看好重卡出海突破性機遇

海外市場有望給自主重卡企業(yè)帶來更大發(fā)展空間自主重卡出海如火如荼。以性價比為核心競爭力，中國重汽為代表的自主品牌重卡2020年以來漲勢強勁，2020~2022年由10萬量級提升至20萬量級水平，2~3年中短期來看重卡出海有望突破30萬量級，3~5年中長期來看聚焦東南亞/南美/中東等市場，自主重卡出口量級有望再度翻倍。車企角度，重汽為龍頭，有望充分受益。中國重汽憑借成熟渠道售后體系布局優(yōu)勢穩(wěn)定占據(jù)45%~50%的出口份額，陜汽/解放/東風(fēng)等迅速跟進，出口持續(xù)向上。海外重卡市場三梯隊分布，第二梯隊為自主出海核心市場。1）第一梯隊：歐美、南亞/東亞等成熟市場，重卡需求規(guī)模較大，本土戴姆勒/帕卡等強勢重卡品牌格局穩(wěn)固，單價較高，自主突破難度較大；2）第二梯隊：東南亞/獨聯(lián)體/拉美等發(fā)展市場，重卡需求規(guī)模中等，無本土強勢重卡品牌，自主以性價比優(yōu)勢有望持續(xù)突破；3）第三梯隊：非洲/中東等市場，重卡需求規(guī)模較小。當前來看非洲市場自主取得明顯優(yōu)勢，第二梯隊獨聯(lián)體/東南亞逐步開拓，拉美市場未來有望貢獻較大增量。通過搶占戴姆勒/沃爾沃/帕卡/斯堪尼亞等品牌份額，非洲+獨聯(lián)體+東南亞+拉美等四大市場累計市場規(guī)模36萬輛左右；東亞/南亞等具有本土強勢重卡品牌的地區(qū)也逐步開拓，市場份額穩(wěn)中小升。全球重卡龍頭發(fā)展復(fù)盤：技術(shù)為王，收購為市場開拓的有效手段。分析全球龍頭企業(yè)戴姆勒、帕卡和斯堪尼亞三家企業(yè)發(fā)展歷程，技術(shù)力&管理整合能力為全球化開拓核心支撐。1）構(gòu)筑技術(shù)力+品牌形象為市場開拓的基礎(chǔ)（斯堪尼亞實現(xiàn)海外開拓）；2）資產(chǎn)收購為迅速實現(xiàn)海外本土化起量的有效手段（戴姆勒迅速全球化布局）；3）完善的品牌售后渠道為穩(wěn)固并提升全球市場份額的核心保障（斯堪尼亞退出美國）。對標龍頭展望長期，自主品牌全球市場量價齊升依然可期：1）自主重卡企業(yè)基于海外新興國家市場，以性價比為優(yōu)勢實現(xiàn)份額迅速提升；2）隨產(chǎn)品高端化進程持續(xù)推進，以及重卡相關(guān)金融等附加業(yè)務(wù)占比提升，實際盈利能力有望進一步開拓。?

風(fēng)險提示：全球地緣政治波動超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進度低于預(yù)期；柴油價格上漲幅度超預(yù)期。2海外多市場起量，重汽/中集等核心受益3數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，戴姆勒/帕卡等公司年報，東吳證券研究所測算（歐洲>16t，北美>15t定義為重卡，重卡定義以各國規(guī)定為準，后文同）備注：重卡海外市場缺少可靠官方數(shù)據(jù)，采用調(diào)研結(jié)論，歷史市場規(guī)模假設(shè)保持穩(wěn)定?

看好重卡出口高增長下受益企業(yè)【中國重汽+中集車輛】，關(guān)注【濰柴動力+一汽解放】。1）總量角度，海外市場規(guī)模銷量有望翻倍，核心增量市場來源于俄羅斯的自主快速替代以及東南亞/南美等市場的競品份額。2）格局角度：重卡領(lǐng)域中國重汽以成熟渠道體系為核心競爭力有望持續(xù)收益保持接近50%左右的穩(wěn)定份額，陜汽/解放/東風(fēng)/福田等頭部品牌共同發(fā)力，多點開花。3）自主重卡出口加速，有望帶動中集專用車上裝業(yè)務(wù)出海同步加速，與海外半掛業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展貢獻增量。圖：全球重卡市場規(guī)模情況與測算目錄自主出口現(xiàn)狀：重汽為主，如火如荼海外市場分析：非洲為先，空間廣闊龍頭路徑總結(jié)：品牌為王，全球化資產(chǎn)收購廠商規(guī)劃：渠道加速，聚焦非/東南亞/南美投資建議與風(fēng)險提示4自主出口現(xiàn)狀：重汽為主，如火如荼5國內(nèi)重卡出口加速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定6圖：國內(nèi)重卡出口結(jié)構(gòu)情況-年度140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%250,000200,000150,000100,00050,0000總計 出口量同比數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，東吳證券研究所繪制0%20%40%60%80%100%20噸以上柴油貨車14-20噸柴油貨車牽引車混凝土攪拌車/泵車圖：國內(nèi)重卡出口量情況-季度/輛-100%-50%0%50%100%150%200%80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00002017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1重卡出口量-總計 出口量環(huán)比圖：國內(nèi)重卡出口量情況-年度/輛出口量同比0%20%40%60%80%100%2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q120噸以上柴油貨車大于14噸貨車底盤牽引車混凝土攪拌車/泵車14-20噸柴油貨車起重車圖：國內(nèi)重卡出口結(jié)構(gòu)情況-季度?

2021年起國內(nèi)重卡出口量增長明顯，2021/2022年重卡出口約14.1/19.1萬輛（海關(guān)口徑），同比+79.6%/

35.4%；出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，以20噸以上的重卡與牽引車為主。東南亞/非洲占據(jù)主導(dǎo)地位，獨聯(lián)體增量貢獻明顯圖：國內(nèi)重卡主要出口地區(qū)銷量占比?

東南亞、非洲為自主重卡出口的重要市場，2022年起俄羅斯/中東等地區(qū)市場全面開花。2022年前越南與菲律賓為自主重卡出口的主要市場，2022年后對俄重卡出口量快速提升，中東市場出口量提升也較為明顯。當前海外市場中，非洲市場自主重卡已經(jīng)占據(jù)主力地位。2021年前其他地區(qū)平均出口量仍處于較低水平，但逐年增長趨勢明顯，2021年后海外各市場平均銷量較2017年約翻倍，各市場銷量差距逐漸縮小。圖：國內(nèi)重卡出口總量以及扣俄后總量/輛7數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，東吳證券研究所繪制重汽出口份額領(lǐng)先，半掛牽引/整車市占率較高圖：國內(nèi)重點車企重卡出口市占率情況（單位：輛）?

中國重汽重卡出口市占率行業(yè)領(lǐng)先。2022年以來，半掛牽引車占整車出口比例由2022年初36%增加至2023年4月47%，整車比例小幅下滑，重汽持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，市占率穩(wěn)定占據(jù)45%~50%。圖：國內(nèi)重點車企半掛牽引車出口市占率情況（單位：輛） 圖：國內(nèi)重點車企重卡整車出口市占率情況（單位：輛）8數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，東吳證券研究所繪制圖：國內(nèi)重點車企重卡底盤出口市占率情況（單位：輛）海外市場分析：非/俄為先，空間廣闊90123456020406080100120中國歐洲北美南亞東亞（除中國）獨聯(lián)體拉美東南亞非洲中東重卡銷量規(guī)模/萬輛（左軸）人均GDP/萬元（右軸）全球重卡分地區(qū)銷量匯總10數(shù)據(jù)來源：帕卡、戴姆勒等公司年報，東吳證券研究所測算。全球重卡年銷量規(guī)模超250萬輛，“區(qū)域集中”+“人口/經(jīng)濟強相關(guān)”。自下而上角度測算，全球重卡年銷量規(guī)模250萬輛以上，其中中國占比40%+，北美以及歐洲占比均為12%，為重卡銷量第一梯隊；其他地區(qū)重卡銷售呈現(xiàn)“國別集中”的特征，印度、日韓、巴西、俄羅斯、印尼等分別作為第二/第三梯隊地區(qū)的主力銷售國家，第四梯隊地區(qū)內(nèi)的國家經(jīng)濟發(fā)展水平與人口規(guī)模均較低，各年銷量累計不足12萬輛。圖：全球分地區(qū)重卡年銷量中樞/萬輛第二梯隊：美國、歐洲、南亞（印度為主）為全球分地區(qū)重卡銷量第二梯隊，美歐單車運力以及均價較高，銷量中樞較低，均為30萬輛左右；印度本地人口基數(shù)較大，重卡銷量規(guī)模在25萬輛第三梯隊：包括東亞（日韓為主）、拉美（巴西為主）、獨聯(lián)體（俄羅斯為主）和東南亞（印尼為主）四大主要地區(qū)，年銷量規(guī)模10萬輛左右，拉美、獨聯(lián)體以及東南亞均以經(jīng)濟發(fā)展較落后的資源型地區(qū)的重卡需求為主，東亞（日韓）地區(qū)則主要以本土強經(jīng)濟對運力的需求為主第四梯隊：包括非洲、中東等地區(qū)，年銷量規(guī)模較低，整體經(jīng)濟發(fā)展水平以及人口規(guī)模較少全球重卡主要地區(qū)格局匯總11數(shù)據(jù)來源：帕卡、戴姆勒等公司年報，東吳證券研究所測算。中美歐地區(qū)重卡銷售呈現(xiàn)格局集中趨勢，中國CR5占比80%+，美國CR2占比70%+，歐洲CR5占比80%；南亞/東亞/拉美/東南亞/中東等當前以戴姆勒等外資為主；非洲/獨聯(lián)體等以重汽等為主。圖：全球分地區(qū)重卡年銷量比例分布以及格局透視圖：中國2022年重卡格局圖：歐洲2022年重卡格局表：其他地區(qū)主要重卡玩家0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%Freightliner(Daimler

Truck)Peterbilt(Paccar)Kenworth(Paccar)International(Navistar)Volvo(Volvo)Mack(Volvo)Western

Star(Daimler)圖：美國2022年重卡格局北美重卡年銷量約30萬輛，戴姆勒為市場龍頭數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所繪制12圖：北美地區(qū)重卡行業(yè)與競爭格局情況/萬輛北美地區(qū)（美國+加拿大） 2013201420152016201720182019202020212022行業(yè)銷量-重卡23.6327.0330.1724.3224.4431.0633.6323.4927.0130.99北美（Class8）北美（Class6-7）23.636.5927.037.3330.178.0224.328.5624.448.1331.069.8033.6310.8023.497.4427.018.3730.998.83各公司銷量帕卡6.878.489.137.158.4210.5311.727.338.639.56戴姆勒（北美自由貿(mào)易區(qū)，含墨西哥）其中:美國其中:加拿大其中:墨西哥13.5216.1519.1914.5712.2016.5014.0018.9716.1020.1117.4016.0013.941.360.7018.2216.221.240.7721.3318.681.451.20斯堪尼亞————————————————————沃爾沃4.485.776.453.923.795.396.233.204.765.65各公司市占率帕卡戴姆勒斯堪尼亞沃爾沃（僅重卡）28.0%36.0%——18.8%27.9%35.9%——20.1%27.4%39.3%——19.6%28.5%40.0%——17.7%30.7%40.0%——15.6%29.4%40.0%——17.0%30.0%38.8%——16.2%30.1%40.0%——16.3%29.2%40.0%——17.3%29.8%40.0%——16.2%*未標注的均含中卡銷量，斯堪尼亞所有數(shù)據(jù)均只含重卡?

北美地區(qū)2022年重卡銷量30.99萬輛，競爭格局較為集中和穩(wěn)定，戴姆勒市占率遙遙領(lǐng)先。北美地區(qū)主要競爭企業(yè)為戴姆勒卡車、帕卡以及沃爾沃卡車，2022年卡車銷量（以中重卡為主）分別為21.3/9.6/5.7萬輛，重卡細分板塊市占率分別為40.0%/29.8%/16.2%，近十年戴姆勒卡車與帕卡市占率均較為穩(wěn)定，沃爾沃卡車市占率略有下降。美國為北美地區(qū)主要市場，戴姆勒卡車美國市場銷量占北美銷量比例為87.6%。歐洲重卡年銷量30萬輛，戴姆勒/斯堪尼亞領(lǐng)先*未標注的均含中卡銷量，斯堪尼亞所有數(shù)據(jù)均只含重卡

13數(shù)據(jù)來源：各公司年報，東吳證券研究所繪制（因各公司年報統(tǒng)計口徑略有差異，故市占率排名略有出入）?

歐洲2022年重卡銷量29.8萬輛，行業(yè)集中度較高，各公司市占率較平均，沃爾沃和戴姆勒卡車表現(xiàn)較好。歐洲地區(qū)主要競爭企業(yè)為沃爾沃、戴姆勒、斯堪尼亞和帕卡(DAF品牌)，2022年銷量分別為9.4/8.6/6.2/4.3萬輛。整體行業(yè)競爭格局較為穩(wěn)定，戴姆勒、帕卡、沃爾沃歐洲市占率有提升趨勢；2020~2022年斯堪尼亞、德國曼歐洲市場重卡份額下降較多。圖：歐洲地區(qū)重卡行業(yè)與競爭格局情況/萬輛圖：歐洲地區(qū)重卡行業(yè)市占率情況歐洲2013201420152016201720182019202020212022行業(yè)銷量-重卡24.0222.7627.0030.5430.7032.2132.3023.1227.7029.75歐洲（>16噸）24.0222.7627.0030.5430.7032.2132.3023.1227.7029.75其中:英國6.055.745.655.772.532.953.34各公司銷量帕卡4.843.954.745.305.716.385.994.295.326.24戴姆勒6.595.746.487.988.238.547.986.066.648.63斯堪尼亞（僅重卡）3.313.384.394.984.845.205.893.674.244.33沃爾沃8.218.979.248.636.508.089.36各公司市占率帕卡16.2%13.8%14.6%15.5%15.3%16.6%16.2%16.3%15.9%17.3%戴姆勒18.5%18.6%20.0%斯堪尼亞（僅重卡）13.9%15.1%16.5%16.5%16.2%16.4%18.7%16.2%15.5%13.4%沃爾沃（僅重卡）24.3%24.4%23.8%25.0%25.5%24.8%24.2%25.1%25.3%27.8%拉美重卡銷量超12萬輛，戴姆勒/沃爾沃/帕卡居前*未標注的均含中卡銷量，斯堪尼亞所有數(shù)據(jù)均只含重卡數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所繪制14拉丁美洲/南美地區(qū) 2013201420152016201720182019202020212022行業(yè)銷量12.7811.276.465.675.837.8710.196.7411.7912.37墨西哥巴西（僅重卡）2.4010.382.009.272.304.162.702.972.603.232.605.272.707.496.741.999.802.589.79各公司銷量帕卡（墨西哥+南美+澳洲）2.001.861.601.641.762.002.171.712.322.79戴姆勒（不含墨西哥）其中:巴西其中:阿根廷5.933.223.052.753.053.824.263.321.211.342.142.972.533.473.620.390.560.35斯堪尼亞（僅重卡）1.970.260.520.210.971.271.491.222.122.11沃爾沃2.912.371.110.941.111.612.371.742.863.20各公司市占率帕卡（僅重卡）墨西哥巴西澳洲45.0%41.0%40.4%35.7%35.2%34.7%44.9%41.6%40.1%45.0%41.0%40.4%35.7%35.2%34.7%35.1%35.9%33.2%9.8%5.7%6.9%24.5%23.5%23.2%22.9%22.9%24.0%21.9%24.5%27.1%24.4%戴姆勒巴西24.7%25.8%26.7%29.8%27.6%27.9%31.8%29.2%斯堪尼亞（僅重卡）巴西19.0%15.3%12.6%14.3%17.8%16.4%17.0%12.9%15.9%沃爾沃（僅重卡）巴西20.0%21.3%20.1%18.9%18.4%20.1%22.5%22.2%22.2%24.6%2022年墨西哥與巴西市場卡車銷量約12.4萬輛，其中巴西重卡年銷量為9.8萬輛。國際重卡車企銷量差距較小，2019年巴西市場中戴姆勒/沃爾沃/斯堪尼亞/帕卡市場份額約為32%/23%/17%/10%。2022年帕卡墨西哥市場份額較高，市占率約33%，但自2013年后年市占率下降較多。南美地區(qū)國際重卡車企銷量與市場份額增長均較慢。圖：拉丁美洲/南美和其他地區(qū)重卡行業(yè)與競爭格局情況/萬輛亞洲為全球重卡主要市場，國際車企市占率較低亞洲和其他地區(qū) 2013201420152016201720182019202020212022行業(yè)銷量-重卡93.9694.0780.51100.01141.51150.22141.85170.57154.9190.17中國77.4174.3755.0773.29111.69114.79117.43161.89139.5367.19日本3.384.224.454.734.684.824.99印度13.1715.4820.9921.9925.1430.6119.448.6715.3822.98各公司銷量帕卡————————————————————戴姆勒（不含豪曼）16.7216.7214.7712.5014.9016.4713.529.8214.3415.60斯堪尼亞（僅重卡）亞洲亞歐大陸1.290.830.931.321.050.770.910.960.930.600.260.320.670.800.580.510.770.140.04沃爾沃亞洲非洲和大洋洲2.873.243.203.153.553.232.941.461.481.911.561.681.351.241.251.381.320.750.881.18各公司市占率帕卡————————————————————戴姆勒印度尼西亞印度日本47.4%48.0%46.7%44.2%49.0%3.0%6.2%7.3%6.8%9.1%7.0%5.8%9.1%20.2%20.1%20.8%20.4%19.6%19.3%18.8%20.4%斯堪尼亞（僅重卡）————————————————————沃爾沃（僅重卡）中國14.4%13.8%12.8%13.0%13.0%14.5%13.0%12.2%12.4%日本18.7%19.4%18.9%17.0%19.0%18.0%18.5%印度3.6%3.7%4.8%4.9%4.8%4.7%6.7%6.8%7.2%南非26.7%24.0%22.7%25.6%27.3%31.1%17.2%17.0%19.0%澳洲24.6%26.3%25.5%23.9%22.8%25.8%23.2%17.3%17.0%*未標注的均含中卡銷量，斯堪尼亞所有數(shù)據(jù)均只含重卡數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所繪制15?

亞洲（除中國）地區(qū)重卡市場以印度/印尼/日本為主，2022年印度重卡銷量約23萬輛。亞洲地區(qū)分車企來看，戴姆勒銷量總體約15.6萬輛，印度尼西亞與日本市場份額較高；沃爾沃銷量約1.9萬輛，除印度外，沃爾沃于各地區(qū)市場份額均呈下降趨勢。圖：亞洲和其他地區(qū)重卡行業(yè)與競爭格局情況/萬輛其他地區(qū)：非洲/東南亞為主力，獨聯(lián)體迅速提升?

當前自主品牌重卡出口主要集中在歐美之外的地區(qū)，并有70%以上的份額集中于非洲/東南亞地區(qū)，2022年新增獨聯(lián)體（主要是俄羅斯），受益自主重卡品牌在海外市場影響力不斷提升，拉美/中東等地區(qū)市場份額也同步發(fā)展，市場迅速開拓，呈現(xiàn)百花齊放的格局情況。圖：自主品牌重卡分地區(qū)出口量占比變化16數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所繪制非洲市場自主已成，俄/東南亞/拉美等市場開拓可期當前自主品牌在非洲重卡市場份額已經(jīng)達到50%以上的較高水平，未來份額有望進一步提升，但空間相對有限。但非洲當前經(jīng)濟發(fā)展水平相對落后，未來有較大提升空間，隨經(jīng)濟發(fā)展，生產(chǎn)工具消費前置化，自主重卡受益市場規(guī)模擴大紅利，銷量有望提升。俄羅斯市場在地緣政治因素下迅速開拓，東南亞/南美市場當前份額較低，主要競對集中于戴姆勒/扶桑等品牌，未來有望憑借性價比優(yōu)勢提升對應(yīng)市場份額，享受規(guī)模擴張&份額提升的雙重紅利。圖：非洲/獨聯(lián)體/東南亞/拉美地區(qū)GDP總量以及同比變化/十億美元17數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所繪制龍頭擴張路徑總結(jié)：技術(shù)為王，全球化資產(chǎn)收購18核心總結(jié)：管理整合&技術(shù)雙向賦能重卡龍頭崛起戴姆勒：技術(shù)賦能強勢產(chǎn)品鑄就品牌，多元收購快速開拓海外市場，實現(xiàn)全球重卡龍頭地位。帕卡：強管理整合能力，收購肯沃斯進軍重卡，收購整合美/澳/歐等市場玩家，持續(xù)迭代。斯堪尼亞：公路之王強技術(shù)能力，拒絕多元業(yè)務(wù)，深耕重卡核心技術(shù)&模塊生產(chǎn)提升競爭力。納威斯達：強渠道中管理弱技術(shù)，重卡整車&零部件多業(yè)務(wù)并舉，產(chǎn)品/技術(shù)慢迭代導(dǎo)致份額下滑圖：全球重卡市場頭部企業(yè)發(fā)展總結(jié)對比19資料來源：

公司官網(wǎng)，卡車之家，東吳證券研究所1、戴姆勒：技術(shù)賦能，多元收購開啟全球擴張1879：卡爾奔馳成功研發(fā)燃氣驅(qū)動二沖程發(fā)動機1883：推出二沖程“系統(tǒng)奔馳”發(fā)動機烏尼莫克：由農(nóng)用轉(zhuǎn)向軍用再進入民眾1945：烏尼莫克車型最初作為農(nóng)用作業(yè)機器，主打?qū)嵱眯?，隨后快速推廣開來。后獲得美軍軍用訂單，逐漸受到公共部門青睞1981：收購北美福萊納卡車Freightliner

。1999年福萊納第100萬輛卡車下線，當下福萊納已經(jīng)成為北美地區(qū)常年銷量前三卡車品牌之一1890：戴姆勒汽車公司成立1896：世界上第一部發(fā)動機驅(qū)動的平板載重車交貨，該車型搭載復(fù)雜懸掛系統(tǒng)，和先進的齒輪傳動裝置，該裝置是現(xiàn)代卡車重要減速齒輪驅(qū)動技術(shù)的前身，也是奔馳卡車的標志性設(shè)計1950：1948年該車型在柏林大批量生產(chǎn)，1950年戴姆勒奔馳接手烏尼莫克項目，整合技術(shù)專利和營銷組織等資源，戴姆勒在拖拉機農(nóng)用領(lǐng)域的市場地位建立1953：具有了軟頂式和全封閉駕駛室車型，隨后推出更多擴展車型，公司憑借發(fā)動機的優(yōu)勢，成為了德國軍方的第一大客戶2000：收購加拿大重卡公司W(wǎng)estern

Star，戴姆勒通過公關(guān)等宣傳，推動西星車型快速進入加拿大、墨西哥、澳大利亞等市場2005：三菱FUSO商用車轉(zhuǎn)讓85%以上股份。三菱憑借其豐富的輕卡、中重卡產(chǎn)品，覆蓋了東南亞、中亞、澳洲及南美洲和非洲等第三世界國家地區(qū)1926：戴姆勒和奔馳公司合并，成立了戴姆勒-奔馳公司（Daimler-Benz）1963：推出不同軸距、款式、應(yīng)用場景的車型，發(fā)動機功率不斷升級，車型開始適用于公路和越野行駛，公司重卡功能更加多元化2012：專門成立印度巴拉特品牌，以出色油耗效率獲得市場青睞，在印度高速發(fā)展、國產(chǎn)卡車尚不成熟時搶占市場先機，2016年巴拉特奔馳突破月銷3萬輛大關(guān)2012：中國市場成立福田戴姆勒?

公司發(fā)展歷程可分為三個階段：1)技術(shù)積累起家；2）關(guān)鍵車型推廣，鑄就市場口碑；3）多元收購切入海外市場，全球化版圖逐漸完善。前期充足渠道與部件供應(yīng)商為業(yè)務(wù)提供生產(chǎn)+服務(wù)支撐動力技術(shù)起家的商用車巨頭 關(guān)鍵產(chǎn)品更迭引領(lǐng)公司迅速成長 多元收購開啟全球加速擴張之路北美&南美歐洲非洲印度東南亞第三世界中國底特律動力為公司南北美兩大品牌提供全動力鏈方案；市場下沉+全球35家工廠，加速配套與提供全生命周期鏈的服務(wù)前期布局支撐后期支出20資料來源：

公司官網(wǎng)，卡車之家，東吳證券研究所重卡銷量/份額整體穩(wěn)定，各大主要市場份額前列2005~2022年戴姆勒集團卡車銷量穩(wěn)定45~50萬臺水平，除09年全球金融危機以及20年全球疫情等特定因素外，整體銷量維穩(wěn)。分地區(qū)角度：戴姆勒卡車主要集中于北美/亞洲以及歐洲等相對成熟且發(fā)達的重卡市場。北美/歐洲/南美（主要是巴西）/日本市場市占率分別穩(wěn)定在40%/23%/28%/20%左右，重卡行業(yè)全球龍頭地位穩(wěn)固。圖：戴姆勒卡車銷量（單位：萬輛）50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%0102030405060200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022卡車總銷量yoy圖：戴姆勒卡車主要地區(qū)銷量（單位：萬輛）010203040506020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022北美自由貿(mào)易區(qū)拉丁美洲（除墨西哥）歐洲亞洲圖：戴姆勒卡車市占率45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美加墨（重卡）歐洲（卡車）巴西（卡車）日本（卡車）21資料來源：公司年報，東吳證券研究所盈利能力表現(xiàn)領(lǐng)先，進入穩(wěn)定回報期40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%EBIT/營收0.50.40.40.30.30.20.20.10.10.02006

2007

2008

2009

2010

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2019

2020折舊/銷量40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%01002003004005006002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220.02.04.06.08.010.012.0200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022營收角度：戴姆勒單車均價保持緩慢提升趨勢，由05年6萬歐元至22年提升至接近10萬歐元。盈利能力角度（以息稅前凈利潤/營收計）：戴姆勒卡車穩(wěn)定于20%~25%區(qū)間波動；ROE角度（以息稅前凈利潤/凈資產(chǎn)計），戴姆勒穩(wěn)定于20%~30%區(qū)間波動，整體盈利能力表現(xiàn)較好。圖：戴姆勒卡車營收（單位：億歐元） 圖：卡車均價（單位：萬歐元）22資料來源：公司年報，東吳證券研究所收入 yoy圖：戴姆勒卡車單車折舊攤銷情況（單位：億歐元）卡車均價圖：戴姆勒卡車業(yè)務(wù)EBIT/營收（卡車業(yè)務(wù)凈利率）2、帕卡：規(guī)模收購開拓市場，實現(xiàn)全球擴張資料來源：

中汽技術(shù)信息，美股之家，東吳證券研究所1905年，在西雅圖創(chuàng)立，最初是一家生產(chǎn)鐵路產(chǎn)品和記錄設(shè)備的公司1917年，與Twohy

Brothers公司合并，新公司名稱：Pacific

Car

andFoundry

Company1944年，收購了創(chuàng)建于1942年的為美國海軍提供船只和軍艦的兩家公司1945年，通過收購Kenworth肯沃斯汽車公司，正式進入重型卡車生產(chǎn)領(lǐng)域1954年，收購密蘇里州的Dart

TruckCompany和加州的PeterbiltMotors

Company，以擴大自身份額1960年，在墨西哥成立合資公司1966年，在澳洲成立合資公司1972年，PACCAR

International成立1980年，收購英國卡車生產(chǎn)商FodenTrucks1987年，收購汽車零部件制造商Al'sAutoSupplyandGrandAutoIncorporated；1992年，帕卡零部件公司成立1996年，收購DAF卡車公司1998年，收購Leyland利蘭汽車公司。正式形成了旗下的四大支柱模式：DAF,Kenworth,Peterbilt,Leyland1995年，PACCAR

International遠銷40多個國家，成為北美最大的出口商之一2013年，在巴西開設(shè)了一家新的DAF工廠，擴大了其全球業(yè)務(wù)。該工廠為南美市場組裝DAF

XF和CF車輛2017年，在加利福尼亞州桑尼維爾市宣布了其硅谷創(chuàng)新中心，該中心負責(zé)協(xié)調(diào)下一代產(chǎn)品開發(fā)工作，并確定有助于未來汽車性能的新興技術(shù)公司發(fā)展可分為三階段：1）業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，1905年初步成立，1945年正式進軍重卡生產(chǎn)領(lǐng)域。2）完善卡車布局，以收購形式擴大美國/英國本土份額，于墨西哥/澳洲成立合資公司，并成立零部件部門完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。3）在全球擴張中逐漸成為龍頭企業(yè)，收購歐洲D(zhuǎn)AF重卡品牌，形成全球主要市場重卡產(chǎn)業(yè)布局業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 完善卡車市場以及產(chǎn)業(yè)鏈布局 在全球擴張中逐漸成為龍頭企業(yè)2301020304050607020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美國+加拿大地區(qū)歐洲墨西哥巴西澳洲銷量中樞逐步提升，北美+歐洲為主要銷售區(qū)域圖：帕卡卡車銷量（單位：萬輛）051015202520032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美國+加拿大地區(qū)歐洲墨西哥+南美+澳洲等圖：帕卡卡車銷量分地區(qū)（單位：萬輛）圖：帕卡重卡分地區(qū)市占率100806040200-20-40-6005101520?

銷量中樞穩(wěn)定提升逐步回升，全球龍頭地位穩(wěn)固。帕卡全球卡車銷量自1997年起逐步增加，從低于10

25萬輛的年銷量至2020年前后提升至20萬輛左右。帕卡市場主要集中于北美區(qū)域，占比50%以上。?

分地區(qū)來看，帕卡在幾大核心區(qū)域市占率均保持頭部水平并整體呈現(xiàn)明確提升趨勢。2022年北美地區(qū)市占率接近30%，墨西哥市占率由高位逐步下滑至35%左右；澳洲地區(qū)市占率25%，歐洲地區(qū)市占率15%左右，南美（巴西）地區(qū)市占率接近10%。19971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022卡車銷量yoy24資料來源：公司年報，東吳證券研究所051015201997199920012003200520072009201120132015201720192021806040200-20-40-6005010015020025019961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018202020212022卡車營收yoy卡車價格(含后市場&金融收益)圖：帕卡卡車營收（單位：億美元）1614121086420050100150200250美國+加拿大地區(qū)歐洲墨西哥+南美+澳洲等25資料來源：公司年報，東吳證券研究所單車均價逐步提升，量價齊升促進營收增長200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美國+加拿大地區(qū) 歐洲 墨西哥+南美+澳洲等圖：帕卡卡車營收分地區(qū)（單位：億美元）受益交付量增加和市場價格提升，公司卡車業(yè)務(wù)營收穩(wěn)步增長。2021/2022年公司卡車業(yè)務(wù)營收同比+27.6%/+27.9%。卡車平均銷售價格由1997年低于10萬美元提升至接近15萬美元。美國&加拿大貢獻公司卡車部門主要營收，2021/2022年占比分別為58.8%/58.3%，營收總額同比+23%/+27%；分地區(qū)單車均價基本相當，北美略高于拉美略高于歐洲。圖：帕卡卡車價格（單位：萬美元） 圖：各地區(qū)卡車均價（單位：萬美元）持續(xù)推進降本增效，費用率下滑，盈利穩(wěn)定提升0%5%10%15%20%1996

1998

2000

2002

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2008

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2022公司凈利率 卡車業(yè)務(wù)毛利率圖：卡車業(yè)務(wù)銷售、一般和管理費用及費用率（單位：億美元）0%1%2%3%4%5%6%4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02009

2010

2011

2012

2013

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2022銷售、一般和管理費用 銷售、一般和管理費用率圖：卡車、零部件及其他業(yè)務(wù)研發(fā)費用及費用率（單位：億美元）0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%3.0%2.5%4.003.503.002.502.001.501.000.500.001996

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2022研發(fā)費用 研發(fā)費用率?

公司單車均價提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善疊加規(guī)模效應(yīng)提升，并在注重研發(fā)，保障年均3億美元以上的高研發(fā)投入同時不斷推進降本增效，毛利率/凈利率表現(xiàn)領(lǐng)先同行，并縱向持續(xù)提升。2021/2022年卡車毛利率分別為7.8%/10.6%；2022年，公司整體凈利率提升至10.4%。圖：公司凈利潤（單位：億美元） 圖：公司凈利率及卡車業(yè)務(wù)毛利率353025201510501996

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2022凈利潤26資料來源：公司年報，東吳證券研究所3、斯堪尼亞：技術(shù)為基，出海建廠開啟全球化資料來源：卡車觀察，中國客車網(wǎng)，卡車之家，東吳證券研究所（部分技術(shù)時間久遠，因此發(fā)明時間點可能略有偏差）19111900年Scania自行車制造公司成立，開始生產(chǎn)零部件，并試制汽車產(chǎn)品。1911年和火車車廂制造公司Vabis合并，Scania開始生產(chǎn)卡車等重型車輛1991Scania-Vabis和瑞典飛機制造商合并，成立Saab-Scania公司1969Saab-Scania被瑞典投資者公司全資收購并上市1995Scania和Saab分拆，Scania獨立2014大眾收購斯堪尼亞，斯堪尼亞正式成為德國大眾全資子公司，2018年歸入大眾卡車TRATON傳拓集團組織變革1902：生產(chǎn)第一臺卡車1914：汽油發(fā)動機問世1916：生產(chǎn)出第一臺V8發(fā)動機1936：首臺預(yù)燃燒室柴油機誕生，開啟柴油動力時代，此后卡車載重量更大1949：發(fā)布其首臺直噴式柴油發(fā)動機，性能和穩(wěn)定性方面世界頂尖頭二戰(zhàn)：公司獲得大量瑞典政府軍用訂單，首次在軍用產(chǎn)品上采用4缸、6缸和8缸發(fā)動機，奠定了斯堪尼亞模塊化設(shè)計理念和高度組件標準化的基礎(chǔ)。1948：Scania-Vabis成為德國大眾集團瑞典總代理，利用大眾集團資源建立起了全國代理商網(wǎng)絡(luò)，同時為乘用車和商用車提供服務(wù)。1950s末：經(jīng)營擴張階段，國內(nèi)市占率40%~50%。技術(shù)與產(chǎn)品積累公司經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點1969：Saab-Scania合并后，斯堪尼亞吸收Saab渦輪增壓技術(shù)優(yōu)勢，完善自身柴油渦輪增壓發(fā)動機技術(shù)，公司V8發(fā)動機技術(shù)不斷升級，從此V8的升級助力Scania產(chǎn)品力不斷領(lǐng)跑重卡行業(yè)。1980s：開發(fā)了模塊化制造平臺，生產(chǎn)成本進一步降低，客戶定制靈活性得到提升，產(chǎn)品多樣化水平提升，為生產(chǎn)和制造系統(tǒng)的全球化合作提供可能性。1990s：公司發(fā)動機產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于船舶、發(fā)電機、起重機、水泵等機械產(chǎn)品，市場打開。2011：公司歐6標準發(fā)動機產(chǎn)品推出，尾氣中氮氧化物及顆粒物可減少80%，技術(shù)全球領(lǐng)先。?

斯堪尼亞發(fā)展歷程可分為三個階段：1）1911-1951:

技術(shù)領(lǐng)先打響口碑，二戰(zhàn)期間軍用訂單助力快速增長，大眾賦能下資源整合造就瑞典本土重卡龍頭；2）1951-2020:

以技術(shù)為導(dǎo)向的并購，海外建廠切入市場，形成歐洲/拉丁美洲/亞洲三局鼎立格局；3）2020至今：全球化布局持續(xù)推進，加碼重卡智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化研究。1911~1951年：技術(shù)為基，應(yīng)時而發(fā)的本土龍 1951~2020：模塊化技術(shù)為全球合作之翼，出海建廠的全球擴張時代1951開始出口：專門成立出口部門，接下來幾年實現(xiàn)了出口銷量快速增長，1956年，Scania-Vabis每年生產(chǎn)的車輛當中有50%出口到國外市場。1957巴西：1957年斯堪尼亞進入巴西，1962年在巴西建廠，規(guī)避政府對進口產(chǎn)品的限制。1965荷蘭：荷蘭建立工廠，打開歐洲重卡市場。1976南美：阿根廷工廠投產(chǎn)，年組裝能1,250臺/年，繼續(xù)擴大拉美市場產(chǎn)能和市場占有率。1985~1992美國的短暫嘗試：正式登陸美國市場（銷售T系列和G系列），由于用車習(xí)慣、價格、售后等多種因素，1992年退出美國市場。1992法國：建立法國工廠，進一步拓展歐洲布局，全球生產(chǎn)格局基本確立。2020中國：斯堪尼亞中國分公司于江蘇成立，預(yù)示著斯堪尼亞國產(chǎn)化正式落地。2025中國：江蘇生產(chǎn)基地預(yù)計2025年投產(chǎn)，是公司在歐洲和南美外的全球第三個生產(chǎn)基地。27100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%拉丁美洲 歐洲 非洲與大洋洲 亞歐大陸 亞洲獨資建廠，拒絕多元，技術(shù)品牌力助力開拓海外資料來源：公司年報、提加商用車網(wǎng)、商用車新網(wǎng)、東吳證券研究所?

斯堪尼亞堅持以獨資建廠的方式擴張海外市場。2020年，斯堪尼亞制造（中國）有限公司在江蘇如皋正式揭牌，標志著斯堪尼亞形成了歐洲、拉丁美洲、亞洲“三足鼎立”的發(fā)展格局。-60%-40%-20%0%20%40%60%10000090000800007000060000500004000030000200001000001987

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2022批發(fā)銷量-公司 Yoy國內(nèi)龍頭，走向全球擴張

繼續(xù)鞏固與強化自身在全球商用汽車市場的領(lǐng)跑地位 三足鼎立圖：斯堪尼亞分公司銷量結(jié)構(gòu)-分地區(qū)圖：斯堪尼亞批發(fā)銷量和增速28核心聚焦歐洲/拉美/亞太市場，份額穩(wěn)定斯堪尼亞主營聚焦于歐洲市場，占自身銷量比例60%以上，歐洲重卡市場（30萬產(chǎn)銷規(guī)模）斯堪尼亞份額穩(wěn)定在15%左右；公司與一系列客戶形成合作伙伴關(guān)系，加速重型運輸?shù)碾姎饣?，其中包括運輸公司Girteka、哥本哈根城市垃圾公司ARC和瑞典貨運技術(shù)公司Einride等公司。南美市場是斯堪尼亞第二大市場，份額同樣保持在15%左右的中樞水平。巴西是斯堪尼亞在拉丁美洲的主要出口國家，份額整體保持穩(wěn)定。圖：各廠商歐洲市場卡車市占率20%15%10%5%0%201220132014201520162017201820192020

2021市占率29資料來源：公司年報，東吳證券研究所圖：巴西市場市占率均價提升，營收增長，盈利能力逐步恢復(fù)1401201008060402001994

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2022卡車均價營收維度：卡車均價穩(wěn)定提升至120萬克朗水平，營收增速快于銷量。盈利維度：斯堪尼亞毛利率穩(wěn)定25%水平，公司持續(xù)推進研發(fā)投入建立高技術(shù)壁壘，并優(yōu)化渠道管理，降低銷管費用率，凈利率波動穩(wěn)定于5%~10%區(qū)間范圍內(nèi)，盈利能力領(lǐng)先。圖：卡車均價（單位：萬克朗） 圖：卡車營收（單位：億克朗）60%40%20%0%-20%-40%-60%120010008006004002000卡車營收yoy圖：公司盈利能力與經(jīng)營情況14%12%10%8%6%4%2%0%銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率圖：車輛與服務(wù)業(yè)務(wù)費用率30資料來源：公司年報，東吳證券研究所4、納威司達：起源于農(nóng)機，專注于汽車，全球開拓資料來源：

納威司達商用車、專汽通、東吳證券研究所1902隨著公路條件的改善以及對于卡車的巨大需求，開始在印第安納州建立卡車工廠2001與福特汽車組成了新的合資公司，合資公司主要生產(chǎn)中型重卡和零部件將International9800

高速平頭牽引卡車移至巴西生產(chǎn)1905由于海外市場需求量不斷增長，

開始在瑞典和加拿大等地建立生產(chǎn)基地19862017納威司達與大眾商用車正式結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟Traton官網(wǎng)宣布已完成對納威司達的收購1923麥考密克收割機公司和迪靈收割機公司合并，萬國收割機公司成立19982005收購南美柴油發(fā)動機制造商和出口商MWM，借此拓展在巴西和阿根廷市場的業(yè)務(wù)2021正式更名為納威司達，開始專注于制造卡車、巴士和發(fā)動機成立初期，公司是農(nóng)業(yè)和建筑行業(yè)的多元制造商，但1980年代初至中期，農(nóng)業(yè)收支不佳期間，

公司陷入困境，由此開始了從農(nóng)機生產(chǎn)轉(zhuǎn)型為汽車生產(chǎn)的時期，1986年公司正式更名為納威司達，專注于制造卡車、巴士和發(fā)動機，開始了新的發(fā)展篇章。全球化開拓發(fā)展過程中，納威斯達核心聚焦美洲市場，采用海外直接建廠+合資/收購的方式，

拓展北美其他地區(qū)以及南美市場，與福特/大眾等全球知名汽車企業(yè)合作拓展汽車全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，后被大眾旗下卡車部門收購。圖：公司發(fā)展歷程多領(lǐng)域全方位發(fā)展專注汽車生產(chǎn)積極合作，拓展市場31深耕北美市場，市占率逐步下滑?

納威斯達核心業(yè)務(wù)范圍聚焦于美國以及加拿大/墨西哥等地區(qū)，2020年以前年重卡銷量6~7萬輛，市占率由20%+逐步下滑至10%，2015年以后市場份額企穩(wěn)。北美市場份額下滑較大的主要原因為納威斯達自身發(fā)動機/產(chǎn)品迭代慢于行業(yè)，并且持續(xù)虧損，經(jīng)營不善。圖：納威司達北美和加拿大地區(qū)銷量（單位：萬輛）-60%-40%-20%0%20%40%0.02.04.06.08.010.001020304050200820092010201120122013201420152016201720182019

2020Class6+7 Class8heavy

truckClass8severe

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trucks class

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綜合圖：納威司達北美和加拿大地區(qū)銷售網(wǎng)點數(shù)量0200400600800100012002010201120122013201420152016201720182019

2020美國+加拿大 墨西哥圖：納威司達單車價格（單位：萬美元）05101520092010201120122013201420152016201720182019

2020單車價格32資料來源：公司年報、提加商用車網(wǎng)、商用車新網(wǎng)、東吳證券研究所2008

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2020零售交付 yoy圖：納威司達北美和加拿大地區(qū)市占率營收下滑，毛利率企穩(wěn)，費用率上升，盈利轉(zhuǎn)負?

公司在北美市場市占率下行，毛利率自2013年之后逐步回暖至接近20%水平，但公司逆勢擴張渠道數(shù)目，費用率提升明顯，整體盈利能力表現(xiàn)較差。圖：納威司達卡車營收（單位：億美元）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%0204060801001200%5%10%15%20%25%200820092010201120122013201420152016201720182019

2020毛利率圖：納威司達毛利率16%14%12%10%8%6%4%2%0%200820092010201120122013201420152016201720182019

2020銷售、一般和管理費用率 研發(fā)費用率2009

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2020卡車營收 yoy圖：納威司達費用率圖：納威司達凈利潤（單位：億美元）-40-30-20-1001020200820092010201120122013201420152016201720182019

2020凈利潤33資料來源：公司年報、提加商用車網(wǎng)、商用車新網(wǎng)、東吳證券研究所廠商規(guī)劃：渠道加速，聚焦非洲/東南亞/南美中國重汽：海外渠道建設(shè)成熟，具備出口優(yōu)勢出口量方面，中國重汽由于深耕出口布局，渠道建設(shè)成熟，出口量逐年增加，并且在2022年達到歷史出口最高值。工廠及渠道建設(shè)方面，中國重汽產(chǎn)品遠銷非洲、俄羅斯等國家和地區(qū)。目前，中國重汽已在海外14個國家和地區(qū)建立22個境外KD工廠，在90多個國家和地區(qū)發(fā)展各級經(jīng)銷商近300家，服務(wù)及配件網(wǎng)點近500個。出口國家布局，主要布局非洲、東南亞等國家及地區(qū)，在東南亞地區(qū)更多出口在菲律賓、馬來西亞、越南等國家，在非洲則主要布局塞內(nèi)加爾、安哥拉、埃塞俄比亞等國家。圖：中國重汽2014-2022年出口量/萬輛-40%-20%0%20%40%60%80%1.00.06.05.04.03.02.010.09.08.07.020142015201620172018 2019202020212022出口量/萬輛yoy圖：中國重汽出口布局35數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所中國重汽：主要布局非洲、東南亞等地區(qū)部門設(shè)置36數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所主要負責(zé)區(qū)域辦事處亞俄部俄羅斯、中亞五國、蒙古、阿塞拜疆、烏克蘭等16個國家下設(shè)俄羅斯、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、蒙古、阿塞拜疆、烏克蘭共6個海外代表處美洲部美洲區(qū)域下設(shè)墨西哥、秘魯、玻利維亞、哥倫比亞、中美洲、加勒比、智利、厄瓜多爾、巴西、烏拉圭、巴拉圭11個海外辦事處亞歐部南亞、西亞、北非和歐洲部分區(qū)域下設(shè)沙特、巴基斯坦、孟加拉、阿聯(lián)酋、伊拉克5個海外代表處以及愛爾蘭、科威特和印度3個海外直管辦事處非洲部 非洲地區(qū)下設(shè)塞內(nèi)加爾、安哥拉、埃塞俄比亞、坦桑尼亞、南非、加納、尼日利亞、肯尼亞、阿爾及利亞、埃及共10個海外代表處東南亞一部 越南、菲律賓 下設(shè)越南、菲律賓兩個代表處東南亞二部 東南亞、東北亞、大洋洲區(qū)域 下設(shè)馬來西亞、印度尼西亞、老撾、緬甸4個代表處中國重汽設(shè)置了亞俄部、美洲部、亞歐部、非洲部、東南亞一部、東南亞二部六個部門負責(zé)海外市場的市場開拓、銷售及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的規(guī)劃、組織與實施。表：中國重汽出口渠道建設(shè)一汽解放：主要布局中東、非洲、東南亞37出口量方面，一汽解放20年初開始海外布局，2020-2022年出口量分別為0.6/1.4/2.8萬輛。渠道建設(shè)方面，一汽解放海外布局時間尚短，且海外布局絕對量較少，從產(chǎn)品來看，解放產(chǎn)品有競爭力，在渠道鋪設(shè)、網(wǎng)點建設(shè)上還需要加強。出口國家及地區(qū)方面，2022年主要出口到中東、非洲、東南亞、俄羅斯等國家地區(qū)。出口策略方面，引導(dǎo)國內(nèi)優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商出海，在海外市場成立子公司進行主銷車型建儲，同時發(fā)揮南非、坦桑尼亞子公司對非洲市場的輻射作用，實現(xiàn)了海外重點市場資源前置100%覆蓋，海外市場常備建儲能力達4000輛以上。圖：一汽解放20