2023年特高壓行業(yè)分析報告

2023年特高壓行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、特高壓建設(shè)規(guī)劃藍圖概況 PAGEREFToc353214604\h4二、特高壓交流輸電技術(shù)特點及優(yōu)劣分析 PAGEREFToc353214605\h5三、截至目前已建特高壓交流線路統(tǒng)計 PAGEREFToc353214606\h71、已建交流特高壓主設(shè)備招標(biāo)統(tǒng)計 PAGEREFToc353214607\h72、已建交流特高壓主設(shè)備中標(biāo)統(tǒng)計 PAGEREFToc353214608\h8四、2023年擬核準(zhǔn)開工特高壓交流線路估算分析 PAGEREFToc353214609\h91、“4交”線路主設(shè)備投資金額估算 PAGEREFToc353214610\h92、“4交”線路主設(shè)備中標(biāo)金額估算 PAGEREFToc353214611\h10五、2023-2023擬建特高壓交流線路統(tǒng)計 PAGEREFToc353214612\h11六、特高壓直流輸電特點及優(yōu)劣分析 PAGEREFToc353214613\h12七、截至目前已建特高壓直流線路統(tǒng)計 PAGEREFToc353214614\h141、已建直流特高壓主設(shè)備招中標(biāo)統(tǒng)計 PAGEREFToc353214615\h14八、2023年擬核準(zhǔn)開工特高壓直流線路估算分析 PAGEREFToc353214616\h151、“3直”線路主設(shè)備投資金額估算 PAGEREFToc353214617\h152、“3直”線路主設(shè)備中標(biāo)金額估算 PAGEREFToc353214618\h16九、2023至2023年擬建特高壓直流線路統(tǒng)計 PAGEREFToc353214619\h17十、特高壓設(shè)備企業(yè)受益分析 PAGEREFToc353214620\h171、主要特高壓設(shè)備企業(yè)業(yè)績敏感性分析 PAGEREFToc353214621\h182、相關(guān)特高壓設(shè)備企業(yè)盈利預(yù)測與估值 PAGEREFToc353214622\h20十一、行業(yè)風(fēng)險 PAGEREFToc353214623\h211、特高壓交流線路審批建設(shè)進度慢于預(yù)期風(fēng)險 PAGEREFToc353214624\h212、龍頭企業(yè)競爭格局變化風(fēng)險 PAGEREFToc353214625\h21一、特高壓建設(shè)規(guī)劃藍圖概況長期以來，我國電力輸送面臨著遠(yuǎn)距離、大功率、全國范圍內(nèi)用電高峰期不統(tǒng)一、網(wǎng)架聯(lián)系弱等問題。我國一次能源主要分布在西部和北部，其中已探明的煤炭儲量80%集中在山西、內(nèi)蒙、新疆；可再生能源中，我國境內(nèi)風(fēng)能主要分布在東北三省、河北、內(nèi)蒙古、甘肅、青海、西藏和新疆等地區(qū)，以上地區(qū)可開發(fā)利用的風(fēng)能儲量約2億千瓦，約占全國可利用儲量的79%。西藏、青海、新疆、甘肅由于海拔高，日照強烈成為我國最大的太陽能富集地。我國主要負(fù)荷集中在東南沿海地帶，大量電能受到電網(wǎng)輸送能力限制被浪費。同時，由于我國復(fù)員遼闊，經(jīng)度跨越大，造成了全國各地用電高峰期不統(tǒng)一，對區(qū)域電網(wǎng)之間的電力輸送提出了更高的要求。特高壓是指交流1000kV及以上，直流±800kV及以上的輸電電壓等級。特高壓輸電線具備輸電距離遠(yuǎn)、輸電功率大、線路占地面積小、電能損耗小的優(yōu)點，能夠滿足我國電力輸送的需要。一根直流±800kV特高壓輸電線路，可以代替5-6根500kV交流輸電線路?；谝陨蟽?yōu)點，結(jié)合我國能源國情，特高壓輸電成為我國電網(wǎng)發(fā)展的必然方向之一。國家電網(wǎng)最早在2023年提出建設(shè)特高壓輸電網(wǎng)絡(luò)，2023年初國家電網(wǎng)電力工業(yè)“十四五”規(guī)劃研究報告中公布了特高壓建設(shè)“十四五”規(guī)劃。根據(jù)國家電網(wǎng)的計劃，到2023年將建成華北、華東、華中特高壓電網(wǎng)，形成“兩縱兩橫”的格局。同時，在直流特高壓方面，為配合西南水電、西北和華北煤電以及風(fēng)電基地的開發(fā)，在“十四五”期間將建設(shè)7回特高壓直流輸電工程，建成青藏直流聯(lián)網(wǎng)工程，滿足西藏供電，實現(xiàn)西藏電網(wǎng)與西北主網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)。到2023年，國網(wǎng)規(guī)劃建成“三縱三橫”特高壓目標(biāo)網(wǎng)架。到2023年，“三華”特高壓同步電網(wǎng)形成“五縱五橫”主網(wǎng)架。特高壓交流線路與特高壓直流線路相比，具備線路端點多，網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系強，可以給多個負(fù)荷區(qū)域供電的優(yōu)勢。但特高壓交流使電網(wǎng)穩(wěn)定性降低，增加了發(fā)生大規(guī)模停電事故的概率。我國已經(jīng)投運和正在建設(shè)的特高壓項目以直流線路為主。目前我國已投運的唯一一條特高壓交流項目晉東南-南陽-荊門線路運行良好，這為日后特高壓交流項目的建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。二、特高壓交流輸電技術(shù)特點及優(yōu)劣分析特高壓交流輸電的整體結(jié)構(gòu)和原理，可以認(rèn)為是一般等級的交流線路的擴大與升級。特高壓交流變電站通過電磁感應(yīng)原理，將電壓升高或者降低，所以交流特高壓網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)簡單，線路可以多點落地，多端送電，有利于電網(wǎng)的互連。優(yōu)點：降低了電力輸送成本和單位電能輸送的設(shè)備建設(shè)成本。由于特高壓交流線路可以多點落地，線路建成后，可以進行工程擴建，可以進行多條特高壓線路之間的互連。有利于在電能合理分配，有利于大規(guī)模遠(yuǎn)距離的電力調(diào)度，有利于不同地域之間的電力支持。缺點：由于特高壓交流線路將各個區(qū)域電網(wǎng)之間的聯(lián)絡(luò)大大加強，發(fā)生電網(wǎng)事故時，事故影響會沿著特高壓線路更快速更直接的傳播。同時，由于特高壓輸送的能量過高，導(dǎo)致受端區(qū)域?qū)μ馗邏狠斔偷碾娔苡泻軓姷囊蕾囆?。?dāng)特高壓線路出現(xiàn)事故退出運行時，事故區(qū)域沒有足夠的備用電源，發(fā)生大規(guī)模停電事故的概率增加。在國外沒有1000kV特高壓交流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的先例，針對特高壓交流線路的特點，需要根據(jù)已經(jīng)建成的線路運行實際情況，增加控制保護系統(tǒng)，同時提高系統(tǒng)備用輸電容量，同時不斷增加電網(wǎng)堅強程度以應(yīng)對可能發(fā)生的意外情況。特高壓交流電網(wǎng)變電站接線圖如下圖所示。變電站受電端母線與特高壓線路相連，送端母線與另外一條特高壓線路相連。母線配有電抗器、電容器作為無功補償。母線與主變之間的聯(lián)絡(luò)線上安裝有斷路器，斷路器兩側(cè)各有一個隔離開關(guān)。三、截至目前已建特高壓交流線路統(tǒng)計全國已建成并投運的特高壓交流線路有晉東南-南陽-荊門1000kV線及其擴建線路。目前，國內(nèi)正施工建設(shè)的特高壓線路有淮南-皖南-上海1000kV交流線路。1、已建交流特高壓主設(shè)備招標(biāo)統(tǒng)計目前國內(nèi)已招標(biāo)的特高壓線路有晉東南-南陽-荊門1000kV特高壓交流線，晉東南-荊門擴建，淮南-上海特高壓交流線路。2、已建交流特高壓主設(shè)備中標(biāo)統(tǒng)計特高壓設(shè)備招標(biāo)均采取競爭性談判策略，各公司的中標(biāo)情況各有一定保密性。我們通過新聞、網(wǎng)絡(luò)等媒介公開的部分?jǐn)?shù)據(jù)，對已建成和已招標(biāo)的特高壓線路市場份額進行統(tǒng)計。從特高壓交流線路來看，特變電工在特高壓交流線路變壓器業(yè)務(wù)中市場份額最大，累計中標(biāo)18臺1000kV變壓器，中標(biāo)金額共計7.9億元，約占總份額的38.30%，天威保變和西電集團幾乎持平。在電抗器業(yè)務(wù)中，西電集團成為最大的贏家，總共取得了25臺電抗器共計5.05億元的訂單。組合開關(guān)GIS競標(biāo)中，平高電氣市場份額為38.78%，共計19套，獲得累計21.72億元的訂單。四、2023年擬核準(zhǔn)開工特高壓交流線路估算分析1、“4交”線路主設(shè)備投資金額估算2023年，國家電網(wǎng)計劃核準(zhǔn)并開工建設(shè)“四交三直”7條特高壓線路（淮南-南京-上海、浙北-福州、雅安-武漢、蒙西-長沙特高壓交流；寧東-浙江、錫盟-泰州、蒙西-湖北特高壓直流）。此前“三交”特高壓工程(淮南-南京-上海、浙北-福州、雅安-武漢特高壓交流工程)取得全部“小路條”。從目前進展來看浙北-福州交流工程于1季度獲得發(fā)改委核準(zhǔn)開工建設(shè)，2季度預(yù)計雅安-武漢獲得核準(zhǔn)開工；淮南-南京-上?？裳幸呀?jīng)完成，待跨江架線等技術(shù)問題解決后預(yù)計很快將獲得核準(zhǔn)開工；年底前蒙西-長沙交流也有望獲得核準(zhǔn)開工。根據(jù)以上規(guī)劃線路各自的設(shè)計招標(biāo)文件、環(huán)評報告可以得知工程項目的規(guī)模，通過需要建設(shè)的變電站數(shù)量等。我們參照已建成的特高壓交流線路各設(shè)備投資占比平均數(shù)，大致估算出將要建設(shè)的各個線路主設(shè)備的投資情況。由于需要考慮變電站建設(shè)中實際特殊情況，我們的推算結(jié)果與線路設(shè)備實際需求量可能有一定出入。根據(jù)計算，我們對有望于今年獲得核準(zhǔn)的四條特高壓交流線路進行預(yù)測，預(yù)計2-3條交流線路有望在年內(nèi)開始設(shè)備招標(biāo)。2、“4交”線路主設(shè)備中標(biāo)金額估算根據(jù)對已經(jīng)完工的晉東南-南陽-荊門特高壓交流線路和該線路的擴建工程以及正在建設(shè)的淮南-皖南-武漢特高壓交流線路的分析，我們假設(shè)各企業(yè)的市場份額不變，預(yù)測在未來五條特高壓交流線路中變壓器、電抗器和GIS市場各企業(yè)的中標(biāo)金額。按照高壓交流線路按照變壓器0.46億元/臺，高抗0.2億元/臺，GIS每套1億元的單價估算，可以相應(yīng)的倒推出大致的中標(biāo)數(shù)。五、2023-2023擬建特高壓交流線路統(tǒng)計按照國家電網(wǎng)規(guī)劃，2023年擬建成“兩縱兩橫”，2023年之前建成“三縱三橫”，2023年之前建成“五縱五橫”。我們根據(jù)主網(wǎng)規(guī)劃拆解出如下的特高壓交流線路需求，列表如下。六、特高壓直流輸電特點及優(yōu)劣分析特高壓直流輸電是通過直流方式，實現(xiàn)電能的遠(yuǎn)距離傳輸。基于直流送電的特點，特高壓直流輸電有以下優(yōu)缺點：優(yōu)點：特高壓直流使用的兩根輸電線，線路造價低，能量損失小。同時，由于特高壓直流都為兩端系統(tǒng)，互聯(lián)電網(wǎng)之間使用的是直流傳送功率，不存在電網(wǎng)同步問題，系統(tǒng)可以通過換流閥直接控制功率傳輸，所以不存在電網(wǎng)穩(wěn)定問題。同時，直流系統(tǒng)短路容量小，控制方便，調(diào)節(jié)迅速，沒有電容充電電流和空載線路電壓升高的問題。缺點：直流系統(tǒng)需要高電壓大功率的換流閥，實現(xiàn)高壓交流電和直流電之間的相互轉(zhuǎn)化?，F(xiàn)有的換流閥造價昂貴，大大提升了整個直流系統(tǒng)的制造成本。同時，直流系統(tǒng)存在諧波治理的問題，換流閥會在直流側(cè)和交流側(cè)都產(chǎn)生諧波，降低了電能質(zhì)量，干擾電網(wǎng)正常運行，造成電能損失甚至觸發(fā)事故。直流系統(tǒng)的極性固定，所以系統(tǒng)更容易產(chǎn)生污穢，降低系統(tǒng)的絕緣能力。由于沒有高效地特高壓直流斷路器（ABB剛剛發(fā)明特高壓直流斷路器，還沒有投入市場），現(xiàn)有的直流系統(tǒng)都是兩端系統(tǒng)，只能作為長距離輸電線路，無法實現(xiàn)系統(tǒng)三端或多端輸電，系統(tǒng)互連等功能。特高壓直流系統(tǒng)金額預(yù)計如下，其主要原理是將交流電通過換流變壓器進行升壓，然后通過換流閥進行整流，使高壓交流變?yōu)楦邏褐绷麟姟＝?jīng)過平波電抗器和濾波電容的濾波后，高壓直流通過長距離的輸電線路進行傳送。到落地端后，高壓直流電通過換流閥逆變成交流電，在經(jīng)過換流變壓器降壓，并入交流輸電網(wǎng)。所以整條直流線路的建設(shè)，分為直流側(cè)和交流側(cè)。交流側(cè)主要設(shè)備投資集中在聯(lián)絡(luò)變壓器、并聯(lián)電抗和交流GIS中。相比直流投資比較小，設(shè)備毛利率低。七、截至目前已建特高壓直流線路統(tǒng)計全國已建成并投運的特高壓直流線路有云南-廣東±800kV線，向家壩-上?！?00kV線，錦屏-蘇南±800kV線。目前，國內(nèi)正施工建設(shè)的特高壓直流線路有溪洛渡左岸-浙江金華±800kV線，哈密南-鄭州±800kV線以及南方電網(wǎng)的糯扎渡-廣東±800kV線。注：云南-廣東、糯扎渡-廣東投資方為南方電網(wǎng)，其余為國家電網(wǎng)。1、已建直流特高壓主設(shè)備招中標(biāo)統(tǒng)計特高價直流方面，我國已經(jīng)建成的線路有三條，云南昆明－廣東增城，向家壩-上海和錦屏-蘇南±800kV，此外糯扎渡-廣東±800kV正在施工建設(shè)中，溪洛渡-浙西±800kV，哈密-鄭州線剛剛結(jié)束設(shè)備招標(biāo)。我們對以上6條特高壓直流線路進行統(tǒng)計和估算。從特高壓直流線路主設(shè)備中標(biāo)情況來看，特變電工在特高壓直流線路換流變壓器業(yè)務(wù)中市場份額最大，累計中標(biāo)103臺±800kV換流變壓器，中標(biāo)金額累計46.6億元，占總份額的32%，天威保變和西電集團幾乎持平。在換流閥業(yè)務(wù)中，許繼電氣成為最大的贏家，總共取得了22套換流閥共計49.1億元的訂單。換流站保護設(shè)備競標(biāo)中，許繼電氣市場份額為67%，累計中標(biāo)11億元訂單。八、2023年擬核準(zhǔn)開工特高壓直流線路估算分析1、“3直”線路主設(shè)備投資金額估算2023年，國家電網(wǎng)計劃核準(zhǔn)并開工建設(shè)“三直”特高壓直流線路（寧東-浙江、錫盟-泰州、蒙西-湖北）。我們預(yù)計2季度寧東-浙江直流工程有望獲得核準(zhǔn)開工，預(yù)計年內(nèi)錫盟-泰州、蒙西-湖北有望獲得發(fā)改委核準(zhǔn)開工，此外哈密北-重慶、準(zhǔn)東-四川直流工程有望拿到發(fā)改委“路條”開始前期工作。根據(jù)以上規(guī)劃線路各自的設(shè)計招標(biāo)文件、環(huán)評報告可以得知工程項目的規(guī)模，通過需要建設(shè)的變電站數(shù)量等。參照已建成的特高壓直流線路各設(shè)備投資占比平均數(shù)，即可大致估算出將要建設(shè)的各個線路主設(shè)備的投資情況。由于需要考慮變電站建設(shè)中實際特殊情況，我們的個別推算結(jié)果與線路設(shè)備實際需求量可能有一定出入。根據(jù)計算，我們對有望于今年獲得核準(zhǔn)的三條特高壓直流線路進行預(yù)測，預(yù)計1條交流線路有望在年內(nèi)開始設(shè)備招標(biāo)。2、“3直”線路主設(shè)備中標(biāo)金額估算我們對有望開始設(shè)備招標(biāo)的三條特高壓直流線路進行預(yù)測，預(yù)計中標(biāo)金額估算入下。九、2023至2023年擬建特高壓直流線路統(tǒng)計十、特高壓設(shè)備企業(yè)受益分析我們對2023-15年年擬核準(zhǔn)開工的線路招標(biāo)進度進行預(yù)估，形成設(shè)備需求如下表。2023-2023年的按粗略預(yù)測出年均需求。1、主要特高壓設(shè)備企業(yè)業(yè)績敏感性分析從企業(yè)特高壓預(yù)測受益來看，西電集團和平高電氣成為特高壓交流的最大贏家。兩家企業(yè)主要受益于特高壓GIS的中標(biāo)份額。直流方面，西電集團和許繼電氣預(yù)計受益最大，西電集團在特高壓直流領(lǐng)域主要從事?lián)Q流閥和換流變壓器的制造，許繼電氣主要從事?lián)Q流閥和保護設(shè)備的制造。作為國內(nèi)最大的電力開關(guān)設(shè)備企業(yè)，平高電氣的特高壓市場份額主要集中在交流GIS成套設(shè)備和特高壓直流線路交流側(cè)的開關(guān)設(shè)備兩部分。2023年公司收入32.84億元，其中包含淮南-上海特高壓交流9個間隔特高壓收入的確認(rèn)。未來隨著特高壓設(shè)備批量交貨帶來的業(yè)績彈性巨大。西電集團是我國輸配電設(shè)備制造業(yè)最大的生產(chǎn)和銷售商，產(chǎn)品線是國內(nèi)最為齊全、配套研發(fā)和檢測能力突出、成套和總包實力行業(yè)領(lǐng)先，基本覆蓋了特高壓重要的主要設(shè)備。特變電工產(chǎn)品相對單一，主要為特高壓交流變壓器、交流變電站高抗和特高壓直流中的換流變壓器。特別是換流變壓器，特變電工獲得了最大的33.5%的市場占有率，該項產(chǎn)品也成為特變電工在特高壓領(lǐng)域的最大受益支持產(chǎn)品。天威保變的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和特變電工較為相似，其特高壓產(chǎn)品主要集中在直流換流變壓器、交流變壓器和交流變電站高抗。其中，直流換流變壓器為該企業(yè)主要的受益支柱產(chǎn)品，占天威保變未來特高壓領(lǐng)域受益的76%。許繼電氣的特高壓設(shè)備生產(chǎn)線主要集中在直流設(shè)備。其中，特高壓直流換流閥占許繼電氣特高壓受益的88%，是最主要的特高壓產(chǎn)品。此外，許繼電氣在特高壓直流保護設(shè)備有60%的市場占有率，該產(chǎn)品占企業(yè)特高壓受益的12%。2、相關(guān)特高壓設(shè)備企業(yè)盈利預(yù)測與估值十一、行業(yè)風(fēng)險1、特高壓交流線路審批建設(shè)進度慢于預(yù)期風(fēng)險早在2023年國家電網(wǎng)就提出了龐大的特高壓交流電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃。但甫一提出，特高壓交流三華聯(lián)網(wǎng)就遭到了學(xué)者和專家的激烈反對。主要原因除了技術(shù)不夠成熟，在國際上沒有商業(yè)化運行先例以外，還在于三華交流同步聯(lián)網(wǎng)一旦建成將埋下巨大的電網(wǎng)安全隱患，一旦局部電網(wǎng)出現(xiàn)短路有可能導(dǎo)致全國大范圍停電。此前政府在是否跨區(qū)大規(guī)模建設(shè)特高壓交流線路問題上一直保持謹(jǐn)慎，這直接導(dǎo)致發(fā)改委在審批特高壓交流項目時嚴(yán)格把關(guān)，直到目前僅有晉東南-荊門實驗和擴建線路，淮南-上海線路兩條線路獲批建設(shè)。盡管交流特高壓輸電的效率、經(jīng)濟性和安全性已經(jīng)得到國網(wǎng)公司的反復(fù)論證，我們不排除新一屆政府在綜合聽取各方意見后仍然采取謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致國網(wǎng)公司原定的線路審批進度低于預(yù)期，從而導(dǎo)致線路建設(shè)規(guī)劃減緩甚至打折執(zhí)行。2、龍頭企業(yè)競爭格局變化風(fēng)險龍頭企業(yè)競爭格局變化風(fēng)險。龍頭企業(yè)競爭格局變化風(fēng)險。龍頭企業(yè)競爭格局變化風(fēng)險。龍頭企業(yè)競爭格局變化風(fēng)險。龍頭企業(yè)競爭格局變化風(fēng)險。特高壓線路的高電壓、大容量以及區(qū)域電網(wǎng)之間強相關(guān)的特點，對電力設(shè)備的絕緣，控制等方面都提出了很高要求。目前國內(nèi)頂尖的電力設(shè)備企業(yè)已經(jīng)成功的突破了特高壓核心技術(shù)壁壘，除了部分核心零部件尚需要進口以外，特高壓設(shè)備已經(jīng)實現(xiàn)100%國產(chǎn)化供貨，特高壓設(shè)備招標(biāo)時已經(jīng)基本沒有外資企業(yè)的身影，從而形成少數(shù)國內(nèi)頂尖企業(yè)寡頭壟斷的局面?？紤]到特高壓未來一旦形成批量化供貨之后，較高的利潤率水平可能吸引國內(nèi)其他優(yōu)秀的民營企業(yè)參與到特高壓核心技術(shù)裝備的研發(fā)中來，雖然耗時較長，但未來國內(nèi)新進入者的加入有望打破目前較為穩(wěn)定的競爭格局，進一步有可能導(dǎo)致設(shè)備價格下降和特高壓設(shè)備企業(yè)毛利率下滑風(fēng)險。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進程依舊 5（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)模化，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個行業(yè)復(fù)蘇的一個標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設(shè)計、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運作領(lǐng)域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預(yù)計國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認(rèn)為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領(lǐng)域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導(dǎo)致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設(shè)計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預(yù)計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步，用戶對手機網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁撸謾C開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進步也使這樣的多天線設(shè)計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認(rèn)為，與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關(guān)注。2000年6月，國務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質(zhì)進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或?qū)⒔獬Ｓ袠I(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計方案安全防范技術(shù)、自動控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關(guān)部門政府發(fā)布了《關(guān)于促進信息消費擴大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會走進千家萬戶，成為中高端住宅的標(biāo)準(zhǔn)配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位。國內(nèi)市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭進入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費需求，進而推動智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智能家居在未來的發(fā)展前景。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢毫?、安防行業(yè)1、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求我國是全球安防領(lǐng)域增長速度最快的市場