美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點評：失業(yè)率超預(yù)期上漲新增非農(nóng)就業(yè)顯著下修

宏宏觀經(jīng)濟宏觀點評報告者博群證美國勞動力市場冷卻正在發(fā)生，其他勞動力市場數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場需求右規(guī)，不同行業(yè)的總體恢復(fù)情況差異很大。受疫情直接沖擊最大的休閑和酒店業(yè)4.4通脹。爾杰克遜霍爾會議簡評》2023.08.271請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明2請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明1616864201.失業(yè)率終于上升1.1失業(yè)率超預(yù)期上行的最高點，然后一路回落。圖表1：近3年美國失業(yè)率(%)-01-01-01-01-01圖表2：美國歷史失業(yè)率(%)16141210864201948-011965-071983-012000-072018-01。3請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表3：美聯(lián)儲6月會議加息概率(%)非農(nóng)公布的周五交易日美國三大股指只有納斯達克收盤微跌，其他兩股指都收仍占主導。4請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明 5%86420圖表4：美國股市的反應(yīng)(%)圖表5：美國國債利率變化(基點)1.2職位空缺等數(shù)據(jù)延續(xù)冷卻大趨勢職位空缺相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示勞動力市場的降溫仍在繼續(xù)?？偮毼豢杖睌?shù)除以失業(yè)職位空缺率的數(shù)據(jù)顯示在邊際上就業(yè)市場的熱度還在下行的通道，但是總體的5請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表6：職位空缺率(%)876543210圖表7：空缺失業(yè)比2000-122005-122010-122015-122020-12圖表8：職位空缺數(shù)(萬人)0000萬另外從一些其他更高頻的衡量就業(yè)市場的數(shù)據(jù)里，我們也可以看到一些就業(yè)市6請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表9：當周初次申請失業(yè)金人數(shù)(萬人)00.0002021-01-022022-01-022023-01-022021-01-022022-01-022023-01-02圖表10：持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)(萬人)0001-0207-024-02圖表11：月均值：當周初次申請失業(yè)金人數(shù)(萬人)周初次申請失業(yè)金人數(shù)最低值1.3勞動參與率超預(yù)期上行7請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明337573713375737169676563圖表12：16-19歲人群勞動參與率(%)2017-042019-042017-042019-042021-042023-04圖表13：20-24歲人群的勞動參與率(%)2017-042018-082017-042018-082019-122021-042022-08圖表14：25-54歲人群勞動參與率(%)7-042018-082019-122021-042022-0825-54疫情前高點圖表15：55歲以上人群的勞動參與率(%)1.5042018-082019-122021-042022-088請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表16：疫情以來美國勞動參與率(%)疫情補疫情補助退出圖表17：歷史美國勞動參與率(%)686664626058565452-012.非農(nóng)就業(yè)增長向下顯著修正2.1非農(nóng)就業(yè)增長或沒那么強勁新增非農(nóng)就業(yè)總量9請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明6/1/16/1/1圖表18：環(huán)比新增非農(nóng)就業(yè)(萬人)00000500000500圖表19：疫情后環(huán)比新增非農(nóng)就業(yè)(萬人)非季調(diào)季調(diào)0000圖表20：新增非農(nóng)就業(yè)(萬人)值第一次修正第二次修正000圖表21：新增非農(nóng)就業(yè)變化(萬人)兩個月數(shù)據(jù)波動的影響。10請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明農(nóng)就業(yè)下降速度因此較之前的預(yù)測或慢圖表22：疫情前同比新增非農(nóng)就業(yè)(萬人)002020/圖表23：疫情后同比新增非農(nóng)就業(yè)(萬人)1,600非季調(diào)季調(diào)線性趨勢00非農(nóng)分行業(yè)長。請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表24：8月新增非農(nóng)就業(yè)分行業(yè)(單位:萬人)積的就業(yè)增長前三的私人行業(yè)分別是教育和保健服務(wù)、休閑和酒店業(yè)和專業(yè)和商業(yè)12請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表25：8月累積新增非農(nóng)就業(yè)分行業(yè)(單位:萬人)2.3非農(nóng)存量就業(yè)總體恢復(fù)，恢復(fù)速度放緩農(nóng)存量就業(yè)總量13請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表26：非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)(單位:百萬人)2017-012017-102018-072019-042020-012020-102021-072022-042023-012023-102024-07非農(nóng)就業(yè)人數(shù)疫情前水平疫情前線性趨勢線性恢復(fù)趨勢2.4非農(nóng)分行業(yè)存量就業(yè)仍存在差異農(nóng)存量就業(yè)分行業(yè)業(yè)的存就業(yè)人數(shù)較疫情前仍有29萬人左右的缺口(下圖中顯待恢復(fù)比例差距其次的行業(yè)是休閑和酒店業(yè)和其他服務(wù)業(yè)。60萬人；恢復(fù)比例最高的運輸和倉儲業(yè)已14請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表27：8月美國存量非農(nóng)就業(yè)分行業(yè)(單位:百萬人)-100-1000---10%-15%圖表28：8月美國存量非農(nóng)就業(yè)分行業(yè)(單位萬人)本月本月上月去年同期環(huán)比同比和疫情前的差距和疫情前的差距(右軸%)0.2%0.0%0.2%-0.3%0.5%0.0%-0.5%0.1%4.5%1.9%2.7%5.1%0.2%0.0%0.2%-0.3%0.5%0.0%-0.5%0.1%4.5%1.9%2.7%5.1%0.3%0.2%-1.9%1.2%1665.52265.8588.264.255.731554.49305.1607.011593.52223.1572.761.155.551551.34311599.551661.52265586.964.455.481553.86306.6606.54政府其他服務(wù)業(yè)采礦業(yè)公用事業(yè)零售業(yè)信息業(yè)批發(fā)業(yè)-1.7%-0.9%1341.8%0.2%金融活動建筑業(yè)1.0%2.7%-0.5%4.2%1.4%915.8799.3金融活動建筑業(yè)1.0%2.7%-0.5%4.2%1.4%915.8799.3667.5325522301.50.0%0.3%-0.5%0.4%0.1%915.4797.1670.952541.82299.6906.6778.1671.212449.62270.7教育和保健服務(wù)專業(yè)和商業(yè)服務(wù) 941587.4%3.時薪增長仍在放緩3.1時薪增長較上月小幅下降，工時微增15請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明總體時薪圖表29：非農(nóng)全部員工時薪同比(%)2019-012020-012021-012022-012023-01圖表30：非農(nóng)全部員工時薪環(huán)比(%)%%2019-012020-012021-012022-012023-01-1%-2%%回落到4%附近波動，但距離回到疫情前的2%左右還有底開始貢獻都轉(zhuǎn)為負值，與工資通脹高峰期工時明顯增長有較大差異。平均周工時工時回落可能與勞動力供給改善有關(guān)，更多人回到勞動力市場可能導致勞動力有所下降。16請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表31：工資通脹拆解，工資=時薪*工時(對數(shù)化結(jié)果)864202007-032010-032013-032016-032019-032022-033.2分行業(yè)時薪。17請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明 和疫情前和疫情前的差距的增幅去年同期環(huán)比上月本月同比休閑和酒店21.321.2520.290.2%5.0%4.39 和疫情前和疫情前的差距的增幅去年同期環(huán)比上月本月同比休閑和酒店21.321.2520.290.2%5.0%4.3926.0% 金融業(yè)44.1143.6441.791.1%5.6%7.219.5%零售業(yè)24.0123.9223.050.4%4.2%3.7818.7% 教育和醫(yī)療服務(wù)33.1233.0332.130.3%3.1%5.2118.7%專業(yè)和商業(yè)服務(wù)40.5440.5738.92-0.1%4.2%6.117.7% 運輸倉儲業(yè)29.3729.2327.920.5%5.2%4.3517.4%圖表32：時薪分行業(yè)公用事業(yè)建筑業(yè)批發(fā)業(yè)5.5%5.2%公用事業(yè)建筑業(yè)批發(fā)業(yè)5.5%5.2%5.1%3.6%5.0%1.8%-0.2%0.1%0.4%0.5%0.0%0.1%50.0336.7137.0529.9632.6148.2150.1536.6736.9129.832.6148.1447.4334.9135.2428.9131.0647.357.335.315.184.174.335.1517.2%16.9%16.3%16.2%15.3%12.0%制造業(yè)信息業(yè)采礦業(yè)37.8538.0236.2245%3.3396%4.風險提示18