凈資產(chǎn)收益率課件

第3章

企業(yè)第3章

企業(yè)1企業(yè)：資金運作單位企業(yè)的資金運作企業(yè)從股東和債權(quán)人獲得資金，轉(zhuǎn)成企業(yè)的資產(chǎn)，通過資產(chǎn)運作獲得收益并返還給股東和債權(quán)人資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益企業(yè)：資金運作單位企業(yè)的資金運作2企業(yè)資金運作示意圖股東：股東權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人：負(fù)債企業(yè)資產(chǎn)資金投入股利收益利息收益企業(yè)資金運作示意圖股東：股東權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人：負(fù)債企業(yè)資產(chǎn)資金股利3資產(chǎn)資產(chǎn)（assets）：由企業(yè)控制的，能以貨幣計量的，能帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，包括各種財產(chǎn)，債權(quán)和其他權(quán)利短期資產(chǎn)（short-term）：可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金，銀行存款，短期投資，應(yīng)收及預(yù)付款，存貨等長期資產(chǎn)（long-term）：不能在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括固定資產(chǎn)（廠房設(shè)備等），長期投資（證券投資等），無形資產(chǎn)（商標(biāo)權(quán)專利權(quán)等）等資產(chǎn)資產(chǎn)（assets）：由企業(yè)控制的，能以貨幣計量的，能4負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債（liabilities）負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)，包括銀行貸款，應(yīng)付款等短期負(fù)債（流動負(fù)債）：需要一年內(nèi)償還的負(fù)債，包括短期借款，應(yīng)付帳款，應(yīng)付工資等長期負(fù)債：可以超過一年償還的負(fù)債，主要是長期借款所有者權(quán)益（equity）所有者權(quán)益=資產(chǎn)-負(fù)債=凈資產(chǎn)，包括實收資本，資本公積，盈余公積，未分配利潤負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債（liabilities）5企業(yè)財務(wù)統(tǒng)計描述

（常用財務(wù)比率）分析企業(yè)財務(wù)報表主要的目的：盈利能力（收益性）償債能力（安全性）資金周轉(zhuǎn)速度（經(jīng)營效率）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)成長性企業(yè)財務(wù)統(tǒng)計描述

（常用財務(wù)比率）分析企業(yè)財務(wù)報表主要的目的6盈利能力總資產(chǎn)收益率（ROA,returnonassets）ROA=凈利潤/總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率（ROE,returnonequity）ROE=凈利潤/股東權(quán)益總資產(chǎn)收益率越高越好，但凈資產(chǎn)收益率不一定盈利能力總資產(chǎn)收益率（ROA,returnonasse7償債能力流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動比率過?。?lt;1）：出售長期資產(chǎn)償還到期債務(wù)流動比率過大（>2）：資金浪費上市公司平均值為1.5倍至1.7倍之間財務(wù)杠桿（financialleverage）企業(yè)舉債經(jīng)營的程度凈資產(chǎn)負(fù)債比率（Debt-to-equityratio）=負(fù)債/凈資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債/資產(chǎn)償債能力流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債8流動資產(chǎn)貨幣資金2,193應(yīng)收賬款456預(yù)付款項3,393存貨7,370流動資產(chǎn)合計13,599非流動資產(chǎn)可出售金融資產(chǎn)16,497長期股權(quán)投資871固定資產(chǎn)3,687無形資產(chǎn)259非流動資產(chǎn)合計21,746資產(chǎn)總計35,344流動負(fù)債短期借款5,905應(yīng)付賬款440預(yù)收款項5,486應(yīng)付職工薪酬242應(yīng)交稅費586流動負(fù)債合計13,736非流動負(fù)債長期借款1,934非流動負(fù)債合計5,036負(fù)債合計18,772所有者權(quán)益實收資本2,227資本公積9,382未分配利潤3,537所有者權(quán)益合計16,573雅戈爾集團(tuán)股份有限公司2007年度資產(chǎn)負(fù)債略表（單位：百萬）流動資產(chǎn)貨幣資金2,193應(yīng)收賬款456預(yù)付款項3,393存9雅戈爾2007年度

利潤略表（單位：百萬）營業(yè)總收入7,034營業(yè)總成本6,146投資收益2,754營業(yè)利潤3,643營業(yè)外收入91營業(yè)外支出43利潤總額3,691所得稅費用1,041凈利潤2,651雅戈爾2007年度

利潤略表（單位：百萬）營業(yè)總收入7,0310總資產(chǎn)收益率 ROA=凈利潤/總資產(chǎn)=0.075凈資產(chǎn)收益率 ROE=凈利潤/股東權(quán)益=0.16流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=0.99凈資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債/凈資產(chǎn)=1.13資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債/資產(chǎn)=0.53雅戈爾2007年度主要財務(wù)比率總資產(chǎn)收益率雅戈爾2007年度主要財務(wù)比率11公司治理

CorporategovernanceJensen,M.,andW.Meckling,1976,“TheoryoftheFirm:ManagerialBehavior,AgencyCosts,andOwnershipStructure”,JournaloffinancialEconomics3:305—360.企業(yè)管理者是股東的代理人（agent），不惜損害股東的利益追求個人效用最大化（在職消費和偷懶），造成代理成本。股東對策：監(jiān)督和激勵。均衡點：監(jiān)督和激勵的成本=代理成本公司治理

CorporategovernanceJense12實證分析：

股東對管理者的監(jiān)督是否有效？背景：2002年上市公司全面實行獨立董事制度，這一制度是否能提高公司的業(yè)績值得關(guān)注問題的提出代理理論：獨立董事通過降低代理成本促進(jìn)績效乘員理論(stewardshiptheory)：董事會效率會因獨立董事比例的提高而下降從而有損企業(yè)績效有關(guān)董事會獨立性和公司績效關(guān)系的研究現(xiàn)狀：代理理論和乘員理論均獲得實證支持董事會的獨立性是否影響公司績效?王躍堂趙子夜魏曉雁實證分析：

股東對管理者的監(jiān)督是否有效？背景：2002年上市13樣本數(shù)據(jù)深圳國泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的中國股票上市公司數(shù)據(jù)庫(簡稱CSMAR)研究方法多元線性回歸樣本數(shù)據(jù)14分析過程主要變量的統(tǒng)計描述分析過程15凈資產(chǎn)收益率課件16董事會獨立性與公司績效的關(guān)系檢驗變量符號預(yù)期最小二乘法檢驗獨立董事比率？00589(0·00)獨立董事聲譽+0·0038(0·02)行業(yè)專長+0·0072(0·00)高管持股比率+0·0931(0·00股權(quán)集中度？0·0323(0·00)資產(chǎn)負(fù)債率D/E--0·1627(0·00)公司規(guī)模+0·0134(0·00)調(diào)整R20·3509F值105.35董事會獨立性與公司績效的關(guān)系檢驗變量符號預(yù)期最小二乘法檢驗獨17結(jié)論：本文系統(tǒng)地檢驗了董事會獨立性和公司績效的關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn),獨立董事比例和公司績效顯著正相關(guān)結(jié)論：18產(chǎn)業(yè)活動現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織理論基本范疇市場結(jié)構(gòu)，市場行為，市場績效市場結(jié)構(gòu)統(tǒng)計指標(biāo)：產(chǎn)業(yè)集中度某市場少數(shù)最大企業(yè)所占有的市場份額，反映市場壟斷程度的高低絕對集中度：最大4或8個企業(yè)市場份額總和赫赫（HH）指數(shù) n為該市場中企業(yè)總數(shù) Si為第i個企業(yè)的銷售額占市場總銷售額的百分比 指數(shù)越大，集中度越高產(chǎn)業(yè)活動現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織理論基本范疇19HH指數(shù)實例集中度企業(yè)1份額企業(yè)2份額HH指數(shù)無0.50.50.5小0.40.60.52大0.10.90.82HH指數(shù)越大，集中度越高HH指數(shù)實例集中度企業(yè)1份額企業(yè)2份額HH指數(shù)無0.50.520市場績效統(tǒng)