機(jī)械設(shè)備-船舶專題報告系列（四）：解析船舶產(chǎn)業(yè)鏈把握船市上行周期全景圖-招商證券胡小禹,吳洋,朱藝晴-20230902

證證券研究報告|行業(yè)深度報告解析船舶產(chǎn)業(yè)鏈，把握解析船舶產(chǎn)業(yè)鏈，把握船市上行周期全景圖船舶專題報告系列(四)依托于下游航運船隊老齡化和環(huán)保新規(guī)刺激帶來的船舶替換需求增加，中游造了船舶產(chǎn)業(yè)鏈從上游(原材料、配套、設(shè)計)到中游(造船)到下游(應(yīng)用、服務(wù))的產(chǎn)業(yè)鏈一覽。更清晰地展示船舶上行周期的全景圖。船舶配套設(shè)備供應(yīng)和船舶設(shè)計。其中原材料以鋼材為主；船舶配套設(shè)備包括動力主機(jī)、艙室設(shè)備和甲板機(jī)械、通信導(dǎo)航系重機(jī)等；3)艙室設(shè)備和甲板機(jī)械：中國動力等；4)通訊導(dǎo)航系統(tǒng)：北斗星科技、天海防務(wù)等?？诖爱a(chǎn)業(yè)鏈中游：國內(nèi)主要造船企業(yè)包括中國船舶集團(tuán)、中遠(yuǎn)海運重工、揚重工：南通中遠(yuǎn)海運川崎、大連中遠(yuǎn)海運川崎、揚州中遠(yuǎn)海運重工、大連中金陵船舶(南京)、招商局金陵船舶(江蘇)、招商局金陵船舶(威海)和招商局金陵船舶鼎衡(揚州)；5)新時代造船?？诖跋掠萎a(chǎn)業(yè)鏈龐大，主要包括船舶應(yīng)用市場與服務(wù)市場。應(yīng)用市場包括?？臻g較廣；通控股、中谷物流、寧波遠(yuǎn)洋、華光源海、海豐國際、長榮海運、陽明海運3)油舶、中國率明顯改善的預(yù)期，中期具有新造船價持業(yè)鏈公司，以及在大周期下彈性明顯的振華重工、亞星錨鏈、中船科技等公價格上漲，推動船板成本提高；匯率波動影響船舶企業(yè)當(dāng)期利潤率；全球貿(mào)易環(huán)境受不可抗力影響而惡化；航運環(huán)保新規(guī)的推司主要財務(wù)指標(biāo)SSS級中國船舶28.4中國重工4.2業(yè)規(guī)模股票家數(shù)(只)總市值(億元)流通市值(億元)66股票家數(shù)(只)總市值(億元)流通市值(億元)66業(yè)指數(shù)對表現(xiàn)滬深300滬深30050-10-15Apr/23Aug3相關(guān)報告1、《三部門出臺“認(rèn)房不認(rèn)貸”認(rèn)步放大——船舶行業(yè)系列六：20232023-08-16胡小禹S1090522050002oyucmschinacomcn吳洋S1090523080001wuyang2@朱藝晴研究助理zhuyiqing@深度報告敬請閱讀末頁的重要說明2正文目錄 3江船業(yè)集團(tuán) 14(4)招商局工業(yè) 14(5)新時代造船 15 表目錄m 敬請閱讀末頁的重要說明3 證證券研究報告|行業(yè)深度報告一一、上游：原材料、船舶配套設(shè)備和船舶設(shè)計模塊設(shè)備供應(yīng)和船舶設(shè)計模塊。生科技、天海防務(wù)等。2、上游產(chǎn)業(yè)鏈拆分原材料包括鋼材，有色金屬和復(fù)合材料，鋼材占比高達(dá)70%。船用鋼材在實際深度報告敬請閱讀末頁的重要說明5圖2：10mm和20mm鋼板價格已經(jīng)有了明顯的回挫0000010mm鋼板平均價格20mm鋼板平均價格(億元)凈利潤(億(%)(%)0010.SH45開0019.SH金融以及電子商務(wù)等業(yè)932.SZ.57深度報告敬請閱讀末頁的重要說明6709.SZ(2)船舶配套%。工交織(IMO)不斷收緊船舶溫室氣體減排目標(biāo)，全球造船市場將向綠色船舶加速變革，對雙燃料為代表的綠色動力需求不斷升高，為船舶動力企業(yè)升級變革提供契機(jī)。未來船舶動力系統(tǒng)將向著高技術(shù)、高附加值和低碳環(huán)保的趨勢2)艙室設(shè)備和甲板機(jī)械：艙室設(shè)備指設(shè)置在船舶起居、服務(wù)以及公共艙室內(nèi)供統(tǒng)稱。船舶甲板機(jī)械是船舶的重要組成部分，這些?？看a頭、卸貨物和上下旅客，主要包括舵機(jī)、起錨機(jī)和絞車和導(dǎo)纜器等裝置。根據(jù)場容量達(dá)279.3億元(人民幣)，同時中國船用甲板機(jī)械市場容量達(dá)77.53億元。中國動力全資子公司武漢船用機(jī)械廠是中國船舶配套企業(yè)的旗艦，用克令吊和錨絞機(jī)等。船舶備和無線通訊裝備。船舶導(dǎo)航助航主要負(fù)責(zé)為船舶航行提供精確的航位、航速、航向，具有慣性計算、地圖匹配以及衛(wèi)星定位和海底障礙物和航標(biāo)燈等深度報告敬請閱讀末頁的重要說明7導(dǎo)航、雷達(dá)、羅經(jīng)和氣象探測。目前我國船舶通訊導(dǎo)航裝備朝著國產(chǎn)化、集。、連接卸扣、轉(zhuǎn)環(huán)等組成。錨鏈在結(jié)構(gòu)上分成有檔和無檔兩種，前者抗拉強(qiáng)度鍛件包業(yè)(億元)(億元)(%)(%).SH動力:3%；核動力(設(shè)備)：1%；熱氣機(jī)動度的高端動力裝系統(tǒng)集成、銷售SZ.07、制造和銷售舶動力和發(fā)電備，提供全系船用主推、電艙室備機(jī)械.SH動力:3%;核動力(設(shè)度的高端動力裝系統(tǒng)集成、銷售151.SZ0.7330.231.923.32元器件和汽車智深度報告敬請閱讀末頁的重要說明8065.SZ-8.0318.25-110.855測儀器系統(tǒng)備600.SZ船舶及海洋工程電氣、自動化系統(tǒng)及其系統(tǒng)集成銷售及綜合技術(shù)鏈.SH1.66和海洋工程系鏈的生產(chǎn)與銷鑄鍛件552.SZ鍛件的研發(fā)、生D(3)船舶設(shè)計需求。(億元)(億元)(%)(%)(%)0072.SH2.76工程總承008.SZ主要從.06事于船舶與海洋工程提供工程深度報告敬請閱讀末頁的重要說明9二、中游造船：中國船舶集團(tuán)、中遠(yuǎn)海運重工、揚子江造船、招商局工業(yè)等工業(yè)集團(tuán)有限公司與原中國船舶重工集團(tuán)有限公司聯(lián)合重組成立的特大型國有中遠(yuǎn)海運重工有限公司(簡稱“中遠(yuǎn)海運重工”)是中國遠(yuǎn)洋海運集團(tuán)有限公司旗GLNG、LEG、LPG等清招商局工業(yè)集團(tuán)有限公司(簡稱“招商局工業(yè)”)是招商局集團(tuán)旗下裝備制造業(yè)務(wù)江蘇新時代造船有限公司的前身是1979年成立的“國有靖江造船廠”，經(jīng)過多次業(yè)深度報告敬請閱讀末頁的重要說明10中國船舶集團(tuán)船廠中國船舶集團(tuán)船廠中遠(yuǎn)海運重工船廠招商工業(yè)集團(tuán)船廠新時代造船揚子江造船,6%371,7%1591,29%11%,10%,37%圖4：中國造船上市公司2022年經(jīng)營業(yè)績(億元)0000營業(yè)收入(億元)凈利潤(億元)公司(%).SH.SH41.5533舶配套、海洋工程、船舶設(shè)的產(chǎn)業(yè)鏈.SH.43、海洋工程、非船業(yè)業(yè)053為補(bǔ)充度)工業(yè)集團(tuán)(旗下中國船舶、中國重工、中國防務(wù)、滬東中華)、中遠(yuǎn)海運重工和集團(tuán)(舟山)造船等。深度報告敬請閱讀末頁的重要說明112、中游產(chǎn)業(yè)鏈拆分中國船舶工業(yè)股份有限公司(簡稱“中國船舶”)是中國船舶集團(tuán)旗下核心軍民品船澄為P南造船前身是創(chuàng)建于清同治四年(即1865年)的江南機(jī)器制造總局，是國內(nèi)歷逐艦、萬噸級新型驅(qū)逐艦，以及我國第三艘航空母艦“福建艦”，同時還是擁有全船、大中型原油船、超大型集裝箱船、超大型液化氣船、海上浮式生產(chǎn)儲油船(FPSO)、半潛式/自升式鉆井平臺、海工輔助船(PSV)等船海產(chǎn)品領(lǐng)域的設(shè)能力突出。敬請閱讀末頁的重要說明12公司塢量能力(萬修正總塢長度(米)(萬修正船產(chǎn)量艘數(shù)型集裝箱船、超大液化氣船(VLGC)、液化石油氣LPG2大型郵輪、三大主力船型(大型散貨船、集裝箱船、油輪)、大型礦砂船(VLOC)、超大型油輪(VLCC)、248船極地運輸船、超大液化氣船(VLGC)貨船、超大型油輪(VLCC)、超大液化氣船(VLGC)4906LCCVLGC5中國船舶重工股份有限公司(簡稱“中國重工”)是中國船舶集團(tuán)旗下核心軍工業(yè)資能力。2022年公司完工交付民品船舶59艘/560.5萬載重噸，主營業(yè)務(wù)收入。民船方面，大輪、萬箱級以上集裝箱船、大型LNG船、FPSO、穿梭油輪、超大型散貨船和礦砂船建造任務(wù)，并能夠設(shè)計制造LNG雙武昌造船是重要的船舶及海洋工程配套裝備研制生產(chǎn)基地。武昌造船始建于各類民用商船的能力，尤其擅長建造超級油輪、大型散裝貨船、超大型礦砂船、深度報告敬請閱讀末頁的重要說明13塢量能力(萬修正總塢長度(米)(萬修正船產(chǎn)量艘數(shù)散貨船、集裝箱船超大型油輪(VLCC)、超大型礦砂船(VLOC)、LNG運輸船59DCV公務(wù)艇、水--超大型礦砂船(VLOC)、集裝箱船57中船海洋與防務(wù)裝備股份有限公司(簡稱“中船防務(wù)”)是綜合性海洋與防務(wù)裝備滬東中華造船(集團(tuán))有限公司(簡稱“滬東中華”)，是中國船舶工業(yè)集團(tuán)公司艦船、大型LNG船、超大型國公司司塢量能力(萬修正長度(米)(萬修正船產(chǎn)量艘數(shù)務(wù)沖型挖泥船5186.68(2)中遠(yuǎn)海運重工深度報告敬請閱讀末頁的重要說明14塢量能力(萬修正總塢長度(米)(萬修正船產(chǎn)量艘數(shù)運川崎集裝箱船、散貨船、超大型礦砂船(VLOC)、VLCC)、汽車運輸船、多用途2.2運川崎、散貨船、超大型礦砂船(VLOC)、VLCC、汽車運輸船2.4海運重工(VLOC)、超大型油輪(VLCC)、教學(xué)船、3.94運重工工船舶、特種船481運重工三大主力船型(集裝箱船、油輪、散貨船)、LR)33.5(3)揚子江船業(yè)集團(tuán)塢量能力(萬修正總塢長度(米)(萬修正船產(chǎn)量艘數(shù)造船三大主力船型(大型散貨船、大型油輪、集裝13(集裝箱船、散貨船、油輪)、運輸船240131博貨船、多用途船、泥駁--1(4)招商局工業(yè)招商工業(yè)造船業(yè)務(wù)主要圍繞招商局金陵船舶(南京)、招商局金陵船舶(江蘇)、招商局金陵船舶(威海)和招商局金陵船舶鼎衡(揚州)展開。2022年公司完深度報告敬請閱讀末頁的重要說明15塢量能力 (萬修正總噸)最大船塢長度 (米) (萬修正總噸)船產(chǎn)量噸VLCC、超大型礦砂船(VLOC)、LNG運輸船、豪華郵輪、OCV船、勘探船14裝船、化學(xué)品船2142-.5(5)新時代造船塢量能力(萬修正總塢長度(米)(萬修正船產(chǎn)量艘數(shù)造船大型礦砂船(VLOC)、超大型油輪(VLCC)、品船3深度報告敬請閱讀末頁的重要說明16、租賃、維修等環(huán)節(jié)賃：中航產(chǎn)融、中遠(yuǎn)海發(fā)、渤海租賃、中國船舶租賃、國銀金融租賃等；5)船2、下游產(chǎn)業(yè)鏈拆分運輸船型的影響。深度報告敬請閱讀末頁的重要說明17場展望：集運市場或?qū)⑦\力過剩，業(yè)績承壓。2020年以來，集運市場進(jìn)圖8：2020年末集裝箱船運價推升至行業(yè)歷史高點，2年末開始回落德路里世界集裝箱運價指數(shù),000000(億元)(億元)(%)(%)(%)4.26提供包括集裝箱運(1308.HK)488.127.40內(nèi)的220集356結(jié)合7.695干散貨貨運代理業(yè)務(wù)敬請閱讀末頁的重要說明18(億元)(億元)(%)(%)(%)BJ5國內(nèi)集裝箱運輸業(yè)輸(2603.TW)全球集裝箱貨運(2609.TW)—10.496.67(2)干散貨運海運結(jié)構(gòu)來看，干散貨運輸是海上運輸?shù)闹饕绞剑?022年全球干散貨、干散貨運輸量的60%以上(按噸計)。分船型來看，干散貨船根據(jù)載貨量的不同可分為靈便型(載重1-4萬噸)、巴拿馬型(載重4-8萬噸)、好望角型(載重8萬噸以上)、超大型(載重20萬噸以上)。干散貨運市場展望：2022年沿海干散貨船運輸需求增速緩慢，各主力船型趨勢深度報告敬請閱讀末頁的重要說明19鐵礦石煤炭糧食小宗干散貨%40%%7897890商證券表13：干散貨運部分代表性上市公司情況營業(yè)收入 (億元)凈利潤 (億元)毛利率 (%) 082輸業(yè)務(wù)(603162.SH)60.19及(000520.SZ)、物業(yè)管理等(600798.SH)33%公司的水運業(yè)務(wù)主要從沿海成敬請閱讀末頁的重要說明20(3)油運運輸行運輸分類，可分為靈便型(1-5萬噸)、巴拿馬型(6-8萬噸)、阿芙拉型(8-12萬C油運市場展望：2023年油運市場有望維持景氣。需求端來看，2022年俄烏沖海運量的增長和運距拉長共同推動全球油運需求量增長超預(yù)期。供給端來看，低，新增運力較為緊張。根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年全球VLCC船隊規(guī)漲原油運輸指數(shù)(BDTI)成品油運輸指數(shù)(BCTI)000002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02表14：油運部分代表性上市公司情況營業(yè)收入 (億元)凈利潤 (億元)毛利率 (%) .73中輸敬請閱讀末頁的重要說明21(億元)(億元)(%)(%)(%)082輸業(yè)務(wù)98公司主要從事內(nèi)外貿(mào)油務(wù)(4)船舶租賃船舶租賃是指承租人(即船舶需求方)通過租船市場向船舶所有人(即船舶供給的選擇權(quán)。運企業(yè)，馬太效應(yīng)凸顯。表15：船舶租賃部分代表性上市公司情況營業(yè)收入 (億元)凈利潤 (億元)毛利率 (%) (600705.SH)74.02業(yè)務(wù)、財務(wù)公司業(yè)34投資管理:0.66%0租賃業(yè)金融服務(wù)敬請閱讀末頁的重要說明