徐工科技2008年年末綜合分析

徐工科技2008年年末綜合分析一、公司簡介：徐州工程機械科技股份有限公司(以下簡稱公司)原名徐州工程機械股份有限公司，系1993年6月15日經(jīng)江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準，由徐州工程機械集團公司以其所屬的工程機械廠、裝裁機廠和營銷公司1993年4月30日經(jīng)評估后的凈資產組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600元。1996年8月經(jīng)中國證監(jiān)會批準，公司向社會公開發(fā)行2400萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1元)，發(fā)行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，經(jīng)股東大會、中國證監(jiān)會批準，通過以利潤、公積金轉增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。公司是集筑路機械、鏟運機械、路面機械等工程機械的開發(fā)、制造與銷售為一體的專業(yè)公司，產品達四大類、七個系列、近100個品種，主要應用于高速公路、機場港口、鐵路橋梁、水電能源設施等基礎設施的建設與養(yǎng)護。公司主要產品有：工程起重機械、筑路機械、路面及養(yǎng)護機械、壓實機械、鏟土運輸機械、高空消防設備、特種專用車輛、工程機械專用底盤等系列工程機械主機和驅動橋、回轉支承、液壓件等基礎零部件產品，大多數(shù)產品市場占有率居國內第一位。其中70％的產品為國內領先水平，20％的產品達到國際當代先進水平。公司大力發(fā)展外向型經(jīng)濟，實施以產品出口為支撐的國際化戰(zhàn)略，工程機械產品遠銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。公司年營業(yè)收入由成立時的3.86億元，發(fā)展到2008年的突破300億元，年實現(xiàn)利稅20億元，年出口創(chuàng)匯突破5億美元，在中國工程機械行業(yè)均位居首位。目前位居世界工程機械行業(yè)第16位，中國500強公司第168位，中國制造業(yè)500強第84位，是中國工程機械產品品種和系列最齊全、最具競爭力和最具影響力的大型公司集團。2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.54億元，同比增長2.69％；凈利潤1.1億元，同比增長346.75％，實現(xiàn)每股收益0.20元。利潤的增長主要來自于股權轉讓收入，扣除非經(jīng)常性損益，每股收益為-0.14元。2008年公司不進行利潤分配，也不實施資本公積金轉增股本二、下面采用杜邦財務分析體系來綜合分析徐工科技和柳工：財務比率匯總表徐工柳工年度2006年度2007年度2008年度2006年度2007年度2008年度權益凈利率0.010.020.090.190.230.13權益乘數(shù)0.060.030.030.0160.0150.02資產負債率0.670.610.640.40.450.58資產凈利率0.170.793.0711.8715.246.49銷售凈利率0.210.773.046.637.473.69五一長假除了旅游還能做什么？輔導補習美容養(yǎng)顏家庭家務加班須知總資產周轉率0.81.030.921.792.041.76固定資產周轉率4.153.343.569.328.256.45流動資產周轉率1.131.481.342.332.712.41應收賬款周轉率4.65.993.8816.6216.1613.56存貨周轉率1.942.822.933.384.123.75計算公式如下：1、權益凈利率＝資產凈利率*權益乘數(shù)=3.07*[1÷(1-64%)]*100%=0.09%2、資產負債率=(負債總額/資產總額)*100%=(2320557679.97÷3638232589.15)*100%=0.64%3、資產凈利率=銷售凈利率*資產周轉率=3.0364%*1.01*100%=3.07%4、銷售凈利率=凈利潤÷銷售收*100%=101847890.8÷3354209316.93*100%=3.04%5、總資產周轉率=主營業(yè)務收入÷總資產平均余額=3354209316.93÷3638232589.15＝0.926、固定資產周轉率＝主營業(yè)務收入÷固定資產平均余額＝3354209316.93÷941195120.94=3.567、流動資產周轉率＝主營業(yè)務收入÷流動資產平均余額=3354209316.93÷2467656202.46=1.368、應收賬款周轉率=主營業(yè)務收入÷[(期初+期末)應收帳款/2]=3354209316.93÷（66362503+419204292.57+89773696.43+289690530.73）=3.8776(次)9、存貨周轉率=主營業(yè)務收入÷存貨平均凈額=3354209316.93÷1144568200=2.9305(次)（一）權益凈利率的分析權益凈利率指標是衡量企業(yè)利用資產獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。通過上表可以看出徐工科技的權益凈利率在逐年上升，但是和柳工相比較還存在著比較大的差異。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個指標來判斷是否投資或是否轉讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。所以這個指標對公司的管理者也至關重要。（二）權益乘數(shù)的分析一般說來，權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高，償還債務能力越差，財務風險程度越高。這個指標同時也反映了財務杠桿對利潤水平的影響。財務杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。（三）、資產負債率的分析從投資者角度而言，只要資產報酬率高于借貸資本利息率，負債比率越高越好。企業(yè)的經(jīng)營者則應審時度勢，全面考慮，在制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡，從而做出正確決策。由上表可知，在2006年至2008年徐工科技的資產負債率始終高于同行業(yè)柳工，從而使權益乘數(shù)居高不下。這個指標顯示出徐工科技受國家政策的影響很大。柳工的權益乘數(shù)逐年上升，說明他們也受到國家政策的影響，但不大。（四）、資產凈利率的分析資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產凈利率又取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低。總資產周轉率是反映總資產的周轉速度。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。由上表可看出，徐工科技資產凈利率從2006年至2008年逐年上升，特別是2008年上升到3.07，相較于2006年和07年的0.17、0.79有較大的提高。但是和柳工相比較仍然存在較大差異，管理者應該加強銷售和資產周轉的管理。（五）、其他指標分析其他指標前面幾次作業(yè)中已經(jīng)做過詳細分析，這里不在重復。三、每股收益分析1、趨勢分析徐工科技連續(xù)四年的每股收益：項目2008年2007年2006年2005年凈利潤（萬元）10184.792542.89593.73-12908.36流通在外股數(shù)（萬股）50923.9568726.8032985.1253784.85每股收益（元/股）0.200.040.02-0.24通過進一步了解可知：徐工科技因為2005年凈利潤是負值，所以每股收益也是負值，從2006年開始，每股收益都呈現(xiàn)上升趨勢，尤其是2007年，因為進行了一次股權分置，在流通在外的股數(shù)翻倍增加的情況下，凈利潤也同樣增加了328.29%，所以每股收益增加幅度較大，這個趨勢是非常好的；到2008年，凈利潤仍然呈現(xiàn)300.52%的增加，所以每股收益還是呈現(xiàn)了穩(wěn)定的上升趨勢。2、每股收益的同業(yè)比較分析每股收益額同業(yè)比較分析，可以幫助我們更進一步了解企業(yè)該指標在同業(yè)中所處的地位，從而在市場平均狀況下對其做出更客觀的判斷。與徐工科技同行業(yè)的每股收益比較：項目2008年2007年2006年2005年徐工科技每股收益0.200.040.02-0.24行業(yè)平均每股收益0.821.200.750.44每股收益差異額-0.62-1.16-0.73-0.68由行業(yè)比較趨勢分析可知：徐工科技與行業(yè)平均水平相差蠻大的。特別是2007年，雖然相對于2006年和2005年每股收益有所上升，但是和同行業(yè)相比還是差距很大。到2008年有了明顯的提升，差距也在逐漸縮小，這說明徐工科技正在努力提升其投資報酬，并且還存在一定的努力空間。四、現(xiàn)金流量分析（1）現(xiàn)金流量與當期債務比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷流動負債×100%=155,344,878.11÷2,311,443,363.33=6.72%2005年2006年2007年2008年現(xiàn)金流量與當期債務比6.14%3.53%15.81%6.72%定比100%57%257%109%環(huán)比100%57%448%43%現(xiàn)金流量與當期債務比的高低，取決于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和流動負債兩因素。2005年至2008年徐工機械現(xiàn)金流量與當期債務比呈現(xiàn)反復上下波動的現(xiàn)象。徐工機械由于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的減少，現(xiàn)金流量與債務比由2005年的6.14%下降至2006年的3.53%，定比下降2.61%，2007年又由于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的劇增和流動負債的減少而上升至15.81%，環(huán)比上升391%，至2008年隨著經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的減少和流動負債的增加，現(xiàn)金流量與當期債務比下降至6.72%，環(huán)比下降405%。（2）債務保障率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷（流動負債+長期負債）×100%=6.69%2005年2006年2007年2008年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量123,700,893.7972,196,236.87268,317,189.62155,344,878.11流動負債2,013,301,387.52,045,259,130.41,697,119,330.32,311,443,363.3長期負債76,556,749.38137,539,578.32137,539,578.329,114,316.64債務保障率5.92%3.31%14.62%6.69%債務保障率的高低，取決于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、流動負債和長期負債的共同影響。由以上圖表和數(shù)據(jù)可以看出，徐工機械從2005年至2008年的債務保障率的波動較為頻繁，而且呈現(xiàn)出一個上下波動的趨勢。2006年隨著經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的減少和負債的增加，徐工機械債務保障率由2005年的5.92%下降至3.31%，定比下降44%。2007年經(jīng)營現(xiàn)金流量劇增和流動負債銳減，債務保障率上升至14.62%，定比上升147%。2008年隨著經(jīng)營現(xiàn)金流量的減少和流動負債的增加，使得債務保障率又下降至6.69%，環(huán)比下降396%。（3）每元銷售現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷主營業(yè)務收入=0.052005年2006年2007年2008年每元銷售現(xiàn)金凈流入0.040.030.080.05定比100%70%205%115%環(huán)比100%70%294%56%每元銷售現(xiàn)金凈流入的高低是取決其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和主營業(yè)務收入的共同影響。由以上圖表和數(shù)據(jù)可以看出，徐工機械從2005年至2008年的每元銷售現(xiàn)金凈流入的呈現(xiàn)出一個上下波動的變化趨勢。隨著經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和主營業(yè)務收入的減少，徐工機械2006年每元銷售現(xiàn)金凈流入由2005年的0.04元下降至0.03元，定比減少30%。2007由于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和主營業(yè)務收入的增加，每元銷售現(xiàn)金凈流入增加至0.08元，環(huán)比上升224%。2008年由于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的減少，每元銷售現(xiàn)金凈流入下降至0.05元，環(huán)比下降138%，較2005年上升15%。徐工機械在05年到08年期間其雖然每元銷售獲取現(xiàn)金的能力在增強，可是其并不是很穩(wěn)定。（4）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量—優(yōu)先股股利）÷普通股股數(shù)×100%=28.50%2005年2006年2007年2008年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量22.69%13.24%49.22%28.50%定比100%58%217%126%環(huán)比100%58%372%58%每股經(jīng)營現(xiàn)金流量的高低，取決于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和普通股平均股數(shù)的共同影響。由以上圖表和數(shù)據(jù)可以看出，徐工機械從2005年至2008年的每股經(jīng)營現(xiàn)金流量總體呈現(xiàn)出一個上下波動的變化趨勢。隨著經(jīng)營活動現(xiàn)金凈