VaR計算的歷史模擬法

第九章VaR計算的歷史模擬方法1精選2021版課件歷史模擬法的基本原理組合市場因子1市場因子2市場因子n歷史模擬法：用給定歷史時期上所觀測到的市場因子變化，表示市場因子未來的變化2精選2021版課件歷史模擬法的基本原理歷史模擬法采用的是全值估計方法：根據(jù)市場因子的未來價格水平對組合資產(chǎn)進行重新估值，計算組合資產(chǎn)的價值變化，最后，將模擬的數(shù)據(jù)從小到大排列，得到損益分布，通過置信度下的分位數(shù)，求出VAR3精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟第一步：選取市場因子過去101個交易日的歷史價格水平,可以得到市場因子價格的100個變化值(P198)假定：證券組合VP，其市場因子F(i)i=1,2…n即市場因子有n個,現(xiàn)在用歷史模擬法計算其95%置信水平下的日VAR第二步:假定這100個變化在未來的某一天都可能出現(xiàn).于是將市場因子的當前值和觀測值的變化相加,得到市場因子的未來可能水平,以向量表示4精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟5精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟6精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟第三步:利用相關(guān)的定價公式,可以計算組合的當前和未來可能價值.于是,求出組合的未來損益分布.第四步：將損益從小到大排列,得到組合的未來損益分布,根據(jù)95%的置信水平,確定分位數(shù)，可以求出VAR7精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟8精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟第一步映射首先識別市場因子,搜集市場因子適當時期的歷史數(shù)據(jù)第二步根據(jù)市場因子過去N+1個時期的價格時間序列,計算出市場因子過去N+1個時期價格水平的實際變化(得到N個變化水平).假定未來的價格變化與過去完全相似,即過去N+1個時期價格的N個變化在未來都可能出現(xiàn),這樣結(jié)合市場因子的當前價格水平可以直接估計(模擬)市場因子未來一個時期的N種可能價格水平.

9精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟第三步利用證券定價公式,根據(jù)模擬出的市場因子的未來N種可能價格水平,并與當前市場因子的證券組合價值相比較,得到證券組合未來的N個潛在損益—損益分布第四步根據(jù)損益分布,通過分位數(shù)求出給定置信度下的VAR10精選2021版課件算例遠期合約91天后,1500萬元美元兌換1000萬英鎊,分析該合約在95%置信水平下的日VAR第一步:映射目的:找出影響組合的市場因子,得到用市場因子表示的遠期合約盯市價值的計算公式11精選2021版課件算例遠期價值＝現(xiàn)在英鎊＊當前匯率－當前美元因此，市場因子有三個：美元三月期利率、英鎊三月期利率、匯率12精選2021版課件算例第二步市場因子未來價格水平預測從簽約日期1996年5月20日，回縮100個交易日，得到1996年5月21日的市場因子的100個可能水平第三步計算1996年5月21日的損益分布利用盯市價值公式及未來市場因子的可能水平，計算出100個可能的盯市價值，減去5月20日的價值，得到100個可能的日損益值第四步作出損益分布第五步求出VAR13精選2021版課件證券組合的VAR對于由多個金融工具組成的組合，計算方法基本相同，只不過市場因子多一些。在第四步和第五步中，可先分別計算組合中每一金融工具的損益，然后加總，得到組合的總損益，然后進行排序，找分位數(shù)14精選2021版課件歷史模擬法的評價優(yōu)點：1、直觀簡單、實施容易2、是一種非參數(shù)方法，不需要假定市場因子變化的統(tǒng)計分布，當然也不需要假定回報的分布，可有效處理非對稱和厚尾問題3、歷史模擬法無須估計波動性、相關(guān)性等參數(shù)，也沒有參數(shù)估計風險4、歷史模擬法是全值估計方法，可以較好的處理非線性（組合價值與市場因子的非線性關(guān)系，用靈敏度方法測量的組合價值變化不準確）、市場大幅波動的情況，捕捉各種風險15精選2021版課件歷史模擬法的評價缺點：1、歷史模擬法假定市場因子的未來變化與歷史變化完全一致，服從獨立同分布，概率密度函數(shù)不隨時間變化而