【基于哈佛框架下企業(yè)的財務分析研究-以智盛隆源電氣（2018-2022）為例】13000字

基于哈佛框架下企業(yè)的財務分析研究—以智盛隆源電氣（2018-2022）為例目錄TOC\o"1-3"\h\u189691緒論 2197001.1研究背景與意義 2210271.2相關文獻綜述 2164082相關基本理論 3268342.1哈佛分析框架 3133492.1.1哈佛分析框架的內容 3164762.1.2哈佛分析框架的優(yōu)勢 4217813哈佛分析框架下的智盛隆源電氣財務狀況分析 479323.1戰(zhàn)略分析 4195863.1.1公司基本情況 4307053.1.2行業(yè)PEST分析 462843.1.3智盛隆源電氣SWOT分析 5207893.2會計分析 536423.2.1辨認關鍵會計科目 5160943.2.2分析關鍵會計科目 6245233.3財務分析 8262753.3.1趨勢分析 8201413.3.2結構分析 10134523.3.3比率分析 12117553.4前景分析 16291984智盛隆源電氣的財務狀況存在的問題及對策 16167234.1智盛隆源電氣的財務狀況存在的問題 16151444.1.1戰(zhàn)略方面存在的問題 1699034.1.2會計方面存在的問題 16269354.1.3財務方面的存在的問題 1786324.1.4前景方面存在的問題 1724594.2優(yōu)化智盛隆源電氣財務狀況的對策 17104144.2.1戰(zhàn)略方面的建議 17262194.2.2會計方面的建議 18160684.2.3財務方面的建議 1865894.2.4前景方面的建議 18211735結論 1810327參考文獻 191緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著經濟全球化和現代技術的快速進步，我國配電器件行業(yè)也取得了蓬勃的發(fā)展。在互聯網大數據的加持下，配電器件行業(yè)將面臨更多商機與更激烈的競爭態(tài)勢。配電器件企業(yè)為尋求生存和發(fā)展，其首要的課題就是注重調整發(fā)展模式，積極迎合時代發(fā)展的新需求，適應競爭，家里高效科學的發(fā)展戰(zhàn)略，該課題也是本文研究的出發(fā)點和落腳點。智盛隆源電氣處在當今激烈的配電器件行業(yè)競爭圈內，不僅沒有被時代的浪潮淹沒，而且未雨綢繆、提前布局，實現了發(fā)展戰(zhàn)略的升級，產業(yè)結構的更新，通過新的有效供應，適應并創(chuàng)造需求。因此智盛隆源電氣作為我國的代表性配電器件企業(yè)，有一定的研究意義和價值，其發(fā)展前景相比傳統(tǒng)財務分析方法，更適合哈佛分析框架。對其進行財務分析，可以對其他的配電器件企業(yè)提供建議和參考。1.1.2研究意義（1）理論意義哈佛財務分析框架，以一種全新的、全方位的分析眼光，對企業(yè)的內外情況進行分析。其立足于企業(yè)的既定戰(zhàn)略，同時結合行業(yè)發(fā)展環(huán)境、經營策略和財務數據，綜合分析企業(yè)的經營狀況，預測其發(fā)展前景。在國內哈佛分析框架運用較少的情況下，這即豐富了對配電器件行業(yè)財務分析的方式，又能夠對配電器件企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展提供參考。（2）現實意義本文運用哈佛分析框架對智盛隆源電氣進行財務分析，希望通過抽象理論與具體案例的結合，找出智盛隆源電氣的優(yōu)勢與不足，提出建議與策略。首先，對于智盛隆源電氣本身，本文從戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析與前景分析四個維度進行，為全方位戰(zhàn)略的確立和發(fā)展前景的選擇提供了依據。其次，對投資者而言，通過哈佛分析，能讓智盛隆源電氣的財務數據更加透明，為投資者提高有價值的信息。1.2相關文獻綜述1.2.1國外文獻綜述對哈佛分析框架的研究：以Salmietal為代表的學者提出從概論、會計分析和財務分析三個維度進行財務報表分析。而以Stickneyetal為代表的學者則是從環(huán)境分析、會計分析和財務分析這三個維度展開。顯然，相比較而言，Stickneyetal的嘗試在原來兩維度的基礎上增加了環(huán)境分析，使得財務分析結果更為可靠。還有一部分學者是從四個維度來構建財務分析框架的。最具有代表性的是Palepuetal的研究，其提出了一種集戰(zhàn)略與財務報表分析為一體的、更具實際應用效果的財務分析框架，即哈佛分析框架，主要包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析四個維度（周文韜,吳雨薇,2020）。1.2.2國內文獻綜述對哈佛分析框架的研究：張新民在《中國會計的國際化》（2007）中首次提出了項目質量分析法的概念以及資產、資本結構、利潤、現金流量等項目內容，這是國內學者在財務分析領域的一個重大突破。該方法不僅打破了傳統(tǒng)比率分析只有單一財務指標體系的缺陷，而且能夠充分挖掘財務比率背后企業(yè)的真實財務狀況，為每個企業(yè)量身定做個性化的分析方案（陳夢潔,楊瑞鑫,黃佳,2020）。2相關基本理論2.1哈佛分析框架2.1.1哈佛分析框架的內容哈佛分析主要包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析四部分，分析框架將趨勢分析、結構分析、比率分析相結合，能夠準確把握財務分析的重點，指出企業(yè)經營存在的問題（張曉宇,李欣怡,2020）。戰(zhàn)略分析：戰(zhàn)略分析是哈佛分析框架的起點部分，目的在于分析企業(yè)采取的發(fā)展戰(zhàn)略，掌握行業(yè)發(fā)展情況，指出自身發(fā)展的優(yōu)勢與劣勢。會計分析：會計分析是在戰(zhàn)略分析的基礎上進行的，目的在于辨認關鍵會計科目，評價財務數據反映的基本經營事實的程度。財務分析：財務分析是從多個方面，具體、立體、真實、高效地運用企業(yè)的財務數據評價公司經營的優(yōu)勢與問題。前景分析：前景分析針對的是公司未來的發(fā)展前景，在前三項分析的基礎上對企業(yè)未來的發(fā)展提供參考建議并提出科學預測，為投資者提供決策支持。2.1.2哈佛分析框架的優(yōu)勢哈佛分析框架的優(yōu)勢與傳統(tǒng)財務分析相比，哈佛框架以財務數據分析為基礎，去分析企業(yè)整體發(fā)展過程中的具體財務情形，因此進行分析，其得出的結果并不會局限在財務報表上，而是通過企業(yè)實際發(fā)展狀況展開整體的綜合分析，所構建出的是一份較為完整的邏輯框架分析圖，其優(yōu)勢主要體現在內容上，能夠更好地體現企業(yè)的戰(zhàn)略、企業(yè)的財務能力等（王浩然,趙雨婷,2020）。在借助準確的財務數據分析的基礎上，能夠給企業(yè)帶來真實透明分析結論，讓企業(yè)在制定發(fā)展戰(zhàn)略決策、經營方針時，擁有較為真實確切的數據支撐。國內上市配電器件企業(yè)運用哈佛分析框架的優(yōu)勢之處，結合企業(yè)本身的研究與策略，能夠最大程度的彌補傳統(tǒng)財務分析方法存在的不足之處（劉明陽,2020）。3哈佛分析框架下的智盛隆源電氣財務狀況分析本章是全文的核心章節(jié)，全面整體地對智盛隆源電氣進行哈佛框架分析，旨在發(fā)現公司存在的財務問題。首先，配電器件行業(yè)的宏觀環(huán)境進行整體的PEST分析，再對智盛隆源電氣進行SWOT分析，了解企業(yè)面臨的優(yōu)勢與劣勢，機遇與威脅。其次，辨認智盛隆源電氣的關鍵會計科目，在分析關鍵會計科目的基礎上與同行業(yè)單位進行比較。第三，對智盛隆源電氣進行財務分析。最后，預測配電器件行業(yè)前景和G配電器件公司公司未來前景。3.1戰(zhàn)略分析3.1.1公司基本情況智盛隆源電氣公司是我國配電器件行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕配電器件領域多年，智盛隆源電氣在曾經在2019-2021年三年連續(xù)獲得我國“國家配電器件企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質配電器件企業(yè)500強”。智盛隆源電氣的發(fā)展是我國配電器件企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國配電器件企業(yè)的發(fā)展狀況，尤其是在存貨管理方面，智盛隆源電氣的存貨管理問題一直都是當前智盛隆源電氣公司領導層重點關注的問題，而解決智盛隆源電氣的存貨管理問題也是企業(yè)亟待解決的重要問題。

3.1.2行業(yè)PEST分析（1）政治環(huán)境2021年我國政府從節(jié)能、環(huán)保、產品升級等三大領域提出了配電器件行業(yè)的目的和方向，提出在三年內，完善行業(yè)標準、健全政策體系，建成規(guī)范有序、運行通暢、協同高效的產品升級體系。（2）經濟環(huán)境在全球經濟一體化的影響下，中國配電器件不斷實現“走出去”，不斷開拓國際市場，越來越大的需求將帶給中國配電器件業(yè)更多的機會，隨著配電器件產業(yè)轉型的加快以及人們生活觀念的轉變，廣大消費者越來越注重生活質量的重要性，加之收入的增長，人們對高質量生活的追求越來越迫切，研發(fā)制造更多創(chuàng)新產品，這已成為消費者的首選。（3）社會環(huán)境，經過幾十年的歷程，市場上的配電器件產品由多樣化趨于同質化，價格的下滑難以吸引更多的消費者，人們都能理性的選擇心儀的產品，從如今的社會市場背景看，不同地區(qū)、不同階層的收入差距拉大，因此企業(yè)在這種社會市場背景下要根據不同的消費群體制定不同的產品研發(fā)戰(zhàn)略，以緊跟市場的需求導向。（4）技術環(huán)境配電器件產品的技術含量越來越成為消費者青睞的焦點，這就迫使企業(yè)要不斷創(chuàng)新自己的產品以適應市場日益更迭的需求，在滿足消費者的同時也推動了配電器件行業(yè)技術的進步。3.1.3智盛隆源電氣SWOT分析表3-1智盛隆源電氣SWOT分析表Strengths優(yōu)勢Weaknesses劣勢zh注重科研投入品牌擁有較高知名度掌握營銷渠道核心技術不足，專利數量不足Opportunities機會Threats威脅具有廣闊的新市場，加大LED電視的研發(fā)緊抓國外大開發(fā)市場良機借助政府優(yōu)厚政策，提高市場占有率進口品牌價格優(yōu)勢和技術優(yōu)勢3.2會計分析3.2.1辨認關鍵會計科目通過對智盛隆源電氣2018-2022財務報告中的數據進行整理，得出表3-2，從中可以看出，存貨和固定資產這兩個科目在智盛隆源電氣的總資產中占比較高，對企業(yè)財務信息的質量影響較大。因此，本文分析智盛隆源電氣2018-2022年會計政策和會計估計，來判斷其會計政策和會計估計的合理性。表3-2智盛隆源電氣資產構成情況表20182019202020212022貨幣資金9.30%9.96%9.98%8.61%9.82%應收票據2.11%3.03%3.35%3.82%2.60%應收賬款5.99%7.31%7.79%8.71%10.49%預付賬款3.06%1.84%3.62%3.46%3.64%其他應收款0.16%0.11%0.29%2.57%2.24%存貨20.94%19.37%17.43%18.34%20.56%其他流動資產1.39%1.70%6.17%3.89%1.72%長期股權投資1.10%0.02%0.33%1.15%1.41%固定資產29.01%21.83%22.69%26.21%31.01%在建工程18.07%21.31%16.16%8.56%4.19%無形資產5.43%8.98%7.89%6.65%6.32%其他非流動資產2.21%1.55%1.04%2.29%1.31%資產總計98.77%97.01%96.74%94.26%95.31%3.2.2分析關鍵會計科目（1）存貨及分析智盛隆源電氣的存貨主要包括原材料、庫存商品、在產品、發(fā)出商品、委托加工物資，存貨在取得時按實際成本計價，存貨成本包括加工成本、采購成本和其他成本。近年來智盛隆源電氣及同行業(yè)的存貨情況如表3-3所示：表3-3智盛隆源電氣及同行業(yè)三家企業(yè)存貨情況表項目企業(yè)20182019202020212022存貨余額（億元）G配電器件公司90.25165.71200.12240.84278.82智盛隆源電氣33.9829.5634.9942.9584.37HE集團225.42224.13282.33294.54398.61SP配電器件22.0323.6222.4824.0930.97存貨跌價準備（萬元）G配電器件公司2135028106257624972150382智盛隆源電氣81427563332839446692HE集團730688691496817128907136589SP配電器件49195348555733242509存貨凈值（億元）G配電器件公司88.12162.92197.53235.87351.3智盛隆源電氣33.1728.834.6642.5683.7HE集團218.12215.43272.56293.25397.24SP配電器件21.5423.0921.9223.7630.72跌價計提比率（%）G配電器件公司2.361.681.292.062.51智盛隆源電氣2.382.570.940.900.79HE集團3.243.883.434.383.43SP配電器件2.222.242.501.370.80存貨周轉率（次）G配電器件公司7.787.566.514.784.35智盛隆源電氣8.909.189.129.438.52HE集團5.965.815.565.114.52SP配電器件5.185.415.935.886.04存貨比率（%）G配電器件公司4.106.496.988.458.82智盛隆源電氣15.3513.2010.2010.1814.96HE集團13.8812.8214.5414.4118.26SP配電器件22.7721.7218.5019.3322.10由上表我們發(fā)現，智盛隆源電氣的存貨水平呈上升趨勢，2022年的存貨金額為2018年的248%，這在一定程度上與智盛隆源電氣擴大產業(yè)規(guī)模有關。但在擴展業(yè)務之后，智盛隆源電氣的存貨跌價準備計提比率急劇下降，在產品更新換代速度不斷加快的情況下，大幅降低存貨跌價準備計提比率似乎不太合理。此外，雖然智盛隆源電氣的存貨水平呈上升趨勢，但總體而言智盛隆源電氣的存貨比率相對較低，相比之下，2022年其競爭對手HE集團和SP配電器件的存貨比率分別為18.26%和22.10%，這表明智盛隆源電氣能夠較為有效地控制存貨水平。而且智盛隆源電氣的存貨周轉率一直保持較高的水平，2021年為9.43，相比之下，2021年G配電器件公司、HE集團和SP配電器件的存貨周轉率分別為4.78、5.11和5.88，這似乎顯示出智盛隆源電氣的存貨管理效率較高。（2）固定資產及分析智盛隆源電氣的固定資產按成本進行初始計量，同時考慮預計棄置費用因素的影響，計提折舊時采用年限平均法。近年來智盛隆源電氣及同行業(yè)的固定資產情況如表3-4所示：表3-4智盛隆源電氣及同行業(yè)固定資產情況表（單位：萬元）項目企業(yè)20182019202020212022固定資產賬面原值G配電器件公司26809353061149343545837412164132148智盛隆源電氣7757338231928974389551891142407HE集團25519992986684375388837970974158135SP配電器件160320180892190655230578241449累計折舊G配電器件公司9318131221873152262218411912176598智盛隆源電氣435496482651506095557572613861HE集團9460141249413163190117013161922210SP配電器件774009406299757107724112259固定資產賬面凈值G配電器件公司17491401839276191283619000251945721智盛隆源電氣3402373405413913436397617528546HE集團16059851737271212198720957812235925SP配電器件829208683090898122854129190減值準備G配電器件公司23841859173416761642智盛隆源電氣15056142311001596789690HE集團42325321607479295670SP配電器件46125312505162465279固定資產賬面價值G配電器件公司17467371837418191110218983491898420智盛隆源電氣325181326310381327387939518856HE集團16017521731951211591420878522230255SP配電器件829208683090898122853129190智盛隆源電氣固定資產的會計政策近幾年未變更，均采用年限平均法進行計提折舊。從上表中可以看出，智盛隆源電氣近五年固定資產的賬面價值逐年增加，每年都有新的固定資產入賬，這是由于在經濟發(fā)展新形勢下，智盛隆源電氣不斷改變策略擴大規(guī)模，搶占國內國際市場，順應新需求，研發(fā)新產品，采購更多的機器設備來適應規(guī)模擴大的需求。綜上所述，通過對智盛隆源電氣資產中各項的占比計算發(fā)現存貨和固定資產這兩個會計科目在資產中占比較大，對財務信息質量的影響較高，從其近幾年的發(fā)展規(guī)模和資產狀況不難發(fā)現，智盛隆源電氣對會計政策的選擇都是合理的。3.3財務分析3.3.1趨勢分析我們以2018年為基年，然后將2019年、2020年、2021年與2022年的報表數據與2018年相比，計算出智盛隆源電氣損益表和資產負債表主要項目的趨勢變動如表3-5所示：表3-5-1智盛隆源電氣趨勢損益表項目2018年2019年2020年2021年2022年2018年金額（億元）一、主營業(yè)務收入100%107.55%111.82%144.50%201.73%334.9減：主營業(yè)務成本100%108.16%109.08%136.30%201.15%269.7主營業(yè)務稅金及附加100%95.79%100.43%100.49%122.69%3.253銷售費用100%104.90%118.82%144.40%160.77%47.72管理費用100%40.74%49.30%59.25%126.99%10.45財務費用100%353.96%-81.94%-1123.95%579.46%0.09778二、營業(yè)利潤100%75.07%102.24%158.96%138.36%20.10加：投資收益100%53.05%71.83%12.53%32.46%15.62營業(yè)外收入100%31.14%53.09%128.02%80.56%2.377減：營業(yè)外支出100%114.51%184.08%93.71%358.54%0.1558三、利潤總額100%70.12%96.42%156.14%133.11%22.32減：所得稅100%78.30%111.43%352.90%316.79%1.811減：少數股東損益100%84.97%292.05%235.98%255.17%0.5369四、凈利潤100%69.38%95.08%138.76%114.24%20.51表3-5-2智盛隆源電氣趨勢資產負債表項目2018年2019年2020年2021年2022年2018年獎金額（億元）貨幣資金100%121.76%204.31%237.35%234.41%29.96應收票據100%25.91%31.16%15.60%6.49%35.17應收賬款100%104.55%140.06%232.76%309.11%28.33預付賬款100%93.53%80.47%93.66%144.45%2.396存貨100%86.99%102.97%126.40%248.3%33.98流動資產合計100%96.30%165.12%203.57%267.34%148.5固定資產100%100.37%117.28%119.28%159.56%`32.52資產總計100%101.02%157.29%193.48%258.91%216.1應付賬款100%103.16%125.43%172.02%277.90%42.39其他應付款100%103.34%112.35%117.73%200.41%17.09流動負債合計100%95.75%147.70%189.37%269.38%141.1負債合計100%96.01%148.14%188.77%277.96%145.2股東權益合計100%111.32%176.10%203.33%219.98%70.87由上趨勢分析表可以發(fā)現：1、智盛隆源電氣的主營業(yè)務收入自2018年起穩(wěn)步提升，特別是在2021年和2022年有較大幅度的增長，結合兩年間的社會背景和公司財務報告發(fā)現，近幾年突發(fā)疫情的影響加上產品同質化嚴重，導致市場需求不振時，公司卻能夠積極地應對，把握用戶需求導向的同時，加大產品技術研發(fā)并大力推廣，拓寬市場，提高市場占有率，從而確保公司經營穩(wěn)定。2、五年間智盛隆源電氣主營業(yè)務成本的增長速度與主營業(yè)務收入的增長速度相差不大，且增長明顯，但是智盛隆源電氣營業(yè)利潤的增長卻相對緩慢，甚至2022年在收入和成本大幅增長的前提下，營業(yè)利潤的增長幅度出現下滑的現象。3、智盛隆源電氣投資收益雖然逐年都在增長，但是增速遠不如2018年，甚至在2021年的增長率僅為2018年的12.53%，主要是由于2021年取消了部分收購項目投資，同時也大幅度減少了對國際營銷的投資，這導致處置長期股權投資產生的投資收益為零。4、智盛隆源電氣總資產規(guī)模和流動資產規(guī)模增長幅度較大。存貨水平與主營業(yè)務成本的增長趨勢大致相同，這樣表明企業(yè)在穩(wěn)步地擴大產品規(guī)模，購進原材料和加工品，增加了存貨的占有量，但是近幾年配電器件市場同質化明顯，產品需求趨于飽和，這也可能導致存貨積壓，存貨占比的提高。3.3.2結構分析（1）資產負債表結構分析表3-6列示了2022年智盛隆源電氣的資產負債結構比率以及與競爭對手的比較。表3-6各公司資產負債結構比例比較項目HE集團智盛隆源電氣G配電器件公司SP配電器件億元百分比億元百分比億元百分比億元百分比貨幣資金458.621.09%70.2312.55%136448.86%26.5419.09%應收票據133.56.14%2.2830.41%0.550.40%應收賬款146.36.73%87.5715.65%87.383.13%27.1719.55%預付賬款8.5720.39%3.4610.62%31.291.12%3.8542.77%存貨398.618.33%84.3715.08%278.89.99%30.9722.28%流動資產合計123656.83%397.070.96%213676.50%111.680.29%長期股權投資232.310.68%14.362.57%81.202.91%0.660.47%固定資產223.110.26%51.899.27%189.96.80%12.929.29%無形資產95.504.39%16.442.94%58.782.11%4.5223.25%資產總計2175100%559.5100%2792100%139.0100%短期借款112.35.16%28.595.11%203.07.27%應付賬款423.419.47%117.821.05%316.011.32%37.7027.12%應付票據250.211.50%115.120.57%214.37.68%5.0033.60%流動負債124857.38%380.167.94%158556.77%60.6943.67%負債合計136462.71%403.672.14%162358.13%62.4144.90%股東權益合計810.837.28155.927.86%116941.87%76.5855.09%負債與股東權益合計2175100%559.5100%2792100%139100%由上表可知：1、智盛隆源電氣資產規(guī)模只在行業(yè)中游水平，2022年末總資產分別只有HE集團和G配電器件公司的25%和20%。2、在資產結構方面，智盛隆源電氣應收賬款比重明顯高于HE集團和G配電器件公司，略低于SP配電器件，應收票據占比微小，這說明智盛隆源電氣主營業(yè)務主要以賬款結算，銀行匯兌票據使用量少。3、在資金來源方面，智盛隆源電氣的流動負債各項目比率均高于競爭對手，2022年智盛隆源電氣負債合計占總資產的72.14%，而HE集團、G配電器件公司和SP配電器件分別為62.71%、58.13%和44.90，這大大提高了智盛隆源電氣的財務風險，但也表明智盛隆源電氣能夠充分利用商業(yè)信用優(yōu)勢獲取低成本融資。4、一般行業(yè)企業(yè)的正常負債率在30%-50%，部分行業(yè)可以放寬在60%左右，而70%的負債率則是我們認為的警戒線，而智盛隆源電氣2022年負債率在72.14%,我們要警惕其長期償債的風險。（2）利潤表結構分析表3-7列示了2022年智盛隆源電氣的損益表結構比率以及與競爭對手的比較。表3-7各公司損益表結構比率比較項目HE集團智盛隆源電氣G配電器件公司SP配電器件億元百分比億元百分比億元百分比億元百分比一、主營業(yè)務收入2276100%675.6100%1705100%215.9100%減：主營業(yè)務成本156568.76%542.580.30%124272.84%166.276.98%稅金及附加8.0700.35%3.9910.59%9.6460.57%0.9340.43%二、主營業(yè)務利潤158.86.98%27.814.12%260.415.27%23.8511.05%銷售費用365.516.06%76.7211.36%130.47.65%19.108.85%管理費用104.44.59%13.271.96%36.042.11%4.0081.86%財務費用6.8640.30%0.5570.08%-19.38-1.14%-0.6480.30%三、營業(yè)利潤158.86.89%27.814.12%260.415.27%23.8511.05%營業(yè)外收入1.9880.09%1.9150.28%2.8720.17%0.1390.06%減：營業(yè)外支出1.5920.07%0.5590.08%0.2170.01%0.1320.06%四、利潤總額159.27.00%29.174.32%263.115.43%23.8611.05%減：所得稅26.991.19%5.7370.85%40.302.36%4.4442.06%減：少數股東損益1.5000.07%13.702.03%1.0410.06%-0.257-0.12%五、凈利潤132.25.81%23.433.47%222.813.07%19.418.99%由上表可知：1、雖然智盛隆源電氣的資產規(guī)模只有G配電器件公司的五分之一，可其創(chuàng)造的銷售收入卻達到了G配電器件公司的五分之二，這說明智盛隆源電氣的資產管理能力是比較強的，利用加快資產周轉速度彌補了其資產規(guī)模上的劣勢。2、智盛隆源電氣的主營業(yè)務成本率遠高于競爭對手，2022年智盛隆源電氣的主營業(yè)務成本率分別比HE集團、G配電器件公司和SP配電器件高出了11.54、7.46和3.32個百分點，這直接導致了智盛隆源電氣的毛利率遠低于競爭對手。在國內市場消費疲軟的狀況下，智盛隆源電氣在海外的投資讓其在海外市場的份額激增，但分析企業(yè)的財務報表數據可以發(fā)現，這卻是拉低該公司凈利潤的主要原因之一。過多的海外投資導致收益回收不及時，加上跨境的人力物力財力管理成本、物流成本過高，智盛隆源電氣的凈利潤一直保持較低迷的狀態(tài)。此外，在2014年以前，智盛隆源電氣的毛利率要高于同業(yè)均值，但自2014年開始，智盛隆源電氣毛利率就與逐漸與業(yè)內平均值接近。而近兩年，智盛隆源電氣其毛利率分別低于均值0.37個百分點和0.57個百分點，拉低該公司毛利率的最主要原因即日益擴大的海外市場。3、雖然智盛隆源電氣的營業(yè)費用率較低，但由于過高的主營業(yè)務成本率，智盛隆源電氣的營業(yè)利潤率仍然低于競爭對手。而且智盛隆源電氣在“線下項目”中，智盛隆源電氣2022年的投資收益有所下跌，取消和減少了對相應公司的投資，從而進一步拉大了智盛隆源電氣的銷售利潤率和配電器件競爭對手的差距。去年營業(yè)利潤低下，主要還因為配電器件的原材料成本大幅上漲，以及收購帶來的影響。3.3.3比率分析（1）杜邦分析法的運用1、趨勢分析。表3-8列示了智盛隆源電氣近十年以來的凈資產收益率及其構成要素的變化情況。表3-8智盛隆源電氣凈資產收益率及其構成要素年份銷售凈利率資產周轉率權益乘數ROE20121.22%2.7133.21439.10%20133.86%2.3423.78539.15%20145.11%2.2763.83518.05%20152.68%2.0833.36712.17%20172.32%1.7033.19521.43%20184.27%1.6033.57928.94%20196.13%1.6473.04918.04%20203.95%1.6592.76715.63%20215.21%1.3422.72319.75%20225.88%1.2772.90215.03%由上圖表可見，智盛隆源電氣的凈資產收益率在2012年、2013年達到峰值39%左右，而隨著配電器件行業(yè)逐漸走向成熟，智盛隆源電氣的凈資產收益率也開始不斷下滑，跌至2022年的15.03%。從影響凈資產收益率的三大因素來看，權益乘數變化不大，資產周轉率則出現下降趨勢，導致智盛隆源電氣凈資產收益率逐年下滑的主要因素是資產周轉率逐年下降，資產的利用效率變低了，那么智盛隆源電氣企業(yè)經營帶來的經濟效益就變少了，智盛隆源電氣企業(yè)的經營能力下降。另一方面，前文的結構分析中也指出智盛隆源電氣近幾年負債大量增加，資產負債率過高，也會影響了智盛隆源電氣資金周轉的流暢性，進一步會導致融資成本的加劇，最終影響企業(yè)的凈資產收益率。2.與競爭對手比較分析。表3-9列示了2020年-2022年智盛隆源電氣與競爭對手的凈資產收益率及驅動因素的比較。表3-9各公司凈資產收益率及驅動因素的比較2020年凈資產收益率銷售凈利率資產周轉率權益乘數HE集團18.97%6.04%1.1292.884智盛隆源電氣15.63%6.79%1.3422.723G配電器件公司28.45%19.54%0.8582.710SP配電器件28.18%9.13%1.7661.7312021年HE集團16.63%5.45%1.0732.987智盛隆源電氣19.75%7.35%1.2772.902G配電器件公司22.17%14.92%0.7512.525SP配電器件26.23%9.23%1.5411.6992022年HE集團16.30%5.09%1.0812.682智盛隆源電氣15.03%4.10%1.3823.588G配電器件公司19.06%14.29%0.6072.389SP配電器件25.35%8.37%1.6481.815由上表可見，智盛隆源電氣的凈資產收益率略低于競爭對手，且差距逐漸變小，進一步分析凈資產收益率的三大驅動因素，我們發(fā)現智盛隆源電氣的銷售凈利率屬于較低水平，但資產周轉率和權益乘數處于較高的水平。接下來我們進一步對智盛隆源電氣的經營管理效率、資產管理效率利財務管理效率進行分析。（2）經營管理效率分析表3-10列示了2018年-2022年智盛隆源電氣與競爭對手的經營管理效率指標比較。表3-10各公司經營管理效率指標比較HE集團智盛隆源電氣G配電器件公司SP配電器件毛利率2018年31.10%19.46%32.7030.51%2019年29.14%19.01%32.8630.86%2020年29.83%21.44%30.2331.15%2021年29.68%24.05%27.5826.42%2022年31.23%19.70%26.1423.00%營業(yè)和管理費用率2018年23.11%17.40%15.55%16.91%2019年20.78%15.18%13.03%17.66%2020年22.25%16.49%11.16%17.67%2021年21.40%15.29%9.81%13.08%2022年20.95%13.40%8.63%10.67%銷售凈利率2018年5.52%6.13%14.14%9.21%2019年5.38%3.95%15.00%9.35%2020年6.14%5.21%13.19%9.65%2021年5.40%5.88%12.38%9.91%2022年5.81%3.47%13.07%8.99%由上表我們發(fā)現,由于配電器件行業(yè)競爭的日益激烈，凈利率均呈現出不同程度的下降趨勢，但相比之下，智盛隆源電氣的下降幅度最大，2022年比2018年多下降了2.66%。此外，智盛隆源電氣各年的毛利率遠遠低于競爭對手，這是由于前文提到的智盛隆源電氣的營業(yè)成本遠遠高于行業(yè)的平均水平，而近幾年配電器件行業(yè)市場定價持續(xù)走低，價格戰(zhàn)不斷加劇，智盛隆源電氣的成本控制能力不足，最終導致毛利率低于競爭對手。在日常經營過程中一旦產生成本上浮的情況，賣價也就會相應的提升，其根本原因就是為了保證毛利率的穩(wěn)定性，但是有時候成本雖然有一定幅度的上浮，成交價卻一直不變，這種情況多考慮是市場競爭力加大，從而不得不壓縮毛利率的收入，一旦成本繼續(xù)上漲就會影響配電器件行業(yè)整體的經濟發(fā)展，嚴重的還會產生財務風險。（3）資產管理效率分析表3-11列示了2022年反映智盛隆源電氣及其競爭對手資產管理效率的一些主要指標。表3-112022年各公司資產管理效率指標比較HE集團智盛隆源電氣G配電器件公司SP配電器件應收賬款周轉率14.898.8019.508.73存貨周轉率4.518.524.786.04流動資產周轉率1.911.930.792.03固定資產周轉率10.5314.908.8317.13總資產周轉率1.081.380.601.65由上表可見：1、智盛隆源電氣的應收賬款周轉率低于競爭對手HE集團和G配電器件公司，和SP配電器件持平，從上文的資產負債表結構分析可知，HE集團與G配電器件公司業(yè)務結算方式中銀行承兌匯票與賬款并重，而智盛隆源電氣與SP配電器件則以賬款結算為主，這也在一定程度上影響了周轉速度。此外，在配電器件行業(yè)整體仍陷入“增量不增收”局面之際，智盛隆源電氣2022年增幅比去年高20%，智盛隆源電氣銷售出的產品還來不及收回賬款，導致應收賬款的周轉率有所下降。2、智盛隆源電氣的存貨周轉率遠遠高于競爭對手，進一步分析智盛隆源電氣的存貨項目，我們發(fā)現產成品的數量上漲了三成多，這是由于智盛隆源電氣創(chuàng)新產品迅速搶占中高端市場，提高品牌知名度，市場占有率和盈利能力都得到持續(xù)提高。（4）財務管理效率分析在前述的杜邦分析中我們已經發(fā)現智盛隆源電氣較高的資產負債率所可能帶來的財務風險，接下來我們通過流動性比率和長期償債比率來衡量四家企業(yè)的財務風險。表3-12各公司流動比率比較項目HE集團智盛隆源電氣G配電器件公司SP配電器件2020年2021年2022年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2020年2021年2022年流動比率1.051.040.991.181.131.041.271.261.351.982.011.84速動比率0.760.780.671.010.970.821.141.121.171.521.531.33現金比率0.160.160.190.100.220.110.170.161.120.350.410.34資產負債比率65.366.562.763.365.572.163.160.458.142.241.145.0由上表可見：智盛隆源電氣的各項流動指標位于三家競爭對手的中等水平，一般來說，企業(yè)流動比率的最佳范圍應該是在2:1或者稍微偏上一點，流動比率越大，說明企業(yè)資金周轉越快，企業(yè)短期償債能力越強。而速動比率，通常最佳的范圍應該是在100%左右。智盛隆源電氣近三年流動比率一直處在較低的位置，這是由于智盛隆源電氣的流動負債規(guī)模較大，短期償債能力較差。智盛隆源電氣的速動比率呈現下降的趨勢，說明企業(yè)流動資產可以立即變現用于償還流動負債的能力在逐年下降，并且與競爭對手相比也存在一定的差距，處于較低水平。在現金比率上，智盛隆源電氣近三年的指標均小于競爭對手，一方面說明智盛隆源電氣的即時付現能力比不過其他幾家企業(yè)，沒有保持足夠的資產償還負債；但是從另一方面也表明，智盛隆源電氣能夠有效的利用閑置資金以賺取更多的利潤。智盛隆源電氣企業(yè)的資產負債比率適宜水平在40%-60%左右，其他競爭對手也在60%左右，而智盛隆源電氣2022年的資產負債率突破了70%，這無疑來說存在巨大的風險隱患。負債雖然有利于改善企業(yè)的盈利能力，為智盛隆源電氣企業(yè)帶來更多的利潤，但同時他也會帶來巨大的財務風險，智盛隆源電氣應該調整資本結構，把資產負債比率控制在50%-60%之間，在風險管控區(qū)間內獲取最大利益。3.4前景分析2022年智盛隆源電氣將堅定“做久做精”戰(zhàn)略思想，聚焦以下重點工作，致力打造產品力、營銷力、制造力和品牌力，構筑企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展能力：1、提升智盛隆源電氣營銷能力，加速規(guī)模增長。大力發(fā)展重點市場，聚焦新興渠道，堅定高端推廣路線，加大品牌推廣力度，建成高效實用營銷結構，實現規(guī)模、盈利雙增長。2、圍繞提升配電器件質量和生產水平，大幅提升智盛隆源電氣配電器件產品的創(chuàng)新產品占比，打造高價值的產品體驗。3、加強智盛隆源電氣供應鏈協同，提升全球交付能力：完善全球產業(yè)布局，深化訂單制推進，持續(xù)提升供應鏈交付能力，優(yōu)化供應鏈結構和信息化協同，實現訂單高質量交付。4、提升全流程質量管理水平，降低質量損失：狠抓質量，細化管理標準，從供應鏈、生產制造、出廠檢驗、物流監(jiān)管、市場反饋等全生命周期質量管控，系統(tǒng)提升質量水平，打造質量口碑。5、強化自主品牌戰(zhàn)略，持續(xù)推進營銷戰(zhàn)略，推動海外市場健康增長：持續(xù)強化“智盛隆源電氣品牌”的戰(zhàn)略方向，加強產銷協同，積極拓展海外市場。6、堅持智盛隆源電氣技術創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，積極研發(fā)新產品：積極開發(fā)創(chuàng)新系列產品，完善核心產品的布局，為后續(xù)發(fā)展奠定基礎。7、堅持穩(wěn)健經營，防范資金風險：持續(xù)堅持穩(wěn)健經營，管控資金風險，促進賬期優(yōu)化，降低智盛隆源電氣非正常資金的占用浪費，提高資金周轉效率。4智盛隆源電氣的財務狀況存在的問題及對策4.1智盛隆源電氣的財務狀況存在的問題4.1.1戰(zhàn)略方面存在的問題國際國內市場上存在著強有力的競爭對手，且配電器件市場形勢多變，高端市場競爭仍然激烈。雖然智盛隆源電氣近幾年堅持創(chuàng)新引領發(fā)展的戰(zhàn)略道路并在產品創(chuàng)新取得了一定的優(yōu)勢，但是智盛隆源電氣關鍵核心技術仍掌握在全球性競爭對手手上，在高端市場的競爭上仍處于劣勢。在社會資源日益稀缺的背景下，智盛隆源電氣原材料利用效率不高，品控體系健全不完善，高端產品的市場占有率不高，企業(yè)的盈利能力有待提升。4.1.2會計方面存在的問題同行業(yè)企業(yè)所處的市場環(huán)境大體是相同的，經過對存貨的會計估計，發(fā)現智盛隆源電氣對存貨的跌價準備計提的較少，這在產品更新換代速度不斷加快的情況下，這無疑是不合理的。4.1.3財務方面的存在的問題智盛隆源電氣的主營業(yè)務收入增長迅速，但主營業(yè)務成本、營業(yè)費用的大幅上漲和投資增速的緩慢使得智盛隆源電氣陷人了“增收快增利慢”的怪圈中。這其中有行業(yè)因素，如原材料價格上漲和不斷的價格戰(zhàn)降低了行業(yè)毛利率，但同時也由于智盛隆源電氣經營管理效率不高，智盛隆源電氣的資產周轉率近幾年出現下降趨勢，資產的利用效率變低了，那么企業(yè)經營帶來的經濟效益就變少了，企業(yè)的經營管理效率就變低了。而流動負債卻呈現迅速增長的趨勢，2022年智盛隆源電氣負債合計占總資產的72.14%，這大大提高了智盛隆源電氣的財務風險，不利于企業(yè)的財務安全性，但另一方面也產生了財務杠桿，能夠有效的利用資金產生經濟效益。此外，智盛隆源電氣的主營業(yè)務成本率遠高于競爭對手，這直接導致了智盛隆源電氣的毛利率較低。在國內市場消費疲軟的狀況下，智盛隆源電氣在海外的幾筆投資使其海外市場份額大增，但從公司財報數據上進行詳盡分析可見，這卻是拉低該公司凈利潤的主要原因之一。雖然智盛隆源電氣的營業(yè)費用率較低，但由于過高的主營業(yè)務成本率，智盛隆源電氣的營業(yè)利潤率仍然處于較低水平。隨著配電器件行業(yè)逐漸走向成熟，智盛隆源電氣的凈資產收益率開始不斷下滑，跌至2022年的15.03%。在配電器件行業(yè)整體仍陷入“增量不增收”局面之際，智盛隆源電氣2022年增幅比去年高20%，銷售出的產品還來不及收回賬款，導致應收賬款的周轉率有所下降。4.1.4前景方面存在的問題經營環(huán)境復雜多變，不定因素驟增，原材料價格的持續(xù)漲高、物流運費的增加使經營的成本大大提高，加之核心物料供應緊缺等一系列問題接連不斷，給智盛隆源電氣的經營帶來極大挑戰(zhàn)。配電器件市場的同質化現象愈發(fā)嚴重，而智盛隆源電氣未能從中脫穎而出研發(fā)符合消費者需求的新型產品，這導致產品市場需求的不足。當原材料價格持續(xù)上漲時將大大增加智盛隆源電氣的產品成本，加上全球供應鏈中斷風險不斷上升，核心部件緊缺，如果智盛隆源電氣未能提早做出應對措施將對其生產成本及交付能力產生不利影響。4.2優(yōu)化智盛隆源電氣財務狀況的對策4.2.1戰(zhàn)略方面的建議“箍桶效應”在智盛隆源電氣理解來看是質量、技術為桶底，其他都是桶幫。作為想要做中高端品牌的配電器件企業(yè)，智盛隆源電氣堅持寧缺毋濫的原則，舍棄了低端市場，全力投入中高端產品的研發(fā)之中。因此智盛隆源電氣應堅持“以技術為支撐，品牌才會有內涵”的原則，同時兩手抓產品質量和信用來充實品牌內涵的方針，積極順應全球經濟一體化的發(fā)展。在當今配電器件行業(yè)需求趨于飽和、配電器件產品同質化嚴重的背景下，智盛隆源電氣在名牌戰(zhàn)略階段、多元化戰(zhàn)略階段、國際化戰(zhàn)略階段之后進入第四個發(fā)展戰(zhàn)略創(chuàng)新階段—全球化品牌戰(zhàn)略階段。在此階段，智盛隆源電氣要著重解決的是產品競爭力與多樣化、企業(yè)運營能力與效率方面的問題，在拓寬國際市場的同時，打造品牌戰(zhàn)略，加大宣傳提高知名度，不斷開拓海外高端市場，加大產品研發(fā)力度，緊貼市場化需求。4.2.2會計方面的建議智盛隆源電氣近五年固定資產的賬面價值逐年增加，每年都有新的固定資產入賬，這是由于在經濟發(fā)展新形勢下，智盛隆源電氣不斷改變策略擴大規(guī)模，搶占國內國際市場，順應新需求，研發(fā)新產品，采購更多的機器設備來適應規(guī)模擴大的需求。而存貨與固定資產兩個會計科目占比大，對智盛隆源電氣財務信息質量的影響高，智盛隆源電氣在保持擴大規(guī)模、增加存貨、購進研發(fā)設備等固定資產的前提下，更應該加大對存貨的跌價準備的計提，盡量降低對固定資產殘值率的預計，防止高估資產、虛增利潤。4.2.3財務方面的建議增強財務杠桿的使用效率。恰當地安排公司債務，綜合利用經營杠桿和財務杠桿的聯動作用，若出現經營杠桿比發(fā)展需要高的情況時，可以將財務杠桿適當降低，如果是低于發(fā)展需要的，則將財務杠桿提高。通過提高財務杠桿率，提高資金的使用效率，近幾年智盛隆源電氣融資獲得了非常多的資金，在智盛隆源電氣擴大生產，增加對機器、設備等固定資產的投入，智盛隆源電氣在這種情況下要增加財務杠桿，要繼續(xù)增加投資，獲得借款以期獲得減稅的作用，增加資本利用效率，更快壯大公司規(guī)模。4.2.4前景方面的建議智盛隆源電氣應加強業(yè)務的拓展，市場的開發(fā)，提高資產的使用效率，使用新工藝，節(jié)省成本，增強主營業(yè)務獲利能力可以為公司發(fā)展壯大提供重要的保障，要利用公司的品牌效應，智盛隆源電氣要大力創(chuàng)造公司品牌價值,通過不