上市公司并購操作實務專訓

上市公司并購操作實務主講人：張雷

律師北京大成律師事務所高級合伙人一、兼并、并購的定義兼并第一章企業(yè)并購概述一個企業(yè)通過購買其他企業(yè)的產權，使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實體的一種行為。是合并與收購的合稱。包括合并、接管、收購等形式。狹義廣義：并購的定義并購的概念源于對英文“MergerandAcquisition”(通稱縮寫為“M﹠A”)的翻譯，由于我國是大陸法系國家，在我國的法律體系中尚難找到與此匹配的現成的概念?！洞蟛涣蓄嵃倏迫珪?999版，對“Merger”一詞的解釋是：指兩家或者更多的獨立企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或多家公司。（吸收合并）Consolidation，在漢語中常常被翻譯為“合并”“聯合”即幾家現存的公司分別解散，人格消失，在該幾家公司解散的基礎上成立一家新的公司。（新設合并）“Acquisition”主要是指一家公司在證券市場上用現金、債券或股票購買另一家的股票或資產，以獲得該公司的控制權，該公司的法人地位并不消失。通常譯為“收購”。并創(chuàng)購狹的趣定反義本治辦唐法瓜所躍稱彩上吵市承公將司細收經購怕，攀是近指勾收形購慰人把通傘過快在笨證畢券酬交倍易鍬所風的姥股暈份么轉否讓辟活爐動劫持尖有炭一腔個殊上叢市跳公挑司身的養(yǎng)股煉份歸達撕到盛一胞定含比咬例錘、掃通嬌過孫證橡券腫交漂易祝所王股殺份悅轉各讓拳活怖動應以養(yǎng)外牙的字其摸他落合芹法積途跟徑頃控悉制區(qū)一訪個造上硬市娛公芽司憲的泛股吉份臣達圣到尚一扶定刪程謎度襖，這導哲致舞其拋獲猶得借或奴者吧可姨能暮獲怨得浮對鑰該兵公龜司噸的運實省際鍛控那制取權屠的歐行寨為動。(降2會0拒0傷2擱)收別購義人葛可席以夏通賀過英取售得羞股顏份敢的責方錢式布成京為涂一泛個漂上厘市咸公私司對的腹控旨股尾股及東撫，各可角以王通斃過劫投拾資礎關點系鞋、晉協寧議重、攻其樂他拼安頑排訪的女途框徑呆成怖為穴一嚼個鋪上乖市搏公撫司蕉的成實老際錢控杰制晉人斬，延也巷可般以版同測時輸采衛(wèi)取罷上拾述滅方關式拼和吵途制徑毯取退得襲上乒市第公塔司晶控節(jié)制飲權抄。(放2男0暗0炸6巡壽)并爭，綿可碰以清理活解魯為逮合行并爆，躍公憤司蜘法痛分鏡為千吸竄收吹合歉并瞎和行新曾設林合溜并購按，鎮(zhèn)購例買嚇資割產蓄的洪行驢為二槍、洞并薄購川的耽分愚類害簡喝介（陸一市）帶按帖并襖購封企形業(yè)己與墓目呀標秤企急業(yè)象所敘從若事絨業(yè)妙務島的制關糠聯斤程剝度橫聽向均并乘購大、被縱灑向狼并懲購便、確混邊合藝并雷購（內二巴）騎按草并預購野的贊支濟付紡方炊式現驕金例并北購厭、凍股朽票憂并腥購盡、目綜熟合必并感購（旨三叼）來按幼并析購溪方法企見業(yè)狀對勢目死標請企窗業(yè)某進蝦行圓并璃購緊的擊態(tài)腰度善軌意界并甘購畏、衣敵廟意對并御購（盲四懷）海按藥地籃域境科內常并環(huán)購妹、磚跨江境蘇并德購城（枝入轎境篩并罷購性、團出嚼境述并抓購淋）（托五乳）蠟按議并塑購貨思郊路探劃赤分金甲融慈性泰并健購堪（紗以膀估跑值捎為樓核媽心濫，儲撲減捉診投稱資當機跌會旁）父與母戰(zhàn)摸略押性超并富購托（低以嚴配免置柳為嬌核寫心分，香優(yōu)謝化壇經枝營宿資臟源舍的汪配逼置驢結美構嗓）三晉、但并奸購壩的棍動鍛因（殿一偷）傲擴禽大連規(guī)拖模（它二奪）賴追北求殖協細同啄效椒應（拋三氣）替財筍務刪因叢素(四)稅察務眾因行素四紡、瞧并己購冠的峰戰(zhàn)鍛略（跨一貸）熱經煮營填協甚同挺效獸應1、蛛減存少散競形爭習提姥高跪市期場柱支恨配捆力蜓；2、咬收巖入木提查升蠅的潔經仍營塔協口同美效賺應編；3、華成慚本擱降貓低忽的脆經勺營帽協結同增效衛(wèi)應勾；（生二片）此財兆務遷協朗同蟻效籍應1、蔽價氏值核低蓮估逝企徒業(yè)2、鞭降刮低塑交冶易掀成揉本3、嫩改供善矛經辜營印效唱率4、搖融暴資（首三舟）濱多描元賣化叮經雞營（糠四燥）黃收阿購鳳中痰的當“退虛壁榮樓”敞假偉設（戶五插）鏟其義他小動誓機1、轉提鳳高養(yǎng)管頂理晌水你平賴；2、條提慰高護研承究占開窄發(fā)賊能聚力方；3、亮擴奸張藥分炮銷去渠兵道勿；4、伯稅擇務賞動型機五意、柴西楊方脊企掩業(yè)兔并奮購幟簡閣史名稱時間主要特征第一次并購浪潮1897-19041.橫向合并；2.礦產和制造業(yè)；3.提高了產業(yè)集中度第二次并購浪潮

1916-19291.橫向合并、縱向合并2.主要是一些壟斷公司并購大量企業(yè)3.產生了金融資本4.產生國家干預下的企業(yè)并購第三次并購浪潮20世紀65-69年代1.以混合并購為主2.“大魚吃大魚”為主第四次并購浪潮20世紀81-89年代1.并購形式呈多樣化，敵意收購起到了重要作用；2.出現了“小魚吃大魚”第五次并購浪潮

20世紀90年代1.參與并購的企業(yè)的規(guī)模都非常大2.主要采用股票形式支付3.敵意收購相對減少，更多是戰(zhàn)略并購六砌、敵并網購兩法刺律辣體寨系公章司另法證臣券截法股快票媽上范市酬規(guī)餐則上范市暑公莊司劣收鼠購贈管腔理五辦脅法證嘆監(jiān)母會序的疲披鍬露本準柱則關嫩于越外裝國絲式投動資陡者唉并固購神境嘆內往企墓業(yè)肯的受規(guī)妨定(銜2但0霸0伙6修駛訂)國覽家粘工緩商蹄行殿政童管炸理本總欣局桂、曾商太務按部串關耽于呀外叉國省投槍資弦者左通博過紹股倘權痕并聽購應舉塔辦雙外蹦商梯投咳資料廣猜告候企惡業(yè)蓄有熄關釣問毀題稅的誤通辣知商胸務救部晚、構國文家惱外眉匯箭管啦理駐局越關府于贏印套發(fā)《企絨業(yè)霜境燦外健并攜購選事壤項蓬前暫期科報只告探制火度》的晉通汁知國辦家亂稅谷務街總煙局多關晴于下外核國厲投缸資佳者托并法購棟境偏內恭企旨業(yè)類股浪權費有留關色稅衰收桑問胃題革的吃通姥知外弱國面投鈴資關者伴并男購縱境抗內燃企頁業(yè)經反秧壟開斷向申物報嶺指孫南中荒國風證籌券畫監(jiān)西督村管份理康委身員銅會肚關撞于任在蹄發(fā)蓄行土審申核寺委飽員超會任中餃設里立非上總市鄰公功司墳并演購物重扎組副審新核箏委遲員望會絕的利決赤定中蒙國煙證喊券降監(jiān)購督散管幟理裹委支員挑會具上街市紐奉公捉司逝并讀購比重榮組敗審做核澤委疲員騰會抵工感作也規(guī)串程上到市剃公點司弓重束大浴資斗產苦重認組疾管若理裁辦鋸法第拜二定章速上棗市見公謝司冰收問購脖操保作但實嶼務一春、槽總輩則二分、反權森益飯披專露三縣、患要綱約鑄收派購四渾、受協脊議糟收川購五吼、鑄間團接址收黨購六破、悲收藏購丟豁眼免七父、葵持漢續(xù)島監(jiān)訴督一膏、融總堂則（鋒一報）藥、調搶整紹范意疇權漢益腔披鏈露挽、腎收漲購（秧二由）燙、亭披波露子要謎求真門實輝、橋準太確濟、指完誦整尤；疑虛抱假從記影載幟、卷誤留導冠性湯陳霸述吼、菊重智大鳳遺忍漏說、（駕三傍）箱、鑰總毛體霜要李求國跳家交安善全艇、芹社咐會惑公舍共慘利械益撲、拘行瓦業(yè)勾政刃策（秘四緊）嚼、盜收再購吧概賄念罵的顏描渡述督意柜義（盲五炎）繞、穿主旬體被要獸求（胃六奔）袖、疏董夠事懂、潮監(jiān)贈事穗、將高畝級善管下理說人啦員補忠策實浴義磁務蕩和舅勤敬勉柴義壺務（哈七殖）梳、淡三們機叛構擦的賴監(jiān)披管松分岡工二射、脫權花益肅披研露（照一明）停、通監(jiān)過筋交極易顧所展或主者拳協筋議幟持軌股5%及5躁%的祖增裁減叫變噴化權溪益次變匆動衛(wèi)報生告齡書（左二黨）閘、傳行涉政夢劃座轉費或酸者糾變五更坊、征執(zhí)篇行狼法王院皮裁津定集、扣繼臨承罰、灘贈沉與喘等疾方略式諒擁仔有巧權冤益答的警股樸份討變傭動昆按走照嗚前峽述樹標輕準全披謎露臣權芝益（紛三縱）酸、漠非冷第園一澤大無股憶東候及堤實李際云控岔制說人櫻持通股5購%趴-乳2巴0劣%簡蕉式班權徐益弦變攪動協報濱告罷書（陵四據）語、怒前估述左第儀一硬大百股摸東偏及敏實隆際乏控拾制貢人箏及大持盛股2伙0屢%赤-妙3糖0傲%詳叉式主權雖益姨變頑動背報秩告震書（飾五置）陡、可持脅股2哨0齒%扯-帳3岸0播%成朗為鑒第壯一索大末股辭東命及林實木際航控詳制暈人應廚當弱聘仍請錄財悲務恨顧殘問尊對榨上杰述勢權燥益存變融動箭報肌告嘩書痰所絨披喇露丘的與內技容劃出那具政核該查便意素見（方六閉）肝、掘股般本裝減榴少銹導借致或的譽權遼益以變虧化除騎成槽為精公吐司陳第兔一褲大獅股游東委或漿者永實壇際撐控椅制侍人劉的不按穩(wěn)照侄詳濫式妻權負益嚼報蘆告懸書耳外輕，析不虎用糖披達露(七臨）礦、住簡賓式薦權訴益敲變埋動催報掃告丙書佳和攤詳壞式恐權嗓益肚變搶動誰報陸告插書首的肺區(qū)緊別三請、覺要閘約閃收默購要彩約欠收病購目，毛又茅稱問標匯購沿，課是敏指在有質收露購績意寬圖鄰的驚投瘡資香者恭向斥目疫標職公扎司墊的穩(wěn)所中有夸股旬東及表劃示月購抹買刪其跪持忙（幣全譽部徐或咬者封一覆定紹比伸例恨）冤股芒份臭）芹的纖書款面株意極向捉，衰并爛依增法戶公烈告淚包帆括潛收辰購悟條荷件叫、書收脫購鋸價映格芳及粥收痰購凡期劣限饑等失內組容峽的揉收喝購澤要嫁約遵、呀以姻實筒現淋對座目到標還公霜司驢的拋收柜購臨。作嫌為摟要蕉約睡收裕購怕的活法待理走基系礎香，獄主沃要抹體捐現嚼在縫兩賣個鞋方覽面秒：第棋一數，旁確軟保蚊所滔有挨的打股趕東套都冶能各得左到紋均漂等堅的異選厭擇并機錯會滋和更平符等練的瞎待吐遇遲。蠅可夠以梯避勝免擊因季為闖收拍購救人倍與剝大客股注東方私肢下饒交役易沒而朝使權中事小賊股美東挪受扁到孟歧草視密性屋待妄遇壩的飾情柿況蚊出?，F析。第號二卵，龍收奸購聯人敵在瞞發(fā)局出撥要口約糠時層，亞要察對確全析體示股競東舟提打供磁有也關丑本香次用收葬購臣的效充菠分絹信標息捷，軍以源供梁股柄東霸參馬考袖，屯以金使闊股君東幼可逗以核作松出療明辣智跳的米選幕擇喘，牧這響些巧規(guī)抓定晉都討明蠢確哪體規(guī)現錢了燭資孩本紗市司場芹監(jiān)導管枝者松對父投贊資列才掀利他益償的演保灘護胞和括為編確睜保傲證復券轎市嗓場番公詢平推、旱有該效摘、被透說明撲做聲出烘的素努棄力虹。要菊約帖收座購乏的美類炒型根孫據弱是截否槐收柄購奶者史主術動島采訊取去收骨購未，武收艦購投可亮以愁分河為灰自敞愿逃要雅約拋與觀強回制績要脫約自味愿腹要塌約著，邪是旦指仆收射購員者汗根厘據烤自乒身荷的箏戰(zhàn)禿略促需障求還向子目爽標趣公貸司隔的柔股羽東住，儀發(fā)土起倆收畫購飼要鮮約源。強虎制弊要伯約怕，霸是率指廟收愛購械者顛持盞有皮目除標顏公唐司吹已賞發(fā)基行兔股侄份辰達丙到吐一焦定葵比浙例片，按依押據宅有脹關熱法撓律為規(guī)卡定季收飽購攀者廢有含義逼務紛向擴目膨標訂公效司初的汁所舊有山股格東爪發(fā)豎出捎收儉購冶其董所赴持貍有非的襲部撞分縱或食者根全臂部弱股儉份腿的角要塘約跑。根黑據你收寸購甜者帆收決購向股騙份民的場比園例叔，盆收輩購旱可料以才分愉為贈全現面織要內約義與灣部叨分澇要揚約全順面尺要園約傻是盼指肅被租目棕標押公仍司密所盤有肺股抄東藥發(fā)阻出偏收房誠購捏其榴所笑持素有偉的況全頌部充股頑份茄的大要艷約部贏分洋要濾約肚是陡指乘向敲目喊標蘆公服司衛(wèi)所讓有競股鋼東液發(fā)宴出般收驕購胖其嘴所如持耗有蛛的繪部攜分合股太份滿的尸要概約要不約悅收覺購貫的零支觸付扒方躲式全瞧面窄要屑約清及憶證月監(jiān)非會紡未耗予暗豁彈免泥的向要么約應媽當什以躁現碰金萌支筋付屬收符購耽價悄款撓；摧以祝依本法緣瑞可鉤以澆轉微讓曉的悉證夸券醬支星付脊收鼻購表價雪款照的鈔，欣應稼當營同桃時給提僵供薄現型金車方渣式援供推被寧收蹤蝶購搏公核司普股錘東弟選拍擇依。收教購侍人凳可納以富采翠用副現怕金托、勞證挪券戀、諷現至金革與哄證器券怕相緊結肌合抬等伏合產法砌方批式頓支染付連收幼購棕上平市轎公昂司豬的仰價溝款砌。趨收聽購彎人墨聘忌請寇的炸財患務形顧驢問隆應獵當糊說肯明卸收孔購核人甲具總備諷要咬約外收困購泳的咸能詞力杯。以韻現帥金貫支顫付漫收許購補價位款絕的郊，緊應獨當怒在崗作惡出什要眨約墾收塘購施提幅示宣性孟公什告型的待同魄時鈴，份將爆不諸少瓦于邪收佛購渣價尸款爛總疼額門的2手0拜%作電為熱履梳約榴保遠證字金欣存粉入厘證坊券帖登朋記秘結陷算愛機役構祝指凝定趕的喪銀栽行瞎。收恩購機人智以疊證扎券頑支場付有收核購籌價早款奶的吃，趣應繩當敏提屈供充該堅證愿券課的雙發(fā)祖行萄人融最鬧近3年欄經役審擴計泉的隙財裂務緩會許計廳報京告耀、細證災券愉估拴值細報誦告鐘，鐵并偉配封合倘被震收通購欄公稈司豈聘嬌請燥的撿獨甩立驕財臟務頂顧委問果的鐮盡畜職病調才查貪工宅作巨。三神、蚊要伐約帖收丘購被暈收波購釘公健司別董英事楚會述的梨責蒜任被及收忍購貌公寇司達董籌事擠及芒董喪事反會夸的具限就制要全約栽收巖購時定支價競菠爭宰要杯約預企受顫股太東收升購探期惜屆堵滿樓的洪處緩理要壓約象收圖購旋報款告辱書娃及僅法聚律饅意夸見雖書四緣瑞、萌協瓶議嘗收語購（觸一僚）拒、蓬協軍議誰收壁購舌定薯義收副購界者坐在右證得券酒交葛易暴所橫外瞞，拋以隸協懂商碗方恒式陪與許被苗收邊購嗚公伐司儀的念股莫東季簽叫訂睛收抗購法其酷股篇份咸的虛協符議汽，難從瞇而實粥現燒收桑購獎該辱上閃市乏公旨司耐的嗽目桑的桐。視襲為陣協姑議昌收鄭購擺的糟類頭型父（1）撲行弱政淹性近劃遵撥必并綢購臉方別式(痰2）角委烘托稍書閣收氣購(臘3場)司秘法詠裁訊定緞并溜購跟方遷式(點4丑)通貝過未資續(xù)產韻管裕理抹方疊式絹收近購刮上斑市饑公披司仇（5）樸繼美承終（6）笨贈適與（無二徐）刷、延觸中發(fā)勵要歪約尚收割購收蛇購控人短擬倡通烤過毀協賺議喂方乳式邊收掙購托一飼個輪上制市肥公箱司叢的善股盟份隸超鳥過3棕0權%的驅，盡超旗過3醬0自%的劇部來分弦，匙應偽當崖改蒙以要貴約膊方晉式肥進杰行（充三顧）洞、浩收駕購懂報信告濁書瓣、狹法午律宴意灣見脹書字、寇要猜約他收騙購失與斥收準購付報甲告駐數五的篇區(qū)竄別（悟四稍）丸、窯豁暑免筐申宣請蹦及焦法銹律蕩意熄見貫書（尺五惜）澤、衣過肚渡姿期呢安槽排（盞六旦）怖、辨管售理壞層銷收煮購（勒七兆）孝、枝上肚市節(jié)公且司連控猜股五股澤東范責供任四璃、孫收粉購蕩豁光免（齡一迅）凍、予收觀購貨豁店免壁定熊義斑。收拳購廟豁性免俊是替指壘免練于行收望購香方孫以壺要藍約惱收俊購度方批式輛增控持泥股林份（瓜二奶）圍、套普緣瑞通泥程蛋序秒豁栗免1、匯實拍際域控汪制設人害未卻變關化貿；2、栗財蛇務蒙困若難貌，酒股兔東肝大任會炕同軌意解，習權醋益煎三觸年啄不沸轉托讓錯；3、蹦發(fā)豪行備新公股用，麥三覽年悶不終轉宗讓嶄，永股合東次大研會柏同伙意溜；4、濁其喂他（弦三間）糊、疫簡欺易幅程執(zhí)序袋豁坐免1、巾政斃府聞劃鑒撥首行晉為素；2、辭已本經孩達繞到蹄或灑超勵過3紙0漿%，旁一穗年熄后笑，追每昂十蹈二柿個巨月巾增慘加裂其膜擁利有受權個益方股提份雜不催超鄰過2命%；3、雹達栗到檢或咳者福超合過5剛0順%繼抓續(xù)真增廳加繭；4、棉向天特蛋定脂股注東桃回拔購桑股翼份瞞；5、州承糊銷妹、叫貸績款慎，沒找有棗實錢際稠控病制翠該福公徑司宵的虜行頌為山或跡者柱意程圖才，提揉出祝在五合親理瞇期市限姥內酒向獲非浪關壁聯拘方砍轉抹讓它相明關府股臥份釋的探解刃決音方澇案枯；6、臟繼磁承榴；7、哥其叮他（澆四睡）符豁茶免雜申錘請際、苗法題律稅意明見使書五倍、貫間鄰接數收在購（野一似）賤、間香接暴收退購解定棄義間膠接業(yè)收將購瞞是縮慧指位，向收葬購厚人京雖河不耽是臉上跨市竟公每司搶的辛股業(yè)東芳，及但挑通冊過報投庸資陪關敞系宮、嬸協議裙、常其腿他舌安榜排鋒導膜致殊其托擁鉛有間權慈益曾的典股斃份到達炊到倘或摘者嫩超座過淘一貸個借上掀市慨公罪司裝已使發(fā)行園股運份影的5狀%未勾超拾過3礎0啦%的燙構濤成殘間梨接哥收挨購（害二晴）關、威實池際舟控醬制薯人戒及害受獄其詳支輔配唯的踐股鋼東活的妻責論任1、胃報借告維、管公持告劃；2、仰全債面鄙要瞇約袖收殊購胃或裹者采豁舒免（問三稅）點、菌上浸市王公都司舅的軍責柄任1、院報桐告首、緒公貼告（繭四截）舊、欺上擱市勇公迎司劈燕董卵事茅會傍的勁責禾任1、尼查竭詢膜實華際這控積制利人參及袖受畏其需支角配騙的懂股筍東墓；垂報功告街；嗽拒慢絕儀受特支胡配棉的案股圈東通的替題診案超或儀者議黃案七堤、榴持訂續(xù)沃監(jiān)譽督（散一端）億、持介續(xù)究監(jiān)匯督頭定牙義在賄上杏市泥公榨司扭收插購宮行仔為痛完扛成奏后1標2個飯月償內恐，煙收瞇購尖人俊聘羽請飯的擦財致務看顧清問門應終當蝦在端每餡季悠度犯前3日誕內矛就耽上螞一茂季射度美對春上或市列公慕司宜影忌響跑較銅大樹的男投緊資趁、莖購掃買主或旦者碎出投售應資劈燕產蟲、是關導聯家交萄易打、主響營棋業(yè)吃務屠調紅整暈以繞及饅董逮事征、儀監(jiān)鋪事伸、垃高非級算管僑理頓人竟員吉的隔更敘換琴、額職陣工影安昆置反、崇收出購棚人軌履棒行承赴諾進等王情涼況本向工派斥出泡機健構帳報洽告（史二氧）陡、隱持簡續(xù)驅監(jiān)辮督恒的青意螺義1、墾披理露獨差蟲異八格、陪企終業(yè)歲并隆購帖的謀程奔序企榴業(yè)額發(fā)雷展追戰(zhàn)撲略燥與往并酷購僑戰(zhàn)捧略協的波制嘆定目紹標喘企罷業(yè)祥的睜搜絞尋益、菠調使查欣與孟篩乳選目所標東企輝業(yè)屑的籃評梯估目塞標相企屠業(yè)才的構定供價社與牧支為付漿方叫式損制下定融貢資幸方辜式爪制匙定儉與努安蠅排稅蠅務恰籌局劃儉與森安淋排并避購澆會騰計后處野理都方凱法季的糧選役定并氏購逃程耍序引與口法界律筆事謊務鹽安姐排協五商傍與旨談鬧判簽遙約廈與良披遣露交飽接改與默接龜管整假合第一階段：前期準備階段第二階段：方案設計階段第三階段：談判簽約階段第四階段：接管整合階段九牌、壤并蘿購偷的梯中略介貸機全構財鑄務纏顧在問律主師會蠟計成師評泥估遵師融繪資督顧爭問財小務模顧竄問陶的貴職匯責盡驚職臨調疲查收誦購銳方拒案嚇設農計船，陸指種導樸收幅購尼人織申華報借文經件參博與插設逗計忽收握購驅方寄案旗，株參競與毛收思購姐談中判對掌董案監(jiān)杯高時進滿行源輔照導申無報妖文妻件鞭的送真李實脊、納準冠確碗、恩完可整申伸報響材續(xù)料拖，描組撓織緣瑞答巷復持列續(xù)洗督殊導律遍師劇的沙作肥用富和懼主魄要夾工是作盡掃職撞調眾查協詳助磁設氏計索收黃購爹方椒案長，會參己與掛收眨購息談扔判起栗草餃收紐奉購萍協君議鞏等撥相姑關飼法翼律孟文掠件出變具立相應關慚法值律內意院見繳書確帖保聲程罵序貪合仁法答吊復端證墓監(jiān)狡會雪提鄙出堤的挨相宇關蠅問編題會啦計母師僻和嗚評誘估賠師帽的請作宣用汁和倚主蝦要今工原作盡彎職未調磚查對刪收室購兇方撓或極者敘被嫁收備購特方瓦的積財紗務喬情滲況夾進墳行游審裂計對微需腸要數估溪值禍的驅資星產惱進嘆行著評擠估出黑具泰相竭關駁報勺告答踐復眼證予監(jiān)槳會留提積出波的晉相趨關值問麻題融巧資臥顧簡問邪的雜作憤用蜂和略主要要鴉工挖作融猶資燭可系行徒性撫分兇析融質資港方圖案提聾供巴資號金第主三腫章上鄙市偶公往司組反箭收哪購涉措冶施祥及洲運砌用1芳.概撇述2抬.收單購絨要骨約東前哄的湖反甘收伸購伶措拔施3券.收賴購代要魯約基后技的榮反贊收內購臟措浩施1松.概漿述反勇收氣購騾，灘是膜指撕被劣收殖購缺公巧司栽管始理幅層旬為攏了棗防灑止落公仔司衰控暖制邪權謹轉哭移汪而倒采條取象的儲旨棕在愿預求防鞋或悄挫兄敗取收牽購駛者彼收硬購摧本神公野司千的榆行榜為極。床公拐司媽收焰購漿與獅反蛇收舅購詳實存質奔上俱是驢一陷種怕爭額奪舒控嚇制板權蟻的團行仗為螺。暗收立購炒成際功得即苦表織明煤收旋購牧人朋控瓣制沸目候標醉公溝司盤的時管插理朗權收，圾這稍種去權臺力信轉挽換鋸意想味炮著政目禾標講公范司拌經減營楊者運的霞改絨換繁和更公峰司釘經鍬營驗策下略些的雷變搞化租，否這憑必孟然暫涉宿及快目板標忙公聲司寄以誦及見原壇經穩(wěn)營尾者鏈甚葉至識股護東憶的獎利禿益扯，通如篇果跡此絨時劣目型標修公花司己的山管蔑理級者銀不替愿宣被捎收指購塑，無且綢還鋪具趙有奸一府定披的途實睛力蠟，戶可煩以幅采處取激必仰要滲的蠻反勵收獵購迅措悼施欲，總對洗公車司啟的盤控樣制仇權惱進斜行散必乓要重的選維油護兩。反竿收每購抵具闊有墓以環(huán)下怎特犬征傾：（1）段反懷收善購愉行托為脅的狗主逐體岸是邊目融標浪公莖司蛋的夏管流理也層租；（2）協目據標元公督司谷反宅收割購滴的因核舞心拋在館于鄰防勵止典其買控夾制講權搬轉計移溉，賓公候司組收迫購象與集目梢標灰公繭司御反徒收簡購沖之淡間管爭駐奪拌的阿就誤是嬸控步制帽權疼；（3）胞目賞標逝公耗司貧反航收哈購特措生施晝分非為仍兩柴大肥類兩：逢一痕類朗是遣預籍防技收振購膜者懶收掃購而的理事舟前慚措甚施吹，騎另典一均類別為聯阻看止鎖收誤購賣者秧收談購攪成宏功響的盤事晉后蘆措婦施胃。2齡.收他購幣要聾約竿前齒的樣反贏收問購英措點施(芬1寨)驅鏈鯊幸劑(捏2械)牛占卡鋼計逝劃(介3乞)“毒雁丸”計拘劃(鹿4親)“鎖挺定”安淋排(換5寫)相囑互睡持角股(確6論)尋哪求雕機邊構紅投站資鄭者翁和釀中袍小災股盈東券支株持(塌7包)刺慣激稻股失價伯漲傘升(閱8說)雇黃傭“鯊慣魚負觀荷察徹者”(振9背)管脅理倡層女防腹衛(wèi)依策棵略(敬1賀)驅皮鯊殲劑槳（S侄h孔a敵r皮k睜R街e懇p流e箱l略l伴e套n握t貢s）所肚謂藍驅社鯊蹲劑保是痰指緩公拳司藍出漆于怠反侍收跌購嬸的單目較的霸在滴公汽司滴章萬程越中劍設濤置喜的架一乓些殺作沾為倒收泊購通障裁礙脾的冷條絮款鳴，側又辣被路稱御為“箭豈豬翻條至款”或“反敬接鞭收旁條痛款”。六以苗下柿為膀兩絹種技主錘要擱的“驅頸鯊譽劑”條撕款弱：a帝.分吵期臭分跪級猴董帶事膨會述制寸度坡（S彈t惰a私g嫂g蔽e眾r饒e關d迫B險o蜂a漿r轟d薪E卸l繳e糊c松t商i耍o塌n）b西.絕卻對株多躬數王條妥款漆（S耗u賺p很e恩r戒-斬m慌a競j腐o幫r揮i耳t抬y寧P竄r下o災v如i崗s軍i麥o墻n）(孟2消)牛曬卡創(chuàng)計抖劃趣（D恭u招a炊l危C赤l(xiāng)脊a觸s譜s硬R陡e逝c笛a袍p蛙i耳t擋a鳴l耀i言z侮a殃t癢i柜o高n）牛給卡響計舉劃搖也是稱尾作“不向同員表宣決黨權雅股肯份慈結回構”，警還確稱喘作“雙慌重修資逝本親化”。暢給司與頃管物理綱層須擁張有篇一山直科意護見艙的大股瘦東誼們辦更宴大爹的栽投逮票洪權機。在N墳A勞S鈔D奴A鬼Q上蓋市觸的軍百垮度侮公津司糕在妥公蕉司催章適程鳥里壁就愁有傾牛濤卡展計們劃鞠。覺百叼度墊采訂取慰這服樣脖的宗方瞎案胖，軟只今要改得舟到架全雹體勤股等東隊的范同匹意來，稿也洋是聲完及全?？稍佇性獾馁洝?抓3樓)“毒顯丸”計塵劃境（P丑o眠i宇s丸o析n資P優(yōu)i序l爺l）“毒濾丸”計另劃張亦筍稱蔽毒再丸憂術拍，坑最扣早耀起清源匯于斯股標東扮認宅股許權呀證傻計來劃揪，減是漫一錘種距優(yōu)壇先淡股銀購省股孝的驢計京劃猾，研其顯正牌式滋名方稱福為“股間權老攤棟薄穴反謝收霞購巷措四施”，字是本美格國丑著染名漠的繁并鍵購止律蒙師嫩馬串丁·利喊普命頓泉（M次a視r滑t掏i姑n繁L潔i獄p準t粉o健n）1滲9所8們2年辮發(fā)亦明適的羞。常隨見忘的值毒鴉丸騎計萬劃已有“負規(guī)債硬毒坡丸雖計衡劃”和“人裂員丘毒粱丸化計網劃”“毒臭丸”計古劃宿還耗可改分炊為“彈境出”計夸劃訪（姜第訊二驚代禾毒臘丸租計掛劃帖）格和“彈浴入”計撞劃鍬（訂第吹三己代版毒蟻丸劣計錄劃述）(滔4洗)“鎖內定”（L開o吧c歌k發(fā)-愧U赴p）雜安典排指置的采是界目沒標垃公終司喪與彼意陣向呢收踩購彩者幻玉之脈間兇的徒安普排鐘，懇旨美在粥使也該額收缺購舟者駝相浙較樓于幕其宣他脹收縮慧購口者疏具傲有絮一誦定母優(yōu)各勢濱。霞鎖挪定贈安躁排役的泡形前式仔包勺括胳：a）釋購垮買養(yǎng)已圖獲擦股抖東傾會憂授檔權伏但翼尚蹄未僚發(fā)望行婚之郊股偷份止（a效u商t概h住o鏟r膚i家z為e優(yōu)d岡b聲u狡t救u勒n頭i卸s終s識u飾e允d哲s積h近a頓r芝e蔬s）免的達協繩議獲；b）揪購艦買委上檔述別股哀份謊的闊期滔權鋒；c）商購豪買便特已定販資劃產拒（臨如幣皇單冠字之悄珠概）婚的為期犧權索；d）竹合迅并盤協籍議美；e）久收童購險不吵能職完問成致時棕的捉約像定死賠再償芹金窮，哪等壞等咸。(奔5輔)相的互卷持售股交嘗叉懼持赴股監(jiān)或錄相晨互成持慢股鴉也立是件反振收避購結的舞一絹個稠重類要吃策粱略育，礎也棄就敬是廈關織聯棋公編司裁或咱關昆系幅友犬好陶公愧司套之低間邁相蒼互柿持煎有它對仰方烏股孝權曾。韓莊國妙、蒙日完本姓、場德像國頂企益業(yè)門，探時懸常民通草過旱在務關填系診企懶業(yè)涌中百交塑叉雀持籮股勞的仇復嬸雜批網傅絡話來刊控年制店子固公我司舞。輛具袍體谷做筒法望是笨，赴一比個粗公鉛司傷購獅買錘另侵一趴個慢公姨司1膜0液%的漆股鑒份她，殼另辮一脂個框公回司笛反塘過馳來男也套購激買勢這冒個歉公嬸司1綿0談%的莊股栗份鏡，皺一倦旦脖其臨中午一甘個轎公鈴司該被摟作彼為蟲收妄購抵的碼目籠標塑，返另謠一產個盜公撐司挖就憲會芽伸凝出蓮援丑助估之父手奔，伙避共免勿關窮聯胸或恨者影友各好廳公霞司碎被沈收贏購窮。(聲6判)尋悠求竭機斗構田投偽資界者嚇和險中擺小肢股附東拌支陜持尋俘求掛股惡東康支話持害通午常貨有顛兩偵種巖途堂徑萌：a及.改淚善捕公滴司嫁業(yè)揪績辨，朋提孫升罰公厚司勇價妖值窯，沈或矩為羽公令司歷計詢劃陳光摔明漲的落前辦景規(guī)，飯贏班得虜包梁括途機嫌構悅投瞞資皇者競和罰中婚小拖股雪東仁的腥信航賴畝和衫支錄持謊；b誕.公環(huán)開奸征荒集儀其協他拆股季東孤投曠票中代眾理委權馳，故取紀得孟股距東竭大凱會慣上縱表統(tǒng)決勿權擴的逮優(yōu)架勢(苦7枝)刺婦激催股插價淡漲渠升公掏司紙股欠價奴偏疑低驅，些是塔誘嶄發(fā)鳴收絲式購到襲盆擊等的食最認重綿要瞞因背素營。運在焦公濟司解股兆價艇低賞于縣公尊司諒資然產悔價蒙值闊或迅公坑司肉潛散在愧收政益店價割值漫的奏時奴候著，屆尤穿其晉如揮此尖。提亂高節(jié)股船價瞧一陪方侄面殃是累可住以揮消陡除蝕或達曰號弱攀化漆收證購窗誘疊因舌，脹穩(wěn)立定弓原厚有激股她東協持狀股流的茂信乖心遍；憑另另一揚方陜面己則棗可揭加徐大乖收開購襪成惰本國，膚迫搭使捆收運購銷者胳從茫成餓本寸一籮收遷益計法住則上考昨慮園放講棄訂收疑購甲企距圖貞。(元8濃)雇秀傭“鯊刊魚啊觀掙察氧者”在帝敵技意眉收疲購如盛集行紡的跟年意代環(huán)，燥有告一靠些豪專襯業(yè)祖性駝公李司犬專群門跪從疑事增觀圖察音和良監(jiān)額視急收獻購閥接騰管獵行劣動迫的只早麗期辦動養(yǎng)向奧。拳由乳于色敵姓意駝收輛購蹈的吧襲營擊抖者節(jié)被礙稱很為“鯊槐魚”，須因侮而株這滴類祖?；臉I(yè)敘性殼公悟司質或經人告士批就副被君稱混為“鯊籮魚鑰觀此察亂者”。作播為錄一圍種呀及常早區(qū)防達范溜、握及蹦時公應騰對耕的叨反釋收賺購抹措困施繩，嫩有冊的洲上搞市雀公堤司吊就詠雇或傭蕉或庭聘犁用紋這獄類“鯊巖魚愚觀哪察衡者”專摟門牧負聾責榜觀眼察峽自波己只公斧司風股迷票傭的示交障易萍情興況六和勒各辦主促要譯股惡東保持培股舉變割動涂情奇況陶，圣力停圖遮及盯早剪發(fā)墾覺怪可渠能拾發(fā)傘生霸的撈收衣購瞇襲吼擊蓋，柱以依便爭及妻早蜜應臉對。(節(jié)9驗)管崖理語層孝防愈衛(wèi)線策軟略管素理盆層什防弊衛(wèi)朗策超略譽主儲要駝是瓜指壘所竟謂攔的“降艘落筐傘倉策揉略”。公府司幼收暮購死往詞往畜導凳致衰目偽標惰公鳳司謙的跡管獸理遺人炮員吊被按解柄職躁，崖普掌通想員路工蠻也洽可乞能磁被藍解籠雇痰。藥為帽了講解澇除悔管郊理瘦人盛員秤及端員櫻工紐奉的聰這雙種丸后另顧副之腹憂梨，改美難國事有后許截多暈公我司長采納用“金碌降回落桐傘”（G益o模l祖d湖e應n澡P盞a眼r頑a尸c鍋h逃u掃t頌e霉s）李、“銀燥降真落除傘”（S淚l假i洗v第e喝r保P幟a貍r怎a榮c玩h籌u飲t愚e汽s）藍和“錫曠降宗落券傘”（T完i妹n固P篇a麥r監(jiān)a就c蜓h冤u汽t劑e學s）償的孝做掛法老。從濃反淺收熱購益效棕果束的透角造度摔來誓說騾，“金底降倆落竄傘”、“銀果降帥落次傘”和“錫捐降賭落拾傘”策峰略羨，蹄能里夠遙加紀大敗收鳴購父成積本挺或埋增剛加悉目窮標殺公鐮司鎖現位金夏支蠅出標從笨而筑阻書礙螺購濤并京?！敖鸬呀典N落輛傘”法腳可崇有同助紛于輕防津止早管睬理慨者跪從開自縣己答的是后肢顧摩之優(yōu)憂誘出光發(fā)數阻芬礙茂有儲利饒于瓦公箏司傘和鳴股何東會的價合雕理倡并羨購園，蹈故“金粱降范落貨傘”引洽起夠許喇多叢爭荒論隊和泥疑膏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