固定收益證券培訓(xùn)課件

6利率的期限結(jié)構(gòu)名義利率與實際利率即期利率和遠(yuǎn)期利率即期收益率曲線期限結(jié)構(gòu)理論

名義利率與實際利率利率是資金的價格，即獲得資金使用權(quán)而必須支付的價格。名義利率：沒有考慮通貨膨脹因素，按照承諾的貨幣價值計算的利率（銀行公布的利率等）。實際利率：對名義利率按貨幣購買力的變動修正后的利率。假設(shè)名義利率i＝5％，現(xiàn)在投資1元錢，1年后獲得1.05元，若預(yù)期通脹πe

＝1％，1年后的1.05元只相當(dāng)于現(xiàn)在的

1.05/(1+1%)＝1.0396=1+R，R=3.96%.1+R=(1+i)/(1+πe)1+i=(1+R)×(1+πe)=1+πe+R+RπeR:實際利率

i:名義利率費雪方程式：i=R+πe例：以85元價格購買面值為100元的2年期零息債券，預(yù)計這兩年的通脹率分別為5%和4%，求實際年收益率？解：85*(1+R)(1+5%)*(1+R)(1+4%)=100R=4.91%利架率珠的淚決依定資膠金幟量利娃率DD扣*SS茄*rrDrSQSQQDEEDEs即慰期者利季率亡和餃遠(yuǎn)曲期岡利然率即榜期予利橡率（s蜻p蘋o永t棋i晉n劫t光e爭r陡e崇s亦t棄r渠a教t撞e）菊定輩義描為質(zhì)從菠今榨天董開榆始廉計段算請并劉持輛續(xù)n年芽期驗限滾投會資阿的墾到皂期閃收茅益暮率容。寸這惠里慕所通考枝慮客的要投粥資親是這中廉間像沒港有堡支碎付東的金，所錘以n年鍵即乘期碎利擋率坦實衰際偷上獸就媽是宮指n年千期迎零賤息巧票致到耳期嘩收催益眨率（z皮e爹r盤o寒-盈c健o染u巾p稅o憂n張y嗽i王e單l框d）遠(yuǎn)鎖期轎利己率（f耍o買r頁w鋤a風(fēng)r勁d幅i瞧n掛t饑e貪r暖e航s竟t繭r腎a壺t耗e）尤是喘由燥當(dāng)概前扁時雕刻樹的柿即眾期裳利秘率夫隱去含掃的室將博來陶某蟻一電時系期勉的描短另期卡利剪率。轉(zhuǎn)（做遠(yuǎn)慕期地債潑務(wù)瘋合頭約度要盼求陪的浮利部率帝）是玻由朱當(dāng)徹前孕市爐場迷上盼的貨債盼券削到拐期被收謎益禍計衡算舌的金未隸來澤兩滾個任時經(jīng)點姜之缺間幅的擊利帳率土水橫平半。兩大種n年良期禿的算投舟資碼策塘略閱，巧使選收送益蜜滿什足扮相楚同哨的“收葡支努平京衡思關(guān)遵系”的媽利束率勤：遺（1）躁投凝資為于n年性的神零挪息烈債灰券語（遇期窮限冊匹叢配章策芹略鐘）狼；渣（2）羊先緒投熔資木于n－1年疫的余零場息脆債災(zāi)券貿(mào)，桃然乓后勞緊令接季著立投臟資1年遣期煮的沖零凳息旦債愈券習(xí)（板滾曾動潤投低資嗎策木略罰）遠(yuǎn)中期柜利梳率1由3年氣零塵息忽債木券輝的靠到何期仗收究益泄率鹽和2年電零舞息限債智券防的蜓到騎期組收信益凈率囑推趙斷顆出謊的滾第3年職的磚遠(yuǎn)鞭期逝利根率蘆。因膏此喪，汗第n止-脈1到莖第n年酸的1年己期葬遠(yuǎn)桌期分利地率連為遠(yuǎn)抬期召利夸率2遠(yuǎn)晶期籍利炎率接和雕即羨期絮利照率房誠的腸關(guān)檔系柴：F批o監(jiān)r起w飲a久r籍d茂v累e挪r隆s害u痰s蘋S鋪p豎o爺t喝R數(shù)a次t塘e紀(jì)ss1=御8野%s2=賊8紫.揉9毅9澡5留%s3=民9挺.個6取6給%s4=唇9緞.嶺9離9玻3澤%s1=躲8俗%f1棍,俘2=固1限0儲%f2逮,飯3=頭1塑1迎%f3皇,炸4=骨1因1咐%遠(yuǎn)忘期咽利駕率3(1載+s3)3=巖(玻1春+s1)渣(李1嬌+猾f1挺,有2)謊(殲1爭+竟f2約,嗓3)=特(辭1猛+s1)眾(汪1賓+勞f1橡,冰3)2f1姑,黑2是寨第1年勿到凍第2年隨的想遠(yuǎn)臨期建利腐率f2彼,剃3是啞第2年話到辯第3年勞的昂遠(yuǎn)免期撥利詢率f1稻,屋3是賓第1年濫到延第3年球的穩(wěn)遠(yuǎn)彎期抵利球率注口意燃：遠(yuǎn)飲期文利艘率可厚以雜從果當(dāng)遙前真?zhèn)谷彽慕兰凑{(diào)期傅利遲率耽來規(guī)估咳計榜，爭它喊不定一罵定滔等沉于未灑來悅短茅期啟利蚊率券的幼期涉望即值，祝更眾不會一汪定悉是未統(tǒng)來則短贈期惹利犯率。收隨益芳率轎曲束線對蛙于聾品恒質(zhì)(風(fēng)株險王、雷流蠻動仗性傭、道稅著收厲等車因字素收）途相畏同浸的帶債慕券絞，拌到鹿期耽收閘益摔率怎隨示到股期熔日吼的記不柏同鋼而流不篇同班，管二仙者揚之焰間成關(guān)室系碎的隙圖弊形篩描既述松就殼是械收脫益俘率完曲顛線（y渾i且e勸l顛d挖c尤u反r窄v槽e）。在車實煌際劣當(dāng)花中初，獻(xiàn)收足益薄率政曲運線奇是恥通礎(chǔ)過諷對國狀債的框市震場汗價喇格窯與森收謠益堤的性觀證察訓(xùn)來圾建皇立蛙的晴（透沒稈有仰違前約隨風(fēng)欣險江，升流猾動唐性壺最醒好規(guī)）弄。收增益濾率閣曲車線狂是約一否種肢時漿點腐圖犧。我站國督收恐益烏率禮曲偽線例:假翅設(shè)粥國燭債喝市洗場杰上匹有礦到執(zhí)期羨日秘分燈別牽為3年給、5年仙和7年新的岔三勢種零才息凝票雙國申債。羊三破種咽國伶?zhèn)臍⑹歇M場蜜價造格肅如對下通表事所墳示駱。子已節(jié)知煩三且種除國孟債捷的邪面瓶值扯都午是1溫0氏0元甲，掏如吊何互畫去出梳這呼一鋸時美刻挎的宏收耽益戚率鋒曲撓線鍋？到期日（年）357市價（元）92.3284.2073.98到期收益率2%3%4%到期日357思暗考死：收伯益哨率言曲捐線震是飄以使到死期乎日建為物橫解軸尿，鏡到峽期爛收躁益?zhèn)温蕶M為躺縱挑軸愿畫錯的圓一凱條觀曲膨線生，桌對陰于覺到筍期奮日召相耐同銜的高國來債里，娃其鉗到洗期橫收莊益項率拔曲壺線傷是謊唯處一監(jiān)的炊嗎敘？們?nèi)缧辈粏饰ㄊ垡徽?，壞與寇什器么沙因舉素廉有置關(guān)驚？即萬期閣收逝益隨率霞曲砌線在醫(yī)前凍面記的文例沒子桶中糧，藥我鉗們云是矮針廉對藏零倚息渠票染債生券準(zhǔn)來援計卻算脆得煮出收芬益點率波曲爽線的忌。慘但配在帥實釘際業(yè)當(dāng)亮中盒，鑼大響多歌數(shù)趟債祝券拌并飼不廳是簡零喚息箱票蔑債謎券算，肥而藝是永附系息庫票癥債壞券潑，息這痛樣量，淘如下果翁息緣瑞票粱利壩率岸不豆同峽，奮債瞧券秒的慣現(xiàn)御金紗流右模棍式昌就彼不舞一發(fā)樣慶，僑到圖期班日糊相衡同景的蛾債餅券眨也蒜可白能年會遺有抵不綠同爭的避到兔期哨收排益刪率桐，券因洞而易收胡益懂率頑曲限線心可噸能滾并排不趕是脂唯近一泛的辣。辰這絕也昌稱額為“息鼠票糟效鉆應(yīng)”。由端于規(guī)收節(jié)益俊率冬曲逐線沙并伸不舒是該唯社一等的洪，曬利紙用啄收宜益告率疏曲大線騎提尤供攏的若不錯同裹期陶限嶺的求國眾債毫到兔期降收尚益扭率宏作粥為盤基事準(zhǔn)之利帽率刺計捏算結(jié)附姜息稈債識券槍收預(yù)益前率午就溪是寇不決合犧適疊的（抽對聞于塌票岔面早利玻率未不猜同寇的唇同望期粘限押國議債舉，矮其江到活期姿收往益巨率幣并確不遍相袋同余）姻。怎路么錫處紅理堵此荷問致題叢？Yn=Rf優(yōu),伍n+D話P+L哈P+T待A+茅C載A艘L辱L暫P授+飾P撓U但T劉P糕+虛C尤O謀N耽DYn=廊n年閘期杰債煩券兄的攻適吃當(dāng)氧收侄益藝率Rf搬,喂n=焦n年壁期西政仗府除債王券睬的山收創(chuàng)益掃率婦（穗到紙期肆收雙益駛率蝦）D供P=信在用吸風(fēng)訴險味報鍋酬L秒P=流掃動折性蝦風(fēng)關(guān)險肝報版酬T島A=稅補收延調(diào)街整貪的篇利繡差C禁A涉L島L彈P蜘=可全提梨前蝴償我還頓（雷贖晨回亞）篇而懂產(chǎn)冤生逗的氧溢順價棉（概正棟利凡差絹）P廚U每T狀P筑=可傘提翅前囑兌奸付仗（閱回豆售劈燕）測而蔑產(chǎn)慎生純的析折段價尚（脂負(fù)蛛利退差串）C事O版N盆D喜=可界轉(zhuǎn)漏換筆性怖而雀導(dǎo)役致約的慚折攀價問滴題師解患決挪方算法底：把濕每未一攪個透息激票食支靜付堂看補作恰一膽個念獨樓立瓦的御“具微東小淹”鞭的宰零激息濕票廟債遣券弊，陪這錄樣壤息參票白債利券妥就本變伶成述許酬多礙零朽息踏票漿債遺券淹的皺組塘合擴。例簡如省，線一損張1盒0年超期哨、惰息柴票記利倡率6％檔、膜半滅年矮付苗息屠、問面恨值1劈燕0燥0夫0元裙的蒸國王債疊，閣可卻以完看占作2塑0張勺零巨息蝕票濫債素券怕的川組酷合返（1生9張潮面削值3碎0元座的愈零行息俯票茄債皺券玩和1張鼻面矩值1泡0鄉(xiāng)豐3渣0元療的跟零賀息扶票產(chǎn)債扮券陣）趕。如鼓果序?qū)㈩惷靠灰晜€排息發(fā)票賤債區(qū)券偽都鳳看膏作辨“營零貨息先票予債歉券被”意的蔽加叫總丑，梢貼求現(xiàn)腰率做應(yīng)敗以下相雄同獻(xiàn)期障限猜的坦國攔債即診期岸利竿率作啊為踐基礦準(zhǔn)姥利梨率愉。當(dāng)淹收紹益捧率沸曲脫線聯(lián)表芽示市的蹦是零延息鄙債楊券賀的俱到息期斃收丸益爽率時妻，蝴它遲就哪是即便期護收賊益虹率凈曲猶線，妥即利師率水期床限疑結(jié)換構(gòu)棉曲洞線.另徒外泛一構(gòu)個幟問攀題粒：我服們局一牲直蒙按拖照以一攏個嗎統(tǒng)棄一淋的留貼苦現(xiàn)哄率掩對么所全有錘現(xiàn)投金掃流鑄進狗行蘭貼腎現(xiàn)山來種計壓算丈債勁券艇價慚格帶，析但曠看祝來即意期棵收莊益脅率昆曲仇線沈并藥不參是跑水弊平脹的，鉆所攔以掠應(yīng)蘆該圓對每炎期團現(xiàn)圖金某流吹都須采宣用阿不深同隨的跑貼盒現(xiàn)擱率計舍算扁各蜓自鑰的升現(xiàn)或值護，齡然足后去將無所漆有削現(xiàn)鋪值概加登總?cè)?。正疫確底計敗算程債渡券奇價飄格斧的叔方望法Y：文到冶期雷收層益施率暫；r：崖短鐘期播利紙率銀（日給緒定惹期據(jù)限棚的茶利寇率聯(lián)）里；s：墨即族期拍利啟率構(gòu)幼造疲即窯期集收背益將率絞曲濾線包的材方暈法解咐鞋公帶統(tǒng)榆計起方秩法例淹：假搏定偏國阻債商市乖場蛙上來有度如狂下6種貢息符票裁債座券乞，律半出年至付紀(jì)息糕，界面倚值魄都屬是1坐0陳0元攀。到期日（年）息票利率（％）市價（元）即期利率0.50.0096.154.0042%1.00.0092.194.1497%1.58.5099.454.4644%2.09.0099.64…2.511.00103.49…3.09.5099.49…..解保鞋鳳帶…鞠…財…籠…以請上章的叼收逆益釋率冊都腰是決以猶半殼年碰率姓表蛾示考的匹，慎轉(zhuǎn)瓜換鉆為柄年怨率踐應(yīng)筑乘嘆以2。酒至殿此烤，另我贏們涂得煎到削了繳由劈燕上衣述6種憤債飯券汪構(gòu)驕成缸的衰國拍債政市沖場器在欺該遵時亂刻勸的醫(yī)即喇期訊收交益耕率換曲堪線饒。遠(yuǎn)莫期名利至率外：(星1密+灑s1)殼(潛1犯+訂f1眼,衣2)圓=膨(抵1柿+檔s2)2f1動,湊2=泰4漆.愧2季9忙5坡5知%(敘1按+湯s2)2(池1＋f2縫,衛(wèi)3)廊=進(弱1削+爹s3)3f2詞,暈3=特5卡.裳2確4地7桐6智%缺蕩陷膚：債蝴券含市待場秘上障存樣在憤許件多宏債警券搖，避不畜同漆債洪券突計服算荷出予來神的洪同驕一嬌期還限閑的孩即順期脾利陰率鹿可野能司會甜存薯在摸差目異絮。統(tǒng)眾計清方勾法貼制現(xiàn)檔因洪子：達(dá)面岸值1元長，t年拐后粥到共期債的籌零慘息濟債拉券鐵目萌前塔的墳價朗格dt=錫1飄/積(繳1骨+未st)tPi=節(jié)d1ci灶1+詠d2ci胖2+…+歷dnci勉n貼米現(xiàn)割因駁子掌的暗函此數(shù)辯形塊式:dt=勞1朱+騙a曠t塑+障b租t2+儉c存t3d0=趙1例：抵票嬸面丸利豪率術(shù)為8％突的3年僑期幕附刺息士債教券鋼，收按巧年像支壤付劍利筆息先，愛價筍格習(xí)為1帶2動5元傍，負(fù)則傷：1率2漠5拳=旺d1×膊8權(quán)+抱d2×燙8＋d3×遍1限0忽8d1＝1＋a咳×諷1＋b號×板12＋c勁×眨13＝1哄+荷a竄+篩b輔+艇cd2＝1＋a取×開2＋b心×論22＋c耀×宵23＝1厭+請2芬a會+尚4吵b嚴(yán)+瓦8委cd3＝1＋a令×怎3＋b歡×勒32＋c遵×床33＝1適+勇3煎a陶+揚9爛b械+減2簡7俯c整閥理囑得奶：3右4啊8她a沙+認(rèn)1鄭0方1錢2豆b析+慶2傲9扶8訊8評c朵=岡1叉.多1每飯個轟債當(dāng)券滾都缺可話表練示告為誓上鏈?zhǔn)筋I(lǐng)，缺列凝出n個駕式域子。用蠢最飄小果二嫁乘沸法哪估蒜計a、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債券價格/元期限/年

債券價格/元1943.403834.622888.474780.372、武在薪美堪國串債黎券悲市幻玉場藍(lán)中誤，腥六暖個利月塞期量國起庫惜券討即法期筑利伙率稼為4想%，聽一勇年翠期煩國斥庫即券焦即黃期語利怪率解為5出%，鎮(zhèn)則葵六寬個積月挪后懂隱局含櫻的漠六樸個洪月和遠(yuǎn)摸期編利沾率瘦為連？利們率軋期場限射結(jié)徹構(gòu)未遷來薄的發(fā)短獵期脆利嶺率腿在甲當(dāng)鈔前飽時奴刻帳是坐不止可翻知遭道小的掏，賊所坦以墻以訂短醬期胞利兩率霞的詳期懷望斧值e掩si作臭為徑未尾來魚短兇期敲利顫率繭的饒無投偏裂估槍計睡。短妥期偷利冶率做的售期董望搶值繭可唱以播通喬過遠(yuǎn)躍期汪利勢率基則于不淚同洪的島理莫論來探估松計。無幣偏邀預(yù)痰期迷理靠論（洲純案預(yù)喜期嘗理腐論歸）策（T厭h淡e懶u畏n輩b祥i蜘a示s響e濁d金E失x鏟p塌e糊c勵t列a哄t已i牙o考n芳s堂T卡h諸e紫o副r幣y）流串動牲性美偏罰好堆理撐論（L腰i始q撓u羞i征d辨i渣t亞y譜P蹄r企e樂f煉e德r炊e堅n梨c燒e扒T碎h論e芬o凡r叫y）市供場棟分拐割座理繞論（M窮a痕r繪k沉e就t拜S鴨e震g謝m忌e閉n腐t繼a基t誰i圣o異n粗T板h票e聯(lián)o喘r濕y）特漠定記期序限琴偏賊好郊理傳論（D型e征f陣i濕n刷i緞t妄e醫(yī)T尸e換r盜m逼P惕r父e殘f點e岡r田e輔n基c鳥e狀T罩h鏡e淘o導(dǎo)r箏y）無清偏含預(yù)爐期勿理笛論(純旬預(yù)體期著理叔論o勻r預(yù)主期富理成論)T煉h訂e臘u屋n逃b沙i咽a廳s牙e標(biāo)d鉆E傻x叛p海e沈c視t謎a松t扒i苗o執(zhí)n勤s蟲T漁h熊e去o挑r威y多寇個題基匙本遷強青假跨設(shè)頁：投查資羨者擊風(fēng)厚險習(xí)中傾性融：債扭券堡持國有容人跡對約期顫限貿(mào)不判同今的考債飄券朽沒例有鋒特串殊垃偏吼好寶，臺投賓資療者拿不踢關(guān)眨心純利逮率杏風(fēng)選險在結(jié)投址資品人同的乒資晨產(chǎn)乒組乎合架中速，若期藝限傻不軟同凡的宴債陸券肅是錫完倉全從替何代攻的邪。他懷們騎僅忌僅嚷出碼于擋收次益刮率態(tài)的曾差削別尚來卵考陜慮皮不撐同胃期鹽限作間企的諸替面代貝轉(zhuǎn)待換勤。所脾有脫市喊場此參甘與奴者很都醬有劈燕相娘同漢的先預(yù)熱期圣，包金隙融漫市御場浸是用完筒全芽競搖爭投的鼓；盡采管猛有鄉(xiāng)豐以柜上驕強烏的收假焦定哲，翁大稅多說數(shù)竊學(xué)此者全都差認(rèn)幕為影期味望毛理下論展在祖解享釋重收脅益摔率漢曲結(jié)線圾問簡題學(xué)上偏前召進局了婚一眉大倦步躍。在納上匯述園假糧定產(chǎn)下羨，辱投都資鍬于落兩濃年坦到腹期裁的蹈債鴉券置的萍總丹報餡酬極率冷，朝應(yīng)廟等值于選首紐奉先思投隙資獄于1年遵到往期乏的薦債響券閘，極隨拘后堆再岡轉(zhuǎn)英投臺資求于贊另狀一株個1年全到郵期固的炎債蛾券滲所邁獲范得碎的頃總雷報滿酬氧率拐，傳即由籃收暈益理率伶曲忠線復(fù)所走暗捏含嶄的歷遠(yuǎn)貴期魔利桃率虛等帆于父對逼未憲來婦在殼該需時龜間嗽上案的我短通期償利壁率睛的君預(yù)綱期揉值晉。第1年完投緞資擱（島已是知鋒）第2年債投徑資貸（援預(yù)揮期葛）先拍投凍資乓兩裝年溉期誕債揮券智，足再擇投螞資1年心期世債道券長荒期源收除益曾率扎等亮于弟當(dāng)戒期餓短籮期晌利進率駛以電及授預(yù)捕期朽短搏期米利懇率給的錄幾說何艇平橫均依互次旺投猜資錯一束年頓期勸的韻債固券例1：s1＝2％,癢s2=侵3村%豬,投瀉資猴者1元漆錢僻計嚷劃攝投木資2年，坐兩介種冠投綢資蜘策狂略丹：星購妙買2年染期搬債標(biāo)券嬸；約購牧買1年肺期召債博券值，1年塘后醋再喘投罩資窩購燭買都債鴿券程。拒比鞭較憂二夢者錄？解蠅：1）期籃限訓(xùn)匹己配嬌策污略:畜(鐘1揭+充3％)2=月1待.萌0例42）滾君動哄投污資擴策紋略:葡(廚1飲+緞2％)根(京1滿+陰e愧s1壤,凱2)＝?在無以直上穿三疼個弓假懷定改下?lián)]，澤如目果畫滾駐動漠收娃益虹大知于拋匹懸配穩(wěn)收蠻益多，有投亮資偶者研購康買1年更期寶債舍券,縣s1下凳降粱；區(qū)拋物售2年湊期肺債東券假，s2上端升…勤…直聲至統(tǒng)二止者祝相身等:1劃+另e尤s1寄,為2＝(雨1蛋+批3％)2/天(枕1災(zāi)+碌2％)鄉(xiāng)豐=振1且+聰f1網(wǎng),芒2例2：投石資1年，2種扭策策略排：1）期既限崖匹艘配熔策炊略:幫(1固+田2帥%探)丟=劈燕1味.缺0刊22）夭移折渣投枝資:第(1紋+燭3棍%旺)2/(魔1屆+典e供s1帥,幟2)男=吃?二濁者淺相成等棕：1管+啄e眠s1玻,冰2＝(沒1醫(yī)+佛3％)2/吳(本1泉+賠2％)移=愁1識+艙f1孤,讀2腰,上悶述譜問匹題棗的碼進贏一場步弄擴亭展例:某咸投依資岸者浮投沉資墊期借有就兩額年遼，昂以少下靠投浪資雪都籮給談他懸?guī)Ч蝸韼鄰d同揉的傍期零望旨收鎖益轎：1嘩)購練買1年品期納證旦券辨，赴到它期組后創(chuàng)再嗚投趴資董于雹另濤一向個1年父期吳證榴券輕；2）盟直禿接鴉購園買蠢一級個2年檢期燦證果券耀；3）呀購插買啟一雷個2年躲期寸以您上替證劉券笑，2年仆后棍賣駕掉乘。無繡偏陸預(yù)凈期蘇理捉論對脆收方益箭率竭曲枕線頑形渡狀扎的危解介釋上笨升懇的找曲惰線席：表富明st>段st昂-片1由精于e豬st壤-烘1執(zhí),定t>箭st相-少1，即e顯s1線,繩2>僵s1舌,e腹s2真,稀3>犯s2考,孟.觸.市緩場席預(yù)警期受未睬來應(yīng)的糊短申期艘利虎率鼻將話會剛上喘升趨棵勢閃是糾上局升賠的朗，稱但先你歐一僚定老能盤得勺到e喇st>攏e鐘st污-觸1嗎網(wǎng)？公狐式澡推耳導(dǎo)s1=暗r1展她開綿并剛忽蕩略濃高愧階膽項剩，歐可碑得f2≈風(fēng)2羊s2-壩r1由s2＞r1可銷得,航f2＞r1,e崇s2>史e鍬s1同俱樣撫的樹方總法亭，臉可楚以求得竟到f3＞f2(e摔s3>快e別s2)嗎廢？f3≈皮3嬌s3-昨r1-燭f2C覆o脊n忙t趟i忌n遺u脂e棉d笨-定-方-下地降摩的境曲糾線跑：表起明st﹤梅st撓-往1由葉于e蕩st劑-委1菜,逢t﹤蠻st得-課1，即e鍛s1小,恥2﹤脫s1離,e限s2絨,慕3﹤厭s2傷,恭.走.市株場境預(yù)億期創(chuàng)未襪來搭的哪短虛期移利瘦率掩將意會檢下蝴降護，棍趨產(chǎn)勢捕是救下抹降朝的游。無動偏億預(yù)噴期拆理恒論排的浪缺皺陷假胃設(shè)家前疤提移條鴿件別太遲強啄：板投暈資預(yù)者繼并丟不宣是判不廟關(guān)跌心至債導(dǎo)券窗的鉗利濁率潤風(fēng)兆險…實矩踐帶表暫明淹，狂向染上慈傾竭斜動的盡收撥益維率鐘曲域線避出澤現(xiàn)宵的奇更炸加認(rèn)頻谷繁醫(yī)。流顧動菌性色偏盲好娃理仿論(滴L綁P噸T稠)基凍本溜觀柏點商：投呈資劫者盲是看風(fēng)業(yè)險懇厭思惡癢者川，茫債段券占期席限紫越寶長峰，興風(fēng)珠險錦越堡大壟。1）趁不亭同區(qū)期村限嶄的沃債植券喪之家間駐存趣在遞一達(dá)定蛾的壇替縱代介性關(guān)，援但蜜不雕具千有酷完遺全湊替疫代萍性去；2）樹持宿有導(dǎo)到義期拉策風(fēng)略搶風(fēng)兔險另大龜于走滾平動飽投稀資織策烤略五；3）效債井券湊發(fā)傾行番人它（勿融滑資箭方放）屬必錄須督給修投首資共者饑更彼高泰的氏收修益太率欲（督支武付域一砌個卡風(fēng)嘩險駱溢箏價兼）蓮才來能電促窗使芳其院購廣買法長詞期品債拴券美。流仍動賽性永報包酬由盈于芬投荷資腹者潮不乖愿勝意舉投憤資聰長死期濁債尾券順，郊因艱此腿為穿了低吸相引飲投掃資棉者盲，奔投隙資辯兩韻年聯(lián)期佳債持券查的可收規(guī)益責(zé)，恒應(yīng)清高楊于龍先逝投暈資1年堆期槽債宇券糠后噴，伏在爺下1年臺再央投膠資1年竭期明債翁券返的接收影益肝，膝即L我P散T對券收快益殺率窮曲欄線延形策狀讀的胸解撿釋若經(jīng)收產(chǎn)益懶率厲曲經(jīng)線曾是圾上著升虎的詠，爹并偏不寧一株定符是滿預(yù)蒸期邀短除期濱利咐率數(shù)曲握線歸上鋪升質(zhì)引論起有的焦。一鹽是憂市盞場宏預(yù)討期綁未商來世利岔率辜將鋒上水升奏；二蘭是跪市憶場珍對昆持衛(wèi)有歸長聚期表債洲券連所授要鹽求碌的晶流信動瓶性卵溢澤價然上盛升拌?！唷撉硎嵴撎颜J(rèn)棉為糞一肥般盟而足言側(cè)，處收混益僚率華曲疲線扣都軍是段上裹升殘的但。1護.不毛變閉的枯流腐動秧性乎溢知價份（l1=埋l2=合,…ln)，窯預(yù)深期圖短密期照利遇率也不美變?nèi)唬兩蠎蛏ぃ┨茫簩O上棍升鄉(xiāng)豐式Y(jié)熟i打e煩l膽d散sM礦a士t薄u視r竹i押t脫y遠(yuǎn)蠶期帝利屠率收較益西率倦曲媽線預(yù)橋期疏的姻短循期盲利雕率不秤變弟的LY其i警e盈l迎d伐sM役a追t洽u配r農(nóng)i晌t震y遠(yuǎn)庫期涂利匹率收名益閘率迎曲軋線預(yù)刃期奶的冰短凝期浪利抓率2靈.不圾變各的云流切動垂性滋溢寫價粱（l1=腐l2=漸,…ln)，泳預(yù)何期務(wù)短棕期旗利襲率邊下俗降策：叼駝青峰宋式不禁變裂的L3憤.上敘升黑的新流麗動鉛性旅溢場價魄（l1<找l2<趣,…<裝ln)，好預(yù)漢期快短肢期初利周率混下仗降對（選微驚小姓）絡(luò)：壇上滑升觀式Y(jié)印i洗e史l交d左sM悲a信t痕u賭r臺i水t嗽y遠(yuǎn)哈期嚷利貫率收陜益顧率蓄曲萬線預(yù)棗期名的滔短挨期絕利暫率上塘升痕的L4紋.上筍升盲的粗流柏動敘性離溢賀價漆（l1<鏟l2<嘉,…<耳ln)，王預(yù)馳期郵短繡期膽利窩率譽上潛升貞：受急老劇件上警升Y援i境e衣l腥d虎sM折a平t絹u壤r屢i納t注y遠(yuǎn)軟期噸利篩率收術(shù)益玻率勿曲弄線預(yù)暫期小的裝短傷期簽利蘆率5鋒.微撫小危的爬流撓動悠性幕溢漿價避，葬預(yù)秒期鼠短喂期波利減率秧下請降瞧（毛較詞大牧）暴：飽下價降喝式養(yǎng)（碗緩皂慢墻）Y船i死e晉l利d臣sM易a崗t訴u柄r疤i仍t笨y流崖動醒性標(biāo)溢浮價到秤期辟收威益嬸率預(yù)伍期算短烤期那利室率C蚊o話n題c碑l偽u劇s漫i柱o陷nL儉P烤T兆a汪s忽s貝u綁m向e嶺s物t碰h霉a唇t湯i踐n灘v紹e孝s豎t嘴o吹r誦s太a犬r純e瘡n仇o孕t億i瓶n微d枝i短f武f查e坑r顫e肥n既t孟t矛o落r膠i乞s艘k鋪.邊T料h糟e授y慨a(chǎn)蹈r宵er喚i叮s趴k皆a眠v頂e曾r摧s逝eL誦P夕T株r巴e瓦c左o眨g蹲n攪i瘦s壞e尊s虎t紫h士a題t捕i膽n也v萍e駕s售t件o抬r虧s搜d客e屯m對a薦n戀d數(shù)ay包i僻e琴l膚d谷p漏r撓e政m柿i誤u搶ma記s題c鬧o點m軋p乎e客n塞s振a即t蕉i沒o褲n強f肥o享r唱i割n拌v水e定s尿t漂i寸n額g偵l限o鳳n勿g桿e刃r聞-從t臟e茄r賤mL飄P辨T備s馳u奶g繳g塘e痕s閣t點s宴t荷h拴a莊t相f返o弱r銹w釀a筑r序d踩r眾a拘t享e壇s尺i蘭n哨c閣l殺u添d格eb恒o疲t昨hi是n都v嫁e耳s久t貼o護r悠s’e懇x蛙p牙e旦c錄t豎a撐t交i汽o絨n瓜s劉o疊f狡f券u清t助u炎r走e版s踢p跌o故t餐r晌a騰t沙e拆s謹(jǐn)a椅n歐d道l偏i情q筑u錄i基d徒i鏡t鼓y拍p臥r奮e硬m源i暴u粥m誤s楊.L劍P磨T的惱缺覽陷流隸動盼性磨溢據(jù)價呼的眉大秩小白是貫估團計固未像來渴預(yù)逮期獨利寺率面的嶄關(guān)緒鍵迷因狐素濤，表它艘隨花時喬間緊變繡化跟而非變康化嘴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