網(wǎng)站財務(wù)報表分析教材

樂視網(wǎng)財務(wù)報表分析基于2012-2014年財務(wù)數(shù)據(jù)學(xué)生姓名：葉朝烙學(xué)號：12110609021班級：12國會本2班學(xué)部：公共治理學(xué)部學(xué)年學(xué)期：2014-2015學(xué)年第二學(xué)期課程名稱：《財務(wù)報表分析》目錄一、樂視網(wǎng)簡介 1二、行業(yè)競爭狀況和要緊競爭對手 2三、樂視網(wǎng)財務(wù)數(shù)據(jù)分析 3（一）償債能力分析 31.短期償債能力分析 31.長期償債能力分析 42.償債能力分析總結(jié) 6（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運能力分析 71.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 72．營運能力分析 8（三）盈利能力分析 10（四）增長能力與風(fēng)險分析 121.增長能力分析 122.風(fēng)險分析 15四、杜邦分析法 16五、總結(jié) 18（一）公司的增長前景推斷 18（二）存在問題及建議 19（三）研究的不足與展望 19一、樂視網(wǎng)簡介樂視網(wǎng)成立于2004年11月北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū),享有國家級高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，并于2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，股票簡稱樂視網(wǎng)，股票代碼300104，是行業(yè)內(nèi)全球首家IPO上市公司，目前中國A股唯一上市公司。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤"中國高科技高成長50強""亞太500強"、《互聯(lián)網(wǎng)周刊》"2008年度成長最快的視頻網(wǎng)站"、計算機世界傳媒集團"09中國互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀項目獎"等等一系列獎項與榮譽。樂視網(wǎng)是中國第一影視劇視頻網(wǎng)站，并在2005年就領(lǐng)先進行影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的購買，通過6年的積存，樂視網(wǎng)差不多擁有國內(nèi)最大的正版影視劇版權(quán)庫，超70000多集電視劇、4000多部電影，幾乎覆蓋了國內(nèi)所有的影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。樂視網(wǎng)在國內(nèi)首創(chuàng)"收費+免費"模式，截至2011年12月31日已擁有60多萬收費用戶。公司向收費用戶提供清晰度已達720P以及1080P的高清和超高清視頻，且無廣告干擾的視頻資源，以滿足用戶觀賞體驗。同時，公司利用免費的正版視頻吸引用戶免費觀賞，聚攏人氣，向客戶收取廣告費用。為了進一步促進三網(wǎng)融合的進程，樂視網(wǎng)通過兩三年的技術(shù)研發(fā)和儲備，又領(lǐng)先在行業(yè)內(nèi)推出電視端解決方案——1080P的"樂視TV云視頻超清機"。樂視網(wǎng)希望通過自主研發(fā)最領(lǐng)先的擁有極強編解碼能力和超高性能CPU的嵌入式PC，通過不斷努力把"革命性"的樂視TV云視頻超清機打造成為業(yè)內(nèi)最高端的家庭影音智能設(shè)備。此外，公司自成立之初即看到了3G手機視頻行業(yè)的寬敞前景，公司推出的樂視網(wǎng)移動版客戶端累積下載安裝量達上億次。以后樂視網(wǎng)將堅持專注于網(wǎng)絡(luò)視頻技術(shù)的研究、開發(fā)和應(yīng)用，致力于成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)商，為人類生活更舒適歡樂做出貢獻！1樂視網(wǎng)（300104）以上市首日收盤價計算，截至2015年5月8日收盤，其股價差不多上漲500%左右，而支撐其股價的是迅速成長的互聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)不斷的擴張。然而在其欣欣向榮的背后卻是越來越難支撐的高昂的運營費用和資金上的捉襟見肘。二、行業(yè)競爭狀況和要緊競爭對手目前國內(nèi)要緊的視頻網(wǎng)站運營商的信息概況以及2013年各企業(yè)核心財務(wù)指標(biāo)如下圖表：差不多信息比較樂視網(wǎng)優(yōu)酷土豆酷六上市2010年，深交所2011年，納斯達克2010年，納斯達克年份要緊網(wǎng)絡(luò)高清視頻服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻視頻平臺廣告公布、手版權(quán)分銷、網(wǎng)絡(luò)超清播放服收入機視頻業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻視頻平臺廣告公布務(wù)；視頻平臺廣告公布、視頻來源版權(quán)分銷平臺用戶分流。要緊電視劇、電影用戶視頻、電視劇、用戶視頻、電影資源電影單位：百萬元35003000250020001500營業(yè)收入1000凈利潤5000樂視網(wǎng)優(yōu)酷土豆酷6網(wǎng)-500-1000圖2-1國內(nèi)要緊的視頻網(wǎng)站運營商2013年核心財務(wù)指標(biāo)2樂視網(wǎng)手機視優(yōu)酷土豆版權(quán)分銷頻業(yè)務(wù)其他4%7%2%高清視 廣告超清視 頻 19%頻 20%1%版權(quán)分廣告收銷入60%87%圖2-2各個視頻網(wǎng)站2011年的收入構(gòu)成比例從上圖能夠看出，目前優(yōu)酷土豆占據(jù)了最大的市場份額，其主要收入來自于廣告業(yè)務(wù)，酷六的收入結(jié)構(gòu)與其相似，然而規(guī)模相對較小。樂視網(wǎng)的最要緊的收入不是廣告，反而是版權(quán)分銷——通過獲得獨家版權(quán)再分銷給其他視頻網(wǎng)站來獲得利潤。樂視網(wǎng)是唯一一家連續(xù)盈利的網(wǎng)站，那么我們有必要去探究，是會計方法處理導(dǎo)致了盈利的差異，依舊版權(quán)分銷業(yè)務(wù)本身能夠制造更多的價值；樂視網(wǎng)的盈利質(zhì)量如何樣；該業(yè)務(wù)能夠給企業(yè)帶來持續(xù)的競爭力么？三、樂視網(wǎng)財務(wù)數(shù)據(jù)分析（一）償債能力分析1.短期償債能力分析表3-1 短期償債能力相關(guān)指標(biāo)項目2014年2013年2012年流淌資產(chǎn)358487.84萬元186221.75萬元89140.63萬元流淌負債440387.54萬元250660.15萬元111356.04萬元營運資本-81899.7萬元-64438.4萬元-22215.4萬元流淌比率0.810.740.80速動比率0.650.680.78現(xiàn)金比率0.110.240.173由上表可知，樂視網(wǎng)公司2012-2014年度的流淌資產(chǎn)均低于流動負債，不能抵補流淌負債，資本營運出現(xiàn)短缺，且短缺逐漸遞增，2014年達到-81899.7萬元，講明公司不能償債的風(fēng)險專門大，公司短期償債能力較弱。21.5現(xiàn)金比率1速動比率0.5流淌比率02012年2013年2014年圖3-1短期償債能力相關(guān)比率指標(biāo)由上圖可知，樂視網(wǎng)公司2012-2014年的流淌比率均達不到1，短期償債壓力較大；速動比率三年分不為0.65、0.68、0.78，整體趨勢有所上升，講明公司存貨在資產(chǎn)中占比較小，流淌資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，但由于公司所處行業(yè)的專門性，并不能講公司短期償債能力有所提升。公司2014年現(xiàn)金比率為0.11，要緊由于公司的貨幣資金較上年減少了10836.8萬，因此該指標(biāo)需要進一步分析。1.長期償債能力分析100%90%80%56.11%58.58%70%62.23%60%負債50%所有者權(quán)益40%30%20%10%0%2012年2013年2014年圖3-2 2012年—2014年資產(chǎn)負債率4由上圖可知，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負債率不斷攀升，財務(wù)杠桿明顯擴大；股東權(quán)益比率呈逐年下降趨勢，表明公司的債務(wù)負擔(dān)逐年增加，且權(quán)益乘數(shù)呈逐年上升趨勢，講明公司資產(chǎn)對負債的的依靠程度專門高，即長期償債能力有所減弱。表3-22012年—2014年財務(wù)費用單位：萬元會計年度201220132014財務(wù)費用4224.0411629.816791.55從歷年支付的利息費用來看，近期財務(wù)費用由于貸款增加而明顯增加。特不是2014年度，財務(wù)費用為16791.55萬元，比前兩年支付的總和還多，同比2012年度增長近3倍之多。140.00%131.72%120.00%120.54%100.00%87.45%80.00%產(chǎn)權(quán)比率60.00%長期資本負債率40.00%28.76%24.82%20.00%17.27%0.00%2012年2013年2014年圖3-2 產(chǎn)權(quán)比率、長期資本負債率指標(biāo)折線圖產(chǎn)權(quán)比率三年分不為87.45%、120.54%、131.72%逐年提高，表明公司財務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險進一步提高，股東權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力減弱，對債務(wù)保障程度降低，公司的長期償債能力降低。從長期資本負債率角度分析，2014年為24.82%，長期債務(wù)負擔(dān)適當(dāng)，對長期債權(quán)人有一定的保障；但資產(chǎn)負債率達到62.23%，講明短期債務(wù)所占比重較大，因此還應(yīng)依照公司的實際情況進一步客觀的分析。5償債能力分析總結(jié)3-3企業(yè)現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析單位：萬元年份201220132014經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10619.9917585.1423418.27投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-76380.73-89766.7-152567.76籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額71782.31111466115326.7貨幣資金年初余額13339.8519352.0460821.81本年凈變化6012.1941469.77-10836.79年末余額19352.0460821.8149985.02經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量遠遠不能夠滿足企業(yè)的投資需求，因此樂視網(wǎng)綜合通過股權(quán)融資和債務(wù)融資來支撐其運營。即使賬面上貨幣資金的有所減少，然而企業(yè)的投資活動（要緊是購買電視劇和電影的版權(quán)）大概專門難停下來，在激烈的競爭條件下，為了爭取更多的用戶和保持用戶粘性（這是廣告收入和付費視頻收入的根基），只有不斷更新購買新劇，才能保持經(jīng)營的持續(xù)性。再加上視頻電視劇等版稅成本急劇上升，因此對視頻網(wǎng)站來講，這是一條不歸之路。樂視網(wǎng)必須啟動新一輪的融資，才能解決它的資本之渴。因此，從現(xiàn)金流的特點來講，樂視網(wǎng)還只是一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，收入的根基還不牢固，需要不斷的投資來維持其運營，目前其主營業(yè)務(wù)高速增長然而風(fēng)險也較高，企業(yè)的經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的不斷提高是債務(wù)人應(yīng)該關(guān)注的重點。綜上所訴，該公司的償債能力較弱，財務(wù)風(fēng)險操縱較差，但同時也體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)激進的經(jīng)營態(tài)度，結(jié)合公司業(yè)績分析，講明公司在資金利用率上達到了一定程度，這種資本結(jié)構(gòu)也給公司制造了一定的效益。6（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運能力分析1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析其他,17.90%流淌資產(chǎn),40.50%無形資產(chǎn),固定資產(chǎn),37.72%3.88%3-32014年末資產(chǎn)構(gòu)成3-4資產(chǎn)負債表2014年12月31日 單位：萬元流淌資產(chǎn)（40.50%）358487.8 流淌負債（49.76%）440387.5非流淌資產(chǎn)（59.50%） 非流淌負債（12.47%）110367.4526614.5所有者權(quán)益（37.77%）334347.3通過分析樂視網(wǎng)公司的資產(chǎn)負債表構(gòu)成結(jié)構(gòu)，由上表可知，公司2014年流淌資產(chǎn)比重為40.50%，流淌負債比重為49.76%，屬于風(fēng)險型結(jié)構(gòu)；從動態(tài)方面看，相關(guān)于2013年，盡管公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都有所改變，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)的性質(zhì)并未改變，風(fēng)險趨于增加。從該結(jié)構(gòu)形式中可知，流淌負債不僅用于滿足流淌資產(chǎn)的資金需要，而且用于滿足部分非流淌資產(chǎn)的的需要。其結(jié)果會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增大，較高的資產(chǎn)風(fēng)險與較高的籌資風(fēng)險不能匹配。流淌負債和非流淌資產(chǎn)在流淌性上并不對稱，假如通過非流淌資產(chǎn)的變現(xiàn)來償還短期內(nèi)到期的債務(wù)，必定給公司帶來巨大的償債壓力。而且公司存在“黑子破產(chǎn)”的潛在危險。由于公司時刻面臨償債壓力，一旦市場發(fā)生變動或意外事件發(fā)生，就可能引發(fā)公司資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，造成公司因不能償還到期債務(wù)而“黑字破產(chǎn)”。72．營運能力分析單位：萬元681893.86700000600000500000400000

營業(yè)收入300000 236124.47200000 116730.7110000002012年 2013年 2014年圖3-4營業(yè)收入營業(yè)收入增長率200.00%188.79%180.00%160.00%140.00%120.00%102.28%100.00%95.02%營業(yè)收入增長率80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2012年2013年2014年圖3-5營業(yè)收入增長率從上圖能夠看出，營業(yè)收入從2012年的116730.71萬元，快速上升到2014年的681893.86萬元，3年時刻共增長了5倍多，進展能力較為可觀，營業(yè)收入年平均增長率達到128%。其中2014年度公司的主營業(yè)務(wù)收入較2013年度增長188.79%要緊是終端業(yè)務(wù)收入增長幅度較大所致。8應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率654.84 4.263.573210

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2012年 2013年 2014年圖3-6應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由上圖能夠看出，公司在2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，其要緊是由于公司經(jīng)營規(guī)模擴大，營業(yè)收入增加，應(yīng)收賬款增幅較大所致。但2014年提升至4.8講明公司應(yīng)收賬款收回速度正在加快，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度加快，公司對應(yīng)收款的治理工作效率有所提高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.210.980.80.60.50.6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.40.202012年2013年2014年圖3-7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高講明企業(yè)的結(jié)構(gòu)安排越合理，樂視網(wǎng)公司的數(shù)據(jù)表明，企業(yè)的結(jié)構(gòu)正在逐步合理安排，且逐年上升，2014年該公司能夠有效的發(fā)揮資產(chǎn)作用，公司的營運能力上升。9（三）盈利能力分析24640.09單位：萬元2500023670.7622801.1723238.0752000019741.1218996.58營業(yè)利潤1500012879.66利潤總額100007289.91凈利潤4786.65500002012年2013年2014年圖3-8營業(yè)利潤、利潤總額與凈利潤從上圖可知，從2012年到2013的營業(yè)利潤、利潤總額與凈利潤有所上升，幅度不大，但2014年利潤總額急劇下降，這要緊是由于業(yè)務(wù)增加，加大了營業(yè)成本與期間費用，導(dǎo)致利潤的下降。但凈利潤卻大于前兩者是因為在資產(chǎn)負債表日，公司對遞延所得稅資產(chǎn)的賬面價值進行復(fù)核。假如以后期間專門可能無法獲得足夠的應(yīng)納稅所得額用以抵扣遞延所得稅資產(chǎn)的利益，減記遞延所得稅資產(chǎn)的賬面價值，導(dǎo)致凈利潤提升，該數(shù)據(jù)不做盈利能力分析參考。2014年盈利能力下降，但后續(xù)會計期間的盈利能力專門可觀。表3-5盈利能力分析核心財務(wù)指標(biāo)項目2012年2013年2014年銷售毛利率41.38%29.33%14.53%息稅前利潤率23.15%15.36%3.53%總資產(chǎn)收益率11.58%9.22%3.46%凈資產(chǎn)收益率16.9%18.19%13.83%每股收益0.460.320.4410從表3-5可看出，樂視網(wǎng)公司銷售毛利率逐年下降，2014年較2013年相比降低了14.8%，銷售毛利率是公司銷售凈利率的基礎(chǔ)，該指標(biāo)假如較低，則不可能有多大的盈利，講明公司的盈利能力在下降。因此息稅前利潤率也在大幅下降，從2012年23.15%兩年間下降了19.62%，2014年僅有3.53%。各項利潤率均表現(xiàn)出公司的盈利能力正在相對減弱?？傎Y產(chǎn)收益率從2012年的11.58%正在逐年下降，2014年只達到了3.46%，兩年間下降了8.12%。從圖3-7可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻是在逐年遞增，加快周轉(zhuǎn)；總資產(chǎn)收益率的加劇下降要緊是由于息稅前利潤率大幅度下降所導(dǎo)致的，講明公司的盈利能力正在相對減弱。凈資產(chǎn)收益率是一個相對綜合的指標(biāo)，受諸多因素阻礙，凈資產(chǎn)收益率也在逐漸下降，通過分析2014年的凈資產(chǎn)收益率要緊是由于總資產(chǎn)收益率降低公司負債籌資成本上升以及負債與平均股東權(quán)益之比較低，使凈資產(chǎn)收益率較2013年降低了4.36%，同樣講明公司的盈利能力正在相對減弱。從表3-5可知，樂視網(wǎng)公司2013年每股收益有所下降，然而2014年有所上升，導(dǎo)致這一緣故有可能是因為采納母公司相關(guān)數(shù)據(jù)進行計算，因此該項數(shù)據(jù)還需進一步分析。表3-6銷售收入與經(jīng)營現(xiàn)金流入關(guān)系表單位：萬元項目2012年2013年2014年營業(yè)收入116730.71236124.47681893.86應(yīng)收賬款37095.1895024.8189260.63應(yīng)收賬款/營業(yè)收入31.78%40.24%27.76%銷售商品收到的現(xiàn)金54332.6145840.24582907.45銷售收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入46.55%61.76%85.48%11企業(yè)銷售的增長是建立在一定的授信擴大的基礎(chǔ)上，上表闡釋了2012-2014年企業(yè)銷售收入和經(jīng)營現(xiàn)金流流入的關(guān)系.。從上表我們能夠明顯看出,企業(yè)應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例先上升后下降，2014年比例大幅度下降要緊是營業(yè)收入增長速度大于應(yīng)收賬款的增長速度，同時銷售收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例不斷提升，因此我們認為該企業(yè)在擴大銷售的同時，能夠及時治理好應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款能夠及時收回，因此，能夠認為盈利質(zhì)量較好，正在逐步提高。（四）增長能力與風(fēng)險分析1.增長能力分析表3-7可持續(xù)增長率計算表項目2014年2013年規(guī)模變動情況2012年增減額增減率凈資產(chǎn)收益率13.83%18.19%-4.36%-23.97%16.9%股利發(fā)放率11.70%16%-4.30%-26.88%15.45%可持續(xù)增長率12.21%15.28%-3.07%-20.09%14.29%從表3-7能夠看出，樂視網(wǎng)公司2012-2014年的可持續(xù)增長率分不為14.29%、15.28%和12.21%，表明該公司這三年在不向外發(fā)行新股的情況下，分不達到14.29%、15.28%和12.21%的可持續(xù)增長率。這是在操縱資本結(jié)構(gòu)的條件下，公司使用財務(wù)杠桿所能夠達到的最大增長率，同時表明公司這三年的可持續(xù)增長能力是呈先增長后下降的趨勢。表3-8單項增長率一覽表項目2012年2013年2014年銷售增長率95.33%101.71%188.98%營業(yè)利潤增長率22.36%20.30%-79.75%凈利潤增長率45.04%22.11%-44.40%資產(chǎn)增長率63.84%73.10%60.36%股東權(quán)益增長率19.81%63.78%60.58%12250.00%200.00%可持續(xù)增長力150.00%銷售增長率100.00%營業(yè)利潤增長率50.00%股東權(quán)益增長率資產(chǎn)增長率0.00%凈利潤增長率2012年2013年2014年-50.00%-100.00%圖3-92012-2014年增長率分析圖依照表3-7、表3-8和圖3-9可知，樂視網(wǎng)公司2012年以來銷售增長率、股東權(quán)益增長率大體呈上升趨勢，資產(chǎn)增長率較為平緩，但均在可持續(xù)增長率之上，銷售增長率2013年達到101.71%，2014年高達188.98%。要緊是由于公司今年來加大營業(yè)規(guī)模，開展各類業(yè)務(wù)，也正由于業(yè)務(wù)的增加，營業(yè)成本急劇增加，導(dǎo)致公司的營業(yè)利潤增長率與凈利潤增長率下降，且2014年呈負增長，講明公司在開展新業(yè)務(wù)時并不穩(wěn)定，導(dǎo)致利潤下降，且幅度較大。再觀看各類型增長率之間的關(guān)系，首先比較銷售增長率與資產(chǎn)增長率之間的關(guān)系，從表3-8能夠看出，近三年銷售增長率分不為95.33%、101.71%和188.98%，資產(chǎn)增長率為63.84%、73.10%和60.36%，能夠看出公司三年的銷售增長率遠高于資產(chǎn)增長率，講明公司的銷售增長并不是要緊依靠資產(chǎn)投入的增加，有一定的效益性。其次，通過圖3-9能夠?qū)ｉT明顯看出，2012-2014三年中，除了2012年以外，后兩年的凈利潤增長率均低于股東權(quán)益增長率，且在2014年出現(xiàn)負值，一方面，講明公司這三年的股東權(quán)益增長并不是來自生產(chǎn)經(jīng)營活動制造的凈利潤，公司難以依靠自身制造收益，另13一方面股東權(quán)益增長率與凈利潤增長率之間出現(xiàn)一定的差異，可能是由母公司所屬利潤或者分配利潤所導(dǎo)致的，應(yīng)進一步分析二者出現(xiàn)差異的緣故。通過圖3-9可知，凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率3年的走勢大致相同，2014年凈利潤增長率呈負值，且營業(yè)利潤增長率的下降幅度超過了凈利潤增長率的下降幅度，講明2014年公司凈利潤的下降要緊是由于營業(yè)利潤的大幅度下降所致，公司的持續(xù)增長能力較弱。最后，比較營業(yè)利潤增長率與銷售增長率。從表3-8能夠看出，營業(yè)利潤的增長率遠低于銷售增長率，2014年營業(yè)利潤增長率為負值，但銷售增長率卻達到188.98%，這反映了公司的營業(yè)成本、營業(yè)稅費、期間費用等成本上升超過了營業(yè)收入的增長，講明公司未能有效地操縱成本與費用，盈利能力減弱，可能是業(yè)務(wù)擴張治理不當(dāng)，需進一步分析公司戰(zhàn)略與加強治理。通過以上分析，對樂視網(wǎng)公司的增長能力能夠得出一個初步的結(jié)論：公司2012-2014年的銷售增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率、資產(chǎn)增長率、股東權(quán)益增長率大多呈上升或持平趨勢，但利潤增長率2014年出現(xiàn)負增長，講明公司近年治理效率低下，經(jīng)營業(yè)績下降，缺乏一定的增長力。因此，考慮到公司增長率還受其他諸多因素阻礙，且近年大規(guī)模擴張業(yè)務(wù)與子公司的阻礙，因此要得到關(guān)于公司增長能力更為準確的結(jié)論，還需要利用更多的資料進行更加深入的分析，如行業(yè)分析，公司戰(zhàn)略分析等等。142.風(fēng)險分析首先分析行業(yè)面臨的挑戰(zhàn),行業(yè)價格競爭日益激烈。假如行業(yè)內(nèi)要緊廠商為了爭奪廣告客戶或者付費視頻用戶，蓄意壓低廣告價格和付費價格，則可能造成價格惡性競爭，對公司業(yè)績產(chǎn)生負面阻礙。其次，通過分析比較了樂視網(wǎng)與其他網(wǎng)站利潤差不的緣故，重點分析了攤銷年限的不同對利潤的阻礙。縱向比較了樂視網(wǎng)各個年度的財務(wù)數(shù)據(jù)，揭示出它所面臨的一些問題：收入迅速擴張，單毛利急劇下降；應(yīng)收賬款增加，收入帶來的現(xiàn)金流同比減少；企業(yè)債務(wù)膨脹，杠桿比率不斷上升，能否持續(xù)融資是其接著經(jīng)營的關(guān)鍵；資產(chǎn)虛擬化，無形資產(chǎn)占比過大，這可能存在潛在的風(fēng)險專門大。而且現(xiàn)有盈利模式未能有效拓展，新業(yè)務(wù)進展緩慢。公司現(xiàn)有盈利模式以付費高清和廣告為主，版權(quán)分銷和用戶分流的收入規(guī)模較小；手機端的手機電視和電視機端的超清網(wǎng)絡(luò)播放機業(yè)務(wù)處于培育期。假如盈利模式未能有效拓展和新業(yè)務(wù)開展緩慢，對公司長期的成長會造成壓力。最后，盡管網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)行業(yè)是國家鼓舞和扶持的新興媒體行業(yè)。國家出臺了包括《2006-2020年國家信息化進展戰(zhàn)略》、《國民經(jīng)濟和社會進展信息化“十一五”規(guī)劃》和《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》在內(nèi)的一系列產(chǎn)業(yè)政策，支持和鼓舞該行業(yè)的進展。但另一方面，國家于2007年頒布了《互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務(wù)治理規(guī)定》，進一步提高了網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的進入門檻，以后存在政府對視頻網(wǎng)站治理、影視內(nèi)容版權(quán)監(jiān)管以及電信資源等領(lǐng)域進一步規(guī)范和治理，這將會對公司的一些業(yè)務(wù)產(chǎn)生阻礙，同時，國家加大對中央級媒體的視頻網(wǎng)站，例如CNTV的支持，也會對公司的業(yè)務(wù)帶來一定的阻礙。15四、杜邦分析法凈資產(chǎn)收益率13.83%總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)1.86%2.65銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.89%98.32%凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入÷資產(chǎn)總額1.29億68.2億68.2億88.5億主營業(yè)務(wù)收入-全總成本-所得稅流淌資產(chǎn)非流淌資產(chǎn)+68.5億67.2億-5590萬35.8億52.7億主營業(yè)務(wù)成本可供出售金融貨幣資金58.3億資產(chǎn)2000萬5.00億營業(yè)稅金及附加5685萬應(yīng)收賬款固定資產(chǎn)18.9億3.43億期間費用無形資產(chǎn)8.32億存貨33.4億資產(chǎn)減值損失7.34億開發(fā)支出5369萬其他應(yīng)收款3.88億7584萬長期待攤費用營業(yè)外支出193萬252萬預(yù)付賬款2.99億遞延所得稅資產(chǎn)其他流淌資產(chǎn)1.96億其他非流淌資產(chǎn)7300萬2.31億圖4-1樂視網(wǎng)公司2014年杜邦分析圖16由表3-7可知，公司2014年的凈資產(chǎn)收益率為13.83%，較2013年的18.19%下降4.36%。公司的投資者在專門大程度上依據(jù)該指標(biāo)來推斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營業(yè)績者和決定股利分配政策。通過杜邦分析圖分析，能夠?qū)糍Y產(chǎn)收益率分解如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)2014年的凈資產(chǎn)收益率=1.86%×2.65=13.83%2013年的凈資產(chǎn)收益率=5.87%×2.41=18.19%通過分解能夠看出，2014年的凈資產(chǎn)收益率降低要緊是由于總資產(chǎn)凈利率降低。接下來接著對總資產(chǎn)凈利率進行分解：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2014年的總資產(chǎn)凈利率=1.89%×98.32=1.86%2013年的總資產(chǎn)凈利率=9.84%×59.62=5.87%通過分解能夠看出，2014年總資產(chǎn)凈利率的降低：要緊是由于銷售凈利率的降低帶來的，講明公司盈利能力減弱了。相反總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了，講明對總資產(chǎn)的利用效率提高了。接下來對銷售凈利率進行分解：銷售凈利率=（凈利潤÷營業(yè)收入）×100%2014年的銷售凈利率=（1.29億÷68.2億）×100%=1.89%2013年的銷售凈利率=（2.32億÷23.6億）×100%=9.84%上述結(jié)果表明，樂視網(wǎng)公司2014年銷售凈利潤較2013年下降，其下降幅度為7.95%，但營業(yè)收入?yún)s是大幅度提升的，要緊緣故可能是因為公司開展新業(yè)務(wù)，成本費用提高，治理不善所導(dǎo)致的成本效益降低，盈利能力下降。那么顯然2014年的凈資產(chǎn)收益率的下降，要緊是由于高位的成本費用所引起，然而這只是單一的從結(jié)果倒推緣故，若要深入研究其因素，還應(yīng)結(jié)合其他分析方法分析，使結(jié)果更完整、更科學(xué)。17五、總結(jié)（一）公司的增長前景推斷可能以后兩年樂視生態(tài)中終端業(yè)務(wù)和內(nèi)容端業(yè)務(wù)將接著保持快速增長，2015年樂視影業(yè)將被注入上市公司，超級手機出貨量預(yù)期百萬級，2016年將放量至千萬級，2016年或正式推出的超級汽車將帶動公司估值再下一城。近期媒體報道：1）5月5日樂視首批20萬超級手機開啟預(yù)約，24小時預(yù)約人次超過263萬；2）樂視體育完成1億美元融資，估值達4.