民營企業(yè)融資模式探討

摘要本文以上海眾大房地產(chǎn)公司為例對中小企業(yè)融資模式問題進行了研究，采用了文獻研究和案例研究的方法，做到了理論研究和實踐研究的相互結(jié)合。并對其存在的主要問題進行了分析，認為企業(yè)在資金短缺情況下，通過金融機構(gòu)進行貸款，金融機構(gòu)不能貸款，就去籌集民間資金，雖然能解決部分短期的資金需求，但資金籌集的系統(tǒng)性不強，資金風(fēng)險較大，一旦無法按時進行資金籌集，可能面臨著企業(yè)停產(chǎn)的狀況，甚至是破產(chǎn)的風(fēng)險。最后結(jié)合問題提出了相應(yīng)的對策思考，認為上海眾大房地產(chǎn)公司財務(wù)制度不健全、財務(wù)信息虛假，這已嚴重阻礙了金融機構(gòu)對其資金的投入。企業(yè)應(yīng)通過制度建設(shè)規(guī)范企業(yè)經(jīng)營行為，杜絕假報表、假合同等現(xiàn)象的發(fā)生，確保財務(wù)信息的完整性、準確性和真實性，建立起規(guī)范的財務(wù)制度和信用制度。最后進行了具體的融合模式的對策分析。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資融資模式

AbstractInthispaper,shanghaiZhongDarealestatecompanyasanexampletostudythefinancingmodeofsmallandmedium-sizedenterprises,usingthemethodsofliteratureresearchandcasestudy,toachievethecombinationoftheoreticalresearchandpracticalresearch.Andthemainproblemsareanalyzed.Itisconsideredthatwhenenterprisesareshortoffunds,theycanborrowfromfinancialinstitutions.Iffinancialinstitutionscan'tborrow,theywillraiseprivatefunds.Althoughtheycansolvesomeshort-termfundneeds,thesystematicnatureoffund-raisingisnotstrong,andtheriskoffundsislarge.Oncetheycan'traisefundsontime,theymaybefacedwiththesituationthatenterprisesstopproductionAndeventheriskofbankruptcy.Intheend,thepaperputsforwardthecorrespondingcountermeasures,andpointsoutthatthefinancialsystemofShanghaiVolkswagenrealestatecompanyisnotperfectandthefinancialinformationisfalse,whichhasseriouslyhinderedtheinvestmentoffinancialinstitutions.Enterprisesshouldstandardizetheirbusinessactivitiesthroughsystemconstruction,putanendtotheoccurrenceoffalsestatements,falsecontractsandotherphenomena,ensuretheintegrity,accuracyandauthenticityoffinancialinformation,andestablishastandardizedfinancialsystemandcreditsystem.Finally,thepaperanalyzesthespecificfusionmode.Keywords:SMEsFinancingFinancingModel

緒論1.1研究背景和意義隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國為企業(yè)提供了眾多的融資渠道和機會，但中小企業(yè)融資渠道仍較窄，中小企業(yè)的融資的安全有效途徑仍單一的依靠銀行貸款。但由于銀行考慮到風(fēng)險安全的因素，對中小企業(yè)設(shè)定了較高的信貸門檻，中小企業(yè)很難獲得銀行必要的資金支持。中小企業(yè)融資難問題成為制約中小企業(yè)健康發(fā)展的“頑疾”。究其原因，一方面是中小企業(yè)自身存在的不足，如企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，財務(wù)制度不健全，治理結(jié)構(gòu)規(guī)劃的不規(guī)范，無法提供銀行認可的抵質(zhì)押物或有效的擔(dān)保方式，部分企業(yè)的逃貸行為等，另一方面主要是銀行仍然沿用對大企業(yè)的信用評級標準，沒有專門針對中小企業(yè)的信用評級標準。本文以上海眾大房地產(chǎn)公司為例，對企業(yè)的具體融資過程中出現(xiàn)的問題進行了思考，并提出了相應(yīng)的解決之策。對促進我國中小企業(yè)融資模式改善具有一定的現(xiàn)實意義。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀上世紀80年代以后，隨著信息不對稱理論的融入，拓展了融資理論的研究空間，斯蒂格利茨和韋斯（1981）提出了信貸配給模型，該模型進一步解釋了中小企業(yè)難以獲得金融機構(gòu)信貸支持的原因所在，認為在信貸不對稱問題面前，金融機構(gòu)在考慮到自身風(fēng)險的情況下，往往難以對投資人的風(fēng)險進行有效的評估，進而導(dǎo)致逆向選擇效應(yīng)，貸款的平均風(fēng)險上升。因此，信貸機構(gòu)更愿意提供低息貸款給風(fēng)險較低的企業(yè)，而不愿意提供給風(fēng)險較高的中小企業(yè)，“信貸配給”現(xiàn)象的客觀存在加劇了中小企業(yè)的融資困難。在中小企業(yè)融資對策方面，Rudy-ShunChen(2003)提出了融資關(guān)系假設(shè)的觀念，認為，企業(yè)應(yīng)積極的進行和金融機構(gòu)的接觸，提高相互的信息互信能力，提高金融機構(gòu)的支持。綜合國外研究現(xiàn)狀，可以看出：國外主要是從金融角度進行了相應(yīng)的中小企業(yè)融資研究，由于國外金融機構(gòu)對中小企業(yè)的扶持較多，而民間資金主要是以各種投資公司形式出現(xiàn)，民間借貸行為較少。因此，中小企業(yè)在發(fā)展過程中可以獲得較多的金融貸款，這個也是我國金融機構(gòu)扶持中小企業(yè)發(fā)展的主要方向，值得借鑒。在中小企業(yè)概念方面，羅樹凌（2018）等認為中小企業(yè)的劃分需要根據(jù)不同時期和不同的行業(yè)進行劃分，而應(yīng)對其進行相應(yīng)的動態(tài)管理，可能更為符合中小企業(yè)的發(fā)展特征。在中小企業(yè)融資渠道方面，王銳（2018年）認為中小企業(yè)在信貸市場中存在一定的信息不對稱的問題，可能導(dǎo)致風(fēng)險增加，形成不必要的逆向選擇。因此，應(yīng)積極的解決“信貸配給”問題，提高中小企業(yè)的融資提供的能力，解決中小企業(yè)融資難的問題。在中小企業(yè)擔(dān)保方面，高潔（2018年）對中小企業(yè)的信貸擔(dān)保來源進行了分析，認為擔(dān)保應(yīng)進行一定的風(fēng)險補償，解決風(fēng)險分散問題和補償機制問題，與企業(yè)信用能力提升的需求不適應(yīng)。王勝男（2018年）認為信用擔(dān)保業(yè)應(yīng)全面的規(guī)范，提高中小企業(yè)的信用擔(dān)保水平，解決擔(dān)保過程中的各種繁雜手續(xù)問題，使得許多中小企業(yè)視銀行貸款為畏途，而不得已走上民間借貸的途徑。在我國中小企業(yè)的融資狀況方面，趙筠（2018年）認為我國中小企業(yè)的融資效率水平不高，和金融機構(gòu)貸款審批過嚴以及貸款程序繁雜有一定的關(guān)系。因此，需要不斷的完善我國金融機構(gòu)的貸款手續(xù)，減少相應(yīng)的貸款程序。綜合國內(nèi)研究現(xiàn)狀，可以看出：我國對中小企業(yè)融資理論研究時間較短，而且主要研究不夠系統(tǒng)，但隨著我國中小企業(yè)的全面發(fā)展，我國中小企業(yè)的融資理論也逐步趨于成熟。1.3研究方法（1）文獻研究法。根據(jù)本文研究的如何完善中小企業(yè)融資難為研究目的，通過參考國內(nèi)外各種相關(guān)文獻、書籍和論文，力爭全面地理解中小企業(yè)融資難問題涉及的方方面面。文獻研究方法有助于了解相關(guān)問題的歷史和現(xiàn)狀，有助于確定研究的框架和重點，形成關(guān)于研究對象的一般印象和基礎(chǔ)研究材料。通過一定文獻的對比研究，本文力求對中小企業(yè)融資難政策問題有多角度的全面分析。（2）案例研究法，本文選取了上海眾大房地產(chǎn)公司來加以分析，以期從個例的典型性和代表性方面，彰顯出中小企業(yè)融資難破解的復(fù)雜性和重要性。

中小企業(yè)融資的理論概況2.1中小企業(yè)的定義與作用中小企業(yè)(SME，SmallandMediumEnterprise)是一個相對的概念，不同國家在經(jīng)濟的不同發(fā)展階段，可能有不同的中小企業(yè)劃分標準。我國對中小企業(yè)劃分也是一個不斷的完善過程。1962年采用了固定資產(chǎn)的標準對中小企業(yè)進行了分類。建國后我國按照企業(yè)的規(guī)模對中小企業(yè)進行了分類，1962年采用固定資產(chǎn)的標準對中小企業(yè)進行了分類。2003年財政部等多部門進行了中小企業(yè)標準的重新界定，融入了包括企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、銷售總額以及職工人數(shù)等多維分類指標。2011年6月18日，財政部等多部門聯(lián)合出臺了《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》，按照從業(yè)人數(shù)、資產(chǎn)總額以及營業(yè)收入進行了中型、小型、微型三種類型的劃分（見表1）。行業(yè)類型從業(yè)人員營業(yè)收入資產(chǎn)總額工業(yè)中型三百人以上兩千萬元以上*小型三百人以下兩千萬元以下*建筑業(yè)中型*六千萬以上五千萬以上小型*六千萬以下五千萬以下零售業(yè)中型五十人以上五百萬元以上*小型五十人以下五百萬元以下*餐飲業(yè)中型一百人以上兩千萬元以上*小型一百人以下兩千萬元以下*表1-1部分行業(yè)中小企業(yè)劃分標準從以上的分類情況來看，我國對于中小企業(yè)的分類總體來看劃分還較為簡單，但相互的標準還較為模糊，并沒有進行較為細致的分類。我國對中小企業(yè)的定義略為寬泛，從劃分級次來看，中型企業(yè)和小型企業(yè)之間級次比較寬。由于中小企業(yè)在我國經(jīng)濟中的整體成分水平較高，分布在各個行業(yè)，各個行業(yè)之間具有較大的差距，難以進行有效的分類劃分。但近年來，我國中小企業(yè)發(fā)展中，無論是從就業(yè)水平還是區(qū)域納稅情況來看，都取得了較大的成績，成為推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，解決城鎮(zhèn)富余勞動力轉(zhuǎn)化的重要力量。2.2中小企業(yè)的融資現(xiàn)目前，國家缺乏針對中小企業(yè)擔(dān)保方面的制度建設(shè)，和中小企業(yè)信用能力提升的內(nèi)在要求不相適應(yīng)。據(jù)調(diào)查，目前我國中小企業(yè)在金融機構(gòu)貸款的過程中，因無法提供有效的擔(dān)保而導(dǎo)致拒貸的比例高達23.8%，因缺乏抵押而導(dǎo)致無法落實貸款需求的比例達到32.4%，兩者合計占到了56%以上。政府在進行擔(dān)保機構(gòu)的建設(shè)過程中，往往只是在籌建初期提供一次性的財政資金扶持，后續(xù)資金難以保證，財政補貼各個地方差異較大，經(jīng)濟欠發(fā)達的地區(qū)中小企業(yè)融資渠道較少，需要擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保的需求高，但經(jīng)濟欠發(fā)達的地區(qū)財政普遍困難，財政補貼也往往較少，難以滿足擔(dān)保機構(gòu)的財政補貼需求。民營擔(dān)保機構(gòu)是目前我國擔(dān)保機構(gòu)的主體，但由于其缺乏政府的配套支持，往往只能獨自承擔(dān)相應(yīng)的貸款風(fēng)險。近年來，我國部分地區(qū)開展了中小企業(yè)的貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)，但這項業(yè)務(wù)進展緩慢，一些中小企業(yè)為了節(jié)約融資成本，刻意的減少了相關(guān)手續(xù)，不僅容易受到監(jiān)管部門的處罰，也容易導(dǎo)致中小企業(yè)陷入信用危機，進而使得其在金融機構(gòu)的信用評估水平下降，更難以獲得貸款。

上海眾大房地產(chǎn)公司的融資現(xiàn)狀及問題3.1上海眾大房地產(chǎn)公司概況上海眾大房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營公司成立于1992年，公司成立至今，已先后開發(fā)了眾大公寓、眾大家園等15個熱銷樓盤，開發(fā)總量150萬平方米，在建工程量近百萬平方米，成為近幾年集團利潤主要來源之一。目前，已成功進軍江蘇、浙江、黑龍江和安徽市場，為實現(xiàn)“立足上海，輻射部分重點城市”的目標邁出堅實的步伐。

面對激烈的市場競爭，公司將憑籍眾大集團雄厚的經(jīng)濟實力和知名品牌，謹慎土地儲備和開發(fā)力度，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)進程，努力樹立眾大房產(chǎn)精益求精的品牌形象，力爭又好又快持續(xù)發(fā)展。公司下屬的眾大物業(yè)管理公司是具有國家二級專業(yè)管理資質(zhì)和先進服務(wù)理念的物業(yè)管理公司，受托管理上海、江蘇、浙江等地十幾個小區(qū)百余萬平方米建筑規(guī)模，物業(yè)形態(tài)涵蓋普通民居、高級公寓、高檔別墅、商務(wù)樓及廠房、會所等，曾多次榮膺上海市級、區(qū)級文明小區(qū)、優(yōu)秀小區(qū)稱號，“巧理干家事，溫暖萬家心”，秉承眾大服務(wù)理念，管理嚴格，服務(wù)規(guī)范，企業(yè)聲譽，遐邇聞名。3.2上海眾大房地產(chǎn)公司的融資現(xiàn)狀3.2.1內(nèi)源融資不足通過多年的發(fā)展，上海眾大房地產(chǎn)公司的經(jīng)營業(yè)績水平得到了持續(xù)的提升，但融資問題仍是企業(yè)發(fā)展較為困難的問題，難以得到有效的化解。由于企業(yè)建設(shè)資金不足，在房地產(chǎn)項目擴大建設(shè)后，具有很大的不穩(wěn)定性。企業(yè)追求短期利益較為明顯，影響了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。困難的融資局面，嚴重制約了該企業(yè)的擴大再建設(shè)，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。3.2.2銀行貸款額度有限內(nèi)源融資對上海眾大房地產(chǎn)公司來說十分的重要，由于中小企業(yè)的外源融資獲得能力較弱，其內(nèi)源融資水平成為中小企業(yè)融資能力的重要標準。同時，通過內(nèi)源融資可以減少外源融資的相關(guān)中介費用，提高融資的信息對稱水平。資金來源內(nèi)源融資外源融資直接融資間接融資勞動所得繼承合伙商業(yè)信用銀行借款親友借款個人借款利用外資職工集資其他比率46%3%11%5%21%5%3%06%0表3-1上海眾大房地產(chǎn)公司資金來源次序表從表3-1可以看出，上海眾大房地產(chǎn)公司雖然也在金融機構(gòu)也進行了一定水平的銀行貸款，滿足其資金需求，但所占用的水平較低。企業(yè)通過積累和遺產(chǎn)等獲得資金的比重水平較高，一般達到了49%以上的水平，而銀行貸款僅僅只占到了21%的水平，通過金融機構(gòu)所獲得的資金遠遠低于內(nèi)源性融資。同時，我們也應(yīng)該注意到，由于內(nèi)源融資沒有資金成本和償還風(fēng)險，企業(yè)往往首先依靠內(nèi)源融資來解決資金不足的問題。從表中可以看出外源融資僅占51%，內(nèi)源性融資能力基本已經(jīng)達到了極限，企業(yè)自身積累遠遠不能滿足上海眾大房地產(chǎn)公司發(fā)展的需要。但同時在“外源無門”的情況企業(yè)又難以擺脫對內(nèi)源融資的依賴，因此，上海眾大房地產(chǎn)公司應(yīng)增加內(nèi)源融資能力，以節(jié)約企業(yè)交易費用，從根源上緩解上海眾大房地產(chǎn)公司融資難的問題。3.2.3辦理融資時間較長上海眾大房地產(chǎn)公司籌集的銀行資金主要來源于工商銀行，而且在獲得貸款的過程中，銀行需要企業(yè)提供一定的固定資產(chǎn)作為貸款的抵押。金融機構(gòu)為了降低自身的經(jīng)營風(fēng)險，對于上海眾大房地產(chǎn)公司的貸款提供往往以短期為主，而且原則上不能展期，主要是提供上海眾大房地產(chǎn)公司的短期融資性需求，屬于流動資金貸款。而對上海眾大房地產(chǎn)公司所需要的長期項目貸款，難以通過審批，使上海眾大房地產(chǎn)公司在項目投資中不得不通過短期借款形式進行籌集，增大還款壓力和風(fēng)險。因此，上海眾大房地產(chǎn)公司的負債總額中流動負債所占比重較大，而長期負債所占比重較小。而且銀行對于公司的貸款審批交易嚴格，往往需要上報到省級分行進行最終審批，影響了貸款的效率。辦理時間1個月內(nèi)1-2個月2-3個月3個月以上百分比15214519表3-2上海眾大房地產(chǎn)公司辦理融資時間通過表3-2上海眾大房地產(chǎn)公司的金融機構(gòu)辦理融資所需要的時間可以看出，占到85%的借款的融資期限都在1個月以上，由于上海眾大房地產(chǎn)公司流動資金需求呈現(xiàn)短和快的要求，過長的融資辦理時間會導(dǎo)致企業(yè)的融資效率不高，難以獲得及時的資金供給。上海眾大房地產(chǎn)公司建設(shè)經(jīng)營過程中，受到外部市場的影響較大，企業(yè)的資金需求穩(wěn)定性較弱，對資金籌集的及時性要求較高，而過長的融資辦理時間不僅僅牽制到上海眾大房地產(chǎn)公司在進行借款過程中的各種精力，而且容易使得建設(shè)資金難以及時得到補充，影響企業(yè)的建設(shè)，導(dǎo)致企業(yè)市場信譽受到影響。在這種情況下，上海眾大房地產(chǎn)公司往往通過民間借貸的形式來及時彌補資金缺口，待銀行資金審批下來后再歸還民間借貸，這樣間接的導(dǎo)致上海眾大房地產(chǎn)公司的融資成本增加。同時，上海眾大房地產(chǎn)公司在建設(shè)銷售過程中，資金結(jié)算中有部分承兌匯票，這部分票據(jù)銀行貼現(xiàn)較高，如果是辦理的商業(yè)承兌匯票，銀行因為考慮到風(fēng)險問題往往不能給予貼現(xiàn)，導(dǎo)致上海眾大房地產(chǎn)公司部分資金滯留在結(jié)算票據(jù)上，資金進帳時間過長，甚至發(fā)生梗阻。

上海眾大房地產(chǎn)公司存在問題分析4.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實質(zhì)是各類形態(tài)的流動資產(chǎn)占整個流動資金的比重。在企業(yè)的財務(wù)報表中我們可以看出，近幾年來，上海眾大房地產(chǎn)公司流動資金水平不斷攀升，占到中資產(chǎn)達到80%以上，但流動資產(chǎn)的增長主要是應(yīng)收賬款和存貨的增長，流動資金的變現(xiàn)能力不強，過多的流動資金占有也影響了企業(yè)的資金占用問題，導(dǎo)致企業(yè)的機會成本增長較快，整體利潤下降。流動資金的上升表示企業(yè)的應(yīng)收款項不能及時收回，企業(yè)的壞賬風(fēng)險增加，另一方面企業(yè)采購存貨過多，導(dǎo)致存貨占用水平持續(xù)增長。在應(yīng)收款和存貨占總資產(chǎn)比例較高的情況下，企業(yè)發(fā)展其他項目又要向銀行貸款、抵押擔(dān)保貸款、民間借貸等方式來籌集資金，這無疑又增加了企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)。如果企業(yè)管理層對企業(yè)的應(yīng)收賬款增加重視程度不夠，可能導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款出現(xiàn)壞賬的可能性增大，甚至出現(xiàn)大量的壞賬準備，導(dǎo)致企業(yè)的負擔(dān)增加，進而使得企業(yè)資產(chǎn)損失。4.2融資缺乏長久規(guī)劃，沒有融資戰(zhàn)略上海眾大房地產(chǎn)公司董事長為了獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資金，往往是根據(jù)銀行存款結(jié)余情況以及銷售款回籠情況去籌集資金，缺乏融資的長遠規(guī)劃，企業(yè)融資過程中，處于“頭疼醫(yī)頭、腳疼醫(yī)腳”的狀況，沒有對企業(yè)的融資進行戰(zhàn)略性的全面規(guī)劃。企業(yè)在資金短缺情況下，通過金融機構(gòu)進行貸款，金融機構(gòu)不能貸款，就去籌集民間資金，雖然能解決部分短期的資金需求，但資金籌集的系統(tǒng)性不強，資金風(fēng)險較大，一旦無法按時進行資金籌集，可能面臨著企業(yè)停產(chǎn)的狀況，甚至是破產(chǎn)的風(fēng)險。企業(yè)在金融機構(gòu)的借款往往需要按期歸還，不能進行展期，因此，在資金不足不能按期換款時，企業(yè)只能通過其他渠道來彌補金融機構(gòu)借款到期需歸還的資金需要。從上海眾大房地產(chǎn)公司的融資總體情況來看，公司主要是沒有進行現(xiàn)金預(yù)算的編制，雖然期中進行了現(xiàn)金流量表的編制，但這個是會計報表的必填項目，而且現(xiàn)金流量表屬于事后現(xiàn)金狀況分析，并不能作為現(xiàn)金預(yù)算使用，也不能通過現(xiàn)金流量表進行未來現(xiàn)金戰(zhàn)略的規(guī)劃。導(dǎo)致公司的融資行為總是處于被動狀況，特別是臨時籌集資金的籌資成本較高，風(fēng)險也較高，加大了企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)。由于缺乏長久的融資規(guī)劃和融資戰(zhàn)略，企業(yè)的融資狀況總體不佳，企業(yè)的短期負債水平較高，而且呈現(xiàn)了總體上升的趨勢，從2016年的200萬元增長到2018年的400萬元，金融機構(gòu)短期負債水平的增高，導(dǎo)致企業(yè)的融資壓力加大。公司短期負債增加，不得不出現(xiàn)借新債還舊債的問題，不僅使得企業(yè)新增貸款難度加大，而且導(dǎo)致企業(yè)無法獲取新的資金來源，特別是金融機構(gòu)不能進行貸款展期，過度金融機構(gòu)貸款也為未來集中還款增加了壓力水平。4.3融資方式缺乏創(chuàng)新隨著我國金融市場的快速發(fā)展，我國金融市場提供給企業(yè)的融資方式越來越多，這個既是市場經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需要，也是金融創(chuàng)新發(fā)展的客觀規(guī)律。目前我國已經(jīng)由傳統(tǒng)的融資方式逐步轉(zhuǎn)向多類型的融資方式，如租賃融資、擔(dān)保融資、典當融資以及互聯(lián)網(wǎng)融資等紛紛出現(xiàn)，為中小企業(yè)融資提供了更多的可能。上海眾大房地產(chǎn)公司在融資過程中缺乏必要的股權(quán)形式融資，創(chuàng)新型的融資方式更是缺乏，這個既是企業(yè)規(guī)模小，難以進行融資方式的現(xiàn)實問題，也是企業(yè)管理者創(chuàng)新意識不強的結(jié)果。根據(jù)融資理論，企業(yè)有多種融資方式可供選擇，每種融資方式在融資成本和融資獲得性方面具有一定的區(qū)別，需要企業(yè)客觀的去認識，并結(jié)合自身的實際狀況靈活的去加以選擇。比如，上海眾大房地產(chǎn)公司內(nèi)源融資主要是依靠原始的投入和自身發(fā)展的積累，在股權(quán)融資方面開辟的內(nèi)容較少，企業(yè)并沒有建立社會股權(quán)融資或者進行股權(quán)激勵制度。股權(quán)融資形式不僅成本較低，而且不會增加企業(yè)的還款負擔(dān)，是一種風(fēng)險較低的融資方式，但股權(quán)融資方式容易分散股權(quán)，減少企業(yè)所有者對企業(yè)的控制力。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的戰(zhàn)略發(fā)展需要，選擇合適的融資方式。比如，企業(yè)進行技術(shù)改造的過程中，需要投入資金較多，如果通過短期借款獲得資金，還款壓力大，這種情況下，企業(yè)就可以通過股權(quán)融資方式來獲取企業(yè)發(fā)展所必須的投入，雖然企業(yè)股權(quán)得到了一定程度上的分散，但技術(shù)改造可以推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，提高企業(yè)的市場競爭力，從長遠角度來看，對企業(yè)是十分有利的。企業(yè)也可以通過外源性融資獲得資金需要。目前，企業(yè)的外源性融資主要是采取了短期借款的形式，企業(yè)從供應(yīng)鏈上融資較少，供應(yīng)鏈融資是拉近供應(yīng)商和企業(yè)以及銷售商關(guān)系的重要融資手段，企業(yè)可以通過和供應(yīng)商之間的相互聯(lián)系，通過免費信用的方式獲得供應(yīng)商的原材料，進而為企業(yè)發(fā)展提供免費的資金。民間借貸是目前企業(yè)主要的臨時性資金來源，但民間借貸的融資成本高，企業(yè)的資金負擔(dān)重，企業(yè)應(yīng)綜合考慮各種融資因素，對于適合自身發(fā)展的融資渠道進行選擇。

公司應(yīng)對策略5.1企業(yè)融資模式的調(diào)整企業(yè)在成立之初，由于信息不透明和缺少足夠的抵押品，很難提供令外部資金提供者完全信任的信息，因此利用這些資金也就存在很大困難。此階段，企業(yè)將以內(nèi)源融資為主同時采取以下幾種融資模式來彌補資金缺口。首先，自有資金與親戚朋友借貸。只有運用自己的資金才能夠完全地避免信息問題，當然，自有資金是遠遠不能滿足企業(yè)發(fā)展需要的，因此在企業(yè)尋求外部資金的時候，首先會考慮的就是信息不對稱性最小的那部分資金提供者一熟悉的人，包括親戚朋友等社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，有的可能是無償提供，有的可能是借貸，有的可能是合伙投資，無論哪種方式，都是最低成本的，因為信息風(fēng)險最小。社會網(wǎng)絡(luò)可能是企業(yè)創(chuàng)業(yè)第一步不可缺少的資金來源，不僅如此，可能還會給企業(yè)帶來專業(yè)性的建議和觀點，而這些都是免費的，充分利用這些資源，可以很大程度上滿足初創(chuàng)期企業(yè)并不大量的資金需求。其次，商業(yè)信用與轉(zhuǎn)貸。企業(yè)的供應(yīng)商在考察企業(yè)的信譽以后為促銷產(chǎn)品通常都會根據(jù)自身的信用政策提供商業(yè)信用，例如延期60天付款，以及采取信用折扣條件以激勵企業(yè)早日付款等等。商業(yè)信用是無論哪個階段的企業(yè)都會依賴的一種融資方式。因為通常而言，上下游企業(yè)之間長期的貿(mào)易聯(lián)系使得相互了解更多，減少了信息不對稱程度，而且在局域內(nèi)，企業(yè)的行為信息能夠在局部社會網(wǎng)絡(luò)中非正式傳播，企業(yè)通過一時欺騙的短期收益，彌補不了局域內(nèi)相關(guān)企業(yè)對其不信任的長期損失。因此民營企業(yè)商業(yè)信用的形成和存續(xù)，不僅依賴于企業(yè)與供應(yīng)商之間形成的雙邊聲譽約束機制，而且要依賴社會網(wǎng)絡(luò)中的多邊聲譽約束機制，形成一種比較穩(wěn)定均衡的狀態(tài)。5.2財務(wù)杠桿的調(diào)整民營企業(yè)為了確立在市場中的地位，還需要投人大量的資金，但是由于此時市場占有率還不高，銷售額相比成熟期要少很多，相應(yīng)的現(xiàn)金流人也不足夠支付投資所需要的大盤資金。在初創(chuàng)階段盡管內(nèi)源融資使得企業(yè)捉襟見肘，但至少還能維持，到了成長階段企業(yè)能否獲得外源融資就成為其是否可以順利發(fā)展的關(guān)鍵，因此很多成長期民營企業(yè)都有資金饑渴癥。若不能很好地解決這一問題，這期間的民營企業(yè)就很難順利擴張到成熟期，這也是為什么我國大多數(shù)民營企業(yè)都長不大的重要原因之一。因此確定恰當?shù)娜谫Y戰(zhàn)略，選擇合適的融資模式，對這個階段的民營企業(yè)而言至關(guān)重要。相對初創(chuàng)期而言，成長期民營企業(yè)信息不透明程度減少，而且成長到一定階段也有了部分可供抵押的資產(chǎn)，因此具備了獲取銀行貸款的能力；但是由于這一階段競爭的加劇要求其有足夠的財務(wù)資源來支持企業(yè)建立核心競爭力，在建立過程中難免會發(fā)生價格戰(zhàn)、營銷戰(zhàn)或建立低成本優(yōu)勢，如果財務(wù)杠桿過高，很容易缺乏足夠的現(xiàn)金流，同時如果過度依賴負債，會降低再次融資的能力，難以獲得追加資金。因此成長期應(yīng)當采取以權(quán)益融資為主、適度負債的融資戰(zhàn)略。5.3跨界融資戰(zhàn)略實施上海眾大房地產(chǎn)公司不僅有著充裕的現(xiàn)金流可以支持內(nèi)部融資，而且還具備了公開募集資金的能力。盡管目前在我國主板上市仍然不是非常容易，但資本市場的發(fā)展，將進一步拓寬民營企業(yè)上市的渠道。例如即將推出的中國創(chuàng)業(yè)板，及不久將來深