企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及防控建議

PAGEPAGE1企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及防控建議內(nèi)容摘要：近年來，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越發(fā)嚴(yán)峻起來，許多企業(yè)為了進(jìn)一步促進(jìn)本身資源配置的優(yōu)化開始尋求企業(yè)并購(gòu)的方式，進(jìn)而到達(dá)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本擴(kuò)張、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的目的。在企業(yè)并購(gòu)的經(jīng)過中，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、市場(chǎng)環(huán)境的影響，再加上企業(yè)的人事、產(chǎn)業(yè)差別，企業(yè)很有可能面臨較大的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。因而，本文從企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)下手，對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的分析，并提出有效控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)辦法。本文關(guān)鍵詞語(yǔ)：企業(yè)并購(gòu)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防控建議一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)特征〔一〕動(dòng)態(tài)性企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的運(yùn)動(dòng)中進(jìn)行的，因而，并購(gòu)活動(dòng)所引發(fā)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)很有可能隨著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展而發(fā)生相應(yīng)的變化，企業(yè)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)管理的難度大大增長(zhǎng)，這就需要企業(yè)在對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制時(shí)以動(dòng)態(tài)化的方式進(jìn)行?！捕尘C合性企業(yè)并購(gòu)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)重要是由企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的，而這一并購(gòu)活動(dòng)又牽涉到企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的各個(gè)方面，其互相作用互相影響，一旦企業(yè)面臨財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，那么這一財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)則有可能引發(fā)企業(yè)其他方面的風(fēng)險(xiǎn)問題，進(jìn)而影響企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?！踩晨煽匦云髽I(yè)并購(gòu)活動(dòng)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是能夠預(yù)測(cè)的，因而，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)具有可控性。例如，企業(yè)在選擇支付方式和融資渠道時(shí)，便能夠充足考慮本身的發(fā)展實(shí)際，并利用科學(xué)的方式來對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)和分析，同時(shí)制訂相應(yīng)的辦法降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，將財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)，進(jìn)而最大限度地降低企業(yè)損失。二、企業(yè)在并購(gòu)經(jīng)過中有可能碰到的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)分析〔一〕定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析在企業(yè)確認(rèn)并購(gòu)之前，企業(yè)首先需要對(duì)目的企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的價(jià)值評(píng)估，對(duì)目的企業(yè)現(xiàn)有的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行合理的估算，進(jìn)而確定并購(gòu)企業(yè)的價(jià)格。在這一經(jīng)過中，企業(yè)需要保證對(duì)目的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的合理性和科學(xué)性，這樣能力有效地控制企業(yè)成本，保證企業(yè)利益，但在詳細(xì)操作時(shí)，企業(yè)的定價(jià)又會(huì)遭到下面多個(gè)方面的影響。1.缺乏科學(xué)健全的評(píng)估系統(tǒng)就當(dāng)前來說，我們國(guó)家證券市場(chǎng)的發(fā)展尚未成熟，證券市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)復(fù)雜，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，很容易遭到主觀因素的影響，缺乏健全的、科學(xué)的評(píng)估系統(tǒng)，因而，企業(yè)在對(duì)目的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，很容易由于主觀因素影響、評(píng)估信息模糊而無法精確估計(jì)目的企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，進(jìn)而增長(zhǎng)企業(yè)的并購(gòu)成本。2.并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱當(dāng)下，我們國(guó)家企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)在對(duì)目的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)通常會(huì)采取預(yù)測(cè)的方式來進(jìn)行，以預(yù)測(cè)方式來評(píng)估企業(yè)的價(jià)值需要充分的資料、數(shù)據(jù)支撐，一旦信息不足，則有可能導(dǎo)致評(píng)估失真。同時(shí)，我們國(guó)家證券環(huán)境相對(duì)復(fù)雜、證券市場(chǎng)不成熟，都會(huì)大大影響企業(yè)獲取目的企業(yè)的信息的真實(shí)性、精確性，并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱，企業(yè)將面臨著并購(gòu)成本增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。3.缺乏高效率的并購(gòu)中介組織我們國(guó)家企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)起步遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展時(shí)間較短，并購(gòu)中介組織發(fā)展不成熟，而其中高效率的并購(gòu)中介組織更是極少，企業(yè)在并購(gòu)的經(jīng)過中，很容易由于缺乏專業(yè)并購(gòu)中介組織的監(jiān)督和指點(diǎn)，導(dǎo)致并購(gòu)目的企業(yè)價(jià)值評(píng)估信息模糊性增長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的成本直線上升?！捕持Ц斗绞斤L(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)前，我們國(guó)家企業(yè)在并購(gòu)經(jīng)過中重要采用股票、資產(chǎn)、現(xiàn)金、承當(dāng)債務(wù)以及混合支付這五種支付方式，不同的支付方式也各有優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)。例如，現(xiàn)金支付是我們國(guó)家企業(yè)在并購(gòu)經(jīng)過中最為常用的支付方式，這一支付方式的特點(diǎn)重要具有便捷、操作簡(jiǎn)單的特點(diǎn)，但其缺點(diǎn)也特別明顯，首先，大量的現(xiàn)金支付會(huì)使得企業(yè)流動(dòng)資金驟減，引發(fā)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題；其次，現(xiàn)金支付還有可能間接影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，換股并購(gòu)也是企業(yè)多采取的一種方式，其優(yōu)勢(shì)是降低企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)，但其需要相當(dāng)復(fù)雜的程序，以至還有可能出現(xiàn)股權(quán)被轉(zhuǎn)移等風(fēng)險(xiǎn)?！踩橙谫Y風(fēng)險(xiǎn)分析資金是企業(yè)能夠正常運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，因而，企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，需要有非常雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，為了知足這一條件，企業(yè)多采取融資的方式來籌集資金，股權(quán)融資和債務(wù)融資是企業(yè)在并購(gòu)經(jīng)過中通常會(huì)采取的兩種方式。詳細(xì)來說，能夠細(xì)分為銀行借款、股票、留存收益和債券這四種，但其中債務(wù)融資很有可能使得企業(yè)在還本付息時(shí)，面臨非常繁重的利息負(fù)擔(dān)，而股權(quán)融資則很有可能讓企業(yè)原有股東面臨收益風(fēng)險(xiǎn)。三、加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)控制的相關(guān)策略某建材股份成立于2006年，于2014年開始上市，通過后期的屢次融資籌集到了共110億港幣的資本，在接下來的不斷發(fā)展強(qiáng)大中，開始成長(zhǎng)為覆蓋全國(guó)80%的建材公司，并屢次進(jìn)行了重組、并購(gòu)。在對(duì)其財(cái)政管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析時(shí)，就能夠采用獲取指標(biāo)值、獲取權(quán)重、進(jìn)行綜合評(píng)判這樣的三個(gè)步驟。詳細(xì)來說，在進(jìn)行獲取指標(biāo)值時(shí)，能夠利用相關(guān)的數(shù)據(jù)模型，并聘請(qǐng)大量的專家來對(duì)指標(biāo)等級(jí)進(jìn)行判定，如表所示。通過表格的數(shù)據(jù)，能夠直觀地對(duì)財(cái)政管理的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的精確性?？偟膩碚f，能夠從下面幾個(gè)方面采用辦法?！惨弧硠?chuàng)新評(píng)估方式，保證評(píng)估質(zhì)量對(duì)目的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)的第一個(gè)環(huán)節(jié)，也是一個(gè)關(guān)鍵性的環(huán)節(jié)，因而，創(chuàng)新目的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方式，對(duì)提升評(píng)估的科學(xué)性、精確性至關(guān)主要。1.增長(zhǎng)目的企業(yè)信息采集人員為了更好、更充分地采集目的企業(yè)的相關(guān)信息，企業(yè)需要合理分配相關(guān)人員，適當(dāng)?shù)卦鲩L(zhǎng)目的企業(yè)信息采集的工作人員，以更為多樣的方式來對(duì)目的企業(yè)信息進(jìn)行采集整理，在詳細(xì)操作的經(jīng)過中，工作人員能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境信息、財(cái)政信息、領(lǐng)導(dǎo)能力信息和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全方面的采集。同時(shí)，企業(yè)要做好信息采集員工的職責(zé)分配工作，嚴(yán)格確定信息采集、登記、整理的相關(guān)人員，避免權(quán)責(zé)不明而導(dǎo)致工作人員互相推諉責(zé)任情況的出現(xiàn)。2.建構(gòu)科學(xué)的信息評(píng)估系統(tǒng)建立科學(xué)的信息評(píng)估系統(tǒng)，以科學(xué)的評(píng)估方法來保證信息評(píng)估的質(zhì)量，這是企業(yè)需要關(guān)注的重點(diǎn)。企業(yè)在選擇評(píng)估方法時(shí)，需要充足了解目的企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀態(tài)以及其無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)的價(jià)值，并以此為基礎(chǔ)來選擇更為科學(xué)的評(píng)估方式，進(jìn)而對(duì)目的企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)。3.提升對(duì)財(cái)政報(bào)表的利用率財(cái)政報(bào)表是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的一個(gè)主要信息，更是企業(yè)價(jià)值的一個(gè)主要具體表現(xiàn)出，因而，企業(yè)在對(duì)目的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)除了參考目的企業(yè)整體價(jià)值之外，還應(yīng)該對(duì)財(cái)政報(bào)表信息進(jìn)行充足考慮。第一，考核企業(yè)能否存在相關(guān)債務(wù)、壞賬、呆賬等，了解企業(yè)的資金計(jì)劃以及內(nèi)部構(gòu)造。第二，通過對(duì)財(cái)政報(bào)表信息的考核來了解目的企業(yè)與其他企業(yè)的合作情況，銀行負(fù)債情況。第三，了解企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值，合理分析企業(yè)的商標(biāo)價(jià)值?！捕尺x擇靈敏并購(gòu)方式和混合支付方式為了降低企業(yè)的現(xiàn)金支出、控制企業(yè)支付風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)能夠在并購(gòu)經(jīng)過中采取多種支付形式混合的方式進(jìn)行。例如，若企業(yè)資金較少，外債較多，企業(yè)能夠根據(jù)本身的實(shí)際情況，采用債務(wù)股權(quán)置換的支付方式，優(yōu)化本身的配置構(gòu)造。當(dāng)然，除了常見的支付方式之外，企業(yè)還能夠結(jié)合本身的實(shí)際需求，嘗試拆股分紅式并購(gòu)、抵押并購(gòu)以及償債控股并購(gòu)等新的支付并購(gòu)方式，更深刻地理解本身需求，更好的完成本身資源配置的優(yōu)化，進(jìn)而降低企業(yè)在并購(gòu)經(jīng)過中有可能面臨的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。〔三〕選擇合理的融資渠道和融資方式就我們國(guó)家企業(yè)現(xiàn)在狀況來說，許多企業(yè)仍然處在中小型企業(yè)發(fā)展水平，因而，企業(yè)在選擇融資渠道和融資方式時(shí)都需要充足考慮本身的實(shí)際發(fā)展需求。例如，當(dāng)企業(yè)具有較高的信譽(yù)時(shí)，便能夠采用外部融資方式，以信譽(yù)來獲得外部的資金支持。在詳細(xì)操作時(shí)，第一，企業(yè)需要以本身資本構(gòu)造為基礎(chǔ)來合理選擇外部融資的數(shù)量；第二，以負(fù)債清單為參考，客觀選擇混合型融資和負(fù)債性融資這兩種融資方式。而若企業(yè)具有雄厚的資金背景，則能夠選擇內(nèi)部融資的方式，但在這一經(jīng)過中一定要留意資金支付的及時(shí)性和有效性，能夠設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)督小組，對(duì)企業(yè)融資進(jìn)行監(jiān)控，提早避免資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題。加強(qiáng)事后控制，構(gòu)建科學(xué)的財(cái)政預(yù)警管理體系。在建立財(cái)政預(yù)警管理體系的經(jīng)過中，企業(yè)要對(duì)下面三個(gè)方面進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注：第一，建立專業(yè)小組，裝備專業(yè)人員來對(duì)企業(yè)整合前的財(cái)政情況進(jìn)行全面而且嚴(yán)密的審查，充足了解對(duì)方的財(cái)政狀態(tài)、融資情況、資本構(gòu)造、資源貯備情況以及專業(yè)技術(shù)情況；第二，建立賞罰制度，重視員工專業(yè)素質(zhì)、專業(yè)技能的培養(yǎng)，以人才管理體制的完善來提升員工的工作積極性；第三，促進(jìn)企業(yè)組織構(gòu)造的優(yōu)化，以實(shí)際需求為基礎(chǔ)，從新配置人事組織部門人員。