工程經(jīng)濟與企業(yè)管理

工程經(jīng)濟與企業(yè)管理第1頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月3.1投資方案的靜態(tài)評價指標

3.1.1靜態(tài)投資回收期是指從項目的投建之日起,用項目每年的凈收益(年收入減年支出)來回收項目期初的全部投資所需要的時間長度。通常以年為單位，從建設開始年初算起，其定義式為Pt-投資回收期t-時間通常以年為單位計算式：第2頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月判據(jù)項目投資回收期短，表明投資回收快，抗風險能力強。Pt-投資回收期Pc-行業(yè)基準投資回收期（基準投資回收期應由部門或行業(yè)標準，企業(yè)也可以由自己的標準。）若Pt≦Pc

可以考慮接受該項目；若Pt＞Pc

可以考慮拒絕接受該項目。優(yōu)點:

經(jīng)濟意義明確，直觀，計算簡單不足：不能反映回收期之后的情況，不考慮資金時間的價值。第3頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月3.1.2投資收益率投資收益率指總投資收益率(ReturnOfInvestment,ROI)，是指項目達到設計生產(chǎn)能力后正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤或營運期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資的比率。其表達式為：

(3-4)式(3-4)中：ROI——項目總投資收益率EBIT——項目正常年份的年息稅前利潤或營運期內(nèi)年平均息稅前利潤；TI——投資總額。息稅前利潤=稅前利潤+當年應付利息第4頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月判據(jù)

設ROI0為基準投資收益率，那么：ROI<ROI0

時，說明方案沒有經(jīng)濟效益，方案不可行。

ROI≥

ROI0

時，說明方案有經(jīng)濟效益，方案可行。當多個方案進行比較時，在每個方案自身滿足ROI≥

ROI0

時，投資收益率越大的方案越好。第5頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月3.1.3項目資本金凈利潤率項目資本金凈利潤率(ReturnOfEquity,ROE)是指項目正常生產(chǎn)年份的年凈利潤或營運期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比值。其表達式為：ROE——項目資本金凈利潤率；

NP——項目正常生產(chǎn)年份的年凈利潤或營運期內(nèi)年平均凈利潤；

EC——項目資本金。項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，說明項目可行。

第6頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月【例3.4】某項目期初投資1000萬元，當年建成投產(chǎn)并獲得收益。其中投資的一半為銀行貸款。貸款年利率為10%，投產(chǎn)第1年就開始還貸，每年只還利息，本金期末一次性償還。每年的收益為800萬元，每年的經(jīng)營成本為400萬元。該項目壽命期為10年。但該項目適合的所得稅率為33%。試計算項目的投資收益率和資本金凈利潤率。解：項目總投資中一半為貸款，即說明貸款500萬元，資本金為500萬元。每年應還利息=500×10%=50(萬元)

年利潤總額=800-400-50=350(萬元)

年凈利潤=350-350×33%=234.5(萬元)第7頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月3.2投資方案的動態(tài)評價指標3.2.1動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，用項目或方案每年的凈收益去回收全部投資額所需要的時間?？紤]資金時間價值，動態(tài)投資回收期一般從建設開始年算起，定義式為：第8頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月1.公式計算法第9頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月P’t=累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+判據(jù)若Pt‘

≦n

時（n表示基準動態(tài)投資回收期），考慮接受項目，條件是貼現(xiàn)率取ic（行業(yè)基準收益率）

優(yōu)點：考慮了資金時間價值，不足：不能反映投資回收之后的情況，仍然有局限性。2.列表計算法第10頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月解：Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+

Pt=5-1+60/80=4.75P’t=累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+P’t=7-1+2.05/41.04=6.05例1：某工程項目的現(xiàn)金流量如表所示試計算：（1）靜態(tài)投資回收期；(2)動態(tài)投資回收期(行業(yè)基準收益率=10%)年數(shù)凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量10%的貼現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值0-100-1001.000-100.00-100.001-150-2500.909-136.35-236.35230-2200.82624.78-211.57380-1400.75160.08-151.49480-600.68354.64-96.85580200.62149.68-47.176801000.56445.12-2.057801800.51341.0438.998802600.46737.3676.359803400.42433.92110.2710804200.38630.88141.15投資回收期計算第11頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月解：（1）Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+

Pt=5-1+60/80=4.75

（2）P’t=累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+P’t=7-1+2.05/41.04=6.05試計算：（1）靜態(tài)投資回收期；(2)動態(tài)投資回收期(行業(yè)基準收益率=10%)第12頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月3.2.2凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值是將項目整個計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按某個給定的折現(xiàn)率，折算到計算期期初（零點，也即1年初）的現(xiàn)值代數(shù)和。凈現(xiàn)值的計算公式為：NPV(i)=

式中n計算期期數(shù)

I設定折現(xiàn)率第13頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月判據(jù)：若NPV≥0,則該項目在經(jīng)濟上可以接受；反之，若NPV<0，則經(jīng)濟上可以拒絕該項目。當給定的折現(xiàn)率i=ic（ic為設定的基準收益率）若NPV=0，表示項目達到了基準收益率標準，而不是表示該項目盈虧平衡；若NPV>0，則意味著該項目可以獲得比基準收益率更高的收益；而NPV<0，僅表示項目不能達到基準收益率水平，不能確定項目是否會虧損。優(yōu)點：考慮資金的時間價值，考察了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，直接以貨幣額表示項目投資的收益性大小，經(jīng)濟意義明確直觀。第14頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月例2：某項目的投資，成本及收入如表所示，求該項目的凈現(xiàn)值（基準收益率為12%）項目的投資，成本及收入表年數(shù)

現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入凈現(xiàn)金流量建設投資流動資金經(jīng)營成本現(xiàn)金流出累計0200200-2001200200-2002100100-1003100100-100450300350-350550504003506100100600500710010060050081001006005009100100600500總計650300450140028001400：第15頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月年份凈現(xiàn)金流量（1）12%的現(xiàn)值系數(shù)（2）現(xiàn)值（3）=（2）×（1）現(xiàn)值和（4）=Σ（3）0-2001.000-200-2001-2000.893-178.6-378.62-1000.797-79.7-458.33-1000.712-71.2-529.54-3500.636-222.653500.567-198.45-553.6565000.507253.5-300.1575000.452226.0-74.1585000.404202.0127.8595000.361180.5308.35=NPV解：采用列表法計算：NPV(ic=12%)=[-[200+

第16頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月NPV(ic=12%)=[-[200+

-[200+

第17頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月3.2.5凈年值凈年值也稱為凈年金（記作NAV），把項目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值。NPV(i)=NPV(i)(A/P,i,n)

NPV≥0時，NAV≥0;當NPV<0時,NAV<0.壽命不相同的多個互斥方案進行選優(yōu)時，凈年值比凈現(xiàn)值有獨到的簡便之處，可以直接據(jù)此進行比較。第18頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月◆內(nèi)部收益率表達式為：Ip-1年初投資R-每年末獲得相等的凈收益(P/A,IRR,n)=(A/P,IRR,n)=或：內(nèi)插公式為

r=r1+(r2-r1)(P/A,IRR,n)=(A/P,IRR,n)=

第19頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，由項目的資金流量特征決定缺點：計算繁瑣，適用于獨立方案的經(jīng)濟評價和可行性判斷，但不能直接用于互斥方案之間的比選，不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的賬目。對單獨一個項目進行經(jīng)濟評價的判別準則是：若IRR≥i，則認為項目在經(jīng)濟上市可以接受的；若IRR<i，則項目在經(jīng)濟上應予以拒絕。經(jīng)濟含義是項目對占用資金的恢復能力。

第20頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月例3：已知某方案第一年初和第一年末分別投資1000萬元，800萬元，第二，三，四年末均獲凈收益500萬元，第五年末凈收益為1200萬元，試計算方案的內(nèi)部收益率（折現(xiàn)系數(shù)取三位小數(shù)）。第21頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月解：取r=12%NPV1=-1000-800(1+12%)-1+500(1+12%)-2+500(1+12%)-3+500(1+12%)-4+1200(1+12%)-5=38.5（萬元）NPV1>0，令r=14%NPV2=-10000-800(1+14%)-1+500(1+14%)-2+500(1+14%)-3+500(1+14%)-4+1200(1+14%)-5=-60.8（萬元）

IRR=r=r1+(r2-r1)

=12%+(14%-12%)

=12.78%第22頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月◆凈現(xiàn)值率NPVR==若NPVR≥0則方案可行，可以接受；若NPVR<0，則方案不可行，拒絕。=第23頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月=■互斥性方案的比選

經(jīng)濟效果評價：1）絕對效果檢驗2）相對效果檢驗1.計算期相同的情況▲凈現(xiàn)值法第24頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月例4：有A.B兩個方案為互斥方案，其計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法做出選擇。(行業(yè)基準收益率=10%)

方案A,B的凈現(xiàn)金流量表（萬元）01-10A-502100B-629150第25頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月解：（1）計算各方案的絕對效果并加以檢驗：NPVA=-502+100(P/A,10%,10)=112.46（萬元）NPVB=-629+150x(P/A,10%,10)=292.69（萬元）由于NPVA>0,NPVB>0，故兩個方案均通過絕對檢驗，即它們在經(jīng)濟效果上均是可行的。

(2)計算兩個方案的相對效果并確定較優(yōu)方案。采用凈現(xiàn)值法時，兩個方案的相對效果為：NPVB-A=NPVB-NPVA=292.69-112.46=180.23（萬元）由于NPVB-A>0

，表明B方案優(yōu)于A方案。因此應選擇B方案為較優(yōu)方案。第26頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月▲費用現(xiàn)值法判據(jù)：費用現(xiàn)值最小者為相對最優(yōu)方案例5：4種具由同樣功能的設備，使用壽命均為10年，殘值均為0。選擇哪種設備在經(jīng)濟上最為有利？設備投資和費用（元）項目（設備）ABCD初始投資3000380045005000年經(jīng)營費1800177014701320第27頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月解：費用現(xiàn)值是投資項目的全部開支的現(xiàn)值之和，可以視為凈現(xiàn)值的轉(zhuǎn)化形式（收益為零）。判據(jù)是選擇諸方案中費用現(xiàn)值最小者。其中設備D的費用現(xiàn)值最小，故選擇設備D較為有利。PC(A)=3000+1800(P/A,10%,10)=14060PC(B)=3800+1770(P/A,10%,10)=14676PC(C)=4500+1470(P/A,10%,10)=13533PC(D)=5000+1320(P/A,10%,10)=13111

第28頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月▲差額投資內(nèi)部收益率法差額投資內(nèi)部收益率的概念及計算。差額投資內(nèi)部收益率，又稱增量投資內(nèi)部收益率，也叫追加投資內(nèi)部收益率，其表達式為：若?FIRR≥ic時，則投資多的方案為優(yōu)化；若?FIRR<ic，則投資少的方案為優(yōu)。第29頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月2.計算期不同的情況▲計算期統(tǒng)一法1)計算期最小公倍數(shù)法2)最短計算期法例6：采用機器A和采用機器B效果相同，采用機器A的初始費用為9000元，在6年使用壽命結(jié)束時沒有殘值，年度運行費用5000元。機器B初始費用為16000元，在9年的經(jīng)濟壽命結(jié)束時可賣4000元，年度運行費用4000元，折現(xiàn)率為10%。試用計算期最小公倍數(shù)法，最短計算期法比較兩種方案。第30頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月解（1）最小公倍數(shù)法。6和9的最小公倍數(shù)為18.則18年里，A,B的現(xiàn)金流量圖如圖所示。第31頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月第32頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月第33頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月▲凈年值法：NAV1=

判別準則：NAV≥0并且NAV最大的方案為最優(yōu)方案。公式第34頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月例7：設互斥方案A,B的計算期分別為5年和3年，各自計算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表8-8所示，試用凈年值法評價選擇（I=12）方案A,B的凈現(xiàn)金流量表（萬元）012345A-300808896106121B-100354251第35頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月解：NAVA=(-300+80x0.893+88x0.797+96x0.712+106x0.636+121x0.567)(A/P,12%,5)=45.95x0.277=12.73（萬元）NAVB=(-100+35x0.893+42x0.797+51x0.712)(A/P,12%,3)=1.04x0.416=0.43（萬元）由于NAVA>NAVB>0,選A方案.第36頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月■獨立項目的比選獨立項目的比選指的是資金約束條件下，如何選擇一組項目組合，以便于獲得最大的總體效益，即∑NPV（i）最大。分別計算各項目的NPV或IRR，選擇所有NPV（i）≥0或IRR≥i的項目即可；若資金不足以分配到全部NPV（i）≥0的項目時，即形成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問題。約束條件下的優(yōu)化組合問題常見的基本解法是互斥組合法第37頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月互斥方案特點與方法的選擇現(xiàn)金流計算期相等計算期不相等效益不同或效益與費用都不同（1）NPV取最大或NAV最大（2）直接進行差額分析（1）NAV取最大（2）選用適當方法統(tǒng)一計算期，NPV最大或差額分析效益或效果相同，費用不同費用現(xiàn)值PC取最小，年費用AC取最小年費用AC取最小或選用適當方法統(tǒng)一計算期后費用現(xiàn)值取最小第38頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月獨立的投資方案A,B,C，期初投資及年凈收益(萬元)例8：某企業(yè)現(xiàn)有三個獨立的投資方案A,B,C，期初投資及年凈收益見表8-10，其基準收益率為12%，各方案的凈現(xiàn)值也列于該表中?，F(xiàn)企業(yè)可用于投資的金額為300萬元，應該怎樣選取方案？方案投資年凈收益壽命(年)凈現(xiàn)值A-10025824.9B-20046828.51C-15038838.77第39頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月解:首先建立所有互斥的方案組合。本例中共有8個互斥的方案組合，各組合的投資，年凈收益及凈現(xiàn)值見表。組合方案投資年凈收益及凈現(xiàn)值(萬元)組合方案組合投資額年凈收益凈現(xiàn)值100002A-1002524.193B-2004628.514C-1503838.775AB-3007152.706AC-2506362.967BC-3508467.288ABC-45010991.47第40頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月方案組合7,8的投資總額超出限額，所以不予考慮。對滿足資金限額條件的前6個方案組合，由于第6個方案組合（AC）的凈現(xiàn)值最大，故（AC）為相對最優(yōu)方案組合。第41頁，課件共50頁，創(chuàng)作于2023年2月■層混型項目方案群的比選例9：某企業(yè)下屬的A,BC三個分廠提出了表所示的技術(shù)改造方案。各分廠之間是相互獨立的，而各分廠內(nèi)部的技術(shù)改造方案是互斥的。若各方案的壽命均為8年（不考慮建設期），基準收益率為15%。試問：企業(yè)的投資額在400萬元以內(nèi)時，從整個企業(yè)