招商證券范文10篇

招商證券范文10篇

2024年5月10日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)，李黎明涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，包括涉嫌侵占招商證券資金3000余萬元、涉嫌內(nèi)幕交易“閑逛者”股票等多項(xiàng)違法違規(guī)行為，“行為相當(dāng)惡劣，性質(zhì)特別嚴(yán)峻，現(xiàn)實(shí)警示意義特殊突出。”

丑聞早在4月份就已在市場上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。從4月下旬至5月11日，在滬深300指數(shù)略有微幅上漲的背景下，招商證券的股價(jià)跌幅約7%，成為股價(jià)表現(xiàn)最差的券商股。

李黎明涉嫌多項(xiàng)嚴(yán)峻違法犯罪，長期未被發(fā)覺，暴露出招商證券內(nèi)部風(fēng)控體系薄弱、“鼠患”成災(zāi)的深層次問題。

此前，招商證券就已在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)覍页鰡栴}，包括通過過度包裝上市公司以牟取暴利等。不僅如此，招商證券在資產(chǎn)管理領(lǐng)域亦涉嫌違反《證券投資基金管理公司管理方法》中“一參一控”的有關(guān)規(guī)定。

上梁不正下梁歪，中梁不正倒下來。招商證券問題重重的根本癥結(jié)所在，與以招商證券前總裁楊為首的原經(jīng)理層管理失當(dāng)有很大關(guān)系。

公司“鼠患”成災(zāi)

李黎明，1974年誕生，籍貫江西。他于1998年進(jìn)入招商局集團(tuán)旗下的物流企業(yè)招商迪辰，在2024年進(jìn)入招商證券投行部。2024年11月，他正式注冊(cè)為保薦代表人，不久升任投行部執(zhí)行董事。

作為招商證券保薦團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，從2024年至2024年，李黎明在負(fù)責(zé)保薦閑逛者（股票代碼：002351）等多家公司證券發(fā)行項(xiàng)目的過程中，以自己實(shí)際持有股權(quán)并掌握的上海嘉晨投資詢問公司、萬安嘉晨投資詢問公司的名義，或借用無錫同誠投資擔(dān)保公司的名義，通過虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)的方式，侵占招商證券公司資金3000余萬元，涉嫌職務(wù)侵占。

同時(shí)，李黎明還涉嫌內(nèi)幕交易“閑逛者”股票。2024年3月初，閑逛者擬定2024年度利潤安排方案。2024年3月26日，閑逛者公告該方案。上述事項(xiàng)在公開前屬于《證券法》第七十五條規(guī)定的內(nèi)幕信息，價(jià)格敏感期為2024年3月10日至3月26日。作為內(nèi)幕信息知情人，李黎明利用其弟李某某賬戶在敏感期內(nèi)交易閑逛者股票，買入金額281萬元，實(shí)際獲利9萬元，涉嫌構(gòu)成內(nèi)幕交易。

另外，李黎明在擔(dān)當(dāng)江西西林科股份公司上市項(xiàng)目保薦團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人期間，于2024年3月以實(shí)際掌握的上海嘉晨名義，出資3000萬元購買江西西林科5%股權(quán)。該行為違反了《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理方法》第四條“保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人不得通過從事保薦業(yè)務(wù)牟取不正值利益”和第五條“保薦代表人及其配偶不得以任何名義或方式持有發(fā)行人的股份”的規(guī)定。

2024年1月10日，證監(jiān)會(huì)對(duì)李黎明立案調(diào)查，4月11日移送公安機(jī)關(guān)。

內(nèi)部問題重重

從高材生到涉嫌犯罪的罪犯，李黎明的墮落并非偶然。多方面的信息顯示，這與招商證券內(nèi)部合規(guī)意識(shí)不強(qiáng)、風(fēng)控漏洞較大有親密關(guān)聯(lián)。

在李黎明案發(fā)前，招商證券在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域就已警報(bào)頻響。從2024年至2024年，在保薦桂林三金（股票代碼：002275）新股發(fā)行與上市時(shí)，保薦代表人周凱未參加現(xiàn)場盡職調(diào)查，未勤勉盡責(zé)地履行相關(guān)義務(wù)，違反了《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理方法》第四條的規(guī)定。2024年8月，證監(jiān)會(huì)打算，對(duì)招商證券保薦代表人周凱實(shí)行12個(gè)月暫不受理與行政許可有關(guān)的文件的監(jiān)督管理措施。

2024年，蓉勝超微（股票代碼：002141）違規(guī)挪用募集資金用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)，以及用于償還銀行貸款等。2024年5月，深交所通報(bào)批判蓉勝超微及相關(guān)負(fù)責(zé)人。同時(shí)，招商證券的保薦代表人王黎祥、帥暉因未能勤勉盡責(zé)、準(zhǔn)時(shí)發(fā)覺并制止公司的上述違規(guī)行為，并未能督導(dǎo)公司做出整改，也受到了深交所通報(bào)批判的處分，并被記入上市公司誠信檔案。

招商證券令人側(cè)目的違規(guī)大事不僅發(fā)生在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域也暴露出明顯的問題。

2024年12月26日，在北京嘉禾進(jìn)行的拍賣會(huì)上，招商證券以63.2億元的成交金額，競得博時(shí)基金48%的股權(quán)，令公司持有博時(shí)基金的股權(quán)比例由原來的23%升至73%。2024年9月11日，招商證券轉(zhuǎn)讓24%股權(quán)，將持有博時(shí)基金的股權(quán)比例降至49%，但仍處于控股地位。

在招商局集團(tuán)已間接控股招商基金的背景下，作為實(shí)際掌握人招商局集團(tuán)的控股子公司，招商證券通過股權(quán)運(yùn)作控股博時(shí)基金的行為，涉嫌違反了證監(jiān)會(huì)“一參一控”的相關(guān)規(guī)定。

依據(jù)《證券投資基金管理公司管理方法》第十一條規(guī)定：“一家機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際掌握人掌握的多家機(jī)構(gòu)參股基金管理公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控股基金管理公司的數(shù)量不得超過一家?！?/p>

“一參一控”是保證基金公司治理結(jié)構(gòu)的重要法規(guī)條款。四年多來，招商局同時(shí)間控控股招商基金、博時(shí)基金兩家基金公司的行為，損害了監(jiān)管法規(guī)的嚴(yán)厲?性。

管理成本昂揚(yáng)

2024年11月，招商證券公開發(fā)行上市，募集資金111億元。自上市以來，公司盈利狀況持續(xù)下降，2024年至2024年的凈利潤分別為39.25億元、32.28億元、20.08億元。受業(yè)績表現(xiàn)欠佳的影響，公司股價(jià)大幅下跌，截至2024年5月11日，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)12.55元，復(fù)權(quán)價(jià)17.11元，與31元的發(fā)行價(jià)相比，跌幅近45%。

在公司凈利潤下降、股民慘重虧損的背景下，招商證券的經(jīng)理層依舊每年支取巨額年薪。2024年，董事長宮少林、總裁楊的稅前酬勞總額分別為465萬元、462萬元，2024年，他們的稅前酬勞總額分別上升至543萬元、540萬元。

在書面回復(fù)本刊采訪時(shí)，招商證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“高管的薪酬是董事會(huì)依據(jù)市場水平及公司的競爭地位打算的。此外，2024年公司扣除非常常性損益后的凈利潤較2024年增長0.4%?！?/p>

楊等人安享昂揚(yáng)薪酬，卻疏于對(duì)公司的有效管理，這使招商證券在付出了昂貴的管理成本之后，依舊風(fēng)控薄弱。

不僅如此，作為博時(shí)基金的董事長，楊與博時(shí)基金前總經(jīng)理肖風(fēng)之間的內(nèi)斗亦曾非常激烈。知情人士對(duì)本刊記者說，正是由于楊對(duì)博時(shí)基金日常運(yùn)營的恣意干涉，才逼得肖風(fēng)出走。

基金公司是典型的人才密集型企業(yè)，精通資產(chǎn)管理的企業(yè)家和基金經(jīng)理是基金公司最珍貴的核心資產(chǎn)。2024年12月26日，在博時(shí)基金的股權(quán)拍賣會(huì)上，招商證券與魯冠球掌握的浙江工商信托激烈爭奪公司股權(quán)，但是，招商證券在以資金優(yōu)勢(shì)拍得博時(shí)基金的控股權(quán)后，肖風(fēng)卻被逼轉(zhuǎn)投萬向集團(tuán)，楊自導(dǎo)自演了一部當(dāng)代版的“買櫝還珠”。

在與肖風(fēng)的內(nèi)斗中勝出后，2024年9月，楊辭去招商證券總裁職務(wù)，成為博時(shí)基金的專職董事長。市場有分析認(rèn)為，博時(shí)基金的經(jīng)理層年薪高于招商證券，楊逼走肖風(fēng)，選擇資格甚淺的何寶擔(dān)當(dāng)總經(jīng)理，既便于自己在博時(shí)基金“垂簾聽政”，又可以趕在退休之前獵取更多利益。

“估計(jì)公司2024年度凈利潤較上年同期增長80%以上,”這是招商證券在勝利登陸A股市場不到兩個(gè)月后給投資者交出的靚麗答卷。而在同一天,期盼已久的融資融券試點(diǎn)和股指期貨獲得國務(wù)院原則通過,對(duì)于已經(jīng)躋身11家參加融資融券測試券商之一的招商證券來說,喜悅總是接踵而至。

招商證券在業(yè)內(nèi)始終以穩(wěn)健經(jīng)營著稱,是2024～2024年持續(xù)六年保持盈利的三家證券公司之一。經(jīng)過18年的創(chuàng)業(yè),招商證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)和綜合實(shí)力均進(jìn)入國內(nèi)10強(qiáng),已經(jīng)形成在各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),擁有以誠信、穩(wěn)健、創(chuàng)新為內(nèi)涵的知名品牌及廣泛的客戶群體,公司將來持續(xù)進(jìn)展和壯大的基礎(chǔ)較為穩(wěn)固。

招商證券如何在快速進(jìn)展中保持了良好的穩(wěn)健性?財(cái)務(wù)管理如何成為公司穩(wěn)健經(jīng)營的助推器?記者帶著這些疑問專訪了招商證券主管財(cái)務(wù)和風(fēng)控的副總裁鄧曉力。面對(duì)記者的采訪,鄧曉力自信而從容,從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)管理的角度對(duì)行業(yè)前景、公司規(guī)劃、業(yè)務(wù)進(jìn)展等做了獨(dú)到而精辟的闡述。

證券業(yè)的“黃金時(shí)代”

長期以來,依靠經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)的證券業(yè)被普遍認(rèn)為是一個(gè)靠天吃飯的行業(yè)。以2024年上半年為例,在A股大幅反彈背景下,證券交易量和承銷量持續(xù)攀升,53家國內(nèi)券商上半年合計(jì)自營收益88.4億元,超過2024年全行業(yè)全年收益水平。

鄧曉力認(rèn)為,在新一輪經(jīng)濟(jì)周期中,在經(jīng)濟(jì)增長和創(chuàng)新的雙驅(qū)動(dòng)下,證券業(yè)將擺脫“靠天吃飯”的現(xiàn)狀,迎來新一輪的進(jìn)展機(jī)遇。

“基于以下五個(gè)理由,我們對(duì)證券行業(yè)將來的進(jìn)展趨勢(shì)布滿信念。”鄧曉力分析到,即持續(xù)快速進(jìn)展的中國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境成為證券市場的主要驅(qū)動(dòng)因素;國家金融戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向有利于證券市場的進(jìn)展;居民收入增長和國有企業(yè)改革等內(nèi)生因素推動(dòng)金融活動(dòng)供求增長;證券化率偏低和金融創(chuàng)新帶來寬闊的證券市場進(jìn)展空間;更為市場化的監(jiān)管環(huán)境有利于優(yōu)質(zhì)證券公司開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

“相比較其他券商而言,招商證券擁有三方面優(yōu)勢(shì),有助于把握證券業(yè)的良好進(jìn)展機(jī)遇:一是全面的業(yè)務(wù)開展力量并兼具境內(nèi)外一體的業(yè)務(wù)平臺(tái);二是一支具有精彩的風(fēng)險(xiǎn)管理力量和業(yè)務(wù)創(chuàng)新力量的專業(yè)員工隊(duì)伍;三是IPO之后進(jìn)一步充實(shí)了資本實(shí)力?！编嚂粤?duì)招商證券的競爭力很有信念。

從現(xiàn)有業(yè)務(wù)形態(tài)來看,招商證券以證券經(jīng)紀(jì)、自營投資、投資銀行、資產(chǎn)管理四大業(yè)務(wù)收入為主,輔以期貨業(yè)務(wù)收入和國際業(yè)務(wù)收入。其中直投業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)是將來的重要業(yè)務(wù)增長點(diǎn),方案將來三年要達(dá)到同行業(yè)務(wù)的市場份額和收入的前五名。

高成長背后的穩(wěn)健財(cái)務(wù)

談到高成長的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略與穩(wěn)健的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略之間的關(guān)系,鄧曉力顯得胸有成竹。作為招商證券同時(shí)分管風(fēng)險(xiǎn)掌握和財(cái)務(wù)的副總裁,這個(gè)問題或許早有答案。

“證券業(yè)呈現(xiàn)的國際化、信息化、簡單化、高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存等特征,使證券公司在平衡高成長的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略與穩(wěn)健的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略之間的關(guān)系方面擔(dān)當(dāng)更多的責(zé)任,必需有所突破,領(lǐng)先一步。我們認(rèn)為,只有在有效實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健財(cái)務(wù)的前提下實(shí)現(xiàn)的高成長才是合理、勝利、可持續(xù)的進(jìn)展?！编嚂粤χ毖?。

鄧曉力認(rèn)為,“招商證券在快速進(jìn)展的過程中,不行避開的伴隨著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),我們通過建立穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理體系,有效對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行掌握,有力支持了公司的快速擴(kuò)張。”

鄧曉力介紹,過去幾年中,招商證券財(cái)務(wù)工作是基于上級(jí)監(jiān)管部門對(duì)上市公司更為嚴(yán)格的要求,對(duì)招商證券的財(cái)務(wù)體系進(jìn)行了全面優(yōu)化。

首先,建立財(cái)務(wù)集中核算模式。為有效掌握分支機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理,構(gòu)建分支機(jī)構(gòu)集中管控平臺(tái),歷經(jīng)近三年時(shí)間,在2024年9月底,招商證券順當(dāng)完成全部下屬72家營業(yè)部的財(cái)務(wù)集中核算。鄧曉力介紹,“我們的模式是,設(shè)立區(qū)域集中核算中心,營業(yè)部的會(huì)計(jì)核算及資金劃撥工作由集中核算中心負(fù)責(zé),而核算中心由公司財(cái)務(wù)部直接管理,從而實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)核算和經(jīng)營機(jī)構(gòu)的分別。實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)集中管理后,有效降低會(huì)計(jì)核算環(huán)節(jié)和資金管理的各種風(fēng)險(xiǎn),全面加強(qiáng)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范化和會(huì)計(jì)監(jiān)督工作,提高資金利用效率,從而提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量和會(huì)計(jì)效率,為今后公司擴(kuò)張營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！?/p>

其次,升級(jí)改造財(cái)務(wù)信息系統(tǒng),使公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控力量進(jìn)一步增加。目前招商證券實(shí)現(xiàn)了核算、預(yù)算、報(bào)銷、資金系統(tǒng)平臺(tái)一體化,對(duì)于加強(qiáng)整個(gè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的集中管控力量,更好地掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮著重要作用。

在區(qū)域集中核算和信息系統(tǒng)升級(jí)的基礎(chǔ)上,招商證券還建立在財(cái)務(wù)管理委員會(huì)管控下的全面預(yù)算體系,發(fā)揮預(yù)算的成本掌握效能。

“全面預(yù)算管理模式由財(cái)務(wù)管理委員會(huì)管控,預(yù)算管理堅(jiān)持統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級(jí)授權(quán)、歸口管理原則。統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)原則:由財(cái)務(wù)管理委員會(huì)統(tǒng)一頒布預(yù)算管理政策、審核預(yù)算及對(duì)預(yù)算執(zhí)行狀況進(jìn)行考核,以確保預(yù)算得到有效落實(shí);分級(jí)授權(quán)原則:為適應(yīng)分權(quán)管理的需要,以預(yù)算支出授權(quán)的方式,賜予各級(jí)管理者肯定的預(yù)算支出簽批權(quán)限,以提高工作效率;歸口管理原則:由財(cái)務(wù)管理委員會(huì)指定公司某個(gè)職能部室集中管理一項(xiàng)或多項(xiàng)預(yù)算支出,以合理有效地配置資源及明確管理責(zé)任?！编嚂粤榻B到。

最終,在資金管理方面,鄧曉力通過建立資金集中管理體系,降低資金風(fēng)險(xiǎn)。包括做好資金的長短期規(guī)劃,掌握流淌性風(fēng)險(xiǎn)。

通過這一系列措施,招商證券建立了先進(jìn)且穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理模式。但是,鄧曉力明顯不滿意于此,只有實(shí)現(xiàn)對(duì)業(yè)務(wù)部門的全面支持和指引,方能發(fā)揮財(cái)務(wù)管理模式的最大效用。

鄧曉力分析,財(cái)務(wù)部門要想對(duì)業(yè)務(wù)部門形成有效支撐,在她看來關(guān)鍵在于三點(diǎn):真正熟識(shí)業(yè)務(wù)流程、保持良好的服務(wù)心態(tài)和建立暢通的溝通機(jī)制。她說,“對(duì)于業(yè)務(wù)部門,財(cái)務(wù)最大的價(jià)值在于供應(yīng)業(yè)務(wù)部門需要的財(cái)務(wù)服務(wù)和信息,支持業(yè)務(wù)部門完成各項(xiàng)決策。我們通過健全內(nèi)部流程和溝通機(jī)制,完善分業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)核算體系和財(cái)務(wù)分析體系,通過全方位跟進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù),通過參加到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的全過程,實(shí)現(xiàn)對(duì)業(yè)務(wù)部門的全面支持和指引。”

不行忽視的資本因素

資本和運(yùn)營都是企業(yè)進(jìn)展的重要因素,在對(duì)資本和運(yùn)營的重要性理解上,鄧曉力有其獨(dú)特的見解。

“資本和運(yùn)營,從來都是相互依存的關(guān)系。對(duì)于資本和運(yùn)營的理解和重視程度,不同類型或不同進(jìn)展階段的企業(yè)可能會(huì)大相徑庭。因此,固化資本和運(yùn)營的重要性比例是不非常恰當(dāng)?shù)摹！编嚂粤φf。

詳細(xì)到證券業(yè)和招商證券的資本和運(yùn)營關(guān)系,鄧曉力的看法是:“證券業(yè)以凈資本為核心的監(jiān)管體系,凸顯了資本對(duì)于證券公司進(jìn)展的重要性。將來券商的規(guī)?；?、集團(tuán)化運(yùn)營必需以雄厚的資本實(shí)力和充裕便捷的融資渠道作為依托,將來證券行業(yè)資源整合主動(dòng)權(quán)也必定把握在凈資本比較充分、規(guī)模較大的券商手中。因此對(duì)于證券公司,資本是維持正常運(yùn)營和規(guī)模化經(jīng)營的約束性因素,行業(yè)特征和進(jìn)展戰(zhàn)略打算了資本與運(yùn)營的孰輕孰重?！?/p>

鄧曉力強(qiáng)調(diào)了資本對(duì)于券商的重要性,“首先,資本是任何券商任何進(jìn)展階段都無法忽視的一個(gè)重要因素;同時(shí),對(duì)于適合擴(kuò)張性進(jìn)展戰(zhàn)略或短期內(nèi)資本約束性劇增的券商,資本的重要性可能會(huì)更加突出。”

她同時(shí)強(qiáng)調(diào)了上市對(duì)招商證券的重要作用?！耙环矫?招商證券現(xiàn)在開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)的規(guī)模與證券公司的凈資本規(guī)模相掛鉤;另一方面,隨著市場將來的進(jìn)展,大量新業(yè)務(wù)本身對(duì)資本金有著劇烈需求;除此之外,現(xiàn)有的一些業(yè)務(wù)也需要資金補(bǔ)充。高速進(jìn)展的招商證券渴望獲得足夠多的資金血液,而通過上市快速進(jìn)入資本市場,是我們的必定選擇?！?/p>

公開資料顯示,過去幾年中,招商證券并不缺乏并購和對(duì)外投資等資本運(yùn)作舉動(dòng)。2024年招商證券從招商局手中收購證券資產(chǎn),成立了招商證券香港公司,這是國內(nèi)批準(zhǔn)的第一例海外分支機(jī)構(gòu)。此后招商證券擴(kuò)張不斷,2024年收購北京證券21家營業(yè)部、2024年收購巨田證券16家營業(yè)部、增持博時(shí)基金股權(quán)至49%。

推動(dòng)財(cái)務(wù)精細(xì)化管理

鄧曉力坦言,“在招商證券工作期間,最感壓力和欣慰的是公司近年來的快速進(jìn)展和勝利上市?！闭猩套C券通過上市實(shí)現(xiàn)了歷史性跨越,但鄧曉力的眼光并沒有停留在過往成就上,她敏銳察覺到了成為公眾公司帶來的財(cái)務(wù)管理挑戰(zhàn)。鄧曉力再次呈現(xiàn)了她先行一步的財(cái)務(wù)嗅覺。早在網(wǎng)上路演時(shí)她就表示,“此次IPO募集資金將主要用于支持業(yè)務(wù)經(jīng)營進(jìn)展,并進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。”

回顧整個(gè)路演和IPO的過程鄧曉力稱,她感覺印象最深的不是鮮花和慶祝的香檳,而是投資者們對(duì)探討招商證券的經(jīng)營管理、戰(zhàn)略規(guī)劃高漲的熱忱,特殊是一些專業(yè)投資者關(guān)注到公司的分業(yè)務(wù)ROE和利潤率。作為分管財(cái)務(wù)的副總裁,她立即感覺到資本市場對(duì)公司的精細(xì)化管理提出了很高的要求。

她認(rèn)為,招商證券上市之后,會(huì)計(jì)信息透亮?????度和社會(huì)關(guān)注度大大提高,將對(duì)招商證券的盈利力量和管理水平提出更高的要求,品牌效應(yīng)也將經(jīng)受考驗(yàn),對(duì)企業(yè)精細(xì)化管理的需求將日益提高。

她分析道,“公司勝利上市后,資本實(shí)力得到很大提升,我們力爭在將來五年,成為國內(nèi)最有競爭力的全能型券商,從而實(shí)現(xiàn)通過卓越的金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值增長,但這同時(shí)也對(duì)財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)掌握提出了更高的要求?！?/p>

從幾百萬元注冊(cè)資本、數(shù)十人的小小營業(yè)部起家，到成為而今國內(nèi)資質(zhì)最好的券商之一，招商證券股份有限公司（簡稱招商證券）堅(jiān)守“以人為本”的企業(yè)理念，把員工視為最珍貴的資源和財(cái)寶，一路風(fēng)雨兼程十九載，制造了業(yè)內(nèi)佳績。

“招商”廣招多元化人才

企業(yè)的進(jìn)展，需要員工的赤純之心，而赤純之心，來自員工真實(shí)的幸福感。世人對(duì)銀行多有冷漠的評(píng)價(jià)，認(rèn)為銀行不過是金錢機(jī)器，一切以利益最大化作為導(dǎo)向。而招商證券卻有一種以人為本的精神，由于招商證券明白，人與資本的結(jié)合就成了企業(yè)，而人力資源的競爭力打算了企業(yè)的競爭力。招商證券始終把“以人為本”作為宗旨進(jìn)行人力資源管理，用多種方式打造一個(gè)獨(dú)特的工作平臺(tái)。員工在健康穩(wěn)固、成長進(jìn)展、價(jià)值共享和透亮?????開心的環(huán)境下?lián)碛惺愕男腋８校拍茯?qū)動(dòng)著企業(yè)不斷仰頭向前。

為了廣納賢士，招商證券非?？粗厝瞬艁碓吹亩鄻有?。它在全國30多個(gè)城市設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，招收來自不同地域、院校的多樣性綜合人才。每年還會(huì)赴海外聘請(qǐng)，引進(jìn)大量國際化人才。目前公司超過7％的員工有海外留學(xué)背景或工作閱歷，近三年聘請(qǐng)的應(yīng)屆畢業(yè)生中有5％就讀于海外學(xué)院。這一系列舉措使公司形成多樣化的人才結(jié)構(gòu)，并不斷迸發(fā)出多元的創(chuàng)意與思想。

享受工作，享受歡樂

假如稱招商人工作并歡樂著，相信沒有員工有任何異議。

為了給員工營造和諧溫馨的工作環(huán)境，公司常常開展豐富多彩的文娛活動(dòng)，作為招商人，戶外拓展、野外徒步、足球賽、旅游、生日晚會(huì)等讓人心潮澎湃；招商還很關(guān)懷員工的健康，它鼓舞“全員健身”，進(jìn)行各項(xiàng)競賽，在趣味運(yùn)動(dòng)會(huì)上員工們的強(qiáng)健身姿和張揚(yáng)活力的笑容，讓人們感受到了他們內(nèi)心的幸福。

高效來自溝通。在員工之間的溝通工作上，招商證券也是匠心獨(dú)具的。它設(shè)立了獨(dú)具特色的總裁溝通日、《招證E報(bào)》、電子論壇等多樣化的溝通渠道。在內(nèi)部辦公正臺(tái)上開通有讓員工公平溝通的電子論壇、留言板、建議征集信箱，創(chuàng)辦展現(xiàn)員工才華的公司月刊及《招證E報(bào)》，設(shè)置征集員工意見的金點(diǎn)子獎(jiǎng)和促進(jìn)員工共享閱歷的內(nèi)部講師制度與二次共享制度。最值得一提的是它一年兩次的“內(nèi)部滿足度調(diào)查”，微小到服務(wù)態(tài)度、專業(yè)力量和支持效果三方面。用相互評(píng)價(jià)的方式無形中加強(qiáng)了整個(gè)大家庭內(nèi)部的協(xié)同分工，每個(gè)部門之間因此消退了很多壁壘，增進(jìn)了理解，相互團(tuán)結(jié)扶持，形成一個(gè)抱團(tuán)的集體。招商證券當(dāng)然不會(huì)遺忘表達(dá)它對(duì)“家人”的確定和贊許，年度“跨部門協(xié)作獎(jiǎng)”就是專為在部門協(xié)作中有突出表現(xiàn)的部門及組織機(jī)構(gòu)設(shè)置的。

相濡以沫，共同成長

成就企業(yè)當(dāng)然重要，但是成就每一位員工對(duì)招商來說更重要。招商愿與員工相濡以沫，共同成長，彼此猶如親人。

招商證券力求挖掘每一位員工的進(jìn)展?jié)摿?。公司特意向國際知名詢問公司詢問，引進(jìn)一套科學(xué)而又完備的人才評(píng)價(jià)機(jī)制。在各類力量素養(yǎng)模型的績效評(píng)估、力量測評(píng)和平衡計(jì)分卡之下，員工的潛力得到了最直觀的呈現(xiàn)，為他們的將來進(jìn)展指引了方向。

招商證券絕不會(huì)讓“官本位體制”束縛員工的職業(yè)生涯進(jìn)展。招商證券在國內(nèi)券商中領(lǐng)先引進(jìn)了國際大行普遍推行的業(yè)務(wù)職級(jí)體系，如今這個(gè)體系已經(jīng)非常健全，掩蓋了14個(gè)職種、8個(gè)職級(jí)，而且專業(yè)線和管理線兼具，員工的職業(yè)生涯進(jìn)展得到了無限延長。

招商證券盼望員工的職業(yè)進(jìn)展，不是一條直線，而是多元化的。為了鋪就這條大道，招商證券不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從證券買賣、證券發(fā)行與承銷、收購兼并、資產(chǎn)重組、財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)管理到投資詢問等均有涉獵，為國內(nèi)券商中業(yè)務(wù)最為齊全的一家，不同類型的高端人才因此受益良多，得到了很多的職業(yè)進(jìn)展機(jī)會(huì)。在國際化視角下，招商不斷拓展海外資本市場業(yè)務(wù)，為每個(gè)可能的將來國際金融人才打造寬闊的進(jìn)展平臺(tái)，間續(xù)將數(shù)十位高級(jí)管理、專業(yè)人才、高級(jí)投資顧問送往新加坡、美國等地，開展有針對(duì)性的高端培訓(xùn)。

英勇?lián)?dāng)，大愛無疆

有些人的愛，如胡蘭成，總是浮泛。有些人的愛，如張愛玲，仿佛隔岸賞花。

世上還有一種愛，如純棉的被褥，松軟可及，滿是溫存。如遮雨的屋檐，阻隔寒露，讓人安心。

招商證券的愛，是后者。它從沒有停止思索，總是向自身拷問：招商證券應(yīng)當(dāng)在社會(huì)中扮演怎樣的角色來體現(xiàn)應(yīng)擔(dān)的社會(huì)責(zé)任？

角色1：積攢愛心

2024年1月，作為中國紅十字總會(huì)成立至今接受企業(yè)捐贈(zèng)最多的專項(xiàng)基金，以“關(guān)愛民生，共建和諧”為主題的“中國紅十字?招商證券博愛基金”成立儀式在釣魚臺(tái)國賓館隆重進(jìn)行，招商證券捐資1200多萬元，盼望借此關(guān)心更多在心靈陽光工程、紅十字衛(wèi)生院、自然災(zāi)難上需要關(guān)心的人群。當(dāng)年1月30日，南方遭受重大雪災(zāi)，招商立即從該基金中捐出80萬元救助金，同時(shí)招商證券員工也奉獻(xiàn)愛心，樂觀捐款30萬元。

2024年，招商證券與我國聞名心血管病專家胡大一教授聯(lián)合發(fā)起先天性心臟病患兒救助慈善項(xiàng)目，篩查資助了百名患兒，并對(duì)符合慈善救助條件及手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)條件的患兒實(shí)施救助，目前已經(jīng)有近20名患兒康復(fù)。

角色2：散播關(guān)懷

2024年，5.12汶川大地震之后，招商證券在進(jìn)行基金捐款的同時(shí)，募捐倡議書也立刻送到了每位員工手中，公司全體員工以及各營業(yè)部的客戶都在此次倡議下為災(zāi)區(qū)人民獻(xiàn)出自己的一份愛心。

了解到中學(xué)校在5.12汶川地震中損失最大、傷亡人數(shù)最多，幸存的中學(xué)校生也由于地震產(chǎn)生了巨大的心理陰影后，招商證券在什邡民主宏達(dá)中學(xué)、映秀學(xué)校等十多所學(xué)校建立了“心靈陽光關(guān)愛中心”，定期贈(zèng)送書籍和舉辦培訓(xùn)會(huì)，多次派出心理專家赴災(zāi)區(qū)對(duì)同學(xué)和老師進(jìn)行培訓(xùn)、心理輔導(dǎo)及其他相關(guān)活動(dòng)50余次，受益師生達(dá)3000人。為關(guān)心災(zāi)區(qū)的孩子重建心靈家園，堅(jiān)決生活的信念做出了自己的努力和巨大貢獻(xiàn)。

角色3：傳遞暖和

2024年，始終非常關(guān)注投資者心理健康的招商證券，先后在北京、成都、武漢、南寧舉辦四場“心理資產(chǎn)投資關(guān)愛公益行”專場活動(dòng)，邀請(qǐng)國外知名心理專家、招商證券分析師齊聚一堂為投資者進(jìn)行心靈講座，共同爭論擁有健康的投資心理、有效面對(duì)壓力、合理安排資金、和諧健康地處理財(cái)寶管理與財(cái)寶增值的關(guān)系，受到當(dāng)?shù)貭I業(yè)部、客戶及媒體的全都好評(píng)。

招商已經(jīng)把它的答案告知了全部的人，一個(gè)好的企業(yè)，不僅要有優(yōu)秀的管理體制和驕人的經(jīng)營業(yè)績，更要努力制造社會(huì)財(cái)寶，回饋社會(huì)，樂觀履行社會(huì)責(zé)任。而它的一系列愛心活動(dòng)，充分體現(xiàn)了招商人對(duì)社會(huì)的深切感恩之心。

點(diǎn)評(píng)：中國人力資源和社會(huì)保障出版集團(tuán)副總經(jīng)理、《職業(yè)》雜志社社長黃衛(wèi)來先生

招商證券在“以人為本”價(jià)值觀的引領(lǐng)下，充分意識(shí)到員工是公司的珍貴資源和財(cái)寶，公司是員工制造價(jià)值的穩(wěn)固基石。在招商證券，員工沒有個(gè)人職業(yè)成長的舞臺(tái)限制，可以結(jié)合公司的進(jìn)展，從容地規(guī)劃自己具有確定性將來的職業(yè)進(jìn)展方向，并確保個(gè)人進(jìn)展方案的連續(xù)性，實(shí)現(xiàn)自己的職業(yè)抱負(fù)。

記者留意到，王薇團(tuán)隊(duì)在2024年新財(cái)寶紡織和服裝行業(yè)最佳分析師的評(píng)比中獲第三名，今年一舉問鼎可謂圓夢(mèng)。但是，記者查閱了其今年以來的研報(bào)卻發(fā)覺，錯(cuò)判誤判的次數(shù)相當(dāng)之多，特殊是對(duì)于一些重點(diǎn)公司的反復(fù)推舉，其后卻演化成投資者的“噩夢(mèng)”——若真是根據(jù)其推舉的時(shí)間點(diǎn)買入，部分股票到目前為止套牢的程度或已超過30%，這明顯與最佳分析師的名頭不符。

卡奴迪路：屢次誤判前后EPS猜測偏差大

卡奴迪路是招商證券服裝紡織行業(yè)討論團(tuán)隊(duì)的心水品種之一。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2024年以來，王薇團(tuán)隊(duì)共了至少6篇關(guān)于該公司的討論報(bào)告。

第一篇關(guān)于卡奴迪路的報(bào)告消失在今年2月1日。其時(shí)，在卡奴迪路2024年業(yè)績快報(bào)之后，王薇發(fā)表了《卡奴迪路：12年收入增長略超預(yù)期外延擴(kuò)張是增長主旋律》的研報(bào)。報(bào)告明確指出——“13年業(yè)績?cè)鲩L動(dòng)力依舊強(qiáng)勁”、“估計(jì)公司13年的收入快速增長將有保證”、“13年仍屬于我們?nèi)曛攸c(diǎn)配置的品種?！蓖瑫r(shí)，他們微調(diào)公司“12-14年EPS分別為1.68、2.17和2.81元/股?！?/p>

值得留意的是，當(dāng)時(shí)卡奴迪路的股價(jià)為41.3元，他們上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)到49.89元，并維持“劇烈推舉-A”的評(píng)級(jí)。但從卡奴迪路二級(jí)市場走勢(shì)來看，公司股價(jià)不僅沒有達(dá)到其猜測的目標(biāo)價(jià)，反而在3月初遭受到猛烈下跌，短短幾天跌幅高達(dá)20%。

4月9日，在卡奴迪路2024年年報(bào)后，王薇團(tuán)隊(duì)又發(fā)表了《卡奴迪路：稅收優(yōu)待致凈利潤略超預(yù)期擴(kuò)張仍將支撐業(yè)績較快增長》的研報(bào)。其連續(xù)看好卡奴迪路，并堅(jiān)持認(rèn)為“公司業(yè)績較快增長有肯定保障，且增速在業(yè)內(nèi)仍屬較高水平，全年來看在行業(yè)內(nèi)仍屬相對(duì)可重點(diǎn)推舉的品種?！?/p>

此時(shí)，王薇團(tuán)隊(duì)將該公司2024-2024年的EPS進(jìn)行了一些調(diào)整，分別為2.27、2.77和3.14元，對(duì)應(yīng)13年P(guān)E為16.3倍。記者留意到，雖然對(duì)2024年的EPS進(jìn)行了小幅上調(diào)，但由于公司此時(shí)股價(jià)已經(jīng)下跌，招商證券無奈將卡奴迪路的目標(biāo)價(jià)格中樞調(diào)整為40.94元-45.49元。然后，就是這一目標(biāo)價(jià)位，卡奴迪路也始終沒有達(dá)到過。

此后，在4月23日、7月29日、8月23日和10月25日，招商證券再次了4篇關(guān)于卡奴迪路的研報(bào)。隨著卡奴迪路低于預(yù)期的業(yè)績報(bào)告出爐，招商證券不斷下調(diào)公司的每股收益預(yù)期，截至10月25日發(fā)表的研報(bào)里公司EPS已被調(diào)整為0.91、1.07和1.18元，這一預(yù)期較公司年初給出的已下降了20%。而且，招商證券也在此研報(bào)里將公司的投資評(píng)級(jí)從今前的始終維持推舉投資評(píng)級(jí)下調(diào)評(píng)級(jí)至“審慎推舉-A”。而且，由于此前招商證券給出的目標(biāo)股價(jià)公司從未達(dá)到，在此份研報(bào)里，招商證券也不再給出目標(biāo)價(jià)位了。

從卡奴迪路今年以來的走勢(shì)看，公司股價(jià)跌幅達(dá)到34%。在整個(gè)服裝紡織板塊里跌幅為第四位。對(duì)卡奴迪路的屢次誤判，成為招商證券王薇團(tuán)隊(duì)一個(gè)重大失誤。

搜于特：反復(fù)推舉股價(jià)下跌成鮮亮對(duì)比

除卡奴迪路外，搜于特也被招商證券多次推舉。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來招商證券對(duì)其出具的研報(bào)至少5篇，且一般都是在公司公布業(yè)績報(bào)告后。

但對(duì)搜于特的推斷，招商證券也消失嚴(yán)峻偏差。公司始終對(duì)該股是“審慎推舉-A”的投資評(píng)級(jí)，但今年以來搜于特卻以37%的跌幅，成為紡織服裝股中跌幅僅次于報(bào)喜鳥的“副班長”。

2月26日，招商證券了今年第一篇關(guān)于搜于特的研報(bào)稱，《搜于特：業(yè)績獲得符合預(yù)期的快速增長Q4收入增速有所放緩》。報(bào)告認(rèn)為，“在今年Q1低基數(shù)效應(yīng)下，增速在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，可選擇階段性關(guān)注?！碑?dāng)時(shí)，公司股價(jià)為23.99元，招商證券給出的目標(biāo)估值29.27元。并估計(jì)2024-2024年EPS分別為0.95、1.27和1.63元/股。

4月2日招商證券再了題為《搜于特：全年業(yè)績基本符合預(yù)期增長質(zhì)量連續(xù)有待提升》的研報(bào)。值得留意的是，研報(bào)里還消失了筆誤，報(bào)告寫著“估計(jì)2024-15年EPS分別為1.26、1.55和1.84元?！焙苊黠@，公司消失了筆誤，將2024年寫成了2024年，這是在謹(jǐn)慎的研報(bào)中不應(yīng)有的錯(cuò)誤。

事實(shí)上，假如把時(shí)間段拉長來看券商保薦后企業(yè)的業(yè)績狀況的話，從保薦制度實(shí)行的其次年（2024年）算起到2024年12月31日，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)討論部發(fā)覺，招商證券是保薦后公司業(yè)績變差比例相當(dāng)高的券商，2024年到2024年業(yè)績連續(xù)下滑公司比例達(dá)三成，在同期保薦項(xiàng)目超過10家的券商中排名墊底。

面對(duì)保薦公司業(yè)績下滑的現(xiàn)象，招商證券相關(guān)人士以領(lǐng)導(dǎo)開會(huì)在外為由拒絕回答問題。

對(duì)于如何能夠轉(zhuǎn)變保薦人只薦不保的現(xiàn)狀，財(cái)務(wù)專家夏草在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)建議：“要引進(jìn)西方的市場懲處制度，轉(zhuǎn)變國內(nèi)訴訟無處可投的現(xiàn)狀?！?/p>

IPO內(nèi)控受質(zhì)疑

數(shù)據(jù)顯示，從2024年~2024年，招商證券一共承銷11家公司，其中有4家公司業(yè)績2024~2024年凈利潤下滑，占比達(dá)三成，分別是南京港、海鷗衛(wèi)浴、福晶科技、榮勝超微。

而從2024年IPO重啟至2024年，其保薦數(shù)量達(dá)到28家公司，在去年三季度就變臉了8家，占比亦達(dá)28%。

面對(duì)多家保薦企業(yè)上市后業(yè)績快速下滑的緣由，招商證券相關(guān)人士以領(lǐng)導(dǎo)開會(huì)在外為由搪塞記者。

但是有市場分析認(rèn)為，可能是招商證券IPO內(nèi)控消失了問題。財(cái)務(wù)專家夏草在2024年12月份，還發(fā)表了一篇博文《招商證券創(chuàng)業(yè)板慘遭滑鐵盧：內(nèi)核瀆職》。雖然矛頭針對(duì)的是其保薦的公司在創(chuàng)業(yè)板頻頻被否，但是所暴露的問題也是顯而易見，其投行內(nèi)部沒有把好關(guān)。

但招商證券投行部董事總經(jīng)理謝繼軍堅(jiān)信：“我們選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)以及內(nèi)核體系是經(jīng)過主板和中小板的勝利檢驗(yàn)，我們堅(jiān)信在這兩個(gè)方面是沒問題的?！?/p>

招商內(nèi)部對(duì)于公司的首發(fā)要求是：一般被保薦的公司要進(jìn)入細(xì)分行業(yè)的前三名，對(duì)于前期篩選程序，成立了特地的質(zhì)量掌握部來進(jìn)行管理。此外，還有20多人的兼職討論隊(duì)伍特地討論行業(yè)狀況。

北京一位投行經(jīng)理告知《投資者報(bào)》記者，由于利益驅(qū)使，一些先天不足的問題公司，被保薦發(fā)行甚至包裝上市，責(zé)任缺失，讓原本該擔(dān)當(dāng)輔導(dǎo)上市的投行和保薦人，只薦不保，這種狀況很常見，尤其是去年以來大量企業(yè)上市，許多券商急趕忙忙就把公司給推了出來。

不過，面對(duì)眾多質(zhì)疑，招商證券也在調(diào)整思路，謝繼軍多次在公開場合稱，要上報(bào)業(yè)績更為穩(wěn)健、業(yè)務(wù)鏈更為清楚的企業(yè)。

帥暉成IPO“毒藥”

讓人感到驚異的是，招商證券所保薦的業(yè)績下滑公司背后，頻繁消失一個(gè)身影――保薦人帥暉。

他保薦的三家公司南京港、海鷗衛(wèi)浴、榮勝超微2024年~2024年間凈利潤大幅下滑。不僅如此，他近來保薦的公司也是問題連連，就好像“IPO包裝毒藥”。

例如，2024年~2024年，他又參加了湘鄂情、同濟(jì)同捷、萬訊自控三家公司的承銷業(yè)務(wù)。

結(jié)果同濟(jì)同捷被證監(jiān)會(huì)拒絕上市，湘鄂情去年的業(yè)績也消失了下滑。2024年1月31日，湘鄂情業(yè)績修正預(yù)報(bào)，2024年凈利潤估計(jì)下降5%~25%。至于萬訊自控去年8月份才上市，還未有完整的年度報(bào)告來考察。

資料顯示，帥暉，1968年誕生，工商管理碩士，首批保薦代表人，從2000年開頭從事投行業(yè)務(wù)，現(xiàn)任招商證券投資銀行總部執(zhí)行董事；曾先后任職于香港英皇旗下富宇經(jīng)貿(mào)進(jìn)展公司，珠海國際信托投資公司投資銀行部，加拿大哥倫比亞國際金融公司；主要從事外匯交易、恒生指數(shù)交易、中國企業(yè)海外上市項(xiàng)目評(píng)估及國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)；曾主持和參加珠海粵僑實(shí)業(yè)股份有限公司上市項(xiàng)目、粵華電財(cái)務(wù)顧問、桑夏高科A股、滬杭甬A股增發(fā)、南京港IPO、華海藥業(yè)股改等項(xiàng)目。

值得留意的是，招商證券另一位保薦人周凱曾被證監(jiān)會(huì)責(zé)罰。去年8月份，因其在擔(dān)當(dāng)桂林三金保薦代表人期間，未到公司實(shí)地調(diào)研就輕易在招股申報(bào)稿里簽署承諾，被處以12個(gè)月內(nèi)不受理推舉的重罰。

引進(jìn)市場懲處機(jī)制

依據(jù)《證券發(fā)行上市保薦制度暫行方法》，證券上市當(dāng)年即虧損或證券上市當(dāng)年主營業(yè)務(wù)利潤比上年下滑50%以上，證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起三個(gè)月內(nèi)不再受理保薦機(jī)構(gòu)的推舉，并將相關(guān)保薦代表人從名單中去除。

根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，從2024年2月正式實(shí)施以來，還沒有消失上述情形而遭到懲處的案例。

但上市其次年、第三年業(yè)績下降，保薦人該擔(dān)當(dāng)什么責(zé)任，目前還沒有明確規(guī)定，而事實(shí)上后一種業(yè)績變臉狀況更加普遍。

“公司上市后業(yè)績的表現(xiàn)實(shí)際上對(duì)于承銷商來說特別重要，這是一個(gè)能得到市場廣泛認(rèn)同的門面。券商有了好的口碑后，在IPO銷售方面會(huì)更加如魚得水。”第一創(chuàng)業(yè)投行部董事副總經(jīng)理冀強(qiáng)告知《投資者報(bào)》記者。

在他看來，對(duì)于業(yè)績下降狀況的評(píng)價(jià)要分兩面：一面是假如遇到天災(zāi)，或2024年的金融危機(jī)而業(yè)績下滑，只要保薦人勤勉盡責(zé)就可以；但若是人為地在上市前包裝企業(yè)，虛構(gòu)利潤，不提示風(fēng)險(xiǎn)，那就是保薦人的責(zé)任了。

“但是這一點(diǎn)很難取證。”冀強(qiáng)補(bǔ)充說道。

例如南京港，上市前三年凈利潤節(jié)節(jié)攀升，從2024年的4558萬元增長到2024年的5604萬元，但上市后狀況就大變，凈利潤快速下滑。

在招股說明書里，保薦人對(duì)該公司將來前景大書特書，認(rèn)為憑借長三角的開發(fā)戰(zhàn)略，公司將具備良好的進(jìn)展前景，同時(shí)，也用了相當(dāng)?shù)钠ヌ崾撅L(fēng)險(xiǎn)，這樣的話，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)有規(guī)定，就沒方法懲處券商。

在行業(yè)創(chuàng)新的大背景下，許多券商營業(yè)部都在力圖轉(zhuǎn)變單一的交易通道，向服務(wù)通道轉(zhuǎn)變：或打造金融超市、或打造財(cái)寶管理概念。而嚴(yán)曉暉也表示，他們會(huì)堅(jiān)守基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，通過各項(xiàng)措施提高傭金收入的基礎(chǔ)上，加大力度，做好財(cái)寶管理業(yè)務(wù)，做綜合化經(jīng)營的營業(yè)部。

她的底氣來自營業(yè)部客戶的構(gòu)成，據(jù)介紹，該營業(yè)部50%上的托管資產(chǎn)來自機(jī)構(gòu)客戶。而正是由于客戶質(zhì)量高，招商證券北京建國路營業(yè)部去年融資融券業(yè)務(wù)的開展在公司營業(yè)部中排名第一。

她告知記者，將來營業(yè)部的進(jìn)展思路是連續(xù)爭取機(jī)構(gòu)客戶，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)展財(cái)寶管理業(yè)務(wù)，現(xiàn)階段爭取機(jī)構(gòu)客戶的一個(gè)方向是開拓陽光私募市場。

融資融券排名冠軍

北京建國路營業(yè)部融資融券為何能做得好？“主要是營業(yè)部的客戶質(zhì)量打算的?！眹?yán)曉暉說。她告知記者，早在融資融券業(yè)務(wù)推出之際，營業(yè)部就在總公司的要求下布置了工作，對(duì)客戶進(jìn)行了分級(jí)，了解他們的需求。

“我們發(fā)覺營業(yè)部的客戶符合融資融券資格的比較多，需求比較集中，單個(gè)賬戶的授信額度較高，融資融券總體規(guī)模較好?！贝罅康娜谫Y融券需求，會(huì)帶給券商營業(yè)部大量的利息和傭金收入。僅去年一年，融資融券業(yè)務(wù)收入就占到建國路營業(yè)部全年收入的近三成。

她還告知記者，去年許多融資融券的客戶都以失敗虧損告終。由于沒有開通轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，做空功能很難實(shí)現(xiàn)。目前，業(yè)內(nèi)各券商只能通過從市場自行購買證券來為客戶供應(yīng)融券券源，因此，融券券源數(shù)量有限。為了改善此種狀況，今年隨著參加融資融券客戶數(shù)量的增加，公司通過自有資金購買股票，擴(kuò)大了融券標(biāo)的股票的規(guī)模?！跋嘈烹S著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出，融券業(yè)務(wù)將會(huì)得到長足進(jìn)展，市場做空功能也會(huì)充分發(fā)揮，到那時(shí)融資融券將會(huì)成為券商重要的收入來源之一。”嚴(yán)曉暉期盼地說。

重點(diǎn)進(jìn)展陽光私募

除了融資融券業(yè)務(wù)，招商證券北京建國路營業(yè)部還把目光投向了陽光私募領(lǐng)域，拓展私募發(fā)行和托管業(yè)務(wù)。2024年，招商證券各家營業(yè)部在公司的戰(zhàn)略推動(dòng)下，開頭進(jìn)軍陽光私募領(lǐng)域。

雖然私募業(yè)務(wù)開展得晚，但是進(jìn)展并不慢。北京建國路營業(yè)部目前除托管了數(shù)個(gè)陽光私募信托產(chǎn)品外，還有MOM產(chǎn)品在發(fā)行，這是一種傘形信托產(chǎn)品，有多個(gè)管理人來分別管理。

陽光私募是一塊大蛋糕，但是也會(huì)有變質(zhì)的可能。自去年以來，由于市場不好，大量陽光私募清盤，這不僅對(duì)私募本身、且對(duì)發(fā)行中介來說，也會(huì)造成形象上的受損。該怎么避開這種狀況？

嚴(yán)曉暉說，他們會(huì)對(duì)投資公司實(shí)力、投資經(jīng)理的投資力量、個(gè)人品行等多方面進(jìn)行考察，建立一套嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)，并且會(huì)建立白名單，備選私募產(chǎn)品會(huì)上報(bào)給公司總部審核，再加一道防火墻。

“盡管這項(xiàng)業(yè)務(wù)才開展了一年，但已經(jīng)有利潤產(chǎn)生。”嚴(yán)曉暉說。

隨著陽光私募隊(duì)伍的擴(kuò)大，嚴(yán)曉暉告知記者，營業(yè)部將來會(huì)大力進(jìn)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)。在她看來，雖然目前大量陽光私募被清盤，但是通過市場的主動(dòng)管理，將來會(huì)呈現(xiàn)公募、私募、券商資管三足鼎立，陽光私募是一塊不能忽視的領(lǐng)域。

爭取機(jī)構(gòu)客戶的秘訣

當(dāng)全行業(yè)都在談券商轉(zhuǎn)型時(shí)，記者留意到嚴(yán)曉暉有一套獨(dú)特的見解。

“假如說創(chuàng)新是自上而下的，營業(yè)部作為基層部門，更多的是執(zhí)行公司的創(chuàng)新措施，但就營業(yè)部本身來講，也會(huì)發(fā)覺許多機(jī)會(huì)。我們努力進(jìn)展投顧業(yè)務(wù)和財(cái)寶管理業(yè)務(wù)，通過提升服務(wù)來增加綜合收入力量；增加各種金融產(chǎn)品的代銷力量；通過幫助投行爭攬投行項(xiàng)目分得部分業(yè)務(wù)收入……綜合來講，將不斷提高營業(yè)部綜合經(jīng)營力量。”

嚴(yán)曉暉告知記者，正是由于這樣的推斷，將來的進(jìn)展思路應(yīng)當(dāng)是爭取更多的機(jī)構(gòu)客戶，然后在這個(gè)基礎(chǔ)上進(jìn)展財(cái)寶管理業(yè)務(wù)，做綜合化經(jīng)營的營業(yè)部。

怎么爭取機(jī)構(gòu)客戶？嚴(yán)曉暉認(rèn)為不是降低傭金率那么簡潔，更多的是營業(yè)部能夠?yàn)闄C(jī)構(gòu)客戶供應(yīng)共性化、定制化的服務(wù)。譬如機(jī)構(gòu)客戶想?yún)⒓佣ㄔ鲰?xiàng)目，“營業(yè)部了解到客戶的此項(xiàng)需求后，會(huì)為客戶供應(yīng)一些服務(wù)詢問建議，同時(shí)，幫助客戶與公司投行的保薦人聯(lián)系，由投行保薦人團(tuán)隊(duì)為客戶供應(yīng)相應(yīng)的業(yè)務(wù)服務(wù)，另外，我們公司的討論團(tuán)隊(duì)還可以為客戶供應(yīng)深化的討論支持?！眹?yán)曉暉說。

今年，公司推出了有償清算托管服務(wù)。對(duì)于一些私募合伙制企業(yè)來講，沒有信托產(chǎn)品，但是也要做凈值清算，公司此項(xiàng)服務(wù)剛好可以滿意他們的需求。

廣州、深圳和成都5個(gè)城市收集了1397個(gè)在線訪問樣本，整理《2024年第季度中國城市居民投資信念及投資意愿指數(shù)報(bào)告》。該調(diào)查由全球聞名的尼爾森市場討論公司執(zhí)行，收集時(shí)間為3月28日至4月12日。其中信念指數(shù)代表居民對(duì)將來三個(gè)月相關(guān)投資產(chǎn)品收益的信念程度，意愿指數(shù)代表居民在將來三個(gè)月對(duì)相關(guān)投資產(chǎn)品投入資金的可能程度，兩項(xiàng)指數(shù)的數(shù)值區(qū)間由0至200，當(dāng)指數(shù)為100時(shí)，則代表居民意愿維持不變。

總體狀況分析

調(diào)查結(jié)果顯示，2024年第季度，居民對(duì)將來三個(gè)月的整體投資市場持續(xù)樂觀?？傮w投資信念和意愿指數(shù)保持了上季度的上升態(tài)勢(shì)。

國家統(tǒng)計(jì)局的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國2024年3月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)再次破五，較上年同期上升5.4％是2024年7月以來的最高升幅。在20]1年2月9日，央行進(jìn)行了年內(nèi)的首次加息，一年期定期存款利率已上升至3.00％?；谖飪r(jià)壓力，中東北非局勢(shì)動(dòng)蕩，日本地震等因素，央行加息預(yù)期加劇。在此背景下，2024年第一季度，居民對(duì)儲(chǔ)蓄的信念指數(shù)和意愿指數(shù)都顯著上升。

從北京、上海廣州，深圳和成都5個(gè)城市來看，各城市居民的總體投資信念指數(shù)均呈不同程度的上升趨勢(shì)：而總體投資意愿方面，除了廣州與上季度基本保持全都以外，其他城市亦呈上升態(tài)勢(shì)。(見表1、表2)

在儲(chǔ)蓄信念方面，上海、深圳和成都顯著上升，而儲(chǔ)蓄意愿方面，成都升幅顯著。(見表3，表4)

房地產(chǎn)

2024年第一季度，中國房地產(chǎn)市場不但遭受房產(chǎn)稅、限購、價(jià)格掌握等一系列調(diào)控政策的強(qiáng)力沖擊，同時(shí)又受到了傳統(tǒng)的春節(jié)成交淡季影響，銷售量有所放緩，但全國成交均價(jià)上升趨勢(shì)并未受到明顯抑制。

在第一季度，居民對(duì)房地產(chǎn)的投資信念(130vs117)有顯著上升，而投資意愿(112vsl14)則沒有明顯變化。

從5個(gè)核心城市來看，北京(]35vsll2)、深圳(140vsl07)居民對(duì)房地產(chǎn)的投資信念較上季度顯著上升，特殊是深圳居民對(duì)房地產(chǎn)的信念指數(shù)上升至2024第四季度年以來的最高值(深圳140)i意愿方面，各城市與2024年的第四季度無顯著變化。

(見表5、表6)

股票

2024年第一季度，上證指數(shù)呈震蕩上升的趨勢(shì)，在3月9日重回3000點(diǎn)上方，但隨后沒有連續(xù)上漲，指數(shù)多在2900點(diǎn)到3000點(diǎn)之間徘徊。

第一季度居民對(duì)股票的投資信念較上季度顯著上升(127vs117)，意愿上則無顯著變化。

從5個(gè)核心城市來看，各城市的投資信念連續(xù)保持樂觀水平，而深圳較上季度有顯著上升(152vs121)。投資意愿方面，廣州和北京呈下降趨勢(shì)，其余城市則呈不同程度的上升趨勢(shì)。

(見表7、表8)

債券

2024年第一季度，全國居民對(duì)債券的投資信念指數(shù)及投資意愿指數(shù)與2024年第四季度相比上升顯著(投資信念指數(shù)148vsl22，投資意愿指數(shù)131vsl24)。

從5個(gè)核心城市來看，北京，上海和成都的投資信念升幅顯著(北京156vsl25，上海156vsl24，成都158vs116)；意愿方面，北京有顯著的上升(147vs13)。(見表9、表10)

基金

伴隨一季度A股市場頻繁震蕩，基金市場業(yè)績明顯分化，各類基金對(duì)投資者的吸引力也消失較大差異。重倉低估值大盤藍(lán)籌股的基金相對(duì)較受投資者青睞。

2024年第

季度中國居民對(duì)基金的投資信念呈顯著上升(127vsll9)，投資意愿則無顯著變化。

5個(gè)核心城市中，上海(146vs122)和深圳(150vs126)居民對(duì)基金的投資信念與上季度相比上升顯著，達(dá)到2024年第四季度以來的最高值各城市的投資意愿則相比上一季度變化不顯著。

(見表11、表12)銀行理財(cái)產(chǎn)品

伴隨著通脹的壓力和震蕩股市走勢(shì)，銀行理財(cái)產(chǎn)品以其風(fēng)險(xiǎn)低

收益相對(duì)存款較高的特性漸漸成為人們熱衷的投資渠道之一。2024年投資者對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的熱忱度進(jìn)步提高。

2024年第一季度，中國居民對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資信念指數(shù)和意愿指數(shù)均顯著上升(投資信念140vsll6，投資意愿131vs120)。

5個(gè)核心城市居民對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資信念指數(shù)與上季度相比都顯著上升，而投資意愿方面，各城市也呈上升趨勢(shì)或顯著上升。

(見表13、表14)

投資型保險(xiǎn)

2024年第一季度，中國居民對(duì)投資型保險(xiǎn)的投資信念與上季度相比有顯著的上升(126vs09)，投資意愿指數(shù)與上個(gè)季度差異不大(116vsl12)，總體仍舊保持樂觀。

5個(gè)核心城市來看，上海居民的投資信念有顯著上升(133vsl08)。(見表15、表16)黃金

自年初以來，中東局勢(shì)動(dòng)蕩與日本地震，導(dǎo)致人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的信念漸漸消退，加上美元走勢(shì)連續(xù)疲弱，使得黃金價(jià)格在每盎司1500美元上方創(chuàng)下新高。

2011年第一季度中國居民對(duì)黃金的投資信念指數(shù)和意愿指數(shù)與上季度對(duì)比有顯著的上升(投資信念155vsl39，投資意愿142vsl28)，升至2024年第四季度以來的最高位。

5個(gè)核心城市的投資信念指數(shù)和投資意愿指數(shù)均上升~c2024年第四季度以來最高位，其中，深圳的投資信念指數(shù)和意愿指數(shù)較2010年第四季度顯著上升(投資信念：175vsl44，投資意愿163vsl4¨，廣州的投資信念指數(shù)也上升顯著(177vs51)。

本周以來，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)深幅調(diào)整，周跌幅超過10%。個(gè)股更是普跌，一片綠油油的慘狀。IPO的開閘對(duì)主板來說，沖擊不會(huì)太大，不會(huì)轉(zhuǎn)變?cè)凶邉?shì)；但對(duì)創(chuàng)業(yè)板而言，帶來的將是目前高估值的無法連續(xù)，估值回歸成為趨勢(shì)，這也使得一些高估值的個(gè)股股價(jià)面臨大幅回調(diào)的局面，投資者對(duì)此類個(gè)股應(yīng)當(dāng)回避。

11月29日-12月5日，五個(gè)交易日里滬深兩市共計(jì)發(fā)生大宗交易266筆，較上周削減52筆，其中滬市49筆，深市217筆，總成交量6.64億股，成交金額68.37億元。

從單筆成交金額來看，金額最多的為神火股份（000933）。12月2日神火股份發(fā)生一筆大宗交易，成交4660萬股，成交金額2.66億元，成交溢價(jià)為7.94%。賣方營業(yè)部為機(jī)構(gòu)專用；買方席位為民生證券商丘神火大道營業(yè)部。值得留意的，神火股份在11月27日也溢價(jià)成交了一筆，而當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)專用席位為買入方。成交金額排在其次和第三的分別為江河創(chuàng)建（601886）和立訊精密（002475），分別成交2.08億元和1.86億元。

這些交易中，折價(jià)率最高的17.58%，較上周折價(jià)率最高的梅安森18.21%的折價(jià)率回升了0.63個(gè)百分點(diǎn)。該筆交易發(fā)生在12月3日成交的金固股份（002488）上。當(dāng)日金固股份成交90萬股，成交金額747萬元，賣方營業(yè)部為宏源證券杭州體育場路營業(yè)部，買方營業(yè)部為中信證券北京紫竹院路營業(yè)部。此外，折價(jià)率超過10%的股票超過20只，包括三泰電子、特爾佳、遠(yuǎn)程電纜、雙成藥業(yè)、金新農(nóng)、四川九洲、雅化集團(tuán)、常寶股份、興業(yè)科技和老板電器等。

此外，本周有*ST聯(lián)華（600617）和*ST科健（000035）兩只ST股發(fā)生大宗交易。其中，*ST聯(lián)華已是連續(xù)兩周有大宗交易發(fā)生了。

這些交易中，以下交易值得關(guān)注：

招商證券頻發(fā)大宗交易：12月2日和3日，招商證券（600999）共計(jì)發(fā)生11筆大宗交易，合計(jì)成交2500萬股，成交3億元，成交折價(jià)率約為0.81%，賣出方為招商證券廣州天河北路營業(yè)部；買入方有銀河證券上海東方路營業(yè)部、機(jī)構(gòu)專用、華泰證券上海靜安區(qū)威海路營業(yè)部、光大證券上海中路營業(yè)部和長江證券上海寧波路營業(yè)部。

IPO重啟最先利好的是券商股，對(duì)于已暫停IPO一年多的券商股來說，如同“久旱逢甘霖”。受利好消息提振，券商股近期走勢(shì)非常強(qiáng)勁，招商證券也不例外，其本周漲幅高達(dá)16%，且成交量突然激增。

招商證券日前披露的11月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司今年業(yè)績明顯好于去年，11月凈利潤1.96億元，今年累計(jì)17.82億元，這得益于經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)大幅增長從而提升了公司整體業(yè)績。

有分析人士表示，在金融改革的大背景下，券商行業(yè)迎來新三板擴(kuò)容、資產(chǎn)證券化擴(kuò)張、互聯(lián)網(wǎng)金融、優(yōu)先股試點(diǎn)等諸多利好，而且在IPO開閘時(shí)間表明朗的背景下，都成為業(yè)內(nèi)人士看好券商股的理由。

但是，招商證券保薦的公司業(yè)績變臉比例卻相當(dāng)之高。以2024年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)考量，在這43家公司中，有19家公司的凈利潤同比消失下滑，占比高達(dá)44.19%。此外，有9家公司凈利潤連續(xù)兩年下滑，更有合眾思?jí)?、西部證券和新亞制程三家公司連續(xù)三年凈利潤都下滑。

另一方面，招商證券保薦的這些公司有31家股價(jià)都低于發(fā)行價(jià)，其中18家公司的股價(jià)甚至腰斬。在招商證券穩(wěn)賺不賠的同時(shí)，股民慘遭屠戮。也由于此，招商證券又被稱為IPO毒藥師。

多家企業(yè)業(yè)績現(xiàn)變臉

合眾思?jí)咽钦猩套C券保薦業(yè)績變臉公司的一個(gè)典型。合眾思?jí)延?024年4月在中小板登陸，公司從事衛(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。招商證券作為其主承銷商，合眾思?jí)岩越咏?0倍的市盈率、37元的發(fā)行價(jià)發(fā)行。招商證券也因此獲得了承銷保薦費(fèi)用4363.5萬元。

不過，合眾思?jí)言谏鲜兄髽I(yè)績快速變臉，2024年-2024年公司實(shí)現(xiàn)扣除非常常性損益后的凈利潤分別為5140.24萬元、3413.79萬元、-6127.26萬元。由于合眾思?jí)言谏鲜兄暗呢?cái)報(bào)顯示，其2024年-2024年扣除非常常性損益后的凈利潤分別為7275.28萬元、7289.55萬元和7416.19萬元。前后反差相當(dāng)太大，公司被指有造假上市之嫌疑。

二級(jí)市場上，合眾思?jí)焉鲜挟?dāng)時(shí)一度受到熱捧，股價(jià)開盤價(jià)竟然高達(dá)85.01元/股，但其后股價(jià)持續(xù)下跌，目前股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌了50.54%，許多在公司上市初買入的股民被深度套牢。

除合眾思?jí)淹?，西部證券和新亞制程也是招商證券保薦項(xiàng)目中連續(xù)三年業(yè)績消失下滑的公司。新亞制程和合眾思?jí)岩粯?，也是?024年4月上市，同樣是登陸中小板，這兩家公司如同難兄難弟，連業(yè)績下滑也都特別的全都。新亞制程2024-2024年，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑分別為15.08%、4.7%和42.43%。

除上述三家公司外，從2024年年報(bào)來看，有19家的凈利潤都同比消失下滑，其中合眾思?jí)严禄?23.86%；另有三五互聯(lián)、海能達(dá)、佳創(chuàng)視訊的業(yè)績下滑幅度超過50%，分別為86.54%、77.18%和66.09%。

由于近四年來招商證券作為主承銷商的IPO公司僅有43家，其19家公司業(yè)績下滑占比高達(dá)44.19%，這一數(shù)據(jù)說明，招商證券是不折不扣的保薦變臉王。

雖然保薦的公司業(yè)績慘不忍睹、股價(jià)深跌套牢一大批投資者，但這并不影響招商證券獲得的承銷保薦費(fèi)用，Wind資訊顯示，上述43家公司的承銷保薦費(fèi)用合計(jì)接近20億元，其中，東富龍、浙江永強(qiáng)都是這一費(fèi)用過億的公司，分別達(dá)到1.44億元和1.07億元。

保薦人屢遭懲罰

事實(shí)上，近年來招商證券保薦人屢屢受處處罰和批判。

相關(guān)資料顯示，招商證券保薦代表人周凱因在擔(dān)當(dāng)桂林三金首發(fā)項(xiàng)目的保薦代表人期間，未充分勤勉盡責(zé)，曾被監(jiān)管層處以12個(gè)月內(nèi)不受理推舉的重罰。其時(shí)，周凱僅對(duì)桂林三金的招股說明書、申報(bào)文件等材料進(jìn)行了書面審核，未去項(xiàng)目現(xiàn)場進(jìn)行監(jiān)督檢查，未能盡到保薦代表人的責(zé)任。

此外，招商證券保薦的蓉勝超微因違規(guī)挪用募集資金，公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人遭深交所通報(bào)批判，同時(shí)作為蓉勝超微的保薦人王黎祥、帥暉因未能勤勉盡責(zé)、準(zhǔn)時(shí)發(fā)覺并制止公司的違規(guī)行為，未能督導(dǎo)公司做出整改，也遭了深交所通報(bào)批判。

除一般員工外，懲罰還波及到了管理層。2024年1月10日，證監(jiān)會(huì)對(duì)招商證券原保薦團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人李黎明涉嫌在從事項(xiàng)目保薦期間的違法違規(guī)事項(xiàng)立案調(diào)查。調(diào)查發(fā)覺，李黎明涉嫌職務(wù)侵占、內(nèi)幕交易、違規(guī)購買所保薦的擬上市公司股權(quán)等多項(xiàng)違法違規(guī)行為。

但就連招商證券投行部內(nèi)部人士自己也對(duì)侵吞公司資產(chǎn)的報(bào)道感到不解?！袄罾杳髟谡猩套C券時(shí)，不過是投行部一個(gè)類似小組長職位的人，不屬于公司高管，說他侵吞公司資產(chǎn)，好像不太可能。”一位在招商證券投行部任職多年的人士告知《投資者報(bào)》記者，即便是外界所說的PE腐敗，也是個(gè)模棱兩可的問題。

在他看來，其實(shí)最關(guān)鍵的是，李黎明行事風(fēng)格強(qiáng)硬，得罪了人，最終被人拿住