收益分配管理及其程序與方案(-)課件

第八章收益分配管理第一節(jié)收益分配概述第二節(jié)股利理論和股利政策第三節(jié)股利分配程序與方案第四節(jié)股票股利與股票分割第五節(jié)現(xiàn)金股利與股票回購學(xué)習(xí)目的理解主要股利理論熟悉常用股利政策，理解各種股利政策優(yōu)缺點及適用企業(yè)類型熟悉股利分配程序，熟悉股利發(fā)放日程理解股票股利、股票分割、現(xiàn)金股利、股票回購對企業(yè)所有者權(quán)益、資產(chǎn)總額的影響理解股票股利與股票分割的區(qū)別了解現(xiàn)金股利與股票回購的區(qū)別2小故事：獵狗與兔子3第一節(jié)收益分配概述一、收益分配的基本原則廣義：指對公司的收入和收益總額進行分配的過程狹義：指公司凈收益的分配4收益分配的原則（一）依法分配原則（二）資本保全原則（三）兼顧各方利益原則（四）分配與積累并重原則（五）投資與收益對等原則5二、確定收益分配政策時應(yīng)考慮的因素（一）法律因素資本保全約束資本積累約束凈利潤約束償債能力約束超額累積利潤約束（二）股東因素控制權(quán)稅賦穩(wěn)定收入規(guī)避風(fēng)險6（三）公司因素籌資能力投資需求盈余穩(wěn)定狀況資產(chǎn)流動狀況籌資成本償還債務(wù)的需要股利政策慣性其他因素（四）其他因素契約性約束通貨膨脹7第二節(jié)股利理論和股利政策一、股利理論股利無關(guān)論股利相關(guān)論代理理論所得稅差異理論8（一）股利無關(guān)論莫迪格萊尼、米勒在一定假設(shè)條件限定下，公司股票價格由公司投資方案和獲利能力所決定，股利政策不會對公司的股票價格或公司的價值產(chǎn)生影響股東只關(guān)心公司收益的增長，至于支付多大比例的股利，股東并不關(guān)心9（二）股利相關(guān)論公司的股利政策會影響到股票價格?！笆种兄B”理論信號傳遞理論101.“手中之鳥”理論投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部而去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險。公司支付較高股利時，股價會隨之上升。2.信號傳遞理論股利能將公司的盈余狀況、資金狀況和財務(wù)信息等提供給投資者，從而影響股價。11（三）代理理論股利政策相當(dāng)于協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。最優(yōu)的股利政策應(yīng)使代理成本和外部融資成本之和最小化。（四）所得稅差異理論由于普遍存在的稅率差及納稅時間差，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。12二、股利政策股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。常用的股利政策剩余股利政策固定或穩(wěn)定增長股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策13（一）剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則發(fā)放股利；如果沒有，則不派發(fā)股利。根據(jù)MM股利無關(guān)論四個步驟14優(yōu)點：有利于公司合理安排資金結(jié)構(gòu)充分利用最低成本的資金來源可為公司未來盈利的穩(wěn)定增長奠定良好的基礎(chǔ)缺點：可能造成各年股利支付額不穩(wěn)定適用于新成立的、處于初創(chuàng)期的公司15（二）固定或穩(wěn)定增長股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長只有在確信公司未來的盈利增長不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，才會宣布實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策基于“手中之鳥”理論和“信號傳遞”理論16優(yōu)點：傳遞公司運轉(zhuǎn)良好的信息有利于投資者安排股利收入和支出可以避免股利支付的大幅度、無序波動缺點：可能導(dǎo)致資金短缺、財務(wù)狀況惡化可能會給公司造成較大的財務(wù)壓力，侵蝕資本適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司，難長期采用17（三）固定股利支付率政策是指公司確定一個固定的股利占盈余的比例，并且每年按這一固定比例支付股利給股東發(fā)放股利總額=當(dāng)年可用于分配普通股股利的稅后凈利潤×固定股利支付率當(dāng)年留存收益額=當(dāng)年可用于分配普通股股利的稅后凈利潤-發(fā)放股利總額18優(yōu)點：股利與公司盈余緊密地配合保持了股利與凈利潤間的一定比例關(guān)系缺點：傳遞的信息容易成為公司的不利因素公司財務(wù)壓力較大，缺乏財務(wù)彈性確定合理的固定支付率難度很大適合于穩(wěn)定發(fā)展的公司和財務(wù)狀況處于較穩(wěn)定階段的公司19（四）低正常股利加額外股利政策是指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在公司盈利情況好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。介于固定股利政策和固定股利支付率政策之間的一種折中的股利政策。20優(yōu)點：對投資者具有較強的吸引力能使公司具有較大的財務(wù)靈活性缺點：股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性長期派發(fā)額外股利會讓股東誤認為是正常股利適用于盈利經(jīng)常波動的公司21第三節(jié)股利分配程序與方案一、股利分配程序（一）彌補以前年度虧損（二）提前法定盈余公積金（三）提取任意盈余公積金（四）向股東（投資者）分配股利（利潤）22二、股利分配方案的確定（一）選擇股利政策（二）確定股利支付水平（三）確定股利支付形式現(xiàn)金股利股票股利財產(chǎn)股利負債股利23三、股利的發(fā)放（一）預(yù)案公布日（二）宣告日（三）股權(quán)登記日（四）除權(quán)日、除息日（五）股利支付日24第四節(jié)股票股利與股票分割一、股票股利是指公司用增發(fā)股票的方式代替現(xiàn)金發(fā)放股利，是按原股份的比例發(fā)給股東的新股公司的資產(chǎn)和負債都保持不變，只是所有者權(quán)益內(nèi)部各項目的結(jié)構(gòu)以及股票的市場價格發(fā)生了變化25并不會導(dǎo)致公司現(xiàn)金支出的增加，也不會使股東權(quán)益和公司的價值發(fā)生變化它是一種能有效降低公司現(xiàn)金支出的股利支付方式有助于把股票市價維持在希望的范圍內(nèi)26二、股票分割（一）股票分割的含義股票分割是指將高面額股票拆換為低面額股票的行為。股東權(quán)益總額及其構(gòu)成項目的金額都不會發(fā)生任何變化，變化的只是股票的面值和股數(shù)27（二）股票分割的作用（1）可以促進股票的流通和交易（2）有助于提高投資者對公司的信心（3）可以為公司發(fā)行新股做準備（4）有助于公司并購政策的實施28第五節(jié)現(xiàn)金股利與股票回購一、現(xiàn)金股利是指公司直接以現(xiàn)金支付的股利，是股利支付的主要方式會對股票價格產(chǎn)生直接影響，股票除息日之后股票價格會下跌除息后價格=股權(quán)登記日收盤價-每股所派現(xiàn)金29二、股票回購（一）股票回購的含義與方式是指上市公司出資將其發(fā)行在外的股票以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。股票回購的方式在市場上直接購買向全體股東按照相同比例發(fā)出購回要約與少數(shù)大股東協(xié)商購買30（二）股票回購的動機提高財務(wù)杠桿比例，改善公司的資本結(jié)構(gòu)滿足公司兼并與收購的需要滿足認股權(quán)的行使鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)分配公司超額現(xiàn)金，代替現(xiàn)金股利提高報告期的每股收益?zhèn)鬟f公司的信息以穩(wěn)定或提高公司的股價防止敵意收購31（三）股票回購應(yīng)考慮的因素股票回購的節(jié)稅效應(yīng)投資者對股票回購的反應(yīng)股票回購對股票市場價值的影響股票回購對公司信用等級的影響32（四）股票回購的負效應(yīng)易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動性變差可能忽視公司長遠的發(fā)展容易導(dǎo)致內(nèi)部操縱股價33（第14講）考場作文開拓文路能力?分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學(xué)陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟?，使幾個層次構(gòu)成一個有機的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說來，記人敘事的文章常按時間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對象的特點，可按時間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題－—分析問題——解決問題”順序來分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1．小標(biāo)題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個相對獨立的部分，再給它們加上一個簡潔、恰當(dāng)?shù)男?biāo)題。如《世界改變了模樣》四個小標(biāo)題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動變“輕”了、文明變“綠”了。2．序號式。序號式作文與小標(biāo)題作文有相同的特點。序號可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”……從全文看，序號式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標(biāo)明了層次與部分。有時序號式作文，也適用于敘述性文章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。3．總分式。如高考佳作《人生也是一張答卷》。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動來書寫?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題是對人生進行正確的取舍，填空題是充實自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗自己解決問題的能力。這份“試卷”設(shè)計得合理而且實在，每個人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個價值取向：一要勻稱美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯落，一波三折，吸引讀者。三要圓合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺?！纠慕馄省吭掝}：忙忙，不亦樂乎忙，是人生中一個個步驟，每個人所忙的事務(wù)不同，但是不能是碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。忙是問號。忙看似簡單，但其中卻大有學(xué)問。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦樂乎，卻并不簡單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時不時我們眼前就出現(xiàn)一個十字路口，我們該向哪兒，面對那縱軸橫軸相交的十字路口，我們該怎樣選擇?不急，靜下心來分析一下，選擇適合自己的坐標(biāo)軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的才能忙得有意義。忙是問號，這個問號一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂乎。忙是省略號。四季在有規(guī)律地進行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一個目標(biāo)，為目標(biāo)而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當(dāng)目標(biāo)已達成，那么再找一個目標(biāo)，繼續(xù)這樣忙，就像省略號一樣，毫無休止地忙下去，翻開歷史的長卷，我們看到牛頓在忙著他的實驗；愛迪生在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時珍在忙著編寫《本草綱目》。再看那位以筆為刀槍的充滿著朝氣與力量的文學(xué)泰斗魯迅，他正忙著用他獨有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號，確定了一個目標(biāo)那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會忙出生命靈動的色彩。忙是驚嘆號。世界上的人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿的休止符；愛因斯坦在忙，以相對論的問世而畫上了驚嘆號；李白的忙，以那豪放的詩歌而有了很大的成功；張衡的忙，因為那地動儀的問世而讓世人仰慕。每個人都應(yīng)該有效率的忙，而不是整天碌碌無為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個人都應(yīng)該在有限的生命里忙出屬于他的驚嘆號；都應(yīng)在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。忙是萬物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作為這世上最高級動物的我們，我們在忙什么呢?我們要忙得有意義，有價值，我們要忙出屬于我們的精彩。我們的忙不能永遠是問號，而應(yīng)是省略號和感嘆號。忙就要忙得精彩，忙得不亦樂乎。解剖：本文將生活中的一句口頭禪“忙得不亦樂乎”機智翻新，擬作標(biāo)題，亮出一道美麗的風(fēng)景。并據(jù)此展開述說，讓人神清氣爽。文章開篇扣題，亮出觀點：忙，是人生中一個個步驟，不能碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。然后，作者分別用問號、省略號、驚嘆號巧妙設(shè)喻，抓住這三種標(biāo)點符號的特征，擺實事，講道理，入情入理，入理入心。深刻地闡明人生忙，忙要像問號一樣，經(jīng)常問問自己，不能盲目，不能瞎忙，要忙得有意義；人生如四季一樣是有規(guī)律的，要選準目標(biāo)，像省略號一樣，毫無休止地忙下去，忙出生命靈動的色彩；而人生有限，每個人都應(yīng)有限的生命里忙出屬于他的驚嘆號，忙出人生精彩的篇章。結(jié)尾，作者用一個段落總結(jié)全文，照應(yīng)開頭，照應(yīng)題目，有力收束。【精題解析】閱讀下面的材料，根據(jù)要求作文。在一處地勢十分險惡的峽谷，谷底奔騰著咆哮的急流，峽谷間有一座索橋，幾根光禿禿、晃悠悠的鐵索橫在峽谷間，它是通過這個地方的唯一路徑，這里經(jīng)常有人因為失足而跌入深谷。有一天，有三個人來到了這里。一個聾子，一個瞎子，還有一個健康的人。聾子看看這座橋，很害怕，但是他聽不到急流的聲音，他用眼睛看著腳下步伐，很順利地過去了。瞎子不知峽谷的險惡，他心平氣和，十分穩(wěn)妥地通過了。第三個人是健康人，一