我們是價值分配者而不是創(chuàng)造者

我們是價值分配者感謝領(lǐng)導(dǎo)和各位同仁給我機會交流我的關(guān)于研究的一些想法，我希望籍此機會能整理一下自己的思路，使得以后進(jìn)一步提高。如果能引發(fā)您的更深入一些的思考，幸甚至哉！談到研究，所有領(lǐng)導(dǎo)都在強調(diào)框架，強調(diào)商業(yè)化。商業(yè)化這個是組織的功能，就不多說了?？蚣苓@東西，或者我們說這個概念、這個范疇究竟為啥重要？領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)多次強調(diào)，有了這個自己才清楚自己的工作思路、方法、方向等。我就借此來展開上溯下行來自己理清思路，拋磚引玉，聊以為樂。一、 每個人都應(yīng)該努力形成強烈主體意識，工作始能起色，大同世界方能看到希望1、 世界圖景之客觀世界（對應(yīng)“真”或“知”的范疇）：當(dāng)我們談這個客觀世界的時候，已經(jīng)開始使用文字，這一打上人類主觀意識的最主要載體之一。再也無須現(xiàn)代量子力學(xué)測不準(zhǔn)原理什么的例證，很明顯，世界是客觀的，又是主觀的。我們的生活經(jīng)驗也是如此，精神創(chuàng)造物質(zhì)是不可能的，但是精神可以創(chuàng)造精彩的生活。2、 世界圖景之人類歷史觀（對應(yīng)“善”和“意”的范疇）：人類社會的發(fā)展路徑以及我們現(xiàn)在所處的時代，未來的演進(jìn)方向：蒙昧?xí)r代、宗教時代、科學(xué)時代以及藝術(shù)時代是我所理解的人類的過去、現(xiàn)在以及未來。我們現(xiàn)在正處于科學(xué)時代，藝術(shù)時代正在向我們招手。自然界的生物也是有層次的，植物、微生物什么的，即使動物之中也是有層次的，食物鏈就是明證。沒有層次，就沒有秩序，就會亂套。在科學(xué)時代，人的層次是怎樣劃分，應(yīng)該怎么劃分？目前的科學(xué)時代還是要按照個人的物質(zhì)財富來來劃分（大致的說）未來的藝術(shù)時代要靠人自身的全面發(fā)展來劃分。在科學(xué)時代，甚至在宗教時代，社會的各階層特別是上層也應(yīng)該以藝術(shù)時代人的全面發(fā)展性來定義細(xì)分群體，這樣才能維系人類本身的進(jìn)步和發(fā)展。3、 個人對人生的看法（對應(yīng)“美”或“情”的范疇）：人生是要分境界的，如果能把自己的人生藝術(shù)化，生活的質(zhì)量肯定會大幅提高，或者說我們誰能不追求詩意化的生活？但是這個時代注定了只能有極少數(shù)的人能夠有這個造化，那就達(dá)觀一些：我們努力工作為這個藝術(shù)化的人生境界創(chuàng)造條件。中國哲學(xué)本身的核心就是提升人生的境界：出世的理念在中國思想中和入世其實是同等重要的，只不過融合起來罷了。禪宗就是佛道儒交融的雜交優(yōu)良品種，既出世又入世。那我這里我就總結(jié)一句：做好現(xiàn)在的事情，關(guān)注社會普遍的價值導(dǎo)向，超越一些，活得也就很清楚了。順便說一句，我們現(xiàn)在的一般的受過高等教育的知識分子其實真的不是什么知識分子，如果我們定義前知識分子僅僅是高教育程度而后面的知識分子是文化人的話。缺乏人文關(guān)懷，缺乏對形而上的基本的思考，缺乏批判精神，真是俗到家了。4、 上面幾點的總結(jié)：做人一定要有主體意識，這樣才能做好工作，也只有這樣才能做好主觀意識很強的工作。上面說了半天，其實不管什么世界觀、人生觀，我們都要落腳到我們的生活，我們的工作，我們?nèi)松男腋Ｉ先?。這也是中國哲學(xué)優(yōu)于西方哲學(xué)的地方，中國的哲學(xué)連文字都日?；V求的就是一種善（儒家倫理）和美（釋道）的體驗，估計西方人最終回到中國哲學(xué)上（追求真最終會落實到善與美）。我們每個人都覺得而且能夠覺得自己獨一無二，每個人都覺得且能覺得自己牛逼的時候，共產(chǎn)主義就不遠(yuǎn)了，大同世界也不遠(yuǎn)了。二、 現(xiàn)代金融市場提供了我們分配到更多的有限資源的舞臺如同上面所分析的，時代注定了我們的局限性，我們只能為這個世界本身有限的資源的分配而營營狗茍、努力工作。經(jīng)濟學(xué)和金融為我們提供了工具，我們的工作也要求理解這些工具。1、 效用最大化是經(jīng)濟學(xué)的核心，正如幸福是哲學(xué)（倫理學(xué)）的核心。供需分析是經(jīng)濟學(xué)的基本框架，矛盾的兩個方面的演繹構(gòu)成了整體經(jīng)濟學(xué)的大廈，而約束條件就是資源的有限性。2、 現(xiàn)代金融學(xué)已經(jīng)基本符號化了，背后是人心理和行為的研究。只不過本質(zhì)和表象之間的介質(zhì)過于復(fù)雜，掌握現(xiàn)代金融符號體系且對人心理有深刻把握的聰明人肯定是可以在這種復(fù)雜的表象和過程中大賺一把。這點對我理解的研究工作很有啟發(fā)。3、 這個世界財富的分配都是傾向于分配財富的人，而不是創(chuàng)造財富的人，基本上智商情商高的人都去搞政治，搞金融了，因為能分配財富的人自己肯定能有較好的分配。政治風(fēng)險太大，金融是個更好的能夠在分配中取得優(yōu)勢地位的職業(yè)。三、 我們工作的本質(zhì)不是創(chuàng)造價值而是分配價值我們還不能做到提升我們的境界到藝術(shù)化，那么只能努力工作爭取提高這個境界而努力。所幸的是目前我們工作的本質(zhì)不是創(chuàng)造價值而是分配價值，分配總比創(chuàng)造財富占據(jù)了更有利的地位。要清楚理解這一點，才能理解我們工作的本質(zhì)，把握了這個本質(zhì)，才能有更好的思路、方法，才能更好地開展我們的工作。1、 當(dāng)今世界物質(zhì)財富的創(chuàng)造和分配仍然支配著人類生活的主旋律。除了強有力的政府作為分配強力機構(gòu)，金融作為一種近似的壟斷資源，有時候比政府更有分配權(quán)力。中國的金融中，直接金融目前地位也是最高，但其中核心的職位主要在信貸方面。而間接金融或者證券領(lǐng)域，我們目前進(jìn)行資本市場分析的職位是其中最高端的職位之一，。研究員在這個行業(yè)中所處的地位明顯處于金字塔塔頂。2、 金融的功能是有效分配資源，這個過程的實現(xiàn)不能靠政治，哈耶克的論述、共產(chǎn)主義集中分配資源的實踐已經(jīng)足夠證明?？拷鹑趯崿F(xiàn)是比較有效率的，但是在實現(xiàn)的過程中不是理想主義的，就像熱和功的轉(zhuǎn)換一定是有損失的。3、 我們的工作就是提前看清這個轉(zhuǎn)換中（也就是資源分配）損失的東西，有時候甚至創(chuàng)造這個不可避免的損失（你不創(chuàng)造，說不定損失更大），把損失進(jìn)行分配，分配給我們的客戶也分配給我們自己。上面就是我所理解的我們工作的本質(zhì)，請大家批評指正。四、 研究案例以及總結(jié)既然我們在社會分工中不是價值創(chuàng)造者而是價值分配者，我們怎樣進(jìn)行工作？理解標(biāo)的資產(chǎn)的基本面 理解市場氛圍（交易特征） 為客戶創(chuàng)造利潤 組織和個人得到傭金我們目前分析師的工作主要集中在第一部分：理解標(biāo)的資產(chǎn)的基本面，對市場氛圍的理解和把握是缺失的。真正牛逼的分析師肯定同時也是優(yōu)秀的策略分析師，這也是我們每個分析師的目標(biāo)。我們看法基本都是主觀的，因為這個見解的兩方面：行業(yè)公司和二級市場都是很主觀的。對應(yīng)下來，我對化工研究的思路主要是趨勢研究（當(dāng)然價值發(fā)現(xiàn)型的機會是更具有意義，這個幾率較小而且市值的原因?qū)€人的幫助較?。?，基本面的趨勢和市場風(fēng)格的趨勢。中間有對有錯，下面我用案例來談一下我的經(jīng)驗、教訓(xùn)和對未來研究的想法?！叭f物皆流，一切皆變”，我們這個行業(yè)尤其如此，這些經(jīng)驗和教訓(xùn)或者想法也僅僅是相對的。1、 第一份深度報告：入行3個月?lián)P農(nóng)化工2006年9月眾多農(nóng)藥公司中為啥選擇這個公司：財務(wù)指標(biāo)和行業(yè)屬性。為撰寫此報告，當(dāng)時收集了文獻(xiàn)中所公開發(fā)表的所有關(guān)于菊酯的研究：包括學(xué)術(shù)期刊、同行發(fā)表的報告。報告寫得不很好，現(xiàn)在看來，沒有市場感覺，沒有影響力，商業(yè)化意識不強。但是我喜歡的公司一般都會一次搞不定就去N次，揚農(nóng)對我的調(diào)研基本都是很歡迎的，也是我去過次數(shù)僅次于湖北宜化的公司，去過10次以上。2、 第二份深度報告：入行5個月純堿行業(yè)深度報告2006年11月之前我對4家純堿公司的3家進(jìn)行了調(diào)研并發(fā)表的3篇調(diào)研報告，這個報告具有很好的商業(yè)價值，時機把握得很好。此報告發(fā)表后幾天，中信證券等都開始寫報告，純堿股票開始了一波很大的行情。這個報告對提高我個人在基金中的認(rèn)同度幫助達(dá)不到應(yīng)有的程度，主要是因為沒有路演。3、 第三份深度報告：2007年2月雙環(huán)科技繼續(xù)純堿行業(yè)的報告，我寫了雙環(huán)科技的一篇深度報告，推薦還是相當(dāng)成功的，依然沒有安排路演服務(wù)。4、 第四份深度報告：2007年4月湖北宜化這篇報告是4月的第一個周一發(fā)表的，記得當(dāng)時我寫報告直接快到天亮，當(dāng)時是激情澎湃。4月份我出報告之后，當(dāng)月股價翻了一倍。這也算我的成名之作罷。另外，在長江證券，我組織了3次有影響的聯(lián)合調(diào)研，參加了多次行業(yè)會議，積累了和行業(yè)專家的關(guān)系。行業(yè)分析師如果不能做到行業(yè)專家，那么一定要認(rèn)識專家，和專家交朋友。5、 第五份深度報告系列：2007年9-12月草甘膦系列研究（高油價系列）來光大后在9月份寫了一份關(guān)于高油價的策略小短評，以此為基礎(chǔ)，對農(nóng)藥、化肥以及純堿進(jìn)行了強有力推薦。草甘膦的報告影響力很大，這篇報告基本是非常原創(chuàng)性的報告，之前市場上并沒有相關(guān)草甘膦的研究報告。為寫這個報告，記得有時候半夜2點還在外面和銷售商喝茶。影響力的體現(xiàn)是許多沒有上市的農(nóng)藥公司都在研究我這個報告，當(dāng)然投資者就會非常重視這個報告了。期間沒有出報告，但是第一個強力推薦了（20家以上的基金路演，30家以上專門電話強力推薦）化肥板塊。6、 第六份深度報告：2007年12-2008年2月純堿行業(yè)系列研究（高油價系列）兩份行業(yè)報告、一份公司深度報告，若干點評報告，若干郵件。當(dāng)時我記憶非常深刻的是我給一些人電話，說純堿是板塊性機會，當(dāng)時的分歧是很大的，老的研究員都看空。我就給基金經(jīng)理說，你說地產(chǎn)金融機會大不？現(xiàn)在的市場氣氛如何？那能買啥？純堿是不是庫存很少了，要不要繼續(xù)漲價？這次推薦應(yīng)該是非常成功的，行業(yè)基本面和市場氛圍相結(jié)合的典范。這是一個分析師最牛逼也最舒服的時候，行業(yè)和二級市場氛圍都判斷得對了。7、 第七份深度研究：2008年6月興發(fā)集團和公司的關(guān)系一直很好，一直沒有機會寫報告，報告推出后上漲30%多但是后來一瀉千里，后面沒有提醒大家賣出，但是報告后也沒有繼續(xù)強力推薦。和公司良好的關(guān)系使得機構(gòu)投資者看到這個公司的時候，會想起給我個電話問問。順便說一下，和上市公司良好的關(guān)系也是分析師一個很大的賣點，雖然不是最重要的，最重要的是判斷和判斷正確的時候決絕推薦（賣出就免了，電話溝通就可以了）。8、 第八份深度研究：2008年7月沙隆達(dá)繼續(xù)上一份興發(fā)集團的磷化工研究，寫了沙隆達(dá)的深度研究報告。這份報告不成功，雖然股價上是所有化工股從那個時候算起基本跌得最少。不成功的理由在于8月份后化工品基本在復(fù)制原油價格的走勢，恐慌開始了。但是由于基本是獨家的研究且研究的內(nèi)容很深，估計以后也沒有人跟蹤這個票了。9、 第九份深度研究：2009年策略報告這份報告總結(jié)了我對化工股的看法，短期是看錯的，因為看空化工但是化工股股價大漲。但是我覺得還是有意義的，系統(tǒng)地總結(jié)了自己的研究框架，對各子行業(yè)串起來進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。10、 最近一段時間主旋律是跟隨者，最近雖然也及時推薦了化肥板塊，但是不是發(fā)動者而是接受者。我們需要檢討對市場行為的認(rèn)識，行為金融學(xué)的研究是可以創(chuàng)造交易性的機會的。真正的牛逼分析師（不一定是上榜分析師）都是對市場交易行為很敏感的，總結(jié)我自己的