結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)展與現(xiàn)狀

結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)展與現(xiàn)狀

一、結(jié)構(gòu)存款的來源(一)結(jié)構(gòu)性存款,即市結(jié)構(gòu)存款是在美國成立的一個簡化產(chǎn)品。面對美國股市一路上漲和較為低迷的市場利率,多家銀行推出了與股票指數(shù)掛鉤的結(jié)構(gòu)化存款產(chǎn)品,這種產(chǎn)品以股市的增長為基礎(chǔ)付息,并保證投資者的本金不受損失。結(jié)構(gòu)性存款在美國一經(jīng)發(fā)行,便廣受追捧。九十年代,隨著多家投行加入結(jié)構(gòu)性存款這一市場,美國結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)性增長,其產(chǎn)品形式也更為多樣,形成了掛鉤利率、匯率、股票價格(股票籃子價格)、商品價格(石油、黃金等)、指數(shù)(股價指數(shù)、商品價格指數(shù))及風險(信用風險、通漲風險)等的一攬子產(chǎn)品體系。(二)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)進入二十一世紀,隨著中國加入世貿(mào)組織,中國金融業(yè)得到了快速發(fā)展,金融產(chǎn)品設(shè)計開始向國際同行學(xué)習(xí)。在存款基準利率較低的背景下,銀行吸收存款壓力增大,2002年,光大銀行以外幣存款為突破口,推出了外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品;2003年,建設(shè)銀行也推出了個人外匯結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。隨后,工商銀行、中國銀行等多家銀行機構(gòu)均推出了類似的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。2004年,銀監(jiān)會出臺《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,正式允許獲得衍生品業(yè)務(wù)許可證的中資及外資銀行發(fā)行股票類掛鉤產(chǎn)品和商品掛鉤產(chǎn)品,以人民幣為投資比重的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品也相繼出現(xiàn),結(jié)構(gòu)性存款一時間成為了市場關(guān)注的焦點,呈蓬勃發(fā)展之勢。尤其是2017年11月《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(以下簡稱《資管新規(guī)》)公開征求意見后,結(jié)構(gòu)性存款更是呈現(xiàn)快速增長之勢。二、結(jié)構(gòu)存款與新的資本管理規(guī)則以及表內(nèi)的財務(wù)管理關(guān)系(一)結(jié)構(gòu)存款的定義和統(tǒng)計要求1.掛鉤其他指數(shù)的存款產(chǎn)品人民銀行在《2009年金融機構(gòu)金融統(tǒng)計制度》修訂內(nèi)容中新增了“單位結(jié)構(gòu)性存款”和“個人結(jié)構(gòu)性存款”兩個統(tǒng)計指標,用以統(tǒng)計商業(yè)銀行吸收的結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù),并對結(jié)構(gòu)性存款進行了解釋,指“嵌入了衍生產(chǎn)品或收益掛鉤股指、匯率等指數(shù)的存款產(chǎn)品,目前主要為各金融機構(gòu)已經(jīng)納入存款口徑的代客理財資金”。兩個指標在商業(yè)銀行“定期負債”下統(tǒng)計,在報表歸屬中,分別計入單位存款和個人存款統(tǒng)計。人民銀行在《2011年金融機構(gòu)金融統(tǒng)計制度》修訂時又對結(jié)構(gòu)性存款進行了調(diào)整,分別在單位存款和個人存款下單設(shè)“單位結(jié)構(gòu)性存款”和“個人結(jié)構(gòu)性存款”指標,在報表歸屬中,仍分別計入單位存款和個人存款,并再次對結(jié)構(gòu)性存款進行了解釋,“指金融機構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔一定風險的基礎(chǔ)上獲得更高收益的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。目前主要為各金融機構(gòu)已經(jīng)納入存款口徑的代客理財資金”。2.構(gòu)性存款的定義按照2016年發(fā)布的《存款統(tǒng)計分類及編碼》(JR/T0134-2016)標準規(guī)定,“結(jié)構(gòu)性存款指金融機構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔一定風險的基礎(chǔ)上可能獲得更高收益的業(yè)務(wù)產(chǎn)品”。與人民銀行金融統(tǒng)計制度對結(jié)構(gòu)性存款的定義一致,不同的是人民銀行金融統(tǒng)計制度結(jié)構(gòu)性存款指標的含義更為寬泛。(二)管理新規(guī)定和其他政策對金融產(chǎn)品的要求1.證券業(yè)務(wù)企業(yè)表外理財存在缺陷《資管新規(guī)》在第三條款中指出了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的定義,“包括但不限于銀行非保本理財產(chǎn)品,資金信托計劃,證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理公司子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等”,銀行表外理財明確包含其中,對表內(nèi)理財并未做出明確。但《資管新規(guī)》在第十八條款中指出,“金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當實行凈值化管理,凈值生成應(yīng)當符合公允價值原則,及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風險”,明確要求理財產(chǎn)品要實現(xiàn)凈值化管理。2.本型理財?shù)木唧w指標按照2016年《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)第二章產(chǎn)品定義與分類管理的規(guī)定,“按照是否保證產(chǎn)品本金兌付,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以分為保本型理財產(chǎn)品和非保本型理財產(chǎn)品”,“保本型理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶保證本金支付的理財產(chǎn)品。非保本型理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照約定條件和實際投資收益情況向客戶支付收益,不保證本金支付和收益水平的理財產(chǎn)品”。在《管理辦法》第二章第十一條指出,“按照收益表現(xiàn)方式的不同,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以分為凈值型理財產(chǎn)品、預(yù)期收益率型理財產(chǎn)品和其他收益表現(xiàn)方式理財產(chǎn)品”,據(jù)多家商業(yè)銀行反映,目前在售及存續(xù)的表內(nèi)理財絕大部分都是預(yù)期收益率型的產(chǎn)品。在《管理辦法》中,并未提出表內(nèi)理財和表外理財?shù)母拍?但對于保本理財,商業(yè)銀行作為發(fā)行主體,要承擔風險,所以保本理財資金要進商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表,就演變成了業(yè)界所稱的“表內(nèi)理財”(表指資產(chǎn)負債表),相應(yīng)的非保本理財就是表外理財。表內(nèi)(保本)理財?shù)耐断蛞话闶禽^為安全和流動性高的資產(chǎn),如存放同業(yè)、債券等資產(chǎn)。表外理財按現(xiàn)在的監(jiān)管辦法來講,是作為SPV(特殊目的載體)來處理的,即虛擬一個實體,單獨建賬,單獨報送資產(chǎn)負債表,表外理財?shù)耐断蜉^為多元,主要是存放同業(yè)、債券、非股票證券、資管計劃、衍生品等等。(三)結(jié)構(gòu)性存款的主要內(nèi)容鑒于以上統(tǒng)計制度、統(tǒng)計標準和監(jiān)管政策的規(guī)定,目前人民銀行統(tǒng)計的結(jié)構(gòu)性存款數(shù)據(jù)包含兩部分內(nèi)容,一是納入存款口徑的代客理財資金(為保本理財/表內(nèi)理財);二是與衍生品掛鉤的存款。從二者關(guān)系看,結(jié)構(gòu)性存款與表內(nèi)理財是包含與被包含關(guān)系。(四)關(guān)于資產(chǎn)的處置對于表內(nèi)(保本)理財,由于不符合企業(yè)會計準則中金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的標準,銀行不能進行表外核算,負債端應(yīng)計入理財存款等負債類科目。換言之,若表內(nèi)理財也作為SPV處理,資產(chǎn)端投資了本行的存款和金融衍生品,需要和本行資產(chǎn)負債表合并,剔除其中關(guān)聯(lián)交易,其結(jié)果是相同的,與一般的存款沒有什么差別。2005年銀監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中指出,商業(yè)銀行銷售的理財計劃中包括結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的,其結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品應(yīng)將基礎(chǔ)資產(chǎn)與衍生交易部分相分離,基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)按照儲蓄存款業(yè)務(wù)管理,衍生交易部分應(yīng)按照金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理。既對于掛鉤衍生品的結(jié)構(gòu)性存款,其中保本部分應(yīng)按照存款會計分錄計入對應(yīng)的負債科目,非保本部分應(yīng)按照衍生品業(yè)務(wù)核算。三、結(jié)構(gòu)存款快速發(fā)展的特點及原因(一)結(jié)構(gòu)存款是快速發(fā)展的趨勢1.結(jié)構(gòu)性存款快速增長,占比企業(yè)提高32.3個點截至2017年末,全國性銀行人民幣結(jié)構(gòu)性存款余額6.95萬億元,同比增長34.7%,較上年同期提高32.3個百分點,呈快速增長態(tài)勢。其中,全國性中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款占比65.2%,較上年同期提高2.7個百分點;個人結(jié)構(gòu)性存款占比為39.8%,較上年同期提高3.6個百分點。2017年初以來,結(jié)構(gòu)性存款增速加快,四季度以來增速明顯再上臺階。2.結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)2017年末,陜西省商業(yè)銀行人民幣結(jié)構(gòu)性存款同比增長21.8%,較上年同期提高28.2個百分點,較同期各項存款增速高出14.7個百分點。從2017年下半年以來,增速呈逐漸加快態(tài)勢,尤其是自2017年11月《資管新規(guī)》征求意見以來,增長進一步加快特征更趨明顯。另外,筆者近期對陜西省各商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)開展情況進行了專項調(diào)查。從調(diào)研的13家銀行的數(shù)據(jù)來看,表內(nèi)理財占結(jié)構(gòu)性存款的占比超過80%,同比增長30.83%,掛鉤衍生品的存款同比增長35.68%,二者均呈快速增長態(tài)勢。3.測定貸款利率從價格看,結(jié)構(gòu)性存款的年化收益率基本在0%-10%區(qū)間內(nèi)定價,多數(shù)在4%左右,部分銀行掛鉤衍生品結(jié)構(gòu)性存款收益率上限甚至超過10%,遠高于同期限定期存款利率。從表內(nèi)理財利率來看,定價基本在4%-5%區(qū)間內(nèi),略低于表外理財收益率,略高于貨幣基金收益率,遠高出定期存款利率。據(jù)多家銀行反映,無論是表內(nèi)理財收益率還是掛鉤衍生品的結(jié)構(gòu)性存款收益率,2017年以來基本呈上升趨勢,部分銀行利率較2017年同期上升高達20%-30%。4.產(chǎn)品的收益分析從主要銀行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品設(shè)計看,我國掛鉤衍生品的結(jié)構(gòu)性存款主要是與股票指數(shù)、倫敦拆借利率和倫敦金價掛鉤,收益率主要是預(yù)期收益率區(qū)間的形式,一般會有保底的收益率,區(qū)間較寬。以上產(chǎn)品均100%保證本金兌付,保本的邏輯是銀行將募集的資金一大部分用來在表內(nèi)配置債券、存放同業(yè)等高流動性資產(chǎn),用以生息保本或保證最低收益,再拿出一小部分資金投資衍生品市場,博取較高收益。以100萬元結(jié)構(gòu)性存款資金為例,期限一年,銀行拿出96萬元用于存放同業(yè),假設(shè)可獲得年化4.5%的收益,共獲得利息4.32萬元,到期可兌付投資者100.32萬元,銀行拿出其余4萬元用于投資衍生品,收益上限較高,最低損失4萬元,這樣一來,銀行就可以100%保證客戶本金或最低收益,同時還可以為客戶帶來高收益的可能。(二)結(jié)構(gòu)存款快速發(fā)展的原因1.內(nèi)理財系統(tǒng)《資管新規(guī)》要求打破資管產(chǎn)品剛性兌付,實現(xiàn)理財產(chǎn)品的凈值化管理,銀行表外理財產(chǎn)品增長受限。從監(jiān)管制度方面,表內(nèi)理財納入結(jié)構(gòu)性存款統(tǒng)計,計入存款規(guī)模;就單家機構(gòu)而言,利用表內(nèi)理財可以承接表外理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)移而來的資金,保證客戶穩(wěn)定性。據(jù)部分銀行反映,資管新規(guī)正式落地實施后,理財產(chǎn)品要實行凈值型管理,表內(nèi)理財規(guī)模會逐步收縮,但在資管新規(guī)尚未正式發(fā)布實施的情況下,表內(nèi)理財仍是承接表外理財資金的良好工具,可以借此搶占市場規(guī)模,維護客戶資源,待資管新規(guī)正式發(fā)布實施后,再采取辦法慢慢消化表內(nèi)理財資金,“明年的事情明年做”,導(dǎo)致表內(nèi)理財數(shù)據(jù)快速增長,進而結(jié)構(gòu)性存款數(shù)據(jù)隨之快速增長。數(shù)據(jù)顯示,2017年末,商業(yè)銀行在陜西省發(fā)售的銀行表內(nèi)理財存續(xù)資金同比增長21.9%,較上年同期提高47個百分點。2.全國結(jié)構(gòu)性存款發(fā)展情況相比大型銀行和地方法人銀行客戶多、網(wǎng)點密的優(yōu)勢,中小型銀行攬儲壓力不斷加大,截至2017年末,陜西省中資全國性中小型銀行存款余額較年初新增193.3億元,同比少增404.8億元。為保持存款規(guī)模平穩(wěn)增長,多家全國性中小型銀行開始將結(jié)構(gòu)性存款納入存款規(guī)?？己?鼓勵分支機構(gòu)加大結(jié)構(gòu)性存款的營銷力度。2017年末,陜西省中資全國性中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款余額占全省結(jié)構(gòu)性存款余額的比重為37.4%,較上年同期提高2.8個百分點。從全國層面的數(shù)據(jù)看,中資全國性中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款占比上升,亦可得出此觀點。因為掛鉤衍生品的存款不受資管新規(guī)的限制,利率較高,客戶購買意愿強烈,銀行也可以在攬儲壓力加大的情況下借此做大存款規(guī)模,資管新規(guī)實施后,掛鉤衍生品的存款將仍會保持快速增長。3.商業(yè)銀行獲取一般存款難度不斷增加隨著利率市場化的不斷推進,貨幣市場基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品快速發(fā)展,儲戶對利率的敏感性不斷增強,由過去單一資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)逐漸向“存款+保本理財”等二元或多元化結(jié)構(gòu)逐步發(fā)展,一般性存款被明顯分流,商業(yè)銀行獲取一般存款的難度不斷增加。以天弘余額寶為例,2017年下半年以來,基本保持了4%左右的七日年化收益率,達到活期存款利率11倍左右。數(shù)據(jù)顯示,截至2017年末,全國貨幣市場基金份額67253.81億份,較上年末增加24516.45億份,同比增長57.39%,遠高于各項存款增速(同期全國各項存款增速僅為9%)。相比一般性存款而言,結(jié)構(gòu)性存款靈活的結(jié)構(gòu)化設(shè)計迎合了很多客戶的需求,導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性存款大幅增加。四、結(jié)構(gòu)存款的快速發(fā)展對(一)積極影響1.替代資金的選擇資管新規(guī)正式實施后,將近30萬億的銀行理財產(chǎn)品將重新定義,雖然有些銀行已經(jīng)提早轉(zhuǎn)型,提高了凈值型產(chǎn)品的占比,但面對規(guī)模龐大的預(yù)期收益率型的產(chǎn)品,亟需尋找一個安全可靠的替代產(chǎn)品來承接這些資金。掛鉤衍生品的結(jié)構(gòu)性存款是一個很好的選擇,為大量的理財資金提供較為平穩(wěn)的過渡,對銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型具有積極意義,能為《資管新規(guī)》的實施營造較為穩(wěn)定的環(huán)境。2.投資者選擇結(jié)構(gòu)性存款的風險結(jié)構(gòu)性存款不同于一般意義上的銀行理財,以之前的預(yù)期收益型銀行理財產(chǎn)品為例,其一般根據(jù)資金池以往業(yè)績,給投資者一個預(yù)期收益,到期后再以滾動方式剛性兌付,投資者對理財資金的投向一無所知。結(jié)構(gòu)性存款則有明確的存款投向和風險提示,以及所掛鉤的產(chǎn)品達到什么樣的觸發(fā)條件才能獲得預(yù)期收益。投資者可以根據(jù)自己對未來行情的判斷作出選擇并承擔相應(yīng)的風險。而且,從現(xiàn)有政策看,結(jié)構(gòu)性存款納入商業(yè)銀行各項存款,受存款保險的保護,從這個角度看,結(jié)構(gòu)性存款能為客戶提供更加安全的投資渠道。(二)決策影響1.中小型銀行企業(yè)經(jīng)營管理水平參差不齊,盲目確立結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)面對結(jié)構(gòu)性存款快速發(fā)展的形勢,部分中小型銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的積極性很高。真正意義上的結(jié)構(gòu)性存款,是指與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤的存款產(chǎn)品,對銀行的資產(chǎn)管理能力要求很高,但目前中小型銀行經(jīng)營管理水平參差不齊,盲目跟風結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù),給儲戶存款的安全性帶來了一定的風險隱患。自2017年11月以來至2018年2月末,陜西省內(nèi)已有4家商業(yè)銀行新開辦結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù),目前全省共有24家銀行開辦結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù),同比增長33.3%。2.與非政府機構(gòu)的合作結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)存在跨機構(gòu)合作現(xiàn)象,一是部分商業(yè)銀行將吸收的部分結(jié)構(gòu)性存款資金與非銀行機構(gòu)進行合作,購買非銀行機構(gòu)推出的期權(quán)產(chǎn)品;二是直接代銷非銀行機構(gòu)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。無論是哪種形式,就現(xiàn)有的監(jiān)管來講,結(jié)構(gòu)化存款的底層資產(chǎn)和交易對手信息缺失,跨機構(gòu)