估值與基金重倉股配置監(jiān)控：哪些行業(yè)進入高估區(qū)域

金融工程|金工定期報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1金融工程 ——估值與基金重倉股配置監(jiān)控2023-08-26全市場估值及基金重倉股配置比例從市場各主要指數(shù)(滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù))相對于其自身歷史估值來看，目前創(chuàng)業(yè)板指PE、PEG估值較低；從基金重倉股配置比例來看，目前中證500指數(shù)處于其歷史較高位置，上證50指數(shù)處于其歷史較低位置。滬深300指數(shù)整體法和中位數(shù)法計算的PE估值分別為11.46、21.71，相對其歷史值，分位數(shù)水平分別為12.11%、14.76%；整體法和中位數(shù)法計算的PB估值分別為1.19、2.21，相對其歷史值，分別處于1.32%、23.13%的分位數(shù)水平；來自Wind數(shù)據(jù)庫的滬深300指數(shù)預(yù)測PEG為0.83，相對其歷史估值，位于24.71%的分位數(shù)水平；基金重倉股配置比例為55.40%，相對其歷史值的分位數(shù)水平為39.62%。上證50指數(shù)整體法和中位數(shù)法計算的PE估值分別為9.95、18.13，相對其歷史值，分位數(shù)水平分別為40.53%、58.81%；整體法和中位數(shù)法計算的PB估值分別為1.11、2.14，相對其歷史值，分別處于15.86%、70.70%的分位數(shù)水平；來自Wind數(shù)據(jù)庫的上證50指數(shù)預(yù)測PEG為1.36，相對其歷史估值，位于63.84%的分位數(shù)水平；基金重倉股配置比例為14.48%，相對其歷史值的分位數(shù)水平為13.21%。證券研究報告2023年08月26日吳先興分析師SACS0516120001wuxianxing@何青青分析師SACS0520080008tfzqcom報告：上周規(guī)模低估與多維度因子FOF跟蹤周報：近期行業(yè)流動性變化情況》中證500指數(shù)整體法和中位數(shù)法計算的PE估值分別為22.83、27.47，相對其歷史值，分位數(shù)水平分別為24.01%、32.60%；整體法和中位數(shù)法計算的PB估值分別為1.65、2.00，相對其歷史值，分別處于8.37%、30.84%的分位數(shù)水平；來自Wind數(shù)據(jù)庫的中證500指數(shù)預(yù)測PEG為0.84，相對其歷史估值，位于32.49%的分位數(shù)水平；基金重倉股配置比例為16.14%，相對其歷史值的分位數(shù)水平為73.58%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體法和中位數(shù)法計算的PE估值分別為29.37、34.81，相對其歷史值，分位數(shù)水平分別為1.54%、6.17%；整體法和中位數(shù)法計算的PB估值分別為4.22、3.82，相對其歷史值，分別處于9.03%、10.13%的分位數(shù)水平；來自Wind數(shù)據(jù)庫的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)預(yù)測PEG為0.88，相對其歷史估值，位于5.95%的分位數(shù)水平；基金重倉股配置比例為13.98%，相對其歷史值的分位數(shù)水平為66.04%。各行業(yè)估值及基金重倉股配置比例中信一級行業(yè)中，電力設(shè)備及新能源、有色金屬、煤炭行業(yè)PE估值處于歷較低位置，其PE分別為20.59、15.87、7.27，相對自身歷史值的分位數(shù)分別為0.00%、4.02%、6.60%；房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、傳媒行業(yè)PE估值處于歷史高位，其PE分別為-20.81、-273.46、859.30，相對自身歷史值的分位數(shù)分別為97.99%、90.82%、81.21%。中信一級行業(yè)中，建材、醫(yī)藥、房地產(chǎn)行業(yè)PB估值處于歷史較低位置，其PB分別為1.28、3.08、0.88，相對自身歷史值的分位數(shù)分別為0.57%、0.72%、1.43%；食品飲料、電力設(shè)備及新能源、汽車行業(yè)PB估值處于歷史高位，其PB分別為6.55、2.89、2.14，相對自身歷史值的分位數(shù)分別為59.40%、39.60%、33.57%?；饘儡姽?、機械、電力設(shè)備及新能源行業(yè)的重倉股配置比例處于歷史高位，其持股比例分別為3.55%、4.81%、12.17%，相對自身歷史值的分位數(shù)分別為94.44%、88.89%、87.04%；對銀行、房地產(chǎn)、建材行業(yè)的重倉股配置比例處于歷史低位，其持股比例分別為2.19%、1.39%、0.68%，相對自身歷史值的分位數(shù)分別為3.70%、5.56%、5.56%。風(fēng)險提示：本報告為市場情況監(jiān)控，不構(gòu)成投資建議。金融工程|金工定期報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明21.估值及基金重倉股配置計算方法 31.1.樣本選取 31.2.數(shù)據(jù)來源 31.3.測算方法 32.全市場估值及基金重倉股配置比例 42.1.市場PE估值水平 42.2.全市場PEG估值水平 42.3.全市場PB估值水平 52.4.股息率與國債收益率 52.5.基金重倉股在各指數(shù)的配置比例 72.6.國際估值比較 73.各行業(yè)估值及基金重倉股配置比例 83.1.行業(yè)PE估值水平 83.2.行業(yè)PEG估值水平 9行業(yè)PB估值水平 10行業(yè)股息率水平 113.5.基金重倉股在各行業(yè)的配置比例 12 圖4：股息率與10年期國債收益率水平 5圖5：10年期國債收益率與市盈率倒數(shù)差值 6圖6：10年期國債收益率與股息率差值 6圖7：基金前十大重倉股在各指數(shù)的配置比例 7圖8：基金前十大重倉股在各指數(shù)的歷史配置比例 7 PEG估值水平 9 圖13：基金前十大重倉股在各行業(yè)的配置比例 12 G 表1：國際PE估值比較(2023/8/11) 7請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明3估值及基金重倉股配置計算方法市場主要指數(shù)(滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù))的估值情況以及基金重倉股配置比例；中信一級行業(yè)的估值情況以及基金重倉股配置比例。市值使用Wind數(shù)據(jù)庫的周度總市值數(shù)據(jù)；.基本面數(shù)據(jù)來自于Wind數(shù)據(jù)庫的季報、中報和年報以及業(yè)績快報，取最新可獲得的凈利潤(TTM)以及凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)；指數(shù)PEG的預(yù)測數(shù)據(jù)來自于朝陽永續(xù)一致預(yù)期數(shù)據(jù)庫；基金重倉股數(shù)據(jù)使用Wind數(shù)據(jù)庫基金季度報告中的重倉股數(shù)據(jù)，在每個季度結(jié)束之日起十五個工作日后更新，其中基金樣本中選取混合型以及股票型基金，并剔除投資風(fēng)格為“被整體法：對指數(shù)，將所有成分股的指標(biāo)分子值之和除以所有成分股的指標(biāo)分母值之和。中值法：取指數(shù)成分股指標(biāo)值的中位數(shù)。基金重倉股對行業(yè)的配置比例：基金對單個行業(yè)的重倉股市值除以基金對所有行業(yè)的重倉股市值之和，即∑iMVi,∑iMVi,tPositioni,t=基金重倉股對指數(shù)的配置比例：基金對單個指數(shù)的重倉股市值除以基金對各主要市場指數(shù)的重倉股市值之和，即∑iMVi,∑iMVi,tPositioni,t=基金重倉股市值：在每個季度結(jié)束之日起十五個工作日后的第一周交易結(jié)束后，根據(jù)更新的基金前十大重倉股數(shù)據(jù)以及個股周收盤價計算基金重倉股市值。所處歷史水平：指標(biāo)值在其歷史值中所處的分位數(shù)。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明42.全市場估值及基金重倉股配置比例資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.估值數(shù)據(jù)自2014年10月17日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。資料來源：Wind，朝陽永續(xù)，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.估值數(shù)據(jù)自2015年2月13日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.估值數(shù)據(jù)自2014年10月17日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。4.股息率與國債收益率期國債收益率水平資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前值相對其自身歷史值越高；2.數(shù)據(jù)自2014年10月17日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明6資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.數(shù)據(jù)自2014年10月17日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.數(shù)據(jù)自2014年10月17日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。金融工程|金工定期報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明72.5.基金重倉股在各指數(shù)的配置比例例資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前基金重倉股配置比例相對其自身歷史值越高；2.基金持股數(shù)據(jù)自2010年二季報至2023年二季報；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：基金持股數(shù)據(jù)自2010年二季報至2023年二季報。際估值比較PE023/8/11)數(shù)合指數(shù)平均指數(shù)業(yè)指數(shù)數(shù)資料來源：Bloomberg，天風(fēng)證券研究所金融工程|金工定期報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明83.各行業(yè)估值及基金重倉股配置比例資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.估值數(shù)據(jù)自2010年1月8日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明9資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.估值數(shù)據(jù)自2010年1月8日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明10資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.估值數(shù)據(jù)自2010年1月8日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明113.4.行業(yè)股息率水平資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前值相對其自身歷史值越高，股息率估值越低；2.估值數(shù)據(jù)自2010年1月8日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明123.5.基金重倉股在各行業(yè)的配置比例例資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前基金重倉股配置比例相對其自身歷史值越高；2.基金持股數(shù)據(jù)自2010年一季報至2023年二季報；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。金融工程|金工定期報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明134.龍頭股估值根據(jù)中信三級行業(yè)分類，選出各行業(yè)中總市值最大且市值在500億以上的公司，作為行業(yè)龍頭股。下圖反映了龍頭股的估值水平。資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.估值數(shù)據(jù)自2011年1月7日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明14資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對其自身歷史估值越高；2.估值數(shù)據(jù)自2011年1月7日至2023年8月25日；3.圖中橫坐標(biāo)為指標(biāo)相對歷史值的分位數(shù)，圖標(biāo)下方數(shù)值為指標(biāo)當(dāng)前值。示本報告為市場情況監(jiān)控，不構(gòu)成投資建議。金融工程|金工定期報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明15師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的。除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權(quán)均屬天風(fēng)證券股份有限公司(已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)及其附屬機構(gòu)(以下統(tǒng)稱“天風(fēng)證券”)。未經(jīng)天風(fēng)證券事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報告及其所包含的材料、及標(biāo)記均為天風(fēng)證券的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風(fēng)證券不因收件人