公司理財羅斯習(xí)題集課件

課堂練習(xí)1Considertwosecuritiesthatpayrisk-freecashflowsoverthenexttwoyearsandthathavethecurrentmarketpricesshownhereSecurityPriceToday(s)CashFlowinOneYear(s)CashFlowinTwoYears(s)B194100100a.Whatistheno-arbitragepriceofasecuritythatpayscashflowsof$100inoneyearand$100intwoyears?b.Whatistheno-arbitragepriceofasecuritythatpayscashflowsof$100inoneyearand$500intwoyears?C.Supposeasecuritywithcashflowsof$50inoneyearand$100intwoyearsistradingforapriceof$130.Whatarbitrageopportunityisavailable?課堂練習(xí)11課堂練習(xí)2某公司如果不從事任何新的項目,則其每年預(yù)期盈利為1億美元。該公司面臨這樣一個投資機(jī)會在今天立即投資1500萬美元并在一年后投資500萬美元,兩年后,這一新的投資每年將為公司帶來1000萬美元的盈利。假設(shè)該公司有2000萬般普通股票,貼現(xiàn)率為15%,求:公司不從事任何新的投資項目時每股股票的價格是多少?投資項目的價值是多少?·如果公司進(jìn)行該投資項目,每股股票的價格是多課堂練習(xí)22課堂練習(xí)3某公司如果不從事新的投資項目,它每年的每股盈利為4元,在此情形下,公司把所有的盈利當(dāng)作股利分發(fā)出去(假設(shè)第一筆股利剛好在一年后收到)。在另一種情形中,假設(shè)距今三年后的每一年,公司將其盈利的25%投資于新的項目,每一個投資項目將在一年后獲得40%的收益率(直至永遠(yuǎn))。設(shè)貼現(xiàn)率為14%,分別求公司在不從事新的投資項目和從事新的投資項目時的股票價格課堂練習(xí)33課堂練習(xí)4某公司市盈率為12,股利支付比率40%,股價為32美元。如果股利支付比率變?yōu)?0%,股價為多少?課堂練習(xí)44課堂練習(xí)5Pricesofzero-coupon,default-freesecuritieswithfacevaluesof$1000aresummarizedinthefollowingtable:Maturityyears)Price(per$1000facevalues97087s93895s904.56Supposeyouobservethatathree-year,default-freesecuritywithanannualcouponrateof10%andafacevalueof$1000hasapricetodayof$1183.50.IsthereanarbitrageopportunityIfso,showspecificallyhowyouwouldtakeadvantageofthisopportunity.Ifnot,hynot?y課堂練習(xí)55練習(xí)1解答a.Thissecurityhasthesamecashflowsasaportfolioofoneshareofb1andoneshareofb2.Therefore.itsnoarbitragepriceis94+85=$179b.thissecurityhasthesamecashflowsasaportfolioofoneshareofb1andfivesharesofB2.therefore,itsnoarbitragepriceis94+5X85=$519CThereisanarbitrageopportunitybecausethenoarbitragepriceshouldbe$132(94/2+85).Oneshouldbuytwosharesofthesecurityat$130/shareandselloneshareofB1andtwosharesofB2.Totalprofitwouldbe$4(94+85×2-130×2)練習(xí)1解答6練習(xí)2解答(1)搖錢樹的價值:PV=C1/r=$100,000,000/015$666,666,66667每股股票價格=$666,666,66667/20.,00000=$3333(2)NPVGO=C0+C1+C2/]/(1+r)T-$15,00000$5,000,000/1.15+[$10,000.000/0.15.15)$3862318841(3)每股股票價格=(1)+NPVGO/(股數(shù))$3333+$38,623,18841/20,000,000=$3526練習(xí)2解答7練習(xí)3解答P=Div/r=4/0.14=28.57g=(0.25)(0.4)=0.1NPVGo=[(InvestmentReturn/r)/(r-g)]/(1+r)2=[(-1+0.40/.14)/(0.14-0.1)](1.14)235.73PV(EPS)+NPVGo=2857+35.7364.30練習(xí)3解答8練習(xí)4解答Usingdividendmodel,priceofastockcanbewrittenasP=D/(k-g)OritcanbewrittenasP=ePo/k-g)wherePoisthedividendpayoutratioanddenotesmultiplicationRearrangingtermsweget,P/E=PO/(k-g)Substitutingvalues12=4/(k-g)→1(k-g)=1204→1(k-g)=30P=EPO/(k-g)NowsubstitutingP=$32,PO=40%,1/(k-g)=30weget32=E*4*30E=8/3Ifthedividendpayoutratiowere60%P=EPO/(k-g)P=(8/3)6*30=$48練習(xí)4解答9練習(xí)5解答First,figureoutifthepriceofthecouponbondisconsistentwiththezerocouponyieldsimpliedbytheothersecurities1000970.87YTM1=3.0(1+YM1)93895=1000Y1M,=3.2(1+YTM2)1000904.56(1+YM2→Y1M3=3.490練習(xí)5解答10公司理財羅斯習(xí)題集課件11公司理財羅斯習(xí)題集課件12公司理財羅斯習(xí)題集課件13公司理財羅斯習(xí)題集課件14公司理財羅斯習(xí)題集課件15公司理財羅斯習(xí)題集課件16公司理財羅斯習(xí)題集課件17公司理財羅斯習(xí)題集課件18公司理財羅斯習(xí)題集課件19公司理財羅斯習(xí)題集課件20公司理財羅斯習(xí)題集課件21公司理財羅斯習(xí)題集課件22公司理財羅斯習(xí)題集課件23公司理財羅斯習(xí)題集課件24公司理財羅斯習(xí)題集課件25公司理財羅斯習(xí)題集課件26公司理財羅斯習(xí)題集課件27公司理財羅斯習(xí)題集課件28公司理財羅斯習(xí)題集課件29公司理財羅斯習(xí)題集課件30公司理財羅斯習(xí)題集課件31公司理財羅斯習(xí)題集課件32公司理財羅斯習(xí)題集課件33公司理財羅斯習(xí)題集課件34公司理財羅斯習(xí)題集課件35公司理財羅斯習(xí)題集課件36公司理財羅斯習(xí)題集課件37公司理財羅斯習(xí)題集課件38公司理財羅斯習(xí)題集課件39公司理財羅