外匯儲備幣種結構

外匯儲備的幣種構成以及各幣種在外匯儲備總額中所占的比例外匯儲備幣種結構內容摘要外匯儲備的幣種結構，是外匯儲備世界中的一種微妙而復雜的構圖。它是由一系列大小不同、地位平等的貨幣單位所組成的，每一個貨幣單位都在外匯儲備的總體中占據(jù)著一定的比例。這些貨幣單位，就像一幅畫中的色彩，賦予了外匯儲備獨特的色彩和韻味。然而，這幅畫并不是靜止的。而是隨著時間和環(huán)境的改變，不斷地進行著色彩的調和與重組。這是因為，這些幣種之間的匯率是不斷變動的，就像潮起潮落的海浪一樣。而這種變動，就像海浪沖擊海岸一樣，不斷對外匯儲備產生影響。尤其是那些擁有多種貨幣的外匯儲備，它們的幣種結構就更加復雜了。就像一個多元文化的社會，各種文化在其中交織、碰撞，形成了一種獨特的文化景觀。而這種文化景觀，正是外匯儲備世界中的一種獨特的幣種結構。內容摘要因此，我們需要研究外債的幣種結構，其核心問題在于：如何在匯率波動的環(huán)境下保持合理的幣種結構，從而避免因不同幣種匯率的變化所導致的損失。這就好比是在狂風巨浪中駕駛一艘大船，需要敏銳的觀察力、靈活的應對策略，以及一顆堅定的決心。只有這樣，我們才能在這場金融的海洋之旅中，穩(wěn)穩(wěn)地駛向勝利的彼岸。01的實質中國歷史發(fā)展情況的管理的原則中國的因素確立目錄030204的實質的實質適當安排外債幣種結構的實質就是要保持外債幣種的適度平衡，避免匯率變動帶來的損失，而當人們還無法預料未來哪種貨幣匯率會上漲或下跌時，一個穩(wěn)妥的辦法就是保持不同幣種外債的適當比例。在這種適當平衡中，當?shù)狡趦斶€外債時，就可以變動幣種結構，兌換不同貨幣償債，以達到匯率上漲的外債和匯率下跌的外債損失和收益互相抵消的目的。的管理的原則的管理的原則外匯儲備幣種結構的管理要把握兩條原則。外匯儲備幣種結構的第一個原則：要保持整體外債的軟硬貨幣搭配，適當控制趨于堅挺的貨幣在外債中所占的比例，實現(xiàn)幣種結構多元化。借款和發(fā)行債券都有貨幣選擇問題，即在借款或發(fā)行債券時是利用匯率呈下降趨勢的軟貨幣，還是采用匯率呈上升趨勢的硬貨幣。如果單從匯率考慮，當然是使用軟貨幣借款或發(fā)行債券對借款者有利，因為使用軟貨幣借款或發(fā)行債券到期還本時由于貨幣貶值，本金的價值減少，實際上等于少還一部分本金。但由于利率因素影響，軟貨幣借款和債券的利率一般比硬貨幣借款或債券的利率高，有時軟貨幣借款和債券由于高利率因素使本金加利息扣除貶值因素還可能比硬貨幣借款和債券的代價高。的管理的原則軟硬貨幣在一定條件下還可能發(fā)生相互轉化，當時是軟貨幣，將來可能是硬貨幣，而且“軟”，“硬”也是相對的，一種貨幣比起這種貨幣可能是硬的，但比起另一種貨幣來又可能是軟的。所以外債幣種結構的選擇不能以當時的“軟”、“硬”貨幣為標準，而應以外債幣種分散于諸種貨幣并有適當比例為標準。當前，在國際金融市場中，美元和日元仍是兩大對抗貨幣，其中任何一方升值或貶值都會直接影響對方，導致其他貨幣的匯率變化，對債務國的還本付息產生直接的影響，所以要保持美元債務和日元債務的適當平衡。此外，德國馬克、港幣、瑞士法郎、英鎊等貨幣也存在相對的軟硬時期，保持這些貨幣的合理搭配也是外債幣種結構管理的重要內容。世界上許多發(fā)展中國家都曾因外債幣種結構的不合理承擔了匯率變動的損失，后來它們總結了經驗，不少發(fā)展中國家將其幣種結構轉向多元化。在80年代初，美元對其他主要貨幣的匯率開始上升，美元利率又居高不下，當時發(fā)展中國家就降低美元借款的比重，增加其他貨幣的借款。以印度尼西亞為例，從1980年開始，印度尼西亞將其債務由集中美元轉向其他貨幣，以日元為主。到1985年，其外債總額中只有31%是美元，日元占32%。的管理的原則據(jù)國際貨幣基金組織估計，在1981—1984年間，印度尼西亞從借款貨幣由美元轉向其他貨幣中獲得的好處有27億美元。但單在1985年一年，由于美元回落，日元上升，印度尼西亞在賬面上損失達26億美元。從印度尼西亞這一得一失中可以看出，外債幣種分散化確實有好處，但在確定幣種結構時，不能僅考慮貨幣當時的匯率，還要考慮利率和預測未來匯率的變化。外債幣種結構管理的第二個原則:力求使借人時的貨幣、使用時的貨幣和收益時的貨幣保持一致，這樣可以避免匯率變動的損失。借款的貨幣在運轉過程中有三次選擇過程：借人時的貨幣、使用時的貨幣和收益時的貨幣。借款人為了自身還款的安全，應盡可能使這三者保持一致，這樣可以避免匯率變動的風險。如一家工廠，向外借人美元資金，到聯(lián)邦德國用馬克購買機器，而其產品則運到日本收取日元的貨價，顯然這要冒很大的匯率風險。的管理的原則如果這家工廠一定要到聯(lián)邦德國購買機器，那么它就應盡可能借人西德馬克，而將產品銷往聯(lián)邦德國以收取同一貨幣的貨價；如果產品只能銷往日本，那它就應盡力借人日元而到日本購買機器；同樣，如果只能借到美元的話，那就應到美國購買機器和以美元銷售產品。作為國家整體外債的貨幣構成來說，對外借款的幣種結構與本國出口收匯的幣種結構保持一致是一條重要原則，此外還要考慮國家外匯儲備的幣種結構，應按一國的貿易格局確定其幣種構成。要按出口收入的貨幣種類借款，按進口計價所用貨幣掌握儲備。這樣，若一個出口市場的貨幣升值，借款人這種貨幣的債務會隨之增加，但同時借款人在這個市場的貿易額也會隨之提高，這就適當補償了償還額增加所帶來的損失。中國歷史發(fā)展情況中國歷史發(fā)展情況國際貨幣儲備系統(tǒng)的演變經歷了三次明顯的變更。在金本位時代，黃金充當世界貨幣，加上英國的經濟實力，形成了黃金—英鎊的國際儲備系統(tǒng)。1944年布雷頓森林系統(tǒng)建立，確立了以美元為中心的國際貨幣系統(tǒng)，即美元—黃金國際儲備系統(tǒng)。1973年布雷頓森林系統(tǒng)崩潰后，各國貨幣當局逐漸轉變貨幣品種單一的貨幣結構，儲備貨幣走向多元化，此時，美元仍然是多元化儲備貨幣系統(tǒng)的中心，只是其比重有所降落。相應地，其他諸如德國馬克、英鎊、日元等貨幣的地位有所上升。1999年歐元的出身，又對美元在國際儲備系統(tǒng)中的地位構成了新的要挾。如今，世界已形成以美元、日元和歐元為中心的國際儲備系統(tǒng)，我國也順應國際貨幣系統(tǒng)的發(fā)展請求，建立了多元化的外匯儲備幣種結構。中國外匯儲備1993年僅有201.38億美元，自1994年外匯體制進行重大改革以來，我國外匯儲備大幅度增長，1996年11月突破1000億美元，2000年開端突飛猛進，至2006年，成為世界頭號儲備國，外匯儲備占GDP的比重也比1999年的15%翻了一番多。中國歷史發(fā)展情況我國在1997年時的外匯儲備幣種結構為美元占59%，日元占12%，馬克與歐洲貨幣單位分辨占16%與12%。隨著1999年歐元的啟動，我國將德國馬克、法國法郎轉換為歐元，形成了美元占55%，日元占27%，歐洲貨幣占6%的外匯儲備幣種結構。2001年8月底，我國的外匯儲備已經超過1900億美元，其中70%以上為美元儲備。高額的外匯儲備和浮動匯率制下動蕩的國際金融市場必定使我國對過去的外匯儲備幣種結構做出了調劑，構建出新的適應國際局面發(fā)展和我國國情的外匯儲備幣種結構。中國的因素確立中國的因素確立傳統(tǒng)的外匯儲備幣種結構選擇理論重要有：資產組合理論、Heller—Knight模型和Dooley模型。Heller，Knight（1978)在“Reserve-CurrencyPreferencesofCentralBanks”一文中認為，一國的匯率安排和貿易收支結構是決定儲備貨幣結構的重要因素。[Dooley（1989)認為在決定儲備幣種分配時，交易成本的影響遠遠大于對外匯資產風險和收益率的考慮。Dooley通過計量經濟模型的實證研究表明：一國外匯儲備的貨幣結構是由貿易對象、外匯結構和匯率安排等因素共同作用的成果。以He