生豬行業(yè)動態(tài)跟蹤報告（月度）：生豬產能延續(xù)去化態(tài)勢配置價值愈發(fā)凸顯

索引索引內容目錄一、豬企經營情況：出欄總量營業(yè)收入環(huán)比下行 4六月豬企出欄總量/營業(yè)收入環(huán)比下行 4六月豬企銷售均價環(huán)比基本持平，出欄均重環(huán)比下行 6二、生豬價格走勢：延續(xù)疲軟態(tài)勢，開啟收儲模式 7豬價走勢延續(xù)疲軟態(tài)勢 7豬糧比持續(xù)低迷，政策端開啟收儲 7豬肉與相關肉類替代品價格比值處于歷年低位水平 8三、生豬供給產能過剩格局持續(xù)改善 10母豬產能持續(xù)去化 10生豬出欄體重逐步下移，凍肉庫容率仍舊偏高 四、生豬需求：需求平穩(wěn)，后期有望逐步復蘇 13生豬屠宰量整體偏高，導致凍肉庫存偏高 13屠宰開工率回暖，加工利潤仍然低迷 14五、養(yǎng)殖利潤：飼料價格企穩(wěn)回升，養(yǎng)殖利潤持續(xù)低迷 15生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)低迷 15原料價格回暖，后期有望拉動飼料價格 15六、風險提示 16圖表目錄圖1：豬企當月出欄量（其中牧原為1-2月出欄為合計數量） 5圖2：2023年1-6月累計出欄量 5圖3：2023年1-6月累計營收 5圖4：豬企當月銷售均價 6圖5：豬企當月出欄均重 6圖6：22個省市生豬月度均價（元/公斤） 7圖7：22個省市仔豬月度均價（元/公斤） 7圖8：22個省市豬肉月度均價（元/公斤） 7圖9：二元母豬月度均價（元/公斤） 7圖10：豬糧比走勢 8圖豬肉羊肉價格比值 9圖12：豬肉牛肉價格比值 9圖13：豬肉白條雞價格比值 9圖14：豬肉草魚價格比值 9圖15：全國能繁母豬存欄數量（萬頭） 10圖16：能繁母豬存欄數量環(huán)比變化（%） 10圖17：二元母豬存欄占比（%） 10圖18：淘汰母豬宰殺量（頭） 10圖19：全國生豬存欄量（萬頭） 圖20：生豬存欄量環(huán)比變化（%） 圖21：生豬存欄占比（%） 圖22：生豬出欄均重（kg/頭） 圖23：中國豬肉進口數（萬噸） 12圖24：凍品庫容率（%） 12圖25：社會消費品零售總額單月同比（%） 13圖26：生豬日度屠宰量（頭） 13圖27：生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量（萬頭） 13圖28：175kg生豬與標豬價差（元/公斤） 13圖29：毛白價差（元/公斤） 14圖30：全國屠宰企業(yè)平均開工率（%） 14圖37：自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤（元頭） 15圖38：外購仔豬養(yǎng)殖利潤（元頭） 15圖31：USDA23/24中國玉米供需預估（單位：百萬噸/%） 15圖32：USDA23/24中國大豆供需預估（單位：百萬噸/%） 15圖33：玉米價格走勢（元噸） 16圖34：豆粕價格走勢（元噸） 16圖35：豬料原料占比 16圖36：生豬飼料平均價格（元公斤） 16表1：2023年6月生豬養(yǎng)殖上市公司經營情況 4表2：收儲政策梳理 8一、豬企經營情況：出欄總量/營業(yè)收入環(huán)比下行六月豬企出欄總量/營業(yè)收入環(huán)比下行上市豬企6月出欄量為1157.06萬頭，同比+15.3%，環(huán)比-7.0%。截至2023年6月底，155+15.3%-7.0%業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望分別出欄531.40/199.04/126.22萬頭，同比分別-7.8%/-4.9%/-12.5%66上市豬企1-6月累計出欄為6831.98萬頭，同比+12.25%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望1-6月累計出欄量為3026.50/1178.57/899.40萬頭，同比分別-3.24%/+47.21%/+31.33%1-6上市豬企6月營業(yè)收入為174.3億元，同比+8.8%，環(huán)比-8.99%。20236174.3+8.8%，環(huán)比-8.99%溫氏股份/新希望實現收入86.9/34.7/19.5-0.7%/+37.5%/+10.7%，環(huán)比分別-8.43%/-5.43%/-12.69%6上市豬企1-6月累計營收為1066.3億元，同比。//新希望1-6507.0/207.4/137.3+18.73%/+54.37%/+43.46%20221：20236月生豬養(yǎng)殖上市公司經營情況公司 銷量 同比（%） 環(huán)比（%）營收（億元）同比（%） 環(huán)比（%） 六月均價 同比（%） 環(huán)比（%）（萬頭）（元/公斤）牧原股份531.40+0.7%-7.8%86.9-0.7%-8.43%13.82-16.39%-2.54%溫氏股份199.04+61.6%-4.9%34.7+37.5%-5.43%14.27-16.55%-0.42%新希望126.22+28.9%-12.5%19.5+10.7%-12.69%14.23-10.90%+0.21%正邦科技27.53-63.3%-34.4%3.1-53.6%-27.59%13.75-12.81%-1.08%傲農生物60.96+25.2%22.0%------------天邦食品61.74+99.3%-6.6%7.5+14.0%-20.81%14.18-14.89%-1.73%大北農39.24+37.3%-13.5%6.2+16.9%-13.36%13.97-16.50%-0.43%天康生物23.90+15.0%-6.6%3.7+18.6%-7.05%13.72-13.16%-1.79%唐人神31.20+91.1%+5.7%4.8+70.6%+3.79%------金新農7.89-40.1%-27.3%0.8-46.9%-30.31%14.36-16.80%+2.35%東瑞股份3.73+12.7%-31.3%0.6-11.8%-22.08%17.67-14.22%+7.55%立華股份6.19+54.0%+114.9%1.1+33.7%117.65%14.80-16.00%-1.33%正虹科技1.14-30.1%-46.2%0.2-37.9%-48.47%------京基智農14.70---1.5%2.1---1.40%14.3--+0.99%華統(tǒng)股份22.18+88.8%+13.3%3.2+47.0%-2.83%14.3-6.29%-1.04%合計1157.06+15.3%-7.0%174.3+8.8%-8.99%14.45-14.23%+0.15%資料來源：各公司生豬銷售簡報，圖1：豬企當月出欄量（其中牧原為1-2月出欄為合計數量）0

牧原股份（萬頭）天邦股份（萬頭）

溫氏股份（萬頭）大北農（萬頭）

新希望萬頭）（

正邦科技（萬頭）唐人神（萬頭）

傲農生物（萬頭）金新農（萬頭）東瑞股（萬） 立華股東瑞股（萬） 立華股（萬） 正虹科（萬） 京基智（萬） 華統(tǒng)股（萬）資料來源：各公司生豬銷售簡報，圖2：2023年1-6月累計出欄量3500300025002000150010005000

2022年1~6月銷量（頭） 2023年1~6月銷量（頭）累計銷量同比（%）

160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%牧 溫 新 原 氏 希 股 股 望 份 份

傲 天 農 邦 生 食 物 品

天 唐 康 人 生 神 物

東 立 正 華瑞 華 虹 統(tǒng)股 股 科 股份 份 技 份資料來源：各公司生豬銷售簡報，圖3：2023年1-6月累計營收2022年2022年1~6月累計營收（億元）2023年1~6月累計營收（億元）累計營收同比（%）5004003002001000牧 原 股 份

新 正 天希 邦 邦望 科 股技 份

大 天 北 康 農 生 物

金 東 立新 瑞 華農 股 股份 份

300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%正 華虹 統(tǒng)科 股技 份資料來源：各公司生豬銷售簡報，六月豬企銷售均價環(huán)比基本持平，出欄均重環(huán)比下行上市豬企6+0.15%，同比-14.23%。/溫氏股份/13.82/14.27/14.23/-16.39%/-16.55%/-10.90%，環(huán)比分別-2.54%/-0.42%/+0.21%。豬價基本呈現底部震蕩態(tài)勢，需求端表現為緩慢復蘇，因此對豬價提振幅度有限。上市豬企6月出欄均重為101.9公斤，環(huán)比小幅-1.18%。出欄均重方面，整體依舊保持合理區(qū)間運行，并未出現過度壓欄或提前拋售現象。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新118.32/121.99/108.79/+1.91%/-0.11%/-0.41%。圖4：豬企當月銷售均價牧原股份元/公斤） 溫氏股份元/公斤） 新希望（元/公） 正邦科技元/公斤東瑞股份元/公斤） 天邦食品元/公斤） 大北農（元/公） 金新農（/公）天康生物元/公斤） 立華股份元/公斤） 京基智農元/公斤） 華統(tǒng)股份元/公斤332823181382022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1資料來源：各公司生豬銷售簡報，圖5：豬企當月出欄均重牧原股份公斤/頭） 溫氏股份公斤/頭） 新希望（斤/頭） 正邦科技公斤/頭天邦食品公斤/頭） 東瑞股份公斤/頭） 大北農（斤/頭） 金新農（斤/頭）天康生物公斤/頭） 立華股份公斤/頭） 京基智農公斤/頭） 華統(tǒng)股份公斤/頭150130110907050302022/7 2022/8 2022/92022/102022/112022/122023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6資料來源：各公司生豬銷售簡報，二、生豬價格走勢：延續(xù)疲軟態(tài)勢，開啟收儲模式2.1豬價走勢延續(xù)疲軟態(tài)勢622/仔豬/14.24/36.02/20.11元-1.9%/-7.4%/-0.7%，同比變動分別為-13.0%/-14.5%/-10.3%；二元母豬銷售均價31.97元/-0.5%，同比-10.1%。圖6：22個省市生豬月度均價（元公斤） 圖7：22個省市仔豬月度均價（元公斤）2018 2019 20202021 2022 20234035302520151051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

5

2018 2019 20202021 2022 20231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Ifind， 資料來源：Ifind，圖8：22個省市豬肉月度均價（元公斤） 圖9：二元母豬月度均價（元公斤）2018 2019 20202021 2022 20235550454035302520151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2018 2019 20202021 2022 20239585756555453525151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Ifind， 資料來源：Ifind，豬糧比持續(xù)低迷，政策端開啟收儲發(fā)改委于202169,20237730。5∶310%22.8752萬噸。表2：收儲政策梳理發(fā)布時間2009/1/92012/5/112015/1/282021/6/22預警指標豬糧比豬糧比豬糧比36城市精瘦肉平均零售價格盈虧平衡豬糧比：6：1豬糧比：6：1豬糧比：5.5：1豬糧比：7：1主要目標

豬糧比不得低于5.5：1；輔助目標仔豬與白條肉價格之比不低于0.7：1；輔助目標是能繁母豬月存欄量同生豬存欄不低于4.1億頭；能繁母豬存比變化率保持-5%~5%

豬糧比處于區(qū)間（5.5：1-8.5：1）

豬糧比處于區(qū)間（7：1-9：1）欄不低于4100萬頭資料來源：國家發(fā)改委，22個省市:豬糧比價22個省市22個省市:豬糧比價22個省市:豬糧比價25201510502006-10-13 2009-10-13 2012-10-13 2015-10-13 2018-10-13 2021-10-13資料來源：Ifind，

豬肉與相關肉類替代品價格比值處于歷年低位水平2023714///1.18圖豬肉羊肉價格比值 圖12：豬肉牛肉價格比值10

豬肉/羊肉價格比值

0.80.60.40.20

豬肉/牛肉價格比值2017/11/3 2019/11/3 2021/11/3 2017/11/3 2019/11/3 2021/11/3資料來源：Ifind， 資料來源：Ifind，圖13：豬肉白條雞價格比值 圖14：豬肉草魚價格比值3210

豬肉/白條雞價格比值

4.40

豬肉/草魚價格比值2017/11/3 2019/11/3 2021/11/3 2017/11/3 2019/11/3 2021/11/3資料來源：Ifind， 資料來源：Ifind，三、生豬供給產能過剩格局持續(xù)改善母豬產能持續(xù)去化2023542582022（4390）3.0%，目前存欄量相當于正常保有量的103.9%，產20236月底，-1.68%-1.47%3母豬存欄結構占比基本為二元母豬（93、三元母豬（7持續(xù)惡化；2.仔豬價格開始下行，仔豬銷售利潤逐漸被磨平；3.飼料價格或延續(xù)高位震蕩態(tài)勢。圖15：全國能繁母豬存欄數量（萬頭） 圖16：能繁母豬存欄數量環(huán)比變化（%）5000450040003500300025002000

2018 2019 20202021 2022 2023

能繁母豬存欄環(huán)比變化（%）2020/3/12020/11/12021/7/12022/3/12022/11/12020/3/12020/11/12021/7/12022/3/12022/11/13%1500

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

-6%資料來源：農業(yè)農村部， 資料來源：涌益咨詢，圖17：二元母豬存欄占比（%） 圖18：淘汰母豬宰殺量（頭）

三元能繁比（%） 二元能繁比（%）

0

淘汰母豬宰殺量合計（頭）2021年1月 2021年9月 2022年5月 2023年1月 2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月資料來源：涌益咨詢， 資料來源：涌益咨詢，生豬出欄體重逐步下移，凍肉庫容率仍舊偏高20236-1.3%（50（50-80公斤（8024.1%/53.3%/22.6%，0.4Pct，大豬存欄占比較上月小幅下行0.3Pct。截至2023年7月6120.34kg/-3.99%一般圖19：全國生豬存欄量（萬頭） 圖20：生豬存欄量環(huán)比變化（%）50000450004000035000300002500020000

2020 20212022 2023

生豬存欄量環(huán)比變化（%）2016/9/12018/2/12019/7/12020/12/12022/5/12016/9/12018/2/12019/7/12020/12/12022/5/13%6%9%150001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

-12%資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：涌益咨詢，圖21：生豬存欄占比（%） 圖22：生豬出欄均重（kg/頭）全國大豬月度存欄占比（%）全國中豬月度存欄占比（%）

全國小豬月度存欄占比（%）

140135130125120115110105

2021 2022 20232021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/1

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：涌益咨詢， 資料來源：涌益咨詢，2023581+17.4%514+7.7%7月620.23%，環(huán)比-0.08Pct+5.50Pct；后期隨著生豬需求在Q3-Q4逐步進入旺季，預計凍肉庫容率較高的問題有望逐步得到緩解好轉。圖23：中國豬肉進口數（萬噸） 圖24：凍品庫容率（%）2021 2022 202350454035302520151050

60%50%40%30%20%10%0%

凍品庫容率（%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2018/7/26 2020/7/26 2022/7/26資料來源：海關總署， 資料來源：涌益咨詢，四、生豬需求：需求平穩(wěn)，后期有望逐步復蘇4.1生豬屠宰量整體偏高，導致凍肉庫存偏高2023639951.0014.69/+18.8%圖25：社會消費品零售總額單月同比（%） 圖26：生豬日度屠宰量（頭）0%0%0%2020/4/12020/12/12021/8/12022/4/12022/12/10%0%0%2020/4/12020/12/12021/8/12022/4/12022/12/10%

社會消費品零售總額:當月同比（%）

30000025000020000015000010000050000

2021 2022 2023-1-20%

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：涌益咨詢，2023年52807萬1-513496+10.0%。76日，175kg-0.06元/圖27：生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量（萬頭） 圖28：175kg生豬與標豬價差（元公斤）0

2021 2022 20231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0.9636303692021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/50.-0.-0.-0.-1.2

175kg與標豬價差（元/公斤）資料來源：農業(yè)農村部， 資料來源：涌益咨詢，4.2屠宰開工率回暖，加工利潤仍然低迷2-8元/764.19元/公斤，646050Pc，同比-2.73Pct圖29：毛白價差（元公斤） 圖30：全國屠宰企業(yè)平均開工率（%）毛白價差（元/公斤/p>

2021 2022 20231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020/42020/102021/42021/102022/42022/102023/4資料來源：涌益咨詢， 資料來源：涌益咨詢，五、養(yǎng)殖利潤：飼料價格企穩(wěn)回升，養(yǎng)殖利潤持續(xù)低迷5.1生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)低迷714-331.67/6.27元/-434.56元/26.68元/22數均已達到29周。圖31：自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤（元頭） 圖32：外購仔豬養(yǎng)殖利潤（元頭）3000250020001500

2021 2022 2023

0

2021 2022 20230-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000

-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-150