資產(chǎn)價值評估

評估目的、計量屬性與企業(yè)價值評估方法會計專業(yè)會計9班08020906鄧夢婕【摘要】企業(yè)價值是指企業(yè)的公允價值，企業(yè)價值評估方法的應(yīng)用與會計計量技術(shù)密不可分。在日益發(fā)展的中國市場，企業(yè)價值評估的作用顯得越來越重要。價值評估可以幫助投資人和企業(yè)決策者制定決策；有益于公司的投資分析和戰(zhàn)略分析；可以在其基礎(chǔ)上，依據(jù)價值最大化原則制定和執(zhí)行經(jīng)營計劃。因此，我們要研究其評估的方法，我主要是介紹了以公允價值為計量的三種方法，即成本法、收益法和市場法，然這三種方法在實際應(yīng)用中都存在一定程度的局限性,所以建立以公允價值計量為前提顯得尤為必要。【關(guān)鍵詞】企業(yè)價值；企業(yè)價值評估；評估目的；計量屬性；評估方法什么是企業(yè)價值？它是指可持續(xù)經(jīng)營企業(yè)的價值，即企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價值是通過企業(yè)在市場中保持較強的競爭力，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展來實現(xiàn)的。企業(yè)價值體現(xiàn)在企業(yè)未來的經(jīng)濟收益能力。企業(yè)價值評估就是通過科學(xué)的評估方法，對企業(yè)的公平市場價值進行分析和衡量。而企業(yè)價值評估就是對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值進行判斷。估計的過程，即對企業(yè)未來效益水平進行科學(xué)量化的過程。企業(yè)價值評估對于我國企業(yè)尤其是上市公司改善管理，順利實現(xiàn)不同主體的利益等方面具有重要的作用和意義。因此，仔細研究企業(yè)價值的評估目的、計量屬性與企業(yè)價值評估方法顯得極其必要。一、淺談企業(yè)價值評估的目的企業(yè)價值評估主要是服務(wù)于企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或交易、企業(yè)兼并收購等現(xiàn)代經(jīng)濟活動，在這一系列活動發(fā)生過程中，企業(yè)的購買方需要估計目標企業(yè)的公平價值，企業(yè)的轉(zhuǎn)讓方或被兼并方也需要確定自身的合理價值，雙方在各自對同一企業(yè)價值的不同估計結(jié)果基礎(chǔ)上，進行協(xié)商談判達成最終的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或兼并收購要約。在進行企業(yè)價值綜合分析時，企業(yè)的價值及其決定顯然要從企業(yè)評估的目的這一大前提來考慮，為企業(yè)整體產(chǎn)權(quán)交易的當(dāng)事人提供評估對象在評估基準日的公允市場價值。評估結(jié)果揭示的應(yīng)是企業(yè)在公開市場上的貨幣表現(xiàn)。無論是企業(yè)并購、重組、公司上市、企業(yè)改制，所有以產(chǎn)權(quán)變動為前提的交易活動，戰(zhàn)略投資者的決策目標必然是戰(zhàn)略經(jīng)濟利益的最大化。因此，都需要資產(chǎn)評估為其提供最為專業(yè)化和基礎(chǔ)性的服務(wù)，通過對企業(yè)價值的分析，做出相應(yīng)的戰(zhàn)略決策。價值評估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策；我國上市公司都要經(jīng)過嚴格挑選，從理論上講，上市公司的業(yè)績應(yīng)該優(yōu)于非上市公司。但統(tǒng)計資料表明，上市公司的財務(wù)狀況卻有逐年下降的趨勢。1995年至1999年，凈資產(chǎn)收益率由10.74%下降到8.38%，每股收益由0.25元下降到0.208元，而2000年度上市公司平均凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)降為8.11%。這主要是由于上市公司只注重籌集資金，不注重企業(yè)制度改革和管理的完善而造成的。股東大會、董事會、監(jiān)事會形同虛設(shè)，仍舊保留了很多國有企業(yè)的管理方式和方法。而以企業(yè)價值評估為手段實行企業(yè)價值最大化管理，能幫助投資者和管理者制定決策，改善原先不利于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的決策，在企業(yè)價值評估的作用下，必然會規(guī)范上市公司的經(jīng)營管理，定能使我國上市公司走出困境。價值評估可以用于投資分析；有些投資者在做投資分析時以基礎(chǔ)分析為基礎(chǔ)，而價值評估是基礎(chǔ)分析的核心內(nèi)容。他們認為企業(yè)價值與財務(wù)數(shù)據(jù)之間存在函數(shù)關(guān)系，這種關(guān)系在一定時間內(nèi)是穩(wěn)定的，證券價格與價值的偏離經(jīng)過一段時間的調(diào)整會向價值回歸。他們據(jù)此原理尋找并且購進被市場低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于市場平均報酬率的收益。對企業(yè)進行價值評估有助于對投資決策或管理進行指導(dǎo)，無論是風(fēng)險投資、資產(chǎn)出售還是采取內(nèi)部戰(zhàn)略創(chuàng)意，所得出結(jié)果要從考慮中的決策角度進行分析。因為企業(yè)決策大都包含著不確定性和風(fēng)險，應(yīng)自始至終從情景的角度以及能夠反映這一不確定性的價值范圍考慮價值。為此，企業(yè)可以試著做各種情況下的敏感性分析，如不同的收入年增長率、不同的銷售利潤率等，將得出不同的公司實體總價值。從而，幫助公司做投資分析價值評估可以用于戰(zhàn)略分析；收購屬于戰(zhàn)略決策，收購企業(yè)要估計目標企業(yè)的合理價格，在決定收購價格時要對合并前后的價值變動進行評估，以判斷收購能否增加股東財富，以及依靠什么來增加股東財富。這些都是需要決策者對企業(yè)目前的狀況作出價值評估的，評估的結(jié)果可以有效的、清晰地說明經(jīng)營設(shè)想和發(fā)現(xiàn)這些設(shè)想可能創(chuàng)造的價值，總的來說，其最終目的是評價企業(yè)目前和今后

增加股東財富的關(guān)鍵因素是什么。所以說企業(yè)價值評估在戰(zhàn)略分析中起著核心作用，能夠幫助決策者作出較為正確的戰(zhàn)略分析。價值評估可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理。企業(yè)的最終目標是什么？兩個字：盈利。如果股東的財富增加了，那么企業(yè)的價值也就隨之上漲。所以，企業(yè)的決策正確與否在于是否增加了企業(yè)價值。而當(dāng)決策者作出一個決策之前，他必須了解這一項決策對企業(yè)價值的將要帶來的影響。所以，為了搞清楚財務(wù)決策對企業(yè)價值的影響，需要清晰描述財務(wù)決策、企業(yè)戰(zhàn)略和企業(yè)價值之間的關(guān)系。在以價值為基礎(chǔ)的管理中，價值評估是改進企業(yè)一切重大決策的手段。對一個企業(yè)做資產(chǎn)評估分析，可以依據(jù)價值最大化原則制定和執(zhí)行經(jīng)營計劃，通過度量價值增加來監(jiān)控經(jīng)營業(yè)績并確定相應(yīng)報酬。二、以公允價值為計量屬性的評估與方法的關(guān)系（一） 6種計量屬性，主要介紹公允價值按我國新的會計準則體系的思路，目前比較常見的會計計量屬性有歷史成本、現(xiàn)行成本、現(xiàn)行市價、可變現(xiàn)（清算）凈值、公允價值，以及未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。而近年公允價值已經(jīng)出現(xiàn)取代現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的趨勢。所以近年來討論更多的是公允價值。但是，目前關(guān)于公允價值定義沒有一個統(tǒng)一的認識，一直致力于研究和發(fā)展公允價值的FASB對公允價值較為新近的定義是：“會計主體所在市場的參與者之間進行的有序交易中出售一項資產(chǎn)所收到的價格或轉(zhuǎn)移一項負債所支出的價格?！敝档米⒁獾氖?，公允價值是以整個市場為基礎(chǔ)計量的，而不是基于個別的會計主體，即市場參與者假設(shè)。市場參與者假設(shè)包含風(fēng)險因素，也包括因資產(chǎn)銷售（或使用）限制的影響。以公允價值計量的估值技術(shù)包括三種常用方法：成本法（costapproach）、收益法（incomeapproach）、市場法（marketapproach），這三種方法也是目前國際上通行的評估方法。（二） 三種主要評估方法的介紹、運用與比較1、三種方法的簡介收益法收益法是依據(jù)資產(chǎn)未來預(yù)期收益經(jīng)折現(xiàn)或資本化處理來估測資產(chǎn)價值的方法。貼現(xiàn)理論是其理論基礎(chǔ)，即一項資產(chǎn)它所能獲取的未來收益的現(xiàn)值才是該項資產(chǎn)的價值，其折現(xiàn)率反映了投資該項資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險的回報率。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF) 內(nèi)部收益率法(IRR)收益法v CAPM模型[EVA估價法成本法成本法，又稱成本加和法。是在目標企業(yè)資產(chǎn)負債表的基礎(chǔ)上，通過合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負債從而確定評估對象價值。其計算公式為：企業(yè)整體資產(chǎn)價值二￡單項可確指資產(chǎn)評估值+商譽(或-經(jīng)濟性損耗)市場法市場法又稱相對估價法。是將目標企業(yè)與可比企業(yè)對比，根據(jù)不同的企業(yè)特點，確定某項財務(wù)指標為主要變量，用可比企業(yè)價值來衡量企業(yè)價值。即：企業(yè)價值=可比企業(yè)基本財務(wù)比率乂目標企業(yè)相關(guān)指標。市場法中常用的方法是參考企業(yè)比較法、并購案例比較法和市盈率法。2、三種方法的適用性和局限性成本法以資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ)，相對于市場法和收益法，成本法的評估結(jié)果客觀依據(jù)較強。一般情況下，在涉及一個僅進行投資或僅擁有不動產(chǎn)的控股企業(yè)，以及所評估的企業(yè)的評估前提為非持續(xù)經(jīng)營時，適宜用成本法進行評估。但由于運用成本法無法把握一個持續(xù)經(jīng)營企業(yè)價值的整體性，也難衡量企業(yè)各個單項資產(chǎn)間的工藝匹配以及有機組合因素可能產(chǎn)生出來的整合效應(yīng)。因而，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下，不宜單獨運用成本法進行價值評估。收益法以預(yù)期的收益和折現(xiàn)率為基礎(chǔ)，因而對于目標企業(yè)來說，如果目前的收益為正值，具有持續(xù)性，同時在收益期內(nèi)折現(xiàn)率能夠可靠的估計，則更適宜用收益法進行價值評估。通常，處于成長期和成熟期的企業(yè)收益具有上述特點，可用收益法?；谑找娣ǖ膽?yīng)用條件，有下述特點的企業(yè)不適合用收益法進行價值評估：處于困境中的企業(yè)、收益具有周期性特點的企業(yè)、擁有較多閑置資產(chǎn)的企業(yè)、經(jīng)營狀況不穩(wěn)定以及風(fēng)險問題難以合理衡量的私營企業(yè)。市場法最大的優(yōu)點在于具有簡單、直觀便于理解、運用靈活的特點。尤其是當(dāng)目標公司未來的收益難以做出詳盡的預(yù)測時，運用收益法進行評估顯然受到限制，而市場法受到的限制相對較小。此外，站在實務(wù)的角度上，市場法往往更為常用，或通常作為運用其他評估方法所獲得評估結(jié)果的驗證或參考。但是運用市場法評估企業(yè)價值也存在一定的局限性:首先，因為評估對象和參考企業(yè)所面臨的風(fēng)險和不確定性往往不盡相同，因而要找到與評估對象絕對相同或者類似的可比企業(yè)難度較大；其次，對價值比率的調(diào)整是運用市場法及為關(guān)鍵的一步，這需要評估師有豐富的實踐經(jīng)驗和較強的技術(shù)能力。圖1自己手繪的三種方法的簡圖收益法和成本法著眼于企業(yè)自身發(fā)展狀況。不同的是收益法關(guān)注企業(yè)的盈利潛力，考慮未來收入的時間價值，是立足現(xiàn)在、放眼未來的方法，因此對于處于成長期或成熟期并具有穩(wěn)定持久收益的企業(yè)較適合采用收益法。成本法則是切實考慮企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)負債，是對企業(yè)目前價值的真實評估，所以在涉及一個僅進行投資或僅擁有不動產(chǎn)的控股企業(yè)，以及所評估的企業(yè)的評估前提為非持續(xù)經(jīng)營時，適宜用成本法進行評估。市場法區(qū)別于收益法和成本法，將評估重點從企業(yè)本身轉(zhuǎn)移至行業(yè)，完成了評估方法由內(nèi)及外的轉(zhuǎn)變。市場法較之其他兩種方法更為簡便和易于理解。其本質(zhì)在于尋求合適標桿進行橫向比較，在目標企業(yè)屬于發(fā)展?jié)摿π屯瑫r未來收益又無法確定的情況下，市場法的應(yīng)用優(yōu)勢凸顯。成本法、市場法、收益法是國際公認的三大價值評估方法，也是我國價值評估理論和實踐中普遍認可、采用的評估方法。就方法本身而言，并無哪種方法有絕對的優(yōu)勢，就具體的評估項目而言，由于評估目的、評估對象、資料收集情況等相關(guān)條件不同，要恰當(dāng)?shù)剡x擇一種或多種評估方法。因為企業(yè)價值評估的目的是為了給市場交易或管理決策提供標準或參考。評估價值的公允性、客觀性都是非常重要的。參考文獻：中國資產(chǎn)評估協(xié)會。企業(yè)價值評估知道意見書（試行）講解[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2005中國注冊會計師協(xié)會。財務(wù)成本管理[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2005王海粟。企業(yè)價值評估[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2005中華會計網(wǎng)校。企業(yè)價值評估及其方法[BE/OL],2008新浪