敏感性系數(shù)的討論

討論：為什么說(shuō)斜線的斜率就可以反映某因素的敏感程度？。注意：橫軸表示的是不確定因素的變化程度，比如分析價(jià)格的敏感系數(shù)，貝U橫軸5%處表示的是價(jià)格的變化率，即pLX，其中p代表基準(zhǔn)P11期的價(jià)格。根據(jù)敏感性系數(shù)的定義，價(jià)格增加5%后凈現(xiàn)值增加了NPV-NPV。凈現(xiàn)值的增加率應(yīng)該是問(wèn)5%-NPV。，則敏感系數(shù)就應(yīng)5%0NPV0NPV-NPVNPV-NPV5%05%0該等于—NPV0=5%。由于分母NPV是個(gè)常數(shù)，而分子5%NPV00NPV5%-NPV0恰好是這條斜線的斜率。所以，敏感系數(shù)也是個(gè)常數(shù)。5%因此，我們可以根據(jù)斜率的大小來(lái)判斷各因素的敏感程度。F面是書(shū)上的例題（P166）。-15%-10%-5%05%10%15%投資額136741289712147113971064798979147敏感系數(shù)-133%-132%-132%-132%-132%-132%產(chǎn)品價(jià)格-5194336586711397169272245727984敏感系數(shù)970%971%970%970%970%970%變動(dòng)成本2145218100148481139780454693-1342敏感系數(shù)-588%-588%-606%-588%-588%-745%其中各別不等的原因是就算誤差。但是，敏感系數(shù)是個(gè)常數(shù)是有條件的，即自變量和因變量之間是線性關(guān)系。如果自變量和因變量不是線性關(guān)系，則斜率不是常數(shù)。比如。因變量為內(nèi)部收益率（IRR），由于敏感圖是個(gè)曲線，則曲線上每一個(gè)點(diǎn)的斜率就可以反應(yīng)敏感系數(shù)的大小，由于曲線上各個(gè)點(diǎn)的斜率不同，因此，敏感系數(shù)也就不同。下面用《項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)決策與評(píng)價(jià)》（2003版）中的有關(guān)實(shí)例對(duì)公式進(jìn)行詳細(xì)解釋。在表1-1中當(dāng)建設(shè)投資增加10%時(shí)，其敏感度系數(shù)為：取絕對(duì)值為1.76。其它敏感度系數(shù)同理可以計(jì)算得到，結(jié)果見(jiàn)表1-1最右邊一欄。

u1-1擻感性分析表序號(hào)『灘定因素下碼定電奮的鮭舉項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)鄙收益率?磁臨界點(diǎn).豈前計(jì)廉的敏憋焼系數(shù)基本方龜15.3%.#1”極護(hù)段資變比m12.6^1.77，12.3fc1.76?-1僞18.能3.Z2,03.?2.常啻橋格吏化10fe19.6^2.84*>2.81，*血10?X05--7.珮3.07?3-原材料倚格變*匕]<B13.8^0.9522■祁0.98■J-10^1氐理0.M。您?4?匯率變化WVI湍0.71.32.禪0.73*-10^16.<0.7