(29)-6.6公司金融企業(yè)文化

6.6系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量如何計(jì)量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小呢？可使用貝塔系數(shù)Beta的含義beta=1：表示資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)整體相同beta<1：表示資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)整體的beta>1：表示資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)整體的表2InsertTable13.8here影響beta的因素行業(yè)影響公司產(chǎn)品和服務(wù)需求的敏感度，以及其成本對(duì)影響整個(gè)市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素的敏感度。周期性公司比非周期性公司有更高的beta賣必需品的公司比賣奢侈品的公司有較小的beta影響beta的因素經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿反映的是公司固定成本占公司總成本的比率。在其他因素不變的情況下，越高的經(jīng)營杠桿會(huì)導(dǎo)致越高的盈利變動(dòng)性，相應(yīng)地會(huì)導(dǎo)致更高的beta。影響beta的因素財(cái)務(wù)杠桿如果公司有債務(wù)，其借錢所發(fā)生的固定成本（利息支出）使得股權(quán)投資者能得到的凈利潤更具有波動(dòng)性。凈利潤波動(dòng)性的增加會(huì)導(dǎo)致更高的beta。總風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)考慮下列信息：

標(biāo)準(zhǔn)差 Beta證券C 20% 1.25證券K 30% 0.95哪種證券的總風(fēng)險(xiǎn)更大？哪種證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更高？哪種證券的期望收益率應(yīng)當(dāng)更高？例：投資組合的貝塔系數(shù)假定有以下四種證券組成的投資組合：

證券

權(quán)重 Beta DCLK .133 2.685 KO .2 0.195 INTC .267 2.161 KEI .4 2.434該投資組合的貝塔值是多少？.133(2.685)+.2(.195)+.267(2.161)+.4(2.434)=1.947Beta與風(fēng)險(xiǎn)溢酬回憶：風(fēng)險(xiǎn)溢酬=期望報(bào)酬率–無風(fēng)險(xiǎn)利率Beta水平越高,要求的風(fēng)險(xiǎn)溢酬就會(huì)越大那么，風(fēng)險(xiǎn)溢酬水平與beta間的關(guān)系可定量化表示出來嗎？是的!例：組合的期望報(bào)酬與BetasRfE(RA)

Arf= 8% E(RA)= 20% betaA= 1.6 風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率：reward-to-riskratio

也叫特雷諾比率風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率就是前例中直線的斜率斜率=(E(RA)–Rf)/(

A–0)例如，前例中的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率=

(20–8)/(1.6–0)=7.5如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為8（即該資產(chǎn)出現(xiàn)在線上）會(huì)如何？如果某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為7（即該資產(chǎn)出現(xiàn)在線下）會(huì)如何？現(xiàn)在考慮資產(chǎn)B，beta=1.2，期望報(bào)酬率16%上例中資產(chǎn)A，beta=1.6，期望報(bào)酬率20%資產(chǎn)A和B哪個(gè)更好？風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率=(E(RB)–Rf)/(B–