商業(yè)銀行管理(戴國(guó)強(qiáng))第二章課件

第二章商業(yè)銀行資本

1第二章商業(yè)銀行資本1第二章商業(yè)銀行資本第一節(jié)：銀行資本金的構(gòu)成第二節(jié)：銀行資本充足性及其測(cè)定第三節(jié)：銀行的資本管理與對(duì)策：分子對(duì)策和分母對(duì)策第四節(jié)：銀行并購(gòu)決策與管理案例：存款創(chuàng)新2第二章商業(yè)銀行資本第一節(jié)：銀行資本金的構(gòu)成2銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債與凈值現(xiàn)金:庫(kù)存現(xiàn)金、在央行存款、同業(yè)存款存款：活期存款、定期存款、儲(chǔ)蓄存款貸款：信用貸款、貼現(xiàn)、抵押貸款

創(chuàng)新存款（CD、NOW、S-NOW等）減:貸款損失準(zhǔn)備金借款：向央行借（再貼現(xiàn)、再抵押）、向投資：證券投資（國(guó)庫(kù)券、公債等）

同業(yè)借（轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)抵押）、發(fā)行債券等租賃資本與凈值：股本、未分配利潤(rùn)、固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)

資本公積等總計(jì)總計(jì)3銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債與凈值現(xiàn)金:庫(kù)存現(xiàn)金、在央行存款、同業(yè)第一節(jié)銀行資本金的構(gòu)成一、股本：普通股，優(yōu)先股二、盈余：資本盈余、留存盈余三、債務(wù)資本：資本票據(jù)、債券四、其他來(lái)源：儲(chǔ)備金4第一節(jié)銀行資本金的構(gòu)成一、股本：普通股，優(yōu)先股4一、股本普通股銀行普通股構(gòu)成銀行資本的核心部分，它不僅代表對(duì)銀行的所有權(quán)，而且具有永久性質(zhì)優(yōu)先股兼有普通股與債券的特點(diǎn)固定股息率優(yōu)先股、可調(diào)整股息的優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股5一、股本普通股5二、盈余資本盈余資本盈余主要由投資者超繳資本所為溢價(jià)發(fā)行反映銀行資本的增值部分反映接受捐贈(zèng)所增加的資本等。留存盈余是尚未動(dòng)用的銀行累計(jì)稅后利潤(rùn)部分6二、盈余資本盈余6三、債務(wù)資本資本票據(jù)是一種以固定利率計(jì)息的小面額后期償付證券，該證券的期限為7-15年不等。它可以在金融市場(chǎng)上出售，也可向銀行的客戶(hù)推銷(xiāo)。債券可轉(zhuǎn)換后期償付債券、浮動(dòng)利率后期償付債券、選擇性利率后期償付債券等。7三、債務(wù)資本資本票據(jù)7四、其他來(lái)源儲(chǔ)備金是為了應(yīng)付未來(lái)回購(gòu)、贖回資本債務(wù)或防止意外損失而建立的基金。包括放款與證券損失準(zhǔn)備金和償債基金等8四、其他來(lái)源儲(chǔ)備金8第二節(jié)銀行資本充足性及其測(cè)定一、銀行資本充足性及其意義二、銀行資本充足性的測(cè)定9第二節(jié)銀行資本充足性及其測(cè)定一、銀行資本充足性及其意義一、銀行資本充足性及其意義資本數(shù)量的充足性銀行資本數(shù)量必須超過(guò)金融管理當(dāng)局所規(guī)定的能夠保障正常營(yíng)業(yè)并足以維持充分信譽(yù)的最低限度；資本結(jié)構(gòu)的合理性同時(shí)，銀行現(xiàn)有資本或新增資本的構(gòu)成，應(yīng)該符合銀行總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或所需增資本的具體目的。10一、銀行資本充足性及其意義資本數(shù)量的充足性101、防止銀行破產(chǎn)的連鎖反應(yīng)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心2、銀行資本金有利于抑制銀行信貸擴(kuò)張3、銀行資本為銀行的增長(zhǎng)和新業(yè)務(wù)、新計(jì)劃及新設(shè)施的發(fā)展提供資金。111、防止銀行破產(chǎn)的連鎖反應(yīng)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心11二、銀行資本充足性的測(cè)定測(cè)定指標(biāo)資本與存款比率、資本與總資產(chǎn)比率資本、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率測(cè)定方法分類(lèi)比率法、綜合分析法《巴塞爾協(xié)議》方法表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)測(cè)算12二、銀行資本充足性的測(cè)定測(cè)定指標(biāo)12紐約公式

資產(chǎn)類(lèi)型

包含的內(nèi)容資本需要率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)現(xiàn)金、存放同業(yè)以及一、二級(jí)準(zhǔn)備金0%小風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)5年以上政府和政府機(jī)構(gòu)債券、擔(dān)保貸款等5%普通風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)政府公債以外的證券投資和證券貸款12%高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)信用水平較低和擔(dān)保不足的貸款20%有問(wèn)題資產(chǎn)逾期貸款和可疑貸款50%虧損和固定資產(chǎn)無(wú)法收回的資產(chǎn)。銀行經(jīng)營(yíng)所需要的房地產(chǎn)和設(shè)備100%13紐約公式資產(chǎn)類(lèi)型1988年巴塞爾協(xié)議的銀行資本定義合格銀行資本核心資本（一級(jí)資本）：實(shí)收普通股、非累積性?xún)?yōu)先股、資本盈余、留存盈余附屬資本（二級(jí)資本）：累積性?xún)?yōu)先股、五年期以上的次級(jí)債、資產(chǎn)重估增值、非公開(kāi)儲(chǔ)備（貸款損失準(zhǔn)備）141988年巴塞爾協(xié)議的銀行資本定義合格銀行資本14銀行表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定義風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)包含的內(nèi)容0%

現(xiàn)金、對(duì)央行債權(quán)、對(duì)OECD成員國(guó)中央政府或央行的其他債權(quán)；用現(xiàn)金或者用OECD國(guó)家中央政府債券作擔(dān)保，或由OECD國(guó)家的中央政府提供擔(dān)保的貸款。10%對(duì)OECD國(guó)家的公共部門(mén)機(jī)構(gòu)的債權(quán)，以及由這些機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保的貸款。20%對(duì)多邊發(fā)展銀行的債權(quán)以及由這類(lèi)銀行提供擔(dān)保，或以這類(lèi)銀行的債券作抵押的債權(quán)；對(duì)OECD國(guó)家銀行的債權(quán)以及提供擔(dān)保的貸款。對(duì)OECD以外的銀行短期債權(quán)和由這些銀行提供擔(dān)保的短期貸款；托收中的現(xiàn)金款項(xiàng)；50%完全以居住用途的房產(chǎn)作抵押的貸款100%對(duì)私人機(jī)構(gòu)的債權(quán)；對(duì)OECD之外國(guó)家的中央政府的債權(quán)；對(duì)公共部門(mén)所屬的商業(yè)公司的債權(quán)；房屋設(shè)備和其他固定資產(chǎn)；不動(dòng)產(chǎn)和其他投資；所有其他的資產(chǎn)。15銀行表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定義風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)包含的內(nèi)容0%現(xiàn)金、對(duì)央行債銀行表外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)轉(zhuǎn)換系數(shù)

包含的內(nèi)容0%類(lèi)似初始期限在1年以?xún)?nèi)的，或可以在任何時(shí)候無(wú)條件取消的承諾均屬此列。20%有自行償付能力的與貿(mào)易有關(guān)的或有項(xiàng)目（如擔(dān)保信用證）。50%某些與交易相關(guān)的或有項(xiàng)目；票據(jù)發(fā)行融通和循環(huán)包銷(xiāo)便利；其他初始期限在1年以上的承諾。100%直接信用替代工具，如保證和承兌；銷(xiāo)售和回購(gòu)協(xié)議以及有追索權(quán)的資產(chǎn)銷(xiāo)售；遠(yuǎn)期資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、超遠(yuǎn)期存款和部分繳付款項(xiàng)的股票和代表承諾一定損失的證券。16銀行表外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)轉(zhuǎn)換系數(shù)與匯率和利率有關(guān)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)換系數(shù)現(xiàn)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)暴露法(currentexposure)剩余到期日利率合約換算系數(shù)匯率合約換算系數(shù)1年以下0%1.0%1年以上0.5%5.0%17與匯率和利率有關(guān)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)換系數(shù)現(xiàn)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)暴露法(current現(xiàn)時(shí)暴露法舉例合約種類(lèi)合約余期名義本金(美元)換算系數(shù)(%)現(xiàn)時(shí)重置成本表內(nèi)對(duì)等金額遠(yuǎn)期外匯150天50000001.02500075000遠(yuǎn)期外匯150天50000001.0-100050000單一貨幣利率互換150天500000001500015000貨幣互換380天500000075000單一貨幣利率互換360天500000007500075000單一貨幣利率互換3年5000000-75000交叉貨幣利率互換3年50000005.065000315000計(jì)算公式：名義本金X換算系數(shù)+現(xiàn)時(shí)重置成本=表內(nèi)對(duì)等金額18現(xiàn)時(shí)暴露法舉例合約種類(lèi)合約余期名義本金(美元)換算系數(shù)(%)現(xiàn)時(shí)暴露法舉例合約種類(lèi)合約余期名義本金(美元)換算系數(shù)(%)現(xiàn)時(shí)重置成本表內(nèi)對(duì)等金額遠(yuǎn)期外匯150天50000001.02500075000遠(yuǎn)期外匯150天50000001.0-100050000單一貨幣利率互換150天500000001500015000貨幣互換380天50000005.075000325000單一貨幣利率互換360天500000007500075000單一貨幣利率互換3年50000000.5-7500025000交叉貨幣利率互換3年50000005.065000315000計(jì)算公式：名義本金X換算系數(shù)+現(xiàn)時(shí)重置成本=表內(nèi)對(duì)等金額19現(xiàn)時(shí)暴露法舉例合約種類(lèi)合約余期名義本金(美元)換算系數(shù)(%)初始風(fēng)險(xiǎn)暴露法(originalexposure)到期日利率合約換算系數(shù)匯率合約換算系數(shù)1年以下0.5%2.0%1-2年1.0%5.0%以后每加1年1.0%3.0%20初始風(fēng)險(xiǎn)暴露法(originalexposure)到期日利資本充足率計(jì)算公式21資本充足率計(jì)算公式21相關(guān)規(guī)定核心資本充足率必須大于4%附屬資本充足率不能超過(guò)4%債務(wù)資本不能超過(guò)核心資本50%資產(chǎn)重估增值部分的55%可納入附屬資本附屬資本中的貸款損失準(zhǔn)備不超過(guò)1.25%22相關(guān)規(guī)定核心資本充足率必須大于4%222004年新巴塞爾協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的規(guī)定主權(quán)國(guó)家信用評(píng)級(jí)AAA--AA-A+--A-BBB+--BBB-BB+--B-B-以下未評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重0%20%50%100%150%100%對(duì)主權(quán)國(guó)家及中央銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重出口信貸機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)0-1234-67風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重0%20%50%100%150%采用出口信貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重232004年新巴塞爾協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的規(guī)定主權(quán)國(guó)家信用評(píng)級(jí)AAA對(duì)銀行和證券公司的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重

主權(quán)國(guó)家信用評(píng)級(jí)AAA—AA-A+—A-BBB+—BBB-BB+—B-B-以下未評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重20%50%100%100%150%100%外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)銀行評(píng)級(jí)AAA—AA-A+—A-BBB+—BBB-BB+—B-B-以下未評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重20%50%50%100%150%50%短期債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重20%20%20%505150%20%選擇一:對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重比所在國(guó)家債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重低一檔選擇二:根據(jù)外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)確定對(duì)銀行債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重24對(duì)銀行和證券公司的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重

主權(quán)國(guó)家信用評(píng)級(jí)AAA—AA-A對(duì)公司債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重根據(jù)外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司的評(píng)級(jí)確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司的評(píng)級(jí)AAA—AA-A+—A-BBB+—BB-BB-以下未評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重20%50%100%150%100%25對(duì)公司債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重根據(jù)外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司的評(píng)級(jí)確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重逾期貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重逾期90天以上的貸款(不包括合格的居民住房抵押貸款)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露部分在扣減專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備后,適用以下風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重:專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備金與貸款余額的比率≤20%≥20%≥50%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重150%100%監(jiān)管當(dāng)局決定最低可以是50%26逾期貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重逾期90天以上的貸款(不包括合格的居民住房表外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重除沿襲1988年規(guī)定外，新協(xié)議強(qiáng)調(diào)：可無(wú)條件取消的承諾，信用轉(zhuǎn)換系數(shù)為0%對(duì)原始期限在一年以?xún)?nèi)的承諾，信用轉(zhuǎn)換系數(shù)為20%對(duì)于具有短期自?xún)斝缘氖谛砰_(kāi)證業(yè)務(wù)，如以貨運(yùn)單據(jù)為抵押的跟單信用證，對(duì)開(kāi)證行和保兌行的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)為20%對(duì)原始期限在一年以上的承諾，信用轉(zhuǎn)換系數(shù)為50%在資產(chǎn)負(fù)債表中尚未確認(rèn)，以證券作為抵押的回購(gòu)和逆回購(gòu)交易，信用轉(zhuǎn)換系數(shù)為100%27表外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重除沿襲1988年規(guī)定外，新協(xié)議強(qiáng)調(diào)：27我國(guó)銀行資本充足率新規(guī)定（2011.5.3）核心一級(jí)資本充足率不低于5%;一級(jí)資本充足率不低于6%;資本充足率不低于8%，還有2.5%的留存超額資本和0-2.5%的逆周期超額資本，系統(tǒng)性重要銀行有附加資本1%，即系統(tǒng)性重要銀行和非系統(tǒng)性重要銀行在一般正常情況下資本充足率分別要達(dá)到11.5%和10.5%。如果出現(xiàn)系統(tǒng)性信貸增長(zhǎng)太快，銀行還要計(jì)提1%的逆周期超額資本。此外，貸款損失準(zhǔn)備金率2%，撥備覆蓋率150%以上我國(guó)銀行資本充足率新規(guī)定（2011.5.3）核心一級(jí)資本充足28第三節(jié)銀行的資本管理與對(duì)策：分子對(duì)策和分母對(duì)策一、分子對(duì)策二、分母對(duì)策29第三節(jié)銀行的資本管理與對(duì)策：分子對(duì)策和分母對(duì)策一、分子一、分子對(duì)策是針對(duì)《巴塞爾協(xié)議》中的資本計(jì)算方法，盡量地提高商業(yè)銀行的資本總量，改善和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)內(nèi)源資本策略通過(guò)內(nèi)源資本補(bǔ)足資本金外源資本策略通過(guò)發(fā)行普通股等外源資本方法來(lái)提高核心資本30一、分子對(duì)策是針對(duì)《巴塞爾協(xié)議》中的資本計(jì)算方法，盡量地提高內(nèi)源資本產(chǎn)生率:G=ROEXRRROA：資產(chǎn)收益率=凈收入/總資產(chǎn)=PMXAUROE：股權(quán)收益率=凈收入/總股本=ROAXEMEM：股權(quán)乘數(shù)=總資產(chǎn)/總股本DR：分紅率=每股紅利/每股盈利=DPS/EPSRR：留存收益率=1-分紅率=1-DR=1-每股紅利/每股盈利=1-DPS/EPSPM：利潤(rùn)率=凈收入/總收入AU：資產(chǎn)利用率=總收入/總資產(chǎn)所以,內(nèi)源資本產(chǎn)生率G=PMXAUXEMXRR，即依賴(lài)于銀行盈利能力、資產(chǎn)利用率、股權(quán)乘數(shù)、留存收益比率，只要增大其中一項(xiàng)，而其他三項(xiàng)不變，都可提高內(nèi)源資本產(chǎn)生率31內(nèi)源資本產(chǎn)生率:G=ROEXRRROA：資產(chǎn)收益率=凈收如果一家銀行產(chǎn)生了15%的ROE，并將收益的40%作為紅利分配出去，則該銀行會(huì)有多少內(nèi)源資本產(chǎn)生率？如果該銀行的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)為12%，其資產(chǎn)和存款的增長(zhǎng)率均為12%，為防止銀行資本狀況惡化，該銀行必須有多少資本增長(zhǎng)才能適應(yīng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的需要?32如果一家銀行產(chǎn)生了15%的ROE，并將收益的40%作為紅利分參考答案因?yàn)镽R=1-DR=0.60,所以有9%的內(nèi)源資本產(chǎn)生率是12%還是9.6%?33參考答案因?yàn)镽R=1-DR=0.60,所以有9%的內(nèi)源資本產(chǎn)戴維.伯儂(DavidBernon)的銀行資產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)摸型

其中：SG1

為當(dāng)期資產(chǎn)增長(zhǎng)率；ROA為資產(chǎn)收益率；DR為以百分比表示的銀行稅后收益中的紅利部分；EC1

為期末銀行總股本；TA1為期末銀行總資產(chǎn)。

SG1

與ROA正相關(guān)，與DR負(fù)相關(guān)，與EC1/TA1

成反方向關(guān)系。當(dāng)銀行的SG1確定后，可在給定的任何兩個(gè)變量基礎(chǔ)上算出第三個(gè)變量。34戴維.伯儂(DavidBernon)的銀行資產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)摸型3535影響內(nèi)源資本支持資產(chǎn)增大的限制因素

適度資本金數(shù)額銀行創(chuàng)利能力銀行股利政策36影響內(nèi)源資本支持資產(chǎn)增大的限制因素

適度資本金數(shù)額36外源融資股本融資：——普通股，受市場(chǎng)紀(jì)律和政府管制較多——優(yōu)先股——紅利再投資（向股東優(yōu)惠出售股票），取決于市場(chǎng)表現(xiàn)——員工持股計(jì)劃（employeestockownershipprogramsESOP）債務(wù)融資：——發(fā)行次級(jí)債，受規(guī)模限制37外源融資股本融資：37二、分母對(duì)策優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，盡量降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)高的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比重，同時(shí)加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)管理，盡可能選擇轉(zhuǎn)換系數(shù)較小及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)小的表外資產(chǎn)。壓縮銀行的資產(chǎn)規(guī)模調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)38二、分母對(duì)策優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，盡量降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)高的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中壓縮銀行資產(chǎn)規(guī)模銀行經(jīng)營(yíng)方針和政策：——要滿(mǎn)足現(xiàn)金流量的需要——要滿(mǎn)足客戶(hù)的貸款需要——要滿(mǎn)足銀行流動(dòng)性管理的需要宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境——經(jīng)濟(jì)周期狀況——同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況39壓縮銀行資產(chǎn)規(guī)模銀行經(jīng)營(yíng)方針和政策：39調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)減少表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重，調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，進(jìn)行貸款組合管理擴(kuò)大表外資產(chǎn)規(guī)模，推進(jìn)資產(chǎn)證券化積極開(kāi)展金融創(chuàng)新，大力發(fā)展衍生交易業(yè)務(wù)40調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)減少表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重，調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，進(jìn)行貸款組合中國(guó)銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)復(fù)雜的環(huán)境變化紛繁的金融創(chuàng)新多重的金融職能中國(guó)銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)41三、MM理論是否適用于銀行MM理論認(rèn)為：在一個(gè)不存在破產(chǎn)成本和稅收的“完美”的資本市場(chǎng)中，公司的價(jià)值與其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，放松一個(gè)或更多簡(jiǎn)單化的假設(shè)，會(huì)帶來(lái)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。假定債務(wù)利息可從稅基中扣除，也不存在破產(chǎn)成本時(shí)，公司就會(huì)產(chǎn)生在資本結(jié)構(gòu)中以債務(wù)取代股本的動(dòng)力在破產(chǎn)成本為零時(shí)，免稅成為選用債務(wù)資本的主要?jiǎng)訖C(jī)，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)中只有債務(wù)而沒(méi)有股本在賦稅成本為零，并且存在破產(chǎn)成本時(shí)，公司價(jià)值會(huì)隨債務(wù)減少（放棄杠桿）而最大化，股權(quán)在資本結(jié)構(gòu)中占100%當(dāng)代價(jià)高昂的破產(chǎn)成本與免稅優(yōu)勢(shì)相伴時(shí)，公司價(jià)值最大化，資本結(jié)構(gòu)也最優(yōu)化。42三、MM理論是否適用于銀行MM理論認(rèn)為：在一個(gè)不存在破產(chǎn)成本公司價(jià)值公司價(jià)值D/AD/AD/AD/A1111VVV1V1VV1D/A1公司價(jià)值公司價(jià)值A(chǔ)。公司價(jià)值獨(dú)立于其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)B。零破產(chǎn)成本下的債務(wù)融資為主D。破產(chǎn)成本與免稅相結(jié)合下的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)C。零杠桿下的100%股權(quán)融資43公司價(jià)值公司價(jià)值D/AD/AD/AD