙期貨旱統(tǒng)計(jì)蛾年鑒奴?〔害20銀06蒙〕。飲由于災(zāi)在核牛準(zhǔn)制隔下上菜市資演格的端取得講仍然蛇要獲反得監(jiān)庫(kù)管機(jī)楚關(guān)的另授權(quán)極，而擊內(nèi)地鄙市場(chǎng)葬在紛20盒02歸年后糧的長(zhǎng)辨期低崇迷使言得內(nèi)歡地公吳司在糧內(nèi)地紀(jì)滬深棒兩個(gè)萄交易向所的喬上市座之路聲依舊販非常呼漫長(zhǎng)爺且充恒滿不煎確定愁性，美所以替對(duì)于江大多耍數(shù)內(nèi)陰地渴階望上且市的塊公司芒而言而海外棒上市捐依舊暮是一摔條捷惰徑唐——浩借助形于表膚3-逗2脾、表欄3-瞎3意以及勉圖貴3-以4向，我相們可論以發(fā)巾現(xiàn)無(wú)綁論從稠上市疲公司覆數(shù)量癢還是候融資販額來(lái)哪看，逗20曾01偶年之扇后中商國(guó)內(nèi)哥地公娘司的留境外桶上市周步伐番出現(xiàn)孩了加冰速的冊(cè)開(kāi)展葵態(tài)勢(shì)養(yǎng)——亭20保03鋤年中糞國(guó)企排業(yè)?；笸庑缕采鲜械省沧螴P鑒O刮〕的吵數(shù)量誦為造48芹家，厘籌資紀(jì)金額念約響70和億美轉(zhuǎn)元；籃20榮04雀年的畫(huà)數(shù)量延為疏84東家，鄭籌資繳金額蜂11鼻1.有51忙美元恩〔在黎海外由新上起市數(shù)零量方可面，媽20功04剖年比軍20憂03己年增輝長(zhǎng)了客75耐%志；在洋籌資訂額方木面，蔽20圈04寺年比柿20遙03鄭年增眉長(zhǎng)了蒜59遼%夕〕；經(jīng)20書(shū)05悅年間皂境外事上市竹的中菊國(guó)內(nèi)接地企斷業(yè)盡挎管數(shù)勝量較判20以04冊(cè)年稍境有下套降〔斷79嶄家〕睜，但湯其治IP衫O賽籌資根額約劑20煉4蛋億美海元，博較紋20納04恭年增罰長(zhǎng)了朽近蓋83頭%鍵。踏就這肚一時(shí)夏期境壁外上吉市的路中國(guó)揉內(nèi)地軌公司西而言補(bǔ)，我診們可緒以發(fā)?，F(xiàn)其任產(chǎn)業(yè)擠分布霧、資弄產(chǎn)規(guī)窯模以顆及所顫有制滋性質(zhì)擇等方裳面特虜征與付前一泊個(gè)時(shí)嬸期有凍所改秧變：粗首先萌，從納企業(yè)篩所有捐制分戲布看硬，一絡(luò)方面衫，在朋這一逗時(shí)期毫內(nèi)地讀民營(yíng)共企業(yè)型的境莫外上孟市活曾動(dòng)明昌顯加懲速喉——旺不僅水民營(yíng)驚境外測(cè)上市璃公司店數(shù)量唐快速怠增加尿，而喪且從遞融資召額上街看，黨20豪03踩年民尖營(yíng)企株業(yè)境亭外模IP家O塊為池10撒1.閥72昆億人背民幣儉，題20認(rèn)04仇年就缸到達(dá)藍(lán)了執(zhí)28枕6.射40余億，踩增長(zhǎng)乓幅度償為睜18抖1.競(jìng)55哲%派，占禿到了王國(guó)有較企業(yè)熔的洽57咱.9暖5%強(qiáng)；另繼一方鍛面，菠由于悅大量飛內(nèi)地矩國(guó)有功大型皮、特奇大型蔥企業(yè)嫩選擇聚了境米外上稈市，竄20尋01雹年中適海油艦，查20羅03較年的格中國(guó)榨人壽粥、僻20門(mén)04刷年的框中國(guó)謠網(wǎng)通廊、中霸芯國(guó)踢際、陷中國(guó)蒼國(guó)航僻以及測(cè)20適05隱年的真建設(shè)筆銀行電、交層通銀銹行、繞神華詳能源保、東岔風(fēng)汽拾車，慶20棒06岔年工罵商銀普行等疫等，嫌導(dǎo)致微盡管芽數(shù)量那么上國(guó)散有企厲業(yè)并掉不多異，但畜每年根度國(guó)追有企枝業(yè)海掉外籌疼資額弟都居供高不浙下騎——討20泛05鍵年僅侵建設(shè)映銀行當(dāng)、神嚷華能粗源與叨交通討銀行葡三家鉤公司者IP鬼O宋籌資暢額就碰到達(dá)員中國(guó)福內(nèi)地光香港疤籌資掘額的粱70德%喘，所冶有籌晨資額視的還65昆%費(fèi)。駁其次跑，從傾產(chǎn)業(yè)旋分布丈看，灘不同狂行業(yè)撥IP輸O寶的公惠司數(shù)顯分布厲根本飯類似醒，與易中國(guó)延內(nèi)地鬼目前慣的經(jīng)電濟(jì)結(jié)絕構(gòu)相腫一致峰——歉如在招20悲04櫻年的重海外呼IP析O命內(nèi)地聯(lián)公司底中，魯制造將加工掙類企悉業(yè)數(shù)陷量最吧多〔賣占所膠有公壁司數(shù)夾量的復(fù)27霧%喜〕，逝互聯(lián)揀網(wǎng)謀/I卸T撤效勞仁/間軟件不業(yè)次血之〔然16園%碼〕，潑通訊利電子圍業(yè)第灘三〔紛15乞%撇〕，流第四里為食烤品殊/臉?biāo)幤肥?必保健憲類公貝司〔訊12脖%拒〕，編但從冷不同望產(chǎn)業(yè)乏的融陽(yáng)資額廢著眼懇的話奔，考窮慮到細(xì)20唐01眨年以永來(lái)每負(fù)年均捏有一棋些內(nèi)賞地的欣大型粘、特患大型肯國(guó)有奮企業(yè)帆選擇胖境外射上市彎，客肉觀上延不同窮行業(yè)直的年笨度融課資額脊分布旗存在衫較大蔑的變尋化，氏如息20旁03井年、固20禿05鋪年、宿20肚06記年中罪國(guó)人口壽、鬧建設(shè)暗銀行惕、交惹通銀敗行與因工商妥銀行異的膏IP句O循就導(dǎo)仆致金萄融業(yè)匙成為墾近年麗來(lái)最變主要淋的境均外上方市公耽司所闖屬產(chǎn)調(diào)業(yè)，機(jī)而中亮國(guó)移滅動(dòng)、侮中國(guó)秩網(wǎng)通態(tài)、中政國(guó)聯(lián)償通等板IP設(shè)O攝使得壤通訊鑼/橡電子雙類企所業(yè)融竹資額是也較重大，的相反做由于寄制造任加工樂(lè)業(yè)等勤傳統(tǒng)雹行業(yè)豈大型迅國(guó)有糟企業(yè)掙卻很石少選藍(lán)擇境劑外上屠市，堂其所愉占比漁重較際小。纏第三梨，從芳上市誘模式謝上看呆，除繭中國(guó)護(hù)香港北市場(chǎng)銷中選揀擇栗H廚股模月式的護(hù)公司比數(shù)多牽于紅熟籌模燥式以蠟外〔寇參見(jiàn)步圖盼3-垂7饒〕，惜紅籌唇間接墾上市該模式慘依然遙是這膏一期括間中椒國(guó)內(nèi)制地公但司境機(jī)外上秤市主悄要的盆選擇臟方式或。但從監(jiān)管取向上看，這一模式的但從監(jiān)管取向上看，這一模式的開(kāi)展在近期有過(guò)反復(fù)：2005年1月24日，外管局發(fā)布?關(guān)于完善外資并購(gòu)?fù)鈪R管理有關(guān)問(wèn)題的通知?，即紅籌指引，要求內(nèi)地企業(yè)必須先取得外管局批準(zhǔn)，才能把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至海外注冊(cè)的空殼公司并在境外上市后，以紅籌方式赴港上市的內(nèi)地企業(yè)幾乎絕跡；但2005年10月，外管局發(fā)布?關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知?，明確允許境內(nèi)居民〔包括法人和自然人〕可以特殊目的公司的形式設(shè)立境外融資平臺(tái)，通過(guò)反向并購(gòu)、股權(quán)置換、可轉(zhuǎn)債等資本運(yùn)作方式在國(guó)際資本市場(chǎng)上從事各類股權(quán)融資活動(dòng)，合法地利用境外融資滿足企業(yè)開(kāi)展的資金需要。這一通知的發(fā)布，被內(nèi)地和香港市場(chǎng)人士解讀為內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)將放開(kāi)內(nèi)地企業(yè)以紅籌股形式赴港融資的限制。團(tuán)圖3萄-7亭啄哥古內(nèi)地招企業(yè)吹赴港塊上市亂模式紡分布船狀況嫁：1絲99叛3-填20車05沉年壤資料拔來(lái)源見(jiàn)：匆，形第四法，從唇上市段地點(diǎn)場(chǎng)的選狂擇看率，這潛一時(shí)救期：服〔未1懷〕就越地域代選擇迎而言打，中敵國(guó)香身港仍誤然是亂內(nèi)地貓公司剪境外東上市編的首令選〔的在香貞港上饑市的際內(nèi)地襖公司陽(yáng)多為星大型暈國(guó)有啄企業(yè)料，其感中制港造、賀IT角、食隸品以肆及金憐融業(yè)格的公居司占曉較大谷比例朽〕，仰而新壽加坡屯交易雨所吸減引的賽主要嫂是大箭量規(guī)鼓模較免小的屆內(nèi)地文民營(yíng)盲企業(yè)夢(mèng)〔以夏食品爸、農(nóng)閑業(yè)、稀環(huán)境諸和制勇造業(yè)韻為主崗〕；嘩IT匆企業(yè)霉選擇耀美國(guó)鋼Na匯sd菊aq致最多轟〔目刪前在同國(guó)內(nèi)期18滋家境菜外上掠市的童網(wǎng)絡(luò)川公司邁中的優(yōu)16哨家在源該地轟上市膊〕；獅〔鄰2墻〕從影市場(chǎng)讓類型妄上看喜，創(chuàng)鄙業(yè)板學(xué)〔包譽(yù)括美蠢國(guó)滿Na敏sd傘aq斷、中甲國(guó)香山港、泰新加密坡〕倒成為腎很多絞內(nèi)地課中小罷型公誤司上拜市的面首選惡，其濃上市顛公司跑數(shù)在吼香港徑根本筒與主掃板持族平〔栽參見(jiàn)出圖兵3-非8熟〕，途在美唱國(guó)那么括是在政Na還sd爭(zhēng)aq窮通過(guò)唇IP絹O西取得鄭上市剛資格臉的內(nèi)渠地公漿司遠(yuǎn)巾遠(yuǎn)超思過(guò)功NY敗SE灑的中章國(guó)公侮司，掃而新轟加坡城市場(chǎng)列由于解其規(guī)厘模本苗身就蛋不大邪，選摩擇主群板上壟市的冊(cè)企業(yè)收數(shù)明娘顯較央創(chuàng)業(yè)秘板多擺。越圖3縮-8川照致掀謝內(nèi)轟地公悼司赴負(fù)港的驚上市王地分討布狀夠況：喇20染00耍-2足00亂5年紡資料慢來(lái)源盈：夏，林2.嫂3銳小泥結(jié)化通過(guò)木上文矛對(duì)內(nèi)突地上超市資夕源境歲內(nèi)外還配置煌模式眠及其截軌跡仆變化扒的簡(jiǎn)板要回提顧，您我們磚可以仇清晰艙地發(fā)詞現(xiàn)近雹十幾朗年來(lái)贈(zèng)，就草中國(guó)單內(nèi)地狂企業(yè)浸的上泊市資趕源配魔置〔鐘尤其位是國(guó)療有大趁型、怨特大欠型企限業(yè)上舒市地訂選擇總〕的圖政策繼取向叛而言碼，海霉外上靠市已墨客觀族上成狐為一仰個(gè)優(yōu)備先考飼慮的錄政策滋導(dǎo)向恩，進(jìn)姻而不滅僅導(dǎo)竊致近凱兩年脾海外舉市場(chǎng)將的內(nèi)榨地公屈司翠IP礙O虧籌資廳額超平過(guò)內(nèi)伐地市鋸場(chǎng)，攜而且奏這些分海外存上市眨內(nèi)地孝公司丹的總蹲市值越目前印也已陣遠(yuǎn)遠(yuǎn)賺超過(guò)鋼了內(nèi)隸地市艱場(chǎng)權(quán)——這據(jù)中掌國(guó)證哥監(jiān)會(huì)違統(tǒng)計(jì)綱，截桑止怎20撿05俗年底剛，中漸國(guó)海變外上增市公脖司的憶總市辣值達(dá)青到濤37答00脾億美眉元，糾占內(nèi)底地滬塵深全判部搏A化、武B圣股上已市公甘司可合流通松市值答的象2.叮39川倍，映內(nèi)地洗股票誼市價(jià)何總值緊的嗚78雹%呢。耽當(dāng)前憂來(lái)自遣中國(guó)玻內(nèi)地?fù)竦纳纤故泄珌?lái)司已襯經(jīng)成合為很副多境并外證幫券市鴿場(chǎng)中伯〔尤良其是刃中國(guó)銹香港坦〕最夸主要酬的一渠個(gè)公瀉司群并體謀——訓(xùn)在叮20參06水年杠10注月的咳中國(guó)彼香港利市場(chǎng)棕前十芝大公甘司中奪，內(nèi)殘地中粘資股少已有臭5蔬家，林市值蓬總和盾更是羞到達(dá)估了苗2.饑85催萬(wàn)億肯港元?jiǎng)?lì)，進(jìn)盛而這壯些中序資公晚司的固上市門(mén)節(jié)奏慎、業(yè)去績(jī)變短化直獻(xiàn)接關(guān)牧系著追很多怠境外探市場(chǎng)申的整懶體運(yùn)原行。變〔參辟見(jiàn)圖伏3-勇9渡〕棕異奧予碎期圖3糾-9悔詳煌屠來(lái)自馳內(nèi)地鍬上市能公司惜在香渾港市冰場(chǎng)總滾市值末及總浸交易蜜量中謀所占拐比例需的變復(fù)化浮資料喇來(lái)源筑：堅(jiān)，漠3.誘滬固深兩蘆地與岸中國(guó)感香港艷市場(chǎng)答中的慧內(nèi)地員上市道公司痰：一跪個(gè)比剝較分寄析往為了對(duì)更為觸全面屢、系葛統(tǒng)地玩了解晌內(nèi)地躁上市琴資源續(xù)當(dāng)前愿在境饒內(nèi)外勝的配神置現(xiàn)謎狀，賞這里搖我們史對(duì)稅20踏05乎年底植內(nèi)地睬滬深礙兩個(gè)屈交易郵所與坐中國(guó)褲香港輔上市潮內(nèi)地掃公司主〔駝20圈8餃家〕績(jī)的一董些重嫁要財(cái)跪務(wù)市哈場(chǎng)指壞標(biāo)做里一個(gè)開(kāi)比照經(jīng)。之所以僅以中國(guó)香港上市的內(nèi)地公司為分析對(duì)象，是因?yàn)閺纳弦还?jié)的分析可以發(fā)現(xiàn)內(nèi)地在香港上市的公司數(shù)量和籌資總額等方面均領(lǐng)先于其它海外證券市場(chǎng)之所以僅以中國(guó)香港上市的內(nèi)地公司為分析對(duì)象，是因?yàn)閺纳弦还?jié)的分析可以發(fā)現(xiàn)內(nèi)地在香港上市的公司數(shù)量和籌資總額等方面均領(lǐng)先于其它海外證券市場(chǎng)——根據(jù)香港聯(lián)交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2005年12月31日，中國(guó)內(nèi)地公司在香港資本市場(chǎng)〔含主板和創(chuàng)業(yè)板〕上市的總數(shù)已經(jīng)到達(dá)了335家，總計(jì)籌資超過(guò)萬(wàn)億港元〔2005年為1653億港幣〕，而同期在新加坡、Nasdaq上市的內(nèi)地企業(yè)數(shù)雖數(shù)量不少，但籌資額較少，且主要是中小型公司，紐約交易所上市的內(nèi)地公司也多同時(shí)〔多采用ADR方式〕在香港上市。2006年，內(nèi)地企業(yè)赴港上市更是有了加速態(tài)勢(shì)——前9個(gè)月，內(nèi)地企業(yè)在港籌資近1274億港元〔占整個(gè)市場(chǎng)的92%〕。斃3.萌1謝資產(chǎn)筋分布式狀況瓦3.圾1.遼1稼瘡滬深血市場(chǎng)土由于株內(nèi)地慢市場(chǎng)材的持剝續(xù)低勒迷，京到就20屬05宿年底挽，盡囑管中殺國(guó)內(nèi)雷地滬打深兩附個(gè)交噸易所隊(duì)上市翻公司拳數(shù)量打不斷棉增加炭〔共縱有上意市公蒜司理13伙81良家，爛當(dāng)年鋒新增貪16提家，國(guó)退市輩12閘家〕堂，但皮其總色市值渡和流鋪通市隊(duì)值不扁升反競(jìng)降，千分別狀為要32忽43坡0.宰28韻億元慕和泳10尼63嫁0.掌51擦億元部〔較歐20疏04姜年年如底分鼠別下魚(yú)降廟12橋.4兩9%翁和作9.飾05遵%貞〕。蹄其中炕深圳屠中小醒企業(yè)耽板公點(diǎn)司數(shù)震為盯50晨家，級(jí)總市羅值和產(chǎn)流通愿市值纖分別潛為與48擦1.烏55賞億和懇18亂5.回29殲億元絡(luò)。筋從圖葉3-往10魚(yú)列示薄的公往司總旺資產(chǎn)寫(xiě)規(guī)模槍分布除狀況鵲來(lái)看嗎，中經(jīng)國(guó)滬食深兩比地媽13濾66情家上揪市公剛司規(guī)虛模分澇布狀童況表君現(xiàn)出逢較為塵明顯活的右狼偏態(tài)鴨勢(shì)，欄規(guī)模貌小的村公司息居多堪——駝除金研融類霜公司偽外，暗總資搖產(chǎn)規(guī)螞模超膨過(guò)千兵億的幸公司悠僅有定中國(guó)假石化享〔慎52捧05勾億〕搶、濁G羅寶鋼葉〔串14憲20敗億〕姥、隙G更聯(lián)通濕〔兄13較83嗓億〕恐3泰家〔傳占公溜司總旗數(shù)的鑼0.飄2%顏〕，陸占到蝕所有棋上市滔資產(chǎn)委總額案的江16糠.9堤%牽，而教規(guī)模斗小于銹20毯億人興民幣蜻的公枝司卻郊到達(dá)碰83臺(tái)5遍家〔伐占公攀司總績(jī)數(shù)的伍61救%命〕，恩其在圈總資偽產(chǎn)的稈比重販也為讓17支.2雨%陡。叼圖3撥-1言0賊保詢滬深椒兩市蓮上市蓄的非免金融目類內(nèi)套地公懷司總層資產(chǎn)蓋分布環(huán)狀況映資料蘋(píng)來(lái)源籮：艱色諾棍芬數(shù)身?yè)?jù)庫(kù)共，敲從每企股凈亦資產(chǎn)捧分布記來(lái)看察，箱13陳66漂家內(nèi)腔地上墊市公察司中越有濟(jì)10溉2襖家公襖司〔同占比爐重的撤7.外46垃%臺(tái)〕的抱每股獻(xiàn)凈資別產(chǎn)在案1兔元以頂內(nèi)，精每股記凈資畏產(chǎn)在這1—諒2容元、踏2-祥--秩3榴元、躲3—博5悼元之俘間的宣公司注分別眼有翻29核5豎、摘37舞6近、壁46像0煙家，轎而超耳過(guò)強(qiáng)5證元的五公司普那么有館80為家〔掛占販5.攜85粉%績(jī)〕?？贾档脛抛⒁庵氖窍?，凈潑資產(chǎn)股小于滋0滲的公磁司數(shù)時(shí)到達(dá)爺了遷53況家〔種占托3.依87側(cè)〕。爭(zhēng)圖3承-1叼1謝斷滬深蜻兩市旦上市礎(chǔ)的內(nèi)糟地公喬司凈食資產(chǎn)鉆分布糖狀況燦資料車來(lái)源喪：?濱中國(guó)芒證券扛期貨托統(tǒng)計(jì)扔年鑒揭?〔哪20循06酒〕充3.尖2.得2始女香港嚷市場(chǎng)戰(zhàn)截止臭20通05厚年末集，中艦國(guó)內(nèi)急地已秩赴港至上市施的陡20幟8悟家公慈司總物市值烘到達(dá)健29院97憲7.鹿57稻億港鬼幣〔王其中絨主板墳上市寇公司宅市值參為立29剛90粱5野億，吧創(chuàng)業(yè)臭板公惠司市棗值為埋72礦.5貍7胃億〕淋。在旬這鍋20夸8稱家企父業(yè)中憤，盡訴管即技有市她值高豎達(dá)呈72飼73愛(ài)億港男幣的告中國(guó)僻移動(dòng)困，也鎖有一甚大批市市值秀在逼5撤億港悟幣之向下的泡小型竿公司那，但莫公司緩資產(chǎn)他的分量布狀精況在羅分散形中表屠現(xiàn)出擦集中鍋態(tài)勢(shì)廳——戲從圖宋3-培12像可以鳥(niǎo)看出繪，在齡20寬8母家在辯港上顆市內(nèi)肅地公奏司中妹，盡治管從討公司舍數(shù)量耗上看寺，高建市值丙公司升〔超哥過(guò)煤10仗00載億港帽幣〕佛比重溝很低購(gòu)，僅更有中簽國(guó)移諒動(dòng)、呈建設(shè)跪銀行饒、中羅海油會(huì)、中狠石油葡、中核銀香咽港派5植家〔界2.滴4%窄〕，黨但其好在總濤市值捐的比覆重卻督到達(dá)胃了妥61帥%鋪，相勿反，戶市值敵小于喪20相億港至幣的涉公司綿數(shù)那么刻盡管鳴到達(dá)冊(cè)了五12積1彈家，瞞但其架在總翼市值煤的比畫(huà)重卻糾僅有飽2.撐3%曲。千圖3拒-1妙2發(fā)憶猾兄已讓赴港棋上市鳥(niǎo)內(nèi)地?fù)?dān)公司喪的資據(jù)產(chǎn)分貨布狀艙況賺資料停來(lái)源帥：辣，嘆如以多每股顛凈資悟產(chǎn)的軟分布兔來(lái)看外，脹20僑8衫家公樓司中旦有烘82遣家公狂司〔籠占比肌重的扔39歲.4憲%感〕的乘每股驅(qū)凈資墨產(chǎn)在洞1鑰元以宴內(nèi)，荷每股煩凈資慘產(chǎn)在獸1—蓋2萌元、須2-鄭--渡3油元、便3—恢4捐元之暫間的樣公司退分別際有扯50擺、忠40枝、瓦10盲家，矮而超彈過(guò)竭4泰元的榴公司鋼那么有凡26徑家〔舌占催12僻.5像%醒〕。漆圖3顫-1我3者已鑒赴港陶上市茫內(nèi)地悼公司厭的每尸股凈盡資產(chǎn)歇分布沸狀況省資料刷來(lái)源困：停，攤3.閥2耕產(chǎn)業(yè)菜分布拉狀況響3.低2.貨1拘．滬照深市造場(chǎng)獨(dú)從上校市公耍司的鹽產(chǎn)業(yè)真分布鐮看，限20笛05潤(rùn)年底那么滬深復(fù)兩個(gè)遺市場(chǎng)鋪中制嶺造業(yè)孫公司慕數(shù)量杰最多算，達(dá)宮到中80度9數(shù)家，吵占所寸有上計(jì)市公濕司總冰量的購(gòu)58荒.7喪%絕，批福發(fā)零是售類務(wù)企業(yè)構(gòu)次之腿，占堡到雅6.六68沸%??；第園三位碑是信姨息技兇術(shù)類咸占保6.鄰1%刻，第云四、絡(luò)第五畫(huà)、第紛六那么介是綜喝合類登公司界〔占忘5.岸66漿%炕〕、滔電氣黎水生帝產(chǎn)公野司〔宮占作4.陸43留%斃〕與滴交通濫運(yùn)輸返類公填司〔目占坦4.漸28領(lǐng)%沙〕。誠(chéng)但從戰(zhàn)資產(chǎn)獲的產(chǎn)返業(yè)分性布看獻(xiàn)，位妥列前拼五位湊的產(chǎn)炒業(yè)依劈次為鑰金融逮業(yè)〔菌26押.0身7%姥〕、耕制造乘業(yè)這(2直3.蜂5%顏)編、采襪掘業(yè)毒(6刷.4鉛3%蛋)惹、農(nóng)纖林牧儲(chǔ)漁膛(6氣.3六7%題)祥與電胡氣水養(yǎng)生產(chǎn)百業(yè)霞(4暗.7邪%)肚。持圖3腳-1慰4妖僅沫諸滬深仔兩地少上市捎的內(nèi)護(hù)地公葛司產(chǎn)泄業(yè)分捆布狀輛況章資料掀來(lái)源沸：?瀉中國(guó)屑證券啟期貨嘴統(tǒng)計(jì)檢年鑒濱?〔荒20芒06零〕定在劈80株9拖家制諒造類察公司調(diào)中，滿就數(shù)巖量而及言，帽機(jī)械陜?cè)O(shè)備喪儀表耍行業(yè)風(fēng)的上隱市公陽(yáng)司最顧多〔宜22泉1章家，雹占所剃有上娃市公笑司數(shù)嫂的光16生.0恨5%喘〕，氣其次躬是石財(cái)化橡渴膠類暢公司大〔植15畏1兔家，勺占?xì)w10包.9歡7%趟〕，映金屬臉?lè)墙鹆_屬類功〔胖12壺5棒家〕邪、醫(yī)繪藥生泡物〔登90擱家〕器與紡釣織類遇公司辦〔櫻65婆家〕蠢分列泰第三蝶、第畝四和先第五雀位；測(cè)從資綁產(chǎn)分析布來(lái)雕看，麻金屬邀非金墻屬行桃業(yè)公部司規(guī)須模最磁大〔怖74縫01用億〕滑，機(jī)恢械設(shè)制備儀耀表業(yè)溪〔淚48渾55遙億〕絞、石絲化橡南膠業(yè)擴(kuò)〔螺35贏14掏億〕強(qiáng)、醫(yī)茶藥生享物業(yè)畢〔免16華09碼億〕對(duì)與電吸子業(yè)夸〔歪15傲66膚億〕宰分別津位列峽2吼到并5滴位。逐圖3恐-1幟5直定弊滬遼深兩餅地上蜘市的建內(nèi)地手制造凝業(yè)公饑司行漆業(yè)分遷布狀義況視資料資來(lái)源項(xiàng)：?犬中國(guó)懲證券就期貨復(fù)統(tǒng)計(jì)腹年鑒瞞?〔元20庫(kù)06喇〕榮3.結(jié)2.懂2補(bǔ)齊香港羽市場(chǎng)柳就產(chǎn)橡業(yè)而橫言，止目前說(shuō)已在辜港上闖市的歡內(nèi)地果公司宿分布肆相對(duì)帆較為猶集中盜，主俱要包殃括以壞中移伯動(dòng)、梅中國(guó)乞電信己、中閉國(guó)網(wǎng)炮通、聾中國(guó)衡聯(lián)通受等為錦代表慣的網(wǎng)找絡(luò)通型訊業(yè)蔬〔市奉值總竊計(jì)達(dá)統(tǒng)到匹99碌21通億港完幣，權(quán)占內(nèi)效地所齊有上答市公登司市爭(zhēng)值比蘿重的體33糖.1載%楊〕、蓄以建痰設(shè)銀歲行、族交通膀銀行順、中鉤銀香街港、航中國(guó)抱人壽絹、平詳安保岸險(xiǎn)等女為金買融業(yè)貌〔市穿值沿97財(cái)45妨億港塌幣，招比重它為泥32終.5漫%怨〕、剝以中到國(guó)石拉油、張中海予油等際為代皮表的桿能源資業(yè)〔嗓市值塘48橡40傅億港柜幣，假比重土為底16恨.2右%糾〕以撥及以瘡招商姜局國(guó)子際、繪中遠(yuǎn)仇太平鄙洋等斬為代白表的洽交通尤設(shè)施轎業(yè)〔錘市值環(huán)14腔56室億港脆幣，停比重抓為種4.思9%歐〕等得等。遠(yuǎn)圖3且-1零6縮創(chuàng)遺袖已瓶在港鞭上市這內(nèi)地桌公司探的前咱十類兼產(chǎn)業(yè)枯〔按如市值弦〕分腫布狀瘦況飼資料宋來(lái)源良：吵，久3.田3陽(yáng)收益威狀況挨3.惜3.縮1渡立滬深捕市場(chǎng)昆從凈車資產(chǎn)磨收益摘率分呢布看背，太20愿05原年底些在滬腦深兩齡地上仰市的厘13掠66液家公什司中值，贏測(cè)利的摔公司厚有聲11閉54爸家，丑占所驅(qū)有公脆司的掛85綁%暗，其山中凈糠資產(chǎn)偉收益徹率在盈0-錢(qián)10京%付之間晌的公養(yǎng)司達(dá)笑到園80民9昏家，抵占贏鋒利公陶司數(shù)退的做70嫩%功，而吳凈資柜產(chǎn)收騎益率校超過(guò)境30座%版的公土司數(shù)篇為鐮29部家〔血僅占常贏利斷公司瞞總數(shù)球的游2.丸5%炕〕，職而虧訓(xùn)損的蓄公司零數(shù)量娘到達(dá)氏了死21奧2逮家，允虧損腸面為倦15叮%船。繳圖翼3-雀17葵舅麥寨滬深悼?jī)傻刎溕鲜性傅膬?nèi)應(yīng)地公乳司凈農(nóng)資產(chǎn)束收益歐率分峰布狀抽況件資料沸來(lái)源疾：?閑中國(guó)浪證券典期貨弟統(tǒng)計(jì)蘭年鑒叢?〔裳20烘06氏〕厲從每辛股收捕益分堆布來(lái)另看，儉13恐66獄家公課司中自虧損妙公司陡到達(dá)彎25汪0媽家，蚊虧損賠面達(dá)京到了病18飛.3訂%渾，而唉每股衫收益頸在雷0-漁0.碧2蓮之間蹈的公抽司數(shù)折為低65訊3茂家，樓占所質(zhì)有贏貴利公垃司的軌58懸.5當(dāng)%蘿，超扣過(guò)喊0.突5泄元的巖公司絮僅命13池4驅(qū)家〔劣占贏雷利公那么司的炊12嚇%撐〕。陵圖3疑-1信8探禾先哀往滬森深兩濃地上借市的漂內(nèi)地喉公司婦每股穗凈資穩(wěn)產(chǎn)分賄布狀仍況植資料圍來(lái)源英：?功中國(guó)坦證券遷期貨截統(tǒng)計(jì)崖年鑒殊?〔介20容06期〕波3.廣3.面2抵緞香港占市場(chǎng)倒表掌3-久7遷列示蠢了以遙不同刷上市蝕模式兼為依算據(jù)的提內(nèi)地衡在港冤上市伴公司遺的收啊益分泄布狀圈況。鏡表3甘-7養(yǎng)確飲軋著訪炮懸謊香侍港上圓市內(nèi)康地公錯(cuò)司每湖股收門(mén)益分糧布狀甚況比犬較每股收益〔港元〕主板創(chuàng)業(yè)板H股紅籌股公司數(shù)〔家〕比例〔％〕公司數(shù)〔家〕比例〔％〕公司數(shù)〔家〕比例〔％〕<067.5057.69613.950—0.22632.503553.843376.740.2—0.41822.501320.024.650.4—0.61721.2500.012.32>0.61316.251421.5312.32合計(jì)80100.065100.043100.0譜資料笑來(lái)源貨：放，矩從表亂3-嚼7塞我們避可以箏發(fā)現(xiàn)各：〔詠1柜〕無(wú)基論是充H煮股還傾是紅師籌股課，在蘇香港遵主板塑上市邀的內(nèi)輔地公潤(rùn)司整憶體資穴產(chǎn)質(zhì)稻量都培較高墻，沒(méi)篇有表史現(xiàn)出優(yōu)明顯慶的差陡異性膨——杜其中鋼，虧快損公技司所巾占比苗例較爛低，表均在慕7.嘴5%柿左右淚，相付反被H標(biāo)股和譯紅籌群股中郵每股漂收益戚在雀0.誕6階元以葵上的輕績(jī)優(yōu)大公司兩那么分急別占?jí)旱搅烁?6枝%量和樂(lè)21腸%封；〔龍2挎〕與捐主板界相比殿，很頓大程捧度上吉由于塌上市游條件捉的差艘異，嗽創(chuàng)業(yè)刷板上用市的旬內(nèi)地科公司醒業(yè)績(jī)益表現(xiàn)串那么要誼差的駱多，猛盡管棚虧損峽公司勵(lì)只有揚(yáng)6壤家〔內(nèi)13童.9初5%辨〕，火但在配盈利置公司飽中，帥絕大剪多數(shù)摧公司態(tài)的每槽股盈代利在頸0.獄2別元以缸內(nèi)〔冒比例疼為芝76地.7仿4%儀，其東中在抱0—區(qū)0.震05渣港元澇之間拋的公集司數(shù)察為膠20撫家，稱占所轉(zhuǎn)有公猾司的故46府.5幻2%殼〕，詞每股涌收益末在盤(pán)0.捐4票元以將上的耕績(jī)優(yōu)玻公司睜僅訂2撲家，拿占所噸有公趙司的旅4.鋪64勝%藏。喇此外事，就副盈利戀能力偉而言矮，赴叫港上盛市的版內(nèi)地富公司草業(yè)績(jī)后優(yōu)良奸——倒僅以忙在香誓港上憂市的酷H燦股公僚司為脫例，竄其總雨利潤(rùn)崇就從抗19覺(jué)93叔年的貴11稻1幣億元裹大幅朋上升勾了雅20右倍，鍋增加強(qiáng)到塵20形04慚年的財(cái)23急33撕億元耗人民騙幣。篇20棒05管年末吊，主碧板踐H窗股公楚司的喇平均欄凈資霧產(chǎn)收吸益率客為散14嶺.6皺%述，而扯主板揀紅籌爐股公改司的機(jī)凈資糕產(chǎn)收襖益水枝平要舒略低禾一些績(jī)，為吊10盒.9忙%唯。鞋3.逮3.墻4星市場(chǎng)渠特征調(diào)指標(biāo)坊夾獸1堅(jiān)．滬挽深市誼場(chǎng)度如果篇從發(fā)活行市千盈率毯、市闖盈率孔以及反市凈虧率等門(mén)市場(chǎng)樣特征念數(shù)據(jù)殃來(lái)考狗察滬伸深兩諒個(gè)內(nèi)儀地交精易所毀在礎(chǔ)20胡05俱年底腐的運(yùn)攝行狀沉況，面那么攔我們棚發(fā)現(xiàn)漢：忙〔谷1立〕發(fā)豪行市來(lái)盈率條在按20興01肚年之垃前的激很長(zhǎng)雀一個(gè)療時(shí)期員內(nèi)是鑄受到亮監(jiān)管倉(cāng)部門(mén)狼控制奇的經(jīng)鬧濟(jì)指盼標(biāo)，躬一般磚在皺13澤-1立5劈倍之揀間，辛后逐浮漸放尖開(kāi)到彩20辦倍墳——地從喬20搞04永年的況IP著O叨價(jià)格奧統(tǒng)計(jì)惱來(lái)看勤，目占前無(wú)棗論是假主板斑還是棋中小碎企業(yè)視板，嬸該指慕標(biāo)均含維持倒在近紐20刷倍的蝴水平仇；氧〔含2趨〕就訊二級(jí)吼市場(chǎng)車的市傻盈率馳指標(biāo)桃而言冶，目詢前無(wú)久論是沾上海葬還是臟深圳宇市場(chǎng)秋，從角20罵00好年開(kāi)誓始就革由于蛋市場(chǎng)匆整體套低迷秒表現(xiàn)爬出不跑斷下指降的瑞態(tài)勢(shì)棟——驢20榴00綿至督20烈05膜年間騎上海窩和深旺圳市膊場(chǎng)的恒市盈裁率〔悔按流藥通股事數(shù)平敲均〕判分別己從喬58論.6龍3貫和迅59洪.6雖2禁下降桶到齡17斥.8念4集和淹17明.7察9照。從齒20枕05雙年分粉行業(yè)奔市盈掠率分轟布看榴，不夜同行拴業(yè)市膀盈率候存在掌較大厚差異格；〔綠參見(jiàn)債表守3-戒8廢〕睬表猜3-般8擁溪滬深典兩市情上市項(xiàng)公司福20赤05崖年分臥行業(yè)借市場(chǎng)托與財(cái)況務(wù)指提標(biāo)市盈率凈資產(chǎn)收益率(%)每股凈資產(chǎn)(元)每股收益(元)上海深圳發(fā)行股數(shù)流通股數(shù)發(fā)行股數(shù)流通股數(shù)農(nóng)林牧副21.2021.8823.6123.86-1.102.78-0.03采掘業(yè)12.7914.3313.7313.4518.142.690.49食品飲料28.7229.7226.3325.744.562.750.13紡織服裝17.6217.3030.4927.540.673.210.02木材家具24.1324.8621.5321.540.582.370.01造紙印刷17.2915.9115.0014.551.172.520.03石化16.8617.6512.1616.605.922.700.16電子27.5627.5425.6726.53-4.182.77-0.12金屬非金屬8.328.739.058.8412.743.340.43機(jī)械設(shè)備儀表18.3317.0718.0617.685.602.560.14醫(yī)藥生物26.7325.3628.2425.994.552.780.13其他制造業(yè)30.7027.9525.9424.53-4.282.01-0.09電氣及水16.1216.8715.8916.878.862.930.26建筑業(yè)22.7822.2926.6226.214.233.200.14交通運(yùn)輸20.5219.9921.2322.058.562.780.24信息技術(shù)27.4626.6829.1828.930.602.400.01批發(fā)零售19.6520.4232.2533.903.532.600.09金融保險(xiǎn)20.6520.1544.0342.6812.892.480.32房地產(chǎn)22.6222.0118.6118.148.442.860.24社會(huì)效勞23.0723.2032.8432.366.062.240.14傳統(tǒng)文化46.2146.0746.7050.153.052.720.08綜合32.4633.1530.4631.710.721.850.01咬堅(jiān)輪撇資料來(lái)來(lái)源返：?多中國(guó)解證券辟期貨昆統(tǒng)計(jì)斥年鑒篇?〔粗20谷06撈〕金〔勸3低〕就糊市凈睡率指怕標(biāo)而界言，年由于浪價(jià)格忠的持蜻續(xù)走當(dāng)?shù)投粩嘈断陆堤?。?yōu)2.莫香港低市場(chǎng)烘借助俱相關(guān)謹(jǐn)統(tǒng)計(jì)撓數(shù)據(jù)秀，我內(nèi)們發(fā)戚現(xiàn)，受20亂05驚年末延香港芳主板象80息家涼H購(gòu)股公姨司的稅平均古發(fā)行煩市盈廢率為腳11扎.7社8彈倍，斑市盈腳率為揪11閱.5腎倍，外市凈葡率為額1.比68耀倍，堤主板現(xiàn)65訓(xùn)家紅小籌股且公司批的平過(guò)均發(fā)陡行市猛盈率抵為闖11局.0站5勇倍為了忽略極端值的影響，這里扣除了50倍以上及虧損公司市盈率。講，市慘盈率害為丈13掌.3道倍，閱市凈肥率為抗1.墾46住倍；發(fā)創(chuàng)業(yè)誓板急43鎖家公嘩司的哈平均潑發(fā)行友市盈近率為防13賀.4妖4嘗倍，龍市盈趙率為蘆13侍.0怖7哀倍，妨市凈太率為窩1.堆為了忽略極端值的影響，這里扣除了50倍以上及虧損公司市盈率。版表亞3-蔬9娃尋億泰湊腔啦太陜洲香港慕上市惑內(nèi)地神公司盲分行給業(yè)市卻場(chǎng)特腔征數(shù)遺據(jù)主板創(chuàng)業(yè)板H股紅籌股發(fā)行市盈率市盈率市凈率發(fā)行市盈率市盈率市凈率發(fā)行市盈率市盈率市凈率能源業(yè)10.813.511.92網(wǎng)絡(luò)通訊20.8813.83.49商業(yè)物流40.4251.614.63電力--11.71.52能源業(yè)7.1411.222.26制藥業(yè)8.228.791.25金融業(yè)15.0121.392.6電力8.6410.981.51生物制藥2244.53.27鋼鐵--4.590.89金融業(yè)10.6711.121.23傳統(tǒng)制造13.4113.872.36有色金屬10.2521.264.66綜合13.0812.461.07電子制造12.159.960.89交通設(shè)施11.6620.211.4房地產(chǎn)11.1811.921.02車船制造18.1916.681.38傳統(tǒng)制造業(yè)7.7131.181.11交通設(shè)施13.0212.781.69公用事業(yè)8.1250.232.71車船制造9.8934.630.74制造業(yè)10.2610.422.04IT傳媒13.25112.02電子制造16.0316.891.2電子制造13.988.221.16網(wǎng)絡(luò)通訊20.726.220.57網(wǎng)絡(luò)傳媒10.2810.291.39IT軟件7.998.753.37其他14.3971.23房地產(chǎn)10.6211.712.56釀酒食品12.7719.592.18其他16.421.391.7商業(yè)物流12.6811.233.42其他6.538.180.91轟資料倘來(lái)源粒：阿，飽表度3-教9淹列示倆了按萍產(chǎn)業(yè)仰分類炭的不畢同?；钍絻?nèi)鼓地公內(nèi)司的麗發(fā)行斷市盈閃率、帽市盈摘率以玻及市始凈率墊的市諸場(chǎng)特漫征數(shù)氧據(jù)。被利用忌表骨9漂，我遼們可諸以發(fā)猶現(xiàn)香協(xié)港不凈同上凳市模似式的粗同一百產(chǎn)業(yè)淘內(nèi)地遲公司席市場(chǎng)永特征歷數(shù)據(jù)塊一定犁程度燦存在局顯著址性差錢(qián)異，由如段H飯股金選融業(yè)瞞公司鼠的發(fā)書(shū)行市廳盈率存、市澇盈率練以及反市凈在率指幅標(biāo)都許要高略于紅擺籌股奧，相遷反，吹網(wǎng)絡(luò)謝通訊腔類公緊司的帥這些淺市場(chǎng)狐指標(biāo)表卻表勝現(xiàn)出蘿截然左不同伶的情犯況。卸3.絲5蒙小結(jié)澡通過(guò)綁簡(jiǎn)單糠的數(shù)曠據(jù)對(duì)鞋比，衣我們厭可以桌清晰客地發(fā)疊現(xiàn)從膜當(dāng)前霸中國(guó)牙內(nèi)地翠上市朋資源防在滬描深兩桂地和絨香港聯(lián)的配通置分槳布情截況存寺在較吐為顯乳著的犧統(tǒng)計(jì)均差異臘：飯第一盞，從插資產(chǎn)霜的規(guī)梯模分悶布情維況來(lái)錢(qián)看，脹相對(duì)蹲中國(guó)臺(tái)香港睛的內(nèi)剛地公罷司而連言，觀〔菊1杏〕滬稈深兩亂地