人力資源服務(wù)行業(yè)鏡鑒日本系列：人服龍頭Recruit的成長(zhǎng)之路

證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載本系列本系列口Recruit成立于1960年，校園招聘紙媒起家，主營(yíng)招聘和靈活用工，后將業(yè)務(wù)輻射至住房、婚慶、美容、餐飲、旅游等業(yè)態(tài)收取廣告費(fèi)和交易傭金，并在線上化率不高的日本將業(yè)務(wù)從線下搬至線上，構(gòu)建B2B2C的蝴蝶結(jié)商業(yè)模式，撬動(dòng)B端和C端的信息杠桿，發(fā)揮平臺(tái)價(jià)值?？谌蚍秶鷥?nèi)不乏大型人力資源公司，近10年來(lái)收入體量較大且增速最快的當(dāng)屬Recruit，F(xiàn)Y13~FY23營(yíng)收cagr約12.6%(Randstad、Adecco、Manpower約4.9%、1.4%、-0.4%)，按2022年收入體量公司位居全球第二。2014年公司在東京證券交易所上市后，市值攀升至7660億元人民幣高峰。破滅后，日本企業(yè)開(kāi)始積極尋求派遣勞動(dòng)力來(lái)降低成本，多次《勞動(dòng)派遣法》的修訂疊加年輕人工作意愿傾向靈活，派遣行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模和滲透率逐漸提升，日本非正式員工占所有員工的比例從1984年的15.3%提高21.6pct至2022年的36.9%，勞務(wù)派遣占比從2002年的0.7%提升1.5pct至2022年的2.2%。從發(fā)展階段看，行業(yè)在政策驅(qū)動(dòng)下的成長(zhǎng)階段呈現(xiàn)逆勞工狀況，成熟階段則明顯順周期，彈性可觀?？谡w來(lái)看，基于日本經(jīng)濟(jì)就業(yè)環(huán)境，線上化率等發(fā)展水平，全球范圍內(nèi)人服公司跨出業(yè)務(wù)邊界并不易，Recruit的模式在我國(guó)相對(duì)難以復(fù)刻，但其成長(zhǎng)路徑依然可以有所借鑒?；仡櫣景l(fā)展之路，我們認(rèn)為公司不同于大部分人力資源公司的路徑在于3點(diǎn)：口1)打通線上線下，構(gòu)建從招聘到用工的全流程閉環(huán)：Recruit招聘業(yè)務(wù)包括在線招聘平臺(tái)、招聘和兼職信息匹配、靈活用工等。靈活用工業(yè)務(wù)：Recruit實(shí)施單位管理系統(tǒng)，各單位下放權(quán)力給經(jīng)理，提高能動(dòng)性和盈利性，使得市占率超8%，為日本第一大公司，且本地的EBITDAmargin約為8.5%高于海外業(yè)務(wù)。在線招聘平臺(tái)：2012年公司收購(gòu)Indeed后快速成長(zhǎng)，成為公司收入和利潤(rùn)的主要推動(dòng)器，Indeed為全球總訪問(wèn)次數(shù)第一的招聘網(wǎng)站，每月吸引3.3億的獨(dú)立訪客，日均搜索3000萬(wàn)招聘貼?？?)全球思維，通過(guò)基金投資和收并購(gòu)實(shí)現(xiàn)全球布局：2023財(cái)年公司海外收入占比已達(dá)57%，最初公司伴隨日本企業(yè)出海進(jìn)行海外招聘，2010年后則通過(guò)不斷收并購(gòu)海外的人力資源公司進(jìn)行擴(kuò)張，包括收購(gòu)Indeed等在線招聘平臺(tái)?？?)依托招聘，搭建B2B2C的蝴蝶結(jié)模式：公司在日本推出了幾十個(gè)APP和SaaS服務(wù)平臺(tái)，類似國(guó)內(nèi)分散版的美團(tuán)——涉及住房、美容、婚禮、旅游、飲食等，采取單一ID制且有通用積分，多平臺(tái)共享ID，用戶通過(guò)Recruit可以買(mǎi)單、結(jié)算、打卡等，企業(yè)可以發(fā)布廣告、管理客戶關(guān)系等。口對(duì)我國(guó)的啟示：口當(dāng)前國(guó)內(nèi)的人服公司相對(duì)分散且聚焦各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并未出現(xiàn)如Recruit的聚合型平臺(tái)。從行業(yè)體量看，無(wú)論是在線招聘行業(yè)還是靈活用工市場(chǎng)均有較大的提升空間且近年增速較快?？趶母?jìng)爭(zhēng)格局看，Recruit預(yù)測(cè)2022年海外LinkedIn和公司旗下Indeed+Glasdoor全球市占率分別50.5%和27.5%，國(guó)內(nèi)BOSS直聘和同道獵聘等公司在各自賽道均有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望在未來(lái)煥發(fā)強(qiáng)生命力。2021年靈活用工龍頭北京人力當(dāng)前國(guó)內(nèi)市占率僅2.4%與Recruit差距較大，北京人力、外服控股等龍頭近年來(lái)陸續(xù)登錄A股，外服控股已開(kāi)始通過(guò)收并購(gòu)遠(yuǎn)茂控股等公司進(jìn)行資源整合，未來(lái)龍頭的體量成長(zhǎng)以及收并購(gòu)帶來(lái)的聚集效應(yīng)有望在國(guó)內(nèi)上演；科銳國(guó)際則在國(guó)際化道路上已先行一步，2018年收并購(gòu)investigo落子英國(guó)，2022年海外收入占比達(dá)到25.7%。口風(fēng)險(xiǎn)提示：日本和我國(guó)所處背景環(huán)境并非完全可比、公司成長(zhǎng)路徑與國(guó)內(nèi)企業(yè)存在差異等。業(yè)研究究所證券分析師：王薇娜業(yè)編號(hào)：S0360517040002券分析師：吳曉嬋業(yè)編號(hào)：S0360523070006行業(yè)基本數(shù)據(jù)只)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)%對(duì)表現(xiàn)2022-08-25~2023-08-2522%8%-6%-20%22/0822/1123/0123/0423/0623/08人力資源服務(wù)滬深300相關(guān)研究報(bào)告用》2-05-30《人力資源行業(yè)深度研究報(bào)告：重組在即，轉(zhuǎn)型22-04-30鏡鑒日本系列投資主題報(bào)告亮點(diǎn)本報(bào)告以Recruit為例剖析了全球范圍內(nèi)不可多得的人服公司的成長(zhǎng)之路，并試圖從其發(fā)展之路中鏡鑒國(guó)內(nèi)企業(yè)。我們回顧了全球在線招聘平臺(tái)、日本靈活用工市場(chǎng)和龍頭的發(fā)展，總結(jié)出公司不同于大部分人力資源公司的路徑在于3點(diǎn)：1)打通線上線下，構(gòu)建從招聘到用工的全流程閉環(huán)；2)全球思維，通過(guò)基金投資和收并購(gòu)實(shí)現(xiàn)全球布局；3)依托招聘，搭建B2B2C的蝴蝶結(jié)投資邏輯當(dāng)前國(guó)內(nèi)的人服公司相對(duì)分散且聚焦各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并未出現(xiàn)如Recruit的聚合型平臺(tái)。從行業(yè)體量看，無(wú)論是在線招聘行業(yè)還是靈活用工市場(chǎng)均有較大的提升空間且近年增速較快。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，Recruit預(yù)測(cè)2022年海外LinkedIn和公司旗下Indeed+Glasdoor全球市占率分別50.5%和27.5%，國(guó)內(nèi)BOSS直聘和同道獵聘等公司在各自賽道均有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望在未來(lái)煥發(fā)強(qiáng)生命力。2021年靈活用工龍頭北京人力當(dāng)前國(guó)內(nèi)市占率僅2.4%與Recruit差距較大，北京人力、外服控股等龍頭近年來(lái)陸續(xù)登錄A股，外服控股已開(kāi)始通過(guò)收并購(gòu)遠(yuǎn)茂控股等公司進(jìn)行資源整合，未來(lái)龍頭的體量成長(zhǎng)以及收并購(gòu)帶來(lái)的聚集效應(yīng)有望在國(guó)內(nèi)上演；科銳國(guó)際則在國(guó)際化道路上已先行一步，2018年收并購(gòu)investigo落子英證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)3 打通線上線下，構(gòu)建從招聘到用工的全流程閉環(huán) 14 收并購(gòu)?fù)顿Y實(shí)現(xiàn)全球布局 19 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)4 圖表6Recruit市值(億元人民幣) 7 圖表8Recruit近60年收入(十億日元) 9 1圖表12公司匹配與解決方案分業(yè)務(wù)收入(十億日元) 11 1 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)5 圖表35人服上市公司靈活用工業(yè)務(wù)規(guī)模(億元) 19 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)6(一)Recruit：2010s后騰飛的人服龍頭婚慶、美容、餐飲、旅游等業(yè)態(tài)收取廣告費(fèi)和交易傭金，并在線上化率不高的日本將業(yè)揮平臺(tái)價(jià)值。itt公司22年?duì)I收2022年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)22年凈利率ndstad.3.9%uit.7.0.3cco.01wer42%人民幣)，歸母凈利潤(rùn)從FY2013年的718億日元增長(zhǎng)至FY2023年的2698億日元(合約圖表2公司營(yíng)收和增速4000.03500.03000.02500.02000.01500.01000.0 500.00.0FYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFY200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023收入(十億日元)yoy40%30%20%10%0%-20%-30%圖表3公司歸母凈利潤(rùn)和增速350.0300.0250.0200.0150.0100.050.00.0FYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFY200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023歸母凈利潤(rùn)(十億日元)yoy150%130%110%90%70%50%30%10%-30%-50%近。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)75%9.4%20.0%18.1%18.4%18.0%10.8%8.5%13.6%13.5%13.9%14.1%5%9.4%20.0%18.1%18.4%18.0%10.8%8.5%13.6%13.5%13.9%14.1%7%..0%11.9%.7%9.2%97%..0%11.9%.7%9.2%90%90% ..72%.%7.5%7.5% 5.3%5.5%5.4%5.8% 6.8%7.0%7.0%4.6%4.1%03%.%FYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFYFY200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率歸母凈利率30.0%25.0%24.2%19.3%19.3%13.6%15.0%12.6%17.5%10.0%11.9%10.4%5.0%7.2%7.8%0.0%FYFYFYFYFYFYFYFYFYFY2014201520162017201820192020202120222023普通股本回報(bào)率/ROE投資資本回報(bào)/ROIC開(kāi)大背景下，該業(yè)務(wù)板塊增速開(kāi)始下滑(收入增速仍為正值)，截至最新約為4143億RMB。圖表6Recruit市值(億元人民幣).0(二)Recruit歷史回顧：60年成長(zhǎng)之變動(dòng)派遣法》后，公司開(kāi)始發(fā)展日本國(guó)內(nèi)的勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)(類似我國(guó)的靈活用工)。CVC基金用于戰(zhàn)略證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)82020年后，公司基于深度數(shù)字化的基因，致力于拓展云業(yè)務(wù)，推出Air系列的多款在線公司一方面在日本國(guó)內(nèi)進(jìn)行一站式擴(kuò)張，除了專注匹配臨時(shí)的求職用人需求，還拓展至多元業(yè)態(tài)，通過(guò)在線平臺(tái)幫助企業(yè)提供營(yíng)銷(xiāo)解決方案收取廣告費(fèi)，另一方面依托收并購(gòu)在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張靈活用工業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋北美、澳洲和歐洲。派遣業(yè)務(wù)(1991~2005年間公司營(yíng)收業(yè)務(wù)在區(qū)間內(nèi)徘徊主要證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)9圖表8Recruit近60年收入(十億日元)(三)Recruit業(yè)務(wù)布局：招聘為主，搭建超級(jí)生活平臺(tái)公司圍繞招聘和消費(fèi)者生活服務(wù)場(chǎng)景設(shè)立三大業(yè)務(wù)板塊。圖表9公司三大業(yè)務(wù)版圖證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)10程服務(wù)；同時(shí)可以通過(guò)Glassdoor雇主中心訪問(wèn)公司評(píng)論與評(píng)級(jí)，3種付費(fèi)模式為：按點(diǎn)擊付費(fèi)(PayPerClick，PPC，雇主為招聘帖上的每次點(diǎn)擊付圖表10公司在線招聘平臺(tái)2)匹配與解決方案(Matching&Solutions，包括MarketingSolutions、HRSolutions、在線匹配平臺(tái)之一，商業(yè)模式基本為“廣告費(fèi)+傭金”。APP、美容、婚禮、旅游、飲食以及其他商業(yè)MO產(chǎn)租賃公司、經(jīng)紀(jì)公司可以在平臺(tái)發(fā)布廣告，公司基于此收取廣告費(fèi)，同樣，婚慶、餐飲、美容均主要收取廣告費(fèi)；Jalan為公司的旅行APP，公司收取線上預(yù)訂的交易傭金，招聘、彈性招聘、申請(qǐng)追蹤系統(tǒng)、進(jìn)修信息網(wǎng)站等，主要通過(guò)廣告和轉(zhuǎn)介紹收費(fèi)。。券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)11圖表11公司匹配與解決方案事業(yè)部幫助企業(yè)提升運(yùn)營(yíng)效率圖表12公司匹配與解決方案分業(yè)務(wù)收入(十億日元)據(jù)業(yè)務(wù)拆分估算得到圖表13公司匹配與解決方案拆分業(yè)務(wù)收入占比據(jù)業(yè)務(wù)拆分估算得到Staffing，分布于日本、歐洲、美國(guó)和澳大利亞等地。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)12圖表14公司人才派遣商業(yè)模式和管理體系8.6%9.0%8.6%9.0%8.3%8.2%8.3%7.9%8.0%6.8%6.6%5.6%6.5%6.5%6.4%6.6%5.6%6.5%6.5%6.4%6.4%7.0%6.0%5.6%5.0%5.3%5.3%5.1%5.3%5.3%5.1%5.0%45.0%4.0%44.0%3.0%FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023StaffingJapanEurope,US,andAustralia%。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)137616586808611334231,2991,290553612675659756 1,116721672267303359349 219327425208322295333 1,171 1,248 1,199 1,378 1,58589016.8%14.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0% .1% 41.0% 43.5% .8% 44.2% 46.1% 3% 7616586808611334231,2991,290553612675659756 1,116721672267303359349 219327425208322295333 1,171 1,248 1,199 1,378 1,58589016.8%14.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0% .1% 41.0% 43.5% .8% 44.2% 46.1% 3% 1% .3% 4% .5% .1% 44.2% 60.4% 65.2% .2% .6% % .8% .3% 9%資料來(lái)源：公司公告，華創(chuàng)證券%%%%%0%%%% 5.4% 40.8% 40.8% .5% .0% FY2016FY2017FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023Matching&SolutionsMarketingMediaSegmentHRMediaSegment 1.3% .7% 0.3% .3%FY2013FY2014FY2015StaffingHRTechnology15%15.9%15.6%23.9%24.2%15.8%14.5%30.7%14.4%Recruit10億日元)4,000.03,500.03,000.02,500.02,000.01,500.01,000.0500.00.0FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023StaffingSegmentHRTechnologyMatching&SolutionsMarketingMediaSegmentHRMediaSegmentruit0.0%0.0%.0%0%.0%40.0%0%0%.0% .2%9%.6%.3%.6%1.2%.5%.3%.9%0%28.1%0%.6%1%%0%.2%9%.6%.3%.6%1.2%.5%.3%.9%0%28.1%0%.6%1%%0%1%2.5%.3%.8%.0%.8%.8%.7%.9%.0%%48.0%46.2%FYFYFYFYFY7FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023StaffingHRTechnologyMatching&SolutionsMarketingMediaHRMedia資料來(lái)源：公司公告，華創(chuàng)證券40%35%37.5%30%23.0%23.0%2523.0%23.0%20%10%10%5%5.8%5.7%6.0%5.9%5.6%5.6%6.4%6.5%6.4%6.8%6.5%0%FY2013FY2014FY2015FY2017FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023StaffingHRTechnologyMatching&SolutionsMarketingMediaSegmentHRMediaSegmentRecruit120.0%StaffingSegment StaffingSegment Matching&SolutionsHRMediaSegmentMarketingMediaSegment證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)14并購(gòu)實(shí)現(xiàn)全球布局；3)依托招聘，觸角延伸至生活各領(lǐng)域，鏈接B端和C端用戶，搭(一)打通線上線下，構(gòu)建從招聘到用工的全流程閉環(huán)用工，從線上到線下的全流程閉環(huán)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的人服公司相對(duì)聚焦各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如FESCO、外服控股、中智集團(tuán)擅長(zhǎng)人事管理業(yè)務(wù)并切入靈活用工領(lǐng)域，科銳國(guó)際依托獵力資源服務(wù)公司各有側(cè)重務(wù)邊界并不易，Recruit的模式在我國(guó)相對(duì)難以復(fù)刻，但分業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)路徑依然對(duì)我國(guó)有所借鑒。dcagrRecruit的在線招聘平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模，2022r證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)15kedIn160.0160.0%140.0140.0%120.0120.0%100.080.060.0100.0%80.0%60.0%LinkedIn被微軟收購(gòu)微軟收購(gòu)40.020.040.0%20.0%0.00.0%營(yíng)業(yè)收入(億美元)yoy購(gòu)后數(shù)據(jù)，財(cái)年期間為上年7.1~當(dāng)年6.301,200.01,000.0800.0600.0400.0200.00.0120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%20.0%1,116.1861.4 424.9423.2218.524.9 84.346.1yoyIndeed+Glassdoor(十億日元)業(yè)務(wù)拆分前HRmedia中海外數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)大部分來(lái)源于IndeedSB圖表24我國(guó)在線招聘市場(chǎng)規(guī)模(億元)和增速圖表25我國(guó)在線招聘市場(chǎng)主要玩家300250200150100500278243209175160 10710891702017201820192020202120222023E2024E2025E市場(chǎng)規(guī)模yoy60%50%40%30%20%10%0%源：艾瑞咨詢《2023年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)招聘行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展研究報(bào)前程無(wú)憂前程無(wú)憂,44.227.6%BOSS直聘,42.626.6%同道獵聘,26.516.6%其他,46.729.2%市占率)，根據(jù)2021年?duì)I收/市場(chǎng)規(guī)模計(jì)算得到證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)16月制造極清單消案》出臺(tái)月制造極清單消案》出臺(tái)售費(fèi)大幅增長(zhǎng))。Indeed下利潤(rùn)率大幅提升12010080604020040%15.8%16.8%14.5%15.0%15%12.8% 0%營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)→40%15.8%16.8%14.5%15.0%15%12.8% 0%營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)→35%利潤(rùn)率大幅提升30.7%30%22.7%14.0%25%20%12.6%1012.6%5%FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023HRTechnology營(yíng)收(百億日元)Indeed營(yíng)收(億美元)HRTechnology-EBITDAmarginIndeed利潤(rùn)率聘平臺(tái)凈利率水平40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%前程無(wú)憂凈利率BOSS直聘凈利率同道獵聘凈利率規(guī)模90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000金融危2012.4月，修訂日常雇傭服務(wù)禁令；2015.9月修；180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%準(zhǔn)國(guó)際勞工1999準(zhǔn)國(guó)際勞工機(jī)內(nèi)部派遣臨時(shí)工施；職業(yè)發(fā)就施；職業(yè)發(fā)組組織181號(hào)禁止離職一年內(nèi)展支持展支持公約公約再再聘為臨時(shí)工191999.12月修改勞動(dòng)派202004.3遣遣法案，積業(yè)派業(yè)派遣1981986年→→極清單解禁解禁《勞動(dòng)派遣法日本派遣行業(yè)規(guī)模/億日元派遣行業(yè)規(guī)模yoy(右軸)年日本放寬了派遣工種的限制證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)17社保則由用人企業(yè)支付。勞務(wù)派遣和兼職、打工、契約/囑托正就業(yè)分類雇傭形態(tài)定義就業(yè)者Employedperson自營(yíng)業(yè)主-個(gè)人私營(yíng)者家庭從業(yè)者個(gè)體私營(yíng)者的家庭成員雇傭者(企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體等)企業(yè)或社團(tuán)等負(fù)責(zé)人企業(yè)或社團(tuán)等負(fù)責(zé)人員工Employee正式員工直接雇傭Regularemployee，一般指終身雇傭制，勞動(dòng)合同無(wú)契約終止日，全職工作非正式員工Non-regularemployee兼職Part-timeworker，勞動(dòng)時(shí)間比正式員工時(shí)間短，但工作內(nèi)容幾乎無(wú)差別，主要面向主婦打工Temporaryworker，臨時(shí)工，多為自由職業(yè)者和學(xué)生，一般是在休息時(shí)間或假期期間的臨時(shí)工作契約社員Contractemployee，勞動(dòng)企業(yè)有規(guī)定的合同終止日囑托社員Entrustedemployee，勞動(dòng)企業(yè)有規(guī)定的合同終止日，多為退休后返聘人員勞務(wù)派遣間接雇傭Dispatchedworkerfromtemporarylabouragency，與派遣企業(yè)簽訂勞務(wù)合同，其他--比例資料來(lái)源：日本總務(wù)省統(tǒng)計(jì)局，華創(chuàng)證券模和滲透率快速提升，與該階段日本勞動(dòng)參與率下降和失業(yè)率上升形成鮮明對(duì)比，表現(xiàn)的逆勢(shì)成長(zhǎng)性。進(jìn)入到2006年，日本勞動(dòng)派遣行業(yè)已到成熟階段(勞務(wù)派遣員工根據(jù)日本厚生勞動(dòng)省數(shù)據(jù)，2022年勞務(wù)派遣年銷(xiāo)售額約8.2萬(wàn)億日元，較2018年增長(zhǎng)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)18 2020年開(kāi)始許可證；就業(yè)成長(zhǎng)階段滲透率快速提升：勞動(dòng)參與率下降，失業(yè)率上升，成熟階段順周期、受政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)改勞動(dòng)派遣法案，積極清單遣解禁穩(wěn)定措施；職→消極清單業(yè)發(fā)展支持“同工同酬”2004.3月制造業(yè)派1999.12月修 2020年開(kāi)始許可證；就業(yè)成長(zhǎng)階段滲透率快速提升：勞動(dòng)參與率下降，失業(yè)率上升，成熟階段順周期、受政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)改勞動(dòng)派遣法案，積極清單遣解禁穩(wěn)定措施；職→消極清單業(yè)發(fā)展支持“同工同酬”2004.3月制造業(yè)派1999.12月修2015.9月修改但勞務(wù)派遣規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng))。本派遣行業(yè)順周期性明顯，且政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)50%40%30%20%10%0%0%-20%-30%-40%-50%日本GDPyoy(右軸)派遣行業(yè)規(guī)模yoy日本失業(yè)率(右軸)8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%sol名公司18年?duì)I收(十億日元)1RecruitHoldingsCo.,Ltd.(Temporaryclericalwork)2PERSOLHOLDINGSCO.,LTD.(Temporaryclericalwork)3PasonaGroupInc.(Temporaryclericalwork)6%4UTGroupCo.,Ltd.臨時(shí)制造/工程師工作(Temporarymanufacturingengineeringwork)5CCORPORATION臨時(shí)制造/工程師工作(Temporarymanufacturingengineeringwork)6HumanHoldingsCo.,Ltd.(Temporaryclericalwork)277nmsHoldingsCorporation臨時(shí)制造/工程師工作(Temporarymanufacturingengineeringwork)8ASTHOLDINGSCO.,LTD.(Temporaryclericalwork)9HITO-CommuinicationsInc.(Temporaryclericalwork)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)19200001800016000140001200010000800060004000202000018000160001400012000100008000600040002000040%35%30%25%20%%0%35%35%1772031%31%25%1206723%89446833506130813852201720182019202020212022E2023E靈活用工市場(chǎng)規(guī)模(億元)yoy2024E14411證券WILLGROUP,INC.臨時(shí)文職工作(Temporaryclerical際工市場(chǎng)規(guī)模和增速圖表35人服上市公司靈活用工業(yè)務(wù)規(guī)模(億元)0業(yè)務(wù)外包業(yè)務(wù)外包人才派遣靈活用工北京人力外服控股科銳國(guó)際0業(yè)務(wù)外包業(yè)務(wù)外包人才派遣靈活用工北京人力外服控股科銳國(guó)際107.6200150100 80.410050201720182019202020212022(二)全球思維，收并購(gòu)?fù)顿Y實(shí)現(xiàn)全球布局2016年收購(gòu)歐洲人服公司(USGPeople)等。圖表36公司依托收并購(gòu)?fù)瓿扇虿季趾鸵?guī)模增長(zhǎng)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)2032.5%7%6%30.0%32.4%8.4%27.7%26.9%26.3%56.9%58.8%46.4%46.5%46.1%46.4%353%43.3%101%300%255%14.1%20.3%2332.5%7%6%30.0%32.4%8.4%27.7%26.9%26.3%56.9%58.8%46.4%46.5%46.1%46.4%353%43.3%101%300%255%14.1%20.3%23.4%213%220%36.4%36.3%%200%6.finggFYFY%，后因HRTechnology下滑至FY23的26.3%。Staffing本土業(yè)務(wù)近圖表37公司人才派遣業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)外增速圖表38公司人才派遣業(yè)務(wù)分國(guó)家收入占比80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%